身份不明的发言人
PJ Guido（投资者关系官）
Carol Tomé（首席执行官）
Brian Dykes（执行副总裁兼首席财务官）
Kathleen Gutmann（执行副总裁兼国际、医疗保健和供应链解决方案总裁）
Chris Wetherbee（富国银行）
David Vernon（伯恩斯坦）
Todd Wadewitz（瑞银）
Ari Rosa（花旗集团）
Jonathan Chaplin（Evercore ISI）
Scott Group（Wolfe Research）
Jordan Alliger（高盛）
Bruce Chan（Stifel）
Ken Hoexter（美国银行）
Brian Ossenbeck（摩根大通）
Ravi Shankar（摩根士丹利）
Stephanie Moore（杰富瑞）
Conor Cunningham（Melius Research）
早上好。我叫Matthew，今天将担任你们的主持人。我想欢迎各位参加UPS 2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音，在发言人发言结束后，将有问答环节。任何想要提问的分析师，现在请按电话键盘上的星号键，然后按1。现在，我很荣幸地将发言权交给你们的主持人，投资者关系官P. J. Guido先生。先生，请讲。
早上好，欢迎参加UPS 2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同出席的有我们的首席执行官Carol Tomei、首席财务官Brian Dykes，以及我们 executive 领导团队的其他几位成员。在开始之前，我想提醒大家，我们今天将发表的一些评论属于前瞻性陈述，涉及我们对公司未来业绩和经营成果的预期。这些陈述受风险和不确定性影响，这些风险和不确定性在我们的2024年10-K表格以及向美国证券交易委员会提交的其他报告中有所描述。这些报告在提交后，可在UPS投资者关系网站和美国证券交易委员会获取。
除非另有说明，我们的讨论指的是2025年第三季度的调整后业绩。GAAP业绩包括1.64亿美元的净费用，即每股摊薄收益0.19美元，其中包括2.5亿美元的税后转型战略成本，部分被8600万美元的所得税估值 allowance转回收益所抵消。非GAAP调整后金额与GAAP财务业绩的调节表可在今天的网络直播材料中找到。这些材料也可在UPS投资者关系网站上获取。在我们准备好的发言之后，我们将接受通过电话会议参会者的提问。
如果您想提问，请按电话上的星号键然后按1加入队列。请只提一个问题，以便我们让尽可能多的人参与。您可以重新加入队列，有机会提出另一个问题。现在，我将把电话交给Carol。
谢谢P. J.，早上好。首先，我想向所有UPS员工致以诚挚的感谢，感谢他们的奉献和辛勤工作。第三季度出现了一波关税变化，有些是预期之中的，有些则是意外的，我们的团队以卓越的技能和韧性应对了这些复杂情况。与此同时，我们继续推进网络重组，这是塑造我们美国业务未来的关键一步。在这一重大转型过程中，UPS员工的决心以及他们对服务客户和打造更强大、更敏捷的UPS的坚定承诺，让我深感印象深刻。谈谈我们第三季度的业绩，合并收入为214亿美元，合并营业利润为21亿美元，合并营业利润率为10%。
我们在第二季度看到的现金流压力在第三季度有所缓解。因此，我们今年迄今为止的自由现金流在第三季度达到27亿美元。我们继续专注于收入质量，正如预期的那样，我们的美国日均业务量（ADB）较去年有所下降。美国业务量下降的最大驱动因素是亚马逊业务量的计划下滑以及有针对性地减少低收益电子商务业务量。我们对收入质量的关注取得了坚实成果，第三季度美国每件收入增长了9.8%。通过将强劲的每件收入增长与出色的费用控制相结合，尽管ADB下降了230万件（即12.3%），我们仍能将美国营业利润率较去年报告的水平提高10个基点。
在我们的国际业务中，总ADV增长了4.8%。我们的首要任务是客户，在本季度，我们灵活运营国际网络，将运力重新路由到客户需要的地方。出口ADV增长了5.9%，标志着连续第五个季度增长。但由于贸易政策的变化，高利润率航线的出口量下降，而低利润率航线的出口量增长。这种业务量组合变化对我们的国际营业利润率造成了压力，也对我们的货运代理业务造成了压力。积极的一面是，我们继续看到医疗保健领域的强劲表现，第三季度医疗保健物流解决方案组合推动收入同比强劲增长。
Brian将提供更多关于我们财务表现的细节，我来提供一些运营更新。近年来，国际商业和供应链复杂性的关注度不断提高，2025年，我们正见证一个世纪以来最深刻的贸易政策转变。在UPS，这是我们的领域。每天，我们连接200多个国家和地区的企业和客户，确保货物无缝跨境流动。这包括应对海关经纪的复杂性，我们是世界上最大的海关经纪公司之一，每年处理数百万份海关报关单。我们的成功得益于深厚的专业知识、卓越的人才和尖端技术。
