Stuart McElhinney（副总裁，投资者关系）
Jordan Kaplan（总裁兼首席执行官）
Peter D. Seymour（首席财务官）
Nick Ulico（加拿大丰业银行）
Steve Sacwa（Evercore ISI）
Alexander Goldfarb（Piper Sandler）
Blaine Heck.（富国银行）
Seth Bergey（花旗集团）
John Kim（蒙特利尔银行资本市场）
Jana Gallen（美国银行）
Rich Anderson（Cantor Fitzgerald）
Renau（KeyBanc Capital Markets）
Dylan Brzezinski（Green Street）
女士们，先生们，感谢您的等候。欢迎参加道格拉斯·埃米特公司的季度业绩电话会议。今天的电话会议正在录制中。所有参会者目前处于仅收听模式。在管理层发表准备好的讲话后，您将收到参与问答环节的说明。现在，我将会议转交给道格拉斯·埃米特公司投资者关系副总裁Stuart McKinney。
谢谢。今天参加我们电话会议的有Jordan Kaplan，我们的总裁兼首席执行官，Kevin Crummey，我们的首席信息官，以及Peter Seymour，我们的首席财务官。本次电话会议正在我们的网站上进行网络直播，并将在未来90天内提供回放。您还可以在我们网站的投资者关系部分找到我们的业绩报告包。您可以在业绩报告包中找到今天电话会议中讨论的非GAAP财务指标的调节表。在本次电话会议过程中，我们将发表前瞻性陈述。这些前瞻性陈述基于我们的信念、假设以及当前可获得的信息。
我们的实际结果将受到已知和未知的风险、趋势、不确定性以及超出我们控制或预测能力的因素的影响。尽管我们认为我们的假设是合理的，但它们并不能保证未来的业绩，有些假设将被证明是不正确的。因此，我们未来的实际结果可能与我们的预期不同，而且这些差异可能是重大的。有关一些潜在风险的更详细描述，请参阅我们的SEC文件，当我们进入问答环节时，您可以在我们网站的投资者关系部分找到这些文件。
为了考虑其他人，请将问题限制为一个问题和一个后续问题。现在，我将会议转交给Jordan。早上好，感谢您参加我们的会议。第三季度的办公室租赁显然没有达到我们的预期。虽然7月份表现强劲，租赁面积超过30万平方英尺，但我们通常在8月份出现的新租赁放缓情况比往常更为严重，并持续到了9月份。幸运的是，续租情况有所好转。租户保留率高于我们70%的长期平均水平，第四季度的办公室租赁开局良好，但在完成本季度之前，我们现在不愿给出乐观预期。
我们看到美国其他地区和洛杉矶县的其他市场的多户住宅增长率有所放缓，但在我们的投资组合中没有看到这种情况。我们的多户住宅同店现金净经营收入与去年相比增长了近7%。整个投资组合的同物业现金净经营收入增长了3.5%，其中办公楼受益于更高的财产税退款。我们预计财产税退款在可预见的未来将产生影响，尽管时间仍不确定。我们在Brentwood和Westwood的两个多户住宅开发项目将为我们的投资组合增加超过1000个高端单元。此外，州和市政法律的最新变化允许我们在现有多个地点建造更多的多户住宅单元。
例如，我们现在可以在Brentwood的Wilshire和Barrington街角建造一座新的500单元住宅塔楼。第三季度，我们以极具竞争力的利率为近12亿美元的债务进行了再融资。我们还在积极与我们的合资伙伴充分合作，寻找多个场外办公机会。现在我将会议转交给Kevin。谢谢Jordan，早上好。在10900 Wilshire和Westwood，我们正在敲定将现有办公塔楼转换为公寓并新建一座 ground-up 公寓楼的计划。Brentwood的Landmark Residences项目的建设应于2026年开始。
