Jane Xie（高级经理：投资者关系）
Ting Li（董事会主席兼首席执行官）
Alex Liu（财务副总裁）
Zui Qing Xiang（中金公司）
Yuan Liao（中信证券）
Thomas Chong（杰富瑞）
Raphael Chen（Bocce Research）
山姆。萨。萨。女士们、先生们，感谢大家的守候，欢迎参加欢聚集团2025年第三季度财报电话会议。此刻，所有参会者均处于仅收听模式。在管理层准备好的发言之后，将有问答环节。现在，我想将会议交给今天的主持人，公司投资者关系高级经理Jane Gee。请讲，Jane。
谢谢。操作员。大家好。欢迎参加欢聚集团2025年第三季度财报电话会议。今天与我们一同出席的有欢聚集团董事长兼首席执行官Ting Li女士，以及财务副总裁Alex Liu先生。在今天的电话会议中，管理层将首先回顾本季度情况，然后我们将进行问答环节。本次电话会议的财务结果和网络直播可在ir.joy.com上获取，会议录音也将在几小时后在我们的网站上提供。
在我们继续之前，我想提醒大家，我们可能会做出前瞻性陈述，包括但不限于我们产品和业务的未来发展、预期财务表现、股票回购以及其他未来事件，这些陈述本身具有风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在差异。
有关风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们最新的20F表格年度报告以及向美国证券交易委员会提交的其他文件。我们还将讨论某些非GAAP财务指标。这些指标作为额外的澄清项目，帮助投资者进一步了解公司的业绩以及这些项目和事件对财务结果的影响。上述非GAAP财务指标不应被视为替代或优于按照GAAP编制的财务业绩指标。您可以在我们的收益报告中找到GAAP与非GAAP财务指标之间差异的调节表。
最后，请注意，除非另有说明，我们在本次电话会议中提到的所有数字均以美元为单位。现在我将把电话交给我们的董事长兼首席执行官Ting Li女士。请讲，女士。
Liquid。大家好，我是李婷。感谢大家今天参加我们的会议。本季度，我们朝着成为一家由多个增长引擎和强大协同生态系统驱动的全球科技公司又迈出了坚实的一步。从第三季度业绩开始，直播收入持续稳定环比复苏，而我们的广告技术平台Bigger Eight加速了收入增长，其总广告收入环比增长超过19.7%。同时，我们保持了强劲的现金流生成，并继续积极向股东返还价值。上个季度，我表达了我们长期致力于在教育科技行业建立有意义且持久存在的承诺。
本季度，我们朝着这一目标取得了具体进展。Bigger A的日增长收入强劲增长并达到新高。随着我们进一步积累规模并不断增强我们的AI算法，我们有信心很快将达到新的里程碑。我们第三季度实现总收入5.40亿美元，环比增长6.4%，直播收入为3.88亿美元，环比增长3.5%，连续两个季度实现环比增长。与此同时，Big O8录得1.04亿美元收入，同比增长33.1%，使包括广告收入和其他收入在内的非直播总收入占集团收入的28.1%。
非GAAP运营收入达到4100万美元，同比增长16.6%。非GAAP EBITDA达到5100万美元，同比增长16.8%，环比增长4.9%。本季度运营现金流达到7300万美元。截至9月30日，我们拥有33亿美元的净现金。这为我们持续的股东回报提供了强有力的支持。随着我们推进战略重点，我们将继续积极执行股票回购计划。凭借强劲的运营势头，我们有能力为股东创造长期价值。随着年底的临近，我想概述一下我们2026年的整体战略方向。