凭借我们的下一代经纪能力，我们利用人工智能数字化处理超过90%的跨境交易，在全球范围内提供速度、准确性和可靠性。在美国取消进口免税额度后，UPS的每日海关报关单数量激增了十倍。我们迅速做出反应，升级了我们的运输系统，以捕捉美国海关和边境保护局要求的扩展数据。为了管理增加的业务量和复杂性，我们通过整合代理人工智能增强了我们的海关经纪能力。这项先进技术简化了正式报关流程。在UPS，我们不仅运输货物，还消除摩擦。
通过承担监管复杂性，我们帮助客户最大限度地减少中断，保持全球商业流动。由于我们在经纪业务上的投资，我们能够吸收这种复杂性，而不会增加无法通过收入抵消的成本。如你所知，我们的目标是成为世界上排名第一的复杂医疗保健物流提供商。为此，我们在收购加拿大的Ann Lauer Healthcare Group方面取得了重大进展。Ann Lauer的能力将进一步加强我们在全球医疗保健物流方面的解决方案，特别是在北美地区。我们预计将在11月初完成这笔交易。
现在谈谈我们的数字访问计划（DAP）。我们在DAP上拥有超过800万家中小企业客户，今年前九个月，我们创造了超过28亿美元的全球DAP收入，同比增长20%。DAP仍然是中小企业增长的重要引擎，我们预计全年全球DAP收入将超过35亿美元。在继续之前，让我提供一些关于我们亚马逊业务量下滑努力和GroundSaver产品的最新情况。我们的亚马逊业务量下滑努力按计划进行。正如预期的那样，第三季度我们的亚马逊业务量较去年出现了加速下降。
第三季度亚马逊总业务量同比下降21.2%，而今年上半年为13%。与此同时，我们继续重组我们的美国网络。我们又关闭了19座建筑物，使今年迄今为止的总数达到93座。此外，在本季度，我们为许多长期司机完成了一项自愿退休计划，他们在UPS奉献了数十年后，欢迎有机会退休。总体而言，我们的网络重组和成本削减努力按计划进行，我们预计从亚马逊业务量下滑举措中看到的利润改善也按计划进行。
几分钟后，Brian将提供更多关于我们在这里进展的细节。转向GroundSaver，第三季度，我们的GroundSaver日均业务量同比下降32.7%，主要原因是我们对亚马逊采取的行动以及削减低收益电子商务业务量。我们最近与美国邮政服务（USPS）就我们的GroundSaver产品的最后一公里配送达成了关于收入和费率的初步谅解。还有更多工作要做，但我们有信心达成协议，确保我们的服务水平保持同类最佳。这让我想到了旺季。
正如我们所讨论的，我们的前100名客户每年推动约80%的旺季业务量激增，我们预计今年情况也将如此。这些客户的早期预测表明，他们计划迎来一个良好的旺季，这将导致我们当前业务量水平出现相当大的激增。但请记住，由于亚马逊业务量下滑计划，我们预计美国旺季日均总业务量将同比下降。在运营方面，我们准备好迎接强劲的旺季，这由几个关键因素驱动。首先，由于我们“未来网络”计划的战略增强，我们的运营效率比以往任何时候都高。
这些变化将使我们减少对季节性招聘的依赖，并大幅减少租赁的拖车、车辆和飞机。与往年相比，这种效率在很大程度上由自动化推动。在过去一年中，我们在35个设施中部署了新的自动化系统。第四季度，我们预计66%的业务量将通过自动化流程处理，高于去年同期的63%。其次，随着我们接近旺季 shipping 窗口，我们将继续利用我们成熟的技术，并在需要时扩展网络，同时始终专注于服务质量。这些进步使我们能够运行历史上最高效的旺季。
我们连续七年在假日运输方面树立了行业领先服务的标准，我们有信心，我们的运营战略和对卓越的承诺将使其达到8年。随着关税方面的不确定性有所解决，以及我们最大客户的旺季预测更加清晰，与第二季度末相比，我们现在处于更有利的位置提供指引。在我结束之前，让我分享我们对第四季度的财务预期。我们预计合并收入约为240亿美元，合并营业利润率约为11%至11.5%。Brian将很快详细介绍我们第四季度的展望。
在快速变化的全球环境中，UPS正在执行公司历史上最重大的战略转变。我们专注于在最重要的领域取得胜利，抓住市场的高价值部分，并吸纳具有日益复杂物流需求的客户。我们的公司坚如磐石，拥有足够的流动性来实现我们的转型并向股东返还资本。我们正在实施的变革旨在为所有利益相关者创造长期价值。因此，感谢大家的聆听。现在，我将把电话交给Brian。
谢谢Carol，大家早上好。今天早上我将涵盖三个领域，首先是我们的第三季度业绩。接下来，我将讨论亚马逊业务量下滑以及我们的网络重组和成本削减努力的进展。然后，我将以我们对第四季度的预期和全年的资本配置结束。转向我们的业绩，从第三季度的合并业绩开始。收入为214亿美元，营业利润为21亿美元。合并营业利润率为10%。每股摊薄收益为1.74美元。每股收益中的0.30美元来自第三季度完成的涉及五处房产的售后回租交易，该交易产生了3.3亿美元的税前出售收益。
