Terese Wilke（投资者关系总监）
Karl McDonnell（总裁、首席执行官兼董事）
Daniel Jackson（首席财务官兼首席行政官）
Jasper Bibb -（Truist Securities, Inc）
Jeffrey Silber（BMO Capital Markets）
欢迎参加Strategic Education公司2025年第三季度业绩电话会议。现在我将把会议转交给Strategic Education公司投资者关系高级总监Terese Wilke。Wilke女士，请讲。
谢谢。大家好，欢迎参加Strategic Education公司的电话会议，我们将在会议中讨论2025年第三季度的业绩。今天与我们一同出席的有董事长Robert Silverman、总裁兼首席执行官Karl McDonnell，以及执行副总裁兼首席财务官Daniel Jackson。在今天的发言之后，我们将开放问答环节。请注意，本次电话会议可能包含根据1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。这些陈述基于当前预期，并受到Strategic Education公司在今日新闻稿中已确定的若干假设、不确定性和风险的影响，这些因素可能导致实际结果与预期存在重大差异。
有关这些及其他相关不确定性的更多信息，请参见Strategic Education公司最新的10K年度报告、即将提交的10Q季度报告，以及向美国证券交易委员会提交的其他文件，还有Strategic Education公司未来的8K、10Q和10K报告。这些文件和完整新闻稿的副本可在公司网站strategicEducation.com上查看，现在我想将会议转交给Karl。Karl，请讲。
谢谢Terese，大家早上好。我们对第三季度的业绩感到满意，特别是在SOFIA和Workforce Edge的强劲增长支持下，我们的教育技术与服务部门持续保持强劲势头。在调整后固定汇率基础上，SEI的收入较上年增长5%。我们继续推进技术杠杆化工作，使得运营费用增长率低于1%，运营收入增长39%，利润率扩大400个基点。第三季度，我们因正在进行的 productivity 举措产生了重组成本，这是我们GAAP业绩与调整后业绩之间差异的主要原因。
第三季度调整后收益为1.64美元，而去年同期为1.16美元，增长41%。现在谈谈我们的部门，我们的教育技术服务部门在本季度继续保持强劲增长，收入和运营收入较上年分别增长46%和48%，达到380.16亿美元。尽管我们继续对ETS进行大量投资（包括44%的费用增长），ETS的运营利润率同比小幅增长至41.7%。Sophia Learning是我们的直接面向消费者的门户网站，提供高质量的大学水平课程，并日益成为我们许多战略性企业合作伙伴的关键组成部分。在消费者和雇主关联订阅用户的强劲增长推动下，其平均订阅用户数、总订阅用户数和收入均增长42%。
ETS在SEI运营收入中的占比持续增长，目前已占合并运营收入的三分之一，反映出我们以雇主为中心的战略取得了进展。美国高等教育总入学人数较上年略有下降，但被每名学生更高的收入所抵消，这得益于辍学率降低、折扣减少以及学生平均选修更多课程。这使得收入较上年增长3%。雇主关联入学人数再次保持强劲，较上年增长约8%，目前占美国高等教育总入学人数的33%，较上年增加290个基点。
除了雇主关联入学人数的强劲增长外，美国高等教育的医疗保健组合总入学人数较上年增长7%。医疗保健是我们组合的关键部分，占美国高等教育总入学人数的一半，占雇主合作伙伴入学人数的近40%。最近，我们与哈里斯民意调查合作委托进行了一项调查，该调查强调了医疗保健 workforce 面临的持续倦怠问题以及临床医疗保健工作者的预计短缺。这项研究强调了投资于员工成长并将继续教育作为人才保留战略关键部分的重要性。
完整的调查结果可在我们的网站strandeducation.com上查看。美国高等教育的运营费用较上年减少600万美元，降幅为3%。因此，美国高等教育的运营收入较上年几乎翻了一番，达到2300万美元，运营利润率提高520个基点。现在谈谈我们的澳大利亚和新西兰部门，ANZ第三季度总入学人数较上年下降2%，这是由于国际学生入学的监管限制持续存在。按固定汇率计算，收入下降2%至7000万美元，运营收入从去年的1500万美元下降至今年的1300万美元。
尽管国际学生入学人数下降，但我们对国内入学人数的持续增长以及澳大利亚政府最近的指导感到鼓舞，该指导称我们的国际学生名额将在2026年增加3%。最后，关于资本配置，除了定期季度股息外，我们在本季度回购了约429,000股股票，总金额为3400万美元。截至第三季度末，我们已回购超过110万股股票，总金额为9400万美元，本年度剩余的股票回购授权为1.34亿美元。最后，一如既往，我想借此机会感谢SEI的所有同事，感谢他们对我们的学生和雇主合作伙伴的持续承诺与支持。
有鉴于此，Cherie，我们很乐意接受提问。
谢谢。提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11并等待您的姓名被宣布。若要撤回问题，请再次按星号11。请稍等，我们正在整理问答名单。第一个问题来自Truist Securities的Jasper Bibb。您的线路已接通。
大家早上好。首先想问两个关于美国业务的问题。第一，本季度学生人均收入增长健康的驱动因素是什么？未来几个季度我们对学生人均收入有何预期？第二，美国业务的利润率比我们预期的要好得多。希望能更详细地了解那里的费用削减情况。
