艾恩·沃纳（高级副总裁 - 市场营销与投资者关系）
亚伦·H·雷文斯克罗夫特（总裁兼首席执行官）
布莱恩·P·里根（执行副总裁兼首席财务官）
威廉·泰勒·拉塞尔（巴克莱银行）
早上好，欢迎参加马尼托瓦克公司2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者均处于仅收听模式。如您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的发言结束后，将设有提问环节。如需提问，请在您的按键电话上按星号键后再按1键。如需撤回问题，请按星号键后再按2键。请注意本次活动正在录制。现在，我将会议转交给高级副总裁 - 市场营销与投资者关系的艾恩·沃纳。
请开始。
各位早上好，欢迎参加我们的业绩电话会议，回顾公司2025年第三季度的财务表现和业务更新，相关内容已在昨晚的新闻稿中概述。今天早上与我一起进行准备发言的有我们的总裁兼首席执行官亚伦·雷文斯克罗夫特，以及执行副总裁兼首席财务官布莱恩·里根。今天早上早些时候，我们已在公司网站（manitowoc.com）的投资者关系部分发布了幻灯片演示文稿，您可以参照该文稿听取我们的准备发言。请翻到第2张幻灯片。在开始之前，请注意本次电话会议材料中的安全港声明。
在今天的电话会议中，根据1995年《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述是基于公司当前对其市场及其他影响其业务的因素的评估。然而，由于公司最新SEC文件中描述的一个或多个因素（以及其他因素），实际结果可能与任何暗示或实际预测存在重大差异。马尼托瓦克公司不承担更新或修订任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件还是其他情况导致。接下来，我将会议转交给亚伦。
谢谢你，艾恩，各位早上好。请翻到第3张幻灯片开始。我要感谢马尼托瓦克团队在这段非常复杂的时期所付出的辛勤工作和坚持不懈的努力。“大贸易重置”仍在继续展开，每天都带来新的挑战。尽管如此，我们的团队继续努力克服困难，为客户提供服务，并执行我们的“起重机+50”战略以发展售后服务市场。总体而言，我对本季度的表现感到满意，尤其是考虑到关税方面的连续阻力。第三季度通常比第二季度疲软得多，但我们能够挽回一些失地，与去年相比，数据看起来也不错。
第三季度，我们实现收入5.53亿美元，调整后EBITDA为3400万美元，同比增长30%。订单额为4.91亿美元，而去年同期为4.25亿美元，期末积压订单为6.67亿美元。我们的非新机销售额为1.77亿美元，同比增长5%，过去12个月达到创纪录的6.67亿美元。请翻到第4张幻灯片，谈谈马尼托瓦克的方式。我最近参观了我们在中国的张志江工厂，该工厂为“一带一路”市场生产塔式起重机。正如我们在之前的电话会议中提到的，我们最近开发了几款新的大容量起重机，并升级了工厂以支持其生产。
虽然看到价值流全面运转非常棒，但最让我惊讶的是小型起重机价值流的改进。团队在配套和使用点材料方面做得非常出色，在大约一半的空间内显著改善了我们的流程和吞吐量。总体而言，团队在员工人数持平的情况下，与去年相比，挣值工时增加了30%， productivity 大幅提升。非常感谢郑华、石卡卡·马、加里·王以及团队其他成员的出色工作。接下来是安全方面，我要肯定我们团队为改善工作环境所做的持续努力。
第三季度，我们实现了0.83的可记录伤害率（RIR），同比下降36%。10月是马尼托瓦克的安全月，我们全力以赴，在本已强大的安全文化基础上再接再厉。这是我们去年启动的一项举措，重点是防止不安全行为，并鼓励真正产生影响的积极安全行为。虽然零伤害仍是最终目标，但我为我们朝着这一目标持续前进的势头感到自豪。请翻到第5张幻灯片，了解我的市场更新。从欧洲开始，我持谨慎乐观态度。
