Rick Black（投资者关系）
Jule Smith（总裁兼首席执行官）
Greg Hoffman（首席财务官）
Kathryn Thompson（Thompson研究集团）
Tyler Brown（Raymond James）
Michael Feniger（美国银行）
Adam Robert Thalhimer（Thompson Davis & Co）
John Jameson（D.A. Davidson）
萨。萨。欢迎参加Construction Partners第四季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。会议期间如需要操作员协助，请在电话键盘上按星号0。温馨提示，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向大家介绍主持人Rick Black。投资者关系部，感谢您，请开始。
谢谢操作员，大家早上好。感谢大家参加Construction Partners的电话会议，回顾2025财年第四季度及全年财务业绩。本次会议同时进行网络直播，可通过constructionpartners.net投资者关系部分的“活动与演示”页面上的音频链接访问。本次电话会议上记录的信息仅代表今天，即2025年11月20日的情况。因此请注意，任何时效性信息在重播收听或阅读文字记录时可能不再准确。我还想提醒您，今天讨论中所做的非历史事实陈述，包括对预期或未来事件或未来财务业绩的陈述，均为根据1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。
我们将在今天的电话会议中发表前瞻性陈述，这些陈述本质上具有不确定性，且超出公司控制范围。实际结果可能存在重大差异。有关前瞻性陈述的披露，请参阅我们的收益新闻稿。这些因素以及其他风险和不确定性在公司提交给美国证券交易委员会的文件中有详细描述。管理层还将提及非GAAP指标，包括调整后净收入、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率，与最接近的GAAP指标的对账可在我们收益新闻稿的末尾找到。Construction Partners不承担公开更新或修订任何前瞻性陈述的义务。
现在，我想将电话转给Construction Partners首席执行官Jewel Smith。
Jewel 谢谢Rick，大家早上好。感谢大家今天参加我们的电话会议。今天早上和我一起出席的有我们的首席财务官Greg Hoffman和执行主席Ned Fleming。我想首先感谢2025财年超过6,800名员工以及我们的公司家族，感谢他们的辛勤工作和奉献，这对CPI来说是真正具有变革意义的一年。今年年初，我们通过战略性平台收购进入得克萨斯州和俄克拉荷马州，并在5月在田纳西州成立了一家平台公司。我们还在阿拉巴马州莫比尔和得克萨斯州休斯顿的活跃市场收购了两个重要的子品牌。
这五项收购，加上8.4%的有机增长，使我们的营收实现了54%的总增长。更重要的是，我们的利润实现了92%的同比增长，EBITDA利润率达到创纪录的15%，实现了利润的转型。最后，我们在2025财年末的项目积压达到了创纪录的30亿美元。我们的员工以及他们创造和维护的文化是我们业务的关键，也是CPI在100多个本地市场以及作为新收购的首选买家的主要差异化因素。作为一个公司家族，我们努力践行“家庭”和“尊重”的核心价值观，这创造了一个令人难以置信的日常工作场所。
此外，我们的增长战略通过为团队成员提供众多职业发展途径和创造更好生活的机会，实现了我们“机会”的核心价值观。我们的最后一个核心价值观是“卓越”，即每天挑战将平凡的事情做得非凡出色，我们的整个团队在2025年真正实现了卓越。现在谈谈新的一年，我很高兴地报告，2026财年已全面启动，10月份完成了两项重大收购。10月20日，我们宣布收购佛罗里达州代托纳比奇的P&S Paving公司。P&S在我国增长非常迅速的地区——佛罗里达州东海岸拥有主导市场份额。
他们由优秀的管理团队Tim Phillips和Curtis Long领导。在他们的领导下，我们完全有能力沿着佛罗里达州充满活力的东海岸向北和向南进行有机增长。P&S是我们“进入合适市场并与合适合作伙伴合作”战略的一个很好例子。现在让我们转向得克萨斯州。我们在2025财年初通过收购Lone Star Paving进入得克萨斯州，这显然是CPI迈出的重要一步。Lone Star是一家平台公司，拥有优秀的管理团队，他们准备好利用这个全国增长最快的州的增长机会。
