Al Petrie（投资者关系）
Paul D. McKinney（首席执行官兼董事会主席）
Rocky Kwon（会计副总裁、财务总监兼助理财务主管；临时首席财务官）
Shawn Young（高级运营副总裁）
James J. Parr（执行副总裁、首席勘探官）
Noel Parks（Tuohy Brothers Investment Research）
Jeff Robertson（Water Tower Research）
Poe Fratt（Alliance Global Partners）
Alexander Dyes（Ring Energy公司）
早上好，欢迎参加Ring Energy 2025年第三季度及全年业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如需提问，请在按键电话上按星号然后按1。如需撤回问题，请按星号然后按2。请注意，本次活动正在录制中。现在，我将把电话转给Ring Energy的投资者关系负责人Al Petrie。
谢谢操作员，大家早上好。感谢大家对Ring Energy的关注。我们将开始电话会议，首先由董事会主席兼首席执行官Paul McKinney发表评论，他将概述2025年第三季度的关键事项。然后，我们将请Ring Energy的副总裁兼临时首席财务官Rocky Kwon回顾我们的财务业绩。之后，Paul将发表一些总结性评论，随后我们将开放电话会议进行提问。今天也加入我们电话会议并参与问答环节的还有执行副总裁兼首席运营官Alex Diaz、执行副总裁兼首席勘探官James Parr以及高级运营副总裁Sean Young。
在问答环节，我们请您将问题限制为一个主问题和一个后续问题。您欢迎稍后重新进入队列提出其他问题，同时请注意我们已在网站上发布了更新的公司演示文稿。在本次电话会议过程中，公司将根据联邦证券法发表前瞻性陈述。投资者请注意，前瞻性陈述并非未来业绩的保证，实际结果或发展可能与前瞻性陈述中预测的存在重大差异。最后，公司无法保证此类前瞻性陈述将被证明是正确的。
Ring Energy没有义务因新信息、未来事件或其他原因更新或修订任何前瞻性陈述。因此，您不应过度依赖前瞻性陈述。这些风险和其他风险在昨天的新闻稿以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中有所描述。这些文件可在我们网站的投资者部分找到，网址为www.ringenergy.com。如果这些风险中的一项或多项成为现实，或者基本假设被证明不正确，实际结果可能会发生重大变化。本次电话会议还包括对某些非GAAP财务指标的引用。
这些非GAAP财务指标与GAAP下最直接可比指标的调节表包含在昨天的收益报告中。最后，提醒一下，本次电话会议正在录制中。现在，我想把电话转给我们的董事长兼首席执行官Paul McKinney。
谢谢Al，也感谢大家今天加入我们，并感谢大家对Ring Energy的持续关注。我们很高兴地宣布又一个强劲的季度。尽管面临商品价格波动和相关挑战，第三季度我们仍能够实现或超额完成目标。我们之所以能够做到这一点，是因为我们继续专注于我们可控的运营和财务项目，以最大化调整后自由现金流。我们还受益于历史上优化和构建资产组合的努力，该组合以高利润率、低衰减率和长储备寿命为特征。
无论我们处于商品价格周期的哪个阶段，这些带来韧性和可持续性的优点，让我们来看看具体数据。我们的石油销量为每日13,332桶，略低于我们指导区间的中点，而我们的总销量为每日20,789桶油当量，高于指导区间的中点。来自我们最近收购的Lime Rock资产的桶油当量指导产量以及今年迄今为止钻探的新井的表现继续好于预期，并继续帮助缓解我们 legacy资产的自然衰减。
在这个资本纪律时期，我们本季度的资本支出为2460万美元，接近我们指导区间的低端，这使我们能够钻探和完井以实现我们的产量目标。正如我们过去所分享的，我们在这方面的纪律重点是在维持适度的同比产量增长和流动性与管理杠杆率及偿还债务之间取得适当平衡。与我们专注于最大化调整后自由现金流相关的另一项是我们在现场的成本削减努力，这继续产生了良好的结果。
