Bryan Kitchen（首席执行官）
Ryan Kavalauskas（首席财务官）
Ralf Esper（投资者关系顾问）
Greg Kitt（Pinnacle）
Eric McCarthy（InLight Capital）
Adam Waldo（Lismore Partners LLC）
Adam Waldo（Lismore Partners LLC）
下午好，欢迎参加Ascent Industries 2025年第三季度业绩电话会议。今天的发言人是首席执行官Brian Kitchen、首席财务官Ryan Cavalauskas以及公司外部投资者关系顾问Ralph Esper。我们将首先进行准备好的发言，随后是问答环节。在我们进一步讨论之前，我想将电话转给Ralph Esper，他将宣读公司根据1995年《私人证券诉讼改革法案》制定的安全港声明，其中包含关于前瞻性陈述的重要注意事项。
Ralph感谢Dana。在我们继续之前，我想提醒所有参会者，今天的讨论可能包含某些根据联邦证券法安全港条款作出的前瞻性陈述。这些陈述基于我们目前可获得的信息，并受到各种风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与预期存在重大差异。Ascent建议所有收听此电话会议的人士查看公司网站上发布的最新10Q和10K文件，以了解这些风险和不确定性的摘要。Ascent不承担更新任何前瞻性陈述的责任。此外，今天的讨论可能包括根据Regulation G的非GAAP指标。
公司已将这些金额与最接近的GAAP基准指标进行了调节。调节数据可在今天早些时候发布的收益新闻稿中找到，并发布在公司网站的投资者部分@asenco.com。请注意，此电话会议可通过网络广播链接重播，该链接也发布在公司网站的投资者部分。现在，我想将电话转给我们的首席执行官Brian Kitchen，由他向您介绍第三季度业绩。Brian。
谢谢Ralph。第三季度对Ascent来说是突破性的一个季度，是我们自2022年以来最强劲的盈利表现，也是我们作为纯专业化学品公司运营的第一个完整季度。收入环比增长6%，达到1970万美元。毛利润增长20%，达到580万美元，毛利率提升400个基点至30%。调整后EBITDA环比改善超过170万美元，从小幅亏损转为7%的正利润率，这是本季度的后续事件。这些收益不是偶发的，而是结构性的。它们反映了纪律严明的执行、战略重点和行之有效的商业模式。在过去六个季度中，我们收紧了成本结构，优化了产品组合，并在组织的各个部分建立了价格和利润纪律。
这些举措现在直接体现在盈利能力上，毛利率改善的速度超过了计划。正如我之前所说，市场没有对我们造成影响，也不会为我们修复业绩。我们掌控自己的成果。我们取得的每一项进展都来自不懈的自助和执行。这正是推动这个平台结构性盈利能力的动力。本季度，我们按时、按预算成功实施了新的ERP系统，且未造成中断，从而加强了基础。它提供了单一的事实来源和可见性，以快速管理增长。我们的团队将通常可能导致企业瘫痪的努力转变为规模、控制和客户响应能力的推动力。简而言之，Ascent已经远远超越了稳定阶段，进入了加速阶段。我们的商业引擎正在加速，客户关系正在深化，我们的渠道正以极高的水平转化。这是稳定与商业势头相遇的转折点，也是我们开始释放最大盈利增长潜力的时刻。
在第三季度，我们欢迎10位客户访问我们的工厂，进行审计、试验和联合开发研讨会。这种参与并非偶然。这直接反映了我们一直在建立的信任和能力。当客户来访时，他们会见到我们的操作员、工程师、化学家、质量专业人员和服务团队，正是他们推动了我们的成功。他们亲眼看到了Ascent的与众不同之处。这就是我们的"化学品即服务"模式的实际应用，灵活、以客户为中心且注重成果。我们在客户所在的地方与他们会面，帮助他们更快地解决现实世界的问题，减少摩擦并提高灵活性。
