史蒂夫·瓦瑟（高级副总裁，投资者关系与公司财务）
威廉·J·林恩（首席执行官）
约翰·贝鲁尼（执行副总裁，首席运营官）
迈克尔·迪波尔德（执行副总裁兼首席财务官）
彼得·阿门特（贝尔德）
罗伯特·斯塔拉德（垂直研究伙伴公司）
迈克尔·恰尔莫利（信托金融公司）
克里斯汀·利瓦格（摩根士丹利）
安东尼·瓦伦蒂尼（高盛集团）
塞思·塞夫曼（摩根大通公司）
安德烈·马德里（BTIG）
亚历山大·普雷斯顿（美国银行）
乔恩·坦万滕（CJS证券公司）
奥斯汀·莫勒（加拿大皇家银行资本市场公司）
女士们、先生们，早上好/下午好，欢迎参加莱昂纳多DRS公司2025财年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于收听模式。在公司准备好的发言之后，将有提问环节，届时会给出提问说明。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我想将会议交给投资者关系与公司财务高级副总裁史蒂夫·瓦瑟。请开始。
早上好，感谢大家参加今天的季度业绩电话会议。今天与我一同出席的有比尔·林恩，我们的董事长兼首席执行官，约翰·贝鲁尼，我们的首席运营官兼即将上任的首席执行官，以及迈克·迪波尔德，我们的首席财务官。他们将讨论我们的战略、运营亮点、财务业绩和未来展望。今天的电话会议正在公司网站的投资者关系部分进行网络直播，您还可以在该网站上找到 earnings 发布稿和补充演示文稿。管理层可能会在电话会议中就未来事件、预期未来趋势和公司预期未来业绩发表前瞻性陈述。我们提醒您，此类陈述并非未来业绩的保证，涉及难以预测的风险和不确定性。
由于多种因素，实际结果可能与前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异。有关这些风险因素的详细讨论，请参阅我们最新的10K表格和其他SEC文件。我们没有义务更新本次电话会议上发表的任何前瞻性陈述。在本次电话会议中，管理层还将讨论非GAAP财务指标，我们认为这些指标为投资者提供了有用的信息。这些非GAAP指标不应孤立评估或替代GAAP业绩指标。您可以在我们的 earnings 发布稿中找到本次电话会议讨论的非GAAP指标与GAAP指标的调节表。
现在，我将电话交给比尔。比尔。
谢谢史蒂夫。早上好，欢迎大家参加DRS第三季度 earnings 电话会议。我们继续表现良好。我们的第三季度业绩表明DRS与客户优先事项紧密一致，这清楚地反映在我们强劲的订单、收入和利润增长以及稳健的现金流产生上。正如我在上次电话会议中告诉大家的那样，我们预计下半年订单将强劲增长，而这在第三季度确实实现了。我们在本季度获得了13亿美元的订单，导致1.4的订单出货比。我们今年迄今为止的订单出货比为1.2，我们继续看到全年保持在1以上的坚实路径。
本季度，对我们的反无人机系统、先进红外传感、海军网络计算以及电力和推进技术的需求最为明显。我们出色的订单推动我们的总积压订单再创纪录，目前为80.9亿美元，同比增长8%，环比也有所增长；本季度已获资金支持的积压订单同比也实现了20%的显著增长。深入了解我们各指标的季度财务表现，我们在今年迄今为止（包括第三季度）保持了两位数的增长。这为全年强劲收官提供了更大的可见性。此外，今年迄今为止奠定的基础使我们将全年收入增长预期上调至10%至11%。
我们的利润指标也表现强劲。调整后EBITDA增长17%，尽管利润率略低于去年同期水平。随着我们继续加大对内部研发的投资，调整后稀释每股收益增长了21%。最后，自由现金流显著超过去年水平，反映出收款线性度和营运资本效率的提高。总体而言，我们强劲的第三季度业绩使我们处于实现全年展望的坚实位置。然而，我们继续在动态的市场环境中运营，并专注于平稳应对其复杂性。我和团队仍然专注于执行纪律，并维持投资以实现可持续的有机增长。
尽管DRS继续表现良好，但运营环境既有机遇也有挑战。全球威胁持续存在，导致美国和盟国国防投资继续增长，以扩大和增强威慑和遏制这些对手的能力。我们感谢本月早些时候所有以色列人质被归还，以及中东朝着和平迈出的初步步骤。我们希望停火能够持续，并为我们在该地区的员工以及所有在那里的人带来持久的稳定。在国内，联邦政府仍然处于停摆状态，这是有记录以来最长的全面停摆。
