Aaron Erter（首席执行官）
Joe Ahlersmeyer（投资者关系副总裁）
Jon Skelly（AZEK住宅部门总裁）
Trevor Allinson（Wolfe Reseacrh）
Keith Hughes（Truist Securities, Inc）
Lee Power（摩根大通）
Ryan Merkel（William Blair）
Tim Wojs（Robert W. Baird; Co. Incorporated）
Peter Steyn（麦格理证券）
Phil Ng（Jefferies.）
Keith Chau（MST Financial）
Adam Baumgarten（Vertical Research）
感谢您的等待，欢迎参加James Hardie 2026财年第二季度业绩电话会议。在管理层准备发言后，将有提问环节。请将问题限制为一个主问题和一个跟进问题。如果您有其他问题，请重新加入队列。现在，我想将电话交给投资者关系副总裁Joe Allersmeyer。请讲。
谢谢操作员，感谢各位参加今天的电话会议。今天与我一同出席的有James Hardie首席执行官Aaron Erter和AZEC住宅部门总裁John Skelly。在开始会议之前，请注意，在准备发言和问答环节中，我们可能会提及非GAAP财务指标并发表前瞻性陈述。您可以参考幻灯片2中的相关警示性说明和其他注释以获取更多信息。本次电话会议和业绩材料中发表的前瞻性陈述仅代表本演示日期的观点。前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与前瞻性陈述中的结果存在重大差异。
因此，提醒投资者不要过度依赖前瞻性陈述。此外，除非另有说明，我们的材料和评论所指数据均以美元计价，所有比较均针对上一财年的相应时期。接下来，我很高兴将电话交给Aaron。
早上好，感谢大家今天参加会议。今天与我一同出席的有我们AZAC业务总裁John Skelly和投资者关系副总裁Joe Olismeier。在进入第二季度业绩之前，我想更新一些公司的重要进展。今天，我们宣布任命Nigel Steen为James Hardie董事会主席。Nigel拥有丰富的董事会经验，对James Hardie的了解以及他的领导力，正值公司转型时期，我们专注于执行和为股东创造长期价值。我们的董事会还宣布成立整合与绩效委员会，以支持AZAC的成功整合及合并后业务的绩效。
该委员会将由Jesse Singh担任主席，董事会成员Howard Heckes、Persio Lisboa和我本人将加入该委员会。我期待与Nigel和整个董事会合作，推进我们的战略，并继续加强公司的未来发展。正如您在我们的新闻稿中所见，Rachel Wilson将离开James Hardie，寻求其他机会。Rachel在James Hardie任职期间一直是我们团队的重要合作伙伴和重要成员。我要感谢Rachel在过去两年中的诸多贡献。最后，我非常高兴地宣布Ryan Latta将加入我们，担任新的首席财务官。
Ryan来自Watts Water，他最近在那里担任首席财务官。你们中的许多人可能从他之前在azac担任首席财务官的职位上认识他。Ryan是一位经验丰富的领导者，拥有强大的运营和财务经验，以及对建筑产品行业的深入了解。他是在这一增长新阶段与我合作领导James Hardie的合适人选。我们完全有信心实现首席财务官的平稳过渡。我们昨天发布了第二季度业绩，与我们10月初预披露中分享的内容一致。尽管我们继续应对动态的市场环境，但我们正积极专注于改善业绩表现。
我们已经确定了几个机会来增强我们当前的运营方式，同时使James Hardie能够充分利用美国住房市场有利的长期基本面。我们的战略仍然基于盈利增长、严谨执行以及我们各业务部门从木材和劣质材料向复合替代品和纤维水泥的持续材料转换。在深入探讨这些举措的细节之前，我想谈谈自8月份下调全年指引以来我们对前景的调整。当时，我们从客户那里听到的以及他们的订单率表明，渠道库存可能会进一步收紧，市场态度更为谨慎。
8月份指引下调的幅度是经过深思熟虑的，基于当时我们掌握的信息。自那以后，我们看到市场状况趋于稳定，近期客户对话和分享的数据显示市场更加稳定，库存水平正常化。基于此，我们适度上调全年指引。我们仍然预计近期整体市场将面临挑战，这一观点已纳入我们的指引范围。今年指引的变动凸显了我们需要在财务预测过程中提高一致性和严谨性。我们知道我们可以做得更好，并且已经采取果断行动来加强执行，提高可预测性，并推动业绩的一致性。
我们一直在努力改善当前运营，同时使James Hardie能够充分利用美国住房市场有利的长期基本面。我们的战略仍然基于盈利增长、严谨执行以及我们各业务部门从木材和劣质材料向复合替代品和纤维水泥的持续材料转换。在深入探讨这些举措的细节之前，我想先介绍一下团队变动。正如您在我们的新闻稿中所见，Rachel Wilson将离开James Hardie，寻求其他机会。Rachel在任职期间一直是我们的重要合作伙伴和团队重要成员。我要感谢Rachel在过去两年中的诸多贡献。最后，我非常高兴地宣布Ryan Latta将加入我们，担任新的首席财务官。