这种方法正在转化为成果。上个季度，我分享了我们在第二季度新增了约2500万美元的新项目。到第三季度末，近一半（49%）已转化为客户承诺。这是一个令人难以置信的成功率，也是对我们模式和执行的明确验证。这些承诺中约65%与定制制造机会相关，35%是产品销售，主要集中在案例基础设施和水处理等关键领域的长期高价值关系。它们代表了基于信任的重复合作关系，加深了我们与客户的相关性，并延长了我们增长的持久性。当然，首席执行官和我希望所有这些承诺明天早上就能转化为采购订单和发货。是的，我的销售和运营团队接到了我不少关于这方面的电话。但我们知道实施时间表各不相同。我们知道客户正在验证新技术，重新调整供应链，并减少库存。重要的是方向是明确的。商业飞轮正在转动，盈利杠杆正在建立，这种势头继续增长。在第三季度，我们的渠道中又增加了1820万美元的销售项目，为2026年及以后的增长奠定了坚实的基础。
在过去六个季度中，Ryan和我强调了销售、 general和管理费用（sga）的战略资本重组，重建了推动我们增长的商业和技术引擎。这些在销售、营销和收入运营方面的投资重塑了我们的市场开拓能力，并直接反映在我们今天看到的创纪录的渠道活动和客户参与度上。现在，我们将重点扩展到研发领域，有针对性地投资于人员和能力，以加速产品和流程开发，缩短规模周期，并加强我们的技术差异化。这些投资已经通过新化学物质、改进的可制造性以及与客户的更深层次整合取得了成果。创新渠道让我们对下一阶段充满信心的是我们运营平台的实力。我们的质量和服务从未如此强大。
在每个工厂，团队都在消除流程瓶颈，提高可靠性，并以极大的紧迫感减少浪费。这种纪律是我们利润率扩张故事的支柱，它使我们能够高效增长，保护盈利能力，并在任何环境中为客户提供服务。我们在人员、流程或技术方面的每一项投资都是经过深思熟虑且以回报为导向的。Ascent的自助意味着有纪律的资本使用、更敏锐的执行和可转化为持久盈利能力的改进。我们的优先事项很明确。通过以高利润机会填补可用产能来推动有机增长，通过创新、可靠性和速度加深客户伙伴关系，并保持资产负债表实力和有纪律的资本配置以加速盈利增长。我们没有等待市场复苏，而是在创造自己的复苏。Ascend变得更强大、更快、更专注，我们正在打造一家能在任何环境中表现出色的公司。我们的文化正在将执行转化为耐力，将耐力转化为复合价值。数字讲述了故事，但我们的员工书写了故事。致Ascent的全体团队。你们的勇气、努力和主人翁精神使这一切成为可能。
你们是我们的不公平优势。我们的基础稳固，干扰几乎消失，飞轮势头正在加速。最棒的是，我们才刚刚开始。我现在将话筒交给Ryan，由他更详细地介绍我们的财务业绩。Ryan。
谢谢Brian，大家下午好。我将从运营角度回应Brian earlier的评论。向专业化学品平台的转型已经完成。我们现在专注于结构性利润率改善、产能和吞吐量提升以及目标领域的可持续增长。让我介绍一下本季度的情况以及这些如何转化为我们的业绩。持续经营业务收入为1970万美元，与去年第三季度相比下降6%，但重要的是环比第二季度增长近6%。收入的小幅收缩主要是由于销量出现个位数百分比下降，这造成了大部分缺口。定价是部分顺风因素，反映了选择性增长，产品组合随着高价值项目的继续扩大而贡献了增量正收益，尽管尚未达到完全抵消销量影响所需的水平。
换句话说，虽然需求疲软对发货量造成压力，但定价纪律和持续的产品组合升级有助于缓解影响，这表明即使在销量疲软的环境中，业务的盈利状况仍在继续加强。这种更强盈利状况的证据可以从毛利润增加到580万美元中看出，毛利率扩大到29.7%，高于第二季度的26.1%和去年同期的14.4%。对于那些跟踪我们进展的人来说，第一季度毛利率为17.2%，第二季度为26.1%，第三季度现在为29.7%。我们曾公开表示30%是我们的毛利率目标。
随着我们网络中的利用率提高，我们将增加经营杠杆，重建盈利基础。我们现在相信，通过正确的执行，持续实现30%以上的显著增长是可能的。转向SGA费用，本季度为630万美元，而去年同期为500万美元。本季度SGA中约50万美元与剩余的剥离和 legacy部门活动相关，部分被其他收入抵消。正如Brian所提到的，我们认为这种适度增长是我们每个季度都在谈论的基础性投资的一部分，这些投资最终将扩大规模并推动增长。随着这一基础开始产生成果，您开始更清楚地看到业务的盈利能力。