本季度我们的开采成本为每桶油当量10.73美元，连续第二个季度低于我们指导区间的低端，仅比上一季度记录的开采成本低3%。我们的开采成本降低主要是由于减少了现场操作油井所需的操作员数量、降低了化学品费用、减少了油井故障以及与油井维修相关的成本，以及通过更长的运行时间和积极的油井干预获得的生产效率提升。我们第三季度的业绩表明，Ring Energy正在成功执行我们的运营计划，并管理我们可控范围内的重要问题。
尽管石油和天然气价格疲软，Ring本季度产生了1390万美元的调整后自由现金流，这主要得益于我们刚才讨论的运营项目。我们的运营表现使Ring能够减少2000万美元的债务，比我们本季度的指导多200万美元。我们对提高杠杆率的持续且坚定的关注将在可预见的未来继续，我们打算在2025年结束并进入2026年时，保持今年上半年取得的成功势头。正如我们在收益报告中所述，如果未来遇到更高的石油和天然气价格，我们将继续保持资本纪律，优先考虑降低杠杆率并将其提高到与同行具有竞争力的水平。
说了这么多，我想把电话转给并介绍我们的副总裁兼临时首席财务官Rocky Kwon。他将分享我们第三季度财务状况的亮点和细节。之后，我将回来分享更多关于未来的优先事项和展望。Rocky。
谢谢Paul，大家早上好。本季度的关键收获是，Ring继续成功执行其降低成本、最大化自由现金流生成的计划，并专注于第三季度进一步减少债务。与第二季度类似，我们将强劲的销量与有纪律的资本配置和成本削减重点相结合。这些行动的结合产生了1390万美元的调整后自由现金流，这使我们能够偿还2000万美元的债务。正如我们所说，每个季度资产负债表的改善一直是并将继续是公司的首要任务。
现在来看本季度的数据，很明显团队正在有效执行运营计划，首先是销量。我们的石油销量为每日13,332桶，略低于我们指导区间的中点，总销量为每日20,789桶油当量，高于指导区间的中点。2025年第三季度的总体实现价格较第二季度的每桶油当量42.63美元下降4%至每桶油当量41.10美元。导致总体下降的原因是液化天然气（NGL）价格下降16%至本季度的每桶5.22美元。这被3%的实现石油价格上涨（至64.32美元）所抵消。实现天然气价格仍为负值，为每千立方英尺-1.22美元。
然而，这比第二季度的-1.31美元有所改善。工厂加工费继续降低液化天然气和天然气的实现价格。我们第三季度原油与IMAX WTI期货价格的平均差价为每桶-0.61美元，而第二季度为-0.99美元。这主要是由于Argus CMA规则每桶增加0.76美元，抵消了Argus WTI WTS较第二季度平均每桶下降0.41美元的影响。我们第三季度天然气与NYMEX期货价格的平均差价为每千立方英尺-4.22美元，而第二季度为-4.67美元。
第二季度，我们实现的液化天然气价格平均为WTI的8%，而第二季度为10%。结果是第三季度的收入为7860万美元。尽管价格疲软，我们继续瞄准更高的石油混合机会，因为石油占我们总收入的100%，而仅占总产量的64%。总体而言，我们的连续收入较第二季度下降5%，这是由-580万美元的销量差异和+180万美元的价格差异共同驱动的。转向费用，开采成本（LOE）为2050万美元，即每桶油当量10.73美元，而第二季度为2220万美元，即每桶油当量10.45美元。
我们很高兴看到过去两个季度每桶油当量开采成本下降的趋势，远低于我们每桶油当量11至12美元的指导。不包括基于股票的薪酬的现金一般及行政费用（G&A）为650万美元，而第二季度为580万美元。略有增加主要是由于与前高管离职相关的工资和奖金增加。我们第三季度的业绩包括040万美元的衍生品合约收益，而第二季度为1460万美元。第三季度的收益包括210万美元的未实现损失和250万美元的已实现收益。
提醒一下，未实现收益/损失只是期间内按市值计价的差额。第三季度，我们报告净亏损5160万美元，即每股摊薄收益-0.25美元，其中包括7290万美元的非现金上限测试减值费用，而第二季度净收入为2060万美元，即每股摊薄收益0.10美元。扣除税前项目（包括基于股票的薪酬费用、非现金上限测试减值和非现金对冲未实现损益）的估计税后影响后，我们2025年第三季度的调整后净收入为1310万美元，即每股摊薄收益0.06美元，而2025年第二季度的调整后净收入为1100万美元，即每股摊薄收益0.05美元。
