杰森·达姆迈尔（SEC报告与技术会计总监）
瑞安·格林纳沃尔特（董事长兼首席执行官）
托尼·科卢奇（首席财务官）
利亚姆·伯克
斯蒂芬·拉姆齐
下午好，感谢您参加阿尔塔设备集团2025年第三季度业绩电话会议。我叫哈里，将担任今天会议的主持人。现在我将把会议转交给阿尔塔设备集团的会计与报告副总裁杰森·达姆迈尔。请开始。
谢谢哈里。大家下午好，感谢您今天参加我们的会议。详细说明阿尔塔2025年第三季度财务业绩的新闻稿已于今日下午发布，并与一份旨在帮助您理解公司业绩的演示文稿一同发布在我们的网站上。今天与我一同参加会议的有我们的董事长兼首席执行官瑞安·格林纳沃尔特，以及首席财务官托尼·科卢奇。在今天的会议中，管理层将首先回顾我们2025年第三季度的财务业绩。我们将先发表一些准备好的言论，然后开放会议接受您的提问。请翻到第2张幻灯片。
在开始之前，我想提醒大家，本次电话会议可能包含某些前瞻性陈述，包括有关未来财务业绩、我们的业务战略和财务前景、公司成就以及其他非历史性陈述。如我们的新闻稿中所述，这些前瞻性陈述受已知和未知的风险、不确定性和假设的影响，包括与阿尔塔的增长、市场机会以及总体经济和业务状况相关的风险。我们的这些前瞻性陈述主要基于我们当前对未来事件和我们认为可能影响我们业务、财务状况和经营业绩的财务趋势的预期和预测。
尽管我们认为这些预期是合理的，但我们没有义务修改任何陈述以反映本次会议后发生的变化。有关这些和其他可能导致实际结果与这些前瞻性陈述存在重大差异的风险的描述，已在我们向SEC提交的报告中进行了讨论，包括我们今天发布的新闻稿。在本次会议中，我们可能会同时提供GAAP和非GAAP财务指标。GAAP与非GAAP指标的调节表已包含在今天的新闻稿中，并可在我们的网站@investors.altaequipment.com上找到。现在我将把会议转交给瑞安。
谢谢杰森，大家下午好。感谢您参加我们回顾阿尔塔设备集团2025年第三季度业绩的会议。我将首先概述我们的业绩，重点介绍各业务部门的趋势，并分享我们保持乐观的原因。进入2026年第四季度，我们的团队在仍然动荡的宏观环境中再次展现出专注和纪律性。尽管面临与关税、制造业疲软和客户谨慎态度相关的持续阻力，阿尔塔的员工继续表现出色，展现了我们的问责文化、以客户为中心和卓越运营的理念。虽然本季度设备销售面临挑战，但需求的基本基调在9月至10月期间稳步改善，10月成为我们今年新设备销售最强劲的月份，主要集中在我们的建筑设备部门。
仅10月份，我们的建筑设备销售额就达到7500万美元，几乎占我们第三季度全部设备销售额的60%。因此，我们认为第三季度观察到的模式反映了一种转变，而非疲软的迹象，因为客户似乎选择将第三季度的采购推迟到第四季度，等待有关利率方向和《一个宏伟美丽法案》下的年终税收优惠的更明确信号。这种时间动态，加上对积压订单和融资的更大信心，为我们认为的车队更新周期的开始奠定了基础。
截至今天，我们的物料搬运积压订单仍超过1亿美元，有助于为未来几个季度提供可见性。即使在本季度销量平淡的情况下，生产力和现金流仍然保持弹性。由于结构性成本节约、效率提高和纪律性执行，销售、一般及管理费用（SG&A）今年迄今减少约2500万美元。这些效率现已融入我们的运营成本，并随着市场反弹提供运营杠杆。现在将重点转向我们的建筑部门，考虑到私人资本支出的持续紧张，我们的建筑设备部门表现出色。与长期全额资助的基础设施项目相关的客户需求仍然强劲。
在佛罗里达州，大型DOT和陆军工程兵团项目的许可活动加速，转化为第四季度初更多的交付。在密歇根州，立法机构创纪录的20亿美元道路和桥梁资金方案已经推动了新的投标活动和多年期可见性。这些是持久的顺风，巩固了我们作为重要公共工程项目关键设备合作伙伴的地位。加上利率缓解和《宏伟美丽法案》的税收激励措施，我们认为建筑业正进入更健康的需求阶段。行业数据表明，我们在各个APR的通用建筑市场已经触底，随着2026年更新势头增强，阿尔塔有望实现增长。
