James Carbonara（工业关系，Hayden IR）
Darryll Dewan（总裁兼首席执行官）
Danny Chism（首席财务官）
Kris Tuttle（Blue Caterpillar LLC）
Chris Benjamin（私人投资者）
Brad Stevenson（Breakout Investors）
David Bastian（Kingdom Capital Advisors）
各位好。欢迎参加TSS公司2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式 presentation 后将进行问答环节。现在我将会议转交给主持人James Carbonara。您可以开始了。
谢谢操作员，各位下午好。与我一同参加此次电话会议的有总裁兼首席执行官Darryl Dwan以及公司首席财务官Danny Chisholm。在会议开始之际，我想提醒大家注意我们今天发布的新闻稿中有关前瞻性陈述的警示性语言。该语言同样适用于本次电话会议中的评论和陈述。本次会议将包含时效性信息以及前瞻性陈述，这些信息仅在今天（2025年11月13日）准确有效。TSS明确表示，除非适用法律要求，否则没有义务更新、修改、补充或以其他方式审查本次电话会议或重播中作出的任何信息或前瞻性陈述，以反映日期之后可能发生或出现的事件或情况。
有关可能影响公司未来业绩的风险和不确定性列表，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的定期文件。此外，我们将提及非GAAP财务指标。这些指标与根据美国公认会计原则计算的最直接可比财务指标之间的差异调节包含在今天的新闻稿中。接下来，Darrell，我将会议交给你。
James。非常感谢。各位下午好。感谢大家今天参加我们2025年第三季度业绩电话会议。过去一年半，尤其是过去几个季度，对TSS而言是转型期，我们扩大了业务规模，推进了RAC整合，并巩固了作为人工智能和高性能计算基础设施领先集成商的地位。截至25年的前九个月，我们实现了卓越增长，收入同比增长88%，调整后EBITDA同比增长59%，并产生了1850万美元的经营活动正现金流。这些结果凸显了我们业务的实力和
momentum（势头）。尽管如此，我们第三季度的收入同比下降，主要原因是采购服务收入减少。该业务板块本季度贡献了超过3000万美元的收入，但去年第三季度异常高的收入水平使得同比比较面临特殊挑战。正如我们在之前的电话会议和文件中所讨论的，采购业务可能因客户订单的时间安排、规模和收入确认方法而出现季度波动。这些影响可能导致季度业绩变化，但并不反映客户需求的变化或我们业务前景的潜在实力。今年迄今为止，采购服务收入增长了一倍以上。我们大部分采购业务面向美国国防部。在过去30天里，我们感受到了政府停摆的影响。停摆初期，由于持续时间不确定，某些交易的处理停止了，尽管我们仍乐观地认为我们将在第三季度和第四季度完成更多业务。现在，国会投票决定在长期停摆后重新开放政府，问题是处理正在进行中的交易文件流程需要多长时间。
市场需求充足，我们预计在此过程中不会丢失交易。然而，由于无法获知这些工作的完成时间，我们将对该业务板块的第四季度预测持略微谨慎态度。现在让我们转向我们的系统集成业务，我们为世界上许多最大的人工智能数据中心提供AI机架集成服务。在对人工智能支持基础设施不断增长的需求推动下，我们实现了20%的稳健收入增长，这是又一个季度。该板块继续是我们高毛利收入的关键驱动力，并展示了TSS在人工智能和高性能计算解决方案领域不断扩大的足迹。
我们于今年5月在乔治敦开设了新工厂。经过非常快速的建设，我们基于客户需求加速了建设。虽然全套功能在6月已准备就绪，但我们在第三季度了解到，在我们的主要OEM客户准备将更大批量的机架转移给我们之前，还需要完成更多的服务和系统流程工作。这些改进包括与客户重新设计某些车间流程与我们的ERP系统集成、招聘比之前认为需要的更多资源，甚至包括物理安全设施的增设。考虑到流经我们工厂的客户拥有设备的价值，这些步骤均在第三季度得到解决。因此，我们第三季度处理的机架数量远低于预期。然而，重要的是要注意，这并非由于客户需求不足，而更多是时间问题。我认为这是一个延迟扩张的季度，期间我们学到了很多东西。
