Matthew Lee（财务与投资者关系高级副总裁）
John Peyton（首席执行官、Applebee's总裁兼董事）
Vance Chang（首席财务官）
Lawrence Kim（IHOP总裁）
Eric Gonzalez（KeyBanc Capital Markets Inc.）
Dennis Geiger（瑞银投资银行）
Jeffrey Bernstein（巴克莱银行）
Brian Vaccaro（Raymond James & Associates, Inc.）
Nerses Setyan（瑞穗证券美国公司）
Todd Brooks（The Benchmark Company）
各位好，感谢您的等候。欢迎参加Dine Brands 2025年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述之后，将进入问答环节。在问答环节提问时，您需要在电话上按星号11。之后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。现在，我想将会议交给今天的主持人，财务与投资者关系高级副总裁Matt Lee。
先生，您可以开始了。
早上好，欢迎参加Dine Brands Global的第三季度电话会议。今天上午的电话会议将包括首席执行官John Payton、Applebee's总裁兼首席财务官Vance Chang的准备发言。在这些准备发言之后，IHOP总裁Lawrence Kim将与John和Vance一起回答投资界的问题。在电话会议的问答环节，请记住我们关于前瞻性信息的安全港声明。在会议期间，管理层将讨论前瞻性信息，其中涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致实际结果与所表达或暗示的结果不同。
请在今天的新闻稿和10Q文件中详细描述的这些因素的背景下评估前瞻性信息。前瞻性陈述基于今天的情况，我们不承担更新或补充这些陈述的义务。我们将提及某些非GAAP财务指标，这些指标在我们的新闻稿中有描述，并可在Dine Brands的投资者关系网站上获取。有鉴于此，我很荣幸将电话交给Dine Brands的首席执行官John Payton。
各位早上好。感谢大家今天参加我们的会议。像往常一样，我将首先概述Dine第三季度的业绩和主要品牌更新，然后交给Vance，他将更详细地讨论我们的财务结果。之后，在问答环节之前，我将花额外的时间分享更多关于我们双品牌计划的细节，它如何解锁新的增长杠杆，以及我们为何对此投入资金。Vance随后将介绍我们的资本配置优先事项，以及我们的轻资产模式如何旨在创造长期股东价值。
现在，我将概述第三季度以及我们观察到的消费者行为趋势。第三季度，在新菜单创新和有针对性的营销活动推动下，我们延续了第二季度的销售和客流量增长势头。尽管我们继续在竞争激烈的环境中运营，但Applebee's和IHOP保持了阵地，突显了我们品牌的实力和相关性，因为顾客继续寻求价值、多样性和卓越的用餐体验。这些与全年推动消费者行为的期望相同。虽然消费模式保持相对一致，但我们观察到宏观经济焦虑略有上升，导致决策更加谨慎，每一分钱的花费都必须感到合理。
在整个用餐体验中，顾客继续通过选择菜单上价格较低或更具价值的项目来管理他们的账单。IHOP的价值组合保持在约19%，而Applebee's的价值组合在第三季度略微上升至约30%。尽管面临行业阻力，但我们对日常价值平台、运营简化和以顾客为中心的高影响力营销的关注正在取得成果。最后，我要补充的是，我们最近完成了年度加盟商会议，包括每个加盟商委员会的领导者以及我们所有三个品牌的参与。最大的收获是，我们的加盟商与我们的战略保持一致，并继续致力于增长。
加盟商的健康状况依然稳健，鉴于我们看到的销售增长，Applebee's有明显改善，这一事实强化了这种情绪。
现在，我将介绍Applebee's的领导团队更新。9月，我们迎来了Applebee's的新任首席营销官Michelle Chin和首席运营官Jay Wong。两位领导者都是Applebee's品牌的忠实粉丝，他们带来了新的视角，以提升顾客体验，并加强与加盟商和团队成员的关系。Michelle在星巴克、歌帝梵和联合利华等全球品牌塑造消费者营销和品牌战略方面拥有二十年经验，她打造了高效团队并发起了以洞察为导向的有影响力的活动。