简而言之，我们将专注于三个关键方面：加强生态系统协同、强化组织和收入增长。从2022年开始，我们加速了收入来源的多元化，培育了广告技术和SARS领域的2B业务。在过去几年中，我们朝着成为一家由多个增长引擎驱动的全球科技公司的战略定位不断取得日常进展。如今，我们的直播业务作为可靠的现金来源，为盈利增长提供了坚实基础。同时，我们的广告平台和电子商务SaaS业务已经完成了商业模式的初步验证，并正迅速成为我们的下一个增长曲线。
第三季度，我们的非直播总收入占集团收入的比例超过28.1%。我们创建了一个高度协同的系统，其中我们的全球流量、广告和电子商务SaaS业务相互促进。我们通过全球社交直播共同培养的ID能力、网络基础设施、本地运营专业知识和第四方数据访问，现在正推动我们快速的2B扩张。
反过来，我们的2B进展加强了我们在数据和技术方面的竞争模式。我们才刚刚开始释放这个集成业务生态系统的全部战略价值。我们正在通过将Bigger8打造为一个基于AI的全球平台，用于跨不同垂直领域的绩效驱动型多渠道广告，来转型我们高增长的教育科技业务。
2026年，我们预计将大幅扩展我们的流量覆盖范围。在移动流量方面，我们正在探索与Google Admob等平台和开发商的合作，以加速流量扩张。在网络流量方面，我们通过与Microsoft Answer和Google Adx等渠道合作来扩展流量覆盖。在演示方面，随着我们建立Web2Web广告能力并整合我们的网络模型，我们预计将从基于网络的广告中获得持续增长。对于基于移动的广告，我们正在增强我们的IIA Day 7 roles产品，以提高广告商的ROI，同时推进我们针对IAP的目标CTE和其他产品的优化，以扩展到更多领域。
最后，在平台技术方面，我们预计在2026年建立并加强我们的iOS生态系统，这将使我们能够从iOS高质量流量中释放大量增量增长潜力。我们还将继续投资AI，建设我们的团队和资源，以加速模型开发和优化。这些增强的模型将利用跨渠道和垂直领域的深度用户行为和转化数据，实现更精准的定位和更好的广告效果。我们有明确的战略在2026年推动所有维度的持续增长，包括多渠道流量扩张、特定垂直领域和增强的AI建模能力。
这些举措将创造强大的飞轮效应，这种效应将不断复合，使我们能够为广告商提供越来越多的价值，同时加速我们自身的增长。我们相信2026年将是联合广告技术业务的里程碑之年，我们对未来的可能性感到兴奋。转向Shopline，我们对基于SaaS的电子商务行业的长期前景仍然充满信心。与World Garden市场平台不同，Shopline为商家提供开放且可扩展的解决方案，通过该解决方案，商家拥有用于高级运营的数据所有权。
在过去的几年里，Shopline的核心一直是产品卓越。我们在研发方面进行了大量投资，从店面构建器发展成为一个全阶段电子商务系统，将SaaS基础设施、支付和集成制作工具无缝结合到一个强大的闭环中。随着AI的兴起，我们现在将AI能力深度嵌入商家旅程的每个部分，不断提高我们的产品优势，为客户带来真正的业务成功。
自去年以来，我们看到某些关键地区的增长加速，同时扩张和增长利润率稳步提升。这是Shopline的重要战略里程碑。我们长期致力于研发卓越和人才招聘，为我们所有业务部门的成功奠定了深厚的技术基础。通过我们的模块化组织结构，我们通过跨业务线共享资源和能力来增强协同效应。
我们的方法使我们能够保持敏捷和专注执行，同时让新业务从一开始就具有竞争优势，并在我们扩展时创造显著的运营杠杆。随着我们扩展和多元化进入新举措，我们的结果驱动激励机制Merchant SIM为我们的顶尖人才提供了公平的机会和更广阔的职业发展道路。
通过培养创业精神、拥抱创新、利用有竞争力的激励措施吸引和留住优秀人才，同时确保管理层和核心团队成员之间的高战略目标一致，我们从管理层战略优先事项的角度推动更高效的企业发展，我们有一个平衡的框架，结合了运营指标和长期股东价值创造，促进与股东利益的强一致性。经过几个季度的调整，我们的直播业务已回到环比复苏轨道。