建设工作正在全面展开。当我们完成这个项目时，它将显著增加我们的在运营住宅投资组合。最后，我们在伯班克的Studio Plaza的租赁工作继续取得良好进展。在本季度，我们完成了三笔融资交易，以极具竞争力的固定利率延长了我们的债务到期日。正如我们在上次电话会议中提到的，7月份我们为一笔2亿美元的办公定期贷款进行了再融资，该贷款原定于2026年9月到期。新的无追索权仅付息定期贷款于2032年7月到期，到2030年7月的实际固定利率为5.6%。8月份，我们完成了一揽子新的住宅定期贷款。
新的有担保无追索权仅付息贷款总额约为9.415亿美元，固定利率为4.8%，于2030年9月到期。它们取代了总额为9.3亿美元、原定于2027年和2029年到期的贷款。我们还偿还了为Landmark Residences提供担保的债务，并将该物业添加到我们的无抵押资产池中。我们继续致力于为下一批定于2026年底到期的贷款进行再融资，并寻找有吸引力的收购机会。现在我将会议转交给Stuart。谢谢Kevin。大家早上好。第三季度，我们在运营投资组合中签署了215份办公室租约，涉及840,000平方英尺。
这包括大约200,000平方英尺的新租约，这反映了Jordan提到的季度后半段的放缓。办公室租金和优惠政策保持稳定。展望未来，我们在2026年和2027年剩余的办公室租约到期量低于历史平均水平。本季度我们签署的新租约的整体直线价值增长了1.8%，现金价差下降了11.4%，平均每年每平方英尺仅为5.63美元。第三季度我们的办公室租赁成本仍远低于我们基准组中其他办公室房地产投资信托基金的平均水平。我们的住宅投资组合继续享有强劲的需求，并基本保持满租状态。
有鉴于此，我将会议转交给Peter，由他讨论我们的业绩。谢谢，Stuart。大家早上好。与2024年第三季度相比，收入持平于2.51亿美元。FFO降至每股0.34美元，AFFO降至5200万美元，利息支出的增加超过了运营贡献的增长。同物业现金净经营收入增长3.5%，其中多户住宅增长6.8%，办公楼增长2.6%，表现稳健。正如Jordan所提到的，我们继续收到大量的财产税退款，其时间在各个季度之间不可预测。剔除财产税退款，我们办公楼的同物业现金净经营收入增长基本持平，约占收入的4.3%。
我们的一般及行政费用仍然较低。关于指引，我们仍然预计2025年稀释后普通股每股净收入在7美分至11美分之间，稀释后每股FFO在1.43美元至1.47美元之间。有关指引所依据的假设的信息，请参阅业绩报告包中的附表。与往常一样，我们的指引不假设未来物业收购或处置、普通股发行或回购、融资、财产损失、保险赔偿、减值费用或其他可能的资本市场活动的影响。现在我将会议转交给操作员，以便我们回答您的问题。
我们现在开始问答环节。要提问，您可以在按键电话上按星号，然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答，并且您想撤回问题，请再次按星号然后按2。为了考虑其他参会者，请将您的问题限制为一个问题和一个后续问题。谢谢。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。第一个问题来自加拿大丰业银行的Nick Ulico。请发言。
谢谢。我想从租赁开始，如果我们回顾上个季度的电话会议，你们对租赁渠道持乐观态度。你们的入住率指引仍然保持不变，然后本季度的情况没有如预期那样发展。希望能得到更多细节，究竟是什么没有实现，在新的租赁计划中，是否有特定的市场、建筑物等。您能否在这方面提供更多量化的细节。
早上好，Nick。我会的。我没有。没有一个很好的答案。我不能指出一个行业。
我不能指出一个市场。我不能指出一栋建筑物。确实出现了放缓。实际上，你知道，我们仍然完成了许多超过10,000平方英尺的交易。所有这些都奏效了。只是放缓了。而且，你知道，如果你问这个问题，我们现在在哪里看到，你知道，似乎放缓是暂时的。而且看起来，你知道，我们在这个核心业务上有了一个良好的开端。但我不想做任何预测，因为我们非常惊讶。到7月份，你知道，从7月到8月，我们想，哦，这将是一个很棒的季度。
