Kirk Cheney（执行副总裁、总法律顾问兼公司秘书）
Brent J. Guerisoli（首席执行官）
John J. Gochnour（总裁兼首席运营官）
Lynette Walbom（首席财务官）
Mitchell
Meghan Holtz（Jefferies）
David MacDonald（Truist Securities）
Raj Kumar（Stephens）
感谢您的等待。欢迎参加Pennant集团2025年第三季度业绩电话会议。此时所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述之后，将有问答环节。在问答环节提问时，您需要在电话上按星号11。之后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问。如需撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。现在，我想将会议交给今天的发言人Kirk Cheney，执行副总裁。
请讲。
谢谢Kevin，欢迎大家，感谢您今天加入我们。今天与我一同出席的有我们的首席执行官Brent Guerisoli、总裁兼首席运营官John Gochner以及首席财务官Lynette Waldem。在我们开始之前，我有几项注意事项需要说明。我们昨天提交了收益新闻稿和10-Q文件。该公告可在我们网站的投资者关系部分查阅。此次电话会议的重播也将在我们的网站上提供，直至2026年11月5日山区时间下午5点。所有陈述均截至今天2025年11月6日，这些陈述在今天的电话会议后将不会更新。
此外，今天发表的任何前瞻性陈述均基于管理层当前对我们业务和运营环境的预期、假设和信念。这些陈述受可能导致我们实际结果发生重大差异的风险和不确定性影响。听众不应过度依赖前瞻性陈述，并建议查阅我们向SEC提交的文件，以更全面地了解可能影响我们业绩的因素。除联邦证券法要求外，Pennant及其附属公司不会因新信息、未来事件或任何其他原因公开更新或修订任何前瞻性陈述。
此外，Pennant集团公司是一家控股公司，没有直接的运营资产、员工或收入。我们的某些独立运营子公司（统称为"服务中心"）通过与其他运营子公司的合同关系，向这些子公司提供行政服务。"Pennant"、"公司"、"我们"、"我们的"和"美国"等词指的是Pennant集团公司及其合并子公司。我们所有的运营子公司和服务中心均由独立的公司运营，这些公司拥有自己的管理层、员工和资产。本文中对合并公司及其资产和活动的提及，以及"我们"、"我们"、"我们的"等术语的使用，并不意味着Pennant集团公司拥有直接的运营资产、员工或收入，也不意味着任何子公司由Pennant集团运营。此外，我们使用非GAAP指标补充GAAP报告。当与我们的GAAP结果一起查看时，我们认为这些指标可以提供对我们业务更全面的了解，但不应排除GAAP报告而单独依赖它们。GAAP与非GAAP的调节表可在昨天的新闻稿中找到，并在我们的10-K文件中提供。接下来，我将把会议交给我们的首席执行官Brent Guerisoli。Brent。
谢谢Kirk，欢迎大家参加我们2025年第三季度业绩电话会议。我们很高兴报告又一个成功的季度，业务各方面均取得强劲业绩。第三季度在收入、入住率和收益方面创下新高，尽管我们正在准备历史上最大规模的交易。在第三季度，我们报告收入为2.29亿美元，同比增长4840万美元，增幅为26.8%；调整后EBITDA为1730万美元，同比增长220万美元，增幅为14.5%；调整后每股收益为0.30美元，同比增长0.04美元，增幅为15.4%。我们于10月1日完成了UnitedHealth Amedisys交易。
