R. Allison（首席执行官兼董事会主席）
Brian Poff（首席财务官、执行副总裁、秘书兼财务主管）
Heather Dixon（总裁兼首席运营官）
身份不明的参与者
Dru Anderson（企业传播公司）
Matthew Gillmor（KeyBanc资本市场公司）
Benjamin Hendrix（加拿大皇家银行资本市场）
Brian Tanquilut（杰富瑞）
Joanna Gajuk（美国银行证券）
Albert Rice（瑞银投资银行）
Jared Haase（威廉·布莱尔公司）
Raj Kumar（Stephens公司）
Constantine Davides（Citizens JMP证券）
Christian Borgmeier（TD Cowen）
您好，欢迎参加Addus家庭护理公司2025年第三季度 earnings 电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，请在按键电话上按星号键后再按1键。要撤回问题，请按星号键后再按2键。请注意，本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给Drew Anderson。请讲。
谢谢。早上好，欢迎参加Addus家庭护理公司2025年第三季度 earnings 电话会议。
今天的电话会议正在录制，若讨论任何非GAAP财务指标，您可以通过访问公司网站并查看昨天的新闻稿，找到该指标与最直接可比的GAAP财务指标的调节表。本次电话会议可能包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所指的前瞻性陈述，包括关于Addus公司2025年或以后的预期季度和年度财务表现等陈述。为此，本次电话会议中任何非历史事实的陈述均可能被视为前瞻性陈述。
在不限制前述内容的情况下，对预测、估计、目标、计划、信念、期望等的讨论旨在识别前瞻性陈述。在此提醒您，这些陈述可能受到重要因素的影响，其中包括Addus公司向美国证券交易委员会提交的文件以及2025年第三季度新闻稿中阐述的因素。因此，实际运营和结果可能与前瞻性陈述中讨论的结果存在重大差异。公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。现在，我想将电话转交给公司董事长兼首席执行官Dirk Allison先生。请讲，先生。
谢谢，Drew。早上好，欢迎参加我们2025年第三季度 earnings 电话会议。今天与我一同出席的有首席财务官Brian Popp和总裁兼首席运营官Heather Dixon。与以往各季度 earnings 电话会议一样，我将首先发表一些总体评论，然后Brian将更详细地讨论第三季度业绩。在我们的评论之后，我们三人很乐意回答任何问题。正如我们昨天下午宣布的，我们2025年第三季度的总收入为3.623亿美元，与2024年第三季度的2.898亿美元相比增长了25%。
这一收入增长带来的调整后每股收益为1.56美元，而2024年第三季度的调整后每股收益为1.30美元，增长了20%。我们的调整后EBITDA为0.451亿美元，相比2024年第三季度的0.343亿美元增长了31.6%。2025年第三季度，我们实现了强劲的运营现金流，超过5000万美元。截至2025年9月30日，我们的现金储备约为1.02亿美元。第三季度末，我们的银行债务为1.54亿美元，净杠杆率低于调整后EBITDA的1倍，这使我们有灵活性继续评估和寻求战略收购机会。
正如大家所知，Heather Dixon于9月15日担任我们的总裁兼首席运营官，前总裁兼首席运营官Brad Bickham调任首席执行官顾问，直至2026年3月正式退休。我想欢迎Heather加入我们的团队，并感谢Brad在过去九年中为Addus所做的一切。在过去几周里，Heather和Brad密切合作，确保这一过渡尽可能无缝进行。我感谢他们两人以及运营团队成员在过渡期间的努力。
虽然我们会想念Brad，但我们非常高兴Heather加入我们的领导团队。正如我们在上次 earnings 电话会议中提到的，德克萨斯州和伊利诺伊州都宣布了我们个人护理服务的费率上调。德克萨斯州的费率上调于今年10月1日生效。伊利诺伊州的费率上调将于2026年1月1日生效，需经过标准的联邦审批程序。我们认为，伊利诺伊州和德克萨斯州的费率上调以及我们运营所在的许多州提供的有利报销支持，是因为人们认识到个人护理服务通过降低整体护理成本，为州医疗补助计划和管理式护理合作伙伴带来了价值。
