Adam Reif（副总裁、财务主管兼投资者关系负责人）
Tom Polen（首席执行官兼总裁）
Christopher DelOrefice（执行副总裁兼首席财务官）
Travis Steed（美国银行）
Patrick Wood（摩根士丹利）
Larry Beagleson（富国银行）
Robbie Marcus（摩根大通）
Rick Wise（Stifel）
所有等待中的参会者请注意。感谢您的耐心等待，请继续保持在线。Sam SA向所有等待中的参会者致意，感谢您的耐心等待，请继续保持在线。我是Ram Sam，欢迎参加碧迪医疗（BD）2025财年第四季度及全年业绩电话会议。应BD要求，今天的会议正在录制，稍后将在BD投资者关系网站investors.bd.com上提供回放，国内用户可拨打800-839-2383，国际用户可拨打1 402-220-7202收听回放。在今天的会议中，所有参会者在问答环节前均处于听-only模式。
现在我将会议转交给投资者关系副总裁Adam Reif。
早上好，欢迎参加BD的业绩电话会议。我是投资者关系副总裁Adam Reif。感谢您的参与。本次会议可通过音频网络直播平台webcastd.com收听。今天早上早些时候，BD发布了2025财年第四季度及全年业绩。新闻稿和演示文稿可在投资者关系网站investors.bd.com上查阅。今天主持会议的是BD董事长、首席执行官兼总裁Tom Polen，以及执行副总裁兼首席财务官Chris Delarafis。在开始之前，我想提醒大家，我们将发表前瞻性声明。
您可以在我们的业绩发布稿以及投资者关系网站上的SEC文件披露中查看免责声明。除非另有说明，所有比较均为与相关财年同期的同比比较。收入百分比变化基于经调整的汇率中性基础，除非另有说明。自10月1日起，我们开始按照先前披露的新BD部门结构运营，包括医疗必需品、互联医疗、生物制药系统、介入治疗，以及由生物科学和诊断解决方案组成的第五个生命科学部门。公认会计原则（GAAP）与非公认会计原则（non-GAAP）指标之间的调节表包含在业绩发布稿和演示文稿的附录中。
接下来，我很高兴将会议转交给Tom。
谢谢Adam，大家早上好。正如大家在我们的新闻稿中所见，我们第四季度和全年的业绩与我们上个月宣布的初步结果一致。在今天的准备发言中，Chris和我将提供有关业绩驱动因素的更多背景信息。我还将更新我们在向新BD转型过程中为加速战略而采取的近期措施，并在结束时提供我们对2026财年的 guidance和第一季度展望，之后我们将回答大家的问题。首先，让我们来看第四季度：收入为59亿美元，增长7%，有机增长3.9%。
新BD实现了4.9%的强劲有机增长，环比加速90个基点。全年收入达到创纪录的218亿美元，增长7.7%，有机增长2.9%。新BD有机增长3.9%。我们第四季度调整后稀释每股收益为3.96美元，全年创纪录达到14.40美元，这意味着 earnings增长9.6%，其中包括关税带来的2个百分点影响。我们还向股东返还了22亿美元，包括10亿美元的股票回购。今天早上早些时候，我们宣布连续第54年增加股息。本季度，我们在一直密切关注的宏观领域受到了超出预期的影响，特别是农场系统、疫苗和生物科学领域。
学术和政府研究疫苗约占我们农场系统业务的20%。虽然我们预计第四季度会出现放缓，但需求的进一步减少在季度末迅速演变，因为第四季度的大部分疫苗需求通常发生在9月，并持续到第一季度和第二季度。在我们的生物科学业务中，研究资金仍然低迷，但在美国和欧洲、中东和非洲地区的销售额在新Fax Discover平台的强劲需求带动下继续环比改善。在诊断解决方案方面，随着BD BacTech利用率的持续恢复，该业务在本季度恢复正增长。总体而言，生物科学和诊断解决方案在本季度增长持平（不包括已停用平台的影响）。
