Greg McNiff（投资者关系）
Cheri Beranek（总裁兼首席执行官）
Daniel Herzog（首席财务官）
Ryan Koontz（Needham & Company）
Scott Searle（Roth Capital Partners）
Tim Savio（Northland Capital Markets）
It.
Sa.
各位下午好，欢迎参加Clearfield公司2025财年第四季度电话会议。所有参会者目前处于仅收听模式。如需要帮助，请按星号键加零键联系会议专员。今天的演示结束后，将有提问环节。提问请在按键电话上按星号键加一键。如需撤回问题，请按星号键加二键。请注意，本次会议正在录制。现在我将发言权交给投资者关系部的Gregory McNiff先生。先生，请开始。
谢谢。今天参加电话会议的有Clearfield总裁兼首席执行官Sherry Baronette，以及首席财务官Dan Herzog。提醒各位，Clearfield发布了季度股东信函，其中概述了公司的财务业绩、运营亮点和未来展望。您可以在Clearfield的投资者关系网站上找到股东信函和 earnings 发布稿。在简短的准备发言后，我们将开放问答环节。请注意，在本次电话会议中，管理层将发表有关未来事件和公司未来财务表现的言论。这些言论构成《私人证券诉讼改革法案》安全港条款下的前瞻性陈述。
这些前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与前瞻性陈述中表达的结果存在重大差异。同样重要的是，公司没有义务更新此类陈述，除非法律要求。公司提醒您考虑可能导致实际结果与今天的新闻稿、股东信函和本次电话会议中包含的前瞻性陈述存在重大差异的风险因素。Clearfield最近提交给美国证券交易委员会的Form 10-K文件中的风险因素部分及其后续的Form 10-Q文件描述了这些风险。
此外，正如2025年11月12日宣布的那样，Clearfield已出售其Nestor Cables业务。在剥离Nestor之后，我们仅报告Clearfield部门的业绩。从本次发布开始，Clearfield的持续经营业务将在财务报表中列示，而Nestor在2025财年及所有前期均被归类为终止经营业务和持有待售业务。现在，我将电话会议交给Clearfield总裁兼首席执行官Sherry Baranek。
Sherry 各位早上好，谢谢大家。
感谢大家参加我们讨论Clearfield 2025财年第四季度和全年业绩的电话会议。我将首先简要概述本季度情况，讨论我们剥离Nestor业务的决定，分享我们长期战略的最新情况，然后将电话交给Dan，由他总结我们的财务表现和2026财年展望。Clearfield持续经营业务第四季度净销售额为4110万美元，同比增长13%。全年来看，Clearfield持续经营业务净销售额增长20%，达到1.5亿美元，这表明我们在继续专注于快于行业增长并推动市场份额提升方面执行有力。
在对Nestor部门进行全面深入的审查后，我们决定剥离该业务。此举使我们能够将资源重新部署到我们的核心北美业务和更高回报的机会上。我们收购Nestor的重点是获得一项关键技术，即制造我们自己的现场屏蔽电缆产品线的能力，我们已经实现了我们的目标。通过成功将电缆制造技术转移到我们的美国和墨西哥工厂，我们加强了垂直整合和“美国制造，美国购买”合规性。然而，将Nestor的业务从芬兰扩展到欧洲市场被证明是一个较低利润率的机会。
尽管我们努力通过流程改进和新产品推出提高利润率，但结果导致资本使用不理想，该交易导致第四季度非现金减记1040万美元，现金影响极小。重要的是，Nestor整合带来的运营效益仍然嵌入在我们的制造平台中。此次剥离使我们的重点更加突出，改善了长期利润率，并使资源更好地与Clearfield的战略重点保持一致。展望未来，我们的重点仍然是保护Clearfield的核心竞争力——工艺、可靠性和服务，同时利用我们的核心优势并扩展到我们能够创造最大价值的领域。