我们仍然认为，随着《综合预算调节法案》（OBRA）的一部分，各种医疗补助计划的资金和其他方面发生变化，家庭护理相关的这些及其他好处使我们处于有利地位。我们继续在其他州开展立法工作，帮助他们了解支持这些服务并在未来提高费率的好处。今年7月30日，CMS敲定了2026财年临终关怀工资指数和支付率更新，导致从今年10月1日起增长2.6%。这一增长反映了3.3%的市场回调增长减去0.7%的生产力调整。
基于我们当前的地理和 acuity组合，我们预计临终关怀费率将增长3.1%。我们感谢这一增长，因为它有助于抵消为患者及其家属提供这一关键服务所产生的部分额外成本。至于家庭健康，6月30日，CMS发布了2026日历年拟议的家庭健康支付规则。该拟议规则预计，与2025年相比，2026年医疗保险对家庭健康机构的支付总额将减少6.4%。正如您所料，家庭健康行业与CMS合作进行了大量倡导工作，可能会影响这一潜在的费率降低。
虽然我们尚未确定2026年的家庭健康最终费率，但我们希望这些努力将对最终费率产生积极影响，我们预计最终费率将在未来几周内公布。2025年第三季度，我们继续保持强劲的招聘表现，尤其是在个人护理部门。今年第三季度，我们每个工作日的招聘人数达到113人，与今年第二季度相比增长了6.6%。除了强劲的招聘人数外，我们第三季度每个工作日的新开始服务人数提高到86人。
临床招聘与过去两年的情况基本一致，除了少数更具挑战性的城市市场外，总体保持稳定。现在让我讨论我们2025年第三季度的同店收入增长。我们个人护理部门的同店收入与2024年第三季度相比增长了6.6%。2025年第三季度，我们的个人护理同店服务小时数与2024年同期相比也增长了2.4%。我们还看到授权服务小时数的完成比例在连续基础上有所改善。
个人护理同店计费人数略有上升，因为我们继续看到伊利诺伊州医疗补助重新确定的影响接近尾声。在伊利诺伊州，我们的个人护理入院人数已开始超过出院人数，我们预计这将在今年第四季度末导致人数增长。正如我们在过去几个季度中所指出的，我们预计未来个人护理同店收入增长中， volume 增长将占更大比例。转向我们的临床业务，临终关怀同店收入与2024年第三季度相比增长了19%，第三季度的同店平均每日人数从去年同期的3534人增加到3872人，增长了9.5%。
2025年第三季度的同店入院人数同比增长6.5%。2025年第三季度，我们的临终关怀平均住院时间为30天，环比增加2天。第三季度，由于我们的入院人数均衡增长，医疗保险上限缓冲有所改善，导致本季度没有额外的上限负债应计。过去几个季度，由于运营改进，我们的临终关怀部门持续增长，我们对此非常满意。虽然家庭健康同店收入与去年同期相比下降了2.8%，但我们看到同比入院人数趋于稳定。
我还想指出，在新墨西哥州和田纳西州，我们Addus家庭健康业务目前贡献了超过25%的临终关怀入院人数，这两个市场存在业务重叠。我们很高兴看到更多患者受益于完整的急性后护理连续体，并预计在伊利诺伊州也会形成类似的动态，我们在该州也同时拥有家庭健康和临终关怀业务，并将继续评估其他市场的机会。在昨天的 earnings 发布中，我们宣布于10月1日完成了对Del Cielo家庭护理服务公司个人护理业务的收购，该公司在德克萨斯州南部市场（包括科珀斯克里斯蒂）运营，增加了我们在德克萨斯州该地区的个人护理密度。
这笔交易延续了我们在德克萨斯州增强地理覆盖范围和密度的收购与发展战略。我们的团队对此次收购感到兴奋，我想正式欢迎Del Cielo家庭护理团队加入Addus大家庭。展望未来，我们的发展团队将继续专注于临床和非临床收购机会，以增加我们现有州的密度和地理覆盖范围。虽然拟议的家庭健康规则很可能会继续推迟任何有意义的家庭健康机会，但我们将评估符合我们战略的小型临床交易以及个人护理服务交易。
在我将电话交给Brian之前，我想感谢ATTES团队为我们的老年和残疾消费者及患者提供的护理。我们都已认识到，绝大多数客户和患者希望在家中接受护理，而家仍然是接受护理最安全、最具成本效益的地方之一。我们认为，我们所看到的对家庭护理价值的高度认识对我们行业有利，并将继续成为我们公司的增长机会。我们理解并感谢我们的运营和增长依赖于我们敬业的护理人员和其他员工，他们辛勤工作，为我们的客户、患者及其家人提供出色的护理和支持。
现在，让我将电话交给Brian。
