身份不明的发言人
Fernando Algarrajo（投资者关系执行总监）
身份不明的参会者
Vicente Falanga Neto（Bradesco Corretora）
Renata Baruzzi（巴西国家石油公司）
Monique Greco Nata（Itau）
Georgie Gabbridge（Scotiabank）
Tasso Vasconcelos（瑞银集团）
Milena Clifford（摩根大通）
Kyo Hibiro（美国银行）
Gabriel Baja（花旗银行）
早上好，欢迎参加巴西国家石油公司（Petrobras）2025年第三季度业绩的分析师和投资者网络直播。非常荣幸能与大家相聚。今天在开始之前，我将向大家分享一些信息。本次会议将以葡萄牙语进行，配有英语同声传译，两种语言的链接均在我们的投资者关系网站上。所有参会者将以听众身份通过网络传输参与。会议结束后，我们将进行问答环节，您可以通过我们的电子邮件发送问题至Petro Investetra。本次会议正在录制，今天与我们一同出席的有能源转型与可持续发展执行总监Angelica Loriano、企业事务执行总监Clarice Popeci、贸易与市场执行总监Claudia Schlosser、投资者关系执行总监Fernando Algarrajo、工程技术与创新执行总监Renata Baruzzi、治理与合规执行总监Ricardo Wagner、ENP执行总监Sylvia Angos以及工业流程与产品执行总监William Franco。首先，我将把发言权交给Fernando。Fernando，请发言。
早上好，各位投资者、利益相关者、股东和分析师们，感谢大家一如既往地参加本次网络直播，同时也感谢各位记者、Petrobras员工以及所有关注我们的人。感谢大家参加Petrobras的又一次业绩网络直播。当前形势颇具挑战，尤其是布伦特原油价格下跌不仅影响Petrobras，也对国内外整个行业造成冲击。这种环境要求我们持续努力提高效率，我们一直专注于这些努力，这也是我们第三季度取得非常积极业绩的原因，尤其是石油产量的强劲增长。
正如大家将在接下来展示的（昨天已披露的）业绩中看到的那样，本季度强劲的运营表现至关重要。我们从第三张幻灯片开始。我想特别强调第三季度创下的油气产量新纪录：314万桶油当量，较2025年第二季度增长76%，较2024年第三季度增长17%。总运营产量也创下纪录，达到454万桶油当量。我们的盐下原油产量再次刷新纪录，达到256万桶油当量。
这得益于2025年各作业油田效率提升4%以及新系统的启动。我们的勘探与生产（E&P）领域以及整个公司的节奏都非常紧张。FPSO Omiranchta Mandare是Buzio 7项目的一部分，仅用5口生产井就达到了产能峰值，比计划提前了三个月。稍后我会再回到这个项目，它带来了非常出色的成果。P78已抵达Buzios油田的位置，将于年底开始运营。P79也将于本月离港前往巴西。
在我们接手时，这些生产系统的交付时间表前景不明。自我们接手以来，时间表一直在调整。财务和物理时间表也已调整。资本支出（CAPEX）略有增加，但我们目前对截止日期非常有信心，并且确信能够按期甚至提前完成。
在此，我们强调炼油领域的几个里程碑。我们增加S10柴油供应的关键项目正在推进。我们签署了5份Boaventura综合设施单元建设合同，这将扩大S10柴油和喷气燃料的生产，并实现Group 2润滑油的生产。我们还签署了Artnest Train 2项目的全部9份合同，与参考预算相比节省了超过10亿雷亚尔。到2029年，该炼油厂的加工能力将达到26万桶/日。这些投资与石油产量的增加保持一致，提高了巴西的自给自足能力，为能源安全、经济发展和减排做出贡献。
第三季度，石油产品国内销量增长5%，尤其是柴油增长12%。与2025年第二季度相比，我们每天出口约80万桶原油。加上副产品，出口量超过100万桶/日，巩固了石油作为巴西主要出口商品的地位。
炼油厂的FUT（利用率）本季度收于94%，生产高附加值衍生品。我们还获得了相关的环境许可，例如bioqav和可再生柴油工厂以及RPM pbc的初步许可。
下一张幻灯片显示Cabiunas、Caraguatatuba、Itaburai和Cassimba天然气处理厂创下的纪录——2025年8月，这些工厂的指定销售天然气量达到4400万立方米/日。这相当于巴西综合网络总消费量的约80%。
我们在天然气自由市场取得进展，该模式下的合同量达到650万立方米/日的里程碑，这再次证明了我们投资组合的竞争力。另一重要里程碑是在Macae建设Son Thomas碳捕集与封存（CCS）试点项目，这是巴西首个碳捕集、运输和地质封存项目，年封存能力高达10万吨二氧化碳。
最后，我们庆祝招聘了850名技术员工以及约570名从培训课程毕业的新员工，他们将致力于扩大我们的业务。以上是近几个月各项成果的简要总结。现在我们继续下一张幻灯片。
第七张幻灯片展示了我们的财务亮点。我们实现了调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA，不含一次性项目）120亿美元。净利润（不含一次性项目）达到52亿美元，较2025年第二季度增长28%。
