Allen Joseph Palmiere（总裁、首席执行官）
Chet Holyoak（首席财务官）
Jake Sakowski（Alliance Global Partners）
Heiko Ihle（H.C. Wainwright & Co）
早上好，欢迎参加Gold Resource公司2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在管理层陈述之后，将进行问答环节。届时会提供提问操作说明。如果有人在收听会议时遇到困难，请随时按星号键加零获取操作员帮助。我想提醒大家，本次会议于2025年11月5日东部时间中午12:00进行录制。现在，我将会议转交给Gold Resource公司首席财务官Chet Holyoak。
Holyoak先生，请开始。
谢谢Mike，各位早上好。我谨代表Gold Resource团队，欢迎大家参加我们2025年第三季度业绩电话会议。在开始之前，我想说明几件事。请注意，今天将要发表的某些声明具有前瞻性，因此可能会受到众多风险和不确定性的影响，详见我们的10K表格年度报告和其他SEC文件。请注意，本次演示中提及的所有金额均以美元为单位，除非另有说明。今天和我一起参加电话会议的还有我们的总裁兼首席执行官Alan Palmier。
在我们准备好的发言之后，我们将回答问题。本次电话会议将进行网络直播，今天晚些时候可在我们的网站上重播。昨天收盘后发布的新闻稿以及随附的10Q表格已通过Edgar提交给SEC，也可在我们的网站www.goldresourcecorp.com上查阅。现在我将会议转交给Alan。
谢谢Chet，各位早上好。或者严格来说是下午了。感谢大家参加我们的第三季度电话会议。我想先讲几点。然后我会介绍运营情况，之后由Chet介绍财务状况。在这些发言之后，我会做一些总结性评论，然后我们将接受提问。我很高兴地告诉大家，我们在墨西哥的业务正看到好转的初步迹象。大家可能知道，一年前我们面临着重大挑战。我们知道必须解决这些挑战。
但我们当时资金紧张。当我们能够筹集到资金时，我们开始慢慢实施计划，并进行了一些管理层变动。有几个主要问题需要解决。开发不足严重限制了我们的生产。我们的采矿设备需要更新，设备可用性进一步限制了生产。另一个问题与我们采矿设备的尺寸有关。我们的设备是为较宽的矿脉设计的，这导致不得不采用不合适的采矿方法，并造成过度稀释。作为我们设备更新过程的一部分，我们已经并正在采购替换设备，以解决资产老化问题。正如之前所宣布的，几台适合预计采矿需求尺寸的设备已经到货并投入使用。
为了降低生产风险，我们聘请了一家采矿承包商协助矿山开发，并专注于新的Three Sisters区域的矿山开发和生产。承包商在Three Sisters区域的开发进展顺利，已完成1435米。他们的进展验证了我们的预期，显示出良好的矿脉宽度和高品位矿化。值得注意的是，这项工作使Three Sisters区域开始生产，这是一个重要的里程碑。从该区域开采的矿石富含贵金属，增强了我们对该区域潜力的信心。
有了尺寸合适的设备，我们正在改变窄矿脉区域的采矿方法。一个关键改进是引入了充填采矿法，约占我们矿房的40%，这在窄矿脉应用中更有利可图。通过减少稀释，这种方法减少了开采吨数，同时向选厂输送相同的金属量。更低的运输、破碎、研磨和加工成本，加上更高的回收率，带来了更高的盈利能力。除了我们讨论的运营改进外，我们还受益于创纪录的金属价格。虽然我们的战略并不依赖于高价，但这些市场条件无疑有助于增强我们的经济地位。这种增长势头支持我们继续执行今年早些时候制定的计划。
现在我想更新一下本季度的运营情况。不幸的是，该业务本季度发生了几起误工事故，虽然令人担忧，但这并不反映我们长期以来对维护安全健康工作场所的承诺。作为回应，我们聘请了一名外部顾问进行全面的安全评估和审计。这项举措将帮助我们识别运营风险，评估我们当前的安全成熟度，并制定符合我们零事故理念的积极计划。尽管由于大规模的矿山开发活动，本季度面临挑战，但我们的团队对窄矿脉Arista和Three Sisters区域的采矿方法进行了关键调整，以减少稀释。
