威尔·斯坦格尔（总裁兼首席运营官）
伯特·纳皮尔（首席财务官）
身份不明的参会者
很好。好的。加贝利汽车研讨会的常客了。我想， Genuine Parts 可能是仅有的几家参加了全部49届研讨会的公司之一。公司总部位于佐治亚州亚特兰大，最知名的品牌是 NAPA，是北美汽车后市场消耗品的主要分销商。今天与我们一同出席的是公司首席执行官威尔·斯坦格尔和首席财务官伯特·纳皮尔。公司大约有1.3亿至1.4亿股流通股。股权市值约170亿。天哪，我甚至看不清自己写的东西了。3F 3.5亿债务。企业价值约210亿。埃迪将主持问答环节。感谢你们49年来一直参与我们的研讨会，并期待在第50届时与你们相见。欢迎威尔。
我需要澄清一下，我并非参加了全部49届，但我们公司确实如此。感谢你们的邀请。
感谢你们49年来的参与。这令人印象深刻。你们最近公布了第三季度业绩，并更新收窄了2025年的业绩展望。能否简要介绍一下业绩情况和更新后的展望？
好的，我们第三季度业绩表现非常强劲。我认为这个季度最能体现的是，我们控制了我们能控制的事情，并做到了我们承诺要做的事情。我们实现了5%的收入增长。毛利率表现非常强劲，上升了60个基点。调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长10%，收益增长5%。如果你仔细分析背后的事实，你会发现我们 NAPA 业务的环比趋势确实非常强劲。无论是公司自营门店的业绩，还是与上一季度相比的整体改善。
我们的 Motion 业务也表现出可观的增长，增长了5%。Motion 业务属于我们的工业部门，在市场持平的情况下，5%的增长是非常强劲的表现。所以，我们在成本控制和纪律性方面做得很好。由于这个强劲的季度，我们能够更新今年剩余时间的展望，这部分我会让伯特来介绍。
好的。如果你全年都在关注我们，你会听到我们谈论过，我们最初的年度指引包括对下半年更显著、更强劲的上行空间的预期，以及全年加速复苏的期望。我们收窄了区间，这主要是因为基于宏观和市场状况，我们看到第三季度全年上行空间的机会并未实现。但尽管如此，我们仍看到了许多积极趋势。因此，当我们将0.25美元的上行空间剔除，并将区间收窄至750至775时，我们第四季度仍将有非常稳健的表现。
基于当前稳定且持续的趋势，我们上调了全年收入展望。这让我们能够对收入端给出更积极一些的展望。第四季度毛利率将继续扩张，但扩张速度将比今年以来有所放缓。今年大部分时间，我们都受益于去年的一些收购，这些收购现在已经满一周年。因此，毛利率将继续扩张，但速度会略慢一些。
我认为我们可以指出的最重要的事情之一是，第四季度我们的销售、一般及管理费用（SGA）将实现一些杠杆效应。这是基于我们在重组、改善业务、提高生产力和运营方面所做的艰苦努力。这将使我们从第三季度同比基本持平的状态，在第四季度实现一定的杠杆效应。我们对在这一领域所做的工作感到兴奋。最后，基于趋势，我们更新了今年剩余时间的利息支出展望。
因此，这带来了一些额外的压力。总体而言，这又是一个不错的季度，但全年区间略有收窄。
你刚才简要提到了这一点。你们正处于重组和采取一些成本行动的第二年。能否谈谈这方面的一些进展，以及你们采取这些行动的原因？
好的，回想两年前，我们确实看到市场需求和市场环境可能会有些平淡。我认为这正是我们所经历的。两年前，成本通胀肯定带来了压力。我们认真反思后决定，本着控制我们能控制的事情的精神，是时候对业务进行一些重组，以提高效率和生产力了。这涉及多个方面，包括整合设施，更明智地配置劳动力，在工作方式上保持纪律性，改变工作性质，提高员工技能，并认真思考我们能找到的每一个小领域进行投资，使业务在未来处于正确的平台上，因为我们知道成本压力将始终存在。