我们始终专注于为OEM客户提供尽可能好的服务，幸运的是，我们的客户真正将我们视为合作伙伴，并积极参与确定我们的运营要求。我稍后会详细说明，但我想说的是，我们看到第四季度的机架数量将显著高于第三季度。在成本方面，我们的主要OEM客户再次要求我们为建筑物增加更多电力容量，以服务于下一代芯片技术。我们已经达到了这样一个地步：无论使用情况如何，我们现场的公用事业设备数量导致每月固定费用增加。
因此，本季度出现了一些显著的未吸收成本。Danny将提供更多细节，但我们必须继续进行这些投资，以定位自己满足客户在设施管理业务（包括模块化数据中心运营）方面的趋势需求。收入同比下降19%，但环比增长7%。该板块约占季度总收入的4%，是我们整体业务中最小的部分，但继续贡献高毛利。我们相信这项业务可以增长。我们正在对IT进行战略投资，并看到了新需求的早期迹象。
我们原预计第三季度会有另一笔重要交付，但由于供应链问题而延迟。我们预计该业务将在第四季度实现。人工智能数据中心市场正以非常快的速度扩张。过去两年的所有商业新闻中都有充分报道。我们的增长、运营卓越以及与主要合作伙伴的深厚关系使我们处于极其有利的地位，能够从第一波人工智能驱动的投资中获益。似乎公认的是，用我最喜欢的比喻来说，我们正处于人工智能游戏的第一节。人们一直非常关注人工智能训练基础设施，并且已经投入了数千亿甚至数万亿美元。
广泛的关注点开始转向人工智能基础设施将如何发展，包括服务于各种目的的竞争技术。市场正看到传统混合系统和边缘系统的新融合，而我们的新工厂是专为人工智能集成而建造的，意味着具有极高冷却要求的高密度计算。在TSS，我们完全有能力支持这种架构演进。我们将继续投资于设施和专业知识，以满足对支持新机架和系统的基础设施不断增长的需求，这些机架和系统专为高密度计算以及更高效的冷却和电力消耗而设计。与我们的合作伙伴和行业趋势保持一致。
当然，人工智能的长期关注点是最终将如何部署，以及那些投资于人工智能软件技术和所需基础设施的人将如何从他们的投资中获利。这第二节创新非常令人兴奋。我们预计这将为公司带来新的机会。在TSS，我们必须提醒自己在短时间内取得了多大的进步。财务稳定性和进一步投资于我们能力和人员的实力对我们的客户至关重要。在18个月内，我们不仅在收入方面大幅增长，在重要性方面也有所提升，我们的OEM客户希望看到我们有能力与他们一起投资。
我们最近成功完成的二次发行加强了我们的资产负债表，并为我们提供了额外资本，以追求和投资于战略性新机会和服务，从而增强股东价值并提高收入增长的一致性。至于25年剩余时间，我们有望实现公司的创纪录年份。我们预计第四季度调整后EBITDA将强劲反弹，反映SI业务中更高的RAC数量。鉴于SI和采购业务第三季度收入较低，以及我们为推动未来持续增长而在额外电力方面进行的投资，我们现在预计25年全年EBITDA增长率为50%至75%（与24年相比）。
我将在稍后评论2026年的展望。同时，我们正在积极探索战略收购、新合作伙伴关系和业务组合扩张，特别是在人工智能、边缘计算和模块化领域，我们相信这些领域可以在未来几个季度和几年推动新的、可能更快的有机增长。尽管创新和采用速度很快，但我们相信我们仍处于人工智能的早期阶段，对高性能计算和混合系统的需求继续加速。我们的能力和合作伙伴关系正在扩大，我们的渠道正在加强，我们正在成功执行推动我们成功的业务战略。
在规划和投资推动未来的战略时，我们正在扩大运营规模，并定位公司以在快速增长和复杂的人工智能基础设施市场中占据有意义的份额。接下来，我将会议交给Danny，由他更详细地讨论我们的财务业绩。Danny
谢谢Darrell。我将首先查看本季度和年初至今的损益表，然后简要谈谈资产负债表和流动性。25年第三季度合并总收入为4190万美元，低于去年同期的7010万美元。正如Darrell所提到的，下降主要是由采购服务业务线的波动驱动，非采购收入增长了120万美元，即13%。采购服务收入总计3110万美元，而去年同期为6050万美元。该板块的收入主要由联邦政府的采购推动。
