迈克尔·奥利里（集团首席执行官）
尼尔·索拉汉（集团首席财务官）
埃迪·威尔逊（瑞安航空DAC首席执行官）
特蕾西·麦肯（瑞安航空DAC首席财务官）
米哈尔·卡奇马日克（Buzz首席执行官）
约翰·诺顿（集团财务主管）
托马斯·福勒（可持续发展与财务总监）
哈里·高尔斯（摩根大通）
詹姆斯·霍林斯（法国巴黎银行Exane）
杰米·罗博瑟姆（德意志银行）
贾罗德·卡斯尔（瑞银）
斯蒂芬·弗隆（戴维证券公司）
亚历克斯·欧文（伯恩斯坦）
达德利·尚利（古德博迪证券公司）
康纳·德怀尔（花旗集团）
萨万蒂·赛斯（雷蒙德·詹姆斯）
詹姆斯·古德尔（雷德本）
穆尼巴·卡亚尼（美国银行证券）
鲁艾里·卡林南（加拿大皇家银行资本市场）
大家好，欢迎参加瑞安航空控股公司2026财年上半年财报发布会。我叫纳迪亚，今天将协调本次电话会议。如果您想提问，请在电话键盘上按星号加1。
现在我将把话筒交给主持人，瑞安航空控股公司集团首席执行官迈克尔·奥利里，请开始。
谢谢，纳迪亚。早上好，女士们，先生们。欢迎参加上半年业绩电话会议。我和整个团队在伦敦以及其他电话线上的同事们一起参加本次会议。我们今天早上发布了业绩报告。尼尔和我在网站上进行了30分钟的问答，所以我建议大家访问瑞安航空官网查看。顺便说一下，在官网上可以预订低价机票。简单说几句。首先，如大家所见，我更愿意谈论第二季度，因为上半年业绩受到第一季度异常强劲以及去年同期表现疲软的影响而有所扭曲。但如果看第二季度，由于波音交付延迟，客流量增长了2%。
过去几个月交付情况有所改善。我们现在已经接收了原计划在夏初交付的29架飞机中的23架。这为我们今年将客流量增长从2.06亿人次提高到2.07亿人次提供了一定空间。因此，我们今年的增长率应该在3.5%左右。第二季度票价上涨7%，复苏势头强劲，这弥补了去年7%的票价下跌，我们认为今年剩余时间将继续保持这一趋势。下半年的同比基数会更高，因此压力更大。
我们之前开始解决在线旅行社（OTA）抵制的影响，现在这种影响已不那么显著。因此，下半年的票价增长不会像上半年那样强劲。但总体而言，我们对全年非常有信心。我们现在有望完全收复去年7%的票价跌幅，甚至可能略高一些，但幅度不会太大。一如既往，更重要的是单位成本得到了很好的控制，尽管空中交通管制（ATC）成本显著上升，工程方面成本也略有增加，但第二季度单位成本仅上升1%。显然，较低的对冲成本在其中发挥了重要作用。
因此，第二季度利润增长20%，达到17.2亿欧元。展望未来，我们想在电话会议中强调的是，我认为波音的表现有了很大改善。他们曾要求我们在8月、9月、10月接收飞机，我们当时表示那个阶段对我们没用。但我们愿意与他们合作，如果他们能交付，我们就接收。过去三个月，他们已经交付了29架飞机中的23架。11月我们将再接收2架，剩余4架将在明年1月和2月交付。
因此，到明年3月底，我们的机队将拥有全部210架“游戏规则改变者”飞机，也就是在2026年夏季之前，这使我们有望在2027财年将客流量提升至2.15-2.16亿人次。这将是自MAX机型停飞以来，我们首次在春季不再面临波音交付延迟或夏季航班计划中断的问题。因此，我们认为这将带来强劲的客流量增长，并有望在2026年夏季保持定价和利润复苏。今天早上的好消息是，我们利用了近期燃油价格走弱的机会。
如大家所知，我们对截至2026年3月（即本年度）的燃油需求进行了85%的对冲，每桶76美元，低于去年的每桶84美元。今天我们宣布，我们对2027财年80%的燃油需求进行了对冲，每桶略低于67美元。这将为我们的燃油账单带来非常显著的10%节省，明年将为我们节省约6亿欧元，我认为这将使我们能够刺激增长，同时也能为欧洲碳排放交易体系（ETS）税费和其他环保税费的又一次大幅增加提供资金——欧洲继续通过仅对欧盟内部旅行征税来损害自身竞争力，而所有非欧盟旅行或进出欧洲的旅客都免征这些过高的环保税。