谢谢Dirk，大家早上好。第三季度标志着Addison 2025年又一个强劲的财务和运营表现，我们继续实现一致的有机增长，并从最近的收购中受益。我们的业绩亮点包括营收增长25%，调整后EBITDA与去年第三季度相比增长31.6%。我们的个人护理服务部门是业务的关键驱动力，与去年同期相比，有机收入增长率达到6.6%，包括每个工作日服务小时数增长2.4%。过去几个季度，这一增长趋势一直远高于我们正常预期的3%至5%范围，得益于强劲的招聘趋势和我们一些较大市场对个人护理服务的有利费率支持。
这包括我们最大的市场伊利诺伊州的全州报销增长，该增长于2025年1月1日生效，以及德克萨斯州最近9.9%的费率增长，于2025年9月1日生效。德克萨斯州现在是我们第二大个人护理市场。这一增长将对我们的业务产生积极影响，年化收入将增加约0.177亿美元，利润率与德克萨斯州现有个人护理业务一致，略高于20%。伊利诺伊州是我们最大的个人护理市场，也宣布了额外3.9%的增长，该增长将于2026年1月1日生效，需经过惯例的联邦批准，将为Addus增加约0.175亿美元的年化收入，利润率保持在20%左右的较低水平。
我们的个人护理业绩还包括Gentiva个人护理业务，这是我们迄今为止最大的收购，于2024年12月完成，以及2025年8月收购的Helping Hands家庭护理服务公司两个月的运营。我们继续看到第三季度临终关怀业务的稳步改善，入院人数、平均每日人数、患者日数和每患者日收入的增加推动了同比有机收入增长19%。第三季度，临终关怀护理占我们收入的19%。展望未来，2026年医疗保险临终关怀报销费率更新于10月1日生效，基于我们当前的地理组合，我们的费率将增加约3.1%，我们的家庭健康服务是我们最小的部门，占第三季度收入的4.9%。
我们继续寻找支持和扩展该服务线的方法，包括通过收购，因为在特定市场提供所有三个级别的家庭护理是我们战略的一部分。除了2025年实现的一致有机增长外，我们还从最近收购的业务中受益。2024年12月完成的Gentiva收购增加了约2.8亿美元的年化收入，并显著扩大了我们的市场覆盖范围。今年8月，我们收购了Helping Hands家庭护理服务公司，该公司是宾夕法尼亚州西部的个人护理、家庭健康和临终关怀服务提供商，年化收入约为0.167亿美元。
正如Dirk所指出的，昨天我们宣布收购位于德克萨斯州南部的Del Cielo家庭护理服务公司的个人护理资产，增加了约0.127亿美元的年化收入，并进一步扩大了我们在德克萨斯州的市场份额。我们继续寻找和评估其他类似的收购机会，以及在我们可以大规模进入的新个人护理市场的机会，因为我们认为地理覆盖范围和密度为我们提供了竞争优势。凭借我们的规模和不断扩大的规模以及强大资产负债表的支持，我们完全有能力继续执行我们的收购战略。
正如Dirk所指出的，第三季度的总净服务收入为3.623亿美元。收入细分如下：个人护理收入为2.758亿美元，占收入的76.1%；临终关怀护理收入为0.689亿美元，占收入的19%；家庭健康收入为0.176亿美元，占收入的4.9%。2025年第三季度的其他财务结果包括：毛利率为32.2%，高于2024年第三季度的31.8%。与2025年第二季度的32.6%相比，环比略有下降，主要是由于本季度多了一个节假日。
展望未来，我们预计2025年第四季度将出现正常的季节性，临终关怀报销更新将使我们的毛利率提高约40个基点，较低的失业税将带来约20个基点的环比收益。销售和管理费用占收入的21.9%，而去年第三季度为收入的21.7%，环比低于2025年第二季度的22.1%。2025年第三季度的调整后销售和管理费用为19.8%，低于去年同期的20%，环比低于2025年第二季度的20%。
公司2025年第三季度的调整后稀释每股净收入为1.56美元，而2024年第三季度为1.30美元。2025年第三季度的调整后每股业绩不包括0.08美元的收购费用、0.18美元的非现金基于股票的薪酬费用以及0.06美元的重组和其他非经常性成本。2024年第三季度的调整后每股业绩不包括0.00美元的收购费用和0.12美元的非现金基于股票的薪酬费用。
我们2025年第三季度的税率为24.7%，在我们对2025日历年的预期范围内。我们预计税率将保持在20%左右的中间水平。2025年第三季度末的DSO为35天，而2025年第二季度末为37.7天。我们继续从大多数付款人那里获得稳定的现金收款。第三季度伊利诺伊州老龄化部的DSO为32.5天，而2025年第二季度末为38.8天。2025年第三季度，我们的运营净现金流为0.513亿美元，年初至今为0.927亿美元。