提醒一下，该板块的收入反映了总额和净额交易的混合，收入确认基于我们是修改产品还是仅作为代理人。设施管理收入总计160万美元，较去年同期的200万美元下降19%。尽管设施管理仍是我们最小的板块，但它继续具有强大的战略潜力。正如Darrell所提到的，我们看到新的机会正在出现，并预计第四季度设施管理收入将实现同比增长，这得益于我们在本季度渠道中预见的离散项目。系统集成收入总计920万美元，较2024年第三季度的760万美元增长20%，主要得益于为我们最大客户持续集成人工智能支持的机架。
正如Darrell所提到的，这一增长低于我们最初为本季度计划的水平。然而，我们预计该板块的收入将在第四季度和2026年大幅增长。本季度合并毛利率为11.1%，与去年第三季度的11.3%大致持平。在本季度，我们首次开始将乔治敦工厂与运营相关的折旧分配到收入成本中，影响了本季度报告的毛利率。基于记录的GAAP值按板块分解我们的毛利率。本季度采购毛利率从去年同期的6.1%提高到8.3%。
当使用所有交易的非GAAP总值（我们认为这更像是 apples to apples 的比较，因为它使总额和净额交易处于公平竞争环境）来看时，毛利率从去年同期的4.7%提高到本季度的5.3%。设施管理毛利率从去年同期的37%提高到本季度的55%。因此，尽管总收入下降19%，但FM业务的毛利润从去年同期的72.6万美元增加到本季度的88.1万美元。系统集成毛利率从去年同期的45%下降到本季度的13%。
如前所述，我们在本季度首次开始将与运营相关的折旧分配到该板块，占该板块毛利率总体下降的11个百分点，约为1/3。此外，由于预期未来期间的更高产量，我们今年的资本支出投资超出了最初预期。这反映在我们本季度100万美元的与运营相关的折旧费用中。展望未来，我们预计未来期间与运营相关的折旧将大致保持这一水平，因为这代表新工厂的完整季度折旧。如果我们进行进一步投资（我们主要会在看到此类投资将进一步提高收入和收益的情况下进行），未来期间的折旧将会增加。
我们还大幅提高了建筑物的可用电力容量，2025年第三季度为12兆瓦，现在已达到15兆瓦，而我们今年5月刚搬进乔治敦新工厂时仅为6兆瓦。相比之下，我们之前在Round Rock工厂仅有2.7兆瓦的可用电力。我们预计增强的电力可用性将使我们能够集成未来几代RAC技术，进一步推动未来期间的增量收入。2025年第三季度，电力成本略高于90万美元，其中近80万美元为固定成本，与实际消耗的电力无关。
我们预计未来期间的收入将足以抵消增量电力成本，但在本季度，我们估计这些成本中只有约20%通过向客户收费收回。我们与城市电力公司的合同规定，从第四季度开始，我们目前可用的15兆瓦电力的季度固定成本将增加到约86.6万美元，加上实际消耗电力的可变费率。2025年第三季度的SGA费用为520万美元，较去年同期增加35%，即140万美元。其中略超过一半的增长与非现金股票薪酬有关，其余与支持组织不断增长的规模而增加的员工人数及相关薪酬成本有关，加上与年初至今销售和收益改善直接相关的激励薪酬应计增加。
本季度还包括2025年度审计和正在进行的SOX404实施的增量成本。未分配到销售成本的折旧和摊销费用为32.8万美元，仅比去年同期的20.8万美元增加约12万美元。增加与我们ERP实施成本的摊销以及与业务整体增长相关的其他资产折旧有关。2025年第三季度，我们报告的经营亏损为93.1万美元，而去年同期的经营收入为380万美元。这一变化主要是由于毛利润减少330万美元（包括刚才讨论的更高的运营相关折旧和电力成本的影响），加上SGA费用增加140万美元所致。
即使在承担了增量运营相关折旧和电力扩张的成本后，我们仍然预计全年经营收入将超过去年820万美元的经营收入。2025年第三季度的利息支出降至略低于100万美元，而去年同期为130万美元。下降主要是由于应收账款保理成本降低，这与总账单直接相关。展望第四季度，我们预计银行债务的利息支出将略有上升，因为第三季度中期借入的500万美元将在整个季度未偿还，加上与我们预期的第四季度额外收入相关的更高保理成本。