本季度经营现金流为99亿美元，较今年第二季度增长31%。自由现金流为50亿美元，较第二季度增长44%。凭借这些业绩，我们批准了122亿雷亚尔的股息支付。这些数字表明，即使在油价较低的情况下，我们仍有能力产生持续且积极的财务业绩，确保为股东带来回报。
下一张幻灯片。第八张幻灯片详细说明了运营业绩的进展。请注意，本季度油气产量增长8%，考虑过去12个月，石油部门增长17%。
第一张图表的绿色部分显示，我们的石油产量增加到超过250万桶/日，创下多项运营纪录。我们提高了效率，减少了生产停机时间，并在Aomirung Chita Mandare FPSO达到峰值产量，超过了其名义产能。随着产量的增加，我们还设法将石油销售量提高了约14%。石油副产品销售额较第二季度增长5%，其中柴油表现突出。这种运营表现支撑了稳健的财务业绩和强劲的现金生成，我们将在下一张幻灯片中详细了解。
第三季度，布伦特原油价格上涨2%，对本季度业绩有所贡献。但分析过去12个月也很重要。一年内，布伦特原油价格每桶下跌11美元，我们通过提高产量和改善运营效率抵消了这一影响。图表显示，我们的业绩与2024年第三季度（当时布伦特原油价格为80美元/桶）基本一致。事实上，2025年第三季度调整后EBITDA（不含一次性事件）达到120亿美元，超过了2024年第三季度的EBITDA。这反映了我们团队的出色工作，他们将努力转化为更多的石油、天然气和衍生品。
下一张幻灯片，第十张幻灯片将详细说明资本支出的分配，2025年第三季度资本支出总计55亿美元。其中85%集中在勘探与生产领域，11%分配给炼油项目，2%用于天然气和低碳能源领域。
在资本支出集中的勘探与生产领域，我们观察到投资增长主要来自海底活动、平台建设和平台方面。第三季度我们有更多的合同里程碑，特别是P78的启航和Sepia 2船体的开始建造，两者均符合计划。在海底活动中，我们开始了BU6的预铺设管线，这增加了本季度的投资。该装置预计将于今年晚些时候开始生产并产生回报。
同样在第三季度，我们钻探了20口井，完成了10口，并连接了23口。这些活动有助于提高我们的产量。截至10月底，共连接了60口井，比去年全年增加41%。这就是我们的投资集中在产能开发上的原因，尤其是在Buzios油田。
Buzios确实是一项非凡的资产。目前有6座平台在运营，上周该油田日产量达到100万桶的纪录。我想强调，我们拥有独特的投资组合，尤其是在勘探与生产领域，公司近90%的投资集中于此。我们交付这些投资的战略已经开始见效，产量显著增长。但随着新系统的投入，未来两年我们还有更多收获，将新增90万桶/日的产能。
正如我所说，按时甚至提前交付这些项目，同时保持预计成本，意味着为股东创造超出短期股息的价值。我们现在的眼光比短期更长远。
继续下一张幻灯片。第十一张幻灯片将展示今年前九个月应计制资本支出与现金投资之间的调节。1月至9月，我们的资本支出达到140亿美元。我想强调，我们有望实现年底的指导目标，将处于预测区间的中点至上限之间。
在谈论现金投资之前，我想明确的是，我们将高于区间中点，因为我们的投资执行速度高于当前业务计划中的预期。重要的是，这一点需要向大家澄清：这并非由于项目执行成本上升，所有项目保持不变。我再重复一遍：按时甚至提前交付项目，同时保持预计成本，意味着为股东创造价值。
现在让我们解释一下现金投资。要得出现金投资价值，必须排除某些对现金投资无影响的支出，例如根据IFRS 16分类为融资的租赁费用，以及在公司会计中分类为费用的地质和地球物理费用。
另一方面，我们必须加上其他时期计量但因计量与支付之间存在滞后而在本时期产生现金流的合同付款，特别是与2024年底我们调整项目财务和物理平衡时所做计量相关的付款。此外，还包括与服务动员相关的合同里程碑付款，尤其是海底活动的EPCIS，以及未来才会使用的材料和设备库存的形成，这将在日后带来节约。因此，今年前九个月的现金投资总额为129亿美元，不包括去年的结转。资本支出与现金投资比率为80%。
在进入下一张幻灯片之前，我想强调的是，我们的资本支出主要集中在生产曲线上，成果已经很明显，正如我们在创纪录的产量中所看到的那样。
第十二张幻灯片展示了公司的债务历史。我们在9月发行了两只新债券，分别于2030年和2036年到期，每只金额为10亿美元。这是一次非常成功的操作，相对于主权债券的利差很小，表明投资者对Petrobras的信心。总债务达到707亿美元，由于这些融资，略高于上一季度，这加强了我们本季度的现金状况。请注意，我们的净债务保持稳定，因此我们利用像其他公司一样的机会窗口筹集的资金仍以现金形式持有。
重要的是要强调，我们仍在业务计划设定的债务上限内，且超过60%的总债务对应平台、船只和钻机的租赁，根据会计准则，这些必须计入债务。
我们还应该记住，这部分租赁与产生生产和收入的资产相关。
下一张幻灯片，第十三张幻灯片展示了公司股东薪酬政策的传统幻灯片。我们的政策具有灵活性，确保在不同油价情景下都能提供相应的股息，同时不损害公司的财务实力。
我们应用政策中规定的公式，将本季度自由现金流的45%用于分配。因此，董事会批准支付122亿巴西雷亚尔作为2025财年股东薪酬的预付款，将于2026年2月和3月分两期等额支付。
