Sharon Ng（投资者关系副总裁）
Varun Krishna（首席执行官）
Brian Brown（首席财务官兼财务主管）
Jeff Adelson（摩根士丹利）
Mihir Bhatia（美国银行）
Doug Harder（瑞银）
Bose George（KBW）
Terry Ma（巴克莱）
Ryan McKeveney（Zelman）
Mark Devries（德意志银行）
感谢您的等待，欢迎参加Rocket公司2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号加数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。谢谢。现在我将把电话交给投资者关系负责人Sharon Ng。您可以开始了。
各位下午好，感谢您参加Rocket公司2025年第三季度业绩电话会议。今天下午与我们一起出席的有Rocket公司首席执行官Varun Krishna和我们的首席财务官Brian Brown。今天早些时候，我们发布了第三季度收益报告，可在我们的网站@rocketcompanies.com的“投资者信息”栏目下查看。我们的网站上还提供了投资者演示文稿。在我将发言权交给Varun之前，请允许我快速浏览一下免责声明。在今天的电话会议中，我们将向您提供有关我们第三季度业绩以及财务展望的信息。本次电话会议包含前瞻性陈述。
这些陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与我们今天提到的预期和假设存在重大差异。我们鼓励您考虑我们SEC文件中包含的风险因素，以详细了解这些风险和不确定性。除非法律要求，否则我们没有义务因新信息或进一步事件而更新这些陈述。本次电话会议正在网上直播，可在我们的投资者关系网站上访问。电话会议的录音将于今天晚些时候发布。我们今天的评论还将包括非GAAP财务指标。
报告结果的GAAP与非GAAP指标之间的调节表可在我们今天早些时候发布的收益报告以及我们向SEC提交的文件中找到。接下来，我将把发言权交给Varun Krishna，由他开始今天的会议。
Varun 各位下午好，感谢您参加我们2025年第三季度业绩电话会议。今天我将介绍四个关键的第三季度业绩亮点、与Redfin和Mr. Cooper在AI整合方面的持续进展，最后谈谈我们正在为未来打造的新Rocket。第三季度是Rocket的决定性时刻，我为我们的团队感到非常自豪。我们获得了市场份额，超出了调整后收入指引，并且将三家上市公司整合在一起。这一表现反映了我们平衡短期和长期执行的能力。要知道，当一家公司和一个团队能够在着眼未来的同时不偏离核心业务时，它们就是特别的。
只有最优秀的公司才能在塑造明天的同时，做好今天的工作。而这个团队每一天都在证明这一点。让我们从市场背景下的第三季度执行情况开始。我们在复杂的住房环境中运营。随着利率下降，可负担性正在缓慢改善。第三季度，30年期固定利率下降了40个基点至6.3%，为购房者和再融资者提供了急需的利率缓解。房价增长也继续放缓，第三季度同比增长3.1%，低于1月份的5.5%。这些趋势表明购房市场开始解冻。但复苏仍有很长的路要走。
成屋销售量继续徘徊在400万套左右，使2025年有望成为自1995年以来成屋销售最缓慢的一年。尽管如此，人们还是想买房子——这种被压抑的需求是真实存在的。购房者正在密切关注市场。他们在等待明确的信号和更高的可负担性，然后才采取行动。衡量一家公司的真正标准是其在充满挑战的市场中实现增长的能力。Rocket的第三季度业绩恰恰证明了这一点。我们实现了17.83亿美元的调整后收入，超出了指引的高端。我们产生了360亿美元的净锁定利率贷款额，较第二季度增长26%，闭合贷款额为320亿美元，较第二季度增长11%。
我们在购房和再融资方面均获得了市场份额，事实上，第三季度是我们过去三年中最强劲的购房和再融资季度。销售利润率保持稳定。调整后EBITDA达到3.49亿美元，利润率从上个季度的13%扩大至20%。调整后稀释每股收益为0.07美元。我们超出指引是由于利率下降推动再融资活动激增，以及我们的执行力推动市场份额增长。Rocket的平台使我们的团队能够迅速转入高速运转，即时捕捉市场机会。当这些机会出现时，我们始终能够获得市场份额。
我们还于10月1日完成了对Mr. Cooper的交易，并将在第四季度合并其财务数据。现在让我谈谈AI。我们如此痴迷这项技术的原因是，它帮助我们业务的方方面面。它帮助我们扩大潜在客户群，提高转化率，降低生产成本，并提高再捕获率。AI的智能代理时代尤其具有影响力。本季度我们推出了三个改变游戏规则的AI代理。首先，我们的管道经理代理实时对银行家的潜在客户进行排名，突出显示下一步该联系谁，并根据过去的对话起草自定义文本以推动回应。
