Roger Hendriksen（投资者关系）
Jeffrey S Edwards（董事长兼首席执行官）
Jonathan P Banas（执行副总裁兼首席财务官）
Michael Ward（花旗集团）
Nathan Jones（Stifel Nicolaus）
Kirk Ludtke（Imperial Capital, LLC）
女士们、先生们，早上好，欢迎参加库博标准2025年第三季度 earnings 电话会议。在演示期间，所有参会者将处于仅收听模式。公司准备好发言后，我们将进行问答环节。如果您有问题，请按电话键盘上的星号键然后按1。如需撤回问题，请按星号键然后按2。提醒一下，本次电话会议正在录制，网络直播将于今天晚些时候在库博标准网站上提供回放。现在，我将把电话交给投资者关系总监Roger Hendrickson。
谢谢Danny，大家早上好。感谢大家今天上午抽出时间参加我们的会议。今天上午将与大家通话的领导团队成员包括董事长兼首席执行官Jeff Edwards，以及执行副总裁兼首席财务官John Banis。在开始之前，我需要提醒大家，本演示包含前瞻性陈述。虽然这些陈述基于当前事实信息以及管理层目前认为合理的某些假设和计划，但它们确实涉及风险和不确定性。有关前瞻性陈述的更多信息，请参阅本演示的第三张幻灯片以及公司在提交给美国证券交易委员会的定期文件中包含的陈述。
本演示还包含非GAAP财务指标。非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的调节表包含在演示的附录中。好了，这些正式事项就说到这里，我现在将会议交给Jeff Edwards。
谢谢Roger，大家早上好。非常感谢有机会回顾我们的第三季度业绩，并提供有关我们业务和未来展望的最新情况。那么，从第5张幻灯片开始，我将重点介绍一些第三季度的关键数据点，我们认为这些数据反映了我们持续出色的运营表现，以及我们在运营和客户服务方面对公司核心价值观的一贯承诺。我们有望迎来公司65年历史上可能最好的年份之一。第三季度结束时，我们新产品项目 launch 的质量和服务客户评分卡中有99%为绿色。
我们还继续保持强劲表现，其中97%的评分卡为绿色。我们的工厂经理和工厂员工通过他们对卓越的奉献和承诺，继续为客户提供出色的表现和价值。我们对此感到非常自豪。此外，在我们的工厂运营中，安全表现继续保持出色。事实上，第三季度我们的总事故率仅为每200,000工时0.28起可记录事故。这远低于0.47的世界级基准。重要的是，我们有36家工厂在今年前三个季度保持了完美的安全记录，总事故率为零。
这意味着我们60%的生产设施实现了完美的安全评分，表明我们零安全事故的最终目标是可以实现的。我们为整个全球团队在这一最重要的运营指标上的专注和成就感到自豪。在成本优化方面，我们又度过了一个坚实的季度，我们的制造和采购团队通过精益举措和其他成本节约计划实现了1800万美元的 savings。这些成本降低和运营效率提升，加上本季度的收入增长，使我们的毛利率与去年第三季度相比提高了140个基点。
因此，尽管我们看到了一些市场阻力，但我们通过执行我们的计划和战略，继续推动盈利增长和利润率扩张。最后，我们继续利用世界级的服务、技术能力和屡获殊荣的创新来赢得新业务。在2025年第三季度，我们获得了9600万美元的净新业务订单，预计这些订单在未来几年 launch 后将推动盈利增长。这使得我们今年前九个月的净新业务订单总额接近2.29亿美元。几分钟后我将提供更多细节，但首先我将把会议交给John，由他讨论本季度的财务细节。
谢谢Jeff，大家早上好。接下来几张幻灯片中，我将详细介绍我们本季度的财务业绩，并讨论我们的现金流、流动性以及资产负债表和资本结构的各个方面。在第7张幻灯片上，我们展示了2025年第三季度和前九个月的业绩摘要，并与去年同期进行了比较。2025年第三季度销售额为6.955亿美元，与2024年第三季度相比增长1.5%。这一小幅增长主要得益于有利的外汇汇率以及有利的销量和产品组合，部分被某些客户价格调整所抵消。