本季度调整后EBITDA为140万美元，同比增长210万美元，不包括legacy剥离业务。Noyes调整后EBITDA将为160万美元。查看资产负债表，我们在本季度结束时拥有5800万美元现金，无债务，循环信贷额度下还有1370万美元的增量可用额度。这是一个强势地位，我们打算保持这一地位。并购仍然是我们长期资本配置战略的一部分，但当我们评估当前市场上的机会与内部增长回报相比时，我们对保持耐心感到非常满意。我们之前说过，我再说一遍，我们不会仅仅为了活动而部署资本。
我们的资本优先事项保持清晰和一致。保护资产负债表，优先考虑自由现金流，只有在回报不可否认时才进行部署。当合适的机会出现时，无论是内部还是外部，它将在数年而非数季度内创造复合价值。过去18个月的工作——稳定运营、重建人才、摆脱干扰、加强商业重点——并不总是在一个季度内显现，但会在发展轨迹中显现。连续三个季度的利润率扩张，更强的商业胜利，所有这些都伴随着大量的资本和产能。这就是为什么我们对业务的发展方向充满信心。
现在，我将把话筒转回给操作员进行提问。谢谢。
谢谢。此时，我们将进行问答环节。提醒一下，要提问，您需要按电话上的星号11，等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自Pinnacle Fund的Greg Kitt。您的线路现已开通。
嗨，Brian和Ryan。恭喜取得了出色的季度业绩。谢谢。您能帮我确认一下我是否理解正确吗？您说您在第二季度新增了2500万美元的新项目，其中49%转化为客户承诺。那么这是否意味着您在第三季度赢得了大约1250万美元的新业务？
没错。所以2500万美元是指第三季度建立的渠道。在第二季度，在第三季度，我们赢得了大约一半的业务机会。所以，正如我 earlier提到的，从阶段角度来看，这将随着时间的推移逐步实现。我们期待在2026年达到全面运行率。
谢谢Brian。当我考虑这个赢单率或转化率时，我认为在过去的第二季度电话会议上，您谈到14%更像是行业平均水平。您在第二季度达到了18%。所以您在第二季度的表现高于平均水平，显然49%是非常出色的。您的转化率或赢单率在第三季度如此之高是否有什么原因？您能给我一些细节吗？
我的意思是，我真的认为这回到了进入销售项目渠道的项目质量。所以这是参与规则，对吧？任何进入我们渠道的项目，我们都必须能够生产，对吧？所以要么我们以前生产过该产品，要么我们知道我们有能力制造它。然而，这两者的基础是特定的客户需求。换句话说，有客户的明确要求促使我们追求特定的活动。所以我认为，这些因素，加上执行的改进，确实是我们在第三季度取得成功的原因。为团队在第三季度所做的工作感到自豪，并期待随着时间的推移继续提高这一比例。
谢谢。有没有办法了解这些业务中有多少来自现有客户，多少来自新客户？我认为前几个季度您试图提供一些这方面的细节。
是的，上个季度，大约是50-50。50%是定制制造或。对不起，50%是现有客户。50%是新客户。对于第三季度。是的。对于第三季度的赢单。没错。
好的，很好。好的，谢谢。我将回到队列中。
好的，谢谢Greg。
我们的下一个问题来自Enlight Capital的Eric McCarthy。您的线路现已开通。
嘿，Brian。Ryan。出色的季度业绩。很高兴看到你们在这么短的时间内取得的进展。当我查看您添加到渠道然后转化为收入的新业务时。哪些终端用户市场真正推动了一些新业务？
是的，我认为在最后一个季度，如果您从我们获得的1250万美元新业务的背景来看，当然是case，即涂料、粘合剂密封剂、弹性体、水处理和其他基础设施相关应用，这是核心。当然，我们在油气等其他领域也有所收获。但这三个领域确实是我们上个季度赢单的驱动力。
从更宏观的业务角度来看，当我查看董事会结构时，许多董事更多地与legacy业务线相关，有些甚至一直在积极出售股票。公司有什么计划来使董事会与未来战略和我们现在的情况更加一致，甚至可能让像您这样的人进入董事会。