然后8月和9月就有点下滑了，或者实际上是8月下旬。我的意思是，也许这只是时间问题。我不确定。
好的。我的第二个问题是，Jordan，你是公司股票的大股东。我确定你对股票的表现不满意，部分原因与租赁和业绩有关。但你是否开始考虑其他替代方案？你提到了一些收购。我想知道，你是否考虑过精简投资组合？是否考虑过股票回购？除了需要解决的租赁重点之外，是否有其他策略可以改善股票表现？谢谢。
我想说的是。首先，我仍然对我们的办公楼和住宅投资组合感觉非常好。我们正在扩大我们的住宅投资组合，并且正在努力扩大我们的办公楼投资组合。我认为市场将会很好。实际上，我认为两者都会以良好的速度回升。当我考虑更宏观的事情时，显然有一些因素阻碍了发展。我想说，在本地，唯一真正阻碍我们的是政治。我认为政治正开始回到正确的方向。
还有一些全国性的问题，但我知道其他一些市场正在复苏。我仍然会说我们有非常好的租户。我们有很高的续约率。我喜欢我们在办公楼方面的前景，并正在努力购买更多办公楼，正如Kevin所说。我们已经向您展示了我们在开发住宅方面变得更加积极，而且我们的住宅表现非常好。所以在开发方面，我们正在，你知道，推进许多事情。由于这些法律的变化，我们在洛杉矶可以做很多事情。
而且我要告诉你，我仍然对我们的办公楼投资组合感觉良好。我明白。上个季度对我来说比任何人都更令人沮丧。但你知道吗，我们正在努力继续，我们继续投资。
好的，谢谢。谢谢。
下一个问题来自Evercore ISI的Steve Sacwa。请发言。
谢谢。Stuart，你对退税发表了一些评论，Peter也提到了。但我只是想确认，当我们查看第三季度办公楼费用时，7400万美元是否是一个良好的运行率，或者是否有一些一次性的真实运营支付在本季度发生，使第三季度受益，但不会延续到第四季度及以后？
Steve，我是Peter。是的，我的意思是，每当我们有退税时，它都会反映在费用项目中，你知道，正如我们所说，我们预计将继续获得财产税退款，并且我们预计这些退款将产生影响。
只是我们很难预测季度之间、年度之间的数字会是多少。不，我理解这一点，但7400万美元是否是你可以从中增长的新基数，或者是否有一些过去的退款是一次性的，运行率高于这个数字？这有点难以区分。但两者都有一些。有一些是，你知道，一次性的，还有一些是，你知道，在一段时间内重置的。
我的意思是，我们没有未来几年的费用指引给你。但我可以告诉你，Steve。我们已经收到滚动退税有相当长一段时间了，我认为它们会继续滚动下去，因为我们，你知道，他们的速度非常慢。资金进来得非常慢。我们直到收到钱才确认收入。我的意思是，但它一直在进来，当我看看我们面前的金额时，我认为它会继续进来。
好的，谢谢。然后Jordan，回到整体租赁情况。
我的意思是，我看到加州大学洛杉矶分校在第三季度缩减了他们在你那里的面积。但关于第三季度租赁的行业，你有什么评论吗？也许在哪些领域的活动让你感到积极意外？是否有任何行业仍然停滞不前，可能低于你的预期？
我想说，很高兴你提醒了我。我想说的是，我看到疲软的一个领域，在我们的投资组合中不是很多，除了加州大学洛杉矶分校，但我们看到疲软的是政府部门。
政府部门肯定有，你知道，各种问题。他们很难让人们回到办公室。他们有预算问题，他们在缩减规模。他们所有的问题都在发生。我们的大多数其他行业似乎都还可以。每次我们遇到挫折，我总是想，哦，太好了，又是加州大学洛杉矶分校。但我也会告诉你，我认为加州大学洛杉矶分校会让人们回来。所以很难知道他们最终会怎样。他们可能最终成为，你知道，我们未来新租赁的增长引擎，因为他们已经缩减了一段时间，他们真的需要以更强劲的方式让人们回来。