Jay曾在四季酒店、喜达屋酒店和Exclusive Resorts等顶级品牌领导全球团队和转型。他对无缝顾客体验的关注将帮助Applebee's进一步提升我们为顾客服务的方式。我期待与他们密切合作，继续推动创新、运营卓越和长期品牌相关性。现在谈谈Applebee's第三季度的业绩，Applebee's实现了连续第二个季度的同店销售额和客流量正增长，延续了3月开始的客流量增长。新菜单项目通过吸引Applebee's的核心粉丝并吸引新顾客来推动客流量。
顾客应该期待看到这种持续的菜单创新，这得益于强大的菜单 pipeline，每个季度都会在我们的菜单上添加一道新的开胃菜和一道新的主菜。正如我们上一季度所分享的，我们通过菜单上的“24”部分推出新的主菜，这是我们日常价值平台的支柱。第三季度，我们推出了鸡肉帕尔马干酪意面，成为我们最畅销的独立 pasta 菜品，约占交易的13%，是客流量和销售增长的关键贡献者。本季度另一项重要的菜单创新是推出了新的“终极三重奏开胃菜拼盘”，作为我们作为NFL官方烧烤酒吧的第二个赛季的一部分。
这款产品有超过80,000种口味组合，突出了年轻顾客喜爱的选择自由度，同时不会给厨房增加更多的库存单位或复杂性，而且非常受欢迎。“终极三重奏”已成为最畅销的开胃菜之一，平均占交易的13.5%，对账单增长做出了重要贡献。作为我们店外策略的一部分，“终极三重奏”也可用于外带和配送，推动第三季度店外销售额增长9%，在第一季度3.7%和第二季度7.6%的增长基础上继续增长。我们在店外渠道的成功是通过将限时产品与数字促销相结合，以鼓励店外消费场合。
店外业务仍然是Applebee's的增长机会，我们对这一势头以及我们满足顾客随时随地需求的能力感到满意。与店内和店外顾客建立联系的一个重要方式是通过社交媒体触达他们。全年，我们扩展了营销能力和社交媒体影响力，以加深参与度并扩大受众范围。自2024年第三季度以来，Applebee's的发帖量增加了300%以上，因此参与度增长了266%，证明我们能够更有效地实时触达顾客。这与我们过去一年使品牌现代化和提升顾客体验的持续努力密切相关。
顾客满意度得分正在提高，这直接源于我们对前后端功能效率的关注。“焕然一新”改造计划也在继续推进。加盟商报告改造后的销售增长强劲，顾客光顾频率增加。迄今为止，约有80家餐厅已完成改造，我们预计到年底将超过100家的改造目标。还有更多工作要做，未来有很多机会，我们致力于加强品牌相关性，提高竞争优势，并推动长期增长。现在谈谈IHOP的业绩，第三季度，IHOP实现了多年来的首个季度客流量正增长，延续了自年初以来的行业客流量优势。
2025年每个月，IHOP的客流量指标都超过了行业黑箱指标，使第三季度成为我们连续第三个季度客流量表现优于行业基准。更重要的是，这是IHOP多年来的首个季度客流量正增长。我想花一点时间充分认识IHOP恢复客流量正增长的意义。这是一个重大胜利，尤其是在客流量多年面临挑战的品类中。客流量是客户连接和需求的核心指标。我们稳定的行业表现优势，现在得到了绝对增长的进一步支持，表明我们成功地与顾客建立了联系，特别是当他们寻求卓越的价值、丰富的选择和出色的用餐体验时。
事实上，最近关于搜索趋势的第三方研究将IHOP确定为美国搜索量最大的 diner 连锁品牌，突显了其对消费者的持续相关性。关于客流量趋势，当我们推出IHOP价值菜单时，势头真正加速，这是House Faves菜单的扩展和重新品牌版本，现在每周七天都可提供。值得注意的是，这是IHOP首次将日常价值菜单作为其核心产品的一部分。自9月中旬推出以来，初步结果强劲，对销售和客流量产生了积极影响，并且这种势头持续到第四季度。
IHOP价值菜单是品牌历史上最大的推出活动之一，这得益于我们与加盟商的强有力合作。与往常一样，该平台的设计和测试旨在实现盈利，我们继续努力提高利润率并保护加盟商的盈利能力。虽然我们的价值产品对于吸引顾客至关重要，但在第三季度，我们也专注于提高客单价和利润率。我们更新的杠铃策略通过更多地关注一些高价菜单产品，逐月提高了客单价，导致工作日价值交易占账单的比例从约25%降至约15%。
展望未来，我们将继续通过追加销售配菜来优化客单价，并在第四季度推出像限时早餐这样的高端产品。在运营方面，我们仍然专注于加强基础。因此，翻台时间达到多年来的低点，我们继续发现进一步改进的潜力。现在谈谈Fuzzies。在我们与加盟商一起努力改进技术、简化菜单并提升顾客的店内体验的过程中，Fuzzies的销售和客流量都有适度改善。第三季度，新的配送活动超出预期，推动了店外渠道的增长。
这是我们多品牌平台的众多优势之一，能够从一个品牌中吸取经验并应用到另一个品牌，以实现进一步增长。转向我们的国际业务。我们继续与新的和现有的国际加盟商就发展进行积极接触，我们有望在年底前将国际双品牌餐厅的总数翻倍。单位增长的增加有助于抵消一些影响销售的宏观经济阻力，我们对主要国际市场的增长机会仍然充满信心。现在我简要谈谈我们的公司自有餐厅组合。