Ryan来自Watts Water，他最近在那里担任首席财务官。你们中的许多人可能从他之前在azac担任首席财务官的职位上认识他。Ryan是一位经验丰富的领导者，拥有强大的运营和财务经验，以及对建筑产品行业的深入了解。他是在这一增长新阶段与我合作领导James Hardie的合适人选。我们完全有信心实现首席财务官的平稳过渡。我们昨天发布了第二季度业绩，与我们10月初预披露中分享的内容一致。尽管我们继续应对动态的市场环境，但我们正积极专注于改善业绩表现。
我们已经确定了几个机会来增强我们当前的运营方式，同时使James Hardie能够充分利用美国住房市场有利的长期基本面。我们的战略仍然基于盈利增长、严谨执行以及我们各业务部门从木材和劣质材料向复合替代品和纤维水泥的持续材料转换。在深入探讨这些举措的细节之前，我想谈谈我们自8月份下调全年指引以来所做的调整。当时，我们从客户那里听到的以及他们的订单率表明，渠道库存可能会进一步收紧，市场态度更为谨慎。
8月份指引下调的幅度是经过深思熟虑的，基于当时我们掌握的信息。自那以后，我们看到市场状况趋于稳定，近期客户对话和分享的数据显示市场更加稳定，库存水平正常化。基于此，我们适度上调全年指引。我们仍然预计近期整体市场将面临挑战，这一观点已纳入我们的指引范围。今年指引的变动凸显了我们需要在财务预测过程中提高一致性和严谨性。我们知道我们可以做得更好，并且已经采取果断行动来加强执行，提高可预测性，并推动业绩的一致性。
我们一直在与客户合作，现在从他们那里获得更频繁的详细数据，使我们能够清晰了解库存和市场需求。这些改进措施将帮助我们未来实现更可预测的业绩。我们的两个最大部门——壁板和装饰条以及甲板、栏杆及配件——占我们北美净销售额的80%，拥有强劲的结构性增长记录，并且两个业务部门都有从木材和劣质材料向复合替代品和纤维水泥转换的巨大空间。在详细介绍这些举措之前，我想先介绍一下团队变动。
正如您在我们的新闻稿中所见，Rachel Wilson将离开James Hardie，寻求其他机会。Rachel在任职期间一直是我们的重要合作伙伴和团队重要成员。我要感谢Rachel在过去两年中的诸多贡献。最后，我非常高兴地宣布Ryan Latta将加入我们，担任新的首席财务官。Ryan来自Watts Water，他最近在那里担任首席财务官。你们中的许多人可能从他之前在azac担任首席财务官的职位上认识他。Ryan是一位经验丰富的领导者，拥有强大的运营和财务经验，以及对建筑产品行业的深入了解。他是在这一增长新阶段与我合作领导James Hardie的合适人选。我们完全有信心实现首席财务官的平稳过渡。
我们昨天发布了第二季度业绩，与我们10月初预披露中分享的内容一致。尽管我们继续应对动态的市场环境，但我们正积极专注于改善业绩表现。我们已经确定了几个机会来增强我们当前的运营方式，同时使James Hardie能够充分利用美国住房市场有利的长期基本面。我们的战略仍然基于盈利增长、严谨执行以及我们各业务部门从木材和劣质材料向复合替代品和纤维水泥的持续材料转换。
在深入探讨这些举措的细节之前，我想谈谈我们自8月份下调全年指引以来所做的调整。当时，我们从客户那里听到的以及他们的订单率表明，渠道库存可能会进一步收紧，市场态度更为谨慎。8月份指引下调的幅度是经过深思熟虑的，基于当时我们掌握的信息。自那以后，我们看到市场状况趋于稳定，近期客户对话和分享的数据显示市场更加稳定，库存水平正常化。基于此，我们适度上调全年指引。我们仍然预计近期整体市场将面临挑战，这一观点已纳入我们的指引范围。
今年指引的变动凸显了我们需要在财务预测过程中提高一致性和严谨性。我们知道我们可以做得更好，并且已经采取果断行动来加强执行，提高可预测性，并推动业绩的一致性。我们一直在与客户合作，现在从他们那里获得更频繁的详细数据，使我们能够清晰了解库存和市场需求。这些改进措施将帮助我们未来实现更可预测的业绩。
我们的两个最大部门——壁板和装饰条以及甲板、栏杆及配件——占我们北美净销售额的80%，拥有强劲的结构性增长记录，并且两个业务部门都有从木材和劣质材料向复合替代品和纤维水泥转换的巨大空间。在详细介绍这些举措之前，我想先谈谈壁板和装饰条部门的现状。当前状况喜忧参半，反映出该类别在南部各州新建住房市场的较高敞口。从渠道库存角度来看，客户的库存水平与当前时期的未来需求预期相符。尽管新房市场仍存在不确定性，但需求趋势较我们的预期有所改善。在8月份，我们现在预计全年有机净销售额将出现中个位数下降。
我们专注于使壁板和装饰条部门未来恢复增长。该部门增长计划的一些例子包括：在底特律、匹兹堡、印第安纳波利斯和俄亥俄地区开展的墙面成本降低试点项目取得了初步成功。在某些情况下，由于材料供应改善和新安装方法的应用，我们已将与乙烯基材料的相对成本差距缩小了约50%。与Boise Cascade合作的Statement Essentials简化了我们的Color Plus产品线——与完整的Statement系列相比，SKU减少了约90%，试点地区的经销商可稳定库存这些产品。这提高了可用性，减少了项目延误，直接帮助承包商赢得更多工作。
Intuitive Edge培训和生产力计划正在扩展。我们正在向承包商教授“trimover”方法，这可以将生产力提高约35%。这意味着减少测量、切割和填缝的时间。这些步骤使承包商安装我们的产品更简单、更经济，并有助于吸引新的纤维水泥用户。我们计划在2026日历年年初与Boise Cascade密切合作，将这些努力扩展到中西部、东北部和中大西洋主要市场。基于初步结果，我们看到这些地区有显著的扩张潜力。