在这方面，我们本季度准备了一张新的幻灯片（第7张），展示了我们区域规范所经历的行业销量脱节。特别是在过去几年中。我们认为，我们APR的行业水平恢复正常可以迅速弥补我们经历的部分销量损失，并且鉴于我们看到的一些顺风，环境已为反弹做好准备。转向我们的物料搬运部门，如第7张幻灯片所示，行业销量也表现出多年的疲软，物料搬运收入同比基本持平。中西部和加拿大市场仍然疲软，主要由于汽车和一般制造业的疲软。
相比之下，我们的食品饮料和分销客户继续表现良好。我们看到汽车需求复苏的早期迹象。美国关键地区（特别是大湖巨型地区）的持续再工业化正在阿尔塔的终端市场创造强大的长期需求顺风。随着制造商、物流运营商和基础设施投资者在这些高增长走廊扩大产能，对可靠的物料搬运、建筑和电力解决方案的需求继续上升。这一点在电力和公用事业领域最为明显，该领域对电网现代化、可再生能源整合和数据中心基础设施的投资正在加速。
阿尔塔凭借其深厚的区域足迹、OEM合作伙伴关系和产品支持能力，处于独特的地位，可以利用这一趋势，为不断扩大的工业基础及其支撑的关键基础设施提供服务。在本季度，我们完成了码头和门部门的剥离，这是我们精简产品组合并将资源集中在核心经销商业务上的又一深思熟虑的步骤。这笔交易反映了我们对资本纪律和在业务更高回报领域再投资的承诺。阿尔塔的业务优化努力集中在加强公司的飞轮——向合适的客户提供合适的产品，由合适的人员执行，同时加深我们核心业务的弹性和盈利能力。
通过纪律性执行，我们正在简化工作流程，提高问责制，并在每个业务线提高客户服务成本。产品支持仍然是阿尔塔价值创造模式的引擎，通过一流的零件、服务和租赁解决方案推动经常性收入和终身客户关系。同时，我们正在调整我们的产品组合，将资本和人才集中在与阿尔塔长期战略和OEM合作伙伴关系最直接一致的品牌、部门和地区。总之，这些行动形成了一个连贯的业务优化方法，加强运营卓越性，推进我们的统一战略，并加速客户亲密关系和可持续增长的良性循环。
最后，在我们进入第四季度之际，我们看到各业务领域出现了切实的复苏迹象。第三季度的递延需求现在正流入渠道，得到我们关键市场基础设施和公共工程资金的稳步加速支持。同时，最近的利率降低和《一个宏伟美丽法案》下推出的激励措施开始恢复承包商的信心，为年底前的资本投资和持续的客户活动创造了更有利的环境。简而言之，我们认为行业正在好转，阿尔塔处于极佳位置，可以在将会议转交给托尼之前抓住这一上升趋势。
我要感谢阿尔塔团队的所有2800名成员，感谢他们的专注、执行力和对我们“提供产生影响的信任”这一目标的承诺。你们的韧性和对客户的奉献精神继续定义着我们是谁以及我们如何取得成功。现在，我将把会议交给托尼，由他更详细地介绍财务情况。
谢谢，瑞安。大家晚上好，感谢您对阿尔塔设备集团及其2025年第三季度财务业绩的关注。在进入本季度之前，我想首先感谢我们的员工、客户和合作伙伴在第三季度的支持。我们的业务模式具有弹性，但需要日复一日的承诺、协作和信任的伙伴关系才能发挥这种弹性。谢谢大家。我今天的发言将集中在三个关键领域。首先，我将介绍我们的第三季度财务业绩，这些业绩反映了整体设备销售和租赁环境的挑战，尽管我们认为其中一些挑战可能正在消散。
作为讨论的一部分，我将简要概述每个部门本季度的财务情况。最后，我将谈谈本季度的资产负债表和现金流情况。其次，我将介绍我们认为公司回归2亿美元EBITDA的桥梁以及影响该桥梁的因素。最后，我将讨论我们对今年剩余时间调整后EBITDA和租金出售决策前自由现金流的预期。在我的发言中，我将参考我们收益演示文稿中第10至21张幻灯片上的信息。我鼓励大家跟随演示文稿，并查看我们的10Q报告，两者均可在我们的投资者关系网站@altg.com上获得。首先，本季度公司录得收入4.226亿美元，同比有机下降5.8%。
