Paul Vincent（投资者关系副总裁）
Thomas Deitrich（总裁兼首席执行官）
Joan Hooper（高级副总裁兼首席财务官）
Noah Kaye（Oppenheimer & Co. Inc.）
Jeffrey Osborne（TD Cowen）
Alfred Moore（ROTH Capital Partners）
Scott Graham（Seaport Research Partners）
感谢您的等待。欢迎参加Itron公司2025年第三季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将进入问答环节。如需在问答环节提问，请在电话上按星号11。您将听到自动提示音，告知您已举手。请注意，今天的会议正在录制。现在，我将会议交给您的主持人Paul Vincent，调查副总裁。请开始。
早上好，欢迎参加Itron公司2025年第三季度财报电话会议。Itron总裁兼首席执行官Tom Dietrich，以及高级副总裁兼首席财务官Joan Hooper将回顾Itron第三季度业绩，并提供总体业务更新和展望。今天早些时候，公司发布了一份新闻稿宣布其业绩。该新闻稿还包括与电话会议和网络直播回放相关的详细信息。伴随今天电话会议的演示文稿可通过网络直播和我们公司网站的投资者关系栏目获取。在准备好的发言之后，电话会议将按照操作员描述的流程开放提问。
在Tom开始之前，提醒大家，我们的收益报告和财务演示文稿包含非GAAP财务信息，我们认为这些信息有助于全面了解我们当前和未来的业绩。GAAP与非GAAP财务指标之间的差异调节表可在我们的收益报告和投资者关系网站上获取。我们将在本次电话会议中发表前瞻性陈述。这些陈述基于当前的预期和假设，存在风险和不确定性。由于今天收益报告中呈现的因素、本次电话会议中的评论以及我们10K表格和其他向美国证券交易委员会提交的报告和文件中的风险因素部分所述的因素，实际结果可能与这些预期存在重大差异。
公司所有评论、估计或前瞻性陈述均本着诚意提供，旨在对我们当前和未来的运营财务环境提供适当见解。今天（2025年10月30日）讨论的内容可能发生重大变化，我们没有义务更新任何前瞻性陈述。现在，请翻到演示文稿的第四页，我们的首席执行官Tom Dietrich将开始他的发言。
谢谢Paul。早上好，感谢大家参加我们的电话会议。在第三季度，Itron在收入符合预期的情况下，创下了利润率、利润和自由现金流的新纪录。幻灯片4中的财务亮点包括收入5.82亿美元，调整后EBITDA 9700万美元，非GAAP每股收益1.54美元，自由现金流1.13亿美元。在幻灯片5中，我们第三季度的订单为3.8亿美元，季度末总积压订单为43亿美元。转向幻灯片6，公用事业公司正运营在一个日益复杂的环境中，其特点是负荷增长加速、成本上升、监管审查加强以及技术需求增加。
客户通过排序计划并在某些情况下延长项目部署时间表来适应这一环境。虽然监管机构总体上认同公用事业公司的战略目标，但对消费者成本日益增长的敏感性导致对项目投资的评估更加严格。尽管一些项目进展缓慢，但我们的客户仍然专注于通过采用Grid Edge技术来增强电网性能和可靠性，该技术在边缘提供更大的可见性和控制力。这反映在分布式智能支持的终端点的持续扩展上，到第三季度末，部署的终端点超过1600万台，积压订单中还有超过1000万台。
授权DI应用程序同比增长119%，到季度末达到2000万。Grid Edge智能定义了敏捷数据驱动的配电基础设施的未来，并继续扩大我们成果部门的机会，该部门在经常性收入增长的带动下同比增长11%。关于最近的联邦资金行动，Itron未发现项目取消、停工或客户兴趣下降的情况。然而，这些部署带来了更大的近期市场不确定性，并增加了我们客户面临的复杂挑战。低于预期的第三季度订单和更高的不确定性降低了我们对年底订单的预期。尽管2025年实现1:1的订单出货比仍然可能。
