乔·米斯（财务副总裁）
斯图尔特·博登（总裁兼首席执行官）
梅丽莎·库格尔（首席财务官）
唐纳德·克里斯特（约翰逊·赖斯公司）
约翰·丹尼尔（丹尼尔能源伙伴公司）
早上好，欢迎参加游侠能源服务公司2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者均处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按Touchstone键盘上的星号键然后零号键联系会议专员。在今天的演示之后，将有提问环节。要提问，请按电话键盘上的星号键然后一号键。要撤回问题，请按星号键然后二号键。请注意本次活动正在录制。现在我将会议转交给财务副总裁乔·米斯。请讲。
早上好，欢迎参加游侠能源服务公司2025年第三季度业绩电话会议。感谢您在游侠发展历程中这个激动人心的日子加入我们。在开始之前，游侠已发布新闻稿，概述了截至2025年9月30日的三个月的运营和财务表现。新闻稿和随附的演示材料可在我们网站的投资者关系部分获取，网址为www.rangerenergy.com。今天的讨论可能包含有关未来业务和财务预期的前瞻性陈述。由于各种风险和不确定性，实际结果可能与今天前瞻性陈述中预测的结果存在显著差异，包括我们向美国证券交易委员会提交的定期报告中描述的风险。
除非法律要求，否则我们没有义务进一步更新前瞻性陈述。请注意，本次电话会议将引用非GAAP财务指标。GAAP与非GAAP计量的完整调节表可在我们最新的季度收益报告和电话会议演示材料中找到。今天与我一起出席的有我们的首席执行官斯图尔特·博登和首席财务官梅丽莎·库格尔。斯图尔特将首先进行战略和运营概述，包括对我们收购美国财富服务公司（American Wealth Services）的评论。然后梅丽莎将介绍该交易的财务摘要以及游侠第三季度的业绩。发言结束后，我们将开放问答环节。现在，我将话筒交给斯图尔特。
谢谢乔，大家早上好。今天是游侠历程中的一个重要里程碑。今天上午，我们自豪地宣布收购美国井服务公司（American Well Services），这是一家专注于二叠纪盆地的领先井服务提供商，拥有39台活跃的修井机、新的互补服务线和550多名员工。这笔交易是一项战略性收购，巩固了我们作为美国本土48州最大井服务提供商的地位，并增强了我们为客户提供差异化技术支持解决方案的能力。让我先分享为什么AWS是游侠如此引人注目的补充。除了在二叠纪盆地为我们的高规格钻机业务增加有意义的规模外，AWS还带来了维护良好的高规格钻机 fleet，包括大量配套设备和出色的安全记录。
AWS业务还为游侠提供了一系列互补的服务线，包括油管、租赁和检查、化学品销售、混合厂以及运输和物流等服务。自成立以来，他们的业务深深植根于二叠纪盆地，他们的团队建立了与游侠相似的安全、可靠和运营卓越的声誉。在过去七年中，他们通过无机增长和有机增长相结合的方式战略性地发展了业务，并凭借以主要运营商为核心的强大客户群确立了自己的地位。此次收购将使游侠的钻机数量增加约25%，战略性地提高我们在美国本土48州主要油气盆地的市场份额，同时也为游侠自身的高规格钻机业务解锁有意义的拉动收入机会。
AWS的客户群与我们的客户群高度互补。虽然我们共享一些最大的客户，但AWS方面有新的客户关系拓宽了我们的市场覆盖范围，我们期待未来进一步扩大这些关系。从财务角度来看，约90.5百万美元的收购价格不到过去12个月EBITDA的2.5倍，对价包括审慎的现金和股权组合，以及与AWS资产相关的或有付款，即在未来12个月内产生至少36百万美元EBITDA。此外，我们预计整合完成后，每年将实现约4百万美元的成本和收入协同效应。
该交易对收益和现金流立即产生增值作用，稀释极小。除了过去两年我们成功执行的股票回购外，AWS代表了更高的资本回报率，因为该交易倍数相对于我们自己的交易倍数存在折扣，我们用循环信贷额度上的最少借款支持该交易，交易后备考杠杆率不到0.5倍。在当前市场条件下，游侠预计2026年调整后EBITDA将超过100百万美元，未来大宗商品价格复苏时，盈利潜力将更高。