我们继续通过三个核心支柱执行“更好的宽带及超越”战略。第一，保护我们的核心社区宽带业务，确保长期依赖Clearfield的宽带服务提供商继续获得他们成功所需的产品、服务和支持。第二，利用我们的市场地位进入光纤连接发挥日益重要作用的新应用和环境，包括从城域核心到小区侧的下一代无线网络。第三，通过利用我们的核心竞争力扩展到相邻市场，使我们能够接触新客户并加强我们在宽带光纤基础设施领域的领导地位。
随着超大规模企业依赖小型ISP将部分计算工作负载推向更接近边缘，Clearfield与区域提供商的合作地位为公司开辟了新的增长途径。随着市场继续复苏，这种有纪律的方法为Clearfield带来了适度增长。作为下一阶段的一部分，Clearfield将推出两条重要的新产品线。在2026日历年第一季度，我们将推出全系列接头盒，扩大我们的产品范围，并加深与需要接头的环境中运营的客户的合作。经过广泛审查和数月的成功现场演示，我们相信这种新解决方案代表了同类最佳水平。
在该产品推出之后，我们将发布针对非超大规模数据中心优化的下一代光纤管理盒。这是一个快速增长的市场，Clearfield的模块化设计和创新提供了独特优势。这些发布标志着新一代创新的开始，因为我们在传统宽带市场内外扩展我们的影响力。我们战略的另一个重要元素是投资销售开发和扩大我们的分销渠道。我们加强了领导团队以支持新的增长阶段。新任首席商务官Aneesh Kanakam正在整合销售和营销，使上市战略与产品创新保持一致。
最近加入担任宽带销售副总裁的Mike Ward，以及加入担任分销渠道和战略联盟副总裁的Mark Temple带来了深厚的行业经验，并将加强我们的一级和渠道销售能力。这些领导者共同为组织带来了新的关注点、运营严谨性和活力，为Clearfield的下一章增长奠定了基础。关于我们的分销渠道，我们的长期合作伙伴仍然是我们成功的重要贡献者，将Clearfield解决方案与宽带服务提供商连接起来。在这一坚实基础上，我们最近增加了Wiremasters作为分销合作伙伴，该公司已开始在全球分销Clearfield的光纤连接和管理产品，重点是国防和航空航天市场。
我们计划在2026财年初增加一家专注于无线领域的分销商，为蜂窝回程和新兴边缘应用开辟新机会。这些努力加强了我们与新客户群体的联系，同时保持与继续成为我们增长关键的现有合作伙伴的密切合作。我想简要评论一下BEAD计划。我们很高兴NTIA已批准52份提交的提案中的18份。根据提交的提案，光纤仍然是提供宽带的主要媒介。我们打算积极争取这一机会，并将在接近部署阶段时向大家更新。
2025财年是Clearfield转型的一年，以战略重点、领导力投资以及恢复增长和盈利能力为特征。进入2026财年，我们满怀信心地执行“更好的宽带及超越”战略，在核心市场推动创新，同时扩展到提升长期股东价值的相邻机会。现在，我将电话交给Dan Herzog，他将回顾我们的第四季度和全年业绩，并提供2026财年展望。
谢谢Sherry，各位早上好。我现在将回顾我们的第四季度业绩，首先从销售额开始。本季度是Nestor业绩在我们的损益表中归类为终止经营业务的第一个时期。因此，Clearfield部门现在反映我们的持续经营业务，所有季度、全年和前期比较现在仅基于Clearfield持续经营业务，以确保清晰度。Clearfield持续经营业务第四季度净销售额为4110万美元，较去年同期的3620万美元增长13%。毛利率从26.6%提高到34.6%，这得益于更高的产量带来的更好的制造效率和间接费用吸收。
2025财年第四季度持续经营业务每股净收益为0.13美元，而去年同期每股亏损0.01美元。全年来看，持续经营业务净销售额为1.501亿美元，较2024财年的1.256亿美元增长20%。毛利率从20.6%扩大到33.7%，主要原因是更高的产量带来更好的间接费用吸收，库存利用率提高导致库存准备金减少，以及持续改进计划带来的生产效率提升。虽然我们报告2025财年每股整体亏损0.58美元，但Nestor的终止经营业务和我们对该业务的减值导致每股净亏损1.03美元。