本季度收入环比下降，主要是由于设备销售。然而，产品支持保持稳定，环比高于第二季度，我要提醒投资者，在明显波动的设备销售环境中，我们的零件和服务部门继续作为年金化和稳定的现金流来源。关于设备销售，如前所述，我们认为与去年类似，客户将第三季度的资本支出推迟，以等待有关利率和《宏伟美丽法案》下可用税收激励措施的更明确信息。我们认为，这两个因素帮助推动了我们10月份的设备销售额达到今年最高，并为第四季度的设备销售整体提供了顺风。
最后，租赁收入同比下降530万美元，但环比增长210万美元，同比下降主要与我们战略性决定减少租售车队规模有关，因为我们专注于提高利用率并最终提高租赁车队的投资回报。现在重点关注本季度的部门情况。首先是物料搬运部门，如前所述，并如第11张幻灯片所示，我们物料搬运部门的新旧设备同比小幅下降160万美元。但值得注意的是，该业务线环比上升，尽管新叉车的行业预订量继续低于历史水平，但我们通过向客户群销售Allied系列和Terraform二手设备，能够与去年同期保持同步。
同样重要的是，正如瑞安所提到的，尽管行业面临需求挑战，阿尔塔仍带着超过1亿美元的新Allied和二手设备健康积压订单进入第四季度。关于产品支持收入，虽然我们在零件和服务方面继续落后于去年的步伐，主要在我们的中西部和加拿大地区，但我在第二季度的电话会议中提到，我们认为这些部门已经触底，这种动态在第三季度得到了体现，物料搬运的产品支持收入环比增长近4%。
如第11张幻灯片所示，该部门第三季度的调整后EBITDA为1750万美元，同比和环比均有所上升。转向我们的建筑部门，如第12张幻灯片所强调的。在我发表评论之前，我想向投资者重申，我们建筑设备部门的设备销售可能并且历史上一直是波动的，特别是与我们物料搬运部门的设备销售相比，当然也与我们的其他收入流相比。这种波动性在2024年和2025年尤为明显，因为利率、税法、选举担忧、关税和贸易政策不确定性以及客户积压订单和当地资金等宏观因素都可能影响建筑设备客户部门购买设备的决策。
在这种背景下，我们看到建筑设备部门的设备销售额同比下降1870万美元。尽管如此，基于我们在10月份看到的情况，我们认为第三季度将是一个异常值，因为客户鉴于对年底利率下降和《宏伟美丽法案》下税收计划的预期，将决策推迟到第四季度。最后，从新旧设备毛利率来看，虽然我们的新旧设备毛利率继续低于历史水平，但环比略有上升，这是一个充满希望的迹象，表明市场的供需动态正在正常化，我们可能已经在这一指标上触底。转向产品支持，建筑部门的产品支持收入同比增长约3%，我们继续超出内部盈利能力指标。
进一步说明这一点，如第14张幻灯片所示，虽然该部门今年迄今的独立EBITDA同比下降240万美元，但2025年7500万美元EBITDA的构成与24年相比质量更高。具体而言，2024年的EBITDA更多地依赖于机会性租赁设备销售和相关收益，而2025年的EBITDA则更多地来自于毛利率和产品支持的永久性盈利增长以及SGA负荷的减少。这种从不太一致的设备销售向更可靠的经常性产品支持盈利能力的调整，为未来创造了一个更具弹性和资本效率的业务。
最后，从部门角度来看，包含我们电子商务业务的Master Distribution部门，本季度的情况仍然与关税相关，因为该部门几乎所有关键指标同比均受到负面影响。尽管如此，美国和欧盟之间贸易环境的稳定以及定价行动和OEM风险分担等缓解措施已基本实施，我们预计将在第四季度进一步站稳脚跟并取得成果。总体而言，我们谨慎乐观地认为，2025年关税对该部门的最严重影响现已过去。