正如Jeff所提到的，我们2025年第三季度的毛利率与去年同期相比提高了140个基点，达到12.5%。本季度调整后EBITDA为5330万美元，与去年第三季度报告的4600万美元相比增长超过15.6%。重要的是，尽管收入增长温和且面临市场阻力，我们仍实现了与去年同期相比100个基点的利润率进一步扩张。根据美国GAAP，我们第三季度净亏损760万美元，而2024年第三季度净亏损1110万美元。
调整两个时期的重组和其他项目以及相关税务影响后，2025年第三季度调整后净亏损为440万美元，即每股0.24美元，而2024年第三季度调整后净亏损为1200万美元，即每股0.68美元。我们2025年第三季度的资本支出总计1120万美元，占销售额的1.6%。与去年同期相似，我们继续对资本投资保持纪律性，这些投资主要集中在项目 launch 准备上，以最大化我们的投资资本回报率。展望九个月，2025年前九个月的销售额与2024年前九个月基本持平。
但重要的是，尽管前三个季度收入持平，我们的毛利率仍提高了170个基点，调整后EBITDA利润率与去年前九个月相比提高了230个基点。转到第8张幻灯片，第8张幻灯片上的图表提供了更多见解，并量化了影响第三季度业绩的关键因素。在销售额方面，扣除客户价格调整后的有利销量和产品组合使销售额与2024年第三季度相比增加了约200万美元。有利的外汇汇率对调整后EBITDA的影响约为800万美元。
精益举措、采购和制造同比积极贡献了1800万美元。此外，我们继续从先前实施的重组举措中获益，与去年相比，第三季度增量 savings 达500万美元。本季度有利的外汇汇率带来了约400万美元的顺风。部分抵消这些改善的因素包括500万美元的不利销量和产品组合（包括客户价格调整和某些短期生产中断的影响）、600万美元的工资和一般通货膨胀增加成本，以及600万美元的更高SGA和E费用。
SGAE费用的增加主要与某些基于股权的激励奖励的股价升值调整有关，因为我们的股价在第三季度上涨了约72%，大部分涨幅发生在季度后期。这种增长以及相关的增量费用在我们8月初上次报告 earnings 并更新 guidance 时并未预料到。转到第9张幻灯片，第9张幻灯片展示了今年前九个月与去年同期的同类桥接分析。如前所述，前九个月的销售额与去年基本持平，轻微的积极销量和产品组合被不利的外汇汇率所抵消。
2025年前九个月的调整后EBITDA与2024年前九个月相比增长了超过4800万美元，增幅超过38%。这一改善主要得益于6300万美元的制造和采购效率、1700万美元的重组 savings 以及900万美元的有利外汇汇率。这些积极驱动因素部分被2100万美元的不利销量、产品组合和价格调整、约1900万美元的更高工资和一般通货膨胀以及500万美元的更高SGA和E费用所抵消，同样主要由于前面讨论的股价升值。总体而言，我们的SGA继续受益于先前的重组和成本削减举措以及管理层对成本控制的严格关注。
我们对2025年前三个季度的改善结果感到满意，因为我们对成本控制、提供卓越运营表现以及 launch 新的、更有利可图的项目的关注正在产生我们计划的积极影响。尽管我们在第三季度末开始看到一些市场阻力。转到第10张幻灯片，查看现金流和流动性，2025年第三季度经营活动提供的净现金约为3900万美元，而2024年第三季度为2800万美元。如前所述，2025年第三季度的资本支出约为1120万美元，导致本季度净自由现金流约为2700万美元，比去年同期高出1100多万美元。
第三季度末，我们的现金余额约为1.48亿美元，加上ABL工具的1.66亿美元可用额度（仍未提取）。截至9月30日，我们的总流动性约为3.14亿美元。我们认为，在当今环境下，这足以支持我们业务计划的持续执行和盈利增长目标。在经历了前三个季度的稳健业绩后，即使考虑到我们对第四季度生产 volume 阻力的修订展望，我们相信我们仍有望实现全年正自由现金流。