除了安装方面，我们认为Color Plus是差异化产品，在维修和改造市场有巨大机会，尤其是在东北部和中西部，那里老化的住房存量支持从乙烯基材料向纤维水泥的转换。我们继续投资于承包商转换，并且看到Color Plus相对于基础产品的强劲表现。随着我们的销售团队和经销商合作伙伴的积极性不断提高，Legacy James Hardie北美纤维水泥业务第二季度有机净销售额下降3%，主要受销量下降影响，部分被平均销售价格上涨抵消。独栋住宅外墙销量下降中个位数，内墙销量下降低两位数，多户住宅销量上升中个位数。
按备考有机基准，Azek外墙部门本季度收入增长5%，上半年增长7%（壁板和装饰条部门包括我们核心的James Hardie纤维水泥业务和AZK外墙业务）。第二季度调整后EBITDA为2.24亿美元，调整后EBITDA利润率为29.2%，同比下降，主要原因是我们北美纤维水泥业务利润率下降约400个基点，部分反映了工厂利用率不足。我们对本季度的表现不满意，我们正在采取行动改善未来表现，包括加快AZAC合并带来的已确定成本协同效应，降低工厂可变成本，优化制造网络以提高利用率。这些步骤已经在进行中，并将推动未来显著的利润率改善。我们预计随着进入2027财年，利用率将提高，利润率将扩大。
全年来看，我们现在预计有机业务的原材料总通胀率将为中个位数，好于我们之前预期的高个位数。定价预计将抵消成本通胀，而HAAS（Hardie运营系统）将有助于缓解利用率不足的影响。现在让我们转向甲板、栏杆及配件部门。在甲板、栏杆及配件部门，表现依然强劲，在市场下降低个位数的情况下，销售量实现中个位数增长。TimberTech通过我们经过验证的策略继续表现出色，专注于木材转换、新产品开发、渠道扩展和强大的下游执行。
该业务继续证明，通过以客户为中心的执行，我们可以实现高于市场的增长和盈利能力。该部门的需求保持稳定，得益于维修和改造业务的较高占比以及在北部和中西部地区的强大存在。我们本季度实现了中个位数的销售量增长，再次超过整体市场数百个基点。Timbertech通过一贯的下游执行、专注于材料转换、深化与TimberTech专业承包商的合作、扩大与经销商和分销商的渠道存在以及新产品开发，继续推动转换。
在过去12个月中，Timbertech的品牌知名度提高了7个百分点，达到我们五年前开始跟踪这一指标以来的最高水平。新产品也增加了增长动力。最近宣布的TimberTech Advantage栏杆就是一个很好的例子，我们通过推出提供最高水平质量、风格和设计的产品，同时提高承包商生产力，继续创新并加强我们在户外生活领域的地位。我们对TimberTech专业承包商的季度调查显示市场稳定。我们的承包商继续报告约7周的项目积压，与上一季度和去年同期一致。
他们还预计未来市场状况将保持相对稳定，与最近几个季度和去年的展望一致。基于此和其他数据点，我们预计2026财年全年销售量和净销售额将实现低至中个位数增长。对于7月1日至3月31日的收购后时期（与收购前同期相比），我们预计12月至3月季度将出现连续增长，这得益于新产品推出和春季季节前的分销扩张，并且我们预计我们的合作伙伴在本财年剩余时间内将保持季节性正常水平的库存。
与AZAC的整合仍按计划进行。我们已经将营销和运营等关键职能整合到单一领导下。最近，我们任命Sam Toole为James Hardy首席营销官。Sam在过去四年中领导AZK的营销组织，表现出色。在她的领导下，我们将加强营销能力，深化客户参与，并扩大在北美的影响力。在成本协同效应方面，我们在G&A（一般及行政费用）机会上迅速行动，同时谨慎整合制造和商业运营。2026财年还剩六个月，我们已经超过了第一年的成本协同效应目标，并正在努力实现1.25亿美元的总成本协同效应目标。
经销商反馈非常积极。一些主要合作伙伴已经选择将Azek作为其独家PVC装饰条品牌，这得益于与James Hardie的合并以及承包商对我们合并后产品组合的强烈忠诚度。我们的销售团队正在积极将这些机会转化为收入，为未来更快的增长奠定基础。分销商反馈也很积极。上个月，我们宣布与Boise Cascade在特定市场扩大多年合作。该协议扩展了我们战略性的Statement Essentials产品供应，并将TimberTech和Azek外墙品牌加入我们与Boise的长期合作关系中。
我们从渠道各个层面听到的积极反馈增强了我们的信心，即通过与Azak的合并，未来五年将实现超过5亿美元的收入协同效应。重要的是，这并非来自单一群体或地区，而是广泛分布在我们的经销商网络以及每天使用我们领先品牌的承包商和建筑商中。在过去几个月的无数次会议中，我们亲眼看到合并后的产品组合如何引起共鸣，我们的团队在实地共同执行，以及我们如何发挥两家公司的相对优势。这些早期信号让我们对未来的价值创造机会充满信心。现在我将请Joe介绍财务数据。Joe。