我们很高兴将这些业务添加到Pennant。United Amedisys交易创造了一个独特的机会，能够在理想的市场中以有吸引力的估值收购高质量资产，这在大型交易中与成熟运营商合作时很少见。随着我们完成交易并深入业务，我们的兴奋感只增不减。我们遇到了许多杰出的领导者和团队成员，他们深深致力于当地社区。短期内，我们正全力投入此类收购伴随的复杂整合事宜，我们预计在此过渡期间业绩将出现一些波动。
但从长远来看，我们认为这些业务具有巨大潜力。我们最近的Signature转型为我们提供了一个范例。就在一年前，Signature是我们历史上最大的交易，于2024年8月至2025年1月分两批完成，业务遍及三个州。Signature收购在许多方面与最近的这笔交易相似。Signature作为优质运营商享有当之无愧的声誉，我们看到我们可以通过Pennant模式在其 legacy 的基础上继续发展。Signature的转型取得了巨大成功。我们看到前Signature领导者热情地拥抱Pennant模式和文化，并将其运营提升到新的高度。
他们表示，由于这些领导者的努力，他们现在感到获得了解放，能够自主管理运营，并获得了成长的动力。除了我们培训计划中培养的新领导者外，收购的Signature业务超出了我们的财务预期，同时保持或改善了其临床和质量指标。同样，我们预计随着时间的推移，我们在东南部收购的这些新业务将证明，Pennant模式不仅能为转型情况增加价值，也能为稳定、表现稳健的业务增加价值。在过去几年中，我们的重点一直是招聘和培养优秀领导者，并不断改进我们的转型流程。
因此，我们在最近的收购中取得了越来越强劲的业绩，现在我们看到这个强大的飞轮在老年生活、临终关怀和家庭健康领域继续加速。我们的本地领导者通过直接控制结果并坚持不懈地推动改进，始终能够应对其社区中的运营挑战。目前，围绕2026年家庭健康规则的不确定性给行业蒙上了阴影，但Pennant并非与家庭健康报销率挂钩的被动指数。由于我们不到20%的收入来自医疗保险家庭健康按服务收费报销，我们是一家多元化的急性期后服务提供商，在临终关怀、老年生活和家庭健康领域均有优势，更重要的是，我们是一家以本地为导向的领导公司，授权领导者主动适应外部挑战。
我们将继续反对该规则，拟议规则对患者、提供者和纳税人不利。最终，我们将对最终规则的结果做出运营响应，我们相信家庭健康护理在未来许多年仍将在急性期后连续护理中发挥重要作用。我们有能力走在护理的前沿，并继续投资推动家庭健康的增长，以及我们预见的临终关怀和老年生活业务的增长。基于我们业务的持续势头以及东南部业务的加入，我们再次上调年度收益指引。
我们预计全年收入为9.114亿至9.486亿美元，调整后EBITDA为7090万至7380万美元，调整后每股收益为1.14至1.18美元。每股收益中点为1.16美元，较2024年每股收益增长23.4%。接下来，我将把会议交给John，由他详细介绍我们第三季度的运营业绩。
谢谢Brent，大家早上好。第三季度两个运营部门均表现强劲。我们的家庭健康和临终关怀部门继续取得创纪录的临床和财务业绩。部门收入为1.736亿美元，同比增长3790万美元，增幅为27.9%；部门调整后EBITDA为2680万美元，同比增长500万美元，增幅为22.7%。这得益于持续强劲的有机增长以及转型的成功执行。我们的本地领导者继续展示出在动态市场和条件下成功运营的能力。正如我们一直所说，我们的临床结果是强劲且持久财务业绩的基础。
在第三季度，我们CMS报告的平均星级评分为4.1，而行业平均为3星。潜在可预防住院率降至8.4%，远低于全国平均水平9.9%。CMS报告的临终关怀质量综合评分提高至97%，远高于全国平均水平92%。简而言之，我们授权本地临床领导者根据当地社区需求做出关键决策并支持其团队的独特模式，继续推动临床业绩超越行业水平。这种临床卓越的影响继续体现在我们的强劲增长中，家庭健康总入院人数为20,426人，同比增长36.2%。