资产负债表持续走强。我们9月偿还了8.5亿欧元债券。最后的12亿欧元债券将在5月偿还。届时，我们将拥有640架飞机的机队，且完全没有债务。我们进行了对冲，我认为财务团队做得非常出色。今年年初，美元兑欧元汇率约为108，最近几个月由于特朗普相关事件影响，汇率跌至124。我们现在对首批50架MAX 10飞机（共150架确认订单）以124的汇率进行了对冲，这使得这些首批50架飞机的资本支出（Capex）节省了约15%的欧元成本。
我们正在寻找机会扩大这些资本支出对冲，而只有像瑞安航空这样拥有强劲资产负债表的公司才能做到这一点。但我认为，真正的潜在情况是，由于制造商交付延迟，欧洲的运力将持续受限，并将持续到2030年。空客机队仍有大量飞机因发动机维修而停飞，这一维修计划要到2028或2029年才能完成。因此，我们认为，随着明年我们增加运力，客流量有望增长，同时整个行业可能会出现适度的票价上涨。欧洲的一个负面因素是，欧洲在竞争力方面持续表现不佳。
德拉吉报告已经发布14个月了，他指出了欧洲在多个领域可以且必须提高竞争力。冯德莱恩承诺要推进竞争力议程，但过去14个月却毫无作为。欧洲所有航空公司都呼吁两项竞争性举措。第一，将ETS环保税（碳排放交易体系）税率调整至与Corsia一致，即非欧洲航空公司所支付的水平。欧洲通过征收这些过高的环保税来损害自身利益，这是站不住脚的。将ETS与Corsia对齐，将显著提高竞争力，并降低欧盟内部航空服务的消费者票价。
第二，改革欧洲糟糕的空中交通管制服务。我们需要在国家空中交通管制罢工期间保护过境航班。如果每次空中交通管制工会罢工都能导致单一市场关闭，那么这就不是一个真正的单一市场。这并非过分的要求。法律机制已经存在，因为在西班牙、意大利和希腊，他们已经在空管罢工期间保护过境航班，而只停飞国内航班。但众所周知，在法国，他们保护了过多的国内航班，却取消了所有过境航班。这种情况是不可持续的，我认为冯德莱恩应该采取行动，新的交通专员齐采·科斯塔斯（Tsitse Costas）给人留下了深刻印象。
他希望进行改革，但一切都在冯德莱恩办公室的僵化管理下停滞不前。因此，她应该停止谈论改革和竞争力，开始付诸行动。保护过境航班，然后解决首批航班的空管人员配备问题——德国、法国和英国的国家空中交通服务公司（Nats）的人员配备莫名其妙地短缺。这是不可原谅的。航空公司安排备用飞行员和备用机组人员，而空管部门却任由系统崩溃并削减运力。这是不可接受的。今年空中交通管制费用上涨了14%，但我们得到的服务仍然是糟糕的三流水平。
坦率地说，如果冯德莱恩不能提升竞争力，她应该离职，由有能力推动欧洲竞争力的人取而代之。除此之外，好消息是我们看到国家层面的环保税正在发生转变。瑞典、匈牙利、意大利、斯洛伐克以及意大利部分地区的政府都在取消环保税。我们正在将大量运力从德国、法国和英国等高税收经济体转移——英国的雷切尔·里夫斯将在4月把航空旅客税（APD）再提高2英镑——转而将运力转移到瑞典、匈牙利、意大利等国家，这些国家的政府正在取消环保税，并激励客流量增长。
因此，我们希望奖励那些激励增长的国家，惩罚那些像德国、法国和英国这样增加税收并损害增长的国家。这种趋势将继续下去。但我认为，像瑞典这样五年前还推崇格蕾塔·通贝里（Greta Thunberg）和“飞行耻辱”运动的国家，现在已经意识到问题并取消环保税，这给了我们希望和一定程度的乐观，即前进的道路不是惩罚欧洲人，而是取消这些税收，允许像瑞安航空这样的航空公司大力投资新发动机技术。我们的新MAX 10飞机将搭载20%更多的乘客，但每航班燃油消耗减少20%。