总体而言，我对宏观经济环境感觉更好，尽管法国政府的困境仍在继续。德国和法国都显示出积极迹象。两国的住房许可与去年相比有所增加，这对我们的塔式起重机业务来说是个好消息。此外，法国三大建筑公司在进入2026年时拥有良好的积压订单。在南欧，我们看到意大利有很多活动，而且信不信由你，西班牙现在正面临住房短缺，这在15年前几乎无人能预料。我想补充更多关于德国的情况，我们在那里看到了充满希望的发展。
德国已实施加速折旧计划，设立了5000亿欧元的基础设施基金，最近还通过了《生物涡轮法》，旨在大幅减少建筑法规并加快建筑审批。当地基础设施有大量投资需求。曾经以精准著称的德国铁路系统如今因延误而声名狼藉，需要大量投资。有4000座桥梁需要更换或维修，严重的住房短缺问题持续存在，电力供应仍是一个持续的挑战。转向我们的产品，新机器塔式起重机订单同比增长34%，连续第五个季度增长。
市场情绪明显改善，自升式起重机的经销商库存处于历史低位。在德国，我们看到复苏正在进行中。关于移动式起重机，我想说上述情况都适用，这反映在本季度我们的订单同比增长28%。转向中东，市场依然强劲，尽管沙特阿拉伯的增速较之前的高速有所放缓。阿联酋的势头明显增强。该国已开始阿布扎比郊外大型数据中心的第二阶段建设，需要另外20台大型起重机。我们听说下一个重大公告可能是新迪拜机场，这将需要150台塔式起重机。
我们自豪地分享，《中东工程机械》杂志最近授予马尼托瓦克两项大奖。Poton MCT2205塔式起重机因其在大数据中心项目中的应用获得“最佳新型塔式起重机奖”，Grove GMK 6451全地面起重机获得“最佳新型全地面起重机奖”。转向亚洲，我最近访问了中国和韩国。在中国，市场仍然相当平静。然而在韩国，乐观情绪日益增长，正如上次电话会议中提到的，越南和澳大利亚也显示出好转迹象。此外，我们最近在新加坡和香港获得了一些稳定的订单。
最后，T50峰会亚洲论坛最近将新型Poton MCT 2205评为年度五大新产品之一。这些近期奖项凸显了马尼托瓦克方式的价值以及倾听客户声音的力量。向我们在中国的工程团队表示热烈祝贺。最后，在北美，第三季度总订单增长20%，但“大贸易重置”带来的波动性继续造成大量不确定性。除了关税对价格弹性的影响外，我们还面临另外两个与关税相关的主要障碍。
首先，最高法院预计将在年底前就互惠关税做出裁决。如果法院做出不利于特朗普政府的裁决，预计将实施新的关税策略，但具体内容尚不明朗。第二个问题涉及钢铁衍生品关税对特定产品的影响。8月，涵盖全地面起重机、塔式起重机和汽车起重机的HTS编码被添加到受50%钢铁组件关税限制的初始产品清单中。尽管行业内存在诸多噪音，但我们继续前进。基本情况有些复杂。越野起重机和全地面起重机的需求明显处于低端，而伸缩臂起重机和履带式起重机的需求略有上升。展望第四季度，鉴于大多数起重机租赁公司今年表现良好，我预计一些客户将利用新的加速折旧计划进行一些年终采购。最后，我们在美国对日本履带式起重机制造商提起的反倾销诉讼仍在继续。然而，由于政府停摆，我们预计该诉讼将被推迟。
归根结底，我们相信公平贸易，并将坚决捍卫它。接下来，在我结束战略更新之前，我将请布莱恩介绍财务情况。
谢谢亚伦，各位早上好。请翻到第6张幻灯片。本季度，我们的订单额为4.91亿美元，同比增长16%。同比增长主要归因于美洲和欧洲塔式起重机业务的订单增加，而这些业务的同期基数相对较低。在美国，去年同期受到选举不确定性的显著影响，欧洲则处于低迷期。正如亚伦所提到的，我们的欧洲塔式起重机业务继续显示出改善迹象，新机器订单同比增长34%，连续第五个季度实现同比改善。关于积压订单，