我们预计本季度当前动态将持续，导致订单低于该目标。尽管项目转化为积压订单的时间变长，但订单的波动性是一种常见模式，不会改变我们的长期业务轨迹。重要的是，这些变化不是由于竞争动态或市场的根本变化。自年初以来，我们的机会管道扩大了25%以上。此外，与成果相关的订单继续引领我们三个部门的相对积压增长。最后，我们最近宣布收购Urbant，交易预计将于2025年第四季度完成。
Urbant业务与我们的并购优先事项高度一致。其以软件为导向的可扩展平台补充了我们当前的产品组合，并满足关键基础设施提供商的需求。Urbant的SaaS业务模式提供应急准备和响应、损害预防和工人安全解决方案。我们很高兴欢迎Urbant团队加入。很快，我们将在下次季度电话会议上分享更多关于Urbant和扩展后的Itron产品组合的细节。现在，Joan将详细介绍我们的第三季度和第四季度展望。
谢谢Tom，请翻到幻灯片7，了解合并GAAP业绩摘要。第三季度收入5.82亿美元，接近我们提供的范围上限，由于计划的产品组合变化和大型项目部署的时间安排，低于去年同期。毛利率为37.7%，连续第二个季度创下公司纪录，比去年提高360个基点，这得益于有利的客户和产品组合。GAAP净收入为6600万美元，或每股摊薄收益1.41美元，而去年同期为7800万美元，或每股摊薄收益1.70美元。
下降的原因是税收支出增加，而去年得益于外国税务审计的有利解决。这被更高的GAAP营业收入部分抵消。关于幻灯片8上的非GAAP指标，非GAAP营业收入为8900万美元，占收入的15.3%，创下季度历史纪录，同比增长13%。调整后EBITDA为9700万美元，占收入的16.7%，均创下历史纪录，EBITDA金额同比增长10%。本季度非GAAP净收入为7200万美元，或每股摊薄收益1.54美元，而去年同期为1.84美元。
更高的所得税支出超过了更高的非GAAP营业收入。第三季度自由现金流为1.13亿美元，占收入的19.5%，创下公司新纪录，而去年同期为5900万美元。这一增长反映了营运资本的改善、税收支付的减少以及同比更高的运营收益增长。按业务部门划分的收入增长在幻灯片9上。由于EMEA地区 legacy电力产品的预期下降和北美地区水业务量的减少，设备解决方案部门收入按恒定货币计算下降19%。网络解决方案部门收入同比下降6%，主要由于项目部署的时间安排。
由于经常性收入的持续增长，成果部门收入按恒定货币计算增长10%。转向幻灯片10上的非GAAP同比每股收益桥，我们第三季度非GAAP每股收益同比下降0.30美元，至每股摊薄收益1.54美元。更高的税收是每股收益同比下降的驱动因素，贡献了每股负0.51美元。由于外国税务审计的有利解决，去年的税收支出异常低。税前经营业绩贡献了每股0.22美元的正向改善，这得益于更高毛利的实现。
转向幻灯片11至13，我将回顾第三季度与去年同期相比的部门业绩。设备解决方案部门收入为1.04亿美元，毛利率达到创纪录的30.9%，营业利润率为24%。该部门继续实现强劲的盈利能力改善。由于客户和产品组合的有利变化，毛利率同比提高370个基点，营业利润率提高240个基点。网络解决方案部门收入为3.94亿美元，毛利率为39.3%，营业利润率为31%。由于客户和产品组合的改善，毛利率同比提高340个基点，营业利润率提高330个基点。
成果部门收入为8400万美元，毛利率为38.9%，营业利润率为19.9%。由于更高的利润率、收入组合和运营杠杆，毛利率同比提高390个基点，营业利润率提高520个基点。转向幻灯片14，我将回顾第三季度末的流动性和债务情况。总债务为12.65亿美元，现金及等价物为13.32亿美元。请注意，我们最近宣布的以3.25亿美元现金收购Urbant的交易预计将于第四季度完成。在第三季度，我们修订并增加了循环信贷额度至7.5亿美元，现在到期日为2030年。