除这两个领域外，我们在广泛的产品组合中实现了强劲增长，展示了新BD超过90%的耗材收入占比和强劲的创新节奏的吸引力。这包括BD介入治疗业务的高个位数增长，其中purewic和高级组织再生业务实现两位数增长。我们的高级患者监测业务（APM）按备考 basis实现两位数增长，在整合的第一年表现远好于我们的交易模型，并有望在2026财年及以后继续保持这一势头。在农场系统中，生物制剂业务在GLP1s的推动下实现高个位数增长，MMS的Alaris泵安装量创下季度纪录，包括几项新的竞争性胜利，巩固了我们现在及未来几年的领导地位。
随着我们在2026财年完成设备升级，我们的BD卓越运营模式全年推动了强劲的损益表杠杆效应，调整后毛利率提高140个基点，推动调整后营业利润率扩大80个基点，同时我们投资于销售和创新，这将继续成为新BD增长的引擎。这支持了9.6%的调整后稀释每股收益增长，其中包括关税的影响。我们还向股东返还了22亿美元，包括10亿美元的股票回购。今天早上早些时候，我们宣布连续第54年增加股息。本季度，我们在一直密切关注的宏观领域受到了超出预期的影响，特别是农场系统、疫苗和生物科学领域。
学术和政府研究疫苗约占我们农场系统业务的20%。虽然我们预计第四季度会出现放缓，但需求的进一步减少在季度末迅速演变，因为第四季度的大部分疫苗需求通常发生在9月，并持续到第一季度和第二季度。在我们的生物科学业务中，研究资金仍然低迷，但在美国和欧洲、中东和非洲地区的销售额在新Fax Discover平台的强劲需求带动下继续环比改善。在诊断解决方案方面，随着BD BacTech利用率的持续恢复，该业务在本季度恢复正增长。总体而言，生物科学和诊断解决方案在本季度增长持平（不包括已停用平台的影响）。
除这两个领域外，我们在广泛的产品组合中实现了强劲增长，展示了新BD超过90%的耗材收入占比和强劲的创新节奏的吸引力。这包括BD介入治疗业务的高个位数增长，其中purewic和高级组织再生业务实现两位数增长。我们的高级患者监测业务（APM）按备考 basis实现两位数增长，在整合的第一年表现远好于我们的交易模型，并有望在2026财年及以后继续保持这一势头。在农场系统中，生物制剂业务在GLP1s的推动下实现高个位数增长，MMS的Alaris泵安装量创下季度纪录，包括几项新的竞争性胜利，巩固了我们现在及未来几年的领导地位。
随着我们在2026财年完成设备升级，我们的BD卓越运营模式全年推动了强劲的损益表杠杆效应，调整后毛利率提高140个基点，推动调整后营业利润率扩大80个基点，同时我们投资于销售和创新，这将继续成为新BD增长的引擎。这支持了9.6%的调整后稀释每股收益增长，其中包括关税带来的2个百分点影响。我们还向股东返还了22亿美元，包括10亿美元的股票回购。今天早上早些时候，我们宣布连续第54年增加股息。
在开始之前，我想花一点时间感谢BD的整个团队。能够担任这家公司的首席财务官，与我们才华横溢、尽职尽责的同事们携手推进健康事业，是我的荣幸，也是职业生涯的亮点。我为我们共同取得的成就感到自豪，这些成就使我们能够实现BD 2025战略，包括为提高BD的利润率同时转型产品组合所做的重要工作，这使我们为未来做好了充分准备。我期待与Vitor、Roque和我的整个领导团队合作，确保BD进入下一个价值创造阶段时实现无缝过渡。
让我们转向业绩结果，首先是收入。有机增长由BD介入治疗业务的高个位数增长引领，我们的增长平台表现强劲。这包括UCC业务的两位数增长（由purewic推动）和外科业务的高个位数增长（由我们的高级组织再生平台引领，包括Phasix可吸收网片的持续强劲采用）。PI业务的增长反映了肿瘤产品组合和Rotorex的强劲表现。在BD医疗业务中，个位数中段的有机增长由APM引领，按备考 basis实现两位数增长，所有产品线均表现强劲。我们对APM在2026财年的增长势头感到非常乐观，目前正在进行的大规模销售团队扩张将进一步支持这一势头。