由于第三季度 construction 已完成，本季度银行贷款的大部分利息在季度内资本化到 construction 成本中。第四季度将显示与未偿还债务相关的略超过40万美元的完整季度利息支出，加上应收账款保理的任何成本。这些关键项目的最终结果是，2025年第三季度净亏损为150万美元，稀释后每股亏损为0.06美元，而去年同期净收入为260万美元，稀释后每股收益为0.10美元。调整后EBITDA（扣除利息、税项、折旧、摊销和基于股票的薪酬）为150万美元，而去年同期为430万美元。
现在让我们简要查看年初至今的业绩。截至9月30日的九个月，25年总收入增长88%，略低于1.85亿美元，而去年同期为9800万美元。按板块划分，采购收入增长100%，系统集成收入增长78%。这些增长在一定程度上被设施管理收入年初至今32%的下降所抵消，主要由于离散项目的时间安排和持续维护收入的小幅下降。2025年前九个月的毛利润增长39%，达到2100万美元，包括本年度至今吸收的160万美元与运营相关的折旧（去年同期没有这部分）的影响。
2025年初至今，SGA成本占毛利润的74%，而去年同期为62%。SGA增长的略超过1/3与年初至今的非现金股票薪酬有关。在年初至今净利息支出增加65万美元后，净收入为300万美元，而2024年前九个月为410万美元。本年度至今，稀释后每股收益为0.11美元，而去年为0.16美元。现在快速查看截至2025年9月30日的资产负债表，我们有7070万美元的不受限制现金及现金等价物，加上另外500万美元的受限现金作为银行贷款担保，高于2020年底的仅2320万美元。通过股票发行获得的430万美元（我们预计这将使我们能够进行战略投资以实现业务增长和多元化）。
正如Darrell所提到的，年初至今，我们已从建设贷款中提取1630万美元，包括本季度我们行使银行贷款的accordion功能时提取的500万美元，加上1850万美元的经营现金流。这些现金来源为年初至今3220万美元的资本支出提供了资金，主要用于德克萨斯州乔治敦最先进的集成工厂的建设，以及根据员工限制性股票和期权行使时的净结算进行的490万美元的库存股票回购。净营运资本从2024年底的130万美元显著改善至2025年9月30日的3430万美元，主要反映刚才提到的融资和经营现金流（扣除用于为长期资本资产和库存股票回购提供资金的现金）。由于我们在2025年7月将债务转换为定期贷款，作为贷款担保的500万美元现金从流动资产重新分类为非流动资产受限现金。
截至2025年9月30日，我们已满足从房东处获得680万美元租户改进资金的所有义务，用于报销我们迄今为止的资本支出投资。我们预计本月将收到这些资金，进一步增强我们的流动性和营运资本。2025年前九个月，我们的经营活动产生了1850万美元的净现金流入，而去年同期为3690万美元。这一变化的最主要驱动因素是本年度至今应付账款和应计负债减少530万美元，而2024年初至今应付账款增加3760万美元，部分被当前期间与未清库存余额和递延收入相关的更高现金流所抵消。
接下来我将会议转回给Darrell作总结发言。
Danny，非常感谢。总而言之，虽然我们对业务的整体发展轨迹感到满意，但年初至今的收入增长了一倍以上，突显了强劲的潜在需求。我们的资产负债表更加强劲。我们的渠道正在增长。我们的客户关系更加深厚，我们并不满足，我们知道还有工作要做。我们在设施和人员方面的投资使我们能够更好地抓住人工智能市场和高性能计算基础设施不断增长的需求份额，我们正在探索新的方法和途径以更快地加速增长。本季度筹集的额外资金使我们能够在机会出现时迅速采取行动，并为我们的长期增长和多元化进行战略投资。不久前发布的新闻稿宣布Vivek Mahindra已加入我们的董事会。我们对Vivek的加入感到非常兴奋。Vivek是一位富有远见的行业人士。他曾在戴尔科技领导战略，目前担任戴尔首席运营官和副董事长的战略顾问，专注于人工智能基础设施市场的趋势和方向。