下一张幻灯片。公司所有工作领域都转化为更多的协同效应、更高的收入以及为公司、股东和巴西社会带来的具体成果。除了Petrobras在该国的投资及其社会和环境项目外，我们还通过纳税为经济发展做出贡献。我们是巴西投资最多的公司。2025年1月至9月，我们的活动为社会带来了近2000亿巴西雷亚尔的税收。仅第三季度，我们就缴纳了680亿雷亚尔的税款。
本次演示以两个主要近期动态结束。第十五张幻灯片强调，10月20日，我们获得了Ibama（巴西环境与可再生自然资源研究所）颁发的Morpho探井钻探初步许可证，该井位于阿马帕州海岸外。同一天，我们开始钻探该井。这一成就得益于与Ibama的广泛而严格的讨论过程。我们完全遵守了许可程序，并展示了公司环境保护结构的稳健性，采用了最高安全标准。
Morpho井的预计总深度超过7000米，是Petrobras钻探过的最深井之一。这种技术复杂性彰显了我们的技术和运营能力。我们将在赤道边缘安全且负责任地运营。
下一张幻灯片展示了第二个好消息。10月25日，在Buzios油田运营的FPSO达到了相当于27万桶/日的瞬时原油流量纪录。该装置的名义产能为22.5万桶/日，因此这一增长意义重大，并在无需新投资的情况下实现。这是Petrobras工程、勘探与生产领域的重大成就。这些团队正在通过提高效率来增加产量的一系列行动。
目前，除了Almiranchi Tamandare之外，我们已有另外5个生产装置获得Ibama批准进行产能扩张。总体而言，这些无需增加资本支出的扩张总计增加11.5万桶/日的产能，增强了我们的生产能力。其中约9万桶/日属于Petrobras的份额。
值得注意的是，我们每增加10万桶/日的石油产量，平均每年可增加超过20亿美元的收入。我们正在实施的所有这些举措都遵循严格的安全协议，并经过仔细的工程分析以及监管机构的必要授权。
我的演示到此结束。这里展示的所有成果都是我们团队集体努力的结果。我要感谢每位董事，特别是Magda的领导。
现在我们将回答分析师的问题。谢谢。
谢谢Fernando。感谢您的演示。现在我们开始问答环节。第一个问题由Bradesco的Avicencio Falunga提出。先生，请讲。
谢谢Magda、Fernando和整个Petrobras团队。我有两个问题。首先，您在演示中很好地解释了勘探与生产（E&P）开发的加速，但我想了解，从您的努力来看，行业通胀对FPSO的业绩有何贡献？此外，2025年资本支出的加速是否会消除2026年资本支出的任何限制，或者是否会抵消2026年的资本支出？
第二个问题是，我们的主要客户之一是Bruschem，他们的现金消耗正在加速，情况令人担忧。我们看到石化利润率呈不良趋势，资本结构不可持续。我们最近在媒体上看到，Petrobras董事会正在讨论此事。因此，我想更多地了解这一情况，因为这已成为一个紧迫问题。Petrobras有哪些方案可以防止拉丁美洲最大的石化公司（也是您的主要客户之一）陷入危机？谢谢。我将把问题交给Fernando，然后Renata可以补充回答。请讲，Fernando。
早上好。首先谈谈巴西石化行业。这对我们来说仍然是一个战略领域，对我们的石油生态系统非常重要。Petrobras认为它非常相关。
具体到Bruschem及其目前的状况，它有自己的治理体系，肯定在关注其社会和现金问题。我们目前没有与他们讨论任何方案。股东之间没有任何需要讨论的提案，我们正在等待这一刻。我们希望这很快发生。但他们有自己的治理，没有提案可供讨论评估，我们就无法发表评论。这需要是一项对Petrobras股东有意义并带来价值的投资。
关于资本支出，我会请Renata补充，但我可以说，我们的资本支出没有因通胀而增加，相反，我们正在加速投资。正如我之前所说，公司正在加速投资，项目保持不变。所以如果我接手一个有特定预算的项目，预算不会增加，但我们正在推进其中的一些工作。Renata将补充说明。
感谢您的问题。正如Fernando所说，不存在通胀问题。恰恰相反，我们看到的是稳定，实际上是价格下降，尤其是在海底领域。2024年达到高位，但我们采取了几项行动，将多家企业引入巴西。因此，例如在FPSO方面，我们能够获得更具竞争力的价格。CIAP 1和2收到了三份提案，唯一没有收到第四份提案的原因是一家公司错过了截止日期。但我们甚至不记得上次有四家新公司向我们提交提案是什么时候了。
因此，竞争力回来了，我们确实在加快投资。正如您从勘探与生产产量的结果中看到的那样，这不仅仅与FPSO有关。提醒一下，我们还有新的井与钻机之间的连接。截至10月，与去年相比，我们额外连接了40%，而且还有两个月的时间进行新的连接。所有这些都为公司带来了更多的石油，所有这些都意味着资本支出的投资。我们预计明年不会减少投资，我们仍将继续投资，以便能够越来越提前推进项目。
对我们来说，一个非常重要的例子是P79。我们接手时，没人知道P79何时能离开造船厂。人们谈论的是2026年8月，而它将于下周一（11月10日）离开韩国造船厂。这一切都与管理有关。这就是我们正在做的。没有额外的资金，一切都与管理和监控有关，以便我们能够在预期的成本、质量、期限和安全水平内交付项目。