提醒一下，我们现在拥有70家公司运营的餐厅，约占我们总餐厅数量的2%。我们的战略是投资这些餐厅以改善品牌健康状况，但最终将餐厅重新特许经营给我们的加盟商。我们看到我们的战略在公司运营的餐厅取得了成果，与第二季度相比，同店销售额连续改善。假设所有餐厅都有酒精许可证，Applebee's的门店现在与系统平均水平一致，而IHOP的门店现在表现优于系统平均水平。尽管本季度的盈利能力继续受到改造和双品牌转换的临时关闭以及与维修保养和培训相关的一次性成本的影响，但我们对这些举措的上行潜力持乐观态度。
已有12家餐厅完成改造，我们看到客流量驱动的销售增长，验证了品牌在更新的实体环境下的核心实力。此外，60%的餐厅现在拥有酒精许可证，这支持了客单价增长。我们最近完成了第一家公司自有双品牌餐厅的转换，虽然时间尚早，但我们很高兴看到销售额增长到转换前的4倍。这进一步增强了我们对双品牌潜力的信心，我将在后面详细介绍。现在，我将把电话交给Vance。
谢谢John。在收入方面，2025年第三季度的合并总收入增长10.8%至2.162亿美元，而去年同期为1.95亿美元，主要受公司餐厅销售额增长的推动，但被特许经营收入下降所抵消。我们的特许经营总收入下降3%至1.613亿美元，而2024年同期为1.664亿美元。扣除广告收入，特许经营收入下降3.6%。2025年第三季度的租赁部门收入比2024年同期减少100万美元，主要原因是租约终止。2025年第三季度的G&A费用为5020万美元，高于去年同期的4540万美元，主要原因是薪酬相关费用以及差旅和会议费用的增加。
2025年第三季度的调整后EBITDA从2024年第三季度的6190万美元降至4900万美元。2025年第三季度的调整后稀释每股收益为0.73美元，而2024年第三季度的调整后稀释每股收益为1.44美元。现在转向现金流量表，2025年前九个月的调整后自由现金流为6820万美元，而去年同期为7780万美元，这是由于主要与公司自有餐厅的资本支出投资相关的物业和设备增加所致。2025年第三季度末的经营活动提供的现金为8330万美元，而去年同期的经营活动提供的现金为7770万美元。
增长主要是由于野火 relief 导致的联邦税款支付时间推迟以及2025年6月债务再融资相关的利息支付推迟导致的营运资金有利变化，但被部门利润下降和G&A费用增加所抵消。2025年第三季度的资本支出为2130万美元，而2024年同期为1030万美元，这是由于对公司自有餐厅的投资。第三季度末，我们的不受限制现金总额为1.68亿美元，而第二季度末为1.942亿美元。
关于资本配置，我将在稍后的电话会议中提供更新和更详细的框架概述，但想提一下，我们在关键举措上继续取得进展，包括改造Applebee's系统，其中包括为加盟商提供早期采用者激励，以及改造和/或转换公司自有餐厅为双品牌餐厅。在回购和股息方面，我们在2025年第三季度回购了2250万美元的股票，并支付了780万美元的股息。提醒一下，作为特许人，我们通过整体业务证券化市场获得债务融资，这使我们能够获得投资级别的债务资本成本。
几个月前，我们成功地以6.72%的固定利率票息对6亿美元优先担保票据进行了再融资，这证明了这一点。我们继续监控WBS市场，并将在2026年12月提前赎回窗口打开之前，当经济条件更有利时，考虑对2023年优先担保票据进行再融资，因为目前的提前赎回溢价约为2000万美元。接下来，让我讨论Applebee's的业绩。第三季度同店销售额增长3.1%。2025年的平均每周特许经营销售额为5.26万美元，其中约1.2万美元来自店内，占总销售额的22.9%，其中11.7%来自外带，11.1%来自配送。
与去年同期相比，第三季度店内同店销售额增长9%。IHOP第三季度同店销售额为-1.5%。平均每周特许经营销售额为3.67万美元，其中7500美元来自店外，占总销售额的20.4%，其中7.8%来自外带，12.5%来自配送。转向大宗商品，Applebee's第三季度的商品成本与去年相比增加0.3%，IHOP的商品成本增加5.7%。我们的供应链合作社CSCS现在预计，由于牛肉和海鲜成本上升，2025年Applebee's的商品成本与之前持平至略有下降的预期相比大致持平。