管理我们庞大而复杂的销售管道至关重要。这正是该代理帮助我们的贷款官员所做的事情，利用我们自己的数据和市场知识筛选出合适的潜在客户并立即与他们互动。在9月的再融资浪潮中，该代理推动客户跟进增加了9个百分点，每日信用查询和再融资申请的转化率均提升了10%，直接增加了锁定贷款额。其次，我们部署了购房协议审核代理。以前，审核一份购房协议需要80多个手动步骤，从大量文书工作和数据输入到无数的验证和合规检查。
该代理将处理时间缩短了80%，准确率超过了传统审核流程。这相当于每年节省超过15万团队成员工时。第三，我们的Rocket Pro经纪人承销代理为我们的抵押贷款经纪人合作伙伴提供了速度和确定性。它验证文件，检查电子签名合规性，确认资格并创建任务摘要。以前需要4小时的工作现在不到15分钟就能完成。让我兴奋的是，我们在不到三周的时间内就构建了每个企业级代理，有些甚至当天就上线了。这要归功于专有技术。随着我们将这些工具扩展到所有团队和合作伙伴，我们预计对产能、转化率和交易量的影响将继续加速。
本季度意义重大，因为我们开始将两家上市公司整合到Rocket家族中。这些收购的真正价值在于结合不同的优势，创造出大于各部分总和的价值。简而言之，Redfin带来了低成本、高意向的潜在客户渠道，增强了我们的潜在客户群顶部，而Mr. Cooper增加了持续的服务收入流，扩展了我们推动再捕获的能力。再捕获是指当服务客户准备再融资或购买新房时，主动为他们提供新贷款，将其转变为回头借款人。合并后，我们现在与约6000万客户和潜在客户建立了关系，他们现在是不断增长的Rocket生态系统的一部分。
在与Redfin整合的四个月里，我们看到势头加速。让Redfin上的购房者能够通过Rocket获得预审资格，这促进了参与度。9月，超过50万Redfin用户开始申请住房融资。这比我们在7月看到的数量增加了一倍多。Redfin和Rocket的共同力量正在推动Redfin的抵押贷款附加率（定义为使用Rocket Mortgage进行购房的Redfin买方客户百分比）从27%提高到近40%。购房者正在看到好处。与代理和贷款官员的更好匹配，通过Rocket Preferred获得的捆绑定价，以及更强大的抵押贷款平台，提供更多产品和更大规模。结果不言而喻。
9月，Rocket Mortgage零售购房闭合交易中有313%来自同时使用Redfin和Rocket的客户。我们预计这一比例只会增加。现在让我们谈谈Mr. Cooper。我们正在将行业最大的服务机构和顶级发起机构结合起来，打造一个巨大的再捕获引擎。成功实现这一整合一直是我们团队的首要重点。我们按计划完成了交易，并准备从第一天起就全力以赴。10月1日，我们推出了联合品牌标识“Mr. Cooper powered by Rocket Mortgage”，并为后续一切奠定了基础。
我们的服务和发起平台无缝连接。数据和文件在系统之间顺畅流动。对客户没有干扰，没有问题。在第九天，40,000个来自Mr. Cooper服务组合的潜在客户直接流入Rocket的管道。到第十二天，我们完成了第一个Mr. Cooper客户的全流程服务，仅用了三天时间。就在本周，400名Mr. Cooper贷款官员已完全加入Rocket Mortgage，利用我们的技术和工具提高服务标准。凭借接近1000万客户的合并服务组合，我们现在运行着行业内最大、最强大的再捕获引擎。
完全整合并在Rocket这里交付。成功的秘诀很简单：当你把人安排对了，战略和坚实的执行就会随之而来。有了Rocket、Mr. Cooper和Redfin的联合团队，我们拥有了业内最优秀的团队，毋庸置疑。这个团队代表着经验、能力和地球上最好的业绩记录。如果今天您能从这里带走一件事，那就是：Rocket是独一无二的。从历史上看，我们的行业一直处于孤岛状态。公司通常要么是发起机构，要么是服务机构，要么是房地产公司。
每家公司都专注于客户体验的一小部分。Rocket打破了这种模式。我们不仅仅是流程的一部分。我们是全部。我们是一家住房所有权公司，以行业前所未有的规模实现住房的端到端整合。我们的平台通过设计实现垂直整合，由AI提供支持，代表着购房的未来。这个平台还反映了一种新型商业模式。传统上，这些商业模式（发起机构、服务机构、房地产公司）各有优缺点。服务机构往往在高利率环境中表现出色，拥有可预测的经常性现金流，吸引价值投资者。
但增长和补充抵押贷款服务权往往需要大量资本。发起机构在利率较低时表现出色，捕捉市场增长。但它们可能面临波动性、高客户获取成本和产能成本的问题。房地产公司擅长吸引数百万消费者到潜在客户群顶部，但它们往往难以有效变现这些流量，缺乏全面的变现引擎。因此，通过将Rocket、Mr. Cooper和Redfin结合在一起，我们创造了独特的东西。一家在任何利率环境下都能蓬勃发展的商业模式。