谢谢Renata和Fernando。现在我将发言权交给Itau的Moniki Natal。Moniki，请讲。
大家好。早上好。感谢提问的机会。首先，我要祝贺本季度的运营表现，确实非常稳健。恭喜所有相关团队。
我想接着资本支出的问题，也许换个角度。这个问题问Renata。根据她所说的，鉴于我们目前看到的加速，中期资本支出是否会减少？
也许您说的不是明年，而是2027年、2028年，我们会看到减少吗？考虑到您能够提前一些资本支出。
同样的问题：在油价较低的情况下，公司打算如何在短期内平衡资本支出与可能需要勒紧裤腰带的需求。
第二个问题也可能问Renata：考虑到您在Almerency Tamandare取得的巨大成就，以及能够在不增加成本的情况下提高产能，从工程角度看，Buzios的其他平台（如更复杂的P78、P83）通过类似措施总共能增加多少产能？是否也有可能将产能提高20%？如果可能，也就是说，如果能够在不增加资本支出的情况下为其他平台增加产能，这是否会让Buzios项目重新考虑其需求？谢谢Renata。
你今天有很多工作要做。我知道。嗨，Moniki。我实际上在一次采访中开玩笑说，归根结底，你想了解的是我们未来五年的战略计划是什么样的。这就像“谁是凶手”，每个人都想知道答案。但我们将于11月27日发布新的战略计划，届时您将有机会看到未来几年的情况。
关于我们是否有可能提高其他平台的产能，我会请Sylvia发言。但在此之前，我可以提前告诉大家，对于我们自己的平台或钻机，工程部门一直在分析我们的产量能达到什么程度。我们有P71和P70，P70的产能是15万桶/日，目前产量为15.9万桶/日。因此，我们已要求对即将于下个月开始生产的P78和P79进行研究，但尚未有答案。Sylvia，请讲。
你好，Moniki。早上好。产能扩张过程是经过深思熟虑的。我们与制造商讨论了潜力。我们谈论的是产能极高的油藏和5口井。我们听取了制造商、工程部门和船级社（监管机构）的意见。我的意思是，我们进行了非常彻底的技术工作来检查可能性。我们认为这是可能的，并且适用于其他领域。我们将对每个可以应用的装置进行评估。
正如Renata所说，我们正在对自己的平台应用这一方法。在某些情况下，例如P71，我们去年通过安装一个阀门将产量提高了1万桶/日。所以这是一种技术调整，但任何此类调整都是在对每个装置进行单独的严格技术评估并与船级社和其他利益相关者讨论后进行的。这在Buzios也成为现实。这是一个壮观的油藏，一个巨大的油田。每口井都产生了出色的结果。其岩石和储层结构往往比我们最初预期的产量更高。这就是为什么我们庆祝产量接近100万桶/日。
还要提醒大家，上周我们获得了OPC奖，正是因为Buzios的产量。因此，每个装置都会在有机会时进行审查。我们会向市场通报相关情况。这对大家来说都是非常积极的信息。谢谢Sylvia和Renata。
谢谢Renata和Fernando。现在我们请Itau的Moniki Natal发言。Moniki，请讲。
大家好。早上好。感谢提问的机会。首先，我要祝贺本季度的运营表现，确实非常稳健。恭喜所有相关团队。
我想接着资本支出的问题，也许换个角度。这个问题问Renata。根据她所说的，鉴于我们目前看到的加速，中期资本支出是否会减少？
也许您说的不是明年，而是2027年、2028年，我们会看到减少吗？考虑到您能够提前一些资本支出。
同样的问题：在油价较低的情况下，公司打算如何在短期内平衡资本支出与可能需要勒紧裤腰带的需求。
第二个问题也可能问Renata：考虑到您在Almerency Tamandare取得的巨大成就，以及能够在不增加成本的情况下提高产能，从工程角度看，Buzios的其他平台（如更复杂的P78、P83）通过类似措施总共能增加多少产能？是否也有可能将产能提高20%？如果可能，也就是说，如果能够在不增加资本支出的情况下为其他平台增加产能，这是否会让Buzios项目重新考虑其需求？谢谢Renata。
你今天有很多工作要做。我知道。嗨，Moniki。我实际上在一次采访中开玩笑说，归根结底，你想了解的是我们未来五年的战略计划是什么样的。这就像“谁是凶手”，每个人都想知道答案。但我们将于11月27日发布新的战略计划，届时您将有机会看到未来几年的情况。
关于我们是否有可能提高其他平台的产能，我会请Sylvia发言。但在此之前，我可以提前告诉大家，对于我们自己的平台或钻机，工程部门一直在分析我们的产量能达到什么程度。我们有P71和P70，P70的产能是15万桶/日，目前产量为15.9万桶/日。因此，我们已要求对即将于下个月开始生产的P78和P79进行研究，但尚未有答案。Sylvia，请讲。
你好，Moniki。早上好。产能扩张过程是经过深思熟虑的。我们与制造商讨论了潜力。我们谈论的是产能极高的油藏和5口井。我们听取了制造商、工程部门和船级社（监管机构）的意见。我的意思是，我们进行了非常彻底的技术工作来检查可能性。我们认为这是可能的，并且适用于其他领域。我们将对每个可以应用的装置进行评估。