我们公布2025年第三季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4770万美元，而第二季度为5150万美元，差异主要归因于较低的石油收入和较高的现金一般及行政费用，被较高的实现对冲收益所部分抵消。第三季度，我们的资本支出为2460万美元，低于2700万美元的指导中点。调整后自由现金流为1390万美元，而第二季度为2480万美元，净减少主要与较第二季度增加约780万美元的资本支出以及370万美元的EBITDA下降有关。本季度结束时，我们的信贷额度上有4.28亿美元TRON（可能为笔误，应为“drawn”，即已提取金额），在偿还2000万美元后，当前的借贷基数为5.85亿美元。
我们本季度结束时的可用资金为1.57亿美元，杠杆率为2.1倍，其中包括与Lime Rock收购相关的1000万美元递延付款，将于2025年12月到期。转向2025年最后三个月的对冲头寸，我们目前对冲了约60万桶石油，平均下行保护价格为每桶62.08美元。这涵盖了我们石油销售指导中点的约53%。我们还对冲了6亿立方英尺的天然气，平均下行保护价格为每千立方英尺3.27美元，涵盖了我们基于指导中点估计的天然气销售的约33%。
有关我们对冲头寸的详细分类，请参阅我们的收益报告和演示文稿，其中包括每种合约类型的平均价格。我们更新了2025年第四季度和全年的指导。全年产量指导现在为每日13,100至13,500桶石油，以及每日19,800至20,400桶油当量。第四季度总销量指导现在为每日19,100至20,700桶油当量，石油产量为每日12,700至13,600桶，石油混合比例为66%。在成本方面，我们更新了第四季度每桶油当量10.75至11.75美元以及2025年全年每桶油当量10.95至11.25美元的指导。
有关各期间的详细信息，请参阅我们的第三季度收益报告和公司演示文稿。与过去一样，我们保留了应对不断变化的商品价格和市场条件的灵活性，同时管理我们的季度现金流。因此，我将把电话转回给Paul进行总结评论。Paul。
谢谢Rocky。Ring Energy的价值主张很明确。我们令人羡慕的石油丰富资产组合具有低衰减率、长储备寿命和高利润率，能够产生具有韧性的现金流。我们专注于建立具有低盈亏平衡成本的钻探机会库存，这提供了灵活性和选择权，以维持我们的产量水平和流动性，再加上我们的资本纪律、灵活性和专注于最大化调整后自由现金流生成，以管理我们的杠杆率并改善我们的资产负债表，这些都强调了我们以价值为导向的成熟战略的优点，以及当商品价格上涨时强劲收入和收益增长的潜力。
Ring的股东已经观察到连续两个季度的纪律性资本配置以及资本和运营效率的改善，这在“解放日”后的商品价格期间导致了强劲的现金流生成和债务减少。无论未来商品价格如何，我们都打算坚持这些优先事项，直到我们将杠杆率降至与同行具有竞争力的水平。关于收购，在我看来，鉴于我们目前的杠杆率以及我们的股票在我看来在市场上被低估的程度，Ring不太可能收购任何合理或重大规模的生产资产。
话虽如此，尽管存在这些问题，但仍有一些有吸引力的机会符合我们的严格标准，可以很好地补充我们的投资组合。因此，我觉得有必要说，我们正在并将继续评估可用的收购机会。但是，除非这些个别和宏观层面的问题发生变化，否则我们不太可能在这方面采取任何有意义的行动。关于资产剥离，正如你们许多人所知，我们正在市场上出售一小部分优质非运营工作权益。我们正在测试市场，看看是否能重复过去的表现，即我们能够以高于我们交易倍数的估值出售资产。
未来资产出售的收益将用于债务减少。关于实施股东资本回报框架，我们目前不支付股息，也没有推行股票回购计划。综合考虑所有因素，并与我们的许多大股东进行了交谈，我们认为优先考虑债务减少和提高杠杆率是我们最重要的重点。我们还认为，在增长方面，实现更相关的规模也很重要。在实现杠杆率竞争力之前，我们的重点将是储量和库存增长。你们可能还记得，我们在2024年没有完成任何收购，但我们通过有机方式实现了产量和储量的增长。