当利率上升时，我们的服务组合（行业最大）提供稳定的经常性现金流，并增加我们抵押贷款服务权的价值。当利率下降时，我们组合的部分资产有资格进行再捕获，产生大量再融资和购房机会。同时，我们的发起业务不断补充和加强我们的服务管道。其次，我们通过Redfin、Rocket和我们的服务组合的联合潜在客户渠道，改变了客户获取和产能管理方式，从而破解了单位经济效益。我们大规模吸引高意向客户，而且效率很高。我们的AI驱动工具进一步扩大了我们的影响，释放团队成员的产能，使我们的团队成员能够更高效地服务更多客户，提高客户终身价值，并提供更好、更快的体验。
最后，说到客户，最重要的是消费者。我们构建的一切，我们追求的每一次整合，都围绕着为客户提供服务。当我们实现这一愿景时，我们的品牌就代表着速度、确定性和低利率低费用。这就是新的Rocket。我们每次都照顾好每一位客户，这为我们赢得了终身价值，并获得了成为他们终身贷款人的特权。我们正在为住房所有权设定新的标准，而旅程才刚刚开始。接下来，我将发言权交给Brian。
谢谢Varun，各位下午好。我们在Rocket专注而紧张地执行着，我很高兴今天与您分享我们的进展。我将回顾我们的第三季度业绩，提供Redfin和Mr. Cooper整合的最新情况，并讨论Rocket的商业模式如何转型。最后，我将总结我们对第四季度的展望。第三季度对Rocket来说是出色的一个季度。我们取得了强劲的运营业绩，同时全速推进Redfin的整合，并按计划完成了行业内最大的收购。尽管我们才进入Mr. Cooper整合的30天，但我们已经看到了让我们对未来充满信心的势头。
让我们从第三季度业绩开始。调整后收入为17.83亿美元，超出了指引范围的高端。净锁定利率贷款额总计360亿美元，环比增长26%，同比增长20%。这一增长在购房和再融资方面均超过了整体市场，导致我们在三年多来最大的购房和再融资季度中获得了市场份额。销售利润率保持健康，为280个基点，与上一季度一致。Redfin的收入表现符合预期。
本季度总支出为17.89亿美元，较第二季度增加4.5亿美元，原因有三：一是Redfin的支出基础纳入；二是与产量增加相关的可变成本上升；最后是约9000万美元的一次性成本。我们实现了3.49亿美元的调整后EBITDA，调整后EBITDA利润率为20%。我们报告的调整后净收入为1.58亿美元，调整后稀释每股收益为0.07美元。所有这些都是在住房环境处于三年逐步复苏背景下实现的。正如Vroon所分享的，当形势变得艰难时，强者会脱颖而出，本季度的结果清楚地证明了这一点。
第三季度开始时，7月初30年期固定利率约为6.7%，到9月初降至6.5%。在9月美联储今年首次降息前的两周内，30年期固定利率又下降了20个基点，达到6.3%。这一有利的利率变动引发了我们再融资量的激增。我们迅速采取行动抓住这一机会，利用AI工具迅速扩大产能。这一执行力推动了我们的出色表现和市场份额增长。对于那些关注Rocket一段时间的人来说，这应该不足为奇。
我们有在市场变化期间超越竞争对手的记录。值得注意的是，我们的房屋净值产品继续保持势头，同比翻了一番。在购房方面，第三季度是我们三年多来最强劲的表现，因为Redfin已经开始对我们的零售渠道做出有意义的贡献。Redfin来源的购房闭合交易现在占我们直接面向消费者的购房闭合交易的13%。这是一个我们很高兴继续增长的数字。现在我想提供我们资本状况的最新情况。6月，我们前瞻性地发行了40亿美元无担保票据，以预期为Mr. Cooper的无担保债务再融资和现有MSR债务的偿还。交易完成后，Mr. Cooper的30亿美元 legacy无担保票据用该发行的收益进行了再融资，其余20亿美元通过交换要约进行了再融资。重要的是，合并后的公司总债务余额保持不变，资本结构更加简化。此外，我们将循环信贷额度从11.5亿美元增加到23亿美元，进一步增强了我们的流动性状况。截至10月1日，包括Mr. Cooper在内，Rocket公司的备考可用现金约为40亿美元，总流动性约为110亿美元。接下来，让我重点介绍我们在Redfin方面取得的进展。
我们的整合超出了预期，并显示出强劲的势头。Redfin近5000万月活跃用户的强大潜在客户渠道、相关的抵押贷款体验和房地产经纪业务现已与Rocket Mortgage完全整合。自7月推出以来，通过“获取预审资格”按钮直接进入住房融资的Redfin用户数量增加了一倍多，到9月超过了50万。抵押贷款附加率（收入协同效应的主要驱动力）已从27%攀升至今天的40%。这在交易完成后的短短四个月内就超过了我们的目标，使我们有望在2026年实现6000万美元的收入协同效应，并预计在2027年实现全面的协同效应。在支出方面，我很高兴地分享，相对于Redfin 2025年第一季度的成本结构，我们已经执行了大部分年度支出协同效应。我们在第三季度实现了部分节省，并预计在第四季度业绩中看到全面的协同效应。