总而言之，本季度公司产生了4170万美元的调整后EBITDA，与去年同期相比略有下降（按备考基准），主要是由于建筑部门的偶发性设备销售减少。最后，值得注意的是，在我们专注于提高ROIC的同时，公司能够在更精简的资产负债表上实现与去年大致相同的EBITDA水平，因为我们租赁车队的账面总值同比下降近3000万美元。关于现金流，并参考本季度的第16张幻灯片，租金出售决策前的自由现金流约为2500万美元，今年迄今约为8000万美元。
快速查看截至9月30日的资产负债表，如第17张幻灯片所示，我们本季度末的现金和循环信贷额度可用性约为2.65亿美元。在这种环境下运营业务有足够的能力。在结束我对本季度的评论之前，我想简要谈谈《宏伟美丽法案》对公司第三季度损益表的影响。首先，从整体来看，公司认为《宏伟美丽法案》的颁布对公司和我们的客户都是净利好。
从公司的角度来看，《宏伟美丽法案》中利息费用限制的有效取消将在未来为公司节省现金税，并随着时间的推移将增强我们的流动性状况。尽管如此，由于利息限制的减少，我们不得不确认一笔显著的一次性非现金所得税费用，以建立对我们净经营亏损资产的估值 allowance。需要明确的是，这笔一次性费用对公司的运营、现金流动性状况或融资能力没有影响。我们欢迎《宏伟美丽法案》为我们和我们的客户带来的好处。
继续我准备的发言的第二部分，公司对回归2亿美元EBITDA的潜在桥梁以及影响该桥梁的因素的看法。如第7张幻灯片所示，并如瑞安 earlier 所讨论的，近年来我们各主要部门的设备价值与行业规范相比一直处于低迷状态，而就我们的建筑部门而言，尽管近年来州和联邦DOT支出增加。为了说明第7张幻灯片的财务影响以及设备销量回归正常水平和其他一些因素，我们在第20张幻灯片上展示了EBITDA桥梁。
首先，EBITDA桥梁的起点是我们2025财年调整后EBITDA指导的当前中点。接下来，桥梁的第一步是鉴于阿尔塔当前的市场份额，如果设备销量简单地回归历史规范，将产生的增量EBITDA。请注意，这一因素在桥梁上代表1700万美元的EBITDA。接下来，桥梁的第二步与设备销售毛利率回归正常水平有关。正如我们最近在许多电话会议中讨论的那样，设备市场近两年来一直供过于求，这导致了前所未有的竞争性定价环境，最终压低了设备销售利润率。
这一步中的1000万美元EBITDA代表与正常设备销售水平相关的毛利率回归正常水平。接下来，桥梁的第三级与Ecoverse相关，这是一个业务部门，由于其业务模式，2025年受到关税的外部影响。关税对该业务的突然和直接影响怎么强调都不为过。作为从欧洲采购的环境处理设备的主要分销商，Ecoverse依赖来自该地区的设备和零件的持续流动，并且历史上没有持有大量库存。
因此，关税的快速实施很难在时间线上应对，缓解措施的实施时间比跟上市场的时间更长。因此，销售受到影响，利润率迅速侵蚀。尽管如此，自关税开始以来，我们Ecoverse的团队一直在有效和积极地开展缓解工作，包括供应链资源重新配置、目标定价提高和供应商成本分担。我们认为这些缓解措施已基本到位，Ecoverse从EBITDA角度为企业做出贡献的道路就在我们面前。
因此，这里的700万美元EBITDA步骤。接下来，我们坚信，随着利率从高点回落，我们的系统集成和仓库自动化业务PeakLogix将回归历史规范，我们物料搬运足迹内客户的自动化项目资本支出项目将获得批准。因此，本列中PeakLogix回归正常水平的300万美元。最后，桥梁最后一步的700万美元负EBITDA只是与桥梁第一步和第二步相关的增量成本。总体而言，我们认为第20张幻灯片上的3000万美元桥梁提供了简单而有力的证据，表明行业设备销售数量和利润率回归正常水平，以及Eco和Peak的正常运营环境，为公司实现2亿美元EBITDA目标提供了合理路径。