谢谢Aaron。从第二季度合并业绩开始，总净销售额增长34%至13亿美元，其中包括3.45亿美元的AZEC收购销售额。有机销售额下降1%。调整后EBITDA为3.3亿美元，调整后EBITDA利润率为25.5%。本季度调整后一般公司费用和未分配研发费用总计3900万美元。得益于下半年股票薪酬费用的有利影响，我们预计每季度一般公司费用和未分配研发费用约为5000万美元。公司费用中包含我们2400万美元成本协同效应中的大部分P&L收益。2026财年调整后有效税率为16.9%，反映了我们对2026财年约20%的更新预期。
调整后净利息为6800万美元，用于调整后稀释每股收益的加权平均稀释股数为5.82亿美元。我们预计这些项目在第三和第四季度将保持一致。调整后净收入为1.54亿美元，调整后稀释每股收益为0.26美元。年初至今，自由现金流为5800万美元，反映了交易和整合成本部分抵消了强劲的现金生成支出。转向壁板和装饰条部门，该部门结合了我们的北美纤维水泥业务和Azek外墙业务，净销售额增长10%，其中包括Azek整个季度贡献的8900万美元。Azek外墙部门按备考基准本季度净销售额增长5%，上半年增长7%。
壁板和装饰条部门本季度有机净销售额下降3%，销量下降部分被ASP（平均销售价格）2%的上涨抵消，独栋住宅实现稳健的价格变现。调整后EBITDA为2.24亿美元，调整后EBITDA利润率为29.2%，同比下降530个基点，其中包括800万美元研发费用的影响——这些费用先前在公司层面支出，现在分配到该部门。剔除这一分配的影响，调整后EBITDA利润率约为30.2%，下降约430个基点。利润率同比变化的关键驱动因素是销量下降、吸收不利和原材料通胀。
本季度我们经历了2500万美元的利用率不足影响，部分被Hardie运营系统带来的1000万美元效率收益抵消。我们正在通过网络优化、成本协同效应和结构性效率改进积极应对利润率下降。这些行动将为业务定位，实现利润率恢复和未来更强的表现。对于甲板、栏杆及配件部门，包括Azek的住宅、 decking、栏杆和 pergola产品线，以Timbertech为龙头。按备考基准，净销售额增长6%，销售量增长中个位数，与第一季度表现一致。调整后EBITDA为7900万美元，调整后EBITDA利润率为30.7%。
甲板、栏杆及配件部门的利润率前景依然强劲，回收利用计划、博伊西制造基地吸收改善以及Hardie运营系统在整个制造基地的应用将带来上行空间。我们的第三财季历来是甲板、栏杆及配件业务的最小季节性时期，我们预计利润率将出现与历史模式一致的连续下降。转向澳大利亚和新西兰（前亚太纤维水泥部门），包括菲律宾业务缩减的影响，净销售额下降10%（以澳元计算下降8%），原因是销量下降20%，部分被ASP上涨14%抵消。
调整后EBITDA下降19%至4400万美元，调整后EBITDA利润率下降380个基点至32.7%（剔除菲律宾业务影响，澳大利亚和新西兰净销售额以澳元计算下降低个位数，销量下降低个位数，部分被适度ASP增长抵消）。较低的利润率反映了销量疲软、研发费用分配以及包括租赁退出成本和新增长投资在内的SG&A费用增加。在欧洲，净销售额增长18%（以欧元计算增长11%），得益于纤维石膏销量强劲增长和平均净销售价格与去年持平。调整后EBITDA利润率上升80个基点至15.3%，得益于销量杠杆、运费和纸张成本降低以及稳健的制造效率。我们将继续在欧洲投资销售和营销，以支持高价值产品增长并推动长期利润率扩张。现在我将把电话交回Aaron。
谢谢Joe。转向我们的全年展望，对于壁板和装饰条部门，我们预计终端市场的持续挑战将导致下半年有机销售额出现中个位数下降，第三季度净销售额低于第四季度，这是由于正常的季节性和年度价格上涨的时间安排。基于更新的规划假设，我们将壁板和装饰条部门的净销售额指引上调至29.25亿至29.95亿美元。今天我们发布壁板和装饰条部门调整后EBITDA指引为9.2亿至9.55亿美元（中点）。这意味着全年有机净销售额下降约6%，调整后EBITDA利润率略高于31.5%。
对于甲板、栏杆及配件部门，我们适度上调2026财年收购后时期净销售额指引的下限至7.8亿美元，上限保持在8亿美元。这假设销售量增长低至中个位数，与最近几个季度一致，高于先前预期，反映了户外生活的顺风和持续的材料转换。基于这些需求预期，我们预计甲板、栏杆及配件部门调整后EBITDA为2.15亿至2.25亿美元。对于整个公司，我们现在预计2026财年调整后EBITDA为12亿至12.5亿美元。我们对长期现金生成能力充满信心。随着整合成本下降和利息支出减少，我们预计现金生成将加速。
我们的资本支出前景保持不变，2026财年约为4亿美元，其中包括7500万美元的AZAC投资。长期来看，我们预计北美业务的资本支出将占北美合并销售额的6%至7%左右。我们仍然预计全年将产生至少2亿美元的自由现金流。本季度末，扣除AZAC收购的备考净债务为45亿美元。在我们更新指引的中点，2026财年净杠杆率约为3.2倍。我们致力于在收购后两年内将杠杆率降至2倍以下，通过增长EBITDA、产生现金和偿还债务。
总结一下，展望未来，我们的优先事项很明确：继续推动从木材和劣质材料向复合替代品和纤维水泥的材料转换，加强整个业务的执行，实现协同效应和去杠杆化承诺。收购后仅四个半月，我们比以往任何时候都更看好眼前的机会，并仍然相信我们的战略、团队和领先品牌使我们处于有利地位，能够为股东提供一致的长期价值。接下来，操作员，请开放提问线路。