正如Renata所说，我们正在对自己的平台应用这一方法。在某些情况下，例如P71，我们去年通过安装一个阀门将产量提高了1万桶/日。所以这是一种技术调整，但任何此类调整都是在对每个装置进行单独的严格技术评估并与船级社和其他利益相关者讨论后进行的。这在Buzios也成为现实。这是一个壮观的油藏，一个巨大的油田。每口井都产生了出色的结果。其岩石和储层结构往往比我们最初预期的产量更高。这就是为什么我们庆祝产量接近100万桶/日。
还要提醒大家，上周我们获得了OPC奖，正是因为Buzios的产量。因此，每个装置都会在有机会时进行审查。我们会向市场通报相关情况。这对大家来说都是非常积极的信息。谢谢Sylvia和Renata。
谢谢Renata和Fernando。现在我们请Itau的Moniki Natal发言。Moniki，请讲。
大家好。早上好。感谢提问的机会。首先，我要祝贺本季度的运营表现，确实非常稳健。恭喜所有相关团队。
我想接着资本支出的问题，也许换个角度。这个问题问Renata。根据她所说的，鉴于我们目前看到的加速，中期资本支出是否会减少？
也许您说的不是明年，而是2027年、2028年，我们会看到减少吗？考虑到您能够提前一些资本支出。
同样的问题：在油价较低的情况下，公司打算如何在短期内平衡资本支出与可能需要勒紧裤腰带的需求。
第二个问题也可能问Renata：考虑到您在Almerency Tamandare取得的巨大成就，以及能够在不增加成本的情况下提高产能，从工程角度看，Buzios的其他平台（如更复杂的P78、P83）通过类似措施总共能增加多少产能？是否也有可能将产能提高20%？如果可能，也就是说，如果能够在不增加资本支出的情况下为其他平台增加产能，这是否会让Buzios项目重新考虑其需求？谢谢Renata。
你今天有很多工作要做。我知道。嗨，Moniki。我实际上在一次采访中开玩笑说，归根结底，你想了解的是我们未来五年的战略计划是什么样的。这就像“谁是凶手”，每个人都想知道答案。但我们将于11月27日发布新的战略计划，届时您将有机会看到未来几年的情况。
关于我们是否有可能提高其他平台的产能，我会请Sylvia发言。但在此之前，我可以提前告诉大家，对于我们自己的平台或钻机，工程部门一直在分析我们的产量能达到什么程度。我们有P71和P70，P70的产能是15万桶/日，目前产量为15.9万桶/日。因此，我们已要求对即将于下个月开始生产的P78和P79进行研究，但尚未有答案。Sylvia，请讲。
你好，Moniki。早上好。产能扩张过程是经过深思熟虑的。我们与制造商讨论了潜力。我们谈论的是产能极高的油藏和5口井。我们听取了制造商、工程部门和船级社（监管机构）的意见。我的意思是，我们进行了非常彻底的技术工作来检查可能性。我们认为这是可能的，并且适用于其他领域。我们将对每个可以应用的装置进行评估。
正如Renata所说，我们正在对自己的平台应用这一方法。在某些情况下，例如P71，我们去年通过安装一个阀门将产量提高了1万桶/日。所以这是一种技术调整，但任何此类调整都是在对每个装置进行单独的严格技术评估并与船级社和其他利益相关者讨论后进行的。这在Buzios也成为现实。这是一个壮观的油藏，一个巨大的油田。每口井都产生了出色的结果。其岩石和储层结构往往比我们最初预期的产量更高。这就是为什么我们庆祝产量接近100万桶/日。
还要提醒大家，上周我们获得了OPC奖，正是因为Buzios的产量。因此，每个装置都会在有机会时进行审查。我们会向市场通报相关情况。这对大家来说都是非常积极的信息。谢谢Sylvia和Renata。
谢谢George的提问。现在我们请高盛的Guillermi Kosa发言。Guillermi，请讲。
谢谢Eduardo。下午好。恭喜Renata、Sylvia和整个Petrobras团队取得的优异成绩。
我的第一个问题是对之前问题的跟进。那些产量超过名义产能的平台，这种生产水平的可持续性如何？我们能否说这是这些平台生产的新峰值？
我的第二个问题是关于资本配置。您在谈到谨慎对待运营支出（OPEX）和考虑股东回报时非常直言不讳。鉴于明年的情景，公司内部政策是否有潜在变化的讨论？
关于并购（M&A），在去年的战略计划中，我们广泛讨论了乙醇市场。自那时以来有什么更新吗？还有关于重返液化天然气（LNG）的讨论，董事会是否有任何变化、进展或批准？
最后，关于并购，公司对明年的储备产能拍卖有多大兴趣？谢谢。
谢谢Guillermi。问题很多。好吧，我请Renata发言。
早上好。关于产量峰值，基本上，每当我们为油田制定开发计划时，都会有产量上升、达到峰值然后下降的过程。产量预期主要基于油藏特征和可用性等因素。因此，我们总是试图在钻机上实现最高净现值（VPL）。我们通常会设计一个钻机的产量峰值，而由于油藏的高 productivity，峰值有所提高。但产量峰值在油田运营期间是一个有限的时期，之后产量会像通常情况一样下降。因此，这种产量增长在生产曲线中是暂时的。我们总是试图达到这个峰值，但它基本上是基于油藏能力的油田开发计划的一部分。谢谢Sylvia。我请Fernando和Angelica发言，如果她有任何评论的话。
好的，关于我们正在讨论的所有这些，我认为这里的关键词是谨慎。考虑到政策没有变化，我们打算继续坚持。我们相信这是可持续的，在改变股息政策之前，我们还有其他事情可以做。