今年，关于我们的资本结构，我们继续评估各种选择，以加强我们的资产负债表并进一步改善我们的现金流，并密切监控市场状况和信贷市场的发展。我们乐观地认为，随着我们继续交付改善的业绩，我们将能够在未来几个月有利地为我们的第一和第三留置权票据再融资。现在，我将会议交回给Jeff。
好的，谢谢John。在我们电话会议的最后部分，我想再次评论我们的高层战略要务，以及这些要务如何为我们未来几年的持续盈利增长定位。然后，我将简要评论我们的近期展望和我们对2025年的修订 guidance。请转到第12张幻灯片。我们的战略和运营计划围绕您在第12张幻灯片上看到的四个关键战略要务构建。通过围绕这些共同目标调整公司，我们几乎在业务的各个方面都取得了显著改善。
通过继续执行我们的计划和战略，我们正在定位公司以实现持续盈利增长、利润率进一步提高以及投资资本回报率显著改善。正如我们在上个季度的电话会议中所讨论的，转到第13张幻灯片，或者我称之为今天演示中我最喜欢的幻灯片，我们业务的关键改善之一是利润率、整体财务实力和业务整体财务实力的提高。通过我们成功的战略执行，我们在过去三年中每年将毛利率提高了100多个基点，尽管我们两个最大运营地区的生产 volume 减少或持平。
由于我们专注于可持续效率和固定成本削减，即使生产 volume 保持持平，我们也将在未来继续这种利润率扩张趋势，如果生产 volume 增加，我们显然期望利用这一点来推动进一步的盈利能力和回报。除了我们的成本优化，我们还受益于具有增强可变贡献 margin 的新计划和产品的持续 launch。随着新计划的 ramp up，它们将取代平均利润率较低的旧计划。我们的账面业务 launch 节奏和 run out 业务的时间使我们对利润率扩张前景充满信心。
转到第14张幻灯片，我们的战略执行也促成了我们认为将在未来几年推动进一步盈利增长的业务 wins。我在电话会议开始时提到，今年前九个月我们获得了近2.29亿美元的净新业务订单。在总订单中，87%与我们引入市场的产品和技术增值创新相关。我们仍然相信，我们围绕技术和创新的战略和能力是我们明显的竞争优势来源。同样，83%的新订单与电池、电动或混合动力汽车平台相关，这表明我们的产品供应和创新与市场增长最快的细分市场的战略契合度有多高。
最后，正如我们上个季度分享的那样，我们的增长战略包括扩大与开始全球扩张的快速增长的中国OEM的关系。这为我们提供了显著的机会来扩大我们的客户群以及我们认为未来几年增长最快的地理区域。我们很自豪能成为客户寻求优质组件、一致交付以及关键设计和新技术开发合作的供应商。现在，我们也是他们寻求支持其全球扩张需求的供应商。
有了这些订单和对未来新业务 wins 的光明展望，我们越来越有信心能够执行我们的计划，并实现我们对增长、利润率和资本回报的长期战略财务目标。转到第15张幻灯片，为了结束今天上午的准备发言，让我关注近期和我们对2025年剩余时间的展望。在经历了有些波动的第三季度后（全球某些客户经历了网络攻击、雷击、劳动力中断等短期生产中断），不幸的是，由于我们最大客户遭遇的铝供应链中断，我们现在预计第四季度将受到更显著的影响。
虽然我们对有关计划在未来时期弥补损失生产的公开评论感到鼓舞，但我们无法减轻这对我们第四季度的影响。从更积极的角度来看，关于明年初弥补损失生产的声明支持了我们的观点，即对新轻型车辆的潜在需求仍然强劲。这与我们长期实现强劲盈利增长的计划一致。随着市场正常化，我们预计与这一最新供应中断相关的任何生产 volume 减少都是暂时的，不会对我们实现长期战略目标的机会产生任何持久影响。
作为一家公司，我们正专注于我们可以控制的业务方面：卓越运营、为客户提供世界级质量、服务和创新，以及继续近乎完美地 launch 具有增强贡献 margin 的新计划。通过这样做，我们有信心定位公司，随着生产 volume 正常化，实现我们未来的战略财务目标。转到第16张幻灯片，尽管我们在今年前三个季度取得了超出我们原始计划的强劲业绩，但我们正在降低全年销售额和调整后EBITDA的 guidance 范围，以反映客户生产 volume 的各种临时减少的预期影响，包括我们一些最重要的平台。