与2018年底上次长时间政府停摆不同，所有机构，包括国防部，都受到了影响。值得庆幸的是，到目前为止，我们尚未看到对我们执行项目或为客户交付产品的能力产生重大影响。然而，随着停摆的延长，我们正在密切关注任何影响。我们希望国会和政府能够谈判并颁布 funding，为我们的国家安全客户提供清晰度和可见性。从更宏观的角度来看，DRS在客户优先领域处于有利地位，与反无人机系统、通过工业基础扩张提高造船吞吐量、增强导弹生产以及传感和电子现代化等持久主题紧密一致。
今年早些时候通过的税收协调法案中包含15000亿美元的国防 funding，这带来了明显的 funding 顺风。我们渴望看到已颁布的 funding 开始流向我们的客户。转向供应链，我们正在执行上季度制定的加强锗供应链的战略。我们已开始回收计划，并在提取足够水平的锗方面看到了初步成功。我们还积极与几个合作伙伴就战略协议进行合作，以确保2026年的稳定供应。总体而言，我对迄今为止取得的进展感到满意。要完全解决这一限制仍有工作要做，但我相信我们已实施的举措将在2026年成功解决这一挑战。
让我用一些结束语来结束我的发言。我们今年迄今为止的业绩反映了我们业务的韧性和我们差异化技术组合的实力。客户对我们的能力需求明确，我们仍然专注于卓越执行，以支持他们完成最关键的任务。团队表现出色。他们的承诺坚定不移，他们的卓越贡献是我们财务成功的基础。今天早些时候，我宣布我将在1月1日辞去董事长兼首席执行官职务，我们的首席运营官约翰·贝鲁尼已被任命为公司新任首席执行官。
自2012年以来，我有幸担任DRS的首席执行官。我们今天的DRS与14年前我加入时相比，无疑更好、更强。我为我和团队共同取得的成就感到无比自豪。我们通过坚定地专注于将产品组合重塑为持久的需求领域、推动持续创新以及执行为我们的战士提供卓越能力，战略性地转变了DRS。所有这些战略行动都带来了业务的持续增长、盈利能力的扩大和强劲的现金产生。我对公司目前的定位以及未来的巨大潜力感到满意。
这个转折点为我提供了一个机会，将 reins 交给近十年来一直是我的得力助手的人。虽然我对我们取得的成就感到高兴，但我对约翰作为我们下一任首席执行官领导公司取得的成就抱有很高的期望。你们中的许多人已经认识约翰。他是一位杰出的领导者，绝对是承担这项任务的合适人选。他拥有丰富的知识、深厚的技术专长以及在DRS超过35年的丰富经验，并具有重大的运营影响力。同样重要的是，他对我们的客户及其需求有着深刻的理解，同时坚定不移地致力于推动创新并提供确保他们任务成功的解决方案。
另外，董事会一致选举我们现任首席独立董事弗兰·汤森德担任董事长。自我们被莱昂纳多收购以来，她一直是我们董事会的稳定力量。作为过渡过程的一部分，约翰、迈克、史蒂夫和我将在未来几个月有机会与你们中的许多人会面。约翰和我将重点关注确保年底前的无缝过渡。恭喜你，约翰。
现在让我把电话交给他，这样他就可以回顾我们的运营亮点。
谢谢你，比尔。首先，我代表我们所有员工，感谢你的卓越领导和巨大影响。我很荣幸成为DRS的下一任首席执行官，感谢你和董事会对我的信任，让我领导这个杰出的组织。我对DRS今天的地位感到非常兴奋，更重要的是，我们可以带领公司走向何方。为我们的客户和股东创造价值的机会前所未有地丰富。现在让我来讨论本季度的关键业务亮点。正如比尔 earlier 提到的，我们继续看到对我们反无人机系统解决方案的旺盛需求。由于威胁不断演变，我们不断迭代我们的产品以领先于威胁。
本月早些时候，在AUSA年会上，我们展示了我们在反无人机系统方面的领先专业知识。我们展示了我们开发和集成托盘化任务设备包的能力，该设备包与车辆和平台无关，适用于有人和无人系统。此外，我们成功地将短程防空和反无人机系统任务整合到一个更小、更轻的联合轻型战术车辆平台上。在不断增长的反无人机系统解决方案领域，DRS脱颖而出，因为我们以提供同类最佳技术而闻名，远远领先于其他公司，并具有经过实地测试的结果和任务有效性。为此，我要赞扬团队在最近的陆军反无人机系统竞赛中获得第一名，展示了我们尖端的电子战能力来干扰无人机威胁。
此外，在第三季度，我们展示了跨模式成功解决我们武装部队面临的一些最棘手问题的能力。集成我们的传感器，通过平台到平台的动能杀伤交接实现威胁中和。我们在反无人机系统领域的领导地位已转化为我们整个产品组合的需求，包括我们在战术雷达、电子战和红外领域的集成系统和传感解决方案。我想强调的是，在本季度，我们获得了超过2.5亿美元的合同，用于我们 premier 的地面反无人机系统和短程防空项目。