所以我不想太指责他们。他们真的是我们唯一的，你知道，他们依赖政府，包括联邦政府和州政府。他们显然是州政府的一部分。我知道政府已经把市中心搞得一团糟。不管怎样，这是我能给你一些感觉的唯一行业。
好的，谢谢。
下一个问题来自Piper Sandler的Alexander Goldfarb。请发言。
嘿，早上好，感谢你们保持电话会议的传统方式，没有采用高科技路线，所以很感激。Jordan，你们的股票隐含市盈率为9倍。我理解对公寓开发的热情。这是过去几十年长期酝酿的事情，很高兴看到你们能够利用这一点。你也提到了潜在的更多收购，但从资金角度来看，你不能发行股票。这没有意义。你总是不愿意出售资产来筹集额外现金。那么，考虑到你手头的所有事情以及股票的情况，如果你有资本需求用于开发项目，你会如何考虑为新的收购提供资金？
嗯，正如我提到的，我们的合资平台参与度非常高。
你是对的，我们不会发行股票。但是，你知道，从历史上看，无论股票价格如何，我们都没有通过发行股票来进行收购。我们的公司有正现金流。所以我们，你知道，正在产生现金流。我们用它来做很多事情。我们有很大的融资能力。我的意思是，我知道我们不经常提到这一点，但非常大。我们所有的债务都是无追索权的。第一受托人债务。我们投资组合的很大一部分没有任何贷款。所以我们实际上可以利用这一点进行融资。
我们可以使用我们的自由现金流与我们的合资伙伴一起投资。到目前为止，我们所做的大部分事情是使用我们的一些自由现金流，并与我们的合资伙伴一起投资。我们已经使用了一些自由现金流来推动这两个开发项目。或者至少。是的，我们拥有的两个开发项目。尽管其中一个有很多合资伙伴，所以不需要太多资金。
好的，但你的意思是，在为当前开发管道提供资金的需求之间，仍然有多余的现金来为合资收购提供资金。
100%正确。
好的，第二个问题还是关于这个。考虑到股票的交易价格以及你们长期以来不是大量发行股票的公司，为什么合资伙伴不会有兴趣和你们一起将公司私有化？公开市场没有奖励你们所取得的成就。你们肯定有很多增长空间。但现在似乎是套利差价的好时机。
嗯，是的，他们经常问这个问题。我认为现在不是私有化的好时机，因为你们是我的股东，我也是其中之一，而且我们很多人都是，因为我认为股票被严重低估了，我想为股东做好工作。
但是，是的，我的意思是，你是对的。他们都以此为开端。不，我只是说，你们，我的意思是，你们正在做很多好事，但这没有反映在股票中。是的，我知道没有。这是一个时间点的问题。股票会随着正在发生的事情而波动。大多数时候我都是错的。它应该上涨，却下跌了。只是，你知道，我喜欢事情放缓和艰难的时候，但我认为从长远来看，我们将有很大的机会为我们的股东做好工作。
我不想，你知道，夹着尾巴爬出去。我想为他们做好工作。
好的，谢谢。谢谢。
下一个问题来自富国银行的Blaine Heck.。请发言。
很好，Jordan，感谢你的评论。你能否多谈谈在你的投资组合中，潜在进行更多办公楼转住宅转换或新建住宅开发的机会规模？以及在获得所需许可或分区规划的时间线上，你处于什么阶段，你在准备发言中提到的机会是否你认为可能在2026年准备好开工，以及在未来几年是否还有其他项目可能开始？
所以。有很多非常好的位置，我们现在觉得我们可以在这些位置建造大量额外的住宅。Ken和我对此谈了很多。我的意思是他的。我曾经告诉过你们，从历史上看，对我们来说真正的限制因素是，比如扩大我们做更多项目的能力。我们正在谈论这个。处于早期阶段。我们已经在做，所以我们正在做一些规划，查看一些这些场地，与建筑师讨论我们在这里可以做什么。在很多方面都在努力。
我的意思是，如果你问我，我们是否有很多场地可以在26年底准备好开工？我们可能有，但我们自己必须完成我们正在建造的东西，并做好工作。所以我们有点，我会说我们正在收紧项目线，让它们不仅仅是理论上的准备。但是我们会多快推出它们？这有点难以回答。好的，很好。作为后续，同样，在收购方面，你知道，你认为你即将完成任何其他有趣的机会吗，以及你的回报要求如何随着资本成本的变化而演变？我相信我们会在合理的时间内进行一些有意义的收购。