我们相信它在2023年有望实现稳定的年度增长。同时，我们预计我们的广告技术和SaaS业务在未来一年将实现强劲的两位数同比收入增长。这为集团从2025年第四季度开始的同比收入增长奠定了基础，正如我们新公布的指引所反映的那样，并将持续到2026年及以后。这不仅仅是恢复增长，更是解锁更广阔目标市场的launchpad。接下来，让我与大家分享我们最新的运营更新和对未来的展望。第三季度，我们的全球平均移动月活跃用户（MAU）达到2.66亿，环比增长1.4%。
在我们的即时通讯工具的推动下，我们的有机用户增长继续保持强劲。第三季度，IM产品admin的使用量环比增长3亿QQ，每用户平均使用时间同比增长10.8%。由于我们持续增强IM功能，产品留存率持续同比改善。在用户获取方面，我们提到了有纪律的ROI预测，针对具有强大变现潜力的用户，因为新设备的30天ROI环比改善了6.7%。
因此，第三季度集团直播收入达到3.88亿人。直播收入为3.58亿美元，环比增长3.5%，保持了环比增长趋势，因为总付费用户环比增长0.8%，而ARPU环比增长3.4%。Bigger Life连续第二个季度实现积极的环比增长。这种复苏反映了我们全面的综合方法，我们利用了有效的策略：主播包容性计划、健康多样的高质量内容生态系统、AI驱动的用户触点增强（改善内容发现和支付体验）以及强大的本地运营活动。这些初步措施共同推动了新的增长。
自去年下半年以来，我们在各地区重组了主播激励机制，将支持转向中层主播。现在，我们看到各地区的主播参与度和内容质量显著提高。第三季度，Bigger Life上新签约主播的平均直播时长环比增长3.5%，平均观众人数环比增长3.9%。
我们继续推进AI驱动的内容、分发和支付体验改进，通过AI整合未来用户信号，并优化跨区域和应用内场景的策略。在Bigger Life中，我们增强了观看体验，推动用户平均观看时间环比增长3.4%。同时，我们的实时翻译字幕现在支持15种语言，显著改善了不同地区用户的互动。
我们还使用AIGC技术高效生成本地化虚拟礼物。10月，AI驱动的互动礼物占虚拟礼物总消费的25%，表明用户对AI增强过滤器的采用率很高。我们采用套餐策略进一步优化Bigger Life的分层付费用户福利系统。
第三季度，中层用户批准率环比增长2%，而高级付费用户总数实现两位数环比增长。展望2026年，我们有信心我们的主播激励措施、内容贡献和AI驱动的优化将使Bigger Life重新获得增长动力。我们还在推进支付基础设施改进，为全球用户提供更多样化的本地化支付选项。我们相信，随着时间的推移，这将推动所有产品的支付率提高。
总体而言，我们有信心直播业务将在2026年恢复稳定增长，并继续为集团贡献可持续的现金流。转向Bigger8，第三季度，Beetle8实现广告收入1.04亿美元，同比增长33.1%，环比增长19.7%，而第三方广告收入和利润保持稳定，环比个位数增长。我们的第三方Beetle Aldum网络表现尤为强劲，录得中两位数同比增长和25%的环比增长。在流量方面，Bigger受众网络流量本季度继续增长。SDK广告请求同比增长228%，环比增长29%，增长显著。
在技术方面，我们通过AI驱动的实时预测和智能构建能力升级了我们的IAA Day 7规则优化。通过利用跨渠道和跨垂直领域的用户行为和流失数据，增强后的模型提供了显著提高的预测准确性和生成能力，使高级广告商能够更有信心地扩大预算，获取更高质量的用户，同时保持强大的回报效率。