8月，我们通过收购Durwood Green进入休斯顿市场。Durwood Green由优秀的管理团队领导，其总裁Brad Greene以及Jonathan和Daniel Greene都是公司的第三代领导者和所有者。休斯顿都会区的人口比许多州都多。此外，该地区地域广阔，增长率在全国排名第二。同样，我们在合适的市场与合适的合作伙伴进行了投资。10月，我们通过从Vulcan Materials收购8个热拌沥青厂、施工人员和设备，显著扩大了Durwood Green旗下的休斯顿业务。
这笔交易在市场上建立了规模，并提高了休斯顿液体沥青码头的吞吐量和利润率。在三个月内，我们进入休斯顿市场，随后将我们在休斯顿的相对市场份额提高了两倍，为该市场的利润率增长创造了绝佳机会。上个月，10月22日，我们在北卡罗来纳州罗利举办了第二届分析师日活动。该活动的网络直播和演示文稿仍可在我们的网站上查看。在当天的演示中，我们报告称，CPI仅在24个月前就超越了五年计划中提出的2027年路线图目标。
我们比计划提前两年实现了目标，我们认为向市场提供更新后的目标非常重要。一项名为“Road 2030”的五年战略计划，与2027年路线图的战略相同。Road 2030为CPI在2026年23%的预算增长年后的持续增长和利润率扩张奠定了基础，我们的目标是到2030年再次将公司规模扩大一倍，营收超过60亿美元。我们预计2026财年EBITDA利润率将扩大30个基点，此后每年扩大30至50个基点，到计划期末达到17%的EBITDA利润率。
随着利润率的扩大和营收的复合增长，我们的调整后EBITDA预计将从2025财年的4.23亿美元增长到2030年的超过10亿美元，复合年增长率为18%。Road 2030在保持在阳光地带的同时，将公司规模扩大一倍以上，反映了我们业务模式的实力、阳光地带的需求以及我们通过追求运营卓越和战略增长举措继续释放的机会。展望2026年，支持我们五年计划的是四个宏观趋势，你们已经听我们谈论过，但它们仍然强大，我们相信将继续推动公司增长。
第一个是自新冠疫情以来加速的向阳光地带的持续迁移。人口和企业都在向CPI所在的州迁移。这推动了私人建筑需求，不仅包括工厂和企业园区，还有众多数据中心项目，CPI完全有能力建设完整的场地基础设施。随着私营经济的增长，我们所在的州正在确保公共基础设施投资跟上增长步伐。本周，我参加了阳光地带州州长的小组讨论，他们谈论了基础设施领先于增长的重要性，以及他们为在可预见的未来成功支持和资助增长型经济的基础设施而采取的积极措施。
推动这一增长的第二个宏观趋势是企业将制造设施和业务迁回阳光地带，因为他们希望加强供应链并避免关税。美国的这种回流趋势将意味着阳光地带的持续增长，而CPI完全有能力建设这些项目。第三个宏观趋势与资金有关。联邦和州政府都在投资基础设施，而且这种投资将继续下去。我们在八个州和100多个本地市场看到强劲的公共合同投标，并预计2026财年的合同授予量将比2025财年增加约15%。
对于占公司大部分业务的小型经常性维护项目尤其如此。支持这种强劲环境的是健康的州基础设施预算，包括许多补充性州项目以及地方、城市和县的基础设施项目，而IJA联邦项目资金仍需要几年时间才能用完。在国会山，参众两院继续与Duffy部长就表面运输计划的五年重新授权进行合作。我们预计该法案将在春季进行投票，因为本届政府继续优先考虑硬基础设施投资，并减少支持增长型经济所需的许可延误。
最后一个趋势是我们收购战略的一部分，即我们所处的行业非常分散，本地市场参与者主要由家族企业组成，随着许多私人所有者达到退休年龄，该行业正在经历代际转型。CPI与阳光地带各地卖家进行对话的机会继续增加。在将电话交给Greg回顾2025财年财务业绩之前，我想强调的是，在财年开始时，我们仍然专注于在现场执行创纪录的积压项目，并评估整个阳光地带足迹的增长机会。
我们还继续关注吸引和留住最优秀人才这一关键长期挑战。我们将通过为员工提供有吸引力的职业发展和独特的公司家族文化，继续创造竞争优势。在CPI，我们知道我们的员工是推动业务增长和创造卓越股东价值的关键驱动力。现在，我想将电话交给Greg。