这笔交易是我们更广泛战略的一部分，旨在释放资本用于再投资，因为我们正在重组网络。这些租赁的结构旨在维持我们业务的运营连续性，因此我们在非GAAP列报中未调整这项出售收益。现在转向我们的部门业绩，从美国国内业务开始，第三季度，我们继续改善网络中的业务量组合，我们对收入质量的严格把控显著抵消了业务量下降对收入的影响。此外，团队在整个季度出色地管理了费用，导致美国国内营业利润率在本季度有所改善。
美国总日均业务量下降12.3%，主要原因是亚马逊业务量下滑以及我们专注于提高收入质量。总航空日均业务量下降13.9%，主要原因是亚马逊医疗保健和高科技客户在第三季度的航空日均业务量均出现增长，这是这些关键行业连续第三个季度出现积极势头。地面日均业务量同比下降12%。在地面业务中，GroundSaver日均业务量下降32.7%，主要原因是我们对亚马逊采取的行动以及削减低收益电子商务业务量。
因此，我们更优质的地面商业和住宅服务在第三季度占我们总地面日均业务量的84%以上。这是我们五年多来看到的最高比例。现在看看客户组合，中小企业日均业务量较去年下降2.2%。然而，我们继续看到中小企业医疗保健和汽车领域的亮点，以及我们的数字访问计划（DAP）的增长。第三季度，中小企业占美国总业务量的32.8%，与去年相比提高了约340个基点。第三季度，B2B日均业务量较去年下降4.8%，原因是零售和制造业活动疲软。
B2B占我们美国业务量的45.2%，与去年相比提高了350个基点。B2C日均业务量同比下降17.6%。转向第三季度的收入，美国国内业务产生了142亿美元的收入，同比仅下降2.6%，而ADV下降了12.3%。我们的收入表现反映了每件收入和航空货运的强劲增长。第三季度，每件收入同比增长9.8%，这是我们三年来看到的最强劲的每件收入增长率。分解9.8%的每件收入改善的组成部分，基本费率和包裹特征使每件收入增长率提高了350个基点。
客户和产品组合改善使每件收入增长率提高了400个基点。剩余的230个基点增长来自燃油。转向成本，第三季度，美国国内总费用下降2.7%。总费用下降主要是由于我们随着业务量减少工时和运营岗位的行动。看看每件成本，我们面临着与去年的艰难比较。这种比较，加上交付GroundSaver业务量的成本以及8月1日生效的合同工会工资增长，导致每件成本增长10.4%。
美国国内部门实现了9.05亿美元的营业利润，营业利润率为6.4%。转向我们的国际部门，由于美国贸易政策变化引发的贸易模式持续转变，我们继续灵活运营我们的全球网络，为客户服务。因此，在第三季度，国际部门实现了日均业务量和收入的连续第四个季度增长。第三季度，国际总ADV增长4.8%，由欧洲和美洲地区引领。国际国内日均业务量同比增长3.6%，由加拿大引领。在出口方面，日均业务量同比增长5.9%，这得益于我们网络调整贸易航线的灵活性，并由欧洲国家之间的强劲表现引领。
随着第三季度的推进，我们看到美国进口下降，主要是中美航线的ADV下降27.1%。转向第三季度的收入，国际业务收入为47亿美元，同比增长5.9%。国际部门的营业利润为6.91亿美元，同比下降1.01亿美元，反映了贸易航线转移、产品降级和与需求相关的附加费降低带来的压力。第三季度国际营业利润率为14.8%。转向供应链解决方案，第三季度，收入为25亿美元，较去年减少7.15亿美元，其中4.65亿美元是由于2024年第三季度剥离Coyote业务。
在供应链解决方案中，航空和海运代理需求疲软导致市场费率下降，从而推动收入同比下降。物流收入同比下降，主要原因是邮件创新业务下降。这部分被医疗保健物流和UPS Digital（包括eroding和Happy Returns）的收入增长所抵消，同比增长9.5%。第三季度，供应链解决方案产生了5.36亿美元的营业利润。营业利润率为21.3%。我们本季度供应链解决方案的业绩包括我之前提到的售后回租交易产生的3.3亿美元一次性收益的影响。
转向现金和股东回报，今年迄今为止，我们从运营中产生了51亿美元现金，自由现金流为27亿美元。我们在本季度结束时拥有强劲的流动性，没有未偿付的商业票据，今年到目前为止，UPS已支付40亿美元股息。现在让我提供关于我们的成本削减和网络重组努力的最新情况。在我们采取行动大幅减少网络中的亚马逊业务量的同时，我们正在执行历史上最大规模的网络重组，并将在今年消除约35亿美元的相关成本。
自上次 earnings 电话会议以来，我们取得了很大进展。让我详细介绍一下。亚马逊总业务量与去年第三季度相比下降21.2%。我们在退出的亚马逊业务量部分实现了减少目标，并且我们继续服务的亚马逊业务量部分有所增长。现在让我们看看我们今年到目前为止产生的 savings。提醒一下，我们在三个成本桶中跟踪我们的 savings。它们是可变成本（主要包括运营工时）、半可变成本（反映运营岗位）和固定成本（包括关闭建筑物和通过我们的效率重塑计划减少支持职能的费用）。