是的，感谢您的问题。我认为在上次 earnings call中也有人提出过类似的问题。我的意思是，我们的董事会在去年我和Ryan上任时给予了极大的支持。他们完全按照承诺行事。因此，我们对此非常感激。但您说得对，当我们展望业务的发展和公司的未来方向时。我们不再拥有管状资产。我们是一家纯专业化学品公司。董事会实际上正在重新构想未来董事会需要什么样的组成。他们友好地征求了我的意见和其他人的意见。所以我们正在取得进展。我认为在未来几个季度我们会有一些信息分享，是的，这就是简短的故事。
这是个好消息。我想在同样的脉络下，您在业务和公司层面看到的情况有没有什么让您担心的，让您夜不能寐的？
什么让我夜不能寐。对。我也会让你回答这个问题。我的意思是，对我来说，这完全是关于保留。对吧。所以。你知道，正确的转型并不容易。正确的做法非常困难。很多艰难的决定，很多深夜，疯狂的节奏。所以，对我来说，只是确保我们尽一切努力留住那些让我们达到这一点的人才，并将带领我们进入转型旅程的下一阶段。这就是让我夜不能寐的原因，Ryan。
是的，我认为，当我们进入下一个增长阶段，我们正在度过并超越稳定阶段时，问题是我们如何扩展以及如何适当地进行这些投资？我们如何在不稀释利润率的情况下做到这一点？我认为这确实是我们的下一个阶段和挑战，即随着商业团队带来这些赢单，我们如何继续取得这些进展，赢得新业务并扩展组织。我认为我们今天做得很好，我们必须继续下去。我认为这确实是我们的重点，如果你要说什么让我夜不能寐，那就是我们如何在未来几个季度做到这一点。
好的。好的，再次感谢。干得好，期待看到它如何继续发展。
谢谢，Eric。
谢谢，Eric。
我们的下一个问题来自Lismore Partners llc的Adam Waldo。您的线路现已开通。
下午好，Brian和Ryan，非常感谢回答我的问题。希望你们能听清我说话。
我们能听到。
太好了。那么，稳健的季度业绩。我想探讨并扩展Ryan在准备好的发言中关于毛利率的评论。我认为Ryan，您表示您对纯业务未来能够维持30%的毛利率感到满意。现在您已经达到了公司发展的这个阶段，是否可以说在中期基础上可能还有一些额外的空间。如果您愿意对此发表评论的话。
我愿意。我认为我们不会看到今年这样的毛利率快速扩张。我们做了很多工作，有目的地重新定位产品组合，并真正致力于降低成本。所以我认为，我们在早期就获得了很多这些收益。我预计未来会有基点改善。正如我刚才对Eric提到的，我们必须适当增长。我认为随着我们扩展并找到痛点，我们将不得不投资于运营层面和后台层面的人员。
因此，我预计会有一些利润率扩张，特别是随着我们在这个优化基础上增加产量。因此，我们应该看到一些运营杠杆的拉动。但同样，我不认为每个季度都会有300-400个基点的增长。但我确实预计随着我们继续前进，会有一些名义增长。所以这能上升到什么程度还有待观察。但我们有巨大的产能。我们有很大的空间来发挥这种运营杠杆。我认为如果我们注意我们在哪里进行这些投资以及如何扩展，我预计在未来几个季度毛利率会有名义增长。
好的，所以未来12年毛利率达到30%以上，适度的连续增长，这是15%。您现在已经达到7%。要实现业务的可持续正经营现金流，您需要达到什么样的调整后EBITDA利润率水平？
是的，我的意思是，我们几乎已经到了。所以如果你排除一些legacy Munhall活动和前钢铁资产，只看我们的化学部门加上公司层面，我们今天已经差不多了。所以我相信，如果我们能达到10%，那应该是我们需要维持未来正现金流的水平。就像我说的，我们今天实际上已经到了。所以我们只需要继续保持这种改善。注意我们在SG&A方面的投资。
但你知道，高个位数，低十位数是我们实际所处的位置。我认为如果我们能继续在这个基础上发展，我们应该会看到现金流的产生。
好的，请允许我问一下泥坑剥离的问题，抱歉。我迟到了才加入电话会议。您是否在准备好的发言中对您的账簿更新和关闭时间有任何评论。
不，我没有就此发表任何准备好的评论。但我要说的是，我们正努力在今年年底前将其完全从我们的账簿中删除。我们正在取得良好进展。我们还没有越过终点线，但我预计2026年将是一张干净的白纸。