因此，我们必须不断寻找重塑自我的方法，并思考未来的工作方式。其结果是，第三季度我们从重组行动中获得了约20美分的收益。从2026年开始，我们将实现2亿美元的年化持续收益。因此，我们确实认为我们所做的工作对于保持业务处于所需状态非常重要。但这也在 GPC 内部培养了新的能力，所有团队成员都专注于保持纪律性，并思考如何在前进过程中更聪明、更快、更好地做事。
因此，这不仅对交付更好的结果很重要，而且对在整个业务中灌输一种思维方式也很重要，我认为这在我们展望未来时是一种健康的行为。我想补充几点想法。第一，在我们所处的这种通胀环境中，这种运营纪律确实非常重要。第二，随着我们的市场复苏，我们所做的成本结构改善将在我们考虑业务随销量增长时非常有帮助。我们的 Motion 业务就是一个很好的例子。在长期低增长的环境中，我们在成本方面一直非常有纪律性。这是一种业务模式，如果你在业务的两端增加一些销量，尤其是 Motion 业务，它会产生非常好的杠杆效应。
因此，我们期待市场能给予更多配合。
我们继续关注成本方面。能否谈谈贸易政策和关税对你们的影响？
我认为关税情况在日常运作方面终于找到了一些稳定性。我知道外部关税环境中仍有很多事情在发生。因此，我绝不会声称这种情况已经稳定或站稳脚跟，特别是考虑到最高法院的审查即将到来。但就我们的运营而言，我认为我们在年初做了一件好事。我们有资源做到这一点。我们成立了一个指挥中心。我们正在全球范围内关注关税情况。
我们在亚特兰大有一个团队每天都专注于此。虽然情况仍然动态变化，但正如我们在财报电话会议中所说，我们发现收入端的受益为低个位数。我们在销货成本中感受到的成本影响也是低个位数。这是因为我认为我们在成本转嫁方面非常有纪律性，确保我们为客户做正确的事情，并将他们置于讨论的中心。我们在这方面的优势是我们的规模。
我们的规模使我们能够与供应商合作，保持成本方面的可控和公平。因此，当我们思考我们是否仍然具有竞争力时，答案当然是肯定的。我们是否以正确的方式管理这一情况？我认为是的。但我们业务的规模确实给了我们优势。当我们展望今年剩余时间时，这也是我们能够有信心上调销售展望的部分原因，因为我们认为关税情况在市场日常运作中已经找到了一定的稳定性，暂时不考虑政治和审查等因素，我们无法预测或判断这些因素的结果。
我确实认为，第四季度解决一些关税问题将有助于我们进入2026年时的整体情绪。我确实认为关税悬而未决的问题在一定程度上影响了消费者和客户在支出或投资方面的决策，第四季度解决一些关税问题将有助于我们进入2026年。
我想强调一下，在这些市场情况下，规模很重要，我们不仅可以带来成熟度，还可以为我们的客户提供一定水平的数据和分析。我能想到很多情况，我们与客户坐下来，非常透明地告诉他们，这是你与我们的采购情况，这是关税可能带来的影响，这是你在产品组合方面的选择，并与他们密切合作。因此，我认为拥有规模和资源与客户在这些市场中进行这样的互动将给我们带来回报。
展望未来，消费者面临着更高的利率和更高的生活成本压力。能否谈谈你们如何保持稳定的需求，以及你们是否看到这些通胀价格带来的任何弹性担忧？
好的，我认为我们的主题一直很一致，即我们的业务，当然包括 NAPA，如果你考虑我们的独立店主，他们实际上是小型企业的代表，并且在过去几年中，他们一直在适应新的现实，无论是利率、关税等。因此，我想说，相对于2024年，他们在2025年全年的情况环比有所改善，这主要是因为他们已经适应了新常态。第一，第二，我们与客户合作以帮助他们取得成功的意愿。
毫无疑问，普通消费者感到压力。我们业务的好消息是，它属于非 discretionary（非必需消费品，但此处结合上下文应为“必需消费品”）。因此，虽然可能会有延迟维护，但维护最终还是需要进行的。因此，我们喜欢我们所处的位置。我们专注于确保我们的客户在需要帮助时能得到帮助。随着市场好转，我们将处于非常有利的位置。是的。