转向传感领域，我们继续看到强劲的需求增长。在导弹领域，我们积极参与扩大传感能力并为新平台带来传感内容的代际升级的举措。此外，无人系统为我们的多模式传感业务提供了不断增长的机会，因为我们将我们的技术集成到无人机和水面舰艇平台中。最后，在我们的核心红外业务中，我们继续在市场上占据较大份额，为客户提供用于徒步和地面战斗车辆应用的红外能力。
接下来，我想重点介绍我们的新软件产品SageCore。SageCore是一个集成操作系统，将人工智能、先进传感器和边缘计算整合到一个单一的可部署解决方案中，用于多域环境中的战术平台。SageCore是我们为本季度下一代计算和传感器融合带来的创新之一。我们还发布了Thor，这是一款4+1多功能网络计算产品，能够承载电子战、机载加密和战术WI-FI功能。Thor是我们今年早些时候开发的人工智能处理器的补充，该处理器通过零信任、经济高效的解决方案支持陆军的下一代C2计划，用于边缘的战术和加固计算。
此外，我们继续看到对我们下一代海军网络计算解决方案的稳定需求，以支持海军的网络传感器和综合火力控制计划——协同交战能力（CEC）。最后但同样重要的是，我要赞扬我们的电力和推进业务的持续卓越表现。他们强劲执行的影响不仅在部门层面，而且在公司层面都很明显。我们继续看到这部分业务推动显著的增长和利润率扩张。我们处于有利地位，可以抓住增量范围，并继续与客户就工业基础扩张进行积极对话，特别是蒸汽涡轮发电机。将我们的电力和推进技术推广到未来平台的增长机会仍然是一个令人兴奋的增长因素。
现在让我把电话交给迈克，他将更详细地回顾我们的第三季度和我们修订的2025年 guidance。
谢谢约翰，恭喜你。我期待着在你的新角色中与你密切合作，为我们的客户和股东创造价值。比尔，这是一段了不起的旅程，我要感谢你的杰出领导。总体而言，我对我们今年迄今为止的稳健表现感到满意，特别是在复杂和动态的运营环境中。我们的第三季度反映了我们持续专注于推动创新、将客户需求转化为收入增长以及保持纪律性执行的结果。让我首先讨论我们的第三季度业绩。季度收入同比增长18%，总计9.6亿美元。
团队在转化强劲客户需求方面做得令人印象深刻。我们还受益于材料接收时间的有利时机，导致收入高于第二季度电话会议上提出的框架。从部门角度来看，IMS是我们的增长引擎。IMS季度收入增长34%，主要得益于反无人机系统和电力推进项目的强劲贡献。ASC实现了9%的健康个位数增长，这要归功于海军网络计算、先进红外传感和战术雷达项目的增长。转向调整后EBITDA，第三季度调整后EBITDA为1.17亿美元，同比增长17%。季度调整后EBITDA利润率为12.2%，较去年同期收缩10个基点。
更高的产量和电力推进项目盈利能力的提高被研发投资增加、不太有利的项目组合以及效率较低的项目执行所抵消，导致本季度利润率略有下降。转向部门视图，ASC调整后EBITDA在美元基础上持平，但由于内部研发投资增加以及项目组合不太有利，利润率收缩了100个基点。IMS调整后EBITDA增长47%，利润率扩大120个基点，这要归功于更高的产量和我们哥伦比亚级项目盈利能力的提高。关于底线指标，第三季度净收益为7200万美元，稀释每股收益为0.26美元，分别增长26%和24%。
我们的调整后净收益为7800万美元，调整后稀释每股收益为0.29美元，分别增长22%和21%。同比增长主要得益于运营主导的利润增长以及略低的利息支出。现在谈谈自由现金流。本季度自由现金流为7700万美元，尽管资本支出投资增加，但仍显著高于去年同期，这得益于净利润增加和营运资本效率提高。还剩一个季度，我们正在修订2025年全年 guidance，以纳入我们强劲的今年迄今为止的表现以及我们预计在年底前影响业务的因素。
我们现在预计收入在35.5亿至36亿美元之间，意味着同比增长10%至11%。我们的积压订单状况为执行范围提供了清晰度。驱动产出的最重要因素是年底收到的材料的时间和水平的可变性。我建议不要专注于暗示的第四季度趋势。在过去几年中，我们稳步努力提高季度线性度，我们今年迄今为止的表现无疑反映了这一举措。我们预计第四季度将反映与去年类似的模式，即与今年前九个月相比，增长有所下降。