如今，拥有更多的增长方式很重要，我们不再需要依赖收购生产资产来实现我们的增长目标。通过在商品价格具有挑战性的时期专注于储量和库存增长，我们可以继续专注于改善资产负债表，并为未来做好准备，届时我们的杠杆率、债务水平和商品价格将提供显著增长的机会和灵活性。有了这些，我们将把电话转给操作员进行提问。操作员。
我们现在开始问答环节。如需提问，请在您的按键电话上按星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后按2。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。第一个问题来自Tuohy Brothers的Noel Parks。请讲。
嗨，早上好。
早上好，Noel。
你知道，我想知道的一件事是关于资产负债表的，我不知道我最近是否问过这个问题。考虑到我们正处于这个过渡性的利率环境，而且似乎有些人认为我们可能不会看到长期利率进一步大幅下降，您对可能将循环信贷转为定期贷款有什么想法吗？只是想知道这是否在考虑之中。
是的，Noel，这是一个非常好的问题。坦率地说，所有选择都在考虑之中，对吧？因此，是的，我们不仅在考虑这一点，还在考虑所有其他加强资产负债表的机会。各种不同的融资方案都有其优缺点。我们目前拥有的基于储量的信贷额度仍然是我们最低的资本成本。这就是我们现在的情况。但随着市场变化和未来风险变化，因为有各种各样的事情在变动。
利率在变动，能源价格在变动，你知道，一切似乎都非常不稳定。因此，我们尽最大努力跟上这些变化。这对我们未来增长和资产负债表上债务的最佳融资方式意味着什么？Rock，你有什么补充的吗？
没有，我只想呼应Paul的评论。所有选择都在考虑之中。我们正在探索所有加强资产负债表的机会，尤其是在债务水平方面。因此，我们正在探索机会，并不断了解我们所有的选择。
是的，所以我能说的是，尽管我们正在评估，但我们目前没有准备好宣布任何类型的变化或类似的事情。但我认为，所有公司，包括我们在内，尤其是那些在公开市场的公司，你知道，必须跟上这些类型的变化。但是，是的，这是一个非常好的问题。我们预计短期内不会有任何变化，但我们正在考虑所有这些事情，并持续关注。Noel，这回答了你的问题吗？
当然。谢谢。还有一件事我想知道，你知道，在当前环境下，与之前相比，原油价格相对疲软。那么，展望明年，您是否认为服务成本在最坏情况下也会持平？
是的。所以，如果你有一个关于未来能源价格的水晶球，那可能是你能得到的最好预测，我想。我会把这个问题转给我的运营团队，但自“解放日”以来，我们看到服务成本发生了一些变化。Sean，我不知道你在这方面有没有什么可以补充的。
是的，显然，鉴于当前的活动水平和商品价格，服务成本仍面临压力，我不确定我们是否已经看到了底部。因此，我们继续与供应商合作，并继续谈判最佳成本。但是，是的，希望我们能看到商品价格有所改善，这可能会使服务成本保持相对平稳。但目前，我们仍在继续利用一些我们能够谈判到的节省。
是的。我们预计在近期还会有一些节省。
是的。
是的，这很好。Noel，这是个好问题。
太好了，非常感谢。
下一个问题来自Water Tower Research的Jeff Robertson。请讲。
谢谢。早上好，Paul。在您的开场发言中，您谈到了股价，您在8月份的电话会议上也谈到了一点。90天后，您能否分享一下您对Ring在2026年相对定位的看法？
是的。我的意思是，如果你回顾上一季度的情况，有几件事发生了变化。最显著的变化是Warburg已经完全退出了他们在Ring Energy股票中的头寸。我们还认为，与罗素3000指数相关的所有机构重新定位也已结束。因此，在我看来，Ring Energy现在摆脱了其他人所说的对我们股票的悬而未决的抛压或额外抛售压力。因此，我对此感到非常兴奋，现在我们的交易价格，我仍然认为我们相对于同行公司存在折价，并且我相信我们的表现与同行群体相比非常有竞争力。
因此，我相信我们将看到我们的股价表现相对于同行逐渐上涨，因为我相信这是我们应有的位置。如果我们继续为股东创造业绩，你知道，一个季度又一个季度，我不知道这需要多长时间。但如果你回顾历史，看看我们的股价表现与同行的对比，你知道，我们经历了三年的额外抛售压力，这真的让我们处于同行群体的低端，而在此期间我们的运营财务表现却处于高端。