我们的财富服务执行副总裁马特·胡克、梅丽莎和我今天在二叠纪盆地主持此次电话会议，欢迎我们的新游侠团队成员，并继续已经开始的整合规划。我们基于先前收购的成熟操作手册制定了全面的整合计划，包括我们对基本能源资产的成功整合，AWS员工认同我们对安全和运营卓越的文化关注，我们很高兴在两家公司已经创建的坚实基础上再接再厉，共同开创更强大的未来。
我们将以专注和高效完成整合，预计在2026年第三季度完成大部分整合活动。AWS是我们已经做得很好的业务的战略延伸。它加强了我们旗舰服务线的现有能力，巩固了我们在二叠纪盆地的足迹，并增强了我们为客户服务的能力，同时以极具吸引力的估值实现这一切。像AWS这样的收购加速了我们的战略路线图，为我们的持续成功奠定了基础，并使我们能够更好地抵御周期波动，同时享受增强的备考现金流，支持Echo Rig部署计划等其他正在进行的努力。上一季度，我们宣布了Echo混合动力电动钻机计划，这代表了修井机领域的重大变革，并继续获得势头。
游侠的ECO钻机是同类首个双电动混合动力钻机，将向市场推出一项计划，将现有的传统修井机改装为新型钻机，大幅减少排放，同时在安全方面迈出有意义的一步。前两台ECO钻机已交付现场，目前正在完成最终测试，然后开始在实际油井上作业。客户兴趣依然浓厚，我们看到对这些钻机提供的效率、安全性和环境效益的强劲需求，并预计未来几个季度将签署更多合同。在我将话筒交给梅丽莎之前，我想对我们的季度业绩以及对2026年的一些初步看法发表一些评论。
我们的财务业绩显示，在我们以生产为重点的核心服务线中继续保持韧性，尽管我们看到以完井为重点的领域以及一些北部重点区域出现疲软和下滑，这些地区的大宗商品价格压力导致活动减少。我们在上次电话会议中提到，由于某些客户根据当前市场条件调整了他们的油井计划，资产周转率高于正常水平，这导致本季度账面上的待机时间超出预期。我们报告第三季度收入为1.289亿美元，环比下降，主要是由于我们的完井相关业务。
游侠报告本季度调整后EBITDA为1680万美元，调整后EBITDA利润率为13%。我们的高规格钻机部门继续是我们业务的基石，贡献了8090万美元的收入和1570万美元的调整后EBITDA，利润率为19.4%。以生产为重点的钻机的活动水平环比增加，有望恢复到去年的峰值水平。也就是说，完井活动的下降超过了这些增长，客户在钻井计划之间休息时间延长，并由于预算耗尽或总体活动减少而释放了一些钻机。我们的辅助部门本季度业绩喜忧参半，最大的下降来自连续油管活动同比下降。
完井活动下降和大宗商品价格低迷导致的P&A（封堵与废弃）活动减少给该部门带来了压力。我们预计，当挥之不去的大宗商品供应担忧得到解决时，这两项业务将在2026年下半年出现反弹。我们还对P&A业务中最近与监管机构签署的合同进展感到鼓舞，这些合同涉及安全敏感的封堵与废弃工作，游侠的经验和业绩记录使其成为首选提供商。本季度，我们的电缆服务部门尽管活动水平较低，但表现出一定的稳定性，收入为1720万美元，调整后EBITDA为40万美元。
我们对与主要独立运营商签署的两份新客户合同感到鼓舞，这使我们看到2026年收入水平更具可持续性。该部门的利润率仍然面临挑战，我们预计这一趋势将持续到冬季，随着冬季天气影响消退，计划在3月恢复。展望2026年，AWS收购带来的新增长渠道让我们感到鼓舞和乐观。在过去几个季度，我们通过持续强劲的现金流经受住了市场回落，并明智地部署这些现金流进行投资，在股票面临压力时进行反周期回购大量股票，今天宣布的收购预计将在明年带来强劲的资本回报。
我们预计在当前市场条件下，2026年游侠的调整后EBITDA将超过1亿美元，这是我们增长道路上的一个关键里程碑。我们相信，当市场条件改善以及我们的Echo钻机在未来时期得到更多采用时，还有很大的增长空间。现在，在发表一些最后的总结评论之前，我将话筒交给梅丽莎。
谢谢斯图尔特。我想首先介绍一下我们宣布的交易的一些细节。今天，游侠签署了一项协议，以约90.5百万美元的收购价格收购美国财富服务公司（American Wealth Services），这是一项无现金、无债务的交易。对价包括约60.5百万美元的现金（减去债务和某些其他项目的减少）以及200万股游侠普通股。5百万美元的或有付款将在一年后以现金支付，取决于在头12个月内实现36百万美元的EBITDA。游侠使用其资产负债表上的现有现金支付交易的现金对价部分，并通过其信贷额度借款补充。