我对此非常有信心。你的问题的第二部分是什么？你想知道我的回报。你的目标收益率指标是同类最佳的，但与我们现在所处的回报世界一致。但我们不想失去同类最佳的交易。这似乎是对我们最有效的，就我们喜欢经营的领域而言，我之前说过是我们投资组合的前四分之一。我认为现在比以往任何时候都更能实现这一点。我现在告诉你。我真的有信心这会发生。
我认为，因此，我们不会错过任何这些机会。回报指标将比2019年更好，但我不知道是否会达到你们想要的水平。对我们来说，我认为我们会对它们感觉非常好。
明白了。谢谢你的详细说明。
下一个问题来自花旗集团的Seth Bergey。请发言。
谢谢。我是Nick Jessup。Seth，也许只是跟进交易市场，你知道，当你竞标资产时，你是否感到竞争更激烈？你如何看待竞争格局的变化？
我认为，你知道，我们有点像，听起来可能很奇怪，有很多迹象让我想起我和Ken进入这个行业的时候。所以在90年代初，我们做了很多收购。整个90年代，我们做了很多收购。我记得当时看，有多少是经纪人交易，有多少是场外交易，让人们来找我们。
我再次看到这种转变，更多的场外交易。我的意思是，场外交易的比例高得惊人，我们知道你会完成交易，这很棒。这很棒。你知道，这是数十年建立声誉的回报。所以，这给了我信心。我们看到了真正的交易，我们正在追逐它们，以及我长期以来一直想要的东西。
谢谢。然后关于，你知道，有几个问题是关于折价和缩小折价的方法。我理解，你知道，显然你对股票价格不满意，并看到缩小折价的途径。
但是，你提到有限合伙人可能有一些兴趣。这是否是董事会更广泛的讨论，或者更多只是你对现在缩小差距的机会的看法？
我没有将其作为缩小差距的机会。我说过我现在不想这样做，股票价格太低了。这不是在做好工作。我是说，我只是说，他们当然一直问我这个问题，但我为什么要在股票处于极低水平的时候说，哦，现在我要这么做。
我的意思是，你们看着我，好像我没有。我相信办公楼和住宅有巨大的上涨空间。我们为什么不向现有股东交付成果呢？
谢谢。
下一个问题来自蒙特利尔银行资本市场的John Kim。请发言。
我想问一个关于租赁的两部分问题。Jordan，你提到10月份。似乎有所回升。想知道是什么触发了这一点。其次，你能做些什么来刺激需求吗？我们在纽约看到很多房东真的在设施方面加大投入，我知道你的投资组合没有相同的足迹来做这个，但我想知道是否有任何设施在你的市场会引起共鸣
有些设施会产生影响。我们已经做过那种事情。我们在有很多租赁的项目上相当成功，与健身房或类似的商业健身房达成协议，成为他们的高端健身房，这成为项目的一个设施，显然我们从这些交易中赚钱。
但是，你知道，我们的投资组合位于设施丰富的地区，我不仅仅是指高端住房的 access，我指的是餐馆，所有的一切。所以我们在这方面没有太多额外的需求。在刺激需求方面，没有人比我们更擅长走出去，接触到每一个可能的交易，并努力促成它们。我的意思是，如果你看看我们投资组合的各个层级，以及我们的外展和看房的积极性，并试图将这些转化为每一步的数据，你会发现我们有一个非常积极的平台。
所以我有很多信心。这就是为什么你听到我说我有很多，你知道，我明白办公楼投资组合的复苏速度与季度分析不一致。当然，我们有一个看起来不太好的季度。但当我总体上看正在发生的事情，我们的平台和外展，以及外面的机会和我们正在追求的东西，我想，不，我仍然感觉很好。我相信我们会达到目标。我们只需要保持专注，继续努力。
我们会的。我认为我们会为每个人做得很好。
好的。然后我的第二个问题是关于Barrington Landmark。诉讼进展有什么更新吗？你认为我们会在明年左右得到一些消息吗？本季度你在那里增加了一个新的开发场地，你期望它在Landmark Residences之前开工吗？