最后，我们业务的性质使得将季度业绩推断为任何有用趋势都具有挑战性。底线是，年底暗示的增长下降不应被用作对明年的解读，就像2024年第四季度并不预示我们目前有望在2025年实现的增长一样。接下来，我们维持调整后EBITDA的范围。提醒一下，该范围在4.37亿至4.53亿美元之间。正如我们今年迄今为止的结果所证明的那样，我们继续预计IMS将是今年绝大部分利润和利润率扩张的来源。
公司层面的调整后EBITDA利润率继续受到研发投资增加、项目组合不太有利以及效率较低的项目执行（包括锗的影响）的限制。调整后稀释每股收益范围的增加纳入了略低的有效税率。我们现在预计调整后稀释每股收益在1.07美元至1.12美元之间。我们对全年修订的税率假设为18%，我们的其他非运营假设与之前的 guidance 保持不变。最后，关于自由现金流转换，我们仍目标全年调整后净收益的转换率约为80%，转向2026年。
我们正处于正常的预算流程中。现在提供明年的具体 guidance 还为时过早，但作为一个团队，我们专注于推动持续的有机增长和扩大调整后EBITDA利润率。与过去的做法一致，我们计划在2月底的2025年第四季度和财年电话会议上提供正式 guidance。总之，我要感谢团队为创新解决复杂的国家安全挑战、为客户提供卓越技术以及为投资者提供稳健财务业绩所做出的令人难以置信的贡献。我们将继续专注于严格执行我们的战略，通过持久的长期增长创造价值。
有鉴于此，我们准备好回答你们的问题。
谢谢。如果您想提问，请按电话上的星号11。然后您会听到一条自动消息，提示您已举手。如果您想取消，请再次按星号11。我们还请您在提问前等待宣布您的姓名和公司。请稍等片刻，我们正在整理问答名单。今天的第一个问题来自贝尔德的彼得·阿门特。请讲。
是的，早上好，恭喜比尔和约翰。比尔，感谢你这些年来的支持。非常感谢。嘿，关于内部研发支出的问题。显然，你看到2025年有很多机会大幅增长35%。我们预计这一趋势如何？只是因为ASC的一些利润率表现。只是因为其中一些正在影响这一点，我们如何展望未来的趋势？
我预计这种内部研发投资将保持在收入的这一百分比左右。彼得，我认为我们处于一个更动态的运营环境中，部门的采购流程已经发生了变化。我认为我们将继续保持这些投资水平，以提供这种灵活性，以维持这种增长。
好的，所以大约是3%左右。大约或就在那里？
是的。是的。
好的，有帮助。然后，我想了解一下外国军事销售活动的最新情况。显然，欧洲有很多需求信号。你们处于有利地位。你在那里看到了什么，比尔？DRS有什么机会？
是的，谢谢彼得。我们确实认为我们将看到外国军事销售机会的增加。我们只是在部队保护、反无人机系统方面处于起步阶段。我认为这有真正的机会。我们继续看到对我们的传感器、EOIR传感器和网络计算的需求。我认为鉴于威胁环境，我们预计这些需求将继续。然后我们正在努力开发我们的海军动力和推进系统市场，特别是在亚洲。最后一个问题，迈克，关于锗的定价。
情况稳定了吗？你是否为明年找到了更多的供应商或供应渠道？
谢谢。是的，我先谈这个，然后可能交给比尔。但首先在定价方面，正如我们在上次电话会议中谈到的，我认为我们已经确定了2025年的方向，与上次电话会议相比没有什么真正的惊喜或其他事情。在锗方面，我们在巩固2026年的供应方面取得了一些进展。比尔，我把这个交给你。
是的，正如迈克所说，我们正试图建立一个支持我们光学产品未来收入流的结构。因此，这在短期内涉及从旧光学器件中回收现有锗。在中期，我们已采取行动通过与不同供应商和加工商达成协议来多样化我们的供应基地。基本上，我们需要摆脱对中国的依赖。我们在这些短期和中期举措中都看到了成功。
谢谢。我会回到队列中。谢谢大家。
谢谢。下一个问题来自弗吉尼亚垂直研究公司的罗伯特·斯塔拉德。您的线路已接通。
非常感谢。早上好。
早上好。
比尔，祝你好运，恭喜约翰。首先，第三季度的订单非常好。我想知道本季度是否有任何异常大的订单。与此相关，你如何预期这些订单将转化为收入？
是的，我想说的是，我们在本季度看到反无人机系统和短程防空项目的需求有所增加。因此，这些在很大程度上加速了订单结果，主要在IMS部门。所以这有点突然增长，展望全年，我预计将轻松超过我们设定的1:1目标。