现在请翻到幻灯片15，了解我们的第四季度展望。我们预计第四季度收入在5.55至5.65亿美元之间。该范围的中点同比下降9%。对于非GAAP每股收益，我们预计每股摊薄收益在2.15至2.25美元之间，假设有效税率约为-19%。这一负税率是由第四季度将记录的一项不确定税务头寸的有利结论驱动的。在中点，这一每股收益意味着与去年第四季度相比增加0.85美元。按税率正常化后，中点每股收益估计同比增长约7%。
请注意，我们的第四季度展望不包括URBIC收购的任何影响。现在请翻到幻灯片16，了解2025年全年展望的更新。我们现在预计2025年全年收入在23.5至23.6亿美元之间。在中点，这比2024年下降3%，2024年有约1.25亿美元的追赶收入。剔除2024年的追赶收入后，更新后指引的中点同比增长约2%。由于我刚才提到的有利税务项目，我们对2025年全年非GAAP每股收益的展望范围与先前估计相比有所上调。
我们目前对2025年全年非GAAP每股收益的预期范围为每股摊薄收益6.84至6.94美元，预计年度有效税率约为12%。在中点，更新后的非GAAP每股收益估计同比增长23%，或按税率正常化后增长16%。虽然我们的收入增长面临挑战，订单低于预期， ongoing项目部署推迟，但我们对业务利润率的改善进展感到自豪，这使我们能够在收入下降的情况下实现更高的盈利能力。现在我将把电话会议交回给Tom。谢谢。
Joan，我们服务的市场是独特的，尽管最近的波动性有所增加，但行业的长期增长轨迹保持不变。尽管面临行业逆风，我们创纪录的财务业绩反映了我们多年来优化产品组合和全球供应链的战略努力。团队表现良好，我们在Grid Edge智能解决方案方面的领导地位无可否认。机会管道继续增长，处于创纪录水平。这些因素共同增强了我们的信心，即我们仍有望实现2027年目标。最后，Urbant增加了一个以运营弹性解决方案为中心的新维度，具有强劲的增长潜力。随着我们构建这一解决方案集，包括数据流的交叉融合以创建新的产品，未来将有重大机会。
利用我们资产负债表的实力，我们继续积极寻求无机增长机会。我们正处于能源和水系统数字化转型的早期阶段。Itron完全有能力随着这些全球基础设施变革和未来几年的持续增长而扩大业务。感谢大家今天参加我们的电话会议。操作员，请打开提问线路。
谢谢。女士们，先生们，提醒一下，此时如需提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。如需撤回问题，只需再次按星号11。请稍候，我们正在整理提问名单。我们的第一个问题来自Oppenheimer的Noah K线路，现在开通。
早上好。感谢回答问题。首先，我只想把模型弄对。Joan，感谢你提供第四季度税率的细节。你能否让我们了解收入与先前暗示指引的差异？收入下降主要在网络部门还是其他地方？然后，如果我们剔除税收影响，毛利率可能会环比下降。但只想确保我们的方向是正确的。
是的。我想说最大的弱点在网络部门，这与我们之前提到的部署推迟有关。它们比我们预期的要慢一些。从毛利率的角度来看，我预计第四季度将与第三季度非常接近。税收的影响是3900万美元的离散收益。它的诉讼时效于10月15日到期。这相当于每股约0.84美元。
好的，完美。谢谢。然后，接下来，Tom，我想综合一下项目延迟对收入的影响以及订单的整体需求环境。首先谈第二部分，你提供的自年初以来管道增长25%的指标很有帮助。你能否说明一些管道转化为订单的延迟受到哪些因素影响，以及你如何看待未来几个季度的趋势？
当然。我认为需求无疑正在到来。创纪录的管道以及自年初以来增长25%，清楚地表明了市场的走向。如果从赢单率的角度来看，我们的赢单率达到或高于历史水平。因此，产品组合的竞争力仍然非常强劲和良好。再深入一层，经常性收入订单的发生速度，即软件和服务类订单。我们在第三季度就完成了全年目标。这非常强劲。
因此，成果积压订单同比增长36%。它占总积压订单的比例远超过20%。我们对这方面的进展非常满意。我们看到决策出现一些延迟的地方是在更多硬件导向的项目上。这确实是由于我之前提到的一些复杂的运营环境。我肯定看到客户方面越来越有兴趣寻找好的方法来推进并在监管约束或他们可能面临的一些运营约束范围内开展工作。因此，我认为这更像是一次购买吉普零件而不是整辆吉普。