关于并购，我们所做的一切都要经过多种情景测试。必须在所有情景下都具有积极意义，为股东（无论是政府还是私人股东）创造价值。第二点是，需要有长期可持续的现金，才能有意义地将资本分配给这项投资。
因此，如果这些条件不满足，就不会采取任何行动。显然，如果布伦特原油价格面临很大压力，我们有可能推迟任何已签约的投资。谢谢Fernando。Angelica。早上好，Guillermi。关于乙醇，我们仍然坚信乙醇是实现低碳的战略驱动力。在我们的战略计划中，我们预计到2050年，可再生能源在我们的一次能源结构中的占比约为8%至11%。因此，我们正在与合作伙伴谈判，考虑通过少数股权进入这个市场。
关于您的下一个问题，液化天然气（LCAP），我们有大约3吉瓦的能源将在此次拍卖中出售。我们认为在运输关税分配方面会有困难，但我们正在与政府交谈，寻找分配运输关税的替代方案。
谢谢Angelica。谢谢Fernando。我们继续请XP的Jesus Cardoso提问。
谢谢Eduardo。感谢提供的空间以及整个PETROPRESS团队取得的出色业绩。
回到资本支出和赤道边缘，我想知道您是否发现了新的证据来强化赤道边缘的潜力，我们是否了解开发它需要多长时间。从更广泛的意义上说，您是否有赤道边缘盆地的B计划。您是否有任何证据证实或不证实您之前的假设。
当您加速资本支出时，这在短期内会对布伦特价格产生影响，而这恰逢油价下跌。我不知道这是否是您在计算中会考虑的因素。但仍然关于加速，我的另一个问题是，当我看到井的数量，尤其是在Buzios，考虑到井本身的产能，每个平台的井数似乎比满足产能所需的更多。因此，提前钻探这些井是否有意义，或者减少钻探数量是否有意义？这就是我的问题。谢谢。
谢谢Jesus。Sylvia和Renata将回答您的问题。
首先，关于赤道边缘。首先，我们对获得环境许可证感到非常高兴。我将解释我们看到的潜力。9500万年前，巴西和非洲相距较近，那里有一个小海洋，形成了所有这些生油岩。这就是在加纳发现Jubilee油田的原因，法属圭亚那的Mesa油田也是如此。这种潜力在巴西也是存在的。他们在加纳、法属圭亚那和圭亚那发现的油藏年代与我们预期的相同。因此，第一口井将让我们了解盆地的情况。但这还不够。我们已经计划在该地区钻探8口井。
在北里奥格兰德州，我们有两个发现，储量较小，不足以放置装置。但现在在Morpho之后，我们将在北里奥格兰德州再钻探一口井。根据那里的储量情况，我们可能会建立一个生产中心。在阿马帕州，我们仍在钻探第一口井。我们需要找到石油，但无论是否找到，我们都需要钻探其他井。我们庆祝获得环境许可证，但这只是许可证，只有钻探后才能发现石油。因此，在了解情况后，我们需要钻探其他井来查看这些油藏。
为了设定预期，我们希望在这口井中找到石油，但如果不在这口井中，可能会在其他井中找到。再次强调，在Campos盆地，我们直到第九口井才发现石油。因此，这里最大的成功因素是地质相似性，但只有获得相同的结果才能被认为是真正相同的。所以我们在等待。谢谢Sylvia。请Renata继续。
嗨，Hajis，谈谈租金平衡。提前支付不会影响项目的净现值（VPL），反而会显著增加，因为收入提前了。因此，这不会受到影响。影响布伦特平衡的是项目的总成本。由于我们正在努力简化项目，这改善了布伦特平衡。这影响到所有方面，包括钻机和所有补贴，考虑到井，为什么我们仍在Buzios钻探井？例如，你看到每个平台的井产量为5万至6万桶/日。如果少一口井，对Petrobras来说将是重大损失。因此，我们需要储备井。另一方面，由于井的连接增加，我们已准备好的井库存正在迅速减少。因此，我们需要保持与完钻井相同的速度。但我们总是需要关注我们的船队，并制定B计划。巴西的一些石油钻探公司来找我们，询问是否可以共享探针。因此，如果我们发现速度过快，我们有机会放慢钻井速度。但目前情况并非如此。如果我们继续保持同样的连接速度，井很快就会进入关键区域。我们的工程团队之间存在激烈的竞争，因为没有人想进入那个关键区域。
好的，接下来的几个问题，我想请大家每人只提一个问题，以便每个人都有机会提问。我们从Tasso开始。请讲。瑞银的Tasso Vascelos。如果你能只提一个问题，我将不胜感激。谢谢。
好的。只提一个问题，我想回到平衡使用资源的问题。我想了解您如何调整公司的支出。我们谈到了资本支出，但我也想问问运营支出。我知道您将在月底提供更多关于这个计划的细节，但我只想知道这个过程进展如何，您如何考虑平衡这两个支柱，以及您认为在哪些领域（无论是资本支出还是运营支出）有最大的机会或潜力来减少开支。
就这些。谢谢。
谢谢Tasso。Fernando。早上好，Tasso。我们将在未来两周内发布该计划。当然，社会和您都希望提前获得信息，但我只能泛泛而谈，因为届时我们将详细说明。
我们目前在平衡和业绩中看到的最大问题与生产有关。有两个非常重要的方面：成本和收入。从收入角度看，我们增加了金额，这改善了我们计划的条件、当前的业绩和未来的前景。