Greg 谢谢Jewel，大家早上好。正如Jewel所提到的，我们的财年以强劲的第四季度圆满结束，营收为9亿美元，同比增长67%，其中有机营收增长10.4%。第四季度调整后EBITDA为1.54亿美元，是去年第四季度的两倍。第四季度调整后EBITDA利润率为17.1%。现在，在讨论2026财年展望之前，我将回顾本财年的关键业绩指标。营收为28.12亿美元，同比增长54%。
本年度营收增长的细分为8.4%的有机增长和45.6%的收购增长。2025财年毛利润为4.391亿美元，同比增长约70%。占总营收的百分比方面，毛利润为15.6%，而去年为14.2%。2025财年一般和管理费用占总营收的百分比降至7.1%，而去年为8.1%。净收入为1.018亿美元，同比增长48%。调整后净收入为1.22亿美元，较2024财年增长73%。调整后EBITDA为4.237亿美元，同比增长92%。
调整后EBITDA利润率为15%，而2024财年为12.1%。您可以在今天收益发布的末尾找到净收入和调整后EBITDA财务指标的GAAP与非GAAP对账。现在转向资产负债表，截至财年末，我们拥有1.56亿美元的现金及现金等价物，以及3.035亿美元的可用信贷额度（扣除未偿还信用证后的净额）。提醒一下，6月30日，我们修订了信贷协议，总贷款额度为11亿美元，包括6亿美元的定期贷款和5亿美元的循环信贷额度。
我们利用增加的定期贷款所得款项偿还了循环信贷额度上的未偿还余额，自6月30日起实现了信贷额度的全部可用。此外，该修订将贷款到期日延长至2030年6月。截至本季度末，我们的债务与过去十二个月EBITDA比率为3.1倍。我们仍按计划在2026年末将杠杆率降至约2.5倍，以支持2025财年持续的盈利增长。经营活动现金流为2.91亿美元，高于2024财年的2.09亿美元。
我们继续预计2026财年将75%至85%的EBITDA转换为经营活动现金流。2025财年资本支出为1.379亿美元，在我们提供的1.3亿至1.4亿美元范围内。我们预计2026财年总资本支出在1.65亿至1.85亿美元之间。这包括约占营收3.25%的维护性资本支出，其余金额投资于高回报增长举措。现在转向我们的展望，正如我们上个月报告的，以下是2026财年营收范围：34亿至35亿美元；净收入范围：1.5亿至1.55亿美元；调整后净收入范围：1.581亿至1.642亿美元；调整后EBITDA范围：5.2亿至5.4亿美元；调整后EBITDA利润率范围：15.3%至15.4%。
与历史季节性一致，我们预计财年上半年将贡献约40%至42%的年度营收和30%至34%的调整后EBITDA。在财年下半年的施工旺季，我们预计将实现剩余58%至60%的营收和66%至68%的调整后EBITDA。最后，正如Joel所提到的，截至2025年9月30日，我们以30亿美元的创纪录项目积压进入新的一年。我们未来12个月的合同收入中约有80%至85%已在积压订单中覆盖，现在我们将开启问答环节。操作员，谢谢。
我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。我们的第一个问题来自Thompson研究集团的Kathryn Thompson。请提问。
嗨。感谢您今天回答我的问题。
早上好。
早上好。您在实现之前投资者日和10月底公布的2030年末目标方面做得非常出色。其中一部分是并购，您谈到了最近完成的几项收购，因为您在增长轨迹和市场整合方面建立了势头，您能否多谈谈您在整合方面所做的工作，以及与五年前相比，在这条增长道路上，现在的整合与过去有何不同？谢谢。
是的。Kathryn，正如您所指出的，2025年对我们来说是变革性的一年，其中很大一部分是我们所做的收购。我们一直很忙碌，但我们在10月份谈到的战略没有改变。我们将寻找合适的市场和合适的合作伙伴，即卖家。代际整合仍在继续。您知道，我想说的是，今年确实很忙。和我们在一起的Ned，他在很多这些收购中都和我们在一起。所以我很想把这个问题转给他，听听他对我们的收购和战略的看法。
Kathryn，谢谢。感谢您的支持。我认为有几件事从大局开始。我们有一个很棒的团队，他们确实在审视所有的收购。他们了解每次收购的战略益处。他们知道如何进行尽职调查，以便我们最终对业务的了解比我们所收购的人更多。他们了解组织契合度和财务契合度。所以我认为这一切都始于拥有一个真正出色的团队。从机会的角度来看，我们现在看到的机会比五年前更多。我认为这一点很重要。