这被Clearfield持续经营业务0.45美元的每股净收益所抵消，而2024财年同期每股净亏损0.58美元。这些结果突显了我们持续经营业务向前发展的实力，继续展示出坚实的执行力和份额增长。我们本季度末的现金和投资约为1.66亿美元，高于去年的1.53亿美元，反映了我们资产负债表的持续实力和严格的运营执行。这种财务状况使我们能够投资于创新、产品开发和市场扩张计划，这些计划将推动长期价值创造。
公司在本财年还投资1650万美元回购了551,000股股票。此外，我们的董事会已将股票回购授权从6500万美元增加到8500万美元，加上2025年9月30日剩余的840万美元回购金额，我们有2840万美元可用于额外回购。对于2026财年全年，我们预计持续经营业务净销售额在1.6亿至1.7亿美元之间。我们预计增长将由对光纤连接的稳定需求推动，大型区域和MSO客户将继续保持强劲。我们预计BEAD计划的启动延迟和最近的政府停摆将对社区宽带市场的私人资金和政府计划投资造成压力。
年初，我们预计运营费用占收入的百分比将与2025财年保持一致，持续经营业务每股收益在0.48至0.62美元之间。对于2026财年第一季度，我们预计持续经营业务净销售额在3000万至3300万美元之间。总运营费用与2025财年第四季度保持一致，每股净亏损在0.08美元至收支平衡之间。每股收益范围基于第四季度末的流通股数量，不反映可能完成的股票回购。
现在，我们将开放电话会议接受提问。
现在我们开始问答环节。提问请在按键电话上按星号键加一键。如果使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回，请按星号键加二键。现在，我们稍作停顿以整理提问名单。今天的第一个问题来自Needham and Company的Ryan Koontz。请开始。
好的，谢谢。早上好。想问问您关于政府停摆的评论。显然这可能对BEAD有一些影响，但还有其他补贴计划或客户行为您能指出可能影响收入、订单或您对第四季度的展望吗？抱歉，是您的第一财季，对吧。
是的。早上好，Ryan。我们在各个方面都看到了影响。可能ACAM计划的影响最大。这并不是说可用资金量会减少，但它确实影响了第四季度的订单，而由于我们的交货周期短，这些订单既会在第四季度发货，也会延续到第一季度。这是一个不幸的情况，我想我们都没有意识到政府资金和政府运作对我们的影响有多大。
Sherry，您有没有一个时间表，预计什么时候会恢复正常？我认为可能在未来几个季度。或者只是说我们会。
就政府停摆而言，我们预计第二季度恢复正常。政府停摆确实影响了订单和我们对明年第一季度的预测，但我预计不会影响全年。因此，第二季度我们应该恢复正常。
明白了。具体来说，在您报告的第四季度中，社区宽带看起来有点疲软。这就是您所指的吗？
是的，没错。社区宽带确实疲软。我的意思是，第四季度实际上与去年持平，这非常不寻常。甚至比去年略有下降。社区宽带部分受到政府停摆的影响，但我想说，全年来看，更多受到BEAD计划延迟的影响。当然，服务提供商规模越小，BEAD计划的延迟对其部署、规划、工程资金和工程可用性的影响就越大，然后为应对BEAD预留资金。我们甚至在私人投资中也看到了这种情况，尤其是在小型领域，因为社区宽带不仅仅是三级运营商。
它还包括一些用于小型运营商的私募股权资金。我们看到资金被搁置，等待BEAD确定部署地点，因为有时我们没有考虑到BEAD资金的去向会影响私人投资的时机，因为你想利用BEAD网络中的光纤来支持中间 mile 和其他地方的工作。因此，它确实有后续或级联效应。
我们渴望BEAD奖项的公布。虽然这不会影响2026年，但我认为2026年将会有BEAD资金。但最大的影响将是私人资金的回归，因为BEAD现在实际上终于确定了。