MDS也表现强劲，血管通路管理产品组合实现稳健的个位数中段增长。在MMS中，Alaris泵安装量创下销售季度纪录，我们对分配业务中强劲的已承诺合同积压感到满意。最后，在农场系统中，生物制剂业务继续表现强劲，在GLP1s的推动下实现高个位数增长。这被BD生命科学领域疫苗产品需求下降所抵消。DS在本季度恢复正增长，环比增长改善超过300个基点，这得益于我们的分子平台和BD BacTech利用率的持续恢复（在美国已超过历史水平的85%）。正如Tom所分享的，研究支出仍然低迷，但在美国和欧洲、中东和非洲地区的销售额在新Fax Discover平台需求的带动下继续环比改善。作为一个合并部门，BDB和DS在报告 basis上增长约低个位数，在剔除已停用平台影响的 currency neutral basis上约为持平。
生命科学部门的其他业务中，样本管理业务的稳健增长由BD Vacutainer产品组合推动，部分被中国市场动态抵消。转向第四季度的损益表，正如Tom所分享的，我们在损益表中继续强劲执行，得益于BD卓越运营模式的势头，同时投资于关键增长领域。我们实现了54.2%的调整后毛利率和25.8%的调整后营业利润率，其中包括约140个基点的关税影响。第四季度调整后稀释每股收益为3.96美元，增长3.9%，其中包括6个百分点的关税影响。全年调整后毛利率为54.7%，调整后营业利润率为25%，同比分别提高140和80个基点，其中包括吸收约40个基点的关税影响。
我们实现了14.40美元的调整后稀释每股收益，强劲增长9.6%，其中包括2个百分点的关税阻力。我们继续执行现金流和资本配置战略，2025财年自由现金流为27亿美元。基础自由现金流总体强劲，符合我们的长期目标，包括Alaris补救措施、关税和其他离散支付。自由现金流转化率为64%。财年末净杠杆率为2.8倍，朝着2.5倍的净杠杆率目标取得了进展。接下来，我将会议转回给Tom。
谢谢Chris。展望未来，我们仍然专注于执行与Waters的交易。我们的生物科学和诊断系统业务与Waters的合并继续是为投资者释放价值的重要战略和财务机会。我们的团队正在出色地合作，为成功合并和新公司的发展奠定基础。上个月，我们获得了FTC的批准，并有望在2026日历年第一季度末完成交易。在获得所需监管批准和惯例成交条件的前提下，我们已经开始执行新的BD战略，自制定BD 2025以来所做的工作为新BD的长期可持续成功奠定了基础。
在这一战略推进期间，我们实现了54亿美元的有机增长，这是BD历史上最实质性的有机增长时期。我们创建了多个新的增长平台，实现了同类最佳的调整后毛利率和营业利润率扩张（接近同行顶部），并在2025财年将调整后营业利润率提高到25%，这是BD的创纪录水平。未来仍有提升空间，我们看到了进一步推动商业势头的明确机会。新BD将是一家纯医疗技术公司，在有吸引力的市场拥有深厚的创新 pipeline，且耗材收入占比超过90%，处于同类最佳水平。
我们的增长战略得到BD卓越运营模式的支持，这是我们创建的差异化能力，正在推动毛利率改善、运营效率、现金生成，并为创新和商业能力的再投资提供资金。为了说明2025财年我们看到的收益，耗材质量达到历史新高，制造不合格率降低50%。此外，我们过去一年在工厂实现了超过8%的世界级毛利率生产力提升。这些生产力提升使我们能够以更少的资本支出实现更多的生产，实现了十多年来最低的资本支出与收入比率。我们预计2026财年这一势头将继续。
我们还计划实施增强的资本配置战略，优先考虑内部投资、股票回购和可靠且不断增长的股息，重点关注目标高增长市场的小型并购，所有这些都以稳步提高ROIC为重点。我们预计，剔除与Waters交易相关的一次性影响（包括海外税款支付）后，自由现金流转化率将显著提高。考虑到我们对BD内在价值的看法，我们继续将股票回购视为创造价值的机会。我们计划本季度再执行2.5亿美元的股票回购，此外，在交易完成后，我们将使用Waters交易40亿美元现金收益中的至少一半进行年度回购，余额用于偿还债务。