我们不会在Landmark Residences至少建成之前建造那个，因为那会直接与它竞争。我们在那里已经有700个单元了。所以我们会做所有的准备工作，这是一件好事。
我们已经在这样做，将其与项目结合起来。但正如我所说，我们必须，比如，完成我们现在正在建造的东西。但对我们来说，在许多其他场地上做一些其他工作可能也是明智的。那是一个场地。但在其他一些场地上，去做，这越来越准备好进行所有这些工作。我们需要知道，当我们想开始时，我们可以立即开始。这是Ken和我已经讨论过要做的早期工作，并且正在做，我们正在做。
然后是诉讼。诉讼中，他们在交换大量文件。我的意思是，显然，我们对此感觉很好，但这类事情从来都不是很快的。而且肯定不会。我的意思是，法院的节奏非常慢，像树懒一样慢。所以就假设这是我们正在做的，这是我们正在处理的。
好的，谢谢。
下一个问题来自美国银行的Jana Gallen。请发言。
嗨。感谢您回答我的问题。当您谈到8月和9月经历的放缓时，更多的是漏斗顶部的活动放缓，还是活动存在但决策制定暂停了。当您考虑10月的改善时，更多的是正常月份，还是看到夏季延迟的活动现在进入第四季度？
我认为可能是决策制定的放缓导致了交易关闭的延迟。就本季度而言，我非常紧张做出预测。我希望用结果说话。让我们只提供答案。我告诉过你事情。我的意思是，如果你看着它，你会想，问题是什么？我的意思是，让我们看看关闭和所有其他事情。让我们看看我们本季度的表现如何。
太好了。然后只是好奇您能否谈谈提前再融资多户住宅物业并解除Landmark Residences抵押的决定或策略。
嗯，你知道，我会说房利美是一个很好的合作伙伴。他们允许我们。他们保持贷款不变，允许我们基本上清空建筑物。没有太多。你知道，他们支持住房。他们希望。当他们知道我们要重建并建造住房时。他们是支持住房的一群人。所以他们说，我们不想阻碍住房建设。我说如果现在让我偿还你的贷款，对我来说会很困难。我们可能能处理，但对我来说会很困难。
一旦我们进入建设阶段，他们说，好吧，我们让你继续。太好了。我无法告诉你我有多感激，因为这对增加住房有很大的不同。但我也说过，当我看到一个好机会让你退出时，因为我知道这对你来说是一个项目清单上的项目，我们会接受的。随着其他住宅交易的成熟，现金流不断增加，我们看到了一个机会，可以以非常好的定价、非常好的利差延长所有期限。
我们当然有空间在那时降低Barrington的杠杆，消除所有杠杆。所以它不必在他们的观察名单上。与你的贷款人建立良好的关系是很好的。我们做到了。
太好了。谢谢。
下一个问题来自Cantor Fitzgerald的Rich Anderson。请发言。
嘿，谢谢。早上好。也许这是一个很难回答的问题，但是即将到来的奥运会经济活动，作为该地区的办公楼和多户住宅房东，您认为这是短期、长期的机会吗，考虑到奥运会前后通常会发生什么？您有什么想法，或者道格拉斯·埃米特公司是否认为这是一个非事件？
有一个主要的事情是，CD5区的议员对做出很多积极的改变有浓厚的兴趣。
所以加州大学洛杉矶分校是奥林匹克运动员村。所以所有的运动员都住在加州大学洛杉矶分校的宿舍里，然后他们的区域将是Westwood Village地区。她非常倾向于利用各种资金，尽一切可能让那个地区变得非常漂亮，并向世界展示。她来找过几个大业主，我们显然是其中之一，说，我希望你们和我们一起参与所有这些。我们说我们会的。我们以类似圣莫尼卡的方式加入了她，他们也在做类似的事情，不一定是为了奥运会，但在这个市中心地区，我们也加入了他们。
所以如果你具体问奥运会，我认为它会让那个地区变得更好。我们看到市、县甚至州和所有其他人都想在那个村庄展示良好的形象。我们是该村庄的大业主之一，在改善该地区方面，比如步行区、街道，你知道，让零售发挥作用，推动交通，外部设施。她专注于所有这些事情，我认为他们会完成很多。她想完成它。