现在谈谈Mr. Cooper的整合。我们的规划早在第一天之前就开始了，执行无缝整合仍然是我们的首要任务。在10月1日完成交易前的六个月里，我们两家公司的领导和整合团队并肩工作，确保我们准备好全力以赴。为了领导这一过程，我们聘请了Mr. Cooper的前首席财务官Kurt Johnson。Kurt是一位经验丰富的领导者，拥有深厚的行业专业知识和管理大型复杂整合的良好记录。我们很幸运有他指导这些工作。整合将Mr. Cooper的服务组合直接连接到Rocket的再捕获引擎。
Rocket Mortgage和Mr. Cooper的贷款官员并肩工作，能够访问庞大的潜在客户渠道和深入的客户洞察。仅30天，我们就已经看到Mr. Cooper服务组合潜在客户的强劲势头和转化率的提高。虽然还有更多工作要做，但我们对捕捉计划协同效应全部价值的能力更有信心。随着这些整合的进行，让我退后一步，看看Rocket的商业模式如何转型。这是一个更强大的Rocket，一家独一无二的公司。通过结合Redfin广泛的房地产消费者覆盖、Rocket的发起引擎和Mr. Cooper的服务专业知识，我们统一了三家行业领导者，以释放更大的潜力。在规模上，Rocket拥有更持久的商业模式，基于三个方面：通过经常性现金流实现稳定性、更大的增长平台，以及创造可持续运营杠杆和卓越单位经济效益的成本优势。
首先，我们合并后的服务组合（行业最大）产生50亿美元的稳定经常性年度现金流，在任何环境下都提供可靠的收益基础。发起和服务在利率变动时自然相互抵消。低利率推动发起业务，而高利率增加MSR价值，即使在数十年来最艰难的抵押贷款市场中，稳定收益。从2023年初到2025年第三季度，合并后的Rocket和Mr. Cooper每个季度都将实现GAAP正收益。在备考基础上，这显示了我们在周期中的韧性。其次，我们的发起增长机会更好。更大的Redfin和Rocket共同拥有行业最大的购房渠道，6200万月活跃访问者，覆盖五分之一的潜在购房者。我们拥有与近1000万房主的服务组合相关的强大再捕获引擎。再捕获是指当服务客户准备再融资或搬家时，主动为他们提供新贷款，将其转变为回头借款人。借助先进的数据和AI，我们在正确的时间瞄准正确的客户。
Rocket的再捕获率是行业平均水平的三倍。举个例子，如果30年期固定利率降至5.5%，我们服务组合的25%（约3000亿美元未偿还本金）将有资格进行再融资，代表着巨大的增长潜力，而且获取成本非常低，从而带来强劲的运营利润率。第三，我们在发起和服务方面都具有明显的成本优势。从历史上看，发起费用的大部分来自客户获取和支持生产能力。通过利用Redfin的用户群、Rocket的品牌和我们的服务再捕获能力，我们高效地大规模吸引高意向客户。我们的AI驱动工具进一步扩大了我们的影响，释放团队成员的产能，使我们的团队成员能够更高效地服务更多客户，推动更高的客户终身价值和更好、更快的体验。
在服务方面，Mr. Cooper的服务成本约为行业平均水平的三分之一。凭借我们更大的合并服务组合，专注于再捕获和低服务成本，我们正在优化两家公司的优势。有了这个新的Rocket，我们定义自己的未来，我们的弹性商业模式在任何市场环境中都能蓬勃发展。展望第四季度，第四季度将是Mr. Cooper和Redfin首次完全合并到我们运营业绩中的季度。我们预计包括这些收购在内的调整后收入在Rocket独立基础上介于21亿至23亿美元之间。
不包括Mr. Cooper和Redfin，我们预计该范围中点的调整后收入同比增长约7%。该指引反映了我们对持续市场份额增长的预期以及第四季度典型的季节性，即假期期间住房活动放缓和抵押贷款需求减少。与往常一样，我们的前瞻性指引反映了最新的市场数据和我们当前的可见性。现在转向支出，在合并基础上，包括Redfin和Mr. Cooper，我们预计总支出约为20亿美元。这一数字包括1.4亿美元的一次性交易相关成本以及与Redfin和Mr. Cooper收购相关的1.2亿美元新无形资产摊销。不包括这些项目，第四季度的基本支出预计约为20亿美元。该支出指引包括与无担保债务和MSR设施相关的2.15亿美元利息支出。总结一下。我们正在高水平执行，整合按计划进行，我们的团队专注于交付成果。我们有充分的准备以强劲的势头结束今年，并将这一势头带入新的一年。Rocket的未来是光明的，我们通过AI驱动的垂直整合住房所有权平台掌控自己的命运。我们正在为美国的住房所有权设定新的标准。
帮助每个人拥有家，并为长期股东创造价值。操作员，我们现在准备开放提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。如果您想撤回问题，只需按星号1。再次，我们请您将问题限制为一个。您的第一个问题来自摩根士丹利的Jeff Adelson。您的线路已接通。
嘿，晚上好，各位。感谢回答我的问题。我想更深入地了解一下收入指引。感谢您详细说明了剔除Redfin和Cooper后的指引情况，中点同比增长7%。我有几个问题。您能否帮助我们了解核心（剔除Redfin和Cooper）业务在过去一个季度的趋势，以及它与第四季度中点7%增长的关系？还有，您对第四季度Cooper和Redfin业务的展望有什么看法？