在算法整合、流量提升、新市场扩张以及多个垂直领域的强劲广告商需求的推动下，我们各方面都实现了强劲增长。ZO8的日增长收入达到新高，并继续保持上升趋势。主要用于潜在客户生成的基于网络的标准环比保持团队增长，随着我们进入旺季，我们对其第四季度增长前景持乐观态度。
同时，IA交付和效率的提高显著推动IIA广告商支出环比增长中两位数。第三季度，关键客户群的总支出环比增长30%。与此同时，业绩增长吸引了新广告商的稳定流入，关键客户群数量环比增长17%。
从地区角度来看，我们继续深化在发展中国家的渗透，Bigger受众网络来自北美的收入环比增长22%，西欧环比增长41%。
我们在第三季度取得了出色的业绩，这得益于网络流量的快速扩张、算法的持续优化和交付效率的提高以及在新垂直领域的快速突破。正如我们在上个季度的财报电话会议中所概述的，Bigger Eight代表我们的第二个增长引擎和核心长期战略举措。我们致力于在这一领域建立有意义且持久的存在，并看到未来的重大机遇。转向资本回报，截至11月14日，我们在股票回购计划下已回购8860万美元。
鉴于我们强劲的财务状况和运营势头，我们认为我们的股票仍然被低估，我们将继续积极执行股票回购，作为我们向股东返还价值的承诺的一部分。展望未来，随着我们的直播业务稳定以及广告和其他新兴业务的收入和利润增长，我们预计公司的综合运营利润将继续改善，我们的股东将从长期盈利增长中受益。
总而言之，我们对我们在各个业务部门推动的积极趋势感到乐观。我们的核心直播业务正在恢复并持续环比增长，我们预计直播业务将逐渐保持增长势头。Bigger 8作为我们的第二个增长引擎正在迅速扩张，受流量、视网膜和垂直扩张以及算法优化的驱动，我们正在加强Shoplight的产品能力，并将其作为一个完全集成的SaaS平台推进到战略高级阶段，预计与我们的S Tech平台在未来实现协同效应。正如我 earlier 提到的，我们才刚刚开始释放我们集成业务生态系统的第四战略价值。
我们预计2026年将取得新的进展，并成为我们下一阶段增长的跳板。现在我将把电话交给财务副总裁Alex Liu先生，由他提供我们的财务更新。
谢谢李女士。大家好。2025年第三季度，我们录得总净收入5.402亿美元，环比增长6.4%。我们的直播业务实现了第二次连续复苏，直播收入环比增长3.5%。我们的广告业务，特别是Beagle Edge，表现出加速增长。Beagle Edge收入同比增长33.1%，环比增长19.7%。我们本季度的非GAAP EBITDA为5060万美元，同比增长16.8%，环比增长4.9%。第三季度运营现金流保持强劲，为7340万美元，我们在本季度结束时拥有33亿美元的净现金。
我们在本季度加速了股票回购，第三季度我们在1月1日至11月14日期间回购了价值3080万美元的股票。2025年，我们已回购170万份美国存托凭证，价值8860万美元。现在我将更深入地介绍我们的详细财务表现，看看我们的直播业务。我们第三季度的总直播收入为3.885亿美元，其中3.677亿美元来自BIGO部门，两者均环比增长。本季度全球月活跃用户为2.662亿，环比增长1.4%，这得益于我们即时通讯工具用户群的健康增长。
我们以ROI为导向的用户获取、持续的AI驱动的内容质量优化和付费用户体验改善，促进了付费情绪的改善，Bigo的总付费用户和每用户平均收入环比分别增长0.8%和3.4%。Reason Group来自发达国家的总直播收入环比增长7.6%，东南亚直播收入环比增长4.4%。我们第三季度的非直播净收入总额为1.517亿美元，同比增长27.3%。非直播现在占我们集团总收入的28.1%，高于去年同期的21.3%。