同店入院人数增长7%，每 episode 收入增长2.9%，均较上年同期有所增长。我们的临终关怀业务也保持了类似的增长势头，平均每日 census 增长17.4%，临终关怀入院人数增长16.6%。同店平均每日 census 增长6.1%，平均每日收入增长3.3%，均较上年同期有所增长。我们看到现有业务有显著的增长机会，并且能够为我们最近收购的许多家庭健康机构增加临终关怀业务，这些机构目前缺乏重叠的临终关怀运营。随着该部门多年增长故事的继续展开，我们老年生活业务的势头显著。
老年生活部门收入为5550万美元，较上年同期增长23.2%，环比增长3.7%。调整后EBITDA为560万美元，较上年同期增长26.2%，环比增长8.4%。部门调整后EBITDA利润率较上年同期提高50个基点，达到疫情后的新高10.3%，并继续朝着我们15%的目标部门利润率迈进。同店入住率达到新高81.8%，全店入住率也突破80%大关，达到80.9%。这一创纪录的入住率是一个重要的里程碑，尤其是在经历了几年的高个位数或低两位数增长之后，实现了7.4%的同比费率增长。
尽管取得了所有这些进展，我们远未满足，因为我们继续以高收入质量推动入住率。在覆盖了社区的固定成本后，增量利润率的机会大幅扩大。该部门的潜在上行空间仍然很大，就像我们全年不断投资于未来运营领导者以推动增长一样，我们也在服务中心进行了大量投资。我们认识到，我们必须拥有合适的人才和技术，才能成功执行关键转型，而吸引有才华的人加入我们是未来成功的重要组成部分。
当您看到我们最近收购的增值结果以及强劲的有机增长时，这些投资的回报就变得清晰可见。我们预计在此转型期间，G&A费用将保持略高水平。但是，随着最新收购带来的收入和收益上线，我们预计这些前期投入的人才和技术投资将实现规模经济，并回到历史水平。在监管方面，从2025年10月1日开始，我们将因临终关怀最终规则获得约2.6%的正收入调整。家庭健康最终规则尚未发布。
我们预计将在未来几周内发布。我们无法预测延迟是否是一个积极信号，表明CMS重新考虑并做出了急需的改变，或者是否仅仅与政府停摆有关。但我们可以肯定地说：在这个规则制定周期中，政策制定者，包括CMS、立法者和其他人，已经更加意识到拟议规则对美国医疗保健连续性的有害和适得其反的影响。如果实施，拟议规则将损害患者、提供者和纳税人的利益。它将迫使机构关闭和合并。
它将增加医院就诊次数和医疗保险总支出。简而言之，这将是一项糟糕的政策。我们希望最终规则能在某种程度上认识到这一点，但如果没有，我们已与行业合作伙伴制定了应急计划，并将继续积极倡导立法解决方案。无论如何，我们的重点仍然坚定地放在我们可以控制的事情上，我们的每个运营商都在地方层面制定了适应削减的计划，并利用报销下行周期创造的机会。他们反应灵活，并将继续推动改进和增长，就像他们在过去三年的低报销和成本上升中所做的那样。
医疗保健报销是周期性的，我们对家庭健康服务的长期价值抱有坚定的信念。长期趋势是更多的护理将在家庭中提供。这是患者想要的，也是对我们国家最有意义的。随着时间的推移，我们相信费率将反映这一点。转向增长，这是一个忙碌而富有成效的季度。除了7月1日在南加州完成的Grand Care收购（我们在9月的第二季度收益电话会议中讨论过），我们还收购了怀俄明州吉列的一家单一地点机构，名为Healing Hearts家庭健康和Healing Hearts门诊治疗。
季度结束后，我们完成了两项老年生活交易，每项交易都包括相关房地产的收购。11月1日，我们收购了爱达荷州刘易斯顿的Two Rivers老年生活社区，这为我们在成熟的家庭健康和临终关怀机构附近增加了一个令人兴奋的机会。11月4日，我们收购了威斯康星州西达拉斯的Honey Creek Heights老年生活社区。这是一座表现不佳的建筑，存在影响许可证和运营持续可行性的严重问题。我们根据管理协议介入，与州政府合作，解决了未决问题，最重要的是，为居民恢复了尊严和欢乐。