然后，考虑到您强调的所有业务和Cooper交易的势头，您如何看待2026年的展望与当前市场和合并实体的关系？谢谢。
Jeff。感谢您的问题。让我先从第四季度开始，然后评论26年的展望，然后Brian将详细说明我们第四季度的指引细节。提醒一下，显然我们处于第四季度，但从历史上看，抵押贷款市场的第四季度传统上较为疲软。原因很简单：工作日减少，有感恩节、圣诞节、新年和假期。消费者总体上不太关注住房市场。但好消息是，即使考虑到这种季节性，我们的购房管道也处于创纪录水平。
这让我们对本季度充满信心，这反映在我们的指引中。Brian稍后会详细说明为什么该指引不仅强劲，还反映了市场份额的增长。但让我对26年感到兴奋的是，当我们展望未来时，我们认为这将是Rocket非常强劲的一年。特别是考虑到房利美预测市场将同比增长25%，还有一些预测利率可能降至6%以下。
您知道，考虑到我们拥有的购房和再融资渠道规模，这对Rocket来说是个好消息。这是一个独立的观察结果。特别有趣的是，当您将Rocket与Redfin、Mr. Cooper结合起来时，所有这些都变得更加强大，因为您有显著改善的潜在客户流、服务组合与再捕获管道之间的直接联系，以及这些新的收入流。因此，我们对2026年感到非常兴奋。我们看到我们的势头继续加速。回到第四季度，Brian，也许你可以更详细地分析一下这个季度。
是的，当然可以，Jeff。感谢您的问题。很高兴听到您的声音。让我从第三季度开始，并在此基础上展开，因为我认为这有助于理解从第三季度到展望的过渡。第三季度确实非常强劲。您显然听到了这些数字。我们在收入方面表现出色。但我更印象深刻的是第三季度的市场份额增长。您知道，9月份利率对我们有所帮助，这并不奇怪。但好消息是我们利用AI和技术抓住了这个机会并获得了份额。
因此，我们认为第四季度是我们最大的市场份额增长之一。展望第四季度，您知道，Ruin提到了这一点，但我们确实预计会出现一些传统的季节性因素，特别是感恩节前后的一周和圣诞节前后的两周。当我查看第四季度的一些抵押贷款预测时，消费者会分心。在第四季度，我看到一些预测与第三季度持平，一些预测第四季度实际上会上升。这通常不是我们看到的情况。所以这可能值得指出。
即使在购房方面，这也有一定道理，因为消费者不一定在这些时候寻找房屋。但我认为，在利率和期限以及现金方面，消费者只是专注于其他优先事项。正如我们所说，范围是21亿至23亿美元。Jeff，关于10月的一点说明，Bruce提到的购房管道处于历史高位。Redfin开始对此做出有意义的贡献。今天，我们约13%的购房管道来自Redfin客户，这些客户在Redfin上搜索房屋，希望联系房地产经纪人，然后联系抵押贷款。
这让我们对协同价值开始显现感到兴奋。然后当我看再融资方面，您知道，在10月份，季度初的利率开始非常好。显然，昨天的美联储会议并没有带来帮助。所以还有待观察。但我期待的是在合作方面，正如我们提到的，我们开始在Rocket平台上处理Mr. Cooper的服务组合，并且开始看到那里的转换率有了非常好的提升。
我在准备好的发言中提到了这一点。但为了给您更多透明度，关于Rocket独立业务，如果我看第三季度Rocket only的业绩，同比增长14%。如果我取第四季度指引的中点，同比增长7%。所以您看，我们认为第三季度的起点确实令人印象深刻，我们认为第四季度的指引非常强劲，并包含了市场份额的增长。
您的下一个问题来自美国银行的Mihir Bhatia。您的线路已接通。
嗨，感谢您回答我的问题。也许只是关于Mr. Cooper的收购，您能否多谈谈相关协同效应的信心和时间安排？无论是收入还是成本方面？然后在您谈论这个问题时，能否也谈谈第四季度的运营支出，只是Rocket独立的运营支出，以便能够跟踪。谢谢。
谢谢Mihir。我想我们稍后会深入讨论协同效应，但我认为先提供一个总体的整合进展更新可能会有所帮助。所以我先从这里开始。我们于10月1日完成了交易，这笔交易不仅对Rocket，而且对整个住房行业都是变革性的。这是发起和服务首次以这种规模结合。正如我们之前分享的，合并后的公司拥有平衡的商业模式，能够在任何市场和利率环境中蓬勃发展。
我们从一开始就执行得非常出色，类似于Redfin的收购。这是一次大规模的整合，但我们已经取得了相当大的进展。我想强调几个亮点。第一天，我们推出了联合品牌标识“Mr. Cooper powered by Rocket Mortgage”。到第九天，40,000个潜在客户从Mr. Cooper的服务组合流入我们的管道，这个数字还在继续增加。第十二天，我们的第一个Mr. Cooper客户通过Rocky Mortgage完成了贷款。周转时间令人难以置信。