如你所知，戴尔在提供现代化数据中心解决方案方面处于行业领先地位，并致力于提供人工智能创新。VIVEC将成为我们扩大能力和客户基础的宝贵资源。转向我们对第四季度和26年的展望，正如我 earlier 所说，由于第三季度的机架数量减少和增量投资，我们的年度EBITDA增长可能略低于我们之前的指导。再次强调，新工厂的扩张并不完美，我很高兴我们现在看到产量迅速攀升。基于SI业务中当前的机架数量速度，我们预计2025年全年EBITDA较去年增长50%至75%。这仍然代表NSI业务的非常健康的第四季度，尽管它也反映了对采购业务采取更保守的方法，因为我们等待观察政府恢复工作的情况。随着第四季度的强劲表现延续到新的一年，我们预计有机增长将使2026年再次成为创纪录的一年，我们初步指导EBITDA同比有机增长40%至50%，在我们预计今年已经是创纪录的一年的基础上复利增长。
该指导反映了年度RAC数量的强劲但现实的增长以及采购业务的适度增长。我们将积极寻求无机增长选择，包括战略收购、合作伙伴关系和业务组合扩张，以推动超出这一水平的未来业绩。我们最近筹集的资金将特别帮助我们抓住此类机会。一如既往，我们感谢您的支持，并感谢您今天抽出时间。我为我们的团队感到非常自豪，我们仍然致力于执行我们的计划。感谢您加入我们的旅程。操作员，我们现在可以开始问答环节了。
好的，现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想撤回问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要先拿起听筒再按星号键。请稍等片刻，我们正在收集问题。再次提醒，如果您有问题或评论，请按星号1。第一个问题来自Blue Caterpillar的Chris Tuttle。
请提问。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题，恭喜你们，嗯，本季度所做的所有工作。我知道你们的财务结果不是你们想要的，但你们在新工厂方面本季度取得了很多成就。有几个问题。其中一个是关于你们的终端市场，也就是你们向其交付服务器的客户。有很多讨论围绕着从训练转向更多推理，以及除了超大规模企业之外的公司的更多企业需求。所以我想听听你对此的评论。
第二个问题，我很抱歉没有了解到这一点，但恭喜你们的新董事会成员。但你们也提到，预计这将帮助你们增长和多元化客户组合。显然，你们已经有戴尔这个不错的客户，所以也许你可以提供更多相关细节。
好的，很乐意回答。Chris，很高兴听到你的声音。感谢你的问题。关于你的第一个问题。你知道，我们很幸运地一直专注于更复杂的大型CSP解决方案提供，这种需求并没有消失。但我们正在经历并且预计会看到更多的企业活动，正如我们所说的那样，我们已经开始看到一些。人工智能行业以及技术如何从生成式AI向智能体过渡，整个转变正在进行中。我认为，就像我 earlier 说的，我们仍然处于游戏的早期，无法真正了解最终用户客户将要做什么，但对技术的兴趣和需求显然在上升。这是第一点。第二，关于Vivek。
如果你看他的背景，来自麦肯锡、飞思卡尔、并购和风险投资领域，Vivek带来了令人难以置信的经验水平，坦率地说，超出了他目前在戴尔的职责范围。我们所做的事情之间没有直接关联。如果你能领会言外之意，我们非常认真地致力于扩大我们的市场渠道。我们已经与VIVEC进行了一些初步规划，不久将进行更多规划。我认为这真正凸显的是，非常坦率地说，我们一直在谈论增长和做一些战略性的事情。我们已经尝试了一些事情。我们现在比以往任何时候都更有能力采取措施实现这一目标。我很高兴Vivek帮助我们，不仅是与我们当前的客户，还有其他方面。
好的，很好。嗯，听着，就像我说的，本季度成就很多。这不仅仅是数字的问题。所以我稍后会跟进，我会结束发言让其他人提问。非常感谢。
好的，很高兴和你交谈。谢谢，Chris。
再次提醒，如果您有问题或评论，请在按键电话上按星号1。下一个问题来自私人投资者Chris Benjamin。请提问。