看看可变成本，总运营工时继续随着业务量下降。今年到目前为止，我们减少了超过1600万工时，我们有望实现全年约2500万工时的减少目标。转向半可变成本，本季度运营岗位的 attrition 每月加速，我们同比减少了近34000个岗位，其中包括司机自愿离职计划的减少。近三分之一的减少发生在9月。在我们的固定成本桶中，今年到目前为止，我们已经完成了195个运营点的关闭，包括93座建筑物。
在关闭建筑物的同时，我们也通过“未来网络”计划进行投资，正如Carol提到的，我们在35个设施中部署了额外的自动化。虽然我们预计旺季期间业务量繁忙，但我们也计划在12月在七个额外的建筑物中部署自动化项目。最后，我们的效率重塑计划带来的 savings 在第三季度继续加速。总而言之，我们在执行战略方面取得了重大进展。今年到目前为止，我们已经减少了22亿美元的费用，我们有望实现2025年约35亿美元的费用削减目标。
现在转向我们的展望，在合并层面，我们预计第四季度收入约为240亿美元，营业利润率约为11%至11.5%。看看各部门在第四季度的情况，从美国国内业务开始，我们预计第四季度收入约为162亿美元，这是由亚马逊业务量的持续减少和强劲的每件收入增长驱动的，我们预计营业利润率约为9.5%至10%。就旺季而言，在美国，我们预计旺季初期业务量会更重，与去年相比，我们多了一个配送日，这给了我们更多灵活性。
我们通过“未来网络”计划进行的网络重组和额外自动化部署，使我们能够实现更高效的旺季，并为客户提供又一年的行业领先服务。简而言之，我们已为旺季做好准备。转向国际业务，我们预计全年经历的动态环境将继续。考虑到这一点，我们预计第四季度收入约为50亿美元，营业利润率在17%至18%之间。在供应链解决方案方面，我们预计第四季度收入约为27亿美元，营业利润率约为9%。
看看全年的资本配置，我们预计资本支出约为35亿美元。我们计划支付约55亿美元的股息，有待董事会批准，我们已经完成了约10亿美元的目标股票回购。最后，我们预计2025年全年税率约为23.75%。在结束之前，让我评论一下我们的财务状况。UPS坚如磐石，我们有足够的流动性继续执行我们的战略并为股东返回价值。在完成对Ann Lauer的收购后，我们预计年底现金约为50亿美元。
因此，主持人，请打开提问线路。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您有任何问题或评论，请在此时按电话上的星号1。我们要求在提问时，如果您使用扬声器听电话，请拿起听筒，以提供最佳音质。再次提醒，如果您有任何问题或评论，请按电话上的星号1。您的第一个问题来自富国银行的Chris Weatherby。您的线路已接通。
嘿，谢谢。早上好，各位。也许我们可以从国内利润率开始，显然有所改善，但我们在本季度有很多RPP增长。所以我想展望未来，我知道有成本和收益管理的组合。我知道您给了我们第四季度的一些范围，但总的来说，您认为在业务量下滑中处于什么位置，能否让我们对2026年的国内利润率有一些了解？
谢谢Chris，我很感激。我认为我们对第三季度的收入质量以及我们在亚马逊业务量下滑方面取得的进展都非常满意。我们在2026年列出了相关的活动指标。看，我们将在1月份的电话会议上报告第四季度时更新2026年的情况。但有几件事我认为值得记住。记住，我们正处于六个季度下滑中的第三个季度。因此，随着我们度过今年的前三个季度，进入旺季时，亚马逊业务量将出现环比增长，因为每个人都有旺季。然后，我们将在明年上半年继续下滑，成本削减将继续进行。
第二，正如Carol提到的，我们围绕GroundSaver采取的战略行动将在明年开始见效，我们也将在明年下半年看到经济收益。我们预计在今年11月完成对Ann Lauer的收购，并将在明年纳入财务报表时向您更新。但这是一项令人兴奋的收购，将加速我们的医疗保健战略。而且，我们继续专注于在市场中有助于我们继续推动每件收入增长和更高利润率的部分增长，因为我们进入26年下半年并完成亚马逊业务量下滑。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自伯恩斯坦的David Vernon。请继续提问。
嘿，早上好，各位，谢谢抽出时间。那么Brian，你能谈谈第三季度每件成本的退出率吗？似乎这是一个转折点，通过买断和其他一切，你可能比开始时要好一些，我们是否应该期待这在第四季度加速，然后，听起来你们说已经找到与USPS合作处理一些住宅低费率电子商务类型的最后一公里的方法。你能更具体地说明这是什么样子，以及这如何改变每件成本吗？
谢谢。当然。首先让我谈谈第三季度每件成本的退出率，我会让Carol评论USPS的问题，关于每件成本有几件事。看，每件成本与去年相比是一个艰难的比较，因为这可能是与我们退出的电子商务业务量相关的最大同比比较。因此，这对每件收入和每件成本都有很大的组合影响。