我们为此奠定了良好的基础。因此，我们预计需求将继续，并对我们全年的订单数量感到满意。在收入转化方面，显然对我们来说，这与我们的已获资金支持的积压订单以及它如何转化为收入有关。比尔在准备好的发言中提到，已获资金支持的积压订单同比增长20%，如果环比来看，增长了7%。因此，我们对2026年的基础感到满意，罗布。
好的。然后作为对比尔的后续问题，你强调了美国政府的长期停摆。如果这种情况持续下去，你认为DRS会面临什么样的潜在风险？
是的，罗布，这取决于持续多长时间。当然，我们预计至少会持续到11月。正如我在准备好的发言中所说，这种长度的影响是温和的。当停摆时间超过这个时间时，支付我们款项和授予我们合同的人就不在了。因此，你会开始看到合同授予的延迟和付款的延迟。但它必须持续更长的时间——我们已经基本上比以往任何时候都长了——但它必须达到历史性的长度才会看到影响。
然后最后一个问题问迈克。你说本季度项目存在一些运营效率问题。你提到了锗，但还有其他我们应该注意的吗？
主要是锗。显然，对于我们的开发项目，当我们有这种组合时，利润率总是略低。但就评论的背景而言，主要围绕锗。
太好了。非常感谢。
谢谢。下一个问题来自信托证券公司的迈克尔·恰尔莫利。您的线路已接通。
嘿，早上好，伙计们。谢谢回答问题，比尔。约翰，恭喜。比尔，感谢你这些年来的一切。也许回到彼得关于利润率的问题，我的意思是，你们有26个目标。显然，你有这种增加的研发。我们如何考虑这种研发的回报以及衡量这种研发的回报？我们是否应该期待，我们是否看到新的项目，也许是收入增长的加速，从你今年所做的事情来看？只是想了解一下衡量研发投资回报的情况？
是的，我认为研发投资的回报将使我们能够攻击我们已经拥有的许多相邻市场和增长机会。因此，当你考虑到采购的新方式以及带着已经具有更高技术成熟度的解决方案来到谈判桌前时，这正是我们在这里真正要做的。我认为这在反无人机系统领域给了我们一些很好的机会。我认为当我们展望无人水面舰艇时，这给了我们一些机会。因此，所有这些都给了我们一些额外的机会来继续我们所看到的增长。这确实是我们在这些水平上对IRAD投资的期望，迈克。
好的，好的。你刚刚提到了反无人机系统，我们已经听到了几次。有没有办法量化或确定你目前在反无人机系统项目中的敞口，也许确定机会的规模？你提到了AUSA。当然，有很多竞争公司，从新进入者到像你们这样的大型主要承包商，每个人都在推出新的产品。我的意思是，你能给我们任何关于你今天的收入在哪里，或者你认为你的增长率是多少，或者采用渗透率的感觉吗？
是的，我认为这是DRS的一个很好的差异化因素，当我们谈论反无人机系统时，这在很大程度上是我们所有的部队保护类型的收入。因此，我们谈论并披露部队保护约占我们收入的20%，这主要由短程防空和反无人机系统项目主导。因此，我们有真正的渗透率，我们相信这给了我们未来的优势。所以可以认为收入的18%到20%左右都与这些努力有关。
让我快速补充一点，我们是美国陆军反无人机系统的当前供应商，即已批准的供应商。我们的解决方案经过战场测试。我们知道我们的解决方案有效，我们一直在调整我们的解决方案以应对不断演变的威胁。我们在AUSA展厅看到了很多反无人机系统解决方案。但我们的不同之处在于拥有经过实战验证的能力。我们与客户非常接近。我们了解他们的需求，我们了解他们的想法。我们预计反无人机系统将在所有部队层级和所有领域扩散。因此，我们看到未来在推动创新和推出新技术方面有真正的机会。
好的，好的。你刚刚提到了反无人机系统，我们已经听到了几次。有没有办法量化或确定你目前在反无人机系统项目中的敞口，也许确定机会的规模？你提到了AUSA。当然，有很多竞争公司，从新进入者到像你们这样的大型主要承包商，每个人都在推出新的产品。我的意思是，你能给我们任何关于你今天的收入在哪里，或者你认为你的增长率是多少，或者采用渗透率的感觉吗？
是的，我认为这是DRS的一个很好的差异化因素，当我们谈论反无人机系统时，这在很大程度上是我们所有的部队保护类型的收入。因此，我们谈论并披露部队保护约占我们收入的20%，这主要由短程防空和反无人机系统项目主导。因此，我们有真正的渗透率，我们相信这给了我们未来的优势。所以可以认为收入的18%到20%左右都与这些努力有关。