总之，我们看到新BD长期将实现稳定的个位数中段收入增长，利润率扩张主要由毛利率推动（由我们的BD卓越业务系统推动）。转向我们的2026财年指南，我将首先提供整个BD的指南，然后说明我们对Waters交易后新BD的预期。我们采用谨慎和透明的方法制定指南框架。这包括将个位数低段收入增长作为年度起点，并包含以下假设。首先，关于Alaris资本安装，2026财年是我们三年补救承诺的最后一年。
我们预计销售额将保持强劲，高于历史运行率。然而，与2025财年创纪录的安装水平相比，这将对增长造成超过100个基点的阻力。其次，我们预计中国市场将下降个位数中段，因为政府政策（包括带量采购）将继续，这将对增长产生约100个基点的影响。我们的假设包括，到2026财年末，中国VVP将覆盖我们80%的产品组合。第三，我们假设疫苗接种率下降将继续导致农场系统疫苗的保守订购模式。正如我们所说，疫苗约占农场系统收入的20%，我们的指南假设下降约25%，这对增长的影响约为50个基点。
剔除疫苗后，我们预计农场系统将实现个位数中高段增长，这得益于生物制剂的持续强劲增长。如您所见，我们的指南对宏观环境采取了深思熟虑的方法。这三个因素的综合阻力影响了BD约10%的收入，其余90%的产品组合中，我们预计将推动个位数中段增长，包括我们的bdi、互联医疗和医疗必需品产品组合的持续强劲增长，这得益于商业投资和强大的创新 pipeline。随着这些动态消退，我们对长期实现个位数中段增长以及继续推进强劲的核心业务基本面充满信心。基于当前即期汇率，预计 currency对收入将产生约90个基点的顺风。
是的，先生。此时，如果您想提问，请按星号1。如果您的问题得到回答，您可以按星号2退出队列。为了让更多人参与，请限制每个问题及一个后续问题。最后，为了提供最佳音质，请在提问时拿起您的听筒。我们的第一个问题来自美国银行的Travis Steed。请讲。
嘿，大家早上好。感谢提问。我想首先从更宏观的角度开始。新BD的这个 guidance如何反映您所采取的保守主义？您能否有信心这是一个可以实现初始 guide的年份？EPS和利润率是否也是如此，您是否有同样的信心实现这一 guidance？
嘿Travis，早上好，感谢您的问题。是的，我认为正如您刚才所描述的，我们希望确保我们正在清理宏观动态，并在启动新BD时对我们的 guide框架采取谨慎的方法。因此，您所看到的是，我们正在纳入我们对运营环境的最新看法，包括对产品组合某些领域（特别是疫苗）的更清晰看法。正如我们在电话会议中所概述的，我们已经看到疫苗模式，显然Alaris在过去一年的成功以及我们如何领先于业绩，这自然会在进入26年时造成阻力。
26年仍然是非常强劲的一年，我们预计在该计划中继续获得市场份额，但自然会受到提前完成FDA补救承诺成功的影响。然后，显然，中国，我们对中国和我们所看到的vbp采取了谨慎的方法。因此，我们没有做的是，我们没有将宏观环境的任何改善纳入我们的展望。我们认为这再次是最谨慎的做法。如果情况改善，那可能是一个机会。
但再次强调，我们认为清除这些宏观动态并将其以非常谨慎的方式纳入我们的计划非常重要，因为我们开始新的BD。正如您所说，我们在持续的利润率扩张方面有着非常强劲的 track record。BD卓越运营模式在过去一年显示出非常强劲的势头。我们将在2026财年继续保持这一势头。您在25年看到了利润率扩张，您将在26年看到潜在的利润率扩张继续，完全抵消关税。这直接推动了EPS表现，主要由BD卓越运营模式带来的毛利率扩张推动。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的Patrick Wood。请讲。