太棒了。好的，最后一个问题，请允许我问一下。业务。在您目前未使用的产能下，当您的调整后EBITDA超过10%或达到您在市场上看到的各种水平时，您如何看待股票回购的内部收益率，在考虑任何潜在协同效应或收入协同效应之前？
Adam，我很抱歉，但我们几乎听不到你刚才说的话。
Adam？
是的？
我们很难听到你。好的。是的。我道歉。你想试着重新打进来还是你。
是的。如果你们现在听不到我，我会再打进来，抱歉。
好的。提醒一下，要提问，您需要按电话上的星号11，等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号11。我们的下一个问题来自Pinnacle Funds的Greg Kitt。您的线路现已开通。
感谢您的后续提问。Ryan，我听到的一个更令人鼓舞的声明是，您现在对收购非常有耐心。这听起来部分是因为您通过有机方式赢得业务，而且速度可能比您之前想象的要快。我想，当我今年早些时候与你们两人交谈时，我的想法是，你们可能会去寻找一些专有产品，比如一个产品组合，可以帮助你们加速达到1.2-1.3亿美元的收入。似乎你们通过有机方式赢得业务的速度可能使你们不需要这样做。
您能否就您如何看待产品或专有产品组合收购与有机增长的关系提供一些说明？
是的，当然。Greg，你能听清我吗？
我能听清你说话。你能听到我吗？
是的，我能听到。
是的。从并购角度来看，我们当然很活跃。但我们并不迫切。我们不会急于做一笔糟糕的交易。实际上，我们在第三季度处于LOI阶段。显然，这没有进行下去。但这回到了我们的耐心以及我们如何成为我们所拥有资本的良好管理者。从产品角度来看，我们当然有兴趣收购可以整合到我们现有未充分利用资产基础中的产品线。显然，这有点难以找到，但我们正在努力。
谢谢。因为您有机会在收购上保持耐心，您有大量现金正在产生利息收入。同时，我想这可能与Adam的一些问题有关，您如何看待当前的资产负债表回购活动，以及您如何评估，我想您说过，回购的内部收益率与其他用途相比如何？
是的，我的意思是，我们喜欢的是我们现在有选择权，我认为这对我们行业中许多每个季度都在勉强维持的人来说是一个独特的位置。所以，我们全面看待这一切。我们在有机增长方面以更快的速度取得了更大的成功。我们自己的资产有巨大的上升空间。因此，理想情况下，这是最安全、风险最低的回报。如果我们能找到在内部配置资本用于增长资本支出的方法，例如在运营上支持增长，那将是我们资本配置的首要考虑。
正如Brian所说，我们一直在关注并购，我们一直在关注无机增长。坦率地说。市场上没有很多我们认为值得分心且能够在风险调整基础上产生与有机增长相当回报的资产。我们一直有回购股票的选择。如果股票继续保持在这个水平，我们将继续在市场上活跃。我们每天都在回购股票。数量不多。今年早些时候我们已经从流通股中回购了相当多的股票。
所以，我们全面看待这一切，我们一直在关注并购市场上的机会。但是，鉴于我们今天有大量闲置产能，购买产能对我们来说没有多大意义。我们必须填满自己的工厂。如果我们能找到可以融入的产品线，如果我们能找到进入我们目前未参与的新垂直领域，我们会考虑的。所以我们内部有一些IRR基准，取决于投资方向。但是，在我们继续发展并看到业务发展方向以及我们成功的地方，我们能够配置资本并再次推动有机增长，这是首要的，然后我们会考虑其他选择。
谢谢。那么，因为您有机会在收购上保持耐心，您有大量现金正在产生利息收入。同时，我想这可能与Adam的一些问题有关，您如何看待当前的资产负债表回购活动，以及您如何评估，我想您说过，回购的内部收益率与其他用途相比如何？
是的，我的意思是，我们喜欢的是我们现在有选择权，我认为这对我们行业中许多每个季度都在勉强维持的人来说是一个独特的位置。所以，我们全面看待这一切。我们在有机增长方面以更快的速度取得了更大的成功。我们自己的资产有巨大的上升空间。因此，理想情况下，这是最安全、风险最低的回报。如果我们能找到在内部配置资本用于增长资本支出的方法，例如在运营上支持增长，那将是我们资本配置的首要考虑。