本季度我们在财务报表中将广告收入作为单独的行项目列示，以帮助投资者更好地了解我们新兴业务的表现。Beagle的广告收入同比增长33.1%，环比增长19.7%，达到1.039亿美元。特别是，我们的第三方Beagle受众网络取得了出色的业绩，录得中两位数同比增长和25%的环比增长。我们在各个方面都取得了实质性进展。在流量方面，SDK网络广告请求同比增长228%，第三季度环比增长29%，利用多渠道和跨行业的用户行为和追踪数据。
我们继续训练和优化我们的算法，以进一步提高我们的广告系列表现，这推动了第三季度的广告商支出。关键客户群数量环比增长17%，KEN客户群的总支出环比增长30%。Eco Edge无疑已成为我们的第二个主要增长引擎，并继续对我们的底线做出积极贡献。Groove本季度的毛利为1.931亿美元，毛利率为35.8%，环比增长4.3%。Beagle的毛利率环比略有下降，这是由于我们的收入结构发生变化，低利润率的网络广告收入贡献增加。
所有其他部门的毛利率同比增长3个百分点，达到42.6%，这得益于高利润率SaaS收入的增长。我们集团本季度的运营费用为1.742亿美元，而2024年同期为1.92亿美元。对于我们的销售和营销费用，我们一直在优化我们的用户获取费用以提高ROI。对于我们的研发和T&A费用，我们通过加强不同业务部门之间的资源共享和运营协同，在总支出方面保持谨慎和纪律，同时战略性地将我们研发资源的增量份额分配给Bigoed。
我们集团本季度的非GAAP运营收入为4070万美元，同比增长16.6%。欢聚集团本季度归属于控制权益的非GAAP净收入为7240万美元，同比增长18.4%。集团本季度的非GAAP净收入利润率为13.4%。2025年第三季度，我们的经营活动净现金流入为7340万美元。截至2025年9月30日，我们的资产负债表仍然健康，净现金头寸强劲，为33亿美元。股东回报仍然是我们资本配置战略的重要组成部分。
本年度，我们通过股息向股东返还了1.479亿美元，并回购了价值8860万美元的股票。截至2025年11月14日，我们认为我们的股票仍然被严重低估，我们将继续坚定地致力于积极利用我们未完成的股票回购计划。现在转向我们的业务展望，在集团层面，我们预计2025年第四季度的净收入在5.38亿美元至5.63亿美元之间。这意味着集团第四季度收入同比增长2.5%至5.2%。正如Misty在她准备的发言中强调的，我们现在代表着增长。
特别是，随着广告进入一年中的旺季，我们预计Bigo广告将继续加速增长，其第四季度总广告收入可能实现中两位数同比增长。基于我们在业务中看到的趋势，我们对集团在2026年实现同比收入增长有明确的可见性，我们对我们的业务部门在中长期将释放的巨大潜力和强大的飞轮 momentum 感到极为兴奋。以上是我们准备好的发言，操作员，我们现在想开放电话进行提问。
谢谢。
谢谢。如果您想提问，请在电话上按星号1，等待您的姓名被宣布。如果您想取消请求，请按星号2。如果您使用扬声器电话，请拿起听筒提问。您的第一个问题来自中金公司的Zui Qing Xiang。请讲。
感谢管理层回答我的问题，并祝贺本季度的强劲表现。我的问题是关于直播业务的。我们注意到直播收入连续两个季度小幅环比增长。我们应该如何看待直播业务的长期趋势？谢谢。
[外语发言] Jibon。Lingua。感谢您的问题，李婷女士。我来回答您的问题。第三季度，我们的直播业务在全球付费用户和每用户平均收入（ARPU）增长的支持下，继续稳步环比复苏，发达国家和东南亚地区均保持韧性，并延续了最近几个季度的改善趋势。在过去的几个季度中，我们一直专注于在整个生态系统中执行一系列结构性增强措施，包括完善主播激励计划、加强更多元化的内容供应和分发，以及扩大AI在内容分发和付费体验优化中的使用，这些措施相互加强，也帮助直播业务回到更健康的增长轨道。