因此，我相信我们会达到那个位置。这意味着什么？很难说，但如果你只看交易指标，我们的交易价格与许多其他同行公司不同，然而我们的表现更优。因此，我认为可能会出现一定程度的重新评级。
在强调债务减少的情况下。我想Rocky提到了，第四季度到期的1000万美元延期付款给Lime Rock。Paul，您能否谈谈您对2026年进一步债务减少的设想，我们是否应该将您展示的幻灯片（我认为是第7张幻灯片右下角的面板）作为2026年债务减少可能性的指示？
是的，是的，这是另一个好问题。这是有意为之的。Rocky很快也会加入讨论。但在讨论任何数字之前，我认为我们需要向投资者强调，你知道，从现在到年底，有几个变量将影响我们年底的债务。话虽如此，我们相信，基于我们当前的运营表现预测以及商品价格保持在当前水平的假设（当然，不能忘记这一点），我们应该能够在第四季度偿还大约1000万美元的债务。
Rocky，你有什么要补充的吗？
是的，有。我想再次强调我们可能偿还的金额存在不确定性，这会影响Paul刚才分享的1000万美元数字。其中一些问题可能会增加金额，而其中一两个实际上可能会减少金额，但我想强调这种不确定性。但重要的是，我认为值得再次注意的是，我们在12月确实有1000万美元的延期付款到期。因此，如果不是Lime Rock收购的1000万美元延期付款，那笔还款，即减少的金额实际上约为2000万美元。
但再次强调这种不确定性，金额可能会增加或减少。
是的，回到这一点，我的意思是，我们第三季度刚刚偿还了2000万美元的债务。如果不是那笔延期付款。谢谢你提到这一点，Rocky。你知道，我们下一季度将再偿还2000万美元。你知道，我们在资本配置方面所做的所有这些改变，与债务减少相关的优先事项，我想如果说我们从“解放日”中学到了什么，那就是我们目前的杠杆率确实需要更低。我们需要定位自己，以便拥有更大的灵活性和更多的选择权，尤其是在我们的商品对冲和其他方面。
因此，我们不会失去对债务减少的关注。因此，如果不是那笔延期付款，我们下一季度将再偿还2000万美元。你知道，我们所做的所有这些改变，在资本配置方面，与债务减少相关的优先事项，我想如果说我们从“解放日”中学到了什么，那就是我们目前的杠杆率确实需要更低。我们需要定位自己，以便拥有更大的灵活性和更多的选择权，尤其是在我们的商品对冲和其他方面。
因此，我们不会失去对债务减少的关注。因此，如果不是那笔延期付款，我们下一季度将再偿还2000万美元。Alex。
是的。还有一件事。早上好，Jeff。正如Paul刚才在电话中提到的，我们正在考虑优化我们的投资组合。因此，我们也在考虑非核心资产剥离，特别是非运营资产剥离。因此，这类资产的交易倍数往往高于我们。因此，如果我们能够像去年出售资产时那样以溢价出售，我们也会尝试这样做。
是的，所以这是另一个可能增加我们债务减少的潜力。所以这样说吧，Jeff，我们非常专注于债务减少。你知道，回到石油价格在75美元、80美元的时候，我们可以一边偿还债务，一边寻求增长。
现在我们专注于债务偿还。所以，我认为1000万美元是一个不错的数字。
是的，确实如此。谢谢。
再次提醒。如果您有问题，请按星号然后按1。下一个问题来自Alliance Global Partners的Poe Fratt。请讲。
是的，早上好。只是想跟进一下第四季度1000万美元的债务减少数字，您能给我们一个范围吗？Rocky，您谈到了一些好的方面和一些潜在的坏的方面。第四季度债务减少的最佳情况是什么？
哦，Paul，别这样。
最坏情况是什么？我的意思是，这个范围有多窄？
是的，再次感谢这个问题。由于商品价格的不确定性，很难量化任何范围。我们内部正在处理几个方面，例如我们正在进行的非资产剥离，以及1000万美元的延期付款。因此，如果剔除这一点，我们预计大约偿还2000万美元。但再次强调不确定性。我不能过多地讨论并给出一个范围。
是的。所以Paul，我之所以真的想让Rocky回答这个问题，是因为我知道他会给你一个比我可能给出的更保守的数字，但我会给出一些量化的信息。我的意思是，至少会是800万美元。但如果你回到Alex提到的，有可能偿还1200万、1300万或1400万美元。所以这是范围的高端吗？很难说，因为我们仍在取得进展。作为首席执行官，我最大的惊喜之一是我们的现场人员在降低现场运营成本方面取得的进展。