我们现在已正式购买了该运营及其相关房地产，并期待在未来许多年为西达拉斯的居民提供优质的住所。本季度的大部分时间都用于准备10月1日在田纳西州、乔治亚州和阿拉巴马州完成对United Amedisys的收购。此次收购包括54个地点，过去12个月的合并收入为1.893亿美元，收购价格为1.465亿美元。过去12个月的EBITDA反映的收购价格倍数舒适地处于我们家庭健康收购的4至7倍目标范围内，我们认为对于一个大型且运营良好的平台而言具有吸引力，该平台约70%为家庭健康收入，30%为临终关怀收入，主要位于需要证书的州。
正如我们之前多次分享的那样，我们通常预计收购将在九个季度内实现优化，在此期间我们预计结果会有一些波动。也就是说，我们的转型工作正在顺利进行，我们对领导者、团队成员和运营的质量感到兴奋。与我们的Signature转型非常相似，我们将在当地优势、社区联系和这些业务在该地区长期成功的 legacy 的基础上继续发展。这些新业务已经加入了由经验丰富且成功的Pennant运营商组成的集群，以帮助实施独特的Pennant模式。我们对这些业务的长期潜力以及它们将在未来几年推动美国东南部进一步扩张感到乐观。
市场力量和我们作为优质买家的声誉继续推动我们所有部门的大量收购机会。正如我刚才讨论的，我们的重点是成功整合最近的收购。我们将保持纪律，不会损害这些努力的优先级，但仍对额外的临终关怀和家庭健康机会持开放态度。我们还看到许多符合我们收购标准的老年生活潜在交易，我们的老年生活领导者将继续谨慎地追求该部门的增长。接下来，我将把会议交给Lynette，由她回顾财务状况。Lynette。
谢谢John，大家早上好。截至2025年9月30日的三个月的详细财务结果包含在我们昨天提交的10-Q文件和新闻稿中。截至2025年9月30日的季度，我们报告的GAAP总收入为2.29亿美元，调整后EBITDA为1730万美元，GAAP稀释每股收益为0.17美元，调整后稀释每股收益为0.30美元。本周，我们完成了一项修正案，为我们的信贷额度增加了1亿美元的定期贷款。正如我们昨天发布的8-K文件和新闻稿中更详细描述的那样，我们认为这是审慎的资产负债表管理。
这项修正案释放了我们循环信贷额度下的额外容量，并在适当时提供了可用资金。截至2025年9月30日的三个月的关键指标包括：循环信贷额度提取3020万美元，季度末现金及现金等价物230万美元，净债务与调整后EBITDA比率为0.38倍，年初至今经营现金流为2730万美元，其中第三季度为1390万美元。我们的年初至今业绩以及对United Amedicis资产的收购值得上调全年指引。因此，我们修订并上调2025年全年指引如下。
全年总收入预计在9.114亿美元至9.486亿美元之间。全年调整后稀释每股收益在1.14美元至1.18美元之间，全年调整后EBITDA在7090万美元至7380万美元之间。每股收益中点为1.16美元，较2024年增长23.4%。此更新指引包含当前运营和有机增长、约3570万股的稀释加权平均流通股以及26%的有效税率。它预计年底前持续强劲的运营表现、临终关怀报销率调整、利息支出增加以及已宣布收购的贡献。它不包括未宣布的收购、初创公司、基于股票的薪酬、收购相关成本、一次性实施和非经常性成本以及非控股权益收入。