展望2026年，我们预计直播业务将恢复同比增长。首先，我们今年早些时候进行的一次性运营调整现在基本上已经完成，展望未来，我们将继续把资源集中在发达国家的高价值付费用户上，同时通过扩大更高质量的内容供应、改进用户细分和激励机制以及加强我们的全球支付基础设施，在全球范围内进一步加强精细化运营。我们预计这些措施将提高我们的付费转化率和ARPU。此外，我们还预计2026年中东地区的新产品举措将贡献一些增量收入。
有了这些驱动因素，我们有信心直播业务在新的一年里能够恢复稳定的同比增长。谢谢。请下一个问题。
谢谢。您的下一个问题来自Yuan Liao。请讲。
[外语发言] 我自己翻译。感谢管理层回答我的问题，并祝贺强劲的季度业绩。我的问题是关于你们的广告业务管理。请分享广告业务的长期战略目标以及2026年的运营计划。谢谢。
[外语发言] Shanghai。Number 7。Woman。Pink。Guangzhou jian guang。谢谢。廖远，我是李清。我来回答你的问题。我们正在通过将Beagle Ads打造为一个全球平台，用于跨不同垂直领域的绩效驱动型多渠道广告，来转型我们高增长的广告技术业务。在渠道方面，我们预计建立多渠道布局，实现包括网络开放网络、移动应用开发商等在内的广泛供应商的货币化，从而显著扩大我们的供应基础。
在行业垂直覆盖方面，我们预计我们的广告商基础将更加多元化，覆盖更广泛的广告领域。例如，在应用内广告领域，我们将继续深化对休闲游戏和工具类应用的渗透。
在应用内购买领域，我们预计探索对核心垂直领域的渗透，如中重度游戏、内容和社交以及电子商务市场，在基于网络的广告方面，我们还预计渗透到金融、直接面向消费者的电子商务等垂直领域。
因此，在此基础上，随着我们的广告垂直领域变得更加多元化和广告商覆盖范围更广，加上流量增长和流量渠道多样化，我们将积累越来越多的数据，这将增强我们的全域用户画像，从而使我们能够进一步优化模型的性能和效率。
从地理角度来看，BLS将继续保持全球布局，而我们的核心地区仍将集中在北美和欧洲等发达国家。随着我们继续扩展平台，全球化仍然是一条明确的道路。至于Beagle ads 2026年的具体计划，我们预计我们的增长动力将来自以下四个方面。首先，继续扩大我们的流量。
其次，IAA和基于网络的广告商数量及其广告支出的强劲增长，以及我们向新垂直领域的扩张，第三，我们广告数据基础设施的改进，包括不断增强的数据反馈，加强我们的iOS生态系统，我们相信这将加速我们的模型优化和效率，第四，地理市场扩张，基于我们已经取得的坚实成果和基础。
关于2025年已经实现的这四个方面，我们对2026年的发展有非常、非常强的信心，我们非常期待在26年能够取得的成就。谢谢。请下一个问题。
谢谢。您的下一个问题来自杰富瑞的Thomas Chong。请讲。
[外语发言] 我自己翻译。嗨，早上好。感谢管理层回答我的问题。我的问题是关于2026年的展望。管理层能否评论用户和收入趋势，以及在成本方面，管理层能否评论支出趋势和盈利能力展望？谢谢。
[外语发言] Losing。Alone in Japu Zamjiang。Guangzhan。谢谢。Thomas，我是李婷。我来回答你的第一个问题。展望2026年，我们仍在敲定详细的运营计划，因此现阶段我们不会提供定量指引。也就是说，基于我们在主要业务中已经观察到的趋势，我们对集团在26年恢复积极的同比收入增长有非常明确的可见性，我们对此有非常强的信心。首先，在直播方面，正如我 earlier 提到的，经过前几个季度的调整，该业务已回到相对稳定的环比增长轨道，我们预计直播业务在26年将恢复稳定的同比增长。