谢谢。我已经持有贵公司股票将近一年了，我意识到你们基本上是戴尔的客户。我想知道的是，你们在电话会议中提到有客户。你们有多少客户？这是第一个问题。第二个问题与第一个相关。如果你们赢得了新客户，为什么不发布公告或公开宣布有新客户加入？我认为这将有助于股价。最后一个问题是，你们计划再次进行融资吗？非常感谢。
Chris。很好的问题。第一个问题，如果我能回答的话，我们确实有其他客户。我们真的不谈论我们的客户，即使除了戴尔之外还有其他客户。如果你还记得，我们有多个业务线。我们有RAC集成业务，系统集成业务，我们有模块化业务，我们还有采购服务业务。我们在采购服务方面与渠道合作伙伴有很多业务往来，如果你愿意的话，这与戴尔有关，但最终用户是客户，你知道，这实际上是戴尔的交易。设施管理业务，模块化数据中心业务，我们实际上与其他OEM合作。但我们不谈论这些。我的意思是，这听起来像是我在回避，但我是说，我们就是不谈论。正如你所知，这个工厂是一个非常安全的设施。与我们现有的客户合作非常紧密，我们不想做任何可能危及这种关系的事情。我们不会。所以配置服务业务更多是在多个供应商方面，但很大程度上是与我们的客户（我们的主要客户）团队合作完成的。所以你所问的其他技术方面没有太多其他事情发生。
是的，还有一点。
我理解。我意识到，嗯，就股价而言，似乎，我知道我只是个个人投资者，但我有几千股。似乎有人在操纵股价。如果你们能多发布一些公告，也许会有所帮助。公司除了季度电话会议外，几乎没有信息发布。还有我刚才问的，你们计划再次融资吗？
目前这个问题的答案是不。我们认为短期内我们的定位很好。最终可能会，但目前没有计划。你知道，我之前说过，我非常关注我们的投资者基础，我最不想做的就是稀释我们的投资者。但同时，我们想要增长，我们想要做出战略性决策来实现增长。你知道，相反的是，如果我们不做我们正在做的事情，我们就会破产，就这样，故事结束。所以我们甚至不会有故事。所以我认为我们的立场是，我们可以筹集更多资金，但目前没有计划。
我们能继续吗？
顺便说一下，回到你的问题，如果我能再补充一点关于更积极发声的内容，我们很乐意这样做，并且计划这样做。我们没有人会在白天坐着想，让我们想办法。你知道，我们不担心股价。我们担心长期游戏以及我们为创造价值所做的事情。
好的，我们有来自Blue Caterpillar的Chris Tuttle的跟进问题。请提问。
我刚才忘了问的一件事是，你能谈谈你们的混合供应商机架集成业务吗？我知道这目前是业务的一小部分，但你能谈谈本季度的情况以及你对未来的期望吗？
抱歉，Chris，你的问题数量已经用完了。
下个季度再打电话来
我们可以再打回来。但我觉得我这里有一点机会。
我不确定你说的“混合供应商”是什么意思。
机架集成，也就是组合，不只是戴尔，还有其他东西，你知道，所以，我认为这目前是业务的一小部分，伙计。你知道，数百万美元的个位数，但，你知道，我们在我去那里的时候讨论过。所以也许我弄错了，但你有这个业务，你知道，看起来像是，你知道，一个有趣的部分，虽然很小，但可能会扩展。
是的，我们不谈论它，因为这对公司来说确实是保密的。我的意思是，听起来我像是在躲在墙后，但我的意思是，我们就是不谈论它。而且，你知道，如你所知，这个设施是一个非常安全的设施。与我们现有的客户合作非常紧密，我们不想做任何可能危及这种关系的事情。我们不会。所以配置服务业务更多是在多个供应商方面，但很大程度上是与我们的客户（我们的主要客户）团队合作完成的。所以你所问的其他技术方面没有太多其他事情发生。
Chris，另一点我想指出的是，特别是在AI机架集成方面，市场上没有那么多计算机OEM在做这件事。对吧。所以虽然我们主要与一个客户合作，但我们集成的机架最终会流向许多不同的公司，所以我们直接与他们签订合同。但我们接触和集成的东西最终会进入很多不同的地方。所以实际上，尽管我们在技术上必须披露我们的业务主要与一个客户有关，但实际上有更多的多元化。
是的，这很有帮助。我不是想让你们为难，这很有帮助。谢谢。
不客气。