我想重点介绍我们组织中几位取得卓越成就的领导者。他们的故事展示了当本地领导者建立强大文化并在其运营中培养高管级领导者团队时可能取得的显著进步。犹他州南部和亚利桑那州北部的Zion's Way家庭健康和临终关怀继续建立卓越的 legacy。在首席执行官Courtney Matthews、首席营销官Justin Hofer、家庭健康首席合规官Jeremy Green、临终关怀首席合规官Jason Olson、首席运营官Shad Christianson和未来首席运营官Alexis Cutler以及其他关键分支机构领导者的带领下，Zion's Way是其地理服务区域内社区的重要资源。
2025年，Zion's Way团队在临床、文化、财务和社区方面再次创下纪录。Zion's Way的每个地点都获得了临床质量五星评级，潜在可预防住院率低于3.5%，而全国平均水平为9.9%。Zion's Way在领导力方面的投资创造了世界级的员工体验，人员流动率降至15%，员工敬业度达到惊人的93%。这些临床和文化成果推动了他们2025年的财务表现，收入同比增长11%，EBITDA同比增长34%。尽管2025年的这些结果令人印象深刻，但Zion's Way的故事反映了我们的模式为本地领导者创造长期价值的独特能力。
我们于2012年收购了Zion's Way，作为我们首批家庭健康和临终关怀收购之一。自2013年首个完整运营年度至2025年预期业绩，Zion's Way实现了27%的复合年增长率，并从两个地点发展到八个地点。这种增长反映了社区的信任和信心。在老年生活方面，Lohar老年生活是南加州的首选社区。在未来首席执行官Jonathan Wheeler和未来首席合规官Yolanda Torres的带领下，Lohar团队创造了一个有趣且热情的特殊环境，并继续吸引居民。
其100%的入住率证明了这一点。Lohar在员工体验方面的投资导致了惊人的92%员工敬业度得分和20%的同比人员流动率下降。当员工敬业时，运营结果就会体现出来，Lohar也不例外，收入增长16%，EBITDA同比增长306%。此外，Lohar团队是加利福尼亚市场同行运营的真正合作伙伴，帮助共同提高水平。Jonathan和Yolanda真正体现了我们的核心原则：问责制和主人翁精神。接下来，我将把会议交回Brent进行总结发言。
谢谢Lynette。在结束时，我要感谢所有运营商和临床医生，就像上面强调的那些人一样，他们每天致力于为我们的患者和居民提供改变生活的服务。你们确实在我们服务的生活和社区中产生了影响，能与你们一起工作是一种荣誉。接下来，我们将开放问答环节。Kevin，请指导听众。
抱歉。谢谢各位女士和先生。如果您现在有问题或评论，请在电话上按星号11。如果您的问题已得到解答，希望退出队列，请再次按星号11。我们将暂停片刻，整理问答名单。我们的第一个问题来自Jefferies的Brian Tanquillet。您的线路已接通。
嗨，我是Megan Holt，代表Bryant Quilet。祝贺完成Amedisys交易，从这里开始。现在你们已经进行了一个月，整合的首要任务是什么，包括与田纳西大学的合资企业？那么我们应该如何看待这些资产在2026年对收益的贡献？
是的，Megan，感谢您的问题。随着我们有机会深入业务并与那里的团队密切合作，我们对所发现的情况感到非常兴奋。有一群才华横溢的领导者、临床医生和员工，我们的团队也很开心。我们组织各地的运营商和Pennant的关键资源急于帮助这些机构成功实施Pennant模式。我们现在的重点首先是确定并提升领导者进入我们的模式，在每个当地社区都有一名执行董事和一名临床主任能够满足该社区的需求。
因此，这是我们的首要任务。其次，当然，我们专注于确保这些机构获得卓越的支持。因此，我们正在建立一个共享服务组织，以确保他们历史上从Amedisys和United通过LHC获得的服务不会减少。我要强调的第三点，也就是你提到的田纳西大学合资企业。这是一个非常令人兴奋的合资企业，潜力巨大。我们刚刚在那里举行了第一次董事会会议，田纳西大学给予了大力支持。