谢谢。如果您想提问，请按电话上的星号1，等待您的姓名被宣布。如果您想取消请求，请按星号2。我们要求您将问题限制为一个主问题和一个跟进问题。如果您使用扬声器电话，请拿起听筒提问。今天的第一个问题来自Wolfe Research的Trevor Allenson。请讲。
嗨，早上好。感谢您回答我的问题。第一个问题是关于您在壁板和装饰条业务中看到的一些趋势，特别是与您的建筑商客户相关的趋势。我记得上个季度您提到，指引下调的约三分之一是由于市场状况放缓。现在看来，尽管建筑商继续减少开工，但您对市场状况的预期可能不像之前预期的那么糟糕。那么，从终端市场角度来看，与您之前的预期有何不同？是否有值得注意的地区差异支持您的展望？
是的，当然，Trevor，感谢你的问题。简单来说，市场恶化的程度没有我们在指引中嵌入的那么严重。例如，南部独栋住宅新建市场的下降幅度没有我们之前嵌入的20%以上那么严重。但既然你提出了这个问题，我想借此机会简要介绍一下情况。在新建住房方面，全国大部分地区的开工活动确实仍然具有挑战性。
我们之前提到过这一点，现在情况依然如此，特别是德克萨斯州和东南部受到的影响最大，尤其是考虑到它们的相对规模以及我们在这些地区新建住房市场的敞口。例如，德克萨斯州，我们看到建筑商继续管理库存水平。建筑商活动继续放缓，建筑商开工速度低于销售速度。第二季度，我们在该市场再次看到两位数的销量下降。第二季度的下降反映出市场比第一季度更加疲软，尽管第一季度更多受到渠道库存影响。而且，我们看到10月份持续疲软，销量下降幅度更大（两位数）。
转向佛罗里达和乔治亚州，这也是我们的大市场。需求同样具有挑战性，第二季度销量同比下降。住房库存方面，我们看到一些差异。奥兰多和杰克逊维尔等主要市场的住房库存仍然较高，建筑商继续管理库存。而在西南佛罗里达等住房库存已开始接近正常水平的地区，我们看到了一些缓解。我们继续在卡罗来纳州等地区看到更稳定的活动，我们在这些地区的表现优于市场，通过将建筑商从乙烯基材料转换为彩色产品。
在西部，我们预计全年开工量将下降高个位数至低两位数，因为西南和山区各州的建筑商也放慢了开工速度。至于中西部地区，我们继续看到活动更具弹性，特别是在我们所说的市场“杠铃两端”——即价格更实惠的住房和高端市场。总的来说，新建住房市场在我们的关键地区继续疲软，但正如我一开始所说，没有我们之前指引中假设的那么严重。尽管如此，我们仍在不断努力寻找方法为建筑商客户、经销商合作伙伴创造价值，并努力超越市场。
感谢您提供的所有细节，Aaron。这非常有帮助。然后转向decking和栏杆业务。您的一位同行最近提到市场竞争环境更加激烈。他们预计SG&A支出将大幅增加，与近年来的趋势相比。您是否也看到市场状况变得更加竞争？您是否预计营销支出或折扣将比六到八个月前预期的显著增加？关于decking和栏杆业务的竞争动态，任何细节都将有所帮助。谢谢。
是的。Trevor。嘿。首先，当我们介绍这笔交易时，James Hardie和Azak的一个有趣且相似之处在于我们的市场策略——我们专注于整个客户价值链。我们总是说“以房主为中心，以客户和承包商为导向”。我认为你可以从我们在Azac的所作所为中看到这一点，他们多年来一直如此。我们对Azac的战略是一致的，而且一直在奏效，我认为没有必要改变这一点。所以正如我所说，我们一直专注于下游营销。不过，我请John来详细说明，他管理这项业务多年了，他可以提供更多细节。
是的。Trevor，再次强调，我们只是在一致地执行我们的策略，没有理由改变这一点。我们一直对外传达，我们相信可以实现高于市场500个基点以上的增长。这是我们的经验，最近一个季度就是这种优异表现的又一个例子。新产品开发、下游销售和营销执行、渠道扩展以及与客户群建立紧密联系，这已被证明是成功的公式。所以我们将继续执行这一策略，继续照顾我们的客户，继续照顾我们的员工。如果我们坚持这样做，我们将继续超越市场。
下一个问题来自Truist的Keith Hughes。请讲。Keith，您的线路已开通。您可以提问了。
抱歉，您现在能听到我吗？
我们能听到你，Keith。
你好？好的，抱歉，我知道发生了什么。让我回到问题。基于上一个问题，我认为您在decking业务中看到了几个百分点的价格。如果您能谈谈年底及可能明年的价格走势，正如上一位提问者所说，最大的竞争对手已经设定了市场将出现折扣的动态。您对明年左右的价格预期是什么？
是的，Keith，您具体是指DRNA还是纤维水泥？
具体是decking。
好的。是的，我来回答这个问题。John，如果需要的话你可以补充。我们已经采取了定价措施，我们也看到其他竞争对手采取了定价措施。我们将继续保持行动的一致性，我们的定价方法不会改变。
是的，Keith，与过去几年我们向您传达的内容一致，没有变化。我们相信我们可以继续在市场上实施通胀定价。这一点没有改变，我们继续执行并实现这一目标。
好的，谢谢。然后让我转向栏杆业务。您未来在栏杆业务有什么计划？我们会看到不同基材的新产品推出吗？问题是关于新产品推出的。
Don，你想谈谈我们的一些新产品推出吗？我们刚刚推出了一些令人兴奋的产品。