只用了三天，现在仅30天内。我们已经整合了服务和发起平台，我们已经让贷款官员和抵押贷款银行家入职，并且我们没有对客户造成任何干扰。对于如此规模的收购，这是我们非常自豪的事情。显然，前方还有很多艰苦而有趣的工作，我们正在认真对待。现在我们专注于系统整合、数据整合、文化整合。但您知道，好消息是这就是我们所做的。这就是为什么我们擅长我们所做的事情，也是我们最擅长的事情。
团队合作非常好。领导层深度整合。文化已经开始变得非常强大。这让我对我们的协同效应和目标充满信心。因此，我们对迄今为止的进展感到非常满意。现在可能是Brian更深入讨论协同效应的好时机。
是的，谢谢Bruno。我的意思是，您在合作方面说得很好，我唯一要补充的是，您知道，Brun提到的交易前规划工作对于实现这些协同效应数字确实至关重要。您知道，我们谈到了5亿美元的总协同效应。4亿美元是支出，1亿美元是收入。您可以在IR演示文稿中看到所有这些。但我的意思是，我告诉您，在这一点上，我很高兴地报告，我们已经确定了4亿美元支出的视线。
您知道，关于收入方面，我能说的就是回到那些关于从Cooper服务组合到Rocket平台的潜在客户流以及那里转化率提高的评论。这确实将转化为增强的混合再捕获率，这将推动这些收入协同效应。所以我们感觉非常好。现在还为时过早，我们才一个月，但我们感觉非常好。只是为了确保您听到了评论，我可以更深入地了解支出情况。但在Redfin方面，我们谈到了1.4亿美元的协同效应数字，这些都已确定，并将在第四季度实现。
所以如果我把时间拉远一点，您是说，在第四季度，我们预计会有3500万美元的全季度协同效应实现，如果我把时间拉远一点，对不起，在第四季度，但如果我把时间拉远一点，只是给您支出方面的颜色，您知道，我们说我们预计第四季度约为20亿美元。这是三家公司的总和，扣除一次性成本和购买价格摊销。在您考虑模型时，可能有几个需要注意的地方。在第四季度，我有大约1.4亿美元的一次性支出。这些是诸如遣散费和交易相关费用之类的事情。
相比之下，第三季度约为9000万美元。然后请记住，另一件需要考虑的事情是第四季度的购买价格会计摊销，我预计约为1.2亿美元。这是Redfin和Mr. Cooper的摊销。第三季度为5000万美元，这只是Redfin的摊销。最后一件事，就独特项目而言，请记住，在6月，我们发行了约40亿美元的额外债务，这是预期触发Coop无担保债务堆栈的控制权变更条款。因此，在大约四个月的时间里，也就是整个第三季度，您有40亿美元的额外无担保债务，并且您有这笔现金。
因此，净支出，本质上是现金收益率与票据利率之间的差额，债务的利息支出约为1000万美元。这将在第四季度全部消失。再给您一点颜色，我预计约1.4亿美元的无担保债务支出在运行率基础上向前推进。这将在第四季度体现。但我认为重要的是，我们继续在支出方面非常有纪律。我们专注于实现我们的协同效应价值，现在甚至超越这些。
而这甚至是在AI和技术真正为我们释放产能和效率之前。
谢谢。
您的下一个问题来自瑞银的Doug Harder。您的线路已接通。
谢谢。我希望多谈谈Redfin的收入进展。您知道，您认为从40%的附加率到您设定的50%的目标，驱动力是什么？您知道，无论是40%是季度末的比率还是整个季度的平均水平。
是的，也许我可以借此机会，Doug，快速全面更新一下Redfin的情况，然后我们可以深入了解一些细节。您知道，我认为重要的是要强调，自交易完成以来才四个月，我对执行情况感到非常非常满意。我们有势头，我们正在快速建设，我想强调一些推动收入和客户增长的执行进展。第一件事是我们在Redfin的每个列表上都添加了预审体验和渠道。所以这是数百万个接入点，代表Redfin上的每一个房屋列表。
由于这种整合，由于优化，实际使用该接入点（即“获取预审资格”按钮）开始申请的客户数量翻了一番。因此，9月份约有50万客户开始申请，自7月以来翻了一番，当时约为25万。很棒的是，这是我们认为非常有效的渠道的开始。所以这是渠道的顶部。显然非常大，但当你沿着渠道往下走时，它代表了我们可以培育的潜在客户。正确。
这些客户与我们有长期关系，不仅仅是几天或几周，而是几个月，因为这通常是购房管道的运作方式。同样重要的是要指出，Redfin正成为Rocket购房管道的重要组成部分。它已经占我们零售购房闭合交易的13%。对于Rocket这样规模的公司来说，这显然是一个非常重要的数字。我们预计这一数字会增长。然后，正如您所指出的，我们还谈到了抵押贷款附加率，这基本上是选择通过Redfin代理与Rocket合作的Redfin客户的百分比。
这一比例从27%攀升至40%，超出了我们的计划。我们预计这一比例将继续增长。我们认为这将超出预期。有两件事正在推动这一点。第一个是整合品牌“Redfin powered by Rocket”的力量。第二个是我们有一个非常有吸引力的捆绑包，价格具有竞争力，是Rocket Redfin生态系统独有的，为客户提供价值。我们的代理真的很喜欢。让我兴奋的是，展望明年，我们想彻底改变这一点。正确？我们希望将再融资渠道添加到我们的Redfin生态系统中。我们希望将更多的抵押贷款申请流程引入Redfin应用程序，这样您就可以在Redfin体验中开始并完成。