这确实符合我们具有前后兼容性的平台。这对客户来说很好，因为他们可以管理成本。但对现有企业来说也很好，因为业务往往会以这种方式推进。再次，我仍然认为环境非常强劲。我们的27年目标显然在正轨上。我们已经实现或提前实现的几个方面。订单的波动性。好吧。我们以前见过这种情况，这并没有让我们对业务的实力和前景感到担忧。
好的，感谢你重申对27年目标的信心。我将把问题交给其他人。
谢谢。我们的下一个问题来自Ben Cal的线路，现在开通。Ben，请检查您的静音按钮。您的线路已开通。好的，我将转到下一位提问者。来自TD Cowen的Jeffrey Osborne线路，现在开通。
很好，谢谢。我这边有几个快速问题，Tom，关于网络部门6%的下降以及你给出的理由，你能否更具体一些？是开始新DI部署的新客户，还是那些处于三到四年周期中的客户，只是为了在监管机构面前显得更有纪律性而延长了现有资本支出预算，因为关税或其他原因可能有点过度扩张？
是的。我认为你问的是已预订项目的收入方面。再次，我认为软件和服务同比增长两位数，这是很好的。从上半年到下半年来看，当你同比比较时，是前几年受限收入的追赶。我们在网络业务中也完成了一个主要部署，它结束了。我们看到客户在某些情况下将项目从三年延长到四年左右。
因此，我不认为这会导致积压订单或收入损失。它肯定会在一些项目上分散，这就是你在损益表中看到的情况。
他们是否给了你更多关于何时恢复的清晰度，如果你认为事情会达到X运行率，何时会恢复？或者当我们进入明年春天时，他们对你的计划有什么可见性？
我想我正在试图理解你的问题。我的意思是，我们知道他们的部署率，这些部署率会定期重新规划。所以不是每个项目。有一些项目往往会分散在更长的时间内，我们知道这是什么样子。没有项目停止。所以不像有任何打算进行的项目完全停止，或者收入方面完全停止。我确实认为年内更高的成本和资本预算与此有一定关系。
在某些政府资金可能消失的情况下，客户必须决定如何处理，是否回去向政府上诉。我认为即使是被列为取消的项目也可能没有真正取消。但在所有情况下，客户绝对打算并继续推进这一过程。这只是在短期内造成了一些波动。我预计未来几个季度这种情况会趋于平稳。因此，再次，这并没有让我们对27年目标的实际情况感到担忧，并仍然对业务的发展方向充满信心。
明白了。还有两个快速问题。我知道你没有给出26年的指引，但Joan，能否评论一下考虑到今年的所有变动因素，我们应该假设什么税率？然后我还想确认我是否听对了。我想你说成果部门占43亿美元积压订单的20%，同比增长36%。那将是超过8亿美元的数字。这是7到10年的期限还是什么？如果我没听错的话，8亿美元的期限是多久？
是的。再次，它远超过20%，同比增长36%。所以你的大致数字是对的。积压订单的总体期限通常是三到四年。因此，即使我们可能有长期交易，我们通常坚持传统的方式来计算积压订单中的成果部分。长期经常性收入合同在许多情况下几乎是常青的，因为合同中有允许延期的条款。所以可以认为是三到四年的可见性。
是的。关于26年，如你所说，现在判断还为时过早。我的意思是，我们最终根据司法管辖区的退出收入来建立税率。我们当时知道的一切。我认为上限将是我们通常用作占位符的25%。
完美。就这些。谢谢。
谢谢。提醒一下，如需提问，请按星号11。我们的下一个问题来自Rod Capital Partners的Chip Moore线路，现在开通。
早上好。感谢回答问题。Tom。我想跟进你关于订单的评论，听起来有可能达到10亿美元，但全年达到1:1的可能性较小。考虑到你对27年目标的信心。显然，现在给出指引还为时过早，但能否帮助我们思考明年的增长轨迹，考虑到这些变动因素，我们是否应该期待增长，或者我们应该如何看待？