交易完成后，游侠预计信贷额度上的借款约为30百万美元，代表杠杆率不到0.5倍。游侠打算用自由现金流适时偿还借款。公司已确定4百万美元的运营和行政协同效应，预计将在2026年第三季度末实现。游侠团队的每个人都对合并后组织的未来感到兴奋。转向第三季度业绩，本季度收入为1.289亿美元，较2024年第三季度的1.53亿美元下降16%，较2025年第二季度的1.406亿美元下降8%。
下降主要是由于更广泛市场的完井活动减少以及巴肯和粉河盆地的活动下降。本年度净收入为120万美元，或每股摊薄收益0.05美元，而2024年第三季度净收入为870万美元，或每股摊薄收益0.39美元，2025年第二季度净收入为730万美元，或每股摊薄收益0.32美元。净收入减少是上述活动减少的结果，无论是同比还是环比。游侠报告本季度调整后EBITDA为1680万美元，利润率为13%。现在让我们按部门查看业绩。高规格钻机产生了8090万美元的收入，低于去年同期的8670万美元和上一季度的8630万美元。
本季度钻机工时总计111,200小时，平均时薪为727美元，钻机工时减少与本季度完井专用钻机减少有关，而时薪则受到钻机在活跃作业之间的待机时间高于正常水平的影响，这些时间的利润率低得多。本季度调整后EBITDA为1570万美元。加工解决方案和辅助服务部门实现收入3080万美元，低于去年同期的3600万美元和上一季度的3220万美元，营业利润为340万美元，本季度调整后EBITDA为550万美元。
同比活动下降主要来自封堵与废弃和连续油管服务线，而环比下降与连续油管和洪流服务线有关，其中一些最近闲置的设备尚未找到新合同。最后，电缆服务部门报告收入1720万美元，营业亏损420万美元，调整后EBITDA为40万美元。该部门受到活动减少以及160万美元非现金库存调整的影响，这些调整影响了营业利润，但由于其一次性性质而被视为EBITDA的调整项。我们今年努力创建更可持续的运营并提高成本效率，最明显的体现是将本季度的正EBITDA与今年第一季度类似收入水平下的230万美元EBITDA亏损进行比较。
正如斯图尔特在评论中提到的，我们打算在2026年通过签署更多合同来巩固这些效率。转向资产负债表，截至2025年9月30日，总流动性为1.167亿美元，包括循环信贷额度上的7150万美元容量和4520万美元现金。本季度自由现金流为800万美元，即每股0.37美元，反映了我们现金转换的持续强劲。今年迄今为止，我们产生了2580万美元的自由现金流，这些资金已通过今天宣布的AWS交易以及我们的股东回报计划进行部署。
本季度我们非常活跃，回购了668,000股股票，耗资830万美元，使今年迄今为止包括股票回购和基本股息在内的股东回报达到1560万美元。我们的资本配置策略仍然专注于平衡有纪律的增长与股东回报。今年迄今为止的资本支出总计1910万美元，低于去年同期的2870万美元。
本年度迄今为止的数字包括与采购和建造我们两台新交付的Eco钻机相关的付款。我们的杠杆率仍然保守，我们继续保持财务灵活性，以追求像AWS交易这样的战略增长机会，同时向股东返还资本。未来，我们将继续谨慎管理我们的资产负债表和资本回报框架。在我将话筒交回斯图尔特进行总结发言之前，我想重申，我们的财务纪律、强劲的流动性和持续的自由现金流生成使我们能够很好地执行战略优先事项。
谢谢梅丽莎。在我们结束第三季度之际，我想回顾我们取得的进展和未来的机会。收购美国财富服务公司（American Wealth Services）是我们有纪律增长方法的明确例证。这笔交易增强了我们的规模，扩展了我们的服务产品，并巩固了我们在关键盆地的地位。有了AWS，我们不会改变我们的本质。我们正在以我们最擅长的事情为基础。我们的整合计划已经启动，我们有信心执行。我们以前做过，现在我们将以适度的紧迫感、精确度和专注于为客户和股东创造价值的态度再次做到这一点。
同时，我们的Echo混合动力电动钻机计划继续获得牵引力。这些钻机代表了井服务的未来，而AWS收购为我们提供了一个更好的平台，可以加速这一未来。我们一起以独特的方式提供创新、效率和安全性。我们仍然致力于我们的目标，即为我们的客户、合作伙伴、员工和股东成为美国本土48州最好的井服务提供商。强劲的自由现金流和对投资者的审慎回报仍然是我们的指导原则，我们将继续以纪律和远见做出战略决策并分配资本。