在IHOP，我们继续预计全年商品成本将以中个位数增长，主要受鸡蛋、猪肉和咖啡价格上涨的推动。正如我们在上次电话会议中提到的，关税情况仍然不稳定。因此，我们的商品成本预测包含了迄今为止现有关税的递延影响，但未反映未来关税变化或贸易政策的潜在影响。CSCS继续在两个系统中开展工作，通过运营改进和投入成本确定额外的成本节约机会，并支持餐厅盈利计划。2025年，我们已实施项目，在两个系统中实现了超过4200万美元的年化节约，我们继续与CSCS合作，利用我们的规模，在跨职能餐厅盈利计划上取得进展。在将电话交回John以获取关于我们双品牌机会和资本配置框架的战略更新之前。
我想补充的是，我们目前维持全年财务指引，特别是我们的EBITDA指引。由于投资改善我们的公司餐厅，包括改造和双品牌转换过程，我们预计将处于区间的低端。第三季度，约10%的餐厅因部分季度的改造和双品牌转换而暂时关闭，影响了我们的业绩，我们预计第四季度暂时关闭的餐厅数量会更多。有鉴于此，我将电话交回John。
谢谢Vance。我知道我们之前讨论过我们的双品牌战略，但今天我想提供更多关于我们看到的机会、它是什么、为什么它是独特的以及我们和我们的加盟商为什么对此感到兴奋的见解。我们进行了广泛的研究，探讨双品牌如何融入我们的长期增长，而不会蚕食单个品牌的独立增长轨迹。正如我今天将介绍的，结果令人信服。首先，我们是唯一拥有两个标志性全方位服务品牌的特许人，这两个品牌全天各时段为顾客服务——IHOP在一天的早些时候，Applebee's在晚些时候。
我们的论点是，将这两个互补时段的品牌合并为一个双品牌餐厅将推动更高的销售额并创造效率，从而为我们的加盟商带来更高的利润，并通过更高的系统销售额和单位增长为Dine带来增长。在底特律进行早期原型测试后，我们两年前开始在国际上认真测试这个想法，从那以后，我们开设了20家国际双品牌餐厅，验证了我们的论点。这些餐厅的销售额是单品牌餐厅的1.5倍，并产生了显著的增量利润。今年，我们有望将国际双品牌餐厅的数量翻倍至40家，取得了令人瞩目的成果。
我们在2月将这个概念带到了美国。对于那些还没有机会从外部看到它的人来说，两个品牌都在建筑周围突出显示，并且有一个共享入口。内部，每个品牌的美学和座位在不同区域呈现，一个是Applebee's标志性的红色，另一个是IHOP标志性的蓝色。顾客可以选择坐在任何一侧，并获得一份按时段组织的菜单，其中简化后包含了两个品牌的最佳产品。菜单还包括一些双品牌独家产品，如我们受欢迎的布法罗鸡肉煎蛋卷。
要体验我们的双品牌概念，您可以在Dine Brands投资者网站上找到解释和参观前两个国内门店的视频。有几个关键亮点支持我们对这个机会的信念。首先，从餐厅运营商的角度来看，有一个厨房、一个POS系统、经过交叉培训的员工，菜单项目数量与单品牌餐厅相同。运营的简化使我们的团队成员能够专注于顾客，确保他们获得代表两个品牌核心价值观的良好体验。从顾客的角度来看，反馈很强烈。
特别是，他们喜欢组合菜单提供的更多选择。事实上，在每个时段，非主打品牌至少占销售额的15%。例如，Applebee's的产品在早上至少占销售额的15%，而IHOP的产品在晚上至少占销售额的15%。到目前为止，在财务表现方面，我们看到转换后的销售额约为1.5至2.5倍。全天销售额相对一致，没有哪个时段的销售额超过总销售额的三分之一，进一步展示了两个品牌的互补性。我们看到加盟商的盈利能力显著提高，四墙利润率几乎翻倍。
随着流程变得更加高效和标准化，双品牌转换的建设成本和时间有所减少，我们预计投资回收期将不到三年。我们最初的目标是在2025年开设12至14家国内双品牌餐厅，截至今天，我们可以分享的是，我们预计到年底将有大约30家开业或在建。我们预计2026年至少开设50家双品牌餐厅。从长期来看，我们对美国空白市场机会的内部分析显示，未来十年大约有900家双品牌餐厅的潜力。虽然近期开业将主要是转换，但我们也看到约50%的机会是新建。
重要的是要注意，双品牌餐厅只是我们战略发展杠杆之一。它不是所有市场的解决方案，我们继续批准单品牌餐厅概念。总而言之，双品牌机会很大。顾客和加盟商的反馈很强烈。它通过潜在地将四墙收入和利润率翻倍，显著提高了加盟商的单位经济效益。它代表了大约900个单位的空白市场机会。我们预计到年底将有大约30家开业或在建，2026年至少开设50家双品牌餐厅。现在我将电话交回Vance，他将讨论我们更新的资本配置。
谢谢John。鉴于我们是全方位服务餐厅领域最大的特许人之一，我们的轻资产模式产生了同类最佳的投资资本回报率和利润率。我们采取有纪律的资本配置方法来推动股东价值，重点关注三个关键领域：有机投资、资产负债表管理和向股东返还资本。这种财务实力使我们能够投资于我们的品牌、公司自有餐厅组合和发展渠道，同时也向股东返还大量资本，这是我们过去几十年来一直坚持的做法，并且不会改变。