我们在本季度末的积压订单为6.67亿美元，预计其中约60%将在年底前发货。第三季度净销售额为5.53亿美元，同比增长5%。欧洲塔式起重机业务和MGX的非新机与新机销售额推动了同比收入增长。从过去12个月的角度来看，非新机销售额达到6.67亿美元，反映出团队在推进“起重机+50”战略方面又一个出色的季度，并在调整基础上再创纪录。销售费用和管理费用占销售额的百分比同比持平。
本季度调整后EBITDA为3400万美元，同比增长30%。调整后EBITDA利润率为6%，同比增长120个基点，反映出收入结构的改善。请翻到第7张幻灯片。本季度末净营运资本为6.22亿美元。与去年相比，我们净营运资本的增加主要由库存驱动，库存受到不利的外汇汇率、关税以及本季度计划发货但未发出的少数机组的影响。与去年类似，随着我们的生产计划继续调整规模并执行第四季度计划，我们预计库存将大幅减少。
话虽如此，我们预计到年底营运资本只会适度减少，应收账款增加和应付账款减少将抵消库存变化。关于现金流，本季度我们的经营活动现金使用量为1400万美元。资本支出为800万美元，其中300万美元用于租赁车队。截至9月30日，我们的现金余额为4000万美元，总流动性为2.13亿美元。我们的净杠杆率为3.9倍。关于关税，8月钢铁衍生品清单中增加了额外的HTS编码。这是对进口产品的钢铁组件征收50%的关税。
我们的汽车起重机在国内生产。因此，这些新的钢铁衍生品关税对其没有影响。与我们的竞争对手类似，我们进口所有全地面起重机和塔式起重机。因此，该关税不一定会改变这些产品的竞争格局。然而，预计产品的总体需求将会下降。作为美国唯一的起重机制造商，对其他进口到美国的起重机产品征收任何额外的钢铁衍生品关税，从整体角度来看可能对我们的国内业务有利。我们继续根据当前需求水平和关税评估直接关税影响。我们估计2025年的总关税成本约为4400万美元，其中我们预计今年将缓解80%至90%。
到目前为止，关税对我们的业绩产生了200万美元的不利影响。鉴于我们第三季度的相对强劲表现，我们预计全年业绩将处于调整后EBITDA指引的低端。如前所述，我们预计本季度营运资本不会显著改善，这正在延迟现金生成。我们需要约1亿美元的自由现金流才能达到指引的低端，考虑到发货时间和应收账款的回收，这将是一项艰巨的任务。接下来，我将会议转回给亚伦。
谢谢布莱恩。请翻到第8张幻灯片进行总结。我想重点介绍我们的“起重机+50”战略，该战略提供更高的利润率和更稳定的收入流。在过去12个月中，我们的非新机销售额增长8%，达到6.67亿美元。鉴于此收入产生约35%的毛利率，每一笔销售对于抵消美国OE市场的疲软都至关重要。我想分享一些我最近访问我们在丹佛、德国朗根费尔德和法国马鲁的服务分支机构的亮点。从丹佛开始，我们于2023年开设了这个绿地地点，以取代一个表现不佳的经销商。
如今，我们有13名团队成员，该分支机构通过专注于客户，将该地区的销售额几乎翻了一番。除了销售马尼托瓦克设备外，该团队在该地区销售极限伸缩臂叉车方面也做得非常出色。这些机器非常适合管理起重机场地，这是MGX内部创业精神的一个很好的例子。我在该分支机构看到的最酷的事情之一是，当地服务经理使用他的个人3D打印机制造了一个自制工具，帮助技术人员进行车轮定位。这是一项显著的安全改进，节省了四小时的工作时间。