正如Brian所说，我们一直在关注并购，我们一直在关注无机增长。坦率地说。市场上没有很多我们认为值得分心且能够在风险调整基础上产生与有机增长相当回报的资产。我们一直有回购股票的选择。如果股票继续保持在这个水平，我们将继续在市场上活跃。我们每天都在回购股票。数量不多。今年早些时候我们已经从流通股中回购了相当多的股票。
所以，我们全面看待这一切，我们一直在关注并购市场上的机会。但是，鉴于我们今天有大量闲置产能，购买产能对我们来说没有多大意义。我们必须填满自己的工厂。如果我们能找到可以融入的产品线，如果我们能找到进入我们目前未参与的新垂直领域，我们会考虑的。所以我们内部有一些IRR基准，取决于投资方向。但是，在我们继续发展并看到业务发展方向以及我们成功的地方，我们能够配置资本并再次推动有机增长，这是首要的，然后我们会考虑其他选择。
谢谢。最后一个问题。您能谈谈您正在进行的一些有针对性的研发投资吗？这些投资多久能转化为成果。这些是新产品吗？您有能力在现有设备中制造它，并且您正在研究如何开发新产品，或者如果您能详细说明，那将非常好。
是的。我认为首先是聘请了Prashant，我们新的研发负责人。Prashant是行业专家，之前在Olin工作，之前在杜邦工作。因此，在短短几周内，Prashant就帮助我们解决了一些产品开发挑战。他积极参与，帮助我们解决了一些与工艺研发相关的挑战。因此，改进了我们在实验室开发的产品的可制造性，并帮助它们在工厂中更高效有效地扩大规模。因此，他已经产生了巨大的影响。显然，从能力角度来看，我们今天有实验室能力。
我们可能会在2026年考虑进行一些有针对性的投资，以填补我们在实验室设备方面的一些能力差距。但真的很高兴Prashant的积极参与以及他在如此短的时间内产生的影响。
非常感谢。
我们的下一个问题来自Lismore Partners llc的Adam Waldo。您的线路现已开通。
我为 earlier的连接问题道歉。希望你们现在能听清我说话。
是的。
哦，太好了。好的。那么，在30%的毛利率水平下，未来几年还有一些上升空间，随着您继续带来强劲的新销量，您认为在调整后EBITDA利润率线上能实现什么样的可变贡献利润率？与此相关，您认为您目前的全系统产能利用率是多少。谢谢。
我将谈谈增量利润率。所以，我的意思是，不想太复杂，但实际上，我们资产的设置方式，不是简单的计算，一磅等于x利润率或增量利润率。这真的取决于客户、项目、产品组合以及我们在哪里生产该产品）。我们今天有三家工厂。取决于产品是什么以及在哪里生产。这就是我们能够定义增量利润率提升的方式。所以，我们今天所处的位置，我们今天带来的业务，我认为你会看到未来在这之上的增量利润率改善。
所以，很难说500万英镑将等于x百万利润率。这真的取决于这种组合如何发挥作用，我们确定将这些产品放入当前资产的最佳位置。所以，我会说，随着我们继续前进，增量利润率会有所改善。尽管销量增长，但我不期望每个季度都有巨大的提升。这就是我对增量利润率增长的看法。Brian可以谈谈产能。
是的，Adam，再补充一点。从制造过程来看，我们生产的一些产品，周期时间为6小时。我们制造的一些产品的周期时间约为48小时。因此，不同产品、不同制造地点的成本非常不同。所以，我们不是想找麻烦，但这种描述确实取决于具体情况。从利用率角度来看。今天我们的利用率约为50%。因此，在现有资产基础上有大量的有机增长空间，而所需资本很少。
如果你回顾过去3-5年，我们的平均资本支出约为每年300万美元。展望未来，没有什么能阻止我们通过现有资产基础实现1.2-1.3亿美元的收入，而无需额外的大量资本。因此，有机增长有很大的空间。对商业方面正在建立的势头感到非常兴奋。希望这些胜利能尽快体现在损益表上。但势头是真实的，并且正在增强。
太棒了。非常有帮助的说明。非常感谢，祝未来一切顺利。
好的，谢谢Adam。
谢谢。
谢谢。问答环节到此结束。我现在想将电话转回给Kitchen先生进行闭幕发言。
好的，太好了。谢谢Dana。我们要感谢所有收听今天电话会议的人，我们期待在报告2025年第四季度业绩时再次与您交谈。下次我们会说对。非常感谢大家，祝您晚上愉快。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。