然而，我们认为我们的股价目前被低估，这代表了一个独特的机会，可以更积极地进行股票回购，以创造长期股东价值。因此，董事会宣布将季度股息从每股0.51美元减少到每股0.19美元，根据今天的股价，这意味着年化股息收益率约为3%。这将继续在同行中产生最高的收益率之一。如果我们将资本分配给更大规模的股票回购计划，我们将承诺在未来两个季度回购至少5000万美元的股票，按当前价格计算，这将意味着约11%至13%的股票减少。
这是在我们今年迄今为止已回购约8.5%的股票之外，与2025年初相比，股票总数将减少近20%。我们将继续根据需要对特许经营系统进行投资，例如Applebee's的“焕然一新”改造激励措施或今年早些时候的IHOP加盟商鸡蛋补贴。我想重申，股息减少、增加股票回购和对业务的投资是我们对股东回报战略的积极改变，旨在提高股东价值。这表明了我们对计划的信心，以及我们认为股票被低估的原则性观点，确认了董事会与投资者的一致性。
随着我们在业务中继续看到的势头以及加盟商的一致和共同兴奋，现在是积极投资我们自己股票的合适时机。我现在将电话交回John结束会议。
谢谢Vance。我将通过总结将为股东创造长期价值的关键举措来结束会议。在品牌层面，我们的重点是菜单创新、高影响力营销和社交媒体、简化运营和增强顾客体验。在发展方面，我们将通过利用我们的双品牌机会、继续开设单品牌餐厅（尤其是IHOP，十多年来每年都开设两位数的餐厅）以及推出新的低成本Applebee's原型来推动单位增长。最后，我们将保持谨慎的资本配置，并加速股票回购，以利用我们估值中的显著折扣，我们认为这将对股东高度有利。
现在，有鉴于此，我们将电话交回操作员，打开问答环节。
谢谢各位。提醒一下，要提问，请在电话上按星号11，然后等待您的名字被宣布。要撤回问题，请按星号11。再次提醒，我们要求您限制一个问题和一个后续问题。请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自KeyBank的Eric Gonzalez。您的线路已接通。
感谢回答问题，恭喜两个品牌的客流量都呈阳性。我想问一下公司自有门店的情况。您知道，本季度您有相当大的亏损，可能是400万或500万美元。您知道，我认识到您有一些追赶费用、维修保养、培训和改造等。但是您是否有一个概念，我们应该期望这些门店在未来会有多大的拖累，以及什么时候这种拖累可能会消失。
谢谢Eric。早上好。Vance可以回答这个问题。
早上好Eric。只是给你更多关于这种干扰的背景。今年到目前为止，我们有近50家餐厅没有酒类许可证，每家餐厅超过30周。在建设方面，今年到目前为止，30多家餐厅共有约50500天的建设关闭。或者，如果你算一下平均，每家餐厅大约关闭15天。你知道，这就是今年到目前为止发生的事情。我指出这一点是为了让你知道，尽管你知道，这是今年的噪音和阻力，我们正在比较，你知道，总的来说，这些因素明年不会存在。
是的。所以这是我们为改善餐厅而进行的一次性投资。你知道，今年，我们预计公司餐厅的部门利润损失约为900万至1000万美元，以具体回答你的问题。其中包括约200万美元的非经常性项目。希望这对你有帮助。
这非常有帮助，谢谢。然后可能只是关于IHOP方面的一个问题。再次恭喜客流量为正，但总体同店销售额略有下降。所以只是想知道，你在价值方面投入了很大精力。你正在做什么来解决客单价问题，你认为在未来几个季度你能提高这种组合吗？
谢谢，Eric。Lawrence，你来回答这个问题。
Eric，最近怎么样？是的，正如我可能在之前的电话会议或财报电话会议上分享的那样，当涉及到推动交易量和客流量时，我们有一个三管齐下的方法。第一个当然是推出价值平台，我们去年10月做了。实际上，正如John earlier分享的那样，我们在今年9月推出了日常价值菜单。所以我们继续推动交易量，正如John分享的那样，自今年年初以来我们一直在这样做。但针对你的问题，关于客单价和整体销售额，第三阶段实际上是平衡价值和由此带来的交易量增长与我们的杠铃策略以推动客单价。
所以我们通过多种方式做到这一点，从我们的平板电脑和服务器的追加销售策略，当然还有突出我们的一些高价菜单产品，例如我们第四季度的限时早餐等优质产品。这已经帮助我们改善了客单价平衡，提高了客单价和整体餐厅盈利能力。我们将在接下来的季度继续推动这一点。
很好。也许最后一个问题给我。我想你说第三季度的势头持续了。你有没有谈到第四季度？我想你说势头持续了，但我不确定这是Applebee's还是IHOP，或者两者都有评论。
Vance，