然而，在本季度中，我们看到了一些我们见过的最佳生产指标。当然，在我们的内部运营中，我认为是12年来的最佳水平，在我们的预加载中，是20年来的最佳水平。我们通过未来网络部署的自动化投资肯定显示出了效益，我们看到这体现在成本中。重复一遍。我还要指出的另一件事，你可能在非GAAP调节表中看到，我们在本季度执行了司机自愿离职计划。大约90%的司机在8月31日离职，因此这些 savings 将在第四季度开始显现。Carol，你想评论USPS的问题吗？
我很乐意。David，很高兴听到你的声音。回到司机的问题，买断的总成本是1.75亿美元。年度回报是1.79亿美元。因此回报期不到一年。所以这对我们的每件成本来说是件好事，不是吗？是的。现在谈谈USPS，如你所知，David，邮政服务有了一位新的邮政局长，当Steiner先生加入时，我们立即开始与他交谈，讨论如何建立一个双赢的关系。对邮政系统有利，对UPS有利，对我们的客户有利。做到这一点的方法是利用他们最擅长的最后一公里，以及我们最擅长的中间里程。所以我很高兴地告诉你，我们已经就收入和费率达成了初步谅解，以支持我们的GroundSaver产品的最后一公里配送。还有更多工作要做，但我们有信心达成协议，确保我们的服务水平保持同类最佳。
有没有办法更具体地谈谈时间安排，以及这对2026年国内利润率有何影响，或者现在还为时过早？
现在还为时过早。不要期望第四季度有任何收益。我们希望，敲木头，能在年初敲定。这不仅仅是针对我们美国小型包裹业务中的GroundSaver产品，还包括邮件创新业务。我们对这将对我们未来的邮件创新利润率产生的影响感到兴奋。所以在年底，我们会给你更多细节。
好的。谢谢你的时间。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞银的Todd Wadewitz。请继续提问。
是的，早上好。我想问。让我想想。我的意思是，我认为在第二季度的评论中，你谈到了对中小企业下滑的担忧。我认为这是取消免税额度的影响，这将产生重大影响。然后它变成了全球取消，而不仅仅是中国和香港。所以你能给我们更多关于中小企业与第二季度似乎存在的很多担忧相比的表现的视角吗？然后，当我们看9月份，当它变成全球取消而不是中国、香港时，国际业务的影响有何不同？所以关于这两件事。谢谢。
当然。如果你看我们本季度的中小企业业绩，同比略有下降，但当我们看我们相对于市场的表现时，我们在业务量和价值上都获得了份额。所以我们对相对于市场的表现感到满意，同比下降没有我们想象的那么剧烈。不过，Tom，我们正在密切关注中小企业。有些表现不错，能够应对贸易政策的变化。坦率地说，有些则面临挑战。所以我们密切关注这些客户。
让我给你一些数据，这很惊人。有多少托运人在寻求帮助？第三季度，我们举办了2012场贸易网络研讨会，有超过8300名参与者。我们已经联系并与61000名客户进行了交谈，试图帮助他们应对这些贸易政策的变化。这很复杂。非常复杂。正如你提到的取消免税额度，这肯定对一些托运人造成了一些麻烦。我也会给你一些具体数据。回到3月，我们每天有13000个包裹进入美国，需要某种应税清关。
我们处理了这些。21%是通过技术处理的，所以无需人工干预即可清关。快进到9月，现在是全球取消，每天有112000个包裹需要某种应税清关。谢天谢地，我们投资了技术。因此，我们能够在没有任何人工干预的情况下清关90%的包裹，这很棒。但10%需要一些帮助。他们需要帮助的地方，确实需要帮助。因为当全球豁免生效时，你可能已经看到一些邮政系统，如英国皇家邮政或德国邮政，确实停止向美国发货，这意味着托运人，主要是过去使用这些邮政运营商将包裹运入美国的消费者，转向了UPS或FedEx等运营商。
许多这些托运人，消费者对消费者，都很天真，你不会期望他们了解贸易政策的复杂性，并且运送的包裹没有必要的清关信息。所以Kate，你可能想谈谈我们如何与这些托运人合作，因为这是很多艰苦的工作和努力来与这些托运人合作。是的，确实如此。为了帮助特别是这些C2C（消费者对消费者）托运人，我们与他们进行了多次通话，帮助他们，试图让他们了解他们需要提供的缺失信息。
其中很大一部分是食品。如果你想想一个家庭向家人运送食品，这往往是国际邮政最初搜索的三周内的痛点，然后邮政获得了例外，食品和非常低价值的商品消费者对消费者又回到了邮政。因此，从那以后，我们在过去一周半内已经能够清关高达97%的货物，当天清关。因此，帮助我们非常有价值的托运人确保他们满足要求。
Tom，我可以稍微说明一下影响的程度。在第三季度，这对我们产生了约6000万美元的影响。我们估计第四季度的直接影响将是7500万至1亿美元。其中很多是与需求相关的，对吧，因为技术允许我们扩大经纪业务。但确实存在需求影响。
我们要明确这一成本是什么。这真的不是清关成本，而是贸易航线的变化。因为如你所知，我们最盈利的贸易航线是中美之间的航线。我们在第三季度看到该航线下降超过20%，预计这种情况将持续到第四季度。现在。本周将有一个重要会议，所以也许我们对两国之间的贸易会有更多确定性。但我们现在预测第四季度这些贸易航线将下降。