在临终关怀和家庭健康方面都有很强的参与度。因此，我们很高兴将其添加到我们在加利福尼亚的合资企业以及我们在康涅狄格州与Hartford的关系中，使我们能够继续在临床上进行创新，继续产生出色的财务业绩，并推动他们已经创造的 legacy 的改进。因此，我们总是从领导力开始，然后当然是实施我们的系统和流程。我们预计过渡将在明年第三季度末完成。因此，我们签订了为期一年的过渡服务协议，然后我们将逐步将每个地点从他们的系统转移到我们的系统。
至于贡献，最初，我们预计第四季度的贡献相对较小。这仅仅是因为我们继续承担与过渡相关的高成本。全面了解这些业务的表现将帮助我们在2026年提供更好的指引。这些业务目前的利润率约为12.5%。我们预计在品牌变更、家庭护理家庭基础重新实施到我们的租户以及逐步退出过渡服务协议的过程中，利润率会略有下降。因此，我们预计他们在2026年的利润率在9.5%至11%之间。
这给了你一些想法。我们还没有提供指引，因为我们希望在第四季度花更多时间了解业务并完成几个月末结算后再提供更清晰的指引。但这是我们目前的想法。
好的，谢谢。接下来，关于老年住房，您看到了强劲的势头，入住率接近运营水平更加明显的水平，我想。我们应该如何看待该业务未来的利润率轨迹？
是的，很好的问题。你知道，实际上，随着入住率的提高，我们认为会有更多的利润空间。因此，在过去几年中，重点一直是建立基础，恢复到大流行前的入住率水平。因此，我们对那里的利润率机会感到非常兴奋。我的意思是，过去一年我们面临一些压力，只是因为一些ARPA资金已经消失。所以通常我们可能会看到更高的利润率。
但由于一些这些压力和其他与劳动力相关的压力，利润率没有那么大的变动。但从增量改善的角度来看，随着入住率的进一步提高，我们应该会看到底线利润率的增量改善。
谢谢。
请稍等，等待下一个问题。我们的下一个问题来自富国银行的Steven Baxter。您的线路已接通。
嗨，我是Mitchell，代表Steve。关于利润率指引。您之前的指引假设下半年EBITDA利润率将同比改善，但新指引看起来接近持平。我知道您提到了G&A，但我想了解是否有其他需要考虑的因素，特别是核心业务。是的，感谢您提供任何相关信息。
是的，当我们看待这个问题时，需要考虑的另一个因素是非控股权益（NCI）。随着我们添加这个合资企业，我们的NCI继续增长。因此，由于我们在本指引中剔除了NCI，这也是影响EBITDA利润率的另一个因素。因此，当您考虑第三季度的NCI为240万美元，我们预计第四季度约190万美元的NCI将影响EBITDA利润率。因此，我认为这是缺失的部分。也许这是您所关注的。
明白了。非常有帮助。那么，再问一个关于同店临终关怀住院时间的问题。过去三个季度，它似乎同比增加。您能指出是什么驱动了这一点吗？以及您对未来的看法如何？谢谢。
是的，感谢您的问题，Mitchell。我想指出的是，我们继续越来越接近大流行前的水平。这实际上与我们接受服务的患者所在的位置有关。从历史上看，我们在辅助生活社区、高级护理机构以及家庭中提供的护理比例非常均衡。我们看到在辅助生活中提供的护理百分比略有上升。我们对住院时间的现状感到非常兴奋。它反映了我们继续努力更早地识别合适的患者，让他们能够更长时间地获得临终关怀的好处。
这就是为什么您可以看到我们的ADC在强劲的入院势头下保持强劲，无论是有机增长还是新转型。但真正的驱动因素是我们临终关怀患者中居住在老年生活社区的比例略有上升。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。我们的下一个问题来自Truist的David McDonald。您的线路已接通。