截至2025年9月30日，公司拥有现金1.019亿美元，循环信贷额度下的容量和可用性分别为6.5亿美元和4.877亿美元。季度末的总银行债务为1.543亿美元，与第二季度末相比减少了0.187亿美元，扣除8月1日对Helping Hands的收购。我们继续保持能够支持我们业务投资和追求战略增长举措（包括收购）的资本结构。如前所述，我们将继续有选择地进行收购，以补充我们的有机增长并与我们的战略保持一致。
同时，我们将保持严格的资本配置战略，并通过持续减少债务来努力管理我们的净杠杆率。以上是我们今天上午的准备发言，感谢大家的参与。现在，我请操作员打开电话线路接受提问。
我们现在开始问答环节。要提问，请在按键电话上按星号键后再按1键。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号键后再按2键。请将问题限制为一个问题和一个后续问题。此时，我们将暂停片刻整理提问名单。第一个问题来自KeyBank的Matthew Gilmore。请讲。
嘿，大家早上好。我想问一下个人护理方面的同店 volume 增长。Dirk提到了服务小时数渗透率的改善，我认为其中您谈到了在伊利诺伊州推出护理人员应用程序带来的好处。您能给我们一个大致的情况吗？
我是Brian。我将稍微谈谈渗透率的问题，Heather可以谈谈在其他市场推出的时间表。我认为伊利诺伊州对我们来说是一个相当成熟的市场。我们看到那里的完成率有所上升。我认为在新墨西哥州和德克萨斯州，他们的完成率传统上略低一些。
因此，我认为在新墨西哥州有更多的机会，有更多的提升空间来看到一些改善。本季度我们看到整体完成率比上一季度有所改善。但我会让Heather谈谈护理人员应用程序接下来在新墨西哥州和德克萨斯州推出的情况。
当然。嗨，Matt，我是Heather。推出进展非常顺利。正如Brian所提到的，在我们已经推出的伊利诺伊州，我们看到护理人员以良好的方式推动了一些利用率。接下来我们将前往新墨西哥州，然后是德克萨斯州，我们认为在那里有更多的提升空间来看到一些改善。这个应用程序确实让护理人员能够使用该应用程序获取对他们个人有用的信息，例如他们的付款、期望等，同时也只是为了提高效率。例如，他们可以查看客户的服务容量，实际上可以直接在应用程序中重新安排访问，而无需访问甚至致电办公室。
因此，我们看到这确实以积极的方式推动了一些利用率。回到您开始的问题，您知道，我们在个人护理同店收入方面看到的增长。部分原因是我们在脚本中谈到的费率增长，但也值得注意的是计费小时数的增加，我们在脚本中也提到了这一点。这一增长速度非常不错，部分原因是对招聘的关注以及完成率的一致性。但我们看到同店收入增长约6.6%。
其中超过三分之一实际上来自计费小时数的增加。
太好了，谢谢。然后Brian，我只是想跟进一下。本季度的现金流特别强劲，伊利诺伊州老龄化部的DSO似乎继续下降。这只是正常波动还是他们在及时付款方面做出了一些努力？
不，我认为传统上，基于时间安排，总会有一些上下波动，与他们没有具体关系。我认为本季度我们看到的情况是，第一季度和第二季度可能都受到营运资金的一些不利影响。我们看到第三季度有所恢复。
我认为截至今天，年初至今，我们从营运资金变化中获得的净收益略超过500万美元。所以相当稳定。但这一切都与时间安排有关，没有具体原因。
明白了。谢谢，也欢迎Heather。谢谢Ben。
下一个问题来自RBC Capital的Ben Hendricks。请讲。
非常感谢，也表示欢迎。Heather，只是想跟进之前关于您所看到的有机增长势头的问题，以及考虑到德克萨斯州强劲的费率增长和您在伊利诺伊州看到的情况，您对2026年的招聘趋势有何看法？我们看到的这种强劲的 volume 增长应该如何作为2026年有机增长的起点。谢谢。
是的，Ben，我是Brian。我可以回答。Jimmy，我想您知道我们在招聘方面的情况。Dirk提到，每个工作日有113名新员工，这是我们今年看到的最高数字。因此，我认为我们在这方面获得了良好的势头。劳动力市场继续保持相当稳定。我认为正如您所说，当德克萨斯州有近10%的费率增长时，利润率将保持相当稳定。因此，护理人员将在那里获得一些增长，在过去的其他市场中，当护理人员有能力获得更高的薪酬时，传统上这有利于招聘。
因此，我们预计在德克萨斯州会看到类似的情况，这对我们来说是一个大市场。我认为这一切都回到了我们的整体论点。您知道，如果费率能够让我们招聘更多的护理人员，这将始终有助于我们的有机 volume 增长。因此，我认为我们在25年底进入26年时处于良好状态，在这方面有良好的势头。我们已经讨论了一段时间。我们真的目标是努力保持同比 volume 增长高于2%左右。