Eric，我们看到的是Applebee's的销售额从第三季度持续到第四季度，而IHOP的销售额从第三季度加速到第四季度。
明白了。非常有帮助。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞银的Dennis Geiger。您的线路已接通。
太好了。谢谢各位。很高兴听到关于双品牌概念的一些见解。感谢您的分享。听起来加盟商需求不错。我们能否更深入地了解加盟商需求？那些已经签约双品牌门店的加盟商有哪些特点？然后，您认为应该但尚未签约的加盟商面临的最大障碍是什么？他们只是想看到证明吗？John，关于这方面的任何信息都将非常好。
是的，当然，Dennis，很高兴谈论这个。所以在加盟商需求方面，我会将双品牌餐厅的初始浪潮描述为第一，转换而非新建，这是有道理的。第二，IHOP多于Applebee's。我们将这归因于IHOP目前提供晚餐，而晚餐一直是该品牌的挑战。因此，添加Applebee's解决了该品牌的现有挑战。对于Applebee's，他们不提供早餐，所以他们不是在试图“解决”问题。因此，Applebee's添加IHOP以增长收入是一个不同的决定。
我们现在看到的，我称之为第二阶段，随着我们迈向明年至少50家的强劲渠道，我们看到Applebee's加盟商开始探索机会，主要加盟商中有一两个。在障碍方面，我认为这更多是我们在过程中学习到的东西，而不是加盟商的问题。例如，我们了解到通常没有酒吧经验的IHOP加盟商，我们需要给他们额外的培训和支持来经营一个真正出色的酒吧，这是Applebee's的关键元素。
我们正在学习诸如此类的事情，这些是我们预期会学习的事情，我们可以通过培训和指导来解决。
这很有帮助。谢谢John，我很感激。还有一个问题，如果可以的话，更广泛地说，我想你提到了一些，但考虑到我们所处的环境，更广泛的加盟商情绪。你提到了大宗商品方面。如果你能分别谈谈Applebee's和IHOP的情况，也许再谈谈更广泛的新开门店需求，以及你如何考虑长期净增长，如果有什么可以分享的话。
Dennis，我们没有给出净单位增长的确定日期或时间表，但我们已经非常接近了，这是肯定的。我们现在喜欢我们的计划的一点是，我们有多种产品，几乎适合每种情况。开发单单位IHOP，我们过去几年每年开设30到40家，其中80%是转换店。所以IHOP是一个很好的转换品牌，是重新利用建筑物的好解决方案。正如我提到的，Applebee's，我们有一个新的原型，成本降低了约100万美元，回报率更高。
我们明年将建造一个这样的原型来证明这一点。在国际方面，同样的事情。我们一直每年开设约40家餐厅。那里的双品牌餐厅越来越多。现在我们在美国有双品牌概念，每个市场都是独特的，每个解决方案都必须适合该市场。但双品牌正在帮助我们更快地恢复净单位增长。
嘿，Dennis，我想补充的一点是，即使没有净发展增长，背景是我们关闭的门店显然是AUV较低的门店，所以它们的平均AUV约为120万美元。而我们新开设的餐厅是182万美元，所以即使净发展数字如你所指出的那样不是正数，这也不是一对一的比例。所以只是想确保这一点清楚。
很有道理。谢谢各位。
谢谢。请稍候，等待我们的下一个问题。我们的下一个问题来自巴克莱的Jeffrey Bernstein。您的线路已接通。
太好了，非常感谢。第一个问题是关于更广泛的消费者背景，从很多餐厅那里听到，随着他们查看数据，越来越多的公司，我想，有关于他们消费者年龄、收入水平、种族的数据，最近几个季度似乎有很大的趋势变化。我想知道，第一，您是否有任何这些群体的数据，以及您是否注意到这些群体中任何趋势的变化，无论是好是坏。然后我有一个后续问题。
是的，当然，Jeff，我是John。我可以回答这个问题，并谈谈两个品牌，因为我们的观察在IHOP和Applebee's都是一致的。本季度我们看到顾客组合略有变化。加入我们的高收入顾客多于离开我们的低收入顾客，这就是推动我们客流量增长的原因。你知道，所以这是个好消息。你知道，我们看到目前对价格最敏感的两个群体是低收入顾客和Z世代。他们现在外出就餐的次数比过去少。
但话虽如此，我们所有的顾客都高度关注价值，这一整年甚至去年都没有改变。这是我们未来的计划。我们认为，对价值的关注将在今年剩余时间和明年继续成为消费者的想法。这就是为什么我们相信IHOP的日常价值计划和Applebee's增强的2 for 25计划现在正在推动我们的客流量。因为这与消费者正在寻找的东西相匹配。