因此，按每位乘客计算，燃油消耗和排放量将减少40%。除此之外，还有一些政府的不作为。爱尔兰政府去年当选时承诺取消都柏林机场的运力上限，12个月过去了，毫无作为。我们有一个不作为的总理和一个不作为的副总理，尽管他们拥有20个席位的多数优势，但过去12个月里他们只是坐着谈论通过立法。他们现在说可能要到2026年底才会推动立法。爱尔兰和增长不能再等这些不作为的政客了——他们拥有20个席位的多数优势，应该在2025年底前通过立法取消都柏林机场的运力上限，让瑞安航空和其他航空公司能够在都柏林机场增加客流量。我们正在香农和科克机场增加飞机，以实现增长。
总是有一些愚蠢的政府和无能的政客阻碍增长。但幸运的是，瑞典、意大利、匈牙利、斯洛伐克等国的政客更明智，他们都在与瑞安航空密切合作，取消税收，允许我们实现强劲增长。我认为我们期待波音在交付方面继续改善，交付质量也保持良好。凯利·奥滕伯格（Kelly Ortenberg）和斯蒂芬妮·波普（Stephanie Pope）做得非常出色。他们在10月已将交付率从每月38架提高到42架。我们认为美国联邦航空管理局（FAA）将在明年3月或4月将交付率提高到46架。他们正在逐步赶上交付延迟。他们非常有信心，即使目前政府停摆，MAX 7仍将在明年第二季度获得认证，MAX 10将在第三季度获得认证——这比我们2027年春季首批15架MAX 10交付提前了约6个月。
因此，今年冬季我们将接收29架飞机。这使我们能够在2027财年将客流量提升至2.15-2.16亿人次。这将是自MAX停飞以来，我们首次在春季不再面临波音交付延迟或夏季航班计划中断的问题。因此，我们认为这将带来强劲的客流量增长，并有望在2026年夏季保持定价和利润复苏。今天早上的好消息是，我们利用了近期燃油价格走弱的机会。
如大家所知，我们对截至2026年3月（即本年度）的燃油需求进行了85%的对冲，每桶76美元，低于去年的每桶84美元。今天我们宣布，我们对2027财年80%的燃油需求进行了对冲，每桶略低于67美元。这将为我们的燃油账单带来非常显著的10%节省，明年将为我们节省约6亿欧元，我认为这将使我们能够刺激增长，同时也能为欧洲碳排放交易体系（ETS）税费和其他环保税费的又一次大幅增加提供资金——欧洲继续通过仅对欧盟内部旅行征税来损害自身竞争力，而所有非欧盟旅行或进出欧洲的旅客都免征这些过高的环保税。
资产负债表持续走强。我们9月偿还了8.5亿欧元债券。最后的12亿欧元债券将在5月偿还。届时，我们将拥有640架飞机的机队，且完全没有债务。我们进行了对冲，我认为财务团队做得非常出色。今年年初，美元兑欧元汇率约为108，最近几个月由于特朗普相关事件影响，汇率跌至124。我们现在对首批50架MAX 10飞机（共150架确认订单）以124的汇率进行了对冲，这使得这些首批50架飞机的资本支出（Capex）节省了约15%的欧元成本。
我们正在寻找机会扩大这些资本支出对冲，而只有像瑞安航空这样拥有强劲资产负债表的公司才能做到这一点。但我认为，真正的潜在情况是，由于制造商交付延迟，欧洲的运力将持续受限，并将持续到2030年。空客机队仍有大量飞机因发动机维修而停飞，这一维修计划要到2028或2029年才能完成。因此，我们认为，随着明年我们增加运力，客流量有望增长，同时整个行业可能会出现适度的票价上涨。欧洲的一个负面因素是，欧洲在竞争力方面持续表现不佳。
德拉吉报告已经发布14个月了，他指出了欧洲在多个领域可以且必须提高竞争力。冯德莱恩承诺要推进竞争力议程，但过去14个月却毫无作为。欧洲所有航空公司都呼吁两项竞争性举措。第一，将ETS环保税（碳排放交易体系）税率调整至与Corsia一致，即非欧洲航空公司所支付的水平。欧洲通过征收这些过高的环保税来损害自身利益，这是站不住脚的。将ETS与Corsia对齐，将显著提高竞争力，并降低欧盟内部航空服务的消费者票价。