今年早些时候，我们接近或略低于这一水平，本季度达到2.4%非常不错，我们希望在26年继续保持这一势头。
太好了，谢谢。还有一个后续问题是关于特定市场中互补的家庭健康和临终关怀资产。显然，家庭健康存在很多不确定性，但临终关怀的费率更新稳健。这如何改变您现在的投资意愿？短期内您期望如何在那些您寻求“三足鼎立”的市场分配资本？谢谢。
是的，您知道，我们一直对能够将家庭健康与个人护理和临终关怀结合起来的重叠市场感兴趣。我认为您看到我们在新墨西哥州和田纳西州看到的情况验证了我们的战略，即我们认为家庭健康在这家公司中的作用。当我们考虑扩大家庭健康部门时，我们会非常谨慎。显然，目前的费率讨论降低了任何人进行大规模家庭健康业务的意愿。因此，我们将继续关注这一点。但请记住，对我们来说，家庭健康确实是对我们个人护理和临终关怀业务的补充。
因此，从战略上讲，就像我们过去一年所做的那样，如果我们找到在我们拥有其他两项服务的市场中拥有家庭健康业务的公司，我们不反对继续推进收购。
太好了。谢谢。
下一个问题来自Jefferies的Brian Tanquillet。请讲。
嘿，大家早上好。再次恭喜本季度业绩。也许，Brian，当我考虑2026年时。我知道我们显然没有给出指导，但当我考虑您推动利润率的能力时，我认为我们可以基于收入构建EBITDA。但您如何看待……
是的，我认为需要记住的主要事情是，随着我们继续实现营收增长。如果我们继续看到特别是个人护理和临终关怀业务的持续增长，我们应该会在销售和管理费用上获得一些额外的杠杆。我认为这一直是我们的模式。我们不会以相同的速度增长这些成本基础。因此，考虑到同比底线利润率，我们期望在26年看到这方面的一些好处，在其他条件相同的情况下。我认为显然，业务组合和并购也会对此产生影响，如果我们在临床方面更加活跃，利润率会略高一些。
但就目前的业务而言，我认为主要是通过营收增长获得销售和管理费用杠杆。
明白了。然后，先不考虑我们仍在等待家庭健康规则的事实，我们会看到结果的。但是您如何看待您业务中的家庭护理业务？我知道那里有一些变动因素，所以只是好奇……正在采取哪些措施来推动那里的拐点？
是的，我认为我们在过去几次电话会议中稍微谈到过，Brian，我们的家庭健康业务主要有三个关键市场。新墨西哥州、伊利诺伊州、田纳西州，都是通过收购获得的。在过去大约九个月左右的时间里，我们做了很多事情来真正实现流程标准化。真正努力使盈利水平恢复正常。
我认为在增长方面，我们还没有看到起飞。我认为特别是在田纳西州，我们有了新的领导团队来真正推动业务朝着正确的方向发展。因此，您知道，除了费率问题，我们希望看到这项业务开始表现得更好一些。我们正在寻找，可能需要更高水平的领导来帮助实现这一目标。Heather稍后也可以谈谈这一点。但我认为这是我们的一个重点，但实际上，正如Dirk所说，对我们来说真正的好处不是家庭健康业务本身的运营，而是它对临终关怀业务的间接好处。您在家庭健康业务的业绩中看不到这一点，但它们肯定在临终关怀领域受益。但我会让Heather也谈谈这一点。
是的，我来补充一下。您知道，我们正在该业务中开展几项举措，正如Brian提到的，我们看到同店入院人数在稳定。但我们看到再认证数量有所下降，这归因于Brian所提到的。我会详细谈谈这一点。我们实施了桥接计划，以确保患者在正确的环境中接受适当级别的护理。这在新墨西哥州已经实施了一段时间。正如Brian提到的，在过去12个月内在田纳西州推出。
我们看到它在田纳西州真正开始取得成功。我们看到这些转诊带来的临终关怀入院人数在这些市场有所增加。事实上，正如我们 earlier 提到的，在新墨西哥州和田纳西州，超过25%的临终关怀入院人数来自家庭健康部门和该计划。因此，我们认为在我们服务的市场中提供三级服务，特别是家庭健康和临终关怀之间，家庭健康确实是其他业务的补充服务线，这是一个真正的好处。
太棒了。谢谢。
下一个问题来自美国银行的Joanna Gagu。请讲。
嗨，早上好。非常感谢您回答这个问题。那么，关于您对第四季度毛利率的评论，有几个数字和限定条件。听起来这意味着第四季度毛利率可能在32%以上。如果我们假设销售和管理费用低于21%，那么这意味着第四季度调整后EBITDA可能在13%以上。这样思考数字对吗？
是的，Joanne，我认为这是合理的。我认为如果您看我们公司业务的季节性，第四季度始终是我们利润率的最高点。我预计情况将是如此。我们全年的利润率稳定在12%左右。但基于我们目前看到的情况，第四季度有望超过13%，我认为这是合理的。