因此，我们认为这将增加机会。我们认为这将优化渠道，我们有很大的增长空间。最后，您知道，我认为与Mr. Cooper类似，战略是一回事，但这些整合也确实与文化整合有关。我真的很高兴领导层团队合作得如此之好。你根本分不清一家公司从哪里开始，另一家公司在哪里结束。文化强大，敬业度高。代理和团队成员非常投入，这让我对我们明年要做的事情充满信心。所以您知道，总而言之，我们在四个月内取得了相当扎实的进展。但您知道，我真的认为与26年的未来相比，这只是沧海一粟。
我想，在渠道的顶部，通过预审的潜在客户数量。您知道，我想知道您是否有任何数据说明这些潜在客户是如何流动的，或者是否有一些流失到竞争对手那里，或者那些流失的只是因为他们还没有实际购买房屋。您知道，关于这些潜在客户如何通过渠道流动的更多颜色会有所帮助。
我的意思是，Doug，这与我所说的常规抵押贷款渠道很典型，在当今的购房世界中，有很多意向，但购买时间很长。当我们与Redfin进行比较时，我们在Rocket独立业务中看到的情况相同，即消费者进入，他们有很高的意向。当他们准备获得预审资格时。这意味着他们要么已经开始搜索，在很多情况下，要么即将开始搜索房屋。
他们想知道自己能负担多少，他们想认真对待。所以我们看到他们进行预审，然后进入我们的管道，我们开始培育他们。但我们也知道，在大多数情况下，他们不会找到第一套房子，至少在很多地区是这样。我们也知道，有时他们获得的资格并不像他们想象的那么令人兴奋，考虑到利率和库存情况。
所以我不会称之为流失。我会称之为非常感兴趣的客户。他们了解自己能负担多少，开始他们的购物体验。但与历史水平相比，这种购物和寻找房屋的体验肯定是一个延长的时期。
太好了，谢谢。
您的下一个问题来自KBW的Bose George。您的线路已接通。
是的，下午好。您能否更新一下您对去年投资者日提供的市场份额目标的看法？然后您也可以提醒我们。Cooper的市场份额是否会增加到这一目标之上。
感谢您的问题，Bo。我将评论我们在购房和再融资方面的增长目标，Brian，请随意插话。所以，我的意思是，简而言之，我们对我们的增长目标感觉非常好。您知道，我们经常谈论再融资，这显然是我们非常擅长的事情。但让我特别深入谈谈购房，因为这是我们公司未来新宣布的持久增长杠杆。在过去两年中，您知道，我们一直非常一致地传达我们正在转型公司，使购房成为长期的持久业务。
当您考虑Mr. Cooper和Redfin加入Rocket时，我们显然预计这一进展会加速。您知道，我们基本上有三个非常简单的构建块来赢得购房市场。我认为第一个是您必须有一个强大的渠道顶部，正如我们之前谈到的。这确实是Redfin所代表的。5000万月度购房者，数千名本地代理。Redfin的优势在于流量质量。许多消费者是更高意向、更认真的购房者，每天都使用该应用程序。
Redfin在该领域的每周与每月应用参与率最高。因此，这不仅代表潜在客户流，而且正如Brian之前分享的，这是一个可以培育数天、数周和数月的客户管道，这是购房的本质。第二个构建块是渠道本身。这就是人工智能和自动化对我们如此重要的原因，因为我们可以以低成本培育潜在客户。我们可以提高转化率，我们可以自动化体验的每个部分，使其更高效、更个性化。
我们可以有更好的承销，更好的管道管理，我们可以让整个体验更快、更准确。因此，我们可以将这些节省和价值以更低的利率、更低的费用和更快的周转时间的形式传递给客户。第三个构建块，我们真的很兴奋，是我们服务组合的力量。这对我们来说是一个很大的解锁。您知道，有了Mr. Cooper，当您在服务组合中有1000万客户时，这实际上是一个预先构建的高意向购房者管道，他们信任Rocket。
最好的部分是考虑宏观环境。这些客户最有可能参与购房，尤其是在当今的住房环境中，因为他们要么是升级购房者，要么正在经历生活变化。因此，我们预计管道和客户群的很大一部分将是这些购房交易发生的地方。我们有优势，因为我们与这些客户有关系。所以这三个构建块对我们的购房至关重要，但它们也是Rocket独有的。因此，当您将它们放在一起时，我们非常有信心这是购房市场份额的增长引擎，然后回来，不仅仅是购房，还有再融资。
因为当利率不可避免地变化时，我们可以利用相同的潜在客户渠道来推动自动化的个性化再融资活动。所以我们非常有信心我们有望实现我们的目标。这些收购和它们所代表的客户分布给了我们更多的杠杆点来实现这一目标。我认为最好的部分是，这与任何潜在的市场顺风和潜在的利率缓解无关。因此，如果您添加这些动态和顺风，它只会增强我们实现和超越市场份额目标的信心。
好的，太好了。只是为了澄清，那么Cooper的份额是否会增加到您之前提供的数字之上？
是的。谢谢Buz。我们将在未来几个季度回来，在收购之后谈论市场份额目标的修订。但现在我们的重点是整合，实现协同效应数字。我们稍后会有更多报告。