其次，对于广告和电子商务SaaS，它们今年表现出非常强劲的势头。Beagle ads在25年前三季度实现了约30%的同比增长，我们的电子商务SaaS业务也实现了两位数增长。展望2026年，我们预计这两项业务都将实现非常强劲的两位数增长。对于广告业务，我们在流量扩张、模型能力以及广告商覆盖和区域渗透方面继续看到高度可见性。对于SaaS业务，增强的产品能力和关键市场的快速增长将继续推动收入增长。综上所述，随着直播业务恢复同比增长，广告和SaaS业务保持强劲表现，我们相信集团正进入一个新的增长周期，收入回到积极稳定的同比增长轨道，未来有更广阔的长期机遇。在用户方面，我们将继续关注流量质量。第三季度，我们的整体月活跃用户基础中仍有约78%来自我们的即时通讯产品，该产品粘性很高，完全是有机获取的，我们的IM产品在过去三个季度的月活跃用户方面实现了环比增长，我们预计这种稳定势头将继续。对于我们更广泛的社交娱乐产品组合，我们预计将保持以ROI为导向，并专注于获取高质量的全球用户。总体而言，在集团层面，我们预计2026年集团月活跃用户将保持大致稳定，用户社区持续改善，我们相信这将为直播变现和其他变现机会提供坚实基础，特别是我们的Beagle广告，我们的第一方广告。
[外语发言] Tombish。Ip。谢谢Thomas，我是Alex。我来回答你的第二个问题。首先，让我们回顾一下我们第三季度的表现。我们本季度的利润超出预期，非GAAP运营利润达到4070万美元，同比增长16.6%，非GAAP EBITDA同比增长16.8%，环比增长4.9%至5060万美元。对于Beagle部门，我们第三季度的非GAAP毛利率为35%，环比略有下降，主要是由于收入结构的变化，因为我们不断增长的第三方Beagle受众网络对部门毛利率有稀释影响。
这部分被我们正在进行的持续成本优化和Beagle直播业务的更高效率所抵消。因此，Beagle的非GAAP运营利润率在第三季度稳定在14%。查看所有其他部门，非GAAP毛利率同比从40%提高到42.9%，这得益于收入增长和高利润率SaaS业务的更高贡献。其非GAAP运营亏损继续进一步收窄至2550万美元，低于去年第三季度的3800万美元，反映了我们运营费用的纪律性支出。展望第四季度，我们预计集团的非GAAP运营利润将继续环比改善，这意味着25年全年集团非GAAP运营利润将比24年实现近两位数的同比增长。
展望2026年，考虑到三个驱动因素：直播业务恢复同比增长，收入同比增长并保持稳定的盈利能力，Beagos继续扩大规模并贡献增量利润，电子商务SaaS进一步收窄运营亏损，我们预计集团的非GAAP运营利润总额和非GAAP EBITDA将继续我们今年实现的改善趋势，并在26年稳步增长。这是我们的最后一个问题。非常感谢大家参加我们的电话会议，我们期待下个季度与大家交谈。谢谢。
谢谢。您的下一个问题来自Bocce Research的Raphael Chen。请讲。
[外语发言] 我自己翻译。祝贺第三季度业绩。想知道管理层能否分享关于股东回报计划的最新想法和策略？谢谢。
[外语发言] And I kind of。谢谢。Raphael。我是Alex。我来回答你关于资本回报的问题。年初，我们宣布了一项为期三年的股东回报计划，25至27年总额为9亿美元。我们目前正在稳步执行这一计划，并且有望按计划完成。截至11月14日，我们已经支付了总计1.48亿美元的股息，并购买了价值8860万美元的股票。随着李女士刚才分享的，我们正进入一个新的增长阶段，集团收入将回到增长轨道，我们预计将开拓更广阔的市场机会。
虽然我们的股价仍处于相对较低的水平，但我们预计未来将积极加速股票回购。展望未来，随着我们的运营利润继续增长，我们预计股东将期待随着时间的推移获得更高的回报。这是我们的最后一个问题。非常感谢大家参加我们的电话会议，我们期待下个季度与大家交谈。谢谢。
谢谢。本次会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。