那么，在你们审视自己的业务版图并讨论独立门店与公司自营门店之间的关系时，你们如何评估什么对 GPC 和 NAPA 的未来最有利？
好的，我认为 NAPA 运营模式的精妙之处在于其独立店主模式，该模式已经有100年历史，在很长一段时间内取得了一些成功，它在覆盖美国小镇和农村市场方面非常有效。因此，我认为我们已经非常明确，独立店主模式是我们历史和未来的重要组成部分。我们一直有意在特定市场进行更有针对性的布局，在这些市场中，我们希望升级或现代化我们的本地门店版图。这可能包括开设新的公司自营门店，或者在某些情况下收购特定市场的独立店主。
去年我们与 MPEC 和 Walker 完成了两笔大型交易，这些交易符合我们的战略路线图。对我们来说，这些都是很棒的交易，我们在整合方面做得非常好。展望未来，我们将始终拥有公司自营门店和独立店主的混合模式。好消息是，无论你谈论的是公司自营门店还是独立店主门店，业绩差异都很大，这意味着我们在业务的两边都有一些非常有吸引力的盈利门店。我们的挑战是如何复制和提升表现，以获得更好的业绩。
这涉及到库存、定价、人才、供应链等方面的工作。我们一直在为公司自营和独立店主门店的业务进行投资，我们认为从长远来看，这些投资将会产生影响。
那么，我想跟进一下弹性问题。这是你们行业内很多人都在问的话题。因此，当你们因关税而提高价格时，你们是否看到任何弹性影响？第二个问题是，你们是否已经完成了调价？也就是说，关税是否已经反映在你们的定价中，或者在2025年剩余时间和2026年你们是否还需要继续调整定价？
好的，我先回答后一个问题。正如我们几周前在指引中分享的那样，我认为从我们的角度来看，我们不会看到提价加速的环境。我认为一切都已经趋于平稳。我们经历了几个月的供应商提价请求。在我们业务的工业和汽车两方面，这些请求都在减少。我认为我们已经进入了低个位数的环境。定价方面也是如此。
我们认为市场接受低个位数的价格上涨，而且也已经趋于平稳。因此，我认为不会再有进一步的大幅上涨。这也就引出了关于弹性的问题。我们没有看到市场对价格上涨的接受度有明显的正面或负面影响。因此，我不会说他们在抵制。没有人喜欢涨价。因此，正如威尔所指出的，这是维修市场，我们从中受益。无论现在是否需要维修，最终都需要维修。
因此，我认为每个人都对价格上涨有类似的市场反应。如果我们只看汽车后市场，上一次弹性在很高水平受到考验是在2022年底的通胀时期，当时后市场经历了两位数的价格上涨，而我们没有看到任何需求萎缩。因此，我认为我们处于正确的区间，并确保最重要的是在这个周期中照顾好我们的客户。
我想补充的另一点是产品组合策略的重要性，即“好、更好、最好”的策略。在这样的市场中，回到规模重要性的观点，大型分销商合作伙伴的成熟度在于能够提供不同价格点和不同价值主张的产品组合。最能说明问题的例子是我们在欧洲业务中 NAPA 品牌的工作，该品牌从2003年左右从零开始，到今年年底将成为5亿欧元的业务。
因此，我们在品类管理、定价策略、数据分析、产品组合策略方面所做的工作，即使我们处于维修业务中，也能为客户提供选择，我认为这也非常有帮助。
好的，我想问几个会计方面的基础问题。
我会让伯克来回答。
那么，你有一篮子零部件，2025年、2026年有一定的销量和组合，你认为零部件价格会上涨多少，考虑到竞争，毛利率能否维持？
考虑到竞争。
显然，下一个问题，然后是之后的那个问题，我会都问伯特。美国的后进先出（LIFO）会计方法。来吧，这个影响有多大？你们是如何处理的？
好的，回想一下我刚才的评论，我认为从定价角度来看，我们在第三季度末和第四季度初的情况，以及我在电话会议中分享的一些观点。我认为这就是我们退出2025年并进入2026年的情况。因此，对于你提到的一篮子零部件的例子，我会说我们不会看到明显的价格上涨。