好的，太好了。谢谢提供的信息。
您的下一个问题来自巴克莱的Terry Ma。您的线路已接通。嘿，谢谢。
下午好。您对FHFA的20%服务上限有什么更多的了解吗？这涉及到什么？如果是关于总服务，您能否谈谈这如何改变您对整体业务的看法？
是的，谢谢Terry。我来回答这个问题。所以我认为首先，对于整个团队来说，重要的是要了解上限在我们行业并不罕见，特别是当它们来自收购时，而且它们会随着时间的推移而变化。您知道，监管机构希望看到几件事。他们非常关注整合，确保您照顾消费者。当然，资本和流动性水平是最重要的。所以他们希望看到您保持适当的资本和流动性水平。GSEs和交易对手或像我们这样的公司之间的协议是保密的。
但我可以告诉您的是，自从3月份宣布交易以来，我们与GSEs和FHFA进行了富有成效的对话。我们的资本和流动性水平远远超出了要求的标准。因此，我们相信当前的协议给了我们足够的增长空间，实现甚至超过我们的协同效应目标。我们的协同效应目标。总而言之，我只想说这不是我们担心的事情。
太好了，谢谢。您的下一个问题来自Zelman的Ryan McKeveney。您的线路已接通。
嘿，非常感谢。恭喜取得的业绩和完成Coop交易。关于技术和AI举措。很高兴听到您提供的三个AI代理示例的更新以及这些带来的好处。我认为这些都是与发起相关的，我想。既然Coop交易已经完成，服务簿的规模大幅扩大，您能否更广泛地谈谈技术和AI战略如何在服务方面发挥作用，以提供生产力、效率、成本节约？显然您已经提供了很多关于发起好处的更新，但希望您能谈谈服务方面。
谢谢。
是的，感谢您的问题，Ryan。这是我们非常兴奋的领域，我甚至会说服务的未来是智能代理AI。当您考虑服务中的用例时，很多都与帮助客户解决有意义的问题有关，但也处理日常任务和自动化，以提高日常效率。所以当您想到诸如管理付款、处理延期还款、财产税、处理问题升级等事情时，这些都是我们有重大机会通过AI实现自动化、个性化和增值的领域。
我认为特别令人兴奋的是，这个领域正在经历相当大的技术变革。我们最近做的一件事是与一家名为Sierra的公司合作。Sierra是一家AI优先的公司，构建原生的全自动数字助理。这对我们来说是一个真正推动服务领域大规模创新的机会。不仅仅是一个可以处理日常任务和问题的代理，而是一个可以预测未来可能出现的问题的代理。一个可以为客户提供建议以帮助他们管理未来的代理。一个24/7可用的代理。
所以好处是我们认为这个领域正在经历相当大的演变。我们在这里对技术下了很大的赌注。对我们来说重要的是，我们非常关心拥有和构建自己的技术。因此，我们的服务技术是专有的，我们有深度的垂直整合，它们围绕数据构建。我们将继续通过Mr. Cooper获得的扩大的客户群来发展这一点。当我们合作时，我们对合作伙伴非常挑剔。我们选择像Sierra这样的例子，因为他们诞生于AI世界。
所以这里有很多机会，我认为，我们真的可以从根本上改变服务的运作方式。这是我们关注的重点领域。
太好了。非常感谢。
您的最后一个问题来自德意志银行的Mark Devries。您的线路已接通。
谢谢。继续AI主题，希望您能深入探讨您在9月份看到的需求激增中所做投资带来的一些好处。展望未来，您如何看待将获得的实际好处，无论是更快的周转时间、更高的效率。还有其他吗？
是的，Mark，我可以从这个问题开始。我认为特别是在9月份的窗口期。就像我说的，这是一个非常好的案例研究，因为我认为人们没有想到的是，您必须有承销、处理和完成贷款的能力。毫无疑问，一些AI举措对我们产生了重大影响。但在贷款办公室或抵押贷款银行家方面，我会说影响同等甚至更大。因为当您有这些利率激增时，您会有大量客户涌入管道。
因此，能够通过数字聊天体验与这些客户互动，这种关系不是一对一的，比如客户在电话上，这真的增加了您的容量。此外，利用AI收集文件和后续项目，传统上贷款官员和抵押贷款银行家会做这些事情，而在他们真正应该了解客户情况的时候，您知道，帮助他们了解如何在利率和期限再融资上省钱，您知道，可能会分散实际创收机会的注意力。所以我认为当我看传统抵押贷款公司，当他们有入站潜在客户时，他们唯一能做的就是拿起电话，延长工作时间。
当我想到Rocket如何通过数字体验处理这些，特别是围绕聊天，通过我们的网站和 messenger 进行互动，然后当我们实际与客户进行电话联系时，知道该客户是高意向客户，知道该客户在某些情况下已经提供了一些信息，这样我们的贷款官员就可以做他们最擅长的事情，这些不仅增加了业务容量，而且以有意义的方式提高了业务效率。
明白了，谢谢。
问答环节到此结束。现在我将把电话交回给Varun Krishna，进行最后的总结发言。
好吧，感谢大家今天收听电话会议。我们期待在新的一年与您见面。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。