我认为这与正在发生的代际转型有关。但是今天的机会，实际上，当我们通过收购工作组来看时，我们现在看到的机会比五年前、三年前和四年前都多。这在很大程度上是因为我们在市场上有一个人们信任的优秀团队。从整合的角度来看，我们一直有一个理论，即如果我们收购的是与管理团队文化契合良好的合适公司，我认为他们是好的倾听者和学习者，那么整合会更容易。
但我们一直以来所做的另一件事，而且今天比以往任何时候都做得更好的是，我们让全公司的人都参与到整合中。这不仅仅是一个团队的事情。这些人将在整合过程中认识到他们将要合作的人。他们会有可以打电话回答整合问题的人。所以对我们来说，我认为整合不仅更好，而且今天比以往任何时候都更顺利。让全公司的人参与整合团队工作确实是一种荣誉。所以当我们收购一家公司时，可能会有人担任与您相同的职位，您会在这个过程中认识他们，并且您会有一个实际从事这项工作的人可以打电话认识。
最后一点是，Jewel和Greg做了出色的工作，确保这些业务的所有领导者都相互了解。他们全年每季度都会聚集在一起，出于不同的原因和不同的重点，以便每个人都相互了解。因此，当出现问题时，不仅仅是由公司总部解决，而是由整个组织解决。这是我们在这一过程中非常重要的一部分。但我只想说，我对Juul组建的收购这些业务的团队以及我们如何让全公司的人参与整合印象深刻。
Greg和Jewel很乐意就此谈更多，但我认为作为董事会，或者代表董事会发言，我只想说我们看到整合比以往任何时候都更顺利、更好，而且我们看到的机会比以往任何时候都多。
感谢您的回答。听起来您不仅建立了良好的足迹，还锻炼了整合所收购公司的能力。我将回到队列中的一个后续问题是，政府关闭了一段常规时间。但请确认，这是否影响了您的业务？您如何看待它对您业务规划的未来影响？谢谢。
是的，Catherine，政府关闭，您知道，我们很高兴一切都结束了，我们恢复了正常，但现实是它并没有真正影响我们的行业，因为资金通过公路信托基金流动。所以在政府关闭的40天里，我们实际上没有看到任何收入影响或投标影响。
太好了。非常感谢，祝您好运。
谢谢。
我们的下一个问题来自Raymond James的Tyler Brown。请提问。
嘿，早上好，各位。
早上好，Tyler。早上好，Tyler。
嘿，Jewel。我知道您在前面提到了一点，但对在春季之前就重新授权法案进行投票的信心水平如何？我只是好奇您是否从立法者那里听到了什么。听起来确实有一些真正的势头，但任何其他细节都会非常有帮助。
当然，是的。Tyler，现实情况是，正如我们经常说的，这是华盛顿最具两党合作精神的事情。所以在9月份，我会告诉您，这仍然是事实。这是我从国会山上的政客那里听到的。与历史上五年重新授权的时间相比，他们的进度提前了。他们远远领先于计划。有势头。我认为政府关闭使这一领先优势回到了正常水平。所以我听到的是，参众两院都在委员会中研究该法案。然后他们将转向资金来源，即如何支付费用。
公路信托基金是主要部分。然后问题是他们如何弥补差额。他们正在与本届政府合作。您知道，我听到了关于本届政府优先事项的好消息。他们知道他们需要明智地将资金用于支持经济的基础设施项目。所以我在准备好的发言中报告的只是我听到的，即他们现在计划在春季完成投票，预计从10月1日开始的新财年，这项五年计划将开始提供资金。
好的，这非常有帮助。谢谢你，Greg。一个快速的建模或内务管理项目，但基于迄今为止完成的交易，我们应该模拟多少结转并购收入，这些收入对利润率是中性、 accretive还是稀释性的？大致来说？
是的。
那么让我们按2025年收购和2026年收购来分解。2025年的收购将带来约2.4至2.5亿美元的收入结转。然后26年发生的收购将再带来2亿美元。我想说这些收购的综合影响对我们当前的利润率水平和我们对26年的预测是中性的。
好的。
正如我们在分析师日所说的，Tyler，您知道，我们的利润率增长的原因。您知道，除了我们的 legacy业务本来会有的增长外，我们在2025年进行的收购，您知道，有良好的利润率。我想说的是，您知道，我们继续预计2026年完成的业务将保持同样的水平。