下午好，各位。几个快速问题。首先，回到Amedisys交易。这笔交易显然花了很长时间才完成。我只是好奇您能否谈谈员工的情况，您在员工对这些资产最终归属的看法方面看到了什么。您能否谈谈内部对您收购的资产的接受程度。
是的，感谢您的问题，David。能够参与其中真是太棒了。我们在9月底，就在交易完成前，组织各地的运营商和Pennant的关键资源前往每个地点，在市政厅与团队会面，借此机会倾听他们的历史经验和转型期间的经历，并回答关于我们是谁的问题。我们的网络和媒体团队出色地创建了一个网站，以视频形式和不断更新的常见问题解答持续提供信息。
在这个转型过程中，我们的目标与任何转型过程一样，尽可能透明，尽可能响应员工的需求。因为我们相信，从长远来看，如果我们创造世界级的员工体验，我们将获得并留住最优秀的人才，能够发展我们的业务并影响我们服务的社区。当然，在这个转型中，我们看到了一群了不起的人，其中许多人在这些机构工作了超过10年，当然还有非常强大的临床医生队伍，他们真正相信自己的工作，致力于社区，并拥抱Pennant和我们以本地为导向的运营模式，专注于如何满足本地转诊来源和患者的需求。
这非常令人兴奋，我认为这也是我们感到乐观的部分原因，尽管在社区中推出新品牌面临挑战，尽管我们必须经历HDHB转型，但我们根本没有经历重大的人员流失。我认为我们正在尽最大努力确保人们了解在Pennant的生活会是什么样子。因此，我们希望能够留住这些优秀的团队，并在他们创造的 legacy 的基础上继续发展。
是的，我想补充一点。关于这群领导者和团队，另一个令人印象深刻的事情是，即使在所有这些混乱中，显然这个过程已经持续了很长时间，他们继续保持高水平的表现， census 和财务表现、临床表现几乎没有下降。这真的要归功于那里的团队。在许多方面，他们和我们一样。他们喜欢在他们服务的社区工作，他们反映了他们社区的人民。
因此，他们为自己的工作感到自豪。因此，我们继承了一群热爱有所作为的优秀运营商。这只是我们可能预期会看到下降但实际上他们继续表现良好的另一个因素。
好的。另一个快速跟进问题。如果我们看看老年生活的入住率同比增长，第三季度的入住率增长相对于第二季度明显加速。您能否谈谈你们一直在做的事情是否产生了递增的共鸣，或者这只是持续增长的一部分，您能否就此提供任何信息，考虑到环比改善？
是的，我认为这是多年来在多个方面持续投资的结果。首先也是最重要的是对领导者的投资。当我们有一群优秀的领导者和团队成员推动入住率，为居民创造正确的体验，并真正深入社区时，入住率增长最快。因此，随着我们对本地领导者的投资，他们真正扭转了入住率的趋势。另一件事是，在过去两三年中，我们实际上对许多这些建筑进行了重大的资本支出投资，以将它们提升到我们期望的标准，并为我们的居民创造有意义的氛围或体验，真正成为一个宜居的好地方。
我想说的另一件事是，我们在每间入住单元的收入方面平衡了费率增长和入住率。因此，当我们努力提高收入质量时，我认为这是入住率有些持平的部分原因。现在，我不想说完全优化，但在很大程度上，我们的收入质量处于非常强劲的水平。因此，重点可以从用更好的收入质量取代低质量收入，转向真正推动入住率的提高。
这是另一个因素。最后一点，这可能是所有这些中非常关键的一点，是我们整体的数字营销努力。我们在提高社区外展的复杂性方面进行了重大投资。我们基本上全面改革了所有品牌网站，并创建了符合当地需求的品牌体验，引起了社区的共鸣。这推动了那里的改善。正如我之前所说，我们捕捉潜在客户的能力更加复杂。我们也增加了支出，因此改善了外展。因此，我们在各个领域都在变得更好。
现在，您开始看到这种势头真正显现，这就是为什么这个飞轮开始真正转动。
好的，非常感谢。
请稍等，等待下一个问题。我们的下一个问题来自Stephens的Raj Kumar。您的线路已接通。