第二，改革欧洲糟糕的空中交通管制服务。我们需要在国家空中交通管制罢工期间保护过境航班。如果每次空中交通管制工会罢工都能导致单一市场关闭，那么这就不是一个真正的单一市场。这并非过分的要求。法律机制已经存在，因为在西班牙、意大利和希腊，他们已经在空管罢工期间保护过境航班，而只停飞国内航班。但众所周知，在法国，他们保护了过多的国内航班，却取消了所有过境航班。这种情况是不可持续的，我认为冯德莱恩应该采取行动，新的交通专员齐采·科斯塔斯（Tsitse Costas）给人留下了深刻印象。
他希望进行改革，但一切都在冯德莱恩办公室的僵化管理下停滞不前。因此，她应该停止谈论改革和竞争力，开始付诸行动。保护过境航班，然后解决首批航班的空管人员配备问题——德国、法国和英国的国家空中交通服务公司（Nats）的人员配备莫名其妙地短缺。这是不可原谅的。航空公司安排备用飞行员和备用机组人员，而空管部门却任由系统崩溃并削减运力。这是不可接受的。今年空中交通管制费用上涨了14%，但我们得到的服务仍然是糟糕的三流水平。
坦率地说，如果冯德莱恩不能提升竞争力，她应该离职，由有能力推动欧洲竞争力的人取而代之。除此之外，好消息是我们看到国家层面的环保税正在发生转变。瑞典、匈牙利、意大利、斯洛伐克以及意大利部分地区的政府都在取消环保税。我们正在将大量运力从德国、法国和英国等高税收经济体转移——英国的雷切尔·里夫斯将在4月把航空旅客税（APD）再提高2英镑——转而将运力转移到瑞典、匈牙利、意大利等国家，这些国家的政府正在取消环保税，并激励客流量增长。
因此，我们希望奖励那些激励增长的国家，惩罚那些像德国、法国和英国这样增加税收并损害增长的国家。这种趋势将继续下去。但我认为，像瑞典这样五年前还推崇格蕾塔·通贝里（Greta Thunberg）和“飞行耻辱”运动的国家，现在已经意识到问题并取消环保税，这给了我们希望和一定程度的乐观，即前进的道路不是惩罚欧洲人，而是取消这些税收，允许像瑞安航空这样的航空公司大力投资新发动机技术。我们的新MAX 10飞机将搭载20%更多的乘客，但每航班燃油消耗减少20%。
因此，按每位乘客计算，燃油消耗和排放量将减少40%。除此之外，还有一些政府的不作为。爱尔兰政府去年当选时承诺取消都柏林机场的运力上限，12个月过去了，毫无作为。我们有一个不作为的总理和一个不作为的副总理，尽管他们拥有20个席位的多数优势，但过去12个月里他们只是坐着谈论通过立法。他们现在说可能要到2026年底才会推动立法。爱尔兰和增长不能再等这些不作为的政客了——他们拥有20个席位的多数优势，应该在2025年底前通过立法取消都柏林机场的运力上限，让瑞安航空和其他航空公司能够在都柏林机场增加客流量。我们正在香农和科克机场增加飞机，以实现增长。
总是有一些愚蠢的政府和无能的政客阻碍增长。但幸运的是，瑞典、意大利、匈牙利、斯洛伐克等国的政客更明智，他们都在与瑞安航空密切合作，取消税收，允许我们实现强劲增长。我认为我们期待波音在交付方面继续改善，交付质量也保持良好。凯利·奥滕伯格（Kelly Ortenberg）和斯蒂芬妮·波普（Stephanie Pope）做得非常出色。他们在10月已将交付率从每月38架提高到42架。我们认为美国联邦航空管理局（FAA）将在明年3月或4月将交付率提高到46架。他们正在逐步赶上交付延迟。他们非常有信心，即使目前政府停摆，MAX 7仍将在明年第二季度获得认证，MAX 10将在第三季度获得认证——这比我们2027年春季首批15架MAX 10交付提前了约6个月。