好的，太好了。这毕竟不是一个糟糕的问题。然后第二个问题，您提到Studio Plaza的进展。您能否更详细地说明，在租赁活动方面，您处于什么阶段？我知道您通常不愿意太具体，但我想知道您是否可以分享任何进展。谢谢。
嗯，我认为关于Studio Plaza的主要评论是第一。我曾经很担心，你知道，阅读娱乐行业的情况和正在发生的事情。但是我们在那里做了很多娱乐交易，而且正在租赁，我们得到了各种规模的租户，一些稍大的多层租户。
我们有单层的。我们得到了所有类型的。当然，我们必须完成它们。已经有一些完成了。我认为有些已经在支付租金了。我们完成了一个项目。这个项目看起来非常好。所以我只想说，现在看到它的表现，我的血压下降了。这是主要的事情，我有信心它会。我们最终会。嗯，它很棒。它很棒。捐赠。它被租赁了30年，你知道吗，租给了各种租户。但是，你知道，自从华纳兄弟接管以来，它一直是一个话题。
现在它将成为一个良好的、你知道， robustly 多租户的办公楼项目，这将把那些大型单一租户的风险从我们的盘子中拿走，这不是我们喜欢的，而且正在实现。所以我对此实际上相当满意。而且大楼的翻新非常出色。这也是之前的问题中提到的很多设施之一。Ken为它设置了很棒的户外设施、室内设施，所有的东西。
是的。那么您认为什么时候能完成租赁？您有时间表吗？
是的，但如果我给出时间表，我会搞砸的。
所以我不想那样做。
好的，非常感谢。
好的，谢谢。
下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Upal Renau。请发言。
很好，谢谢。Jordan，您提到进行更多收购，我想了解您对比弗利山办公楼市场的看法。最近有一些资产在那里交易，包括您的一个同行购买了Maple Plaza。所以我想了解您的看法，也许您是否参与了那里的竞标。谢谢。
嗯，我看到了他们出售的东西和他们购买的东西，我为他们鼓掌。那是一个很好的交易，从其他东西转向那个。
我喜欢比弗利山市场。我认为这是一个很棒的市场。
好的，太好了，谢谢。然后您能谈谈任何大型租户回到市场吗？您过去提到过看到这方面的增加，但只是好奇您的想法。
继续。
你想谈谈吗？是的，我的意思是，我们再次看到，非常典型的，健康的超过10,000平方英尺的租赁在第三季度。所以很高兴看到。你知道，大约一年多前，我们真的看到那个类别表现不佳，过去几个季度一直相当健康。
好的，太好了。谢谢。
再次提醒。如果您有问题，请按星号然后按1。下一个问题来自Green Street的Dylan Brzezinski。请发言。
嗨，大家好。早上好。对我来说只是一个简短的问题。您提到了办公楼方面的收购机会数量。我想这些主要是增值型交易，道格拉斯·埃米特可以将它们纳入其运营平台并执行租赁。但我想知道，考虑到你们办公楼投资组合现有的空置率，你们如何权衡这一点？
所以你看到我们做了一个增值交易，也许这就是你这么说的原因。因为我们买了那栋220,000平方英尺的大楼，带有开发场地，我们正在进行转换。
但我的主要指导原则是购买市场上最好的东西，并保持对市场上最好东西的控制。因为我仍然相信市场。所以最好的东西可能有一些空置率，也可能没有。但是如果你问，我的首要标准是什么？不是增值。不是增值。不管怎样。是我们想购买我们认为是长期伟大投资的市场上最好的建筑物，这些建筑物有很大的供应限制，有很好的自然租户基础和设施，以及良好的高端住房 access。
所有这些看起来像我们最初S11前面的陈词滥调，但确实指导了我们
这很有帮助。谢谢，Jordan。谢谢。
问答环节到此结束。我想将会议转回给Jordan Kaplan作任何闭幕发言。
好吧，感谢您的参与，我们期待很快与你们中的许多人单独会面。再见。再见。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。Sam Sa Sam。