让我快速补充一点，我们是美国陆军反无人机系统的当前供应商，即已批准的供应商。我们的解决方案经过战场测试。我们知道我们的解决方案有效，我们一直在调整我们的解决方案以应对不断演变的威胁。我们在AUSA展厅看到了很多反无人机系统解决方案。但我们的不同之处在于拥有经过实战验证的能力。我们与客户非常接近。我们了解他们的需求，我们了解他们的想法。我们预计反无人机系统将在所有部队层级和所有领域扩散。因此，我们看到未来在推动创新和推出新技术方面有真正的机会。
好的，你认为你在反无人机系统的动能和非动能解决方案方面的敞口是否相当？
是的，迈克尔，我想说的是，你会在战场上看到这两种能力。这将取决于你在梯队中的位置。如果你在前线附近，你会看到一些能力。在后方，在更高的梯队，你会看到其他能力。电子战最终可能在两个梯队都有应用，但这些能力会有所不同。因此，你会开始看到反无人机系统市场在所有梯队、所有不同能力中扩散，而我们提供所有这些。
好的，好的。最后一个快速问题问我，迈克。我们是否应该期待26年有相同的利润率情况，IMS是主要引擎，更多的IRAD抑制ASC利润率？
是的，我不认为趋势会继续。你知道，我们不会深入到26年，但就利润分配而言，ASC的投资将保持强劲，我们仍然对哥伦比亚级带来的顺风感到非常满意，因为我们展望未来。
明白了。谢谢大家。我会回到队列中。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的克里斯汀·利瓦格。您的线路已接通。
嘿，伙计们。比尔，恭喜你退休。很高兴看到你这些年来如何转变DRS。约翰，恭喜你担任新角色。我想跟进供应链问题，你们已经多次提到锗，所以我想更深入地探讨一下。你能多谈谈你对此的采购策略吗？你有多少库存？听起来你有更好的获取渠道，但了解一些时间线或数量会非常有帮助。
是的，谢谢克里斯汀。我不认为我能给你精确的数字，但让我给你我们在预期这些问题之前采取的方法。购买了缓冲库存，我们正在使用它来过渡到25年并支持我们25年的流程，同时，我们现在积极参与从旧光学器件中回收并提取锗，并从中构建新的光学器件。现在我们已经看到了这个过程的成功，这将把我们带入26年，并让我们度过26年的一部分。同时，我们参与开发与中国以外的采矿和加工领域公司的合作伙伴关系，以便我们有长期供应。这就是让我们有信心我们将拥有强劲的26年，并且我们将能够通过这些短期和中期举措支持我们的锗需求。
太好了，谢谢你。也许转向另一个话题，在本季度，你们对Hoverfly进行了1500万美元的投资。我认为你们现在拥有25%的股权。我想更好地了解你们在这些无人能力方面的战略。这如何融入你们更广泛的产品组合和战略愿景？
是的，我想说的是，对Hoverfly的投资确实是我们战略的关键部分，即确保我们为不同的解决方案带来同类最佳技术。我们认为这种系留能力显然将允许更高的传感、瞄准，潜在的反无人机系统。因此，这种能力有一些很好的应用，这促进了投资。
明白了。太好了。如果我可以问一个后续问题。你知道，IMS增长同比增长34%，环比增长32%。你能提供任何关于哥伦比亚级驱动了多少的信息吗，是否有其他舰船组的过渡推动了这种增长？谢谢。
克里斯汀，我没有听清问题的第一部分。对不起。
哦，对不起。关于IMS增长，IMS同比增长34%，环比增长32%。只是想了解这种增长有多少是由哥伦比亚级驱动的，或者是否有其他舰船组的过渡推动了这种增长。
是的，这是个好问题。收入的增长。实际上，哥伦比亚级在全年的季度节奏中的收入产出一直相当稳定。收入的增长实际上主要来自本季度的短程防空和反无人机系统项目。所以这是本季度的一大亮点。
太好了，谢谢。
谢谢。提醒一下，请将问题限制为一个问题和一个后续问题。下一个问题来自高盛的安东尼·瓦伦蒂尼。请讲。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题，比尔，恭喜你出色的职业生涯。我只是想了解一下这里的长期增长前景。有没有机会将你们在哥伦比亚级推进方面所做的事情应用到其他类型的船舶和项目上？主要承包商正在谈论导弹的显著增长，我认为这高度依赖于传感器。你们在那里有专业知识。所以我想知道导弹业务对DRS来说有多大，随着时间的推移它会走向何方。任何关于大型增长因素的信息都会很棒。谢谢。
谢谢安东尼。我是约翰。让我从船舶和推进系统开始，绝对。我们正在寻找并竞标其他舰船级别，我们在这方面取得了一些真正的进展。我们相信我们在为船上提供能源灵活性方面具有优势。这并不明显，但船舶拥有的能源越多，功率越大，作战距离就越远，雷达射程越长，电子战射程越长，定向能射程越长。我们的解决方案允许将这种能源引导到船上不同地方的能力。