这些变化取得了显著成果，提高了向工厂输送的矿石产量和品位。因此，所有金属的冶金回收率均超过了前几个季度。为了支持我们不断增长的战略，我们成功采购了专门的窄矿脉采矿设备，提高了选择性和运营控制能力。在等待第三台压滤机到货期间，我们完成了干堆尾矿系统过滤厂的几项升级。这些改进提高了每个周期的 productivity，使我们在运营日能够保持约1350吨/天的稳定 milling 率。Alta Grassier矿的许可和恢复工作已恢复，计划于2026年初第一季度进行调试。矿山开发和勘探钻探对于维持生产和扩大我们的储量基础仍然至关重要。
矿山开发承包商和两家金刚石钻探承包商的持续支持对于推进我们的资源转储量管道至关重要。现在我将发言交给Chet，由他讨论财务业绩。
谢谢Alan。正如我们过去所提到的，当你阅读我们当前的2025年10Q表格时，会发现这是艰难的一年。我不想重复已提交报告中的所有信息，但有几点我想强调。我们第三季度末现金状况强劲，超过900万美元，这反映了我们在融资努力和严格的现金管理方面的成功。除了这笔现金余额，如前所述，我们的生产在第三季度末显著提升。我们在9月底完成了多批货物运输，这些货物在季度末仍在运输途中。
因此，相关收入记录在应收账款项下，现金收款发生在10月的前几周。重要的是，我们本季度还实现了采矿毛利，这是一个关键里程碑，标志着我们在恢复盈利道路上取得了重大进展。虽然我们的每盎司黄金当量现金成本和每盎司黄金当量总维持成本仍高于长期目标，但我们对第三季度显示出的下降趋势感到鼓舞。随着生产效率的提高和开采矿石质量的提升，我们看到每当量盎司的相关成本相应下降。
同样值得强调的是，当前贵金属价格高企的环境对我们的运营产生了积极影响。我们矿石中的贵金属含量，特别是银，有所增加，这对我们的现金流和整体财务业绩做出了重要贡献。如前所述，我们今年早些时候面临的许多运营挑战源于地下开发不足，这限制了对多个采矿工作面和高品位区域的进入。为了缓解这些问题并支持长期增长，我们全年在地下开发和勘探方面进行了大量资本投资。具体而言，我们在地下开发上投资了超过260万美元，在地下勘探开发上投资了超过650万美元，主要用于Three Sisters区域。
这些投资已经开始产生回报。如前所述，我们现在可以进入多个采矿阶段，并且Three Sisters区域已开始生产。我们将继续投资开发和勘探这些区域，以实现我们对矿山的长期计划。现在我将发言交回给Alan做总结性发言。
谢谢Chet，也谢谢大家。再次感谢今天加入我们并给予持续支持。能够分享积极的进展令人鼓舞，我们乐观地认为，我们正在经历的势头不仅将持续，还将在今年剩余时间和明年得到加强。我们开始看到执行今年早些时候制定的战略计划所带来的实际好处。我还想花点时间谈谈BAT40项目。大家知道，资金短缺阻碍了我们推进该项目。随着墨西哥矿山的改善，我们现在能够为许可流程提供资金并完成可行性研究，推动这个杰出项目走向生产决策。
我们预计这项工作将在未来几个月内开始，我们将定期向大家更新进展。现在，我将会议转交给操作员进行提问。
谢谢各位。现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。如果您使用扬声器电话，请在操作前拿起听筒。如果您想撤回问题，请按星号2。再次提醒，如果您想提问，请现在按星号1。第一个问题来自Alliance Global Partners的Jake Sakowski。您的线路已接通。
嗨，Alan和团队。谢谢回答我的问题。
嗨，Jake。很高兴听到你的声音。
那么，从你刚才谈到的Three Sisters的开发工作开始，你能量化一下从这里开始的目标 throughput 水平吗？我想知道进入2026年的情况。
我们正进入2026年，预计我们总产量的40%至50%将来自Three Sisters。其余部分将大致平均分配给Arista和Switchback。
好的，这很有帮助。你认为你们会在第一季度达到Three Sisters占50%的比例，还是有一个时间表来实现这一目标？
预计第一季度实际至少达到40%，随着承包商的进展可能更高。当然，最迟在第二季度，我们将达到那个运行率。我预计会更早。
明白了。好的。然后从总体来看，过去几个月贱金属价格上涨。有没有考虑进行套期保值以锁定当前水平的部分较高信用额度？