明白了。很有帮助。Dan，关于持续经营业务的毛利率展望，您如何看待未来的毛利率？目前是否纯粹是规模问题，您预计随着收入增加，毛利率会有适度改善吗？
是的，Ryan，正是这样理解。显然取决于销量，因此第一季度看起来会略低，然后随着收入增加而逐步提高。
明白了。Sherry，您对当前行业光纤供应有什么看法？这是否成为一个大问题？您从客户那里听到过关于原始光纤的担忧吗？
不幸的是，在每个客户中，无论规模大小，都反复出现这个问题。因此，数据中心对光纤的过度使用影响了康宁的分配，进而影响了康宁对其他服务提供商的分配，这反过来又会影响宽带部署。因此，为了我们自己和客户的利益，我们正在积极寻找和确定可在这些网络中获得批准的等效光纤。
明白了。非常有帮助。我就这些问题。
谢谢。
下一个问题来自Roth Capital的Scott Surly。请开始。
嘿，早上好。谢谢回答问题。嘿，Dan，可能有几个快速的校准问题。我想知道Nestor在9月份季度的业绩。只是为了对照我们公布的数字，确保口径一致。然后展望12月份季度，您能否从不同客户类别的角度提供一些关于环比展望的信息？听起来由于BEAD和政府停摆，社区宽带将面临一些压力，但希望能在这方面了解一些情况。以及为了达到预期范围的下限，您需要什么样的周转，以及近期展望的可见性如何。
然后我还有一个后续问题。
是的，我来回答第一个问题。Nestor第四季度的收入为940万美元，Clearfield为4110万美元。因此，总计约为5040万美元。
没错。
很有帮助。
那么关于12月份季度的展望。
是的，正如我所指出的，社区宽带肯定面临一些压力，既有政府停摆的影响，也有相关私人资金的影响。我们对大型区域客户和区域MSO市场的表现非常满意。它们现在约占我们业务的40%。这确实是利用我们现有销售渠道的一种方式，因为大型区域和区域有线电视运营商通常与社区宽带团队在同一社区部署。因此，我们的工作、声誉和销售渠道。
抱歉。社区宽带是我们能够利用MSO和大型区域市场的基础。这些客户比社区宽带团队的客户规模更大，这意味着我们获得了一些更大的订单和扩大规模的机会。因此，随着社区宽带的复苏，事实上，让我看一下这里的数据。MSO全年增长接近40%，大型区域客户全年增长接近60%。凭借这种势头，以及社区宽带有望在第二季度复苏，我们明年可能会有一个非常强劲的建设季节。
我想回到Ryan earlier 提出的光纤供应不足的问题。这也是如果人们查看我们的长期年度预测，其中一个原因。我们的年度预测以我们能够看到的情况为指导。作为一家公司，我们的声誉之一是对预测持谨慎态度，但我会说是深思熟虑的态度。由于光纤供应不足超出了我们的控制范围，这可能是我们长期数字的影响因素之一。
太好了，谢谢。Sherry，如果我可以跟进一下年度展望，年初增长缓慢，但听起来您预计第二季度开始恢复正常。1.6亿至1.7亿美元的范围意味着今年剩余时间的收入约为4000万美元左右。所以我假设这是逐步增长的。但我想知道您在该预测中考虑了哪些因素？仅仅是现有客户群和支出模式的正常化吗？您在多大程度上考虑了BEAD的因素？然后您有一些新产品，如下一代接头和数据中心产品，看起来很有趣。
我想知道它们如何融入这个等式。
是的。我们没有将新产品推出带来的大量收入纳入预测。只有几百万美元，因为通常特别是户外产品需要一整年的时间经历户外天气周期，然后才能获得长期的高额收入承诺。我们认为新推出的接头盒产品线，以及对下一代盒式产品线的兴奋，将在2027年带来更显著的收入。
非常好。那么在1.6亿至1.7亿美元的数字中，您对BEAD的考虑有多少？
是的，我想说我们预计其中不到1000万美元。请记住，他们首先需要建设中间 mile 等基础设施。而实际的机柜安装可能要到我们的第四季度。需要记住的是，由于我们的财年在明年9月结束，我们往往会错过建设季节的一些秋季数字。因此，明年的第四季度和第一季度将比我们目前看到的显著强劲。
太好了。
最后，如果可以的话，您知道新产品对您的可寻址市场有什么影响吗？盒式产品我相信只是扩展您现有的地位。但是数据中心产品有什么影响。