快速回到中小企业。你认为现在稳定了吗？现在，我们不应该像第二季度那样担心未来的下降。
因此，当我们看旺季预测时，这是判断的最佳方式。如你所知，我们的100家客户，其中大多数是企业客户，占我们旺季业务量激增的80%。这些大客户告诉我们，他们预计会有一个良好的旺季，业务量激增将比他们今天的业务量高出约60%。这与过去三年我们看到的激增相同。所以他们有库存，为旺季做好了准备。在中小企业方面，他们比一年前略有不足。所以如果你认为有效性是100%有效，我们的企业客户处于100%的水平。
给我们提供预测的中小企业客户处于99%的水平。那么它稳定了吗？有一点。但我认为未来仍需注意，特别是进入明年，因为明年你将感受到一些关税对一些中小企业的全部影响。我们正在与他们合作，试图帮助他们思考如何改变他们的采购来源，如何考虑他们使用的运输方式等等。所以我们正在与他们合作。但我认为在此展望上保持谨慎是明智的，因为现在还处于早期阶段。
太好了，谢谢。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自花旗集团的Ari Rosa。请继续提问。
嗨，早上好。很高兴看到自由现金流的增加。Carol或Brian，我希望你能谈谈在这些成本削减举措实施后，以及随着你经历一些收入组合的变化，你如何看待自由现金流的可持续水平。谢谢。
是的，很好。谢谢Ari。早上好。很高兴听到你的声音。是的，看，我们看到第三季度自由现金流反弹。第二季度和第三季度存在一些时间问题，这些问题已经自行解决，我们预计第四季度将与第三季度相似。关于你的问题，我认为你完全正确。这就是为什么我们倾向于我们所倾向的市场部分，因为你会看到我们在B2B的渗透率提高了350个基点。我们在中小企业的渗透率提高了340个基点。
我们在希望增长的市场领域看到了增长。这使我们能够实现更好的回报和更高的利润率。随着成本削减和通过自动化投资创造的网络效率，我们确实期望业务随着时间的推移产生显著更多的自由现金流。显然，我们有大约54至55亿美元的股息。我们预计在不久的将来会高于这个水平。
太好了，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Evercore ISI的Jonathan Chaplin。请继续提问。
谢谢。早上好。只是一个两部分的问题。很抱歉问两个问题，但亚马逊业务量下滑。我说你在这方面按计划进行。说下降了21%。我以为我们现在应该在30%左右。所以也许只是帮助我们理解当我们考虑退出率和第四季度时你所处的位置。其次，看起来你在与该业务量下滑相关的成本削减方面按计划进行。考虑到你已经谈到的所有这些变化，除了亚马逊之外的其他业务的成本调整，比如世界其他地区的免税额度。也许一些中小企业在旺季前略有减少。你觉得在这方面也按计划进行吗，或者还有一点追赶要做？
关于亚马逊业务量下滑，我们正在下滑我们不想要的业务量，我们的计划是正确的。但我们正在增长我们想要继续服务的亚马逊业务量部分。这就是为什么同比下降没有我们在第二季度末预期的那么多。所以我们对此感到非常满意。增长我们想要的业务量，比如退货，对我们的业务有好处。关于成本削减的问题，我想说在管理亚马逊业务量下滑方面做得非常出色，但我们也在推动一项非常好的业务。Natalie，你可能想谈谈你的生产数字。它们是我们20年、10年来见过的最好的。谈一点那个。
是的，当然。我认为当我们看待我们的网络时，这真的很令人兴奋，我们不仅仅是或唯一地看待一切，而是将其视为一个大网络。当然，我们不断发现降低成本的机会。所以如果你想想我们关闭的建筑物，我们关闭的运营点，还有我们消除的34000个职位，这当然部分是由亚马逊驱动的，但也是我们的生产力。所以如果你想想整个网络的生产，Brian提到我们的内部运营展示了12年来的最佳处理率，我们的枢纽处理率是20年来的最佳水平，然后我们可以列出安全方面的十年最佳和其他与成本相关的项目。
我想应该让每个人感到安慰的是我们在今年前九个月所展示的。我们也已经开始了2026年的下一阶段。所以这将继续，我们将实现我们的亚马逊目标，随着我们首先引入更多NOF项目，我们在成本和生产力方面的下滑只会得到加强。但随着我们开始实施NOF，支持这些升级的所有外围建筑物也将开始减少。Mesquite就是一个很好的例子。你知道，我们每小时48000件的枢纽两周前刚刚启用，在此之前是德克萨斯州Sweetwater的类似枢纽。所以我们对这些网络新增功能感到非常兴奋，当然还有更多。
Jonathan，为了给出一个数字，因为我认为第三季度确实证明了这一点。我们在年初表示，我们将专注于让正确的业务量进入网络并提高效率，业务量下降12.3%，我们扩大了营业利润率，我们将期待在未来继续这一趋势。好的，谢谢，Brian，Carol和Nanda，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Wolf Research的Scott Group。请继续提问。