明白了。然后只是跟进关于价值组合的问题，我想你在评论开始时说Applebee's的价值组合为30%，具体取决于你的定义方式。但你说这略有上升。所以只是好奇这是从什么数字上升的。IHOP为19%，我想你说没有下降。它上升到了19%。这有点令人惊讶，考虑到客单价为负，这似乎很显著。所以只是想知道如何平衡显著的客单价负增长与价值销售组合没有增加。
所以Applebee's的价值组合为30%，与之前相当接近。上一季度为28%、29%。所以你知道，可以认为大致持平。我们定义价值，我们将其计算为2 for 25菜单加上限时产品。所以这些作为订单的发生率约为三分之一，Applebee's为30%。澄清一下，IHOP的价值组合增长到19%，不是下降。由于House Faves的推出，然后将其转变为日常价值，本季度增长到19%。所以增长到19%，我们预计下一季度19%会略高一些，因为我们将改为每周七天，而这只在本季度的最后两周发生。
它从上一季度你最近谈到的数字增长到19%？
我凭记忆，从18.9%到19.1%。这是轻微的增长，但在日常之前。在House Faves推出之前，更像是，更像是10%左右，就在我们推出之前。
是的，是的，去年平均在低至中个位数。
明白了。最后，只是澄清一下，你说双品牌到年底将有30家开业或在建。所以我只是好奇你认为到今年年底实际会有多少家开业。然后你说2026年有50家。我不确定这只是累计总数还是增量开业。所以只是想了解年底实际会有多少家开业，以及明年年底总共会有多少家开业。
谢谢。
所以是30加50，总共80家。就今年而言，绝大多数，30家将开业。但如你所知，有时开业日期会从12月推迟到1月。所以不给出确切数字，但开业数量将非常接近30家。
明白了。谢谢。
谢谢。请稍候，等待我们的下一个问题。我们的下一个问题来自Raymond James的Brian Vaccaro。您的线路已接通。
嗨。谢谢，早上好。我只是有一个关于指引的快速问题。Vance，我只是想确认，您之前传达的Applebee's或IHOP的同店销售指引是否有任何变化，或者第二季度给出的单位增长预期是否有任何变化？
不，这些保持不变。
好的。
指引没有变化。是的。好的。
好的，太好了。谢谢。您还显然强调了两个品牌的客流量都是正数。您能否确定一下同店销售的组成部分，即每个品牌第三季度的平均客单价与客流量的情况？
是的。所以第三季度，我认为我们的客单价。让我们看看。客流量对两个品牌都是正数。IHOP的产品组合为负，Applebee's的产品组合也大致持平。不，实际上Applebee's的产品组合也为负。然后菜单价格上涨约2%左右。所以这大致给出了细分。
好的，太好了，太好了。您还提到Applebee's的改造计划今年计划超过100家，我想您是这么说的。我只是好奇您如何看待这在2026年及以后的加速情况。合理的改造速度可能是多少。
谢谢。是的，Brian，我来回答这个问题。是的，我们说今年超过100家，我们预计明年至少会有同样数量，甚至更多。我们的目标是到2027年底完成三分之二的门店改造。
太好了，谢谢。
谢谢。请稍候，等待我们的下一个问题。我们的下一个问题来自瑞穗的Nerses Setyan。您的线路已接通。
谢谢。只是关于改造。我不确定我是否错过了这一点，但您是否说过您看到的提升？
嘿Nick，早上好，我是John。欢迎回来。我们很高兴你在这里。Vance将回答这个问题。
Nick。所以显然还处于早期阶段，对吧？很多已经改造的餐厅都很新，但加盟商对他们所看到的情况非常满意。从公司餐厅来看，我们已经改造的餐厅，我们看到我们自己的投资组合有两位数的提升。现在再次强调，一个警告是早期阶段。第二，我认为我们餐厅的起点略低于一些系统平均水平。所以我不会为整个投资组合承保那种提升。但到目前为止，我们和加盟商都对所看到的情况感到非常鼓舞。
而且Vance，可以公平地说。对不起，Nick。可以公平地说，最近按照我们的改造方案进行改造的加盟商看到的提升足以覆盖成本。回报很好，
绝对。
谢谢你的美言，John。很高兴回来。
是的，很高兴你回来。
你有几个季度的时间思考，Nick。你有几个季度的时间思考。所以这一定是有史以来的问题。
嗯，我是说，关于交易转换的外汇。这是一个很棒的数字。你知道，就实际转换的数量而言，是什么让你有信心这种提升是可能的。这是我们可以承诺的事情，还是也为时过早，转换的数量太少，无法真正预测？
好吧，我们不能推测前瞻性数据。是的。我们不能做出坚定的承诺。我们所能做的就是报告我们到目前为止所看到的情况。到目前为止，在近40家国际双品牌餐厅中，你知道，收入有1.5倍的改善或更多。在美国，我们看到大约15家开业的餐厅，销售额提升范围在1.5到2.5倍之间，但同样，这只是美国15家的样本量。