但是你有具体数字吗，比如1%、2%？
不，我不会过早下结论。
战略问题。
关于如何的战略问题。
战略问题是关于“Moses”。有股东希望你扮演“Moses”的角色。能否更新一下关于拆分 Motion 业务的想法？不是“Moses”，是 Motion。
Motion。
是的。
我们用词错了。
是的，我们确实有一位新股东，我认为我们的关系非常有建设性。正如你在走廊里对我说的那样。每个好的企业都在不断自我分析。这句话对我们也适用。今天我们没有最新消息要向大家公布，但我们将继续这项工作，并期待在2026年给大家更新。
既然我们现在在谈论 Motion 业务，或许可以谈谈你在各个垂直领域看到的一些趋势，以及工业业务未来推动收入和利润的一些挑战或机遇。
好的，对于不太熟悉我们 Motion 业务的人来说，这是一项80亿至90亿美元的业务，约占美国汽车零部件公司利润的50%。客户业务是维护/工程/与我们在汽车业务中的维修工作相同，我们在工厂内部做同样的工作。因此，当生产线停工时，Motion 会被叫来帮助解决问题。因此，在库存可用性方面，确保你了解客户需求，并及时交付以让工厂恢复运转，其运营模式与汽车业务相同。
该业务约80%是我刚才描述的，我们称之为 MRO（维护、维修和运营）维修业务。约20%的业务更多是资本项目，即工厂试图弄清楚如何改进或重新配置生产线，因此他们会停止生产线，然后重新规划，我们从资本角度与他们合作。正如你所料，在过去几年中，随着人们应对采购经理人指数（PMI）在过去三年大部分时间低于50的情况，这项业务一直低迷且波动不定。
在 MRO 业务方面，我想说这是我们 Motion 业务中我们真正获得了超大市场份额的部分。上个季度就是一个很好的例子，我们的增长超过了市场，这是我们内部经常讨论的指标。我们有14个不同的终端市场。如果你考虑我们在 Motion 业务中的 exposure（敞口），即建筑产品、配送中心等，每个垂直领域在经济周期中都有自己的故事，这就是业务多元化的好处。
但正如我在开场发言中所说，我们该业务的收入增长了5%。它有一些同品类通胀，长期毛利率表现非常强劲，运营纪律也非常好。因此，当市场复苏时，Motion 业务将迎来非常光明的日子。
关于 Motion 业务，并可能与 NAPA 业务联系起来，在供应链和关税方面的采购情况在过去24个月左右发生了怎样的变化？首先，你将任何增量成本转嫁给 Motion 业务相对于核心汽车业务的能力如何，未来展望如何？
好的，我想说，采购可以归入我之前描述的产品组合规划主题。因此，我们称之为品类管理，它结合了战略采购工作和定价策略。在过去几年中，这一直是我们业务的重点。因此，我们对我们在这样的市场中所做的工作感到非常乐观，在这个市场中，你与战略供应商建立战略合作伙伴关系，并就如何在市场中有效竞争进行良好的商业讨论。
这又回到了我一直强调的观点，即规模很重要。我们的大多数供应商，无论是 Motion 还是全球汽车业务，都是非常重要的大客户。因此，随着市场的演变，我们能够进行这些战略性讨论。
谈谈“维修权”以及这对 NAPA 意味着什么。
我认为这是一个非常重要的话题。我是 Care 董事会成员，所以每月都会参加关于这个话题的会议。上个月我刚在华盛顿特区。因此，这是行业关注的关键领域。我持谨慎乐观态度。感觉我们在前进两步，后退一步，这在所有政治事务中都很常见。但这是一场我们必须赢得的斗争。我认为我们有正确的行业力量支持，而且这个问题肯定得到了行业的关注。
因此，如果我们想要……
回到欧洲市场。你在最近的电话会议中提到欧洲市场是一个需要关注的点。能否更详细地介绍一下，按市场或价格和销量来分析，以便我们了解那里的情况？