所以，当然，我们相信长期来看，我们在那里有增长机会。转向导弹。DRS一直是业内最好的红外传感供应商，以及其他传感器。我们在导弹领域确实处于食物链的顶端。这些导弹必须更智能，射程必须更远，能力必须更强。因此，我们看到对这些更高性能传感器的需求在该领域增加。因此，我们在从非常低成本、高容量的导弹和 effector 到非常高端的导弹和 effector 的所有不同级别都有参与。
谢谢。请稍等片刻，等待下一个问题。下一个问题来自摩根大通的塞思·塞夫曼。您的线路已接通。
非常感谢。大家早上好，恭喜比尔和约翰。我想问一下，约翰，你一开始提到了Sage Corps。我想知道这如何适应陆军的NGC2计划，以及它在多大程度上可以成为增长驱动力。似乎有大量资金流向那个方向。
谢谢塞思。让我退后一步，谈谈所有平台最终都必须能够自主思考的事实。它们必须能够自主感知和思考。归根结底，那些在战场边缘的平台，无论是陆地、海洋还是空中，在战斗中都会有通信中断。因此，这些平台思考战场情况的计算资源必须在平台上，必须在边缘。因此，这就是我们投入精力的地方，这就是我们投入大量资金的地方，以建立这种能力。陆军的NGC2下一代C2计划的一部分是能够在平台上建立能力，不仅是通信，还包括思考。因此，我们正在添加人工智能能力，现在有了SAGE Corps，这实际上是DRS操作系统，我们将把它部署到边缘的计算资源上，使这些平台能够自主思考，融合传感信息，利用人工智能了解边缘正在发生的事情，并能够理解信息并采取行动。因此，这就是SAGE Corps在计划中的位置。不仅适用于陆军平台，我们还将其用于海军的无人水面舰艇。我们还将其用于其他空中平台和太空领域。
太好了，太好了。谢谢。作为后续，我们能否谈谈IMS和哥伦比亚级，你到了哪个阶段，或者换一种说法，我们在定价稳定方面处于什么阶段。
是的。正如我们过去谈论哥伦比亚级时所说，我们总是同时在三个不同的舰船组上工作。就我们的收入基础而言，2025年我们将开始基本上淘汰第二个舰船组，该舰船组的投标价格较低。因此，2025年之后，所有新舰船和与不同舰船级别相关的收入基础都将在设计基本完成后、在劳动力和材料的通胀影响之后进行谈判。因此，我们应该从2026年开始看到哥伦比亚级更一致的利润率产出，再经过一年的利润率扩张，然后我要加上一个星号，即在我们看到南卡罗来纳州工厂的利润率 benefit 之前，考虑到2027年开始的影响。
太好了，太好了。非常感谢。
谢谢。下一个问题来自BTIG的安德烈·马德里。您的线路已接通。
早上好，各位，恭喜比尔和约翰。
谢谢。
谢谢。
我想再次谈谈Hoverfly。很高兴看到增加的投资。这是否符合您之前概述的并购标准？
是的。我想说的是，当我们谈论并购时，我们正在考虑不同的方面，无论是合资企业、合作伙伴关系、少数股权投资，当然，这种能力能够帮助我们进行高空传感，从网络角度带来我们的传感器。我认为这符合我们从并购角度寻找的标准，并且对DRS的发展方向具有战略意义。
明白了。明白了。这很有帮助。然后我想跟进你们在反无人机系统方面的工作。你能多谈谈这项工作的利润率情况吗，它对IMS来说通常是增值还是减值？
是的，我们不会深入讨论这个特定项目的边际效益，但它与相同的客户群有关。你知道，与我们的其他投资组合一致。从拖累或顺风的角度来看，这里没有异常。
明白了，明白了。谢谢你的说明，迈克，我就到这里。
谢谢。下一个问题来自美国银行的罗纳德·爱泼斯坦。您的线路已接通。
嘿，伙计们，我是亚历克斯·普雷斯顿，今天代表罗恩。首先，只想再次祝贺比尔和约翰。
谢谢。
我想回到政府停摆的问题上。你知道，显然第三季度的订单非常强劲。你们提到目前没有太多实质性影响，但我想知道你们是否看到合同环境有任何放缓，如果有的话，在哪里。你知道，我认为，例如，我们可能期望Golden Dome奖项到现在可能会更确定一些。考虑到和解资金将被使用，有合同工具到位。好奇你对此有什么评论。
是的，正如我所说，这需要一段时间才能影响到像这样的事情。这将通过诸如测试来证明系统等方式。但这些时间表通常都很遥远。所以我们还没有真正看到比适度影响更大的影响。它必须接近年底才会看到。