是的。Keith，最近在准备发言中提到的TimberTech Advantage栏杆就是一个很好的例子，它与我们的decking产品组合一致，我们有良好、更好、最佳（优质）的产品。可以将其视为复合类别中的“更好-最佳”产品。过去几年，我们在栏杆业务中一直在完善产品组合。因此，当我们寻求货架空间增长机会时，我们可以向经销商合作伙伴提供完整的产品组合。从历史上看，我们的产品组合更多地以复合和铝为主，但现在我们有了完整的产品组合。
你有入门级产品，即“良好”类别，采用差异化的乙烯基产品。然后进入钢类别，即“更好”类别。然后“最佳”和“优质”类别包括我们的铝产品、几种不同版本的复合产品以及我们最优质的PVC产品。这为我们提供了一个很好的机会，帮助经销商合作伙伴整合他们提供的栏杆类型，同时获得TimberTech品牌的优势以及我们为该品牌提供的下游需求生成支持。我们认为这对我们的客户来说是一个非常强大的机会。
Keith，有趣的是，我对这项业务的了解越来越多，和John以及团队一起拜访客户后发现，正如John所提到的，这是一个非常分散的类别。当你走进经销商合作伙伴或经销商时，会看到许多不同类型的栏杆。所以，正如John所说，我们试图提供完整的产品组合，使经销商合作伙伴和客户都能更简单，就像我们在纤维水泥业务中所做的那样——如果你销售纤维水泥工作，你也会销售装饰条。同样，我们销售TimberTech decking工作时，也会销售栏杆。这是我们的重点。
下一个问题来自摩根大通的Lee Power。请讲。
嗨，Aaron、John和Jo。Aaron，您概述的有机战略有几个方面，包括Color Plus、生产力、与乙烯基材料的价格差距、经销商和承包商网络等。您认为过去在东北部Color Plus业务遇到的核心问题是什么？是其中某个因素比其他因素更重要吗？
是的，Lee，好问题。如果我们考虑有机纤维水泥业务的增长机会，有几个方面。看看东北部和中西部，从维修和改造角度来看，这些地区有最大的机会，因为那里有大量老化的住房存量。我们面临的最大挑战（或者说机会）是如何缩小与劣质基材（例如乙烯基）的价格差异。我们知道，如果我们的承包商坐在厨房餐桌旁试图推销James Hardy的工作，如果我们能将与Bino（例如）的价格差异缩小到约50%的溢价，我们将赢得大多数工作。
正如我们在演示中提到的，我们一直在努力降低墙面成本。这是研发、供应链以及与客户合作伙伴合作的共同努力。在过去一年中，我们进行了试点，在中东北部的试点地区，我们看到Color Plus销量增长了17%。这给了我们巨大的信心，将其推广到更多地区，如中西部、卡罗来纳州和中大西洋地区。
关键的是，你看到了我们与Boise的公告。其中很多重点是某些地区的Timber Tech和AZAC，但该公告的关键在于Boise与我们合作将扩展的Statement系列推广到全国更多地区。这使我们能够真正加速维修和改造市场的转换。我们相信，通过Intuitive Edge计划中的方法，仅通过该计划就可以将Color Plus销量翻倍。
我们对此非常兴奋。我知道我们已经讨论过，但我们看到它正在发挥作用，我们将在今年下半年继续在适当的地区推出。
谢谢。然后只是一个跟进问题，您之前谈到过装饰条的附着率。您能告诉我们现在新建住房和维修改造业务中装饰条的附着率情况吗？ASX对此有何帮助？
是的，Lee，好问题。我们在装饰条附着率方面继续取得进展，过去几年我们与大型住宅建筑商的许多协议都包括增加装饰条附着率。我们看到了巨大的机会，显然与asac的合并带来了总体协同效应，但在一些未使用纤维水泥的地区也有机会。例如东北部，我们认为可以通过ASAC和Versatex带来机会。而且，令人鼓舞的是，当我们向一些大型一步经销商提供完整的产品组合时，他们很兴奋并正在采用。所以我们正在取得进展。
下一个问题来自William Blair的Ryan Merkel。请讲。
嘿，各位，感谢您的问题，本季度表现不错。我的第一个问题是关于利润率的。指引似乎暗示第二季度EBITDA利润率是全年的底部。您能谈谈下半年改善的驱动因素吗？特别是因为壁板销量在下半年同比可能更差。
是的，Ryan，好问题。我们预计下半年销量仍将疲软，正如我一开始提到的纤维水泥业务。尽管如此，我们的指引显示同比利润率压缩更为温和。我认为重要的是将上半年与下半年进行对比。上半年北美纤维水泥业务的递减率超过80%，下半年（剔除研发费用影响）的递减率低于50%。这就是为什么我们认为下半年是一个良好的基准，我们关注的是相对于我已经提到的高个位数销量下降的递减率。
Ryan，关于未来的正确运行率，加上研发费用（现在分配到部门），我们暗示北美纤维水泥业务下半年调整后EBITDA利润率为32%至33%，这与AZEC外墙业务相对一致。这就是你应该考虑的方式。
明白了。好的，这很有帮助。然后退后一步，Aaron，如果我回到8月份的指引下调，当时有很多担忧纤维水泥正在失去市场份额。现在看来，您在南部的敞口和谨慎的指引是关键问题。那么，我的问题是，在负担能力成为大问题的市场中，您能否评论纤维水泥与其他材料的表现如何？您是在获得份额、保持份额还是失去份额？谢谢。
是的，好问题。在市场份额方面，我们当然对自己的表现不满意，我们需要增长。话虽如此，并非找借口，但我们确实面临新建住房敞口的挑战，尤其是南部地区。但我谈到了我们未来的一些机会。Lee刚刚问了我关于墙面成本改善的问题，我们认为这对我们来说是一个游戏规则改变者，我们期望加速这一进程。另一个因素是弹性材料的势头是结构性的。