很好。非常感谢，Tom。在您的开场发言中，您多次提到资本配置以及对基础业务的增量投资。考虑到您的股票价格，感谢您在第四季度进行的额外回购等举措。是否有诱惑让RMT更积极地向股东返还资本？考虑到股票的收益率以及有机增长的微小差异对您的影响如此之大，为什么不超越您现在的建议，采取更激进的措施，回购大量股票？是否有任何原因不这样做？仅仅是因为基础业务的回报至关重要吗？帮助我们理解这个资本配置框架。
是的。嗨Patrick，我是Chris。感谢您的问题。看，我们所说的是，我们将继续专注于现金生成，当我们生成的现金超过计划时，我们将根据我们对股票内在价值的看法进入市场，并积极进行股票回购。因此，额外的2.5亿美元。重要的是要注意，我们试图围绕净杠杆率保持纪律。我们全年确实取得了进展。我们从3倍降至2.8倍。我认为重要的是，Waters交易是一个巨大的价值创造解锁，如您所知，其中有40亿美元的收益，我们说其中至少一半将用于股票回购。这实际上在分拆后创造了机会。
您将看到我们的收益增长 rate提高超过200个基点。我认为重要的是，作为分拆一部分转移到Waters的收益给BD股东带来的价值是以显著溢价倍数（几乎是BDX交易价格的两倍，接近20倍）实现的。然后，我认为重要的是，当您查看新BD和EPS时，这意味着约10倍的交易倍数，而财务状况极具吸引力。当您考虑领导地位时，我们拥有20%中段的利润率 profile，收益 profile将达到高个位数，对吧？我们今年受到关税的影响。如果剔除这一影响，我们的 guide意味着高个位数以上，并且将提高200个基点，强劲的现金生成。因此，我们肯定会利用这些现金收益进入市场，并将此视为一个重要的价值创造机会。
Patrick，也许只是补充Chris的精彩评论，正如您所说，我们希望确保我们正在做的是清理宏观动态，并在启动新BD时对我们的 guide框架采取谨慎的方法。因此，您所看到的是，我们正在纳入我们对运营环境的最新看法，包括对产品组合某些领域（特别是疫苗）的更清晰看法。正如您在电话会议中所概述的，我们已经看到疫苗模式，显然Alaris在过去一年的成功以及我们如何领先于业绩，这自然会在进入26年时造成阻力。
仍然是非常强劲的一年，我们预计在该计划中继续获得市场份额，但自然会受到提前完成FDA补救承诺成功的影响。然后，显然，中国，我们对中国和我们所看到的vbp采取了谨慎的方法。因此，我们没有做的是，我们没有将宏观环境的任何改善纳入我们的展望。我们认为这再次是最谨慎的做法。如果情况改善，那可能是一个机会。
但再次强调，我们认为清除这些宏观动态并将其以非常谨慎的方式纳入我们的计划非常重要，因为我们开始新的BD。正如您所说，我们在持续的利润率扩张方面有着非常强劲的 track record。BD卓越运营模式在过去一年显示出非常强劲的势头。我们将在2026财年继续保持这一势头。您在25年看到了利润率扩张，您将在26年看到潜在的利润率扩张继续，完全抵消关税。这直接推动了EPS表现，主要由BD卓越运营模式带来的毛利率扩张推动。
谢谢。我们的下一个问题来自富国银行的Larry Beagleson。请讲。
嘿，大家早上好。感谢您接受提问。关于中国，2026财年预计下降个位数中段，这比我的预期要弱一些。请提醒我们第四季度中国的有机增长情况以及2025全年的情况。如果我在幻灯片中错过了，我深表歉意。
感谢Larry的提问。我们第四季度有机增长下降高个位数，我们希望对未来的 guide采取谨慎的方法，因为我们认为VBP可能主要在BD介入治疗部门继续发挥作用，正如我们之前所描述的。我认为确实需要继续关注这一点，并认识到很难预测中国以及该市场的演变，因此我们仍然相信，到26年，我们至少80%的产品组合将经历VBP。
我们还认识到，分拆后中国将占我们收入的约4%，这为未来几年的 base比较设置了更容易的基础。因此，这就是我们纳入假设的内容，并且没有将该宏观环境的任何改善纳入我们的 guide。