右侧的瀑布图分解了2025年全年调整后EBITDA与2024年实际值的修订展望的各种驱动因素。我们在交付制造效率和其他成本 savings 方面的成功仍然是最大的积极驱动因素，但不利的销量和产品组合现在是一个更大的下行因素。重要的是，即使第四季度整体前景充满挑战，我们仍然预计全年调整后EBITDA显著提高，自由现金流为正，销售额与2024年持平或略有下降。我们要感谢我们的客户、供应商和所有利益相关者的持续信心和支持。
我们致力于共同努力，尽可能强劲地结束今年。我们的准备发言到此结束，现在进入问答环节。
谢谢，女士们、先生们。如果您想提问，请按电话上的星号键然后按1。如果您使用扬声器电话，请在输入请求前拿起听筒，按星号键2退出队列。请稍等。在我们整理问题队列时，第一个问题来自花旗集团的Mike Ward。请讲。
谢谢。大家早上好。
抱歉，Mike，我想我们。
早上好，Jeff。早上好，John。Roger，我知道你也在。早上好，Jeff。展望第四季度，福特事件的发生很不幸，但听起来他们正试图尽快加速生产。而且听起来他们将尝试在明年上半年弥补损失。而且听起来他们将在Dearborn增加第三班和生产线速度。那么，综合来看，这实际上只是推迟到上半年。你是这么看的吗？那么我们能期待26年上半年某些事情开始加速吗？你是这么想的吗？
我正是这么想的。我认为虽然25年底并不完全符合我们的预测，但由于这一事件，我们正在为26、27和28年制定业务计划。当然，26年的情况会受到积极影响。所以，是的，正如我在准备发言中所说，这是一个短期问题。我毫不怀疑26年上半年的业绩将超出我们最初的计划。
当我们看你供应组件的不同车辆时，如果你必须选择一个他们正在提高生产线速度的，F150会是那个吗？它是你内容最高的车辆吗？
是的。我的简短回答是肯定的。
John，我想知道你能否详细说明现金流的收支情况，因为你为第四季度做出了相当强劲的现金流报表。你必须支付第三季度应计的利率。所以你有六个月的利息支付，对吗？
没错。12月中旬是第一和第三留置权票据的下一个票息到期日，大约是
3000万，实际上
总共接近5500万。
好的。好的。然后你有营运资金。所以听起来营运资金应该是一个强劲的正数。
是的，它需要是。是的，没错。要获得正数，我们需要在第四季度产生约3000万美元的自由现金流。所以你是对的。我们在每个第四季度看到的最大好处是营运资金的改善，从应收账款角度 unwind 并在年底生产放缓时减少库存水平。这两者显然都有积极的现金好处。而且我们在11月和12月的淡季支出显然也更少。所以这也有助于资产负债表上的现金留存。
所有这些加起来将带来好处，并远远超过12月中旬到期的5500万美元票息支付。太好了。
F150的延迟不会对营运资金造成太大干扰。我猜是因为你已经提前了，
你。知道，生产出来的时间会影响。因为如果你考虑平均应收账款天数，10月份未生产的产品将影响季度总现金流。但如果是11月、12月下旬未生产，那么这将影响后续季度的现金流时间。
好的，那是个好消息。谢谢，John。
不客气。
下一个问题来自Stifel的Nathan Jones。请讲。
大家早上好。
早上好，Nathan。
我想从一些净新业务 wins 开始，可能不仅仅关注第三季度的，更多关注今年迄今为止的，以及它们如何影响你上个季度提出的2030年目标的路径。我想了解的是2025年至2030年路径的线性度。我们应该期望2025年至2030年期间的增长和利润率扩张相当线性吗？还是更多后加载？我的意思是，我认为一些中国OEM合同的 ramp up 速度可能比一些西方合同快。
你能给我们任何关于你所看到的线性度的评论吗？