好的。是的。不，非常有帮助。然后，如果我可以再问最后一个关于现金流的问题。所以我认为2025财年末的现金流可能有点缓慢。但听起来，Greg，您预计经营现金流再次达到EBITDA的约80%或75%至80%的范围，对吗？
是的，没错。75%至85%。
事实上，过去三年的平均水平是80%。由于天气非常好，业绩非常出色，2025年第四季度导致了大量的账单和大量的现金流出。所以，您知道，现金会来的。只是被推到了下一年。
好的，很好。然后从概念上讲，我知道我们会在K文件中看到细节，但您是否仍预计未来几年现金税负极低？这一大图景有什么变化吗？
不，没有变化。您知道，我们在上次电话会议中谈到了一项重大的税收优惠，以及它对我们现金税的影响。我们谈到今年这可能为我们节省了1500万至2000万美元。是的，当您看到10-K文件时，您会看到现金税约为500万美元，而我们原本以为会更高，因为我们预计可能不会有一些减免。但显然我们得到了。是的，展望未来，情况将大致相同。
好的。好的，谢谢各位。非常感谢。
谢谢，Tyler。
我们的下一个问题来自美国银行的Michael Feniger。请提问。
是的。谢谢各位，让我加入并回答我的问题。抱歉，如果我错过了。你们进行了一些变革性的并购。
只是。Jules，2026年在并购类型方面是否有所不同？更多的是补强型并购还是平台型并购？我的问题的根源是，您知道，是否26年的重点是在2026年末将杠杆率降至2.5，然后再次启动并购引擎，或者您是否试图同时进行两项工作？我认为这是问题的根源，您知道，考虑到你们在过去一年左右进行的一些强劲并购。
是的，Michael，好问题。我不知道我们是否试图同时驾驶两架飞机。这听起来有点危险。我们只是试图执行我们的战略。是的，公平。但现实是，2025年当我们说是变革性的一年时，您知道，这不是正常的并购年份。这是很棒的一年。我的意思是，一年内进行三次平台收购，这并不典型。但我们只是看到机会出现，如Lone Star、Overland和PRI，所以，您知道，坦率地说，我们对2026年的指导，部分变革性年份正在结转并以积极的方式影响我们的新一年。
您知道，对于我们已经增长23%的情况，我们的并购战略，我们继续与很多卖家交谈。我想说现在我们在我们所在的所有八个州都处于不同阶段的对话中。我们将继续努力做出明智的决定。您知道，我们不会与我们交谈的所有人完成每笔交易，我们会努力研究并选择最好的交易。我想说2026年，您将看到我们继续进行这两种类型的收购，我们认为战略优势太大而无法放弃的收购。
但同时，正如Greg所说，我们专注于随着现金流和EBITDA的滚动而去杠杆化。这应该自然发生。目标是到2026年末将杠杆率回到2.5倍左右。
太好了。Jules，我的后续问题是，您能否谈谈您在成本通胀方面看到的情况？您知道，我认为液体价格一直相当温和，以及您在定价方面看到的情况。因此，当您进入2026年时，这种价格差。您对这方面感觉如何？谢谢大家。
您知道，Michael，2025年，您知道，在几年前经历了创纪录的通胀之后，2025年是我们很长一段时间以来看到的通胀最温和的一年。建筑材料成本正常上涨，但这是我们在估算中作为转嫁项目计入的。没有意外。没有真正的峰值。然后我会让Greg回答能源方面的问题，他对此跟踪得很密切。但我想说，这真的是非常正常的一年。
是的，我想说的是。您知道，Jewel，当您谈论通胀时，如果您看到峰值，这些很难转嫁。但全年都相当稳定，能源也是如此。液体沥青，我们成本的很大一部分。全年相当稳定。柴油全年也相对稳定。所以我认为总体而言这是相当稳定的一年。
是的。Michael，我知道我们谈到了劳动力成本。您知道，我们的劳动力成本现在正在上升。您会认为在典型年份，3%至4%的增长是我们可以轻松纳入估算并预测的。
谢谢各位。
好的，谢谢，Michael。
我们的下一个问题来自Thompson Davis and Company的Adam Thalheimer。请提问。
嘿，早上好，各位。
早上好，Adam。
我实际上想继续Michael关于定价的问题。当您查看最近的投标时，您是否感觉您的竞争对手已经满负荷，定价仍然健康？
我会这么说，是的。您知道，投标环境，我们总是处于竞争激烈的市场中。自22年前成立以来一直如此。我会告诉您。在不断增长的市场中是有帮助的。所以这就是为什么当我们说我们想进入合适的市场并与合适的合作伙伴合作时。我们宁愿在不断增长的市场中投标，那里每个人都有机会填补他们的积压订单并耐心投标。所以我觉得情况仍然如此。您知道，我们有创纪录的积压订单，但同时，您可以从我们的指导中看出，我们预计利润率会扩大和增长。