嘿，谢谢。早上好。那么，跟进亚马逊的问题，我想当你第一次谈到这个时，到明年年中，业务量将减少约一半。这个数字有变化吗，变大还是变小？当我们考虑下一波亚马逊业务量退出时，在组合方面有什么不同吗，从减量的角度来看，管理起来更容易还是更困难？然后这都是同一个问题的一部分。我知道今年有35亿美元的成本削减。明年的成本削减数字应该是多少？谢谢。
当然，Scott。谢谢。很高兴和你交谈。关于亚马逊，你可以这样想，我们退出的亚马逊业务量部分，他们将进行内包，那是 outbound。这是一个相当一致的下滑。都是计划好的，对吧，因为电子商务变得非常实体化，对吧？我们必须移交建筑物，他们接收建筑物。必须有出租车、司机和分拣员在同一周、同一航线、同一建筑物、同一城市进行过渡。所以，这都是计划好的。按计划进行。我们与他们合作非常协作。我认为这在我们和他们的服务数字中都有所体现，这是一种很好的关系。除此之外。亚马逊仍将是一个大客户。在很多地方，我们可以为他们的供应链增加价值，比如退货、他们的 inbound、在平台上销售的小企业卖家，这部分业务正在增长。但是当你考虑明年的减量时，这是相同类型的业务量。只是在一段时间内关于成本削减。我们将在1月份重置，因为我们向前推进。但是你知道，Nando的团队做得很好，随着这些建筑物的过渡，我们转移工作，合并，我们投资于NOF，我们明年将推动类似水平的效率。
以及相同的成本桶。是的。这将仍然是可变成本、半可变成本和固定成本。你应该期望这在明年继续，我们将在本季度末，第四季度末给出具体数字。绝对
谢谢。我们的下一个问题来自高盛的Jordan Alliger。请继续提问
是的，嗨，早上好。只想回到国际业务。也许有更多关于现在免税额度取消后的国际贸易流动分析的想法。当我们明年迎来“解放日”时，我们能回到更正常的轨迹或模式吗，还是这是永久性的转变，然后伴随着这一点，需要什么才能使国际利润率更可持续地保持在你习惯的高 teens 水平？这也是着眼于2026年。
谢谢。当然。谢谢Jordan。很高兴听到你的声音。关于国际贸易流动，如Carol提到的，当我们经历第三季度，特别是9月份的免税额度取消时，我们确实看到情况放缓。现在，世界上仍有很多变动，事情在四处移动。我们所看到的是美国以外的大量增长。是的。贸易继续流动，但不像以前那样多地触及美国。当我们展望明年并考虑利润率时，在系统稳定和贸易流动达到新的平衡之前，会有一些永久性变化。我确实认为国际业务的中高 teens 利润率绝对是目标。但我们需要贸易流动稳定才能达到那里。
嗯，Kate和她的团队所做的是真正将贸易流动的变化运营化。仅在第三季度，你就进行了100项不同的运营变革，确保我们能够满足客户的需求，因为贸易流动正在变化，我们正在提前投资其中一些。你可能会谈到你在亚洲所做的事情。我们之前提到过，但只是提醒大家你在香港和菲律宾所做的事情。
是的，绝对。为了释放这种增长，我们是一个拥有全球投资组合的全球网络，我们看到了在亚洲投资的回报，扩展我们的服务，加快我们的运输时间。所以如果你看一下前20大出口航线，非美国，其中16个正在增长，而且增长非常好。其中很多是亚洲到亚洲或亚洲到欧洲以及反向。所以这真的是扩张。客户有需求，他们正在转移贸易。在其中，我会告诉你，我们看到国际中小企业在世界许多地区增长9%。所以这也将帮助我们明年的势头。
谢谢。谢谢。你的下一个问题来自Stateful的Bruce Chan。请继续提问。
嘿，谢谢。早上好，各位。很高兴看到这里的业绩和指引。也许就在最后一点上，我猜自从账簿关闭和你制定了第四季度的指引和预算以来，我们又有了一个变量，即政府停摆。想知道这是否在指引中有所考虑，如果没有，在需求、服务或运营方面，特别是关于空中交通管制和工资单以及消费，这个范围是否有任何下行风险？
是的。所以我们在这里没有真正的水晶球。我们显然在密切关注，特别是与航空方面有关的。到目前为止，我们没有看到服务中断。但我们正在密切关注，因为。我们都在阅读有关的故事。在美国的业务量方面，人们不上班会发生什么。你知道，我们现在是10月底，我们正好在我们认为的位置，如果不是更好一点的话。所以我们没有将对旺季的任何重大影响纳入考虑，因为我们真的依赖客户告诉我们的信息，我们的客户告诉我们那些可以旺季，他们将有一个良好的旺季。所以我们没有将任何这些因素纳入考虑。但当然，考虑可能发生的事情总是明智的。希望很快会有解决方案。这是我们应该希望的。
好的，谢谢。
谢谢。你的下一个问题来自美国银行的Ken Hoexter。请继续提问。
嘿，太好了。早上好。所以看起来你国内300个基点的改善可能比正常的目标，即达到9.5%至10%，要多一点。只是想了解你对第四季度以及进入26年时，成本削减收益可能高于正常趋势的看法，然后我想下周我们将开始最高法院关于关税的听证会。对潜在影响的初步想法，是否可能逆转，我们开始看到世界其他地区，如果不是中国、香港航线，也许对最高法院程序的任何想法？