好的，正如你所料，欧洲市场波动不定。美国汽车零部件公司的业务主要集中在德国、英国和法国。我们在西班牙、比荷卢经济联盟地区也有业务，但大部分业务集中在这三个主要国家。政治不稳定、社会改革、对当地通胀和工资的影响。这不是我们面临的新动态，但我会描述为波动。好消息是，我们在每个运营的市场中都是第一或第二，我们拥有这些规模优势。
欧洲的 NAPA 品牌是一个非常重要的差异化因素，我们可以为那些寻求一级供应商替代方案的客户提供帮助和支持。因此，大型市场具有吸引力。我们在那里有一个非常有效的补强型并购战略。小型交易具有高度的增值性，使我们能够在当地市场密集布局。因此，我们有正确的长期战略。我们在那里的供应链和技术方面进行了非常重大的投资，我认为市场上没有多少公司能够复制。因此，对我们正在做的事情感到满意，但我们将通过良好的执行度过这个波动期。
这场波动是否创造了整合机会？我知道你提到了补强型并购，但有没有可能进行更大规模的并购？
我不知道是否会有更大规模的并购，但我们在整个周期中一直坚持在那里的补强型并购战略，原因正是你提到的，这确实为一些小型参与者创造了机会，他们意识到在波动的市场中可能无法有效竞争。因此，我们在与这类目标公司的谈判中取得了很大成功。
嘿，伙计们，我是迈克尔·拉塞尔。嘿，威尔。嘿，伯特。你如何描述两个业务部门（Motion 业务和汽车业务）的投资需求？Motion 业务似乎正在获得市场份额，而汽车业务似乎与市场同步发展。你认为未来几年这将如何发展？谢谢。
好的，我不认为我会将其具体到部门，可能会更宏观一些。我认为我们在两个部门都需要投资的最大机会是供应链和信息技术（IT）。我们之前讨论过这个问题。我们在2022年投资者日谈到过，回顾过去，当你从事供应链分销业务时，这是你实现差异化的方式。在投资者日之前的十年里，我们看到业务在资本支出方面的投资约为收入的1%，正如我们所讨论的，我们已经将其提高到2%，并且在过去几年中一直保持在这个水平。
这是实现现代化的正确投资水平。我们认为，两个部门的供应链现代化对于保持我们的领先地位和竞争力非常重要。我们已经在 Motion 和全球汽车业务中都进行了投资。其中很多与配送中心（DC）和现代化配送中心有关，我们已经讨论过国际上的例子。无论是英国还是法国。你可以想想奥克兰的新配送中心。这些配送中心融合了所有最好的技术。包括自动化，整合旧配送中心的能力，在人力和营运资金方面获得一些效率。
因此，这带来了很多好处。我们开始将注意力转回美国 NAPA 业务，在配送中心领域进行一些投资。因此，我认为在供应链方面，我们将继续致力于确保我们的供应链能够为客户在正确的时间、正确的地点提供正确的产品，并重新构建其架构。在 IT 方面，我认为有很多投资将真正推动业务向前发展。
同样，这适用于两个部门。你可以从我们两年或三年前成立的波兰技术中心开始，该中心为整个 GPC 构建技术。这是一种差异化模式，为所有人构建一个平台。我们开始在配送中心采用通用技术栈，无论它是汽车还是工业配送中心。我们还在研究门店技术，现代化 NAPA 业务的门店技术。支付技术，确保从支付角度我们易于开展业务。
然后最重要的是，我认为我们在搜索和目录方面的投资对成功也非常重要。你知道，查找零件的机械师希望立即找到它，并知道它的适配性正确，我们有正确的产品组合，并且可以快速交付。我认为我们在这方面的投资对成功也很重要。因此，我认为这两个方面都是我们将继续关注的领域，昨天我们与一个较小的小组讨论过，收入的2%将是我们展望未来投资的一个很好的参考。
我们当然有很多很好的机会。在我们需要投资的地方或我们可以投资的方面，我们当然没有任何限制。
好的，威尔和伯特，我对你们今天谈到的一些未来机遇感到非常兴奋，并祝愿你们一切顺利。代表 Belly 组织，再次感谢你们第49年参加我们的研讨会，并期待与你们相见。
我们希望能被再次邀请。非常感谢。
很高兴与你们交流