因此，今年冬季我们将接收29架飞机。这使我们能够在2027财年将客流量提升至2.15-2.16亿人次。这将是自MAX停飞以来，我们首次在春季不再面临波音交付延迟或夏季航班计划中断的问题。因此，我们认为这将带来强劲的客流量增长，并有望在2026年夏季保持定价和利润复苏。
展望未来，我们制定了一项为期8-10年的计划，目标是从今年的2.07亿人次增长到2034年的3-3.3亿人次。目前，我们每位乘客的利润约为10欧元。我认为，未来10年，这一利润有望从10欧元提高到12或14欧元。期间可能会遇到一两个意外情况，航空业具有周期性，但我们拥有强劲的资产负债表，明年5月将实现零债务，我认为我们正为未来4-5年的强劲增长做好了准备。特别是如果欧洲经济继续增长乏力，人们将越来越关注价格，并从其他高价竞争对手转向瑞安航空。
因此，我对未来4-5年的增长前景从未如此兴奋。我认为在推动政客们转向竞争力议程方面，我们面临一些挑战。但在此背景下，我认为瑞安航空在2030年前的未来四年将实现强劲且盈利的增长。
基于此，尼尔，我想请你强调一下损益表或资产负债表中的要点。
好的，我可能会再次聚焦本季度和上半年的几个要点。首先，正如你已经指出的，单位乘客成本表现出色，仅增长1%。这得益于我们强劲的燃油对冲，这在很大程度上帮助抵消了空中交通管制和环保成本的两位数增长。我们仍然预计全年单位成本会有适度通胀。“适度”指的是全年在1%-3%之间，可能略高于上半年的1%。今年下半年，我们将燃油对冲延长至2027财年，正如迈克尔所说，我们还将运营支出（OPEX）对冲延长至明年，欧元兑美元汇率为115，而去年为111。
因此，我们锁定了明年显著的价格节省，这将在很大程度上帮助抵消明年环保税（ETS）的大幅增加——从今年的约11亿欧元增加到明年的14-15亿欧元之间。资产负债表坚如磐石，信用评级为BBB，拥有610架无抵押飞机，目前处于非常强劲的 position，有望在明年5月实现零债务，我认为这是一个很棒的状态。此外，我们通过35%的对冲锁定了MAX 10资本支出的欧元节省——我们对35%的确认订单进行了对冲。
即150架飞机以124的汇率进行回购，目前进展顺利。我们对经纪商的进展感到满意，他们通过指数化管理得很好，目前已完成35%以上，将持续到2026年底。最后，我想指出的是，业务照常，但我们今天早上宣布了19.3欧分的中期股息，与去年类似，将于2月底支付。
我想说的就是这些。迈克尔。
嘿，谢谢，尼尔。基于此，纳迪亚，请开启问答环节。
好的，谢谢。如果您想提问，请在电话键盘上按星号加1。如果您想取消提问，请按星号加2。准备提问时，请确保您的电话已取消静音。请每位提问者最多提问两个问题。
第一个问题来自摩根大通的哈里·高尔斯。请发言。
嘿，早上好，迈克尔。早上好，尼尔。第一个问题是关于第三季度票价的。您能否告诉我们目前对该季度票价的跟踪情况，以及过去几个月这一数字是否有加强或减弱的变化？第二个问题是关于在线旅行社（OTA）的，显然今年第三季度与去年同期相比，票价基数正在正常化。我想知道您是否认为与这些官方合作伙伴的合作仍在带来实际的、可实现的增长动力，还是说这一阶段已经过去，我们回到了更常规的定价周期，完全取决于每个季度的供需情况。非常感谢。
好的，谢谢，哈里。我不想具体说明我们对第三季度票价的预期，因为很大程度上取决于圣诞节和新年期间的临近预订情况。但10月表现强劲，同比增长；11月略有疲软，票价同比略有下降；目前圣诞节预订情况良好，票价高于去年同期。我想我只能说，我们已经从充满希望转变为现在有信心，平均票价将完全收复去年7%的跌幅。