当然。让我先谈谈顺序影响。Ken，从第三季度到第四季度，如Carol所说，我们一直与客户密切合作，我们预计旺季的形状与过去四年相似。是的。所以我们将看到美国的ADB环比增长约20%，国际约10%。此外，将有已宣布的假日需求附加费。我们对这些附加费的收取率一直很好。尽管旺季多了一天，我们仍然平衡需求，并期望看到假日需求附加费的良好收取。在成本方面，请记住，我们全年一直在投资部署自动化和未来网络。在旺季开始时，将有42个新的自动化项目投入使用。降低美国总网络的“水位”使我们能够更高效地运营。所以你需要更少的可变产能，更少的租赁飞机，更少的租用车辆，更少的季节性工人。这使你能够运营一个更高效的网络。我们很兴奋。我们认为这将是我们长期以来最好的服务和生产之一。
关于最高法院的问题，显然我们会非常密切地关注，但Kim，我们不。我们无法推测结果会是什么。
谢谢。你的下一个问题来自摩根大通的Brian Ossenbeck。请继续提问。
嘿，早上好。谢谢回答问题。只是一个关于第一点的快速跟进，Carol，你在上个季度提到了一些密度逆风。听起来这些在第三季度可能仍然存在，我预计第四季度也是如此。所以如果你能澄清这一点。然后Brian，你能给我们更多关于你认为第四季度每件收入将如何跟踪并结束这一年的信息吗？有很多混合动态，一些产品服务变化，但显然看起来仍然有一些基本费率势头，还有一些燃料的帮助。所以如果你能给我们更多关于这一趋势的三个部分的想法，将很有帮助。谢谢。
关于GroundSaver，产品密度仍然是一个挑战。我们似乎无法在这些住宅交付中获得更多的包裹每站。这也是我们对与USPS的新关系感到非常兴奋的原因之一。我们估计第三季度的成本拖累约为1亿美元。
没错。这是我们克服的另一个成本，随着市场下降以推动利润率扩张。Brian，关于你关于每件收入的观点。看，我们继续看到强劲的基本费率改善和每件收入。我们预计第四季度将略高于6%。如果你看一下我们最初设定的全年6%，我们现在高于这个水平。所以我们预计这将通过基本费率实现，第三季度的组合改善略少，因为我们开始与去年我们采取的中国电子商务托运人行动进行比较。然后是假日需求，强劲的假日需求附加费。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的Ravi Shankar。请继续提问。
太好了，谢谢。大家早上好。所以你显然在建筑物方面和司机方面都有很多人员减少。工会说你们承诺在合同期间净增加工作岗位。在合同剩余的两年半里，你如何看待这一点？你是否必须开始招聘来弥补这一差异？谢谢。
我们遵守合同条款。Brian，你可能想提供更多细节。
当然。Robbie，合同条款的一部分允许我们向兼职员工提供全职职位，以便他们有能力从兼职转为全职。坦率地说，这对我们来说是最好的结果。是的。我们希望创造终身工作和良好的职业，让人们能够在UPS获得稳定的收入和福利。所以合同的运作方式是我们向兼职员工提供全职职位。从净员工数量来看，这并没有真正改变什么，但这是我们为员工创造职业发展道路的一种方式。这对工会有好处，对我们的员工有好处，对我们有好处，帮助我们拥有更多训练有素、致力于UPS的工人。
有时关于这一点的信息传递会令人困惑。所以如果你读到令人困惑的内容，打电话给我们，我们会澄清。
谢谢。你的下一个问题来自杰富瑞的Stephanie Moore。请继续提问。
嗨，早上好。谢谢。我想谈谈本季度美国国内部门的加回，特别是。如果你能分解一下，从6600万到本季度的3.02亿之间的差异。这些加回的主要组成部分是什么。谢谢。
Stephanie，澄清一下，你说的是非GAAP调整吗
没错。正确。是的。所以如Carol提到的，我们在本季度执行了司机自愿离职计划，大约90%的司机在8月31日离职。其中80%的费用与遣散费相关。在第二季度，我们列出了与总网络重组效率重塑计划相关的4亿至6.5亿美元的范围。我们仍然在这个范围内。是的。我想明确一点，我们有1.66亿美元的成本。
第三季度的司机买断费用为1.75亿美元，总成本为1.75亿美元。所以我们不会在第四季度看到同样的金额。没错。
Matthew，我们还有时间再问一个问题。当然。我们的最后一个问题来自Melius Research的Connor Cunningham。请继续提问。
嗨，各位。所以我想你说过你已经减少了195个运营点，然后关闭了93座建筑物。我希望你能谈谈这在2026年可能如何趋势。我们是否期望继续增加，或者似乎有更多机会。所以你能谈谈在网络效率方面获得更多机会的情况。非常感谢。
当然。嗯，亚马逊业务量下滑仍在继续。我们处于六个季度下滑中的第三个季度。所以亚马逊业务量下滑仍在继续，这意味着在第四季度末将进一步整合建筑物。我们将在第四季度末提供2026年的指引或展望，届时我们可以更具体地说明情况。
谢谢。我现在将把发言权交回给你们的主持人P. J. Guido先生。谢谢，Matthew。本次电话会议结束。感谢您的参与，祝您有美好的一天。