如果没有健康的投标市场，您不可能同时做到这两点。
听起来不错。然后，Jewel，当您调查您的运营人员时，他们对私人建筑需求有什么反馈？他们的回应在多大程度上是一致的？
是的，私人经济，Adam。我想说，您知道，当Greg和我每个季度查看积压订单并说，好吧，收入拆分是多少时。我想说，您知道，这一直相当一致。也许公共部分比私人部分略有上升1%或2%。但我们在所有100个市场中仍有非常健康的，您知道，34%至35%的积压订单是私人项目。它们是不同的经济体，可以说是微观经济体。但正如我所说，您知道，我们看到了很多需求，因为人口和企业正在向东南部迁移。
所以我们有很多机会投标商业项目。所以这并没有太大变化。您知道，我们会监控它。我们知道会被问到，但我们很幸运能在阳光地带，那里的私营经济仍在增长。
最后，对我来说，阳光地带正在发生的另一件事是大规模的数据中心建设。我们听说其中一些园区变得越来越大，这对你们来说可能有点不相关，但我只是好奇这些项目是否足够大，实际上能带来一些铺路工程。
哦，是的。您知道，我在准备好的发言中提到了这一点。您知道，我们被问到数据中心的问题。A.这不是我们专门从事的事情。您知道，我们在本地市场组织，但在我们的许多市场都在建设数据中心，我们参与其中。我们进行场地基础设施建设，修建道路。您说得对，其中一些是相当大的项目，但对我们来说，它们类似于亚马逊仓库或，您知道，配送设施。场地需要清理、平整，需要铺设公用设施，需要维护雨水，还需要良好的通道。
所以对我们来说，数据中心是我们在本地市场能够接触到时的良好建设机会。
谢谢，Joel。
第一季度祝您好运。
好的，谢谢，Adam。
我们的下一个问题来自DA Davidson的John Valesis。请提问。
早上好。早上好。John。
除了华盛顿即将进行的重新授权之外，在您的核心市场中，是否有任何潜在的增加收入的举措或投票措施，如汽油税或销售税，是您正在监控的？
是的，John，我这周刚刚在研究这个。我们的每个州，在过去一年中，所有八个州都有多项基础设施 funding 的投票倡议。田纳西州可能最多。他们有八项不同的倡议。几天前我刚刚和田纳西州州长谈论了他的州所看到的增长以及领先于增长的必要性。所以他们通过了《交通现代化法案》，您知道，投入了数十亿美元用于交通。他们在过去一年从普通基金一次性转移了10亿美元，然后采取了诸如对新轮胎和二手轮胎的销售征收0.01美元或一定比例的税，用于交通。
我们所有的州都以某种方式采取措施为基础设施提供资金并进行投资。这就是为什么我刚才提到在阳光地带，州长们看到了增长的到来。他们不想落后，所以他们正在对汽油税和华盛顿通过表面运输计划提供的资金采取补充措施。
有道理。谢谢。我不知道我是否错过了，因为你们谈到了一些能源定价等问题，但您能否提供更多关于混合材料价格的信息，您目前看到的是什么水平，您对2026财年的预期是什么，这是否在您2026财年的指导中有所考虑？
John，您能重复一下吗？您的声音有点断断续续。关于定价，您具体问的是什么？
是的，没问题。我只是想问一下您目前看到的沥青混合料价格水平，以及您对2026年的预期，这是否在您2026财年的指导中有所考虑？
是的，所以我们的沥青，您知道，我们自己生产。所以您知道，当我们面临更高的投入成本时，我们会提高价格，您知道，当我们可以在项目中转嫁这些成本时，我会让Greg谈谈他在液体沥青方面看到的情况，这是主要的投入成本，以及集料。但对我们来说，热拌沥青是我们生产的关键产品。
是的，正如Jule所说，当我们了解定价情况时，我们会转嫁成本。显然，液体沥青是我们沥青混合料的一个相当大的组成部分。我们的大多数州都有一个液体AC指数，与您投标工作的当天挂钩。所以这当然给了我们一些可以依赖的成本稳定性。但当然，我们会根据工作的范围和持续时间，在需要时提高成本，以确保我们在投标中覆盖成本，或者如果我们向第三方客户出售沥青进行定价时。
我们的问答环节已结束。我想将电话转回管理层进行总结发言。
我们只想感谢大家的参与。我们对2026财年的启动感到兴奋。谢谢。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。