从运营支出和资本支出角度看，我们非常谨慎。正如我之前提到的，明年布伦特原油价格有上涨的压力，因为我们认为未来的情景将引导我们朝这个方向发展，这当然需要与我们的信心水平和战略规划相关联。信心水平将继续很高，我们肯定有调整的可能性。我们正在谈论简化和优化项目，在所有领域降低成本。在公司层面，我们有PDV，这是我们重组计划的一部分。短期内，我们正在增加产量，这应该处于我们指导目标的上限。当我们有更多信息时，会发布更多内容。我们现在不能提供任何细节。
谢谢Fernando。摩根大通的Milena Clifford将提出下一个问题。Delaney，能听到我们吗？
好的，现在我可以打开麦克风了。谢谢大家。恭喜取得这些稳健的业绩。我们一直在谈论这种更强的生产理论，这让我们感到惊喜和积极。所以我们非常高兴。
但关于FPSO的产能增加和您展示的结果，我的大部分问题已经得到解答。但再次回到资源使用的压力和布伦特原油的情况，尽管有这些努力增加产量、提高PDV和控制运营支出以维持未来的现金流，但我们看到总债务接近710亿美元，接近750亿美元的上限，尽管杠杆率稳定。那么，您的心态是否改变了对这个计划的看法？您提到我们可能不会再看到最低股息政策，那么这一政策的可持续性如何，2026年及以后的总债务上限是多少？
谢谢。Milena，Fernanda将回答您的问题。
从债务角度看，我们必须记住，我们的上限是750亿美元，本季度达到近710亿美元，此次融资增加了20亿美元的库存储备。如果看第三季度的净债务，与第二季度相比变化很小，基本持平，现金更加充裕。
在战略规划方面，由于我们无意改变计划中的股息，我们也认为没有必要改变债务上限。我们将维持这一上限，但会在内部采取提高效率的举措，审查项目以用更少的资源做更多的事情。在改变这两点（债务和股息）之前，我们会先采取这些措施。
谢谢Fernando。现在我们请美国银行的Kyo Hibiro提问。请讲，Kai。
下午好，各位。感谢您回答我的问题。我想和您谈谈在油价较低的情况下，以及打算将总债务保持在750亿美元以下的情况下，这对您参与非合同区域（尤其是PPA）的招标有何影响？谢谢。
对Petrobras来说，参与拍卖只是在有机会时补充我们的储量。拍卖是增加储量的机会。因此，我们肯定会参与所有拍卖，不仅仅是这一个。当然，我们的现金流有限，需要谨慎，但我们只需要看它是否在经济上可行。我们仍在分析是否会这样做。最近我们参加了两次拍卖，都中标了。Sylvia可能会补充这个答案。因此，拍卖对Petrobras来说是补充储量的机会。因此，我们当然会抓住这些机会。
我想确认与财务部门的这种合作，对储量更新的重要性以及我们区块的重要性的认识。正如我之前所说，我们将参加巴西的每一次拍卖，寻找最佳机会，并知道我们需要更新储量。我们在巴西有最好的业绩之一，我们当然不能放弃拥有最佳区块的可能性。我们参加了Campos盆地的拍卖，并以高竞争力赢得了两个区块。因此，我们的意图是在这些机会出现的任何地方都在场。看到Petrobras的财务和行政部门之间的合作，认识到新区域和新区块对公司未来的重要性，这也是非常令人鼓舞的。因此，所有这些部门之间的这种共识非常令人鼓舞。没有新的区域，就很难成为今天的Petrobras。
谢谢。现在请花旗银行的Gabriel Baja提问。Gabrielle。
谢谢回答我的问题，Fernando。整个Rouse团队。我会按照ADU的要求只提一个问题，但我必须坚持资本支出的问题。这可能是过去几个月我们与投资者讨论最多的问题之一。我在这里面临一个小小的挑战。当谈到今年和去年的资本支出时，您会看到有大约30到40亿美元尚未分配给项目。因此，这可能是您进行调整的灵活范围。
我们刚刚谈到了非合同区域。乙醇、去年战略计划中讨论的液化天然气，明年可能还有纳米比亚等多项投资尚未纳入明年的计划。我不知道在多大程度上，这是我的问题的重要部分，停止公司的一个项目是适得其反的，因为巴西的大多数项目都是20或30年的长期项目，尤其是海上项目。
那么，明年的资本支出有多大的灵活性？这就是我想了解的。谢谢。
好的，我和Renata将共同回答您的问题。但从定义上讲，第一年给我们的灵活性最低，因为到27年有四五个生产系统正在建设中，所有这些都已签约，所以我们对供应商有承诺。实际上，我们的供应商一直是Petrobras的 great partners。因此，随着时间的推移，我们的灵活性会增加。2026年我们没有太多灵活性，项目基本上90%已经签约。这就是我们在长期所做的，我们有推迟某些事情的灵活性，而且金额很大。对于所有尚未批准或尚未签署合同的项目，我们有可能根据我们的意愿推迟它们。
嗯，Gabrielle，我们完全没有停止任何项目的打算。停止已签约的项目是非常负面的事情。所以甚至没有考虑过。如果您还记得我们的计划，我们有正在评估的项目和已经实施的项目。我知道。如果您还记得，我们将两个项目退回评估阶段。它们尚未签约，我们仍处于fail 3阶段，我们决定需要进一步研究以提高其盈利能力。所以它们回到了评估阶段。因此，我们应该考虑我们的计划包括这两类项目。正如Fernando所说，我们对处于评估阶段的项目有更大的灵活性。
Gabriel，我们不应忘记，我们90%的资本支出分配给了勘探与生产（ENP）和生产。生产是Petrobras的关键词，对我们来说非常重要，我们将继续投资于它们，因为我们确信这些是经过充分评估的项目。一个生产系统一旦开始生产，将生产20或30年，而资本支出是预先发生的。谢谢Renato。