是的，再次，我认为现在考虑2026年的结果还为时过早。我们将在明年初正式设定指引时再讨论。我认为会有增长。只是增长水平的问题，这正是我们现在与客户和团队一起努力的方向。
很好。如果我能再问一个关于Urban的问题，我知道它还没有完成，所以你能说的有限，但也许谈谈交易是如何达成的，客户重叠度和潜在协同效应，以及你能提供的其他信息。谢谢。
当然。Urban，简单介绍一下它是什么。它是一个基于SaaS的业务。他们的客户本质上是公用事业公司。他们的客户与我们的客户有很大的重叠。他们做什么？他们真的帮助客户处理诸如应急准备和响应之类的事情。如果一场风暴将要经过某个地区，你如何利用AI的力量预测风暴路径？这样你就可以预先部署人员，如何招募这些人员，如何确保你管理工作流，甚至包括确保人员得到报酬和有地方睡觉，以确保在紧急情况下有一个闭环流程。
当你在战斗最激烈的时候，你如何保持关于你实际在做什么的良好记录？如何保证工人的安全？是另一个模块，无论是在正常的现场部署活动中，还是在恢复环境的激烈战斗中。其中还包括损害预防模块。因此，当我们结合通常来自我们系统的运营数据，使这些算法和服务更加健壮时，这里有巨大的潜力。你可以考虑相反方向的交叉融合，即我们的恢复服务和植被管理服务，你可以应用一些相同的分析和思维过程。
因此，我们对这项业务的发展方向感到兴奋，并能够扩大现有客户的钱包份额，当然也能够将Urban的这些能力带给我们全球8000家客户。因此，再次，我认为这里有很大的潜力。在我们在本季度完成交易后，我们将讨论更多关于它的意义和外观。
太好了。期待听到更多。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Seaport Research Partners的Scott Graham线路，现在开通。
嗨，早上好。关于你的积压订单问题，我认为希望是第三季度强劲的订单数量意味着26年有更好的有机增长，如果你没有得到，那么2026年的有机增长可能再次相当平淡。我假设情况仍然如此，除非当然，你有一些非凡的第四季度订单。但即便如此，我认为这更多是27年的事件。所以我的问题是，Tom，六个月后我们是否可能重新审视27年目标，并可能更倾向于利润率而非销售额？
是的，不，我预计我们不会重新审视2027年目标。好的。你可能看到的是，在收入线上可能处于27年数字的低端，在其他数字上可能处于高端，无论是自由现金流还是毛利率数字，但总体上在范围内。回想一下，大约两年前我们有过这样的对话，当时人们对毛利率数字是否现实存在相当多的怀疑。
我理解。如果我可以再跟进一个问题，作为对你的问题的推论。当你查看你的积压订单和这些订单的交付时间，比如说在上半年，你现在是否看到这些交付时间发生了变化，比如说推迟了2/4、4/4，有多少积压订单的交付时间被推迟了。给我们一点更好的感觉。
我认为我们已经消除了这些疑虑。考虑到我们今天的运营情况和未来的前景。我会说订单的波动性在我们的业务中是正常的。这就是事情的运作方式。显然，我们在软件方面做得更好，以稳定的经常性收入增长。因此，未来几年的一些波动性确实会趋于平稳。但再次，我不会太担心短期内订单的波动性。
是的，我认为应该从更整体的角度来考虑。如果你有一个计划在三年内完成部署的项目，在某些特定情况下，你现在可能将其规划为四年。这就是它的样子。因此，它可能不如我对你的问题的解释那么离散。再次，这不是每个项目。这是一些较大的项目，减缓了硬件方面的收入。
同时，业务的软件部分和服务部分继续良好增长，并继续做我们希望它在业务内部做的事情。因此，我认为你必须从两个角度来看待它，并考虑它如何通过损益表表达，以及我们如何帮助客户完成他们需要完成的事情。
感谢。谢谢。
谢谢。我现在显示队列中没有更多问题。我现在将电话会议交回给Tom Dietrich先生作总结发言。
非常好。感谢大家今天参加电话会议。我们期待在年底再次向大家更新。谢谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话。