谨慎的 guide。一个后续问题，我也不能不提，Chris，祝贺你的新角色。我很高兴与你合作，祝你好运。Tom，我很想听听你对新BD战略和 earnings算法的最新想法，因为我认为这在医疗技术领域是独特的。你在9月的会议季节中多次谈到个位数中段增长、一些杠杆以及至少50%的自由现金流用于股票回购，我认为这是独特的。谈谈基本原理，以及新BD是否能实现EPS两位数增长。
你谈到比当前BD快200个基点。感谢您接受提问。
是的，谢谢Larry。这是一个非常好的问题。正如我在回答Patrick的问题时所描述的，我们对新BD作为专注的医疗技术领导者感到非常兴奋，再次在广泛的极具吸引力的市场中拥有业务，您看到我们正以加快的速度并采取行动来加速该战略并强化我们对长期盈利增长的承诺。因此，在过去几年建立多个增长平台并在运营中嵌入BD卓越运营模式的坚实基础上，我们希望将这种卓越和您在运营中看到的 performance扩展到商业和创新领域。
对，我们希望卓越无处不在，每一天。这不仅包括我们运营中的交付方面，还包括我们的商业方面和创新议程。您看到我们正在采取行动实现这一目标。因此，当我们考虑Waters交易完成后的新BD时，正如我所说，我们正在加快新BD的步伐，以更快的速度采取行动加速该战略，并强化我们对长期盈利增长的承诺。因此，在BD卓越运营模式的势头和运营成功的基础上，正如我所说，我们正在将这一核心竞争力扩展到商业领域。
这首先是在Waters交易完成后扩大Mike Feld的角色，他将担任首席 revenue官。这是我们公司首次设立该职位。Mike在Kaizen、精益、BD卓越运营模式方面拥有深厚的领域专业知识，他将利用这些知识并将其应用于商业组织，以加速我们的计划，并将今天的良好组织提升到新的水平。如果没有强大的商业能力，您无法在90%的市场中获得市场领导地位。但我们认为，就像我们在运营方面建立真正的世界级 performance一样，我们将努力实现另一个级别的世界级水平。因此，有一个单一的责任点。
Mike将与我们的部门和业务合作，提高商业严谨性和速度，为我们的团队配备最新的工具和分析。今天有很多很棒的技术可以应用来推动下一级别的世界级 performance。重新构建我们的商业运营模式，将销售直接 line into业务。就像我们谈到的，我们还谈到我们将在非常具体的目标高增长市场投入比正常运行率多约3000万美元的销售资金。它们碰巧也是高利润率市场。我分享了一些例子。
像PI APM这样的市场，在25年的表现远好于我们的交易模型，在26年继续远好于交易模型。我们正在加倍投入。他们的销售团队增加15%，PI销售团队增加15%，我们投入更多资金。我们与VA取得了巨大胜利。退伍军人事务部现在完全报销家庭使用的purewic。我们获得的第一个全面家庭报销的大合同。我们正在投入销售团队来帮助退伍军人获得该技术。我们在欧洲的外科领域有一些很棒的新 launch。
我们投入资金加倍努力，以加速已经强劲的高个位数、两位数增长领域的势头。然后，正如您所说，我们不断审视我们的成本结构，并说我们的支出是否能给我们带来最佳回报？因此，我们进行了审视，并说我们将把5000万美元的公司成本转移到业务中，以进一步为我们一些非常令人兴奋的领域的创新提供资金。在某些情况下，这是为像Pyxis Pro、purewick Portable或Hemisphere Stream等 launch提供资金，或者在其他情况下。
这笔钱的大部分用于下一阶段的创新。我们看到purewic相邻的有吸引力的空间，我们希望利用这些空间并创造下一个purewic。我们看到组织再生领域的扩张机会。我们在生物制剂药物递送方面增长良好。现在占农场系统的一半以上。我们希望在该类别中继续保持创新领先地位，并在一些创新机会上加倍投入。随着Bilal的加入，我们实际上将所有软件开发从公司团队转移到Bilal手下，他有一系列他想要真正投资的创新，我们对此感到兴奋。