最后一个问题来自Santa的Rodrigo Almeida。Rodrigo，请讲。
谢谢Adu。下午好，各位。嗯，我想提一个可能值得讨论的问题，那就是退役。我们可能面临这样的困境：有些平台可能会带来额外的运营支出，但也有额外的退役成本。因此，我想了解，您是否考虑过重新利用钻机，或者以某种方式推迟平台退役，以在短期内获得更高的效率，或者，我不知道，也许与Bayate建立类似的合作伙伴关系。我不知道是否有类似的合作伙伴关系来处理这些将要退役的油田，是否可以将它们转让给合作伙伴。这是一个有点不相关的问题，但也可能值得讨论。谢谢。
嗯，Rodrigo，我将与Renata共同回答这个问题。退役是油田生命周期的一部分。你从勘探开始，进行开发生产，所有油田最终都会进入退役阶段。我们有超过50个平台将要退役，对于未来的平台，我们正试图尽可能缩短生产中断到退役之间的时间。因为现在，例如，有大量平台需要基本同时退役。在此之前，我们正在延长仍在运营的钻机的寿命，对于已经停止运营的钻机，Renata和她的团队正试图考虑如何将井与钻机分离，因为退役不仅仅是平台，因为平台有井、管线，以及所有看不见的部分，这占总成本的三分之二。因此，在移除平台之前，必须移除井和管线等。正如Sylvia所说，Renata的团队一直在努力尽快退役这些平台。
嗯，Rodrigo，当Sylvia的团队评估钻机或油田的寿命时，会在停止生产前七年进行，也就是我们必须通知NP的时候。现在，特别是P35和P37，即将被移离位置，因为正如Sylvia所说，所有井都已退役，所有管线都已清理干净。因此，我们将把钻机带到海岸，在这个过程中，我们将尝试重新利用钻机。我们正在设置一个招标流程，至少使用船体。我们知道上部结构有点复杂，因为这些是非常旧的钻机，不符合当前规范。因此，我们现在将启动一个试点项目，重新利用P35和P37的船体。如果成功，这可能成为我们的新常态。但每个案例都会有所不同。我查看了一下，我们有54个停用的钻机需要退役，所有这些都将被评估如何处理。
谢谢Fernata。谢谢Sylvia。现在我们请BTG的Gustavo Kunene提最后一个问题。Gustavo，
下午好。嗯，我的问题是在公司接近债务上限的情况下。我想了解PDV的基本原理，以及我们是否可以期待额外的PDV。公司如何平衡由于新平台导致的运营支出增加需求和低价格情景下所需的运营支出。谢谢。
谢谢。Gustavo。下午好。关于PDV，我们没有计划发布任何其他PDV。
我们推出的PDV针对非常特定的人群。这些是自愿离职计划（VSP）的员工，即那些在社会保障改革前退休的员工，略超过1100名工人。除了保留知识（这对我们极为重要）外，我们还按照TGPAR52的指导方针和参数开展工作，该指导方针概述了VSP的所有财务限制。
因此，还想明确的是，我们进行了技术层面的招聘流程。我们招聘了1700多名技术人员，其中大部分仍在Petrovsky大学接受培训。事实上，大部分都是。我没有提到的一点是，自2019年以来退休的工人都是技术人员。因此，公司正在非常谨慎地管理员工数量，并致力于知识转移，这对我们至关重要。我们需要所有留在公司的工人处理公司极其关键的流程，并拥有非常高的知识水平。他们向现在被雇佣的新工人转移知识是必不可少的。谢谢Clarice。
现在，我们将结束。如果您有任何其他问题，可以发送给GRI团队。在结束广播之前，我将首先请Sylvia总监发言，然后请Fernando总监发言。
嗯，我想强调的是，10月份我们的石油产量预测为260万桶/日，这是非常积极的数据。还要强调充分管理油藏的重要性。也许这是第一次，我们将有三位专门研究油藏的执行经理。Magda总裁也是油藏工程师，她不断与我们合作管理油藏。因此，产量增加，装置增加，但注水效率更高，产量更高，井分配更合理。因此，我们在10月份达到了260万桶/日，这是非常令人鼓舞的消息。
总结一些最后的话。实际上，第三季度凸显了公司管理层产生的业绩。管理层与公司治理高度一致。我们谈论的是监事会、法定和非法定董事会、行政董事会、工人和董事会。我们都高度致力于公司的长期和短期可持续性。即使面对较低的布伦特原油价格，并专注于几个主题：首先，生产。过去的资本支出受到所有人的严格审查，并引发了一些问题，结果在生产中显现出来。我们在11月27日发布的战略计划中还有更多内容要展示。
还要加强公司的整个治理。所有项目都经过审查、财务评估、三种情景测试。它必须是积极的。它们必须与公司有协同效应等等。还要在各个层面优化成本。无论是通过寻找更好的工程解决方案降低投资成本，还是降低生产成本。我们的目标也是尝试降低公司成本，我们正在实施新项目，这些项目在正常情况下会获得批准。因为所有情景都是积极的。我们理解，有时指标可能会更好。因此，我们退后一步，正在审查它们，使它们变得更好。能源转型始终在我们的议程上，并且将永远在我们的议程上，一直是并且将永远是，还有公正的能源转型。
我要感谢大家的观看和陪伴。正如Eduardo所说，我们随时准备在会议、聊天会议中回答您可能有的任何问题，一如既往。谢谢大家，祝大家周末愉快。