明白了。然后只是在定价方面，以及我们如何考虑2026年的菜单价格与产品组合，有没有任何早期迹象可以给我们，我们可以认为2026年两个品牌的合理价格数字是多少？
Vance可以提供最新情况。
你知道Nick，正如你所看到的，我们现在的菜单定价，两组加盟商都处于低，你知道，大约低至中个位数范围，你知道，鉴于大宗商品成本已经得到控制，我们确实预计情况会如此。鸡蛋价格仍然很高，但已经得到控制，并且正在好转。所以这就是我们的预期。现在显然我们的免责声明是我们不控制定价。所以这是加盟商的决定。也就是说，我们预计明年不会有过高的菜单定价。
话虽如此，
太好了。非常感谢。
谢谢。提醒一下，女士们，先生们，按星号11提问，请稍候，等待我们的下一个问题。我们的下一个问题来自The Benchmark Company的Todd Brooks。您的线路已接通。
嘿，谢谢回答问题，Vance。我想从资本配置更新开始，只是带我了解为什么我们需要削减股息来为5000万美元的股票回购提供资金。是否有第三个组成部分，围绕额外的加盟商保留火力，以推动更多的加盟商门店。我想你们说过你们愿意将那个投资组合提高到大约几百个，溢价。或者只是带我了解为什么必须拉动一个杠杆来完成股票回购。
当然，Todd。首先，我们的股息收益率正如我们所说，意味着股息收益率约为3%。在同行中仍然是最高的之一。其次，我们的轻资产模式确实产生了健康的自由现金流，因此能够持续向股东返还大量资本。这不会改变。所以这与现金流或能力担忧无关。最后，目标，正如你所说，我们的目标始终是为股东提供强劲的回报。目前，鉴于股票被低估的程度，特别是考虑到我们在业务中看到的势头，随着时间的推移增加TSR的最佳方式是通过回购，同时我们投资于公司餐厅和加盟商餐厅改造与发展。
所以我们认为在这个时候，这是随着时间的推移增加股东回报的最有效方式。
好的，所以显然取决于价格，但这，你只是，你签署了两个季度的承诺，但听起来股票回购在未来将是向股东返还资本的更大组成部分。
取决于价格，但这是一个公平的说法。取决于价格，是的。
好的，太好了，谢谢。然后想问问Lawrence，随着House Faves扩展到每周七天，品牌在运营上如何处理？我知道通常那些周末时段或高峰时段对IHOP来说本来就是高峰，现在你在那些高峰时段也带来了寻求价值的顾客。门店如何处理，随着菜单每周七天可用超过六周，是否有效率提升？
是的。谢谢你的问题，Todd。我们非常有条理地确保我们的加盟商和餐厅能够处理任何新的促销活动，尤其是像日常价值菜单这样的东西。所以我们在几个月内，在不同的市场进行了测试，以确保它不仅能推动交易量和风客流量，而且对加盟商来说是有利可图的计划。这也与你的问题有关，即运营能力。所以我们的价值平台的主要重点是利用核心项目。所以，你知道，我在餐厅里经常做饭，你知道，和厨师们一起在后面，我们希望确保他们专注于我们的核心项目。
你知道，煎饼、鸡蛋、培根、煎蛋卷，从速度角度来看可以彻底管理的项目，对速度没有任何影响。这就是为什么，正如John earlier提到的，即使有日常价值菜单，我们的速度实际上也在不断提高，因为我们基于核心进行了优化。所以从烹饪角度来看，他们只是这方面的大师。
好的。还有一个后续问题，Lawrence。如果顾客周末本来就会来，而House Faves专注于核心项目，那么转向价值桶的转移在周末高峰时段是否更大？还是更小？是否与你在一周中看到的情况相当一致？
由于我们从9月中旬才开始推出日常价值菜单，现在还为时过早。我们正在持续跟踪。但即使在几个月的测试数据中，它与杠铃策略相当一致。我们确实看到周末价值可能增加。但客单价计数器，即我们的杠铃策略，通过在餐桌上用pop甚至菜单插页推出新的高端项目，我们看到即使在周末，客单价增长也有很好的平衡。
好的，太好了，谢谢。
谢谢。女士们，先生们，我现在没有看到更多问题。我现在想将电话交回Dine Brand首席执行官John Payton进行闭幕发言。
谢谢Tawanda，一如既往地照顾我们。谢谢大家的问题。我将用几个关键点总结。我们知道我们还有更多工作要做，但我们对两个品牌进行的重组和重新聚焦的效果感到满意。我们对过去两个季度的表现感到满意。我们对双品牌加速我们恢复净单位增长的潜力感到满意。正如Vance提到的，我们认为我们的股票被低估。我们正在通过这个回购计划指导我们的股东回报策略，因为我们相信我们的战略，相信公司的未来，并且认为这现在是一项非常好的投资。
感谢您的问题，期待今天晚些时候与您交谈。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。