然后我们的钻井人员和完井人员，他们继续寻找方法。我们计划在第四季度花费的资本，我们正在寻找降低这些成本的方法，这将直接用于债务减少。同时，我们在降低运营成本方面取得的任何更多进展，也将用于偿还债务。因此，很难给出一个范围，但这可能是我们能给你的最好答案。Poe，这样可以吗？
不，根据我的理解，你知道，范围的高端可能包括出售非运营工作权益。那么我是否应该认为该出售的潜在收益在300万至500万美元范围内？这是一个合理的预期吗？
嗯，这很难说，因为如果你看看市场上的范围，可能会比这高得多。这就是我为什么说我们正在测试市场的部分原因。如果我们没有得到我们认为合适的价值，我们就根本不会出售。因此，这不会对债务减少有任何好处。所以这确实是对市场的测试，我们期望从这些资产的出售中获得非常强劲的交易倍数。否则，我们不会出售它们。因此，存在我们在第四季度实际上没有完成交易并且不会将其用于偿还债务的风险。
是的。好的。那么第三季度的产量，我注意到石油比例下降了。有什么原因导致的吗？或者从你的第四季度指导来看，石油比例从64%反弹到66%，这听起来可能是暂时的。有什么情况吗？
是的，我的意思是，实际上，你正在深入研究数字，并且你发现了很多我们没有花太多时间谈论的事情。但前几个季度，我们一直有，而且一直有这种情况。我们的一些天然气收集系统有点旧。因此，当这些工厂关闭或出现管线泄漏，他们必须更换管线时，我们经常发现我们的天然气无法销售。因此，这通常是你看到我们季度之间比例波动的原因。
这更多地反映了外输能力以及他们是否实际接收。Shawn，你有什么可以补充的吗？
是的。所以，Paul说得很对。第二季度，我们的天然气外输系统有更多的停机时间。因此，我们第二季度的天然气产量不如第三季度强劲。这就是导致比例变化的原因。
好的，很好。然后，如果你看一下第四季度资本支出指导的中点，你能告诉我你计划钻探的垂直井和水平井的混合比例吗？
能重复一下问题吗？
是的，我们想知道根据资本支出，第四季度水平井和垂直井的混合比例？
是的。我认为我们第四季度计划钻探3口水平井和1口垂直井。
太好了。然后，Jeff谈到了第7页右下角的方框。这是你们2026年的当前工作指导吗，或者我们应该如何看待它？在这一点上，这更像是一个假设，还是我们应该将其视为26年的指导？
这实际上是一个假设。这基本上是假设我们继续维持我们目前的资本支出水平，我们正在研究，并实际上正在最终确定明年的预算，我们打算与董事会一起审查并获得批准。因此，一旦确定，我们将发布官方指导。因此，是的，在这方面有很多变数，因为，你知道，我认为可以说在这个早期阶段，除非情况发生变化，否则60美元可能是明年我们预计现金流等相关的价格假设。
如果你以此为基础，这将影响资本支出水平。同样，我们将继续优先考虑偿还债务和通过更强的杠杆率加强资产负债表。因此，我们将管理所有这些。但在这一点上，这是基于2025年基本假设的尾部预测，这些假设将在今年年底前更新。我们将在新年后立即与董事会审查。因此，当我们发布第四季度业绩时，我们将在那时提供明确的指导。
好的。是的。只是想确认一下，这是假设性的，除非石油价格从现在开始变化，否则我们真的不应该关注这些数字。对吧？
是的。但我会说，尽管这是假设性的，但进入这个假设的假设在当前价格环境下不会与用来构建它的假设有太大不同。所以它可能会改变。Alex，你有什么要补充的吗？
是的。正如Paul所暗示的，这更多的是如果你看看今年的实现石油价格，大约是64至65美元。因此，26年展望的基本模型是基于此的。如果我们真的保持在60美元的价格环境中，那么我们将考虑减少一些资本以试图维持产量。但再投资率显然会。我们试图保持在50%至55%左右。
是的。因此，再投资水平很重要。同样，因为我们不会忽视债务减少。你也不能忽视杠杆率。因此，这是一种平衡，一种混合。但是的。因此，这意味着资本支出会略有降低，这将影响息税折旧摊销前利润，石油价格假设也是如此。