嘿Jasper，我是Dan。关于学生人均收入，Karl提到了辍学率降低和学生人均选课数增加。还有一些折扣减少的因素，我认为这一利好将持续到今年剩余时间。因此，美国高等教育的学生人均收入将有一些上行空间。
关于利润率，Jasper，我们之前说过，我们正在进行一项相当激进的 productivity 举措，旨在通过技术和人工智能从根本上重塑我们的整个费用基础。值得注意的是，我们有六个不同的类别，涉及组织的各个部分。我们的预期是，到27年底，我们可能能够节省高达1亿美元的运营费用。
好的，那很棒。能否说明一下在实现1亿美元年度运营费用节省的征程中，你们目前处于什么阶段？这是否只来自美国业务，还是全公司范围的？
这是全公司范围的。在我的准备发言中，我提到了我们在第二季度末、第三季度初完成的重组，按年化计算，这相当于节省了约3000万美元的费用。因此，我想说，在未来两年半内，还有约7000万美元的节省空间。其中一些我们将再投资作为增长资本，以继续支持各项业务，还有一些将体现为利润率的提高。
好的，这对我们来说很棒。能否说明一下Strayer和Capella目前的相对增长率？在试图让部门级入学人数恢复到中个位数增长的背景下，你们是如何管理这两项业务的？听起来Capella可能已经达到中个位数增长，而Strayer在下降。是这样吗？
我想说Capella表现更强劲。Strayer的疲软主要归因于非关联学生的减少，这与前几个周期的情况类似。但坦率地说，这也是Capella的营销资金效率更高的结果。因此，我们不一定，我们并不执着于在Strayer和Capella上投入固定金额。我们告诉美国高等教育管理团队，要以实现美国高等教育部门整体最高增长为目标。在过去18个月左右的时间里，Capella在这方面的效率要高得多。
因此，我们努力使Capella的增长率高于Strayer，我们在业绩中看到了这一点。
谢谢。然后想问一下澳大利亚和新西兰业务。国际学生名额的消息令人鼓舞。你们是否仍预计该业务在2026年恢复总入学人数增长？
总入学人数增长？我当然希望它能在2026年恢复。2026年新入学人数增长。当我们经历CAHPS时，通常需要四到六个季度的新入学人数增长才能克服前四到六个季度的任何下降。因此，到26年底实现总入学人数增长将是一个有点挑战性的目标，但我肯定预计新入学人数增长将在26年初开始。
好的，明白了。也许我记错了上次电话会议的评论。最后一个问题。以你今天的看法，你认为26年公司层面的业绩会与几年前投资者日概述的概念框架一致吗？
是的，我们非常锚定我们的概念模型。从收入线或费用线（我们显然可以控制）来看，我现在没有看到任何迹象让我相信我们无法实现投资者日设定的目标。
太好了。谢谢你们回答问题，各位。
谢谢。
谢谢。提醒一下，若要提问，请按星号11。下一个问题来自BMO Capital Markets的Jeffrey Silber。您的线路已接通。
非常感谢。想先从澳大利亚和新西兰业务开始。我知道电话会议上很多人不一定每天都关注那里的情况。能否提醒我们到底发生了什么变化，与几个月前我们认为可能发生的情况相比有何不同。
嗯，变化是。自从我们收购以来，澳大利亚政府对国际学生实施了硬性入学名额限制。在我们的案例中，这导致名额较无限制时减少了约30%。历史上，Torrens的国际学生约占我们新入学学生群体的一半。我们今年年初没有进一步预期到的变化是，政府进一步加强了对已持有签证且已在澳大利亚的国际学生转学到另一所机构的能力的控制和限制。
坦率地说，这是我们在Torrens实现大部分增长的来源。因为在澳大利亚，大学向国际学生收取相当高的学费溢价是非常普遍的做法。而我们Torrens实际上实现了国际学生和国内学生的学费平价。学生有很强的动机注册Torrens，因为他们可以节省大量费用。变化在于，我们Torrens必须像对待首次申请签证的海外学生一样，对任何转学学生进行审查。因此，你必须审查他们在岸的资金数量，审查他们完成学业后返回本国的能力和意愿。这是一个重大的阻力，其结果是转学学生数量大幅减少。但无论如何，无论是首次入境的海外学生还是国际转学学生，我们将在26年年中度过这些名额限制的影响期。我们在25年全年看到了相当强劲的国内新入学人数增长。因此，当我回答Jasper的问题时，我预计2026年新入学人数将增长，并希望这将转化为26年底的总入学人数增长。
但到我们在27年初完全度过这些限制的影响期时，我们预计该业务将实现增长。
好的，这非常有帮助。谢谢。让我回到美国高等教育业务。感谢你们提到医疗保健领域的敞口。能否提醒我们，我知道市场上对所谓的执业前和执业后项目存在一些担忧。能否说明一下你们在这两个领域的敞口？
我们不涉及护理执业前领域。我们的RN to BSN项目属于执业后领域。这是Capella的FlexPath项目，也是Capella最大的项目。我们看到，我想说，2025年全年该项目略有疲软。但我们进一步认为，我们具有优势，因为这也是我们雇主关联入学人数最多的项目。正如我在准备发言中所说，这部分业务保持强劲。
好的，很好。还有一个问题，我知道市场对政府停摆也存在一些担忧，特别是那些可能与军人和退伍军人学生有敞口的公司。能否谈谈你们看到的任何潜在影响，以及你们认为未来可能产生的影响？谢谢。
是的，据我所知，我们没有看到任何影响。当我想到我们最大的客户，如CVS Health、Best Buy或Dollar General，他们本身并没有真正受到政府停摆的影响。因此，到目前为止，Jeff，我们没有看到任何不利影响。
Jeff，我是Dan。我们的直接军人学生非常少，所以这方面的敞口确实微不足道。
好的，感谢来电。非常感谢。
好的，谢谢。
谢谢。目前问答队列中没有更多问题。现在我想将会议转回给Karl先生。
谢谢大家，我们期待在2月份与大家一起讨论第四季度和全年业绩。
今天的会议到此结束。感谢大家的参与。现在可以挂断电话了。