因此，像大多数研发投资一样，这些需要几年时间才能将新产品推向市场。我认为商业投资的好处肯定会在今年内开始显现，并在未来几年扩大。但您知道，我认为我们真正关注的是平衡，通过显微镜关注本季度和本年度的短期目标。我们谈到了我们在商业方面采取的一些加速行动来实现这一目标。但我们也将目光放在望远镜上，确保我们从当前的短期环境中脱颖而出，并推动由商业卓越、创新引领的持久增长 profile，以确保我们再次实现我们在今天电话会议中谈到的强劲、持久的长期 profile。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的Robbie Marcus。请讲。
哦，太好了。早上好，感谢您接受提问。我想问一下Alaris。它将在2026财年成为超过100个基点的阻力。我们应该如何看待它在2025财年的好处？是否有任何季度真正受益？我记得正常运行率是4-4.5亿美元。那么，在重新 launch后安装基础基本升级后，这仍然是一个良好的标准化运行率吗？然后我有一个后续问题。
是的，Robbie，我是Chris。感谢您的问题。我想当您考虑26年时。相对于2025年。两个评论。一，当您考虑我们如何重新 launch Alaris时，这非常成功，对吧。当您看到这一点时，它不仅让我们锁定，而且增强了我们在市场中的领导地位。团队非常自豪。重新 launch实际上在25年开始推进，对吧。25年初，当您考虑与24年相比的贡献时，增长 comp更困难，然后在25年底缓和。因此，这实际上是Q1动态的一部分。Alaris实际上是我们在26年面临的最高 comp之一，因为25年的贡献有利。
从全年来看，正如我们在电话会议中分享的，26年约为100个基点的阻力。这大致是25年的情况。话虽如此，当您考虑Alaris对25年 performance的贡献时，我们全年经历的所有其他市场阻力实际上略高于Alaris带来的总收益。希望这能给您一些背景，让您了解26年Q1在增长贡献方面面临的最困难 comp，以及全年影响。
Robbie，也许让我给你一些关于未来如何考虑的 color。首先，正如我们分享的，我们对团队的执行感到非常满意。他们提前完成了对大规模的补救承诺。我们锁定了我们的安装基础和未来几年的领导地位，这确实使我们能够将重点转向 share gains和增长机会，不仅在Aleris，当然随着安装基础的缩小，市场也更小，但我们将非常专注于那里的 share gains，以及利用我们的销售团队和MMS推动产品组合其他领域的增长。
我们与Pyxis Pro的 launch时机非常完美。显然，我们在药房自动化方面有一些新的 launch，包括kata，他们将能够转向关注这些。随着我们成功更新设备，您当然会看到26年约100个基点的阻力，然后出于建模目的，当您考虑2026财年之后，由于这将是补救的最后一年，之后的 comp将导致Alaris在连续年度中约200个基点的阻力。
然后从长远来看，您现在处于标准化运行率，设备更换周期将在2030年代初再次成为顺风，我们刚刚在市场上安装的设备开始达到约8年的更换周期，之后我们预计它会更加正常化。很高兴回答您的问题。
继续Robin，一个快速的后续问题。Chris，我也祝你在新角色中一切顺利，但想问一下利润率，感谢你提供的幻灯片和过渡。从历史上看，当医疗设备公司的有机增长低于3%时，很难实现营业利润率正增长。请引导我们了解一些您可以拉动的杠杆，以推动在收入增长不足以抵消的情况下，潜在的营业利润率扩张（抵消关税）。谢谢。