如果我们考虑野火风险、可持续发展目标、保险改革等因素，纤维水泥非常符合不断变化的建筑规范趋势。还有外观吸引力，最后，建筑商仍然专注于什么能帮助他们更快地卖出更多房屋。我们发现James Hardy房屋能做到这一点。因此，从长期来看，我们认为我们处于有利地位。
下一个问题来自Baird的Tim Weiss。请讲。
嘿，各位。早上好。感谢提供的所有细节。首先，关于成本协同效应，您提高了2026财年的运行率。您能否谈谈您能够比预期更早实现成本协同效应的领域？然后，考虑到1.25亿美元的成本协同效应目标，剩余部分的时间安排是否有变化？
是的，Tim，好问题。关键是我们立即专注于G&A。我们已经实现了G&A目标的85%。所以，自然的问题是，你会提前完成还是提高成本协同效应目标？我想先看到这些在P&L中体现，然后再考虑可能的调整。但我对团队在成本协同效应方面的专注和努力感到非常满意。
另一个关键是，你不希望对基础业务或客户造成任何干扰。我们没有看到这种情况。因此，团队非常专注。
好的，这很有帮助。然后，接续Ryan关于利润率的问题，特别是壁板和装饰条业务。您是否在内部采取了具体措施来限制销量下降带来的递减影响？因为下半年销量预计仍将下降高个位数，但您将看到更好的递增率。是原材料时机、可变成本措施，还是其他方面？更多细节将非常有帮助。谢谢。
当然，我们面临成本通胀。但我们总是说，我们专注于我们能控制的事情。因此，我们正在采取行动。如果你看看我们在制造工厂采取的一些措施，我们正在管理班次，尽最大努力管理可变成本。我们还在评估我们的足迹以及此时所需的适当产能水平，这涉及到确定合适的班次数量。有很多事情在进行中。我仍然回到Hardie运营系统，这对我们控制成本至关重要，无论是采购还是配方方面。
我们不仅在Legacy Hardie业务中关注这一点，还在Legacy Azac业务中实施该系统。这些是我们正在做的事情，其中一些我们已经采取行动，预计在第三季度完成后将看到效益。
下一个问题来自麦格理的Peterson。请讲。
早上好，Aaron。非常感谢有这个机会。您多次提到一步式经销商网络和合作关系。您能否让我们更了解该领域的情况？显然，Boise等案例很容易看到，但一步式经销商方面的接受度如何？这对业务有何影响？您如何考虑整个产品组合的渠道结构战略定位？
是的，Peter，首先，Boise的合作，我们没有将其列为协同效应，即商业协同效应。协同效应发生在下游。因此，当我们考虑分销合作伙伴时，确保与能够服务我们客户的最佳分销合作伙伴合作是我们的战略，James Hardie和Azac一直如此。对于一步式经销商，我们与他们有着深厚的关系，收购后第二天，我们就与他们交谈，花了很多时间向他们介绍两家公司合并后的完整价值主张。
由于保密原因，我们不会详细说明早期成果，但我们在一些大型一步式经销商中取得了早期成功，特别是在PVC装饰条方面。他们看到了完整产品组合的价值。你可能会问，为什么他们想要改变，为什么想要引入新James Hardie的完整产品组合？这回到了需求创造。John提到了下游营销，下游重点是我们专注于承包商以及通过经销商分支机构推动他们的能力。我们通过出色的产品、服务和品牌来做到这一点。Timber Tech品牌是专业承包商在decking领域的第一品牌。James Hardy品牌是壁板领域的第一品牌。我们在装饰条领域拥有第一品牌。这就是我们带来的价值，也是他们有兴趣引入完整产品组合的原因。
是的，作为快速跟进，一个直接的问题。您提到高端decking业务表现强劲。与同行相比，您不同的渠道结构在多大程度上影响了您的业务体验？
你知道吗，我让这方面的专家John Skelly来回答这个问题。John。
是的，如果你回顾我们讨论过的战略和执行，我们继续实现货架空间增长，渠道扩展对我们的成功至关重要，我们将继续执行这一策略。正如我们历史上所说，我们倾向于更偏向专业承包商业务，因此我们的渠道扩展和货架增长主要来自专业渠道。独立专业渠道对我们至关重要。正如Aaron所明确指出的，一步式渠道对TimberTech和ASEC历史上也很重要，但James Hardie在以 roofing和壁板为重点的一步式经销商中拥有更强的关系基础，因此我们能够与该渠道进行非常有力的联合对话。这一直是我们的战略，我们一直在执行。decking业务组合实现了均衡增长，我们的产品组合倾向于高端，但我们看到整个产品组合的增长，专业渠道继续保持强劲。
下一个问题来自Jeffries的Phil Ng。请讲。
嘿，各位，恭喜本季度业绩。从季度和展望来看，相当令人鼓舞。John，很高兴在这个电话会议上有你。我想问，当我们将Hardy和Azak这两家公司和业务结合起来时，您认为上市策略与您在Azac的过去有何异同？有哪些之前不明显的新机会？无论是折扣、交易便利性、定价还是其他方面，您能帮助我们思考这些机会吗？2026年在零售或两步式经销商方面有哪些值得注意的货架空间增长？
嘿，Phil，很高兴再次与你交谈。首先，我最受鼓舞的是两家企业的文化契合度。无论是Timbertech或Atec的销售人员，还是James Hardie的销售人员，都专注于下游推动承包商转换和渠道拉动。团队合作得非常好，他们在寻找机会并迅速取得初步胜利方面做得非常出色。首先，这一点非常重要。在合并基础上，我们相信我们现在拥有所有建筑产品制造商中最大的销售团队，这对我们的增长和未来协同效应的实现至关重要。