继续我准备的发言的最后部分，2025年调整后EBITDA和租金出售决策前自由现金流。首先，关于我们全年的调整后EBITDA指导，我们现在预计2020财年将报告1.68亿至1.72亿美元的调整后EBITDA。值得注意的是，更新后的范围意味着第四季度环比将比第三季度有所改善。最后，尽管调整后EBITDA指导有所降低，但我们实际上维持了租金出售决策前自由现金流的指导，如第21张幻灯片所示，作为提醒，租金出售决策前自由现金流是我们认为在稳定状态下适当衡量业务真实自由现金流生成能力的指标，并消除了我们对租售车队决策的影响。
总体而言，我们预计2025财年租金出售决策前的自由现金流将在1.05亿至1.1亿美元之间。最后，我想说，我们仍然对我们的合作伙伴、员工以及阿尔塔的长期前景充满信心，并对我们持久的业务模式充满信心。瑞安，我想祝愿我们所有2800名队友和今晚所有收听的人度过一个健康快乐的假期。感谢您的时间和关注。我将把会议转回给操作员进行问答环节。
谢谢。我们现在开放会议接受提问。如果您想提问，请按电话键盘上的星号，然后按1。现在，如果您改变主意并想退出队列，请按星号，然后按2。最后，准备提问时，请确保您的电话已取消静音。今天的第一个问题来自B. Riley Securities的利亚姆·伯克。请讲。您的线路已接通。
谢谢。晚上好，瑞安。晚上好，托尼。
嗨，利亚。
晚上好，利亚。我们能谈谈建筑设备吗？听起来，根据10月份的设备销售情况，该业务的一些阻碍因素，如项目资金、劳动力可用性，似乎已经消失。您预计该业务至少会在销售和利润率方面出现早期上升。这样看对吗？
利亚姆，我想你说得对。从销售角度来看，我认为我们，你知道，我们，正如我在利润率问题上提到的，我们持谨慎乐观态度。但从销售角度来看，当然我们。
认为。
我们的想法与你所描述的完全一致，即10月可能是未来事情的预兆。
好的，但推动因素是什么？我看你们的毛利率同比持平。我想托尼指出它们环比上升。是什么阻止这种趋势回到历史水平？
利亚姆，我认为这是我们第一次环比上升。所以，这里的信息是希望，希望我们。在几个季度，如果不是几年的话。所以希望我们可能已经触底。你知道，我们继续看到二手设备价格有所持平。但总体而言，我们仍然认为建筑设备市场总体上仍然供过于求。在这种供过于求或过剩完全缓解之前，我认为我们将继续看到毛利率保持在这些水平。现在，过剩一直在消散。
我们看到价格有所企稳。因此，可以预见的是，你知道，在未来一年左右的时间里，我们可能会看到上升趋势。
好的。然后快速谈谈物料搬运，您强调了业务的一些较强领域，特别是食品饮料。您在制造业方面看到任何动向吗？我知道这将是一个长期周期，但您在传统制造业方面看到任何提升吗？
瑞安，你来回答吧。
我来回答这个问题。我是瑞安。我认为我们看到的提升更多与更新周期的延长有关，而不是由需求方驱动，需求方仍然存在一些压力，这是。我们认为这是与关税影响相关的短期问题，特别是对汽车以及投资组合的影响。向电动汽车的转变主要发生在密歇根州APR和我们领土的北部地区。目前该地区正在进行一些合理化调整，导致部分产品退出市场。
但我们看到的是车队更新重新回到正轨。被推迟的事情现在回到了正轨。上一季度我们看到该领域有一个最大的销售点。这有助于建立积压订单并保持稳定。但我们认为长期趋势对我们的地区非常有利，你知道，我们有懂得如何制造东西的劳动力，现在有政策鼓励在我们的地理范围内开展更多业务。
太好了。谢谢瑞安。谢谢托尼。
谢谢，利奥。