好的，听起来不错。然后Rocky，关于一般及行政费用，你提到Travis离职，这影响了本季度的一般及行政费用。这会延续到第四季度吗，还是一般及行政费用会回到第二季度的水平？
不会。因此，一般及行政费用将回到正常水平。这是与我们高管离职相关的一次性成本确认。根据规定，我们必须在发生期间确认所有成本，这是在第三季度。
好的，太好了，非常有帮助，谢谢。
再次提醒。如果您有问题，请按星号然后按1。现在我们有来自Water Tower Research的Jeff Robertson的后续问题。请讲。
谢谢。Paul，您过去谈到过有机增长，但如果由于市场动态您不在收购市场，您如何利用现有资产基础来分类或 catalog 未来可以利用的有机增长机会？
是的，因此我将允许James Parr加入讨论。但你知道，这又回到了我们所处的价格环境。如果我们处于更高的价格环境，你可以专注于不仅仅是一项努力，你知道，这会导致股价上涨。对吧。因此，在过去，当我们处于75美元的价格区间时，我们一边偿还债务，一边寻求增长。
现在我们专注于债务偿还。那么你还能做什么？所以如果你回到20年，我们在通过有机方式发展公司方面非常成功。因此，这是通过现金流收购我们区域内的额外租约，并通过有机方式钻探已确定的油井。我们不仅增加了储量，还增加了产量。现在我们不打算增加产量。因此，通过专注于储量和库存，你知道，建立未开发库存将为公司定位，以便当能源价格回升，然后我们的资产负债表处于更强的位置，杠杆率达到我们想要的水平时，我们有选择权，实际上，你知道，利用已建立的库存并实现显著增长，这可能是显著的产量、收入和息税折旧摊销前利润增长。
因此，现在我们的重点是在中央盆地平台和西北陆架。在确定机会方面，我想James，我相信你有很多可以说的。
是的，Jeff，这是个好问题。在困难时期，你如何继续维持公司并偿还债务？我对我们通过之前的交易购买的大多数资产中存在的多个有机机会感到兴奋。例如，在Crane县， offset运营商成功钻探并降低了延伸到我们矿权的额外地层间隔的风险。因此，未来追求这些更深的目标将使我们能够开展更多的水平井项目。通过共享我们拥有的设施成本、钻探更长的水平段等，以有机方式替换和增长储量，并提高资本效率。
因此，我们矿权范围内的这些更深的层位为我们提供了非常稳健的未来库存，以替换产量、偿还债务并在这种低迷的价格环境中增长价格，即使在这种低迷的价格环境中也能维持甚至增长公司，而无需进行收购。因此，我们对未来的机会感到满意。有很多潜力。
是的，Jeff。我的意思是，有机开发机会通常比你在市场上通过收购购买的机会更具经济性。因此，我们去年向自己证明了这一点，这也是我们聘请James的部分原因。我们继续，我们称之为“向工具箱添加更多工具”。我们希望在更高的价格中有更多的获胜方式。在过去，没有必要的人员来识别这些类型的机会，你通过收购增长。但仅仅因为我们现在处于收购可能性较小的位置，并不意味着我们没有在增长，增长储量和增长未开发库存是这些时期我们能做的最好的事情，以便当石油价格回升且我们的资产负债表更强时，我们可以真正加大力度，并通过有机方式实现增长。
因此，回到James所说的，我们有几家运营商，他提到了Crane县。那里有一家私人运营商做得非常出色，组织得很好。他们已经证明了许多延伸到我们矿权的区域。因此，我们将进行测试并尝试其中一些。我们将建立库存，以便当价格合适时，我们能够着手进行。因此，这对投资者来说是一个很好的机会。当你看Ring这样的公司时，这种增长可能非常显著，尤其是考虑到我们目前的规模以及这可能带来的意义。
因此，我们能否看到未来产量和收入增长的显著倍数？我相信这是可能的。这是在像这样的时期我们能做的最好的事情，当我们只是在偿还债务时。
谢谢，Paul。
问答环节到此结束。我想将会议转回给董事长兼首席执行官Paul McKinney进行总结发言。
是的。谢谢。代表整个团队和董事会，我想再次感谢大家收听和参与今天的电话会议。我们很高兴公布2025年第三季度稳健的运营和财务业绩，我们对今年剩余时间的展望仍然稳健。尽管当前价格环境严峻，我们将继续向大家通报我们的进展。再次感谢大家对Ring Energy的关注。祝大家周末愉快。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。