是的，Nathan，我是Jeff。我会告诉你，我们以这些更高的利润率 booking 新业务已经有两年多了，可能。所以，是的，如果你从今天到2030年画一条线，我认为它是相当线性的。当然，你也正确，中国的 launch 比大多数更快进入市场。但即使考虑到这一点，我也会告诉你我们对利润率增长的情况非常满意。我们今天向你展示了一些，那里的历史趋势线，甚至可以窥见我们已经知道的2026年的情况，所以。
所以如果你从26年到30年画一条线，你会继续沿着类似的轨迹前进。
我想，作为后续。显然这些平台不会在2030年才开始 ramp up，所以你需要在未来几年获得净新业务 wins 才能实现2030年的目标。我们应该期待26、27和28年什么样的净新业务 wins 来检查公司是否仍有望实现2030年的目标？
我认为与我们今年跟踪的类似，这是我们必须做的，对吧？你必须替换正在退出的业务，并且你必须赢得即将到来的新业务，如果在此之上还有新计划或征服机会的话。所以从历史上看，它一直处于你今年看到的相同范围内。我们有些年份更好一些，有些年份可能略低于，但我认为这也是未来的一个相当不错的数字。
然后可能再跟进一下资产负债表。我们现在的杠杆率大约是4.2倍多一点。我想你们的目标是到2027年底将其降至接近2倍。你认为你们仍然有望实现这一目标吗？这种中断是否会改变这一点，或者。我仍然认为你们有望在那时达到那种杠杆率。谢谢。
我是Jeff。我们仍然有望实现这一目标。正如我们刚才所说。我认为26年实际上会比我们最初计划的更好。不仅因为我们几分钟前讨论的第四季度中断导致的 volume 弥补，而且我也倾向于相信我们将看到一些关键地区的整体 volume 增加。所以我们的预测中还没有这一点。但基于领先指标，当然基于正在投资并通过系统推出的混合动力和电动汽车的新车型数量，我们对我们赢得的业务以及我们认为这将对未来几年 volume 产生的总体影响感到非常兴奋。
太好了。非常感谢回答我的问题。
不客气。
谢谢，Nathan。
下一个问题来自Imperial Capital的Kirk Ludtke。请讲。
你好，Jeff。John，Roger，感谢这个电话会议。
早上好。
在第15张幻灯片上，这些项目中有任何影响第三季度吗？
嘿Kirk，我是John。当你考虑一些非铝问题时，答案是肯定的。显然，当你考虑我们一个客户的网络安全事件以及一些自然灾害天气引发的事情时，它们确实影响了，你知道，9月份，并在其他方面对第三季度造成了一些拖累。
好的，它有意义吗？你能量化它或者大致了解一下。
你可以看到它对我们原本会有的更低销量和产品组合产生了影响。当然，远不如你在桥接幻灯片上看到的第四季度2500万美元的影响那么显著。所以我们基本上能够应对。但你想想损失的收入，这是5300万美元EBITDA中较低贡献的很大一部分。否则我们会比这高出几百万美元。
明白了。我知道我们已经讨论过第一点，但是第二点和第三点，你预计第二点和第三点的生产损失会在1H26得到弥补吗？
我们还没有直接从第一和第二或抱歉，第二和第三客户那里听到这一点。但如果这是任何迹象，我认为他们将争夺份额，并且就他们的生产 ramp up 而言应该表现良好。
好的，谢谢。然后在第14张幻灯片上，新业务净新业务幻灯片。将其分解非常有帮助。你能将83%在电池和混合动力之间分配吗？
Kirk，我们有这个细分。我将不得不回复你当前业务 wins 按混合动力和纯电池电动的细分。但正如我们所指出的，总体而言，大部分是电动化平台之一，与轻型平台相比。但我们会尽快回复你。
明白了。谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请按星号键然后按1。似乎没有更多问题了。我现在将把电话交回给Roger Hendrickson。
好的，各位，感谢大家今天上午的参与。我们感谢你们的问题。如果您今天上午有未在电话会议上解决的其他问题，请随时与我联系。如有必要，我们可以安排与管理团队的未来讨论。再次感谢参加今天的会议。今天的会议到此结束。谢谢。
女士们、先生们。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断了。