谢谢。我想您已经回答了关于利润率关系的另一个问题。因此，如果收入增长达到高个位数或低两位数，销售和管理费用将有杠杆作用。那么，从今年约12.5%的调整后EBITDA开始，我们应该这样思考明年的增长。
是的，我认为这是合理的。我认为回到我 earlier 的评论，营收增长总会给我们带来一些额外的销售和管理费用杠杆。因此，在其他条件相同的情况下，显然，一切都可能随时变化，正如我们所知，但在其他条件相同的情况下，情况应该如此。
好的。现在我的问题是关于您主要州的费率更新。德克萨斯州和伊利诺伊州的情况很好。在您上次的电话会议中，您暗示新墨西哥州、宾夕法尼亚州可能会有一些费率增长。但宾夕法尼亚州似乎没有提高费率的条件。那么，该州是否存在费率削减的风险，以及您正在关注的其他任何州，也许给我们一点关于新墨西哥州的最新情况。谢谢。
是的，我认为新墨西哥州，当他们进入下一个财政年度的预算周期时，现在还为时过早，我们还没有进入那个阶段。我认为我们希望他们今年考虑提高费率，这将是他们明年考虑的事情。显然，我们将与行业合作进行倡导。我认为在宾夕法尼亚州，他们今年曾考虑提高费率。我认为由于那里的预算问题，我们最新的情报是，他们可能会再次持平。
我认为我们不预计费率会削减，但对宾夕法尼亚州下一个预算中的费率增长不像之前那么乐观。
还有其他我们应该关注的州可能会有重大增长或潜在削减吗？
目前我们没有意识到其他州的情况。我认为通常情况下，很多州在开会时，可能会在26年初到春季期间有相关动态，但目前没有值得提及的其他情况。
太好了。非常感谢。下一个问题来自瑞银的A. J. rice。请讲。
谢谢。嗨，大家好，欢迎Heather加入。也许只是广泛地考虑收购和交易渠道，我知道这显然是您持续无机增长战略的重要组成部分。您能否向我们更新一下主要领域的竞争情况，定价如何演变，以及渠道情况如何，是相当深入还是很多事情目前处于搁置状态。
是的，A. J.，我认为可以说，与过去一年半左右相比，情况没有太大变化。我们目前渠道中的大多数交易可能规模较小，类似于Del Cielo。我们上个季度完成了Helping Hands的收购，您知道，在我们所在的市场，提供一些密度，低倍数，个人护理，小规模的可能低至4到5倍。
即使规模较大，可能7到8倍左右。这一点没有太大变化。我认为在临床方面，今年有几家大型临终关怀组织以非常高的倍数交易。似乎可能有一些缓和，但仍然可能有中高十几倍的预期。因此，这一端仍然价格较高。我们总是对临终关怀感兴趣，但可能希望价格低一些。至于家庭健康，正如Dirk earlier 提到的，您知道，它对我们有一些好处，以及它如何与个人护理和临终关怀相辅相成。
因此，如果家庭健康方面有机会，对我们来说可能规模较小，在我们所在的重叠市场，这些是我们感兴趣的，但这些往往价格较低。如果规模较小，可能是高个位数，规模较大的话可能接近10倍以上。但显然，我们在任何家庭健康交易中都会考虑费率情况。我认为，您知道，从外部人士那里听到的是，考虑到26年，可能会有一些较大规模的交易可能可用。其中一些可能对我们有吸引力。因此，早期对话，没有什么可报告的，但我们希望明年可能有更多机会进行一些更大规模的交易。
好的。我知道您被问过几次关于家庭健康的问题，但如果我们收到费率通知并明确了轨迹，您认为这是否足以加快家庭健康的步伐，还是需要一些时间让一切尘埃落定，假设我们得到某种费率行动，无论是提议的6.4%还是其他情况？市场是否需要一些时间来理清，还是您认为人们会迅速做出反应，您可能能够加快家庭健康的活动？
嗯，您知道，我认为确定今年的费率肯定会解决家庭健康行业的一个问题，但您将面临的问题是，AJ，除非他们解决潜在的追回问题，即今年潜在费率削减中的400个基点，如果他们取消这一问题，他们是否会发出信号表明这一问题已经过去，不会再出现。只要潜在追回的阴影仍然存在，我认为这将继续使家庭健康市场的收购保持一定程度的缓和。
好的。
好的。非常感谢。
下一个问题来自William Blair的Jared Haas。请讲。
嘿，早上好。感谢回答所有问题。我想问另一个关于您在新墨西哥州和田纳西州重叠运营的评论，以及这对家庭健康和临终关怀之间转诊的影响。所以我很好奇，当您查看数据时，当您有这种重叠时，您是否在患者满意度、护理质量等方面看到有意义的差异，当您在特定市场有这种服务密度时？