机会在于我们现在可以为房屋外部提供完整的解决方案。这是一个巨大的战略优势，我们可以与客户谈论每个外部产品类别的领先品牌。这对我们和我们的团队来说都是一个很好的机会，可以变得对更多客户更重要。无论是独立渠道、一步式渠道还是分销合作伙伴，我们拥有最广泛的市场领先品牌组合，这使我们能够与客户就如何共同增长业务进行非常好的对话。
太好了。这很有帮助，Aaron，您关于通过试点项目和培训降低墙面成本的评论非常令人鼓舞。当您扩大规模时，我们应该如何看待这个机会？这会在2027财年成为有意义的推动因素，还是需要多年时间？是否有任何目标，比如三年内我们希望在一半的分支机构推出？帮助我们了解未来几年扩大规模的目标。
是的，Phil，简单来说，我们将在下半年开始扩大规模，也就是现在。正如我提到的与Boise的合作，我们认为中大西洋、东北部、卡罗来纳州和中西部都是巨大的机会，特别是在维修和改造市场。因此，我们将与他们合作，在今年下半年开始推广。至于长期KPI，机会是巨大的。我会在投资者日再详细讨论。
但正如我之前提到的，我们认为Color Plus销量（目前约占我们纤维水泥外墙销量的25%）通过这一举措可以翻倍。我们对此非常鼓舞，这是一个有目的的计划，过去一年半我们投入了大量资源。这需要组织内多个部门的合作和共同努力。所以要向团队致敬。现在我们必须执行并更大规模地推广。
下一个问题来自MST Marquis的Keith Cho。请讲。
早上好，Erin，John和Joe。Erin，我想问一个问题，我知道之前有人问过，所以这是一个跟进问题，但您对第三和第四季度壁板和装饰条业务的假设。不是与去年相比，而是环比。您提供的指引背景是终端市场疲软但比预期更稳定。在这种背景下，我们预计第四季度需求将季节性改善，不仅是Hardie的传统壁板业务，还有ASIC外墙业务。您还提到了1月1日的价格上涨。结合原材料价格环比有利变动，我惊讶于您指引第四季度利润率下降。我原以为自然应该更高。那么，这两个季度之间有什么我们应该注意的因素吗？因为这有助于我们了解2027财年的初始运行率。谢谢。
是的。Keith，简单来说，我们预计下半年壁板和装饰条业务销量将下降高个位数，价格变现约3%。因此，中个位数的下降是基本情况。Joe，你有什么补充吗？
是的，收购和研发费用分配有很多变动因素。因此，考虑有机NASC业务并剔除研发影响，重要的是看上半年与下半年。上半年递减率超过80%，下半年（剔除研发）NAFC的递减率低于50%。这就是为什么我们认为下半年是一个良好的基准，我们关注的是相对于我已经提到的高个位数销量下降的递减率。
Keith，关于未来的正确运行率，加上研发费用（现在分配到部门），我们暗示北美纤维水泥业务下半年调整后EBITDA利润率为32%至33%，这与AZEC外墙业务相对一致。这就是你应该考虑的方式。
好的，谢谢。然后跟进关于试点工厂和降低墙面成本的试验，我将混合讨论。您能否帮助我们了解这些试点项目目前的收入贡献？谢谢。
是的。Keith，我们目前关注的是中东北部的特定区域。我们观察了六个月内Color Plus销量的增长，看到了接近20%的增长。我们正在做的事情有两个方面：缩小与乙烯基工作报价的差异；以及通过降低墙面成本，承包商能够承接他们通常无法承接的房价区间的工作。
这意味着我们的总可寻址市场也大幅增加。因此，我们不仅对缩小与乙烯基的溢价差异感到兴奋，还对扩大可寻址市场感到兴奋。谢谢。
今天的最后一个问题来自Vertical Research的Adam Baumgarten。请讲。
嘿，各位。早上好。我想你们仍然在AZEC进行过去公司谈论过的季度调查。我知道您提到积压约为7周，但关于2026日历年客户的看法，还有其他细节吗？
John，你来回答吧。
是的。正如我们在准备发言中强调的，调查和我们听到的反馈是一致的。积压稳定，前景稳定，我们还有其他数据点。总体而言，尽管维修和改造市场下降，但户外生活是维修和改造市场中表现较为积极的类别之一。TimberTech在该类别中表现最佳。这是一个非常有吸引力的市场，由材料转换和消费者更多时间在户外度过的愿望驱动。因此，户外生活的愿望和将木材及其他劣质材料转换为我们产品的趋势是两个结构性顺风，这推动了承包商和经销商的稳定前景和稳定积压。
是的。我想补充的是，我们经常谈论AZAC和James Hardie的优势结合。我们整个公司都采用了这些经销商和承包商调查，纤维水泥业务也进行了类似调查，这帮助我们更接近客户合作伙伴，并了解未来前景。非常有帮助。好的，我想我们……哦，抱歉，Adam，你有跟进问题吗？
没有了。谢谢，各位。感谢。
好的，非常好。嘿，各位。感谢大家的时间。我想感谢所有James Hardie团队成员的辛勤工作和为客户服务的努力。我想留给大家的是，我们掌控着纤维水泥业务。尽管我们对增长轨迹不满意，但我们有一个好的计划，业务是健康的。我们掌控着纤维水泥利润率，相关行动正在进行中，随着我们查看利润率概况，您将看到这一点。我们的decking业务仍然非常有吸引力，Azek业务表现良好。
感谢大家的时间。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。