再次提醒，如果您有问题或评论，请按星号1表示。下一个问题来自Breakout Investors的Brad Stevenson。请提问。
下午好。你们好吗？
很好。
能听到吗？好的，好的，好的。我有几个问题。我看到你们谈到了第三季度未预见的运营要求影响了你们的RAC数量。我想了解一下这意味着什么。我假设这不仅仅与电力供应有关，可能还有其他原因。但问题的第二部分是，这些数量是否会被推到未来的季度，还是在其他地方处理了，或者你们知道吗？
你的问题有两个部分。第一部分，说起来有点尴尬，但这是事实。电力确实是其中一个因素。我们需要更多的电力，我们在第三季度进行了这项投资。第二，当我们在这里集成ERP系统时，更好地管理和严格管理库存和报告的能力确实是一个因素。所以我们已经解决了这个问题，这确实影响了产量。第三，我们有很多新员工，我们通过聘请运营总监（向首席运营官Todd Merritt汇报）来解决这个问题，以扩大他的管理团队。
这已经，我们有一位新同事加入，他在很短的时间内做得非常出色。另一个方面，如果你愿意的话，我们没有足够快地建立沟通机制，让所有需要在同一时间在会议室的人都到场。我们有点过于依赖假设，认为所有需要知道的人都知道，但他们不知道。说得好听一点，现在我们已经解决了这个问题。我们每天早上和下午都与所有相关人员（不仅是我们公司的，还有我们的主要客户）举行会议。这被证明非常有益。所以这就像老故事说的，小事成就大事。不是一件事，而是我们需要改进的地方，我们已经采取措施去做了。所以我们将其归类为程序和流程改进，现在一切都好了。所以这对我们来说是一个学习机会。不幸的是，它确实影响了一些产量。至于这些产量去了哪里，我不能告诉你它们去了哪里，但我可以告诉你它们没有到我们这里来。我们将尽一切努力防止这种情况再次发生。
好的，嗯，这是个好消息。这些都是可以纠正的问题，对吧？
是的。我知道你可能会追问这个问题。我们在第四季度将进行比以往任何时候都更多的RAC机会和集成。所以我们正走在正确的轨道上。
太棒了。谢谢。我很感激。我要说，我惊喜地听到你们给出了26年全年40%到50%的指导。当然，这让我自动想到，能见度已经变得那么好了吗？或者你会说是什么让你们能够预测那么远？
现在，如果你按板块来看，你问题的答案是肯定的，我们在每个业务板块的沟通和能见度都非常好，并且有了显著改善。所以答案是肯定的。我的意思是，这没有什么神奇之处，只是我们有了更多的能见度。我想如果你回到一个月前，当我们的主要客户在纽约市举行分析师会议时，他们提高了指导，他们的渠道。你已经听到他们的高管谈论他们在购买服务器和最终机架的客户数量方面的能见度。
我认为对我们所有人来说，这都是朝着正确的方向发展,我们对此感到高兴。
太棒了。我还有一个问题。股权融资。用于戴尔之外的扩张和增长，我认为这是总体主题。你能展望一下，或者看看你的水晶球，你认为会有一个时间点，你会发布新闻稿告诉我们，嘿，我们做了这个交易或那个交易，这就是这笔钱的一些用途吗？我们会得到这样的答案吗，还是我们只能在未来的季度业绩中看到？
你知道，这是一个非常好的问题。简短的答案是肯定的。我们期望，我们期望在不久的将来有所作为。我们正在探索多种不同的途径，以补充我们今天所做的方式进行并购。合资企业是另一个讨论话题。以及扩展到我不想在这里透露太多的领域，但扩展到我们可以利用我们所做的事情造福于我们当前客户以及其他客户的方式。直接面向最终用户客户是我们感兴趣的。所以我们将制定这个计划。我很高兴，我的意思是，我们对Vivek加入董事会感到非常兴奋。他是我们董事会的一个很好的补充。我们很幸运有一个好的团队，Vivek带来了对战略规划部分的异常专注，并了解我们的行业。
所以有些事情我们可以做，有些事情我们不应该做。有人曾经告诉我们所有人，你开始制定战略时，首先要决定你不打算做什么。有些事情我们知道我们不会做。我知道我们不会把人送上月球，所以我们从那里开始计划。但我们非常认真地进行我们所谈论的扩张，以获得新的市场渠道、新的收入，我预计你会在不久的将来看到一些东西。
好的，太好了，太好了。我刚才说那是我最后一个问题，但你的回答让我有了一个后续问题。你认为除了戴尔之外，你能利用现有的设施进行其他扩张吗，或者这将不得不在另一个地点进行，或者我们现在知道吗？