是的。嗨，Jared，我是Heather。您知道，我们确实看到家庭健康到临终关怀的转诊带来了一些好处。首先，您知道，患者和家庭在正确的护理环境中接受适当级别的护理，这是更好的。因此，我们看到了这方面的好处。我们还看到从家庭健康到临终关怀这两种不同护理环境的护理连续性。因此，我们从患者及其家庭那里看到的，当然，一旦他们进入临终关怀，对我们做出的一些决定产生了积极影响，因为我们看到这些临终关怀入院人数确实得到了家庭健康的支持。
明白了。这很有帮助。然后我还想跟进关于临床劳动力的评论，听起来至少几个季度以来一直稳定。我想您提到除了一些具有挑战性的城市市场之外。只是想更好地理解这一点。那么这些市场具体的挑战是什么？主要是更广泛的报销环境使得在某些地区难以在工资上竞争，还是我们应该考虑的其他因素？
不，我认为这主要与一些较大的城市市场有关。更具体地说，在技能方面，我们看到招聘机会比过去更好，但某些地区仍然存在问题，或者说仍在管理中，我想说，这主要限于那些技能型招聘。
好的，明白了。我想澄清一下，如果我们在家庭健康报销费率方面获得一些有意义的缓解，您认为劳动力市场是否能够吸引您需要的人员，以恢复家庭健康更一致的有机增长？
是的。
太好了。好的，很高兴听到这个消息。谢谢。
下一个问题来自Stevens的Raj Kumar。请讲。
嗨，早上好。也许只是关注临终关怀。我知道公司在过去几个季度一直在谈论对团队的关键投资，也许只是想分解他们能够明确今年有机增长强劲结果的原因。他们是否已经调和了2025年确定的所有因素，或者我们是否应该期待这是一个多年的机会，能够展示该部门收入增长的上述目标主题？
嗯，也许我会先谈谈推动结果的一些举措，然后Brian可以谈谈我们对未来的看法。但您说得对，我们在临终关怀部门看到了非常不错的 volume 增长。我认为有几点我想指出。首先是对更好执行的关注。这包括全面的入职和培训工作，但特别是与社区联络员的利用相关。我们提到过我们在那里进行了一些领导层变动，并且我们投资了一个销售职能，专注于结构化的销售工作和制定当地市场业务发展战略，包括更好地利用这些社区联络员。
我们提到过，我们从桥接计划中看到了成功，该计划旨在推动从家庭健康到临终关怀的正确转诊。我们已经讨论过这确实是我们看到的积极因素。因此，我们确实在临终关怀业务中看到了很多积极的势头，我们在本季度看到了这种势头的建立，我们预计这种势头将继续。
是的。Roger，我认为，您知道，显然，19%的有机增长可能不是我们期望永久保持的，但我认为我们长期以来一直说，在其他条件相同的情况下，我们期望临终关怀业务有机会实现中高个位数以上的增长。因此，我认为我们所做的所有改变，过去一年的比较数据可能推动了部分百分比增长。但当我们进入一个良好的趋势时，我认为中高个位数范围仍然是合理的。
因此，我们的业务将从约3%的费率增长中受益。因此，如果您考虑ADC增长的空间，我认为我们对保持这一范围感到相当舒适。
明白了。然后也许只是关于家庭健康按服务收费的混合比例环比和同比下降。我知道随着整本书的案例优化，该业务的利润率有所进步，但试图更好地了解本季度由于混合变化动态，利润率的趋势如何。然后有更高的管理式医疗混合。所以也许想了解本季度管理式医疗方面是否有任何额外的病例率或 episodic 报销胜利。
是的，我认为我们在过去几个月里确实做了很多工作来实现流程标准化。真正努力使盈利水平恢复正常。我认为在增长方面，我们还没有看到起飞。我认为特别是在田纳西州，我们有了新的领导团队来真正推动业务朝着正确的方向发展。因此，您知道，除了费率问题，我们希望看到这项业务开始表现得更好一些。我们正在寻找，可能需要更高水平的领导来帮助实现这一目标。Heather稍后也可以谈谈这一点。但我认为这是我们的一个重点，但实际上，正如Dirk所说，对我们来说真正的好处不是家庭健康业务本身的运营，而是它对临终关怀业务的间接好处。您在家庭健康业务的业绩中看不到这一点，但它们肯定在临终关怀领域受益。但我会让Heather也谈谈这一点。
是的，我认为我们继续在与管理式医疗计划合作并转向更多episodic方面取得一些进展。这确实是我们的重点。不一定是医疗保险按服务收费与管理式医疗的比较，而是episodic与非episodic的比较。我认为我们在这方面取得了一些进展。我认为本季度的数据中您看到了一些影响。规模不大，但Helping Hands在那里有一点家庭健康业务。我认为在田纳西州，我们完成了一些合同变更，这有助于在田纳西州市场转移一些业务，但总体上没有什么我认为值得强调的重大影响。
明白了。谢谢。
下一个问题来自Citizens的Constantine Davidis。请讲。谢谢。