凭借出色的资产负债表、正在实施的整合手册和不断扩展的技术路线图，我对游侠的下一章比以往任何时候都更加乐观。我要感谢我们的游侠员工、客户和AWS团队在整个过程中的合作和承诺。我们很高兴欢迎AWS加入游侠大家庭，并期待我们共同取得的一切成就。感谢大家的持续支持。现在我们开放电话进行提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。要提问，请按您的按键电话上的星号键然后一号键。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果某个问题已经得到解答，您想撤回您的问题，请按星号键然后二号键。此时，我们将暂停片刻整理提问名单。第一个问题来自约翰逊·赖斯公司的唐·克里什（Don Krish）。请讲。
早上好，各位，祝贺AWS交易顺利完成。
谢谢。很感谢。早上好。
早上好。我想问一下AWS的地理足迹。它主要在二叠纪盆地还是也将你们扩展到其他地区？我想这既包括修井机，也包括其他服务线。
所有业务都在二叠纪盆地。它是100%专注于二叠纪盆地的公司。
好的。那么，关于油管、租赁和检查以及一些你们现在没有涉及的其他业务线，与高规格钻机 fleet 相比，它们的规模有多大？或者您想用EBITDA或其他指标来描述它们。
是的，从收入角度来看，大约是45%对55%，意味着大约55%的收入与游侠直接重叠，约45%是游侠独有的服务线。但我们感到兴奋的一点是，其中许多服务线正在出售给我们的一些现有客户。因此，我们认为未来可能有机会扩大它们。
有趣。我的最后一个问题，我会回到Q上，关于Echo钻机，我们现在处于什么阶段？我相信它们都已经交付了，但它们中的任何一个已经开始工作了吗？拥有它们后，您的初步印象是什么？
有两台，一台目前在巴肯，一台在二叠纪盆地。它们各自正在进行最终测试。我们预计巴肯的那台将在一周内开始在实际油井上工作，二叠纪盆地的那台将紧随其后。我们非常兴奋。唐，如果你去看一下钻机，看看它的安全功能，它有多安静，你知道，我们显然已经谈论了一些环境效益，但我认为所有近距离接触过它的人都印象深刻。所以我们非常期待它在实际油井上的表现。
嗯。这对你们来说肯定是一个重要的时刻。我将回到Q。感谢来电。
好的，非常感谢，唐。
下一个问题来自丹尼尔能源伙伴公司的约翰·丹尼尔。请讲。
早上好。我要呼应唐关于整合二叠纪盆地的评论。为你们感到高兴。第一个问题是美国公司的客户群，你确定。你不想说出客户的名字，但你能提供一些关于客户群的情况吗？
是的，他们的客户与我们非常相似。他们有一个我们非常熟悉的大客户，我们也与该客户有很多合作。但正如我在评论中提到的，他们确实有一些游侠历史上没有合作过的其他客户。因此，我们认为那里有机会。但可以肯定的是，与客户有一些有意义的重叠。但我们认为这将是积极的。我们预计所有这些工作都将继续。
明白了。然后关于Eco钻机，当你的客户考虑它时，他们是想采用它来替换他们现有的一台修井机吗？当他们这样做时，他们是想取代你的竞争对手之一吗？或者这可能是维护资本支出还是增长资本支出？你能详细说明你如何看待采用的推出以及这如何改变采用钻机的客户的竞争格局吗？
当然。所以目前它们是附加的。你知道，我们没有取代任何东西。也就是说，随着时间的推移，我们预计这些钻机将被部署，要么替换我们的一些现有钻机，要么替换竞争对手的钻机，但我们不认为这将是一对一的。对吧。所以，你知道，如果你推出两台Echo钻机，也许它们共同取代一台传统钻机，类似这样。
很公平。最后一个问题，我会试着让你回答。你能给我们一个2026年将建造多少台Echo钻机的预测吗？
2026年的预测。是的。
什么会让你满意，什么会让你失望？换个说法。
我们认为2026年的数量会在10台左右。
好的，很公平。非常感谢。本周见。
当然。
谢谢。问答环节到此结束。我想请斯图尔特·博登做总结发言。
谢谢。谢谢史蒂夫。再次，感谢大家对游侠的持续关注。正如我们所说，随着AWS交易和Echo钻机的推出，这是一个令人难以置信的激动人心的时刻。我们真的对所有事情的融合感到兴奋。我们期待在未来几周与大家交谈。非常感谢。
谢谢。本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断了。