这真的取决于。好问题。这真的取决于机会是什么。你知道，记住我们在Round Rock还有另一个工厂，你可能会问另一个问题。你打算用它做什么？嗯，我们可以转租它，我们正在和人们谈论这样做，我感觉我们会利用一些空间来扩大我们的市场足迹。所以我们不会急于把门租出去转租。但更有可能的是，这将涉及在其他地方做一些事情。
好的，我很感激。这些都是很好的答案。我，我打算，我还没有时间看你们的10-Q和所有这些，但我会做所有这些，然后可能会给你们发一堆更多的问题。但我很感激。
你不能，你不能在一个小时内读完40页的详细文件。拜托，Brad。
我的意思是，嗯，你知道，人工智能在这方面有帮助，你知道，你不能。是的，但是，是的，我喜欢自己读。所以。
很高兴听到你的声音，谢谢你的问题。
是的，没问题。谢谢你的回答。我很感激。
下一个问题来自Kingdom Capital Advisors的David Bastian。请提问。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题。
不客气。
所以看看你们的指导，你知道，你对第四季度和26年的说法，似乎你基本上是说，你知道，这个工厂的运行率大约是每季度500万到700万的EBITDA。我理解正确吗？
是的。
好的。我想知道的是，这是否代表，你知道，大部分满负荷运行？你知道，我们很多人都期望这是我们看到满负荷运行的第一个季度。显然，这里有几周的延迟，但，你知道，你谈到了第四季度，你给出的指导表明，你知道，这将是我们看到的情况。并且，你知道，一旦那个季度结束。
不，这不是满负荷。我不是在对你发脾气。只是想回答你的问题。
不，不。我只是想了解有多少，你知道，请继续。
不，Darrell的观点，说得对。我们有显著的额外产能可以增长。
好的。是的。因为，我的意思是，再次，你知道，40-50%，你知道，我们是在考虑相对于全年的增长还是相对于第四季度的增长？再次，只是为了确保我没有误解你所说的。
全年。
全年。好的。那么，你知道，基于此，你知道，如果你要进行并购，你知道，市场上现在有机会吗，这些机会对你来说是 accretive 的，你知道，如果你明年的EBITDA在2500万到3000万左右，而目前的市值大约是3.3亿美元，市场上有机会以这个估值对你来说是 accretive 的吗，或者你认为你可以通过并购逐步增长吗？
David，我学到的是，完成一笔交易需要做很多工作。这不容易，但可以做到。而且这种情况一直在发生。所以我们为此做好了准备。你的问题的答案是，是的，我们有一些线索，是的，是 accretive 的。而且，是的，令人兴奋。而且，你知道，这就像，回到 earlier 的评论，小的积累起来。我的意思是，考虑到我们公司的规模和我们筹集的资金，这里一点，那里一点。我认为有一些。
有几个对我们来说真的很令人兴奋。所以答案是肯定的。
太好了。谢谢。我期待看到你们接下来的行动。
是的。谢谢，伙计。祝我们好运。
谢谢，David。
现在我想请管理层作总结发言。
好的，谢谢大家。我是Darrell。你知道，我想说的是，最近一段时间，我们采取了一些非常有条理的步骤，有意并旨在定位我们进行扩张和增长。正如你们许多人所知，我们在纳斯达克上市，我们筹集了资金，我们有一些非常有影响力的人加入了我们的董事会。我们投资于我们的设施和基础设施，我们在打长期游戏，但我们是为了赢。我们试图做的是确保我们在这些电话会议中尽可能开放。但我只想确保每个人都知道我们对未来非常乐观。我们非常专注于执行。归根结底，如果你不在董事会上得分，那就无关紧要了。正如我们今天坐在这里进行这次谈话所知道的，我们有长期观点，但我们知道我们正在成长，我们需要跟上市场上正在发生的事情，我们需要快速行动。所以我们非常致力于此。而且，你知道，我只想确保电话会议上的每个人都知道这一点。
感谢你们的支持，很高兴你们能和我们一起踏上这段旅程。所以谢谢你们的时间。
谢谢。今天的会议到此结束，您可以挂断电话了。感谢您的参与。