关于Del Ciella的一个快速问题。他们的网站说他们还提供其他级别的服务。所以我只是想确认您只收购了纯个人护理业务。
没错。我们只购买了该业务的个人护理资产。
太好了。然后关于新墨西哥州和田纳西州25%的数据对临终关怀增长的影响。您的个人护理足迹比家庭健康大得多。我只是想知道您能否阐明拥有个人护理业务对家庭健康和临终关怀增长算法的一些好处。
是的，谢谢。这是一个很好的问题。这是我们过去几年一直遵循的整体战略的一部分。我们认为一切都始于个人护理。
这是我们之前已经声明过并且将继续声明的。今天，从个人护理到其他级别的护理，桥接计划之所以不像家庭健康到临终关怀那样强大，是因为我们目前使用的电子病历系统不同。因此，如果您看今天的情况，我们在家庭健康和临终关怀中使用Home Care Home Base系统。因此，一切都可以从电子角度完成，我们可以使用系统查看患者群体并推荐未来可能需要的护理级别和变化。
我们今天在个人护理方面遇到的问题是它使用不同的系统。因此，桥接流程的一切都更加手动。因此，大约三年前，我们开始与Home Care Home Base合作开发强大的个人护理系统，我们可以实施该系统，然后用于建立一个桥接计划，贯穿我们所有级别的护理。我们正处于这一过渡的早期阶段。我们仍在与Home Care Home Base合作。仍有一些事情需要最终确定。
我认为今天我们有五个小州在使用该系统，我们正在从中学习。但未来的整个计划是将其整合到一个系统中，然后您将开始看到在我们看来与家庭健康和临终关怀之间相同的桥接结果。然后您可以从个人护理开始。因此，这再次概括了我们过去四五年一直应用的整个战略。
下一个问题来自TD Cohen的Christian Borgmeier。再次提醒，如果您有问题，请按星号键后再按1键。请讲，Christian。
嗨，早上好。我有一个关于临终关怀方面的问题。本季度每位患者日收入非常强劲。您还提到医疗保险上限缓冲有所改善。我很好奇这是否对本季度每位患者日收入有推动作用，第四季度是否可能有类似的动态，我只是好奇是什么样的临床动态导致了这种医疗保险上限负债。谢谢。
是的，我是Brian，负责医疗保险上限方面。Dirk提到本季度我们没有负债。我们在第二季度实际上有一点费用。因此，我认为环比您看到这一好处流入了每位患者日收入。我认为影响本季度的另一件事，我认为只是同比来看，我们确实看到了一些隐性价格让步或收入调整带来的积极影响，无论您想怎么称呼它。
但我们在收取一些较旧的应收账款方面有一些积极的经验，我认为这在本季度有所帮助，但没有什么我认为是过度重大的。我认为展望未来，关于上限，我认为我们处于相当好的位置。我认为我们在几个地点重点关注了上限问题的出现，并在那里做了很多工作来改善转诊组合，平衡这一点是我们的亮点。因此，我认为从历史上看，我们每年可能有一两个地点的上限可能略有下降。
这对我们来说并不新鲜，只是我们日常管理的事情。但我认为我们对第三季度进入第四季度的状况感到相当满意，我们处于良好状态。
好的，明白了。谢谢。
下一个问题来自巴克莱的Andrew Mock。请讲。
嗨，早上好，我是Jeffrey Song，代表Andrew提问。医疗补助付款人最近面临很大压力。您能否帮助我们了解近几个月家庭健康领域付款人与提供者之间对话的性质？谢谢。
是的，您知道，如果我理解您的问题以及您想了解的内容，我确实认为《综合预算调节法案》给各州的医疗补助计划带来了一些压力。他们必须考虑如何将继续从联邦政府获得的资金有效地应用于医疗补助计划。我认为这正是Addus处于重要位置的原因。因为如果您考虑我们的服务，当人们有资格获得个人护理服务时，如果我们不能以各州给予我们的小时数让他们留在家中，他们也有资格获得疗养院服务。
因此，我们已经向许多州和管理式护理合作伙伴证明，通过遵循某些协议，让他们留在家中，我们能够降低医疗补助覆盖的患者的其他成本，无论是急诊就诊、再入院，还是坦率地说，进入24小时疗养院护理，这对州政府来说要昂贵得多。因此，作为一个行业，作为Addus，我们的工作是继续与各州合作，向他们展示如果他们希望将医疗补助计划的资金最有效地使用，就应该将其投入到个人护理业务中，这将为他们节省总体资金。
太好了。谢谢。
问答环节到此结束。我想请Dirk Allison做总结发言。
谢谢操作员。感谢各位今天抽出时间参加我们的 earnings 电话会议，希望大家本周愉快。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。