提醒一下，要提问请按电话键盘上的星号，然后按1。下一个问题来自Thompson Research Group的斯蒂芬·拉姆齐。请讲。您的线路已接通。
嗨，大家晚上好。想继续关于物料搬运的话题。积压订单超过1亿美元，也许。我听您说您将其描述为稳定。也许。您能将其与今年上半年、一年前的积压订单规模放在一起说明吗？我的部分想法是，销售额环比从第一季度水平有所增长。您谈到了上一季度的大量订单。这是在减少积压订单还是有更多订单填补了它？
是的。嗨，史蒂夫，我来试试回答这个问题。我是托尼。只是为了澄清瑞安的评论，他提到的订单对25年没有影响。这更像是一种长期的。
一种长期的机会。
无论如何，我认为我们的物料搬运部门年初的积压订单为1.25亿美元。正如我们提到的，现在处于1亿美元出头的水平。因此，正如我们上一季度提到的，我们的积压订单有所减少。你知道，当我们想到积压订单时，我们不仅仅想到我们的Hyster Yale新叉车，部分系列叉车。我们有非常好的Allied系列产品。然后是二手设备，你知道，鉴于关税，从定价和竞争角度来看，确实有机会移动二手设备。
因此，我认为我们的积压订单减少不一定是因为需求大幅下降（尽管需求一直不温不火），更多是因为工厂的交货时间缩短，你知道，Hyster Yale能够更快地交付，因为他们的生产水平。所以我只想说，阿尔塔的积压订单下降不一定是因为大幅减少，尽管确实有所下降，但更多是交货时间的影响。
好的，这是有帮助的背景。再问一个关于物料搬运的问题，尽管收入持平，但零件和服务毛利率非常强劲。您能谈谈是什么推动了这一点，以及您如何看待售后市场和物料搬运的毛利率前景？
是的，我认为，你知道，斯蒂芬，在我们的一些地区，我们年中有定价上涨。当然，我们谈到的一些事情，如专注于正确的产品和减少非计费劳动力，也会影响这一点。所以这些是影响第三季度服务毛利率的一些因素。从长期来看，我们对利润率的看法是采取更长期的观点，如果你从长期来看，你知道，利润率保持相当稳定。
好的，有帮助。然后关于建筑设备，零件销售额几乎没有增长，而服务增长了中个位数。您能谈谈这两条线之间的差异，以及这是否影响了该部门收入线的强劲毛利率吗？
你知道，史蒂夫，那可能只是，你知道，有时它们不一定。
必然与分支机构的柜台销售以及它们与现场服务的移动方式相关联。我不认为我会得出任何相关性或说法，你知道，服务相对于零件增长了。
好的，有帮助。最后一个问题，关于码头和门部门的剥离，你知道，我想知道为什么现在在仍然保留Peak Logix的情况下进行？也许，也许业务之间没有协同效应。但为什么是现在，其次，如果这对2025年EBITDA指导有影响，我可能在准备好的评论中错过了。
当然，史蒂夫，我将反过来回答。对EBITDA指导的影响非常小。该业务的年EBITDA可能不到100万美元。我认为从战略角度来看，码头和门业务。瑞安也可以补充。但总的来说，回想一下，几年前我们在波士顿收购了一家码头和门业务。该业务的其余部分，或大部分业务，是通过收购纽约市的Heister Yield经销商继承的。因此，当我们对我们所在的所有不同业务线进行战略审查，并试图在这些业务线之间推动协同效应时，你知道，我们的核心业务是Hyster Yield产品，而码头和门业务是什么。
我们越研究，就越认为它在专注于此的人手中会更好。我还要补充一点，不要将Peak Logix所做的与码头和门业务所做混淆。它们是非常不同的产品，如果愿意的话，以及市场策略、客户等。还有什么要补充的吗？
我认为说得很好。这与业务的护城河有关。我们更喜欢独家权利，销售车辆和销售门调平器的售后收益更多。
有道理。谢谢提供的信息。
谢谢，史蒂文。
此时线路上没有更多问题，阿尔塔设备集团第三季度收益电话会议到此结束。感谢今天能够加入我们的所有人。您现在可以挂断电话了。