Jake，这是我们定期考虑的事情。你知道，相当定期地。我们会去获取看涨期权报价。原则上，我们过去一直不愿进行套期保值。但鉴于目前的金属价格，这是我们正在积极考虑的事情。我不会说我们会对冲所有的贵金属，绝不是这样。但是你知道，锌价相当强劲，铜价也相当强劲。通过对冲这些，将有助于我们确保现金流的稳定性。
明白了。好的，这很有帮助。我的问题就这些。再次感谢。
谢谢Jake。
谢谢各位。下一个问题来自Hiko Elay（注：应为Heiko Ihle）的线路。您的线路已接通。
嘿，Alan。嘿，团队。你们能听到我吗？
没问题，你的声音非常清晰。Heiko，很高兴听到你的声音。
太好了。我现在在一栋办公楼的大厅里，等着参加一对一会议。所以对于背景噪音我表示歉意。在你们的新闻稿中，你们提到现场收到了一些二手设备。你能详细说明具体收到了什么设备吗？还在等什么设备，花了多少钱，以及如何支付的。还有，也许可以量化一下现在与以前相比的正常运行时间差异。
什么差异？Heico（注：应为Heiko）。抱歉。
现在的正常运行时间与以前的差异。
你知道，旧设备的可用性。好的。Chet，我不知道你是否手头有具体数据？
我手头没有这些数据。
好的。Heiko，大致来说，我们可能在新设备上花费了约400万美元。这些不是全新设备。是新旧设备的混合。我们已经收到了两台2.5码的铲运机，专门用于窄矿脉。我们还收购了一台6码的铲运机来替换一台旧设备。我们还收到了一台掘进机。我们仍在等待一台用于窄矿脉采矿的窄型掘进机。但我预计到本月底，我们大部分采矿设备应该能在现场投入使用。
好的，很公平，很公平。
我想再详细说明一点。Heiko，承包商当然带来了他们自己的所有设备，包括窄矿脉和长途运输设备的混合。所以他们有几台小型铲运机，比如6码的铲运机，他们有相当多的设备库存。因此他们能够按需带来所需设备。这释放了我们的设备，专注于重启和Switchback区域。
嗯，很合理。好的，这说得通。你在前面提到了。
我忘了提到新设备的可用性，现在运行率超过80%。
哦，好的。所以现在和以前相比，差异可能相当大。我假设旧设备的一些备件可以回收利用，比如三台装载机变成一台，对吧？
我们正是这么做的。旧设备被停放起来，然后我们从中回收所有可用部件，清理框架，处理掉所有不可用的部分。
是的，很合理。你能解释一下充填采矿法对吨成本的影响吗？显然稀释率有所改善，但我们是否需要根据这一变化调整我们的模型？
Heiko，如果你需要调整模型，最终结果将是每吨收入的增加。采矿成本方面，历史上长途开采的成本在每吨40美元左右。充填采矿法的成本在每吨50美元左右。但最大的变化是，当我们长途开采窄矿脉时，不幸的是稀释率超过了40%。通过适当限制充填采矿法，并加入一些回收作业以确保更低的稀释率。
我们已经将这些区域的稀释率降至13%至17%。所以你知道，我们向选厂运输的矿石量减少了25%，但我们生产的金属量却保持不变。你的采矿成本上升了大约10-15%，但运输量减少了25%，却能产生相同或更高的收入，因为交付的原矿品位更高。因此，我们的回收率也与品位相关。我们也获得了更好的回收率。总的来说，这是一个显著的改善。
太好了。我会再联系你。非常感谢你们。
谢谢Heiko。
谢谢。目前没有更多问题。我想将会议转回给管理层做总结发言。
谢谢Mike。我确实要感谢今天所有参加会议的人。我想强调的是，我们在Don David矿看到的好转迹象的重要性。我稍微解释一下，7月是非常糟糕的一个月。糟糕是因为我们正处于从长途开采向多个区域的充填采矿法转换的过程中，这需要额外的开发。但进入8月，情况有所改善，9月，我们的矿石产量显著超过了预测。我很高兴地告诉大家，10月我们的矿石产量再次显著超过预测，并且我预计今年剩余时间这种情况将继续。
因此，好转确实在进行中，我期望下次我们交谈时，能告诉大家我们看到了非常显著、持续的改善，并期待未来进一步的改善。最后，再次感谢大家参加会议，期待在今年年底业绩报告时与大家交谈，如果不是更早的话。谢谢。
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。现在可以挂断电话了。