在德国朗根费尔德，我们扩展了传统的售后服务地点，启动了塔式起重机租赁车队计划。我很高兴地说，在我访问期间，我们75台租赁车队中的67台正在使用中，其余8台为即将开展的项目预留。回到我 earlier 关于德国塔式起重机市场的评论。这是移动业务市场改善的一个很好的指标。朗根费尔德在我们的以旧换新和二手销售中也发挥着关键作用。我们在这里对运往美国和其他地区的二手起重机进行 homologate。通过马尼托瓦克方式，团队最近腾出了一整个维修车间，考虑到我访问时设施已满，这是个好消息。
最后，法国马鲁是我们2024年开设的最新设施之一。历史上，我们在该地区有一个小型仓库和几个办公室，但从未有过真正的服务车间来支持巴黎市场。团队的创新服务理念给我留下了深刻印象。例如，我们为该地区的一家当地建筑公司提供移动和塔式起重机服务。在我访问期间，团队正在维修同一客户的发电机组。这是我们广泛技能组合和团队专注于服务客户的典型例子。此外，马鲁团队正在试用电池系统和飞轮发电装置，以帮助管理工地电力。
通常需要数月时间才能接入法国电网，但有了这些解决方案，客户可以在一天内启动并运行。这两项都是帮助我们的塔式起重机客户高效管理现场电力的有前景的概念，我期待看到这个项目的进展。在第9张幻灯片上，您可以看到我们在法国的售后服务团队开始销售的各种不同产品。起重机行业是一个利基业务，我们的客户工作艰巨。我们希望提供尽可能多的解决方案，帮助他们的工作变得更轻松。
感谢所有三个售后服务团队的时间、热情和对马尼托瓦克的承诺。与他们共度时光绝对是一种荣幸。最后，我们正在管理我们能够控制的事情。欧洲和亚洲的塔式起重机团队在市场低迷期间开发了新产品，现在这些产品正在带来丰厚回报。同样，在其他新产品中，我们计划在2026年推出的新产品中，Grove 8轴全地面起重机将于3月在ConExpo展会上推出，目前进展顺利，我们对此感到兴奋。该产品在2027年投入批量生产时，有可能成为1亿美元的产品线。
虽然我们正在应对美国的关税情况，但在公司的各个角落，马尼托瓦克团队都在继续寻找更好地服务客户和增加非新机销售的方法。接下来，我们将开放提问。
谢谢。现在我们开始问答环节。如需提问，请在您的按键电话上按星号键后再按1键。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如需撤回问题，请按星号键后再按2键。此时，我们将暂停片刻整理提问名单。再次提醒，如有问题，请按星号键后再按1键。目前提问队列中没有问题。我想将会议转回给艾恩·沃纳。哦，对不起，我们有来自巴克莱银行的泰勒·拉塞尔的问题。请开始。
嗨，早上好。
早上好，泰勒。
很棒。本季度利润率同比、环比均有所上升。您提到了积极的结构，但我想问问利润率改善的驱动因素是什么。
是的，确实如此。您看到了我们非新机销售的增长，我们也谈到了塔式起重机业务。所以这两项业务的运营情况，特别是塔式起重机业务，开始比以往好很多，而且两者都有不错的利润率。
明白了，明白了。非新机销售一直很稳定，但总销售额增长更多，5.4%对4.9%。这主要是由增长34%的塔式起重机驱动的吗？
对不起，泰勒，我想电话断了。您能重复一下问题吗？
哦，抱歉，是的，我刚才提到非新机销售一直很稳定，但总销售额增长更多，5.4%对4.9%。那么这也是由塔式起重机驱动的吗？或者您在哪里看到了改善？
部分原因是我们在第二季度错过的订单，这些订单本应计入第三季度。
好的，听起来不错。我先问到这里。
谢谢，汤姆。
谢谢，泰勒。
提问队列中没有更多问题。我将会议转回给艾恩·沃纳进行闭幕发言。
谢谢。请注意，2025年第三季度业绩电话会议的重播将于今天上午晚些时候在我们网站的投资者关系部分（matador.com）提供。感谢各位今天的参与以及对马尼托瓦克公司的持续关注。我们期待下个季度与您再次交流。
会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话。