今年上半年，我们的平均票价上涨了13%。下半年的同比基数更高，因此第三季度或第四季度的票价涨幅不会达到7%。但总体而言，我们非常有信心全年平均票价将上涨7%，如果圣诞节表现强劲，可能达到8%。但我们需要观察临近预订数据。我认为这让我们有合理的信心看到今年利润的强劲复苏。
但我们还不能给出具体数字，因为这在很大程度上取决于圣诞节和新年假期的预订情况。波音的新飞机将为我们在圣诞节和新年期间增加一些额外运力，这就是为什么我们今天早上将客流量从2.06亿人次上调至2.07亿人次。关于在线旅行社，去年在线旅行社抵制对我们的最大影响是在上半年，当时很多我们认为对价格敏感的人本应直接在我们这里预订机票，但他们没有。去年他们中的很多人转向了旅游运营商，如Jet2和Eastjet假期。今年上半年他们又回到了我们这里，这反映在我们疲软的去年同期基数和强劲的上半年业绩中。
我们看到一些旅游运营商，如Eastjet、Jet2等，在今年上半年的预订中提到了更多的价格敏感性。我认为这是因为这些客流量回到了我们这里。他们需要我们的低价机票，因此与在线旅行社的合作不再是增长动力。我认为正如你所说，下半年的同比基数更高了。
不，我的意思是，正如我们所说，这涵盖了11月票价略有疲软的情况，但我们对圣诞节的预订情况感到满意。我认为不会有进一步的增长动力了。我认为正如你所说，竞争对手的票价同比基数压力更大。
谢谢，埃迪。谢谢你，哈里。请下一个问题，纳迪亚。
下一个问题来自法国巴黎银行Exane的詹姆斯·霍林斯，请发言。
詹姆斯，你好。
嘿，迈克尔。我先问尼尔一个问题，关于扣除燃油后的单位成本表现，我认为仅增长2%，值得注意的是第二季度同比减少3000万欧元。营销、分销等方面的支出，我假设这都是更低的分销成本，或者更低的中断成本，还是我遗漏了该项目下的其他内容？第二个问题，迈克尔，你一如既往地利用这个平台表达你对欧盟在过境航班等问题上进展的看法。能否更新一下这位新交通专员可能取得的成就，以及关于他们正在考虑的可笑行李规定的最新情况？谢谢。
好的。特蕾西之后会补充。
当然。关于营销支出，你可能特别指的是其中一部分是由于欧盟261条款下的干扰减少——我们将干扰控制在3小时以内。同时，我们每周有高达6000万人通过社交媒体访问，这使我们的营销成本大幅下降。其中有一些时间因素，我们将在圣诞节期间增加营销支出。此外，机上消费的投入成本上升在一定程度上抵消了这一下降，从辅助收入角度来看，机上消费表现特别好。
好的，谢谢。关于交通专员齐采·科斯塔斯（Tyzy Kostas），他有一个令人印象深刻的开端。最值得注意的事情之一是，他们终于对西班牙提起了 infringement 诉讼，原因是西班牙对低成本航空公司征收疯狂的行李罚款，而对高价航空公司却不征收。他确实想进行改革，但正如我们所知，一切都在冯德莱恩办公室的僵化管理下停滞不前。她应该停止谈论改革和竞争力，开始付诸行动。保护过境航班，然后解决首批航班的空管人员配备问题——德国、法国和英国的空管人员配备不足，这是不可原谅的。
关于行李规定，欧洲议会正在考虑一项荒谬的提案，即允许每位乘客携带两个免费行李。我们已经指出，189名乘客的飞机上没有足够空间容纳两个免费行李，这似乎是他们忽略的细节。我们还指出，2014年欧洲法院（ECJ）的判决已经限制每人携带一个行李，我们允许一半的优先登机乘客携带第二个免费随身行李，这已经是飞机的最大容量。但欧洲议会的一些人提出了这个不切实际的想法，这将导致机场安检排队时间延长，就像美国机场一样，同时导致航班延误，因为无法放入机舱的行李必须在登机口取下并放入货舱。这是不可行的，只是欧洲议会的又一个愚蠢想法。
谢谢，詹姆斯。请下一个问题。
下一个问题来自德意志银行的杰米·罗博瑟姆。杰米，请发言。