嗨，早上好。感谢您关于老年生活审慎增长的评论。也许只是谈谈这一点。市场参与者在并购方面的活动似乎有所增加。Pennant今年也进行了增量投资。那么，您能否更新一下您从市场参与者的角度看到的情况，以及您在SL交易中面临的竞争情况，定价环境如何，以及您是否看到任何超出您舒适水平的情况，以及这方面的趋势？
是的，Raj，我想说目前老年生活领域的收购机会活动很多，定价差异很大。因此，有很多机会超出了我们的舒适范围，但也有很多机会正好在我们的目标范围内。因此，我们对未来充满期待，目前我们有大量的渠道。显然，我们经常谈论这一点。我们的重点是找到优秀的领导者并让他们准备好迎接机会。
因此，这是最大的限制因素。就可用性而言，对我们来说有很多机会。我们在家庭健康和临终关怀以及老年生活方面的CIT（临床实习培训）渠道数量达到了历史最高水平。因此，从这个角度来看，我们已准备好进行这些交易。在竞争方面，是的，确实有更多的噪音，当然有更多的参与者对这个领域感兴趣，但同时交易数量也增加了。
因此，虽然我们寻求的交易存在竞争，但同时我们也有独特的优势。许多与我们合作过的特定经纪商或团体直接联系我们，希望我们参与。目前我们看到的一个非常关键的事情，在过去五年中也有所体现，Covid证明了要在老年生活中取得成功，你必须是一个真正优秀的运营商。随着我们展示我们的运营能力，这些人希望与我们合作，因为他们相信我们有能力提供优质护理并在这些建筑中建立强大的影响力。因此，我们对渠道感到兴奋。我们面前当然有很多机会，并继续努力实现增长。我想在房地产方面说的最后一点是，在最近的这笔交易中，我们收购了两栋建筑的房地产资产。
因此，这使我们的总房地产数量达到六栋，约占我们建筑的10%。我们认为这是我们未来可以利用的一个重要杠杆。我们只是慢慢地进入这个领域，想确保我们能做好，并创造正确的价值。随着这一点得到证明，我们预计将继续审慎地投资房地产，并将其作为增长机会。
明白了。那么，作为我的后续问题，只是关注Amedisys资产。我知道这笔交易的概况在其过程中发生了变化，但当我们从基线角度看待可识别的协同效应时，您是否愿意量化这个机会？以及您看到的协同效应是在成本方面还是与付款人的合同方面？任何相关信息都将非常有帮助。
Raj，我认为在很多方面都有机会。我想将它们分为三个领域。其中之一当然是将他们的利润率提高到我们的目标利润率。因此，我们看到了一些机会。就像我在回答Megan的问题时所暗示的那样，我们确实预计在过渡期间利润率会略有下降。但一旦完成过渡，就像我们在Signature看到的那样，我们相信我们向本地运营商透明地共享数据并围绕此建立一致的激励结构的模式将创造提高利润率和加速增长的机会。我想重点关注的第二件事是增长。
再次，这些社区没有太多的本地解决方案。有很多大型区域和国家参与者，但我们觉得有机会真正成为每个社区的首选本地解决方案，这可以推动更大的市场份额到我们的机构。这是我要强调的第二个机会。我想强调的最后一件事是，这确实是一个起点或跳板。我们认为在整个东南部，有机会成为Pennant模式的典范，并在我们服务的州改善结果。
至于合同方面，我们持乐观态度。我们显然已经开始与这些付款人进行对话。我们确实认为在合同方面有机会，但目前还处于早期阶段。因此，我不想过于预测我们能够显著提高这些费率。我确实认为我们的临床质量为我们提供了独特的机会，特别是我们今天分享的可预防住院数据，这为付款人降低了总体成本。因此，我们有独特的临床结果和为管理式护理提供者降低总体支出的能力，这使我们在谈判中充满信心，但目前还为时过早，无法预测结果。
太好了。谢谢。
谢谢，Raj。
目前没有更多问题。我想将会议交回Brent进行任何总结发言。
好的，谢谢Kevin。感谢大家今天加入我们。
各位女士和先生，今天的陈述到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。