实际上，下一代盒式产品线不仅针对现有客户，最终也将为我们的现有客户带来变革。正如我们所讨论的，我们接下来要瞄准的是非超大规模数据中心，我用“有纪律的方法”这个词，因为我们可以瞄准超大规模数据中心，但我们会失败，因为那是高产量、低混合的解决方案。这不是Clearfield的设计方式，也不是我们的生产线设置方式。我们在低产量、高混合的世界中积极竞争。因此，边缘数据中心——随着超大规模企业将计算能力需求推向边缘，我们将看到我们的客户和小型数据中心接管这些需求。
这正是我们将获得重大机会的地方，因为这是我们的领域。在这个领域，高产量制造商无法发挥作用。你必须能够进行更多的推拉式生产。因此，新的数据中心盒式产品将允许在特定的19英寸面板内进行多种独特配置，这样您就可以按盒式设计。因此，预计该产品将在1月左右推出，并将在1月的展会上全面展示。
太好了，非常感谢。我会回到队列中。
提醒一下，如想提问，请按星号键加一键加入提问队列。下一个问题来自Northland Capital Markets的Tim Savio。请开始。
嘿，早上好。我想继续讨论BEAD主题，有几个问题。首先，我们看到您的一些接入系统领域的同行谈论收到BEAD的初始订单。我认为历史上您在机柜方面可能有一些相关性，但听起来您说随着这些批准，活动总体有所增加，但可能因停摆而有所延迟。但您能否谈谈您预计何时收到初始订单，或者是否已经收到BEAD相关订单？
是的。由于我们的交货周期短，我们看到的是报价活动，而不是相关的发货活动。我们非常清楚哪些客户有望获得资金，因此这释放了一些规划资金。我预计我们会看到，但我认为在夏季建设季节之前不会有显著的收入，即第三和第四季度。
是的，有道理。为了了解这个机会的规模，我们最近看到了一轮重要的批准，我认为总共有约90亿美元，之后还有更多。您 earlier 提到了这一点，并且在Clearfield的机会方面，我记得我们过去曾讨论过部署成本的4%至5%是公司可寻址的。情况仍然如此吗？是的，因为仅最近一轮批准就为您带来了接近5亿美元的机会，这与您目前的业务规模相比相当可观。
所以我们还能考虑这些指标吗？
绝对可以。我们提供的产品占部署成本的4%至5%。我们越来越努力成为产品组合供应商，以便我们既能提供入户前产品，也能提供入户连接产品。全系列和下一代接头盒是该战略的一部分。让我们的产品组合客户远离竞争对手，并能够给那些使用竞争对手接头盒的客户一个回到我们产品体系并完全融入我们世界的理由。
每次我们安装仅含 patch 的机柜时，都会使用其他公司的接头盒，之前还会使用其他公司的 vault。因此，完善我们的产品线确实是一种防御性、更积极的举措，以整合这些产品。我们的竞争对手喜欢说，例如ADTRAN说他们将获得BEAD市场的25%。Calex也公布了大数字。我们可以宣称5亿美元，这是准确的。但请记住，这是一个四到五年的建设周期，所以我们希望确保不要让大家期望过高。
我们认为我们将获得很大一部分份额，但如果我给出具体数字，那将是不负责任的。
明白了。非常感谢。很有帮助的信息。
不客气。
问答环节到此结束。现在我将把会议转回给管理层做总结发言。
非常感谢大家今天早上有机会与您交流。抱歉我们的数字延迟了一周，但您可以理解，随着Nestor的剥离，我们需要整理一些数字。我们祝愿Nestor的朋友们一切顺利。我们认为，能够将Nestor的基础设施整合到我们的业务中，将Clearfield转变为垂直整合的供应链，这对我们的潜在毛利率和成为产品组合供应商的能力来说确实令人兴奋。
正如我所说，我们祝愿Nestor一切顺利。我们认为，随着我们前进，Clearfield转变为更大、更广泛的供应商，拥有完整的集成产品线，将带来机会。2026年将是转型的一年，为我们“更好的宽带及超越”的长期战略计划奠定基础。感谢大家。正值感恩节之际，我祝愿大家度过最愉快的感恩节假期。享受与家人在一起的时光。
本次会议到此结束。感谢您参加今天的演示。现在您可以挂断电话了。