好的，谢谢。然后作为一个快速跟进，我们注意到很多人注意到本季度反无人机系统订单和收入的强劲。只是好奇你能否更多地描述需求来自哪里。我知道你提到美国陆军有特别强劲的需求，有外国军事销售参与。只是好奇你能否提供任何关于这方面的细分信息。
是的，我认为这肯定是需求的来源。我们确实看到需求来自各个方面。我们当然看到来自陆军的需求，这在订单中很明显。我们也看到来自海军、海军陆战队的需求。美国空军也受到这个问题的困扰。我们看到那里的需求在增长，订单也在增加。当然，还有直接的商业和国际FMS销售。正如你可能想象的那样，由于战争性质的变化，需求来自各个渠道。
太好了。谢谢你们。感谢帮助。
谢谢。下一个问题来自CJS的约翰·坦万滕。请讲。
嗨，早上好。感谢回答我的问题，恭喜你退休，约翰和弗兰的任命。我的第一个问题是，如果你能更深入地探讨一下锗的供应，那将非常有帮助。你提到通过回收和替代供应来桥接未来。但是，随着你的库存减少，然后可能在今年晚些时候赶上，你是否预计未来几个季度会受到限制？或者你如何预期这种情况会发展？你是否有计划100%填补供应缺口，或者需要时间才能达到？
约翰，我们认为我们有一个计划，从25年开始，我认为我们已经考虑到了供应限制和价格上涨，并且我们通过我提到的不同举措将其纳入26年的计划中。因此，我们对目前的状况感到满意。
好的，太好了。这很有帮助。然后第二个问题是，这些替代供应的价格是否明显高于你在市场上看到的价格。这是否会进一步影响ASC利润率，因为你增加这些替代来源？
是的，我想说的是，正如你所知，我们主要是固定价格商店。因此，更高的定价肯定会在我们展望2026年的这些项目中体现出来。
好的，明白了。最后一个问题，如果我可以的话。关于资本配置的想法有什么变化吗？你显然进行了Hoverfly投资。你进行了一些股票回购。但是关于资本配置和现金使用的想法有什么变化吗？
是的，我的意思是，正如我们所说，我们希望有平衡的资本配置，所以我们今年开始了股息。我们有适度的回购，但我们的优先事项仍然是寻找符合我们战略和财务标准的并购机会。在这方面，我们表现出了耐心，我们看了很多东西。正如我们提到的，我们本季度进行了Hoverfly投资，我们也在考虑更大的投资。但你应该期望未来会看到更多的并购，但也是平衡的战略。
太好了，谢谢，再次恭喜。
谢谢。下一个问题来自Canaccord的奥斯汀·莫勒。您的线路已接通。
嗨，早上好。再次感谢比尔和约翰的领导。我的第一个问题是。你谈到了从旧光学器件中回收锗。听起来你将获得Q1 26之后的额外供应，我认为这是你上次讨论的可见性。你有没有考虑过替代玻璃基解决方案，比如黑钻石玻璃，可能用来替代锗，因为它对温度不太敏感，供应更好？
你说得对。我们正在研究替代材料。这对于小型光学器件尤其相关，你可以用其他材料替代锗。这是我们正在追求的解决方案组合的一部分。这还处于早期阶段，但我们也在这方面看到了成功。
好的，作为跟进，我知道我们现在处于停摆状态，但当我们考虑Golden Dome的机会以及我们何时开始获得RFP和合同，你对明年的时间安排有什么感觉吗？还有你的合作伙伴AeroVironment一直在北达科他州的大福克斯测试反无人机系统解决方案。
让我来回答Golden Dome部分。我们确实看到Golden Dome有很多活动。虽然架构尚未公开，但我们确实看到了进展。你可能知道Shield RFI、RFP，我认为有1500家公司投标，包括DRS。我们确实预计这将非常迅速地推进。我认为我们在这里看到的机会不仅在空间传感方面，而且在底层和超视距雷达领域。因此，我们相信这将向前推进，总体而言，boot lines将非常迅速地向前推进。
在反无人机系统方面，我们看到反无人机系统有很多活动，包括Anduril的活动。我想回到关于我们是陆军解决这个问题的供应商这一点。我们有经过实战验证的技术，我们已经证明了我们的能力，我们正在跟踪威胁，确保我们领先于威胁，并与客户非常接近。
明白了。谢谢你告诉我。
谢谢。现在我想将电话交还给管理层进行 closing remarks。请讲。
谢谢，丽莎。感谢大家今天早上抽出时间和对DRS的兴趣。像往常一样，如果你有任何后续问题，请打电话或发电子邮件给我。我们期待很快再次与大家交谈。祝你们今天剩下的时间愉快。
今天的会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以断开连接。