是的，谢谢。谢谢Robbie。我很感激。看，这就是BD卓越运营模式的力量，对吧？我的意思是我们刚刚执行了2025财年。我们的毛利率提高了140个基点，营业利润率提高了80个基点。这包括吸收40个基点的关税。所以这正是我们所说的会发生的事情。它始于24年底到25年。重要的是，这为我们提供了以有吸引力的 rate复合 earnings的机会。对吧？尽管吸收了2个百分点的关税影响，我们在25年几乎实现了两位数增长。但最重要的是，将资金再投资回业务中，对吧，并推动销售方面的增量投资。最值得注意的是，我们在25年下半年实现了去杠杆化。您看到了这一点。所以当您考虑26年时，我们基本上将有三个季度受到关税影响。尽管如此，我们仍将基本持平。这意味着营业利润率提高约80个基点。其中大部分将以完全相同的方式发挥作用。它来自毛利率。
我们正在做同样的事情。我们将开始这些投资，在第四季度的基础上再接再厉。您会看到第一季度销售去杠杆最为明显，并在全年缓慢缓和，因为我们循环了第四季度的投资。我们将在GNA方面获得一些杠杆，运输是我们通过宣布的增量成本削减计划一直努力实现的目标。这将在年初开始，但随着全年的推进，到下半年将变得更加突出。所以我确实认为您可以将此视为一个非常有吸引力的 profile。BD卓越运营模式的力量，将资金再投资回业务中。如果您查看我们 guide的EPS增长 rate中点，并考虑3.5个百分点以上的关税影响，中点基本上是高个位数，约7%。因此，即使有机增长较低，BD卓越运营模式的力量也能推动利润率扩张，从而推动EPS增长。
谢谢。我们的最后一个问题来自Stiepel的Rick Wise。请讲。
早上好，Tom。嗨，Chris。我在听你讲话时反思，Tom。你知道，我报道碧迪医疗大概30年了。我的意思是，碧迪医疗在持续降低成本方面一直做得非常出色，你谈到了今年2亿美元的成本削减。但我更着迷并希望进一步探讨的是三大举措。运营模式变革和商业团队调整或重组，针对销售团队的目标 focus，Mike Feld的新角色扩展。我希望你能扩展你的评论，除了成本削减之外，这些似乎是有意义的举措，可能具有长期影响。
请谈谈这些举措对整个新BD的影响。我们何时开始看到这些举措的好处，也许谈谈对部门增长或利润率的影响。如果你能深入探讨所有这些，并且你觉得我这样描述是否正确？
我同意，Rick，早上好，感谢您的问题。是的，我很乐意分享更多关于这些的信息。正如我所说，我们真的在加快步伐，并大力推进新BD的 launch，利用我们在那里的机会。因此，首先，我们从一个非常强大的基础开始，在过去几年中建立了多个增长平台，并在运营中创建和嵌入了BD卓越运营模式。在执行2025战略时，我们希望将这种卓越和您在运营中看到的 performance扩展到商业和创新领域。
对，我们希望卓越无处不在，每一天。这不仅包括我们运营中的交付方面，还包括我们的商业方面和创新议程。您看到我们正在采取行动实现这一目标。因此，当我们考虑Waters交易完成后的新BD时，正如我所说，我们正在加快新BD的步伐，以更快的速度采取行动加速该战略，并强化我们对长期盈利增长的承诺。因此，在BD卓越运营模式的势头和运营成功的基础上，正如我所说，我们正在将这一核心竞争力扩展到商业领域。
这首先是在Waters交易完成后扩大Mike Feld的角色，他将担任首席 revenue官。这是我们公司首次设立该职位。Mike在Kaizen、精益、BD卓越运营模式方面拥有深厚的领域专业知识，他将利用这些知识并将其应用于商业组织，以加速我们的计划，并将今天的良好组织提升到新的水平。如果没有强大的商业能力，您无法在90%的市场中获得市场领导地位。但我们认为，就像我们在运营方面建立真正的世界级 performance一样，我们将努力实现另一个级别的世界级水平。因此，有一个单一的责任点。
Mike将与我们的部门和业务合作，提高商业严谨性和速度，为我们的团队配备最新的工具和分析。今天有很多很棒的技术可以应用来推动下一级别的世界级 performance。重新构建我们的商业运营模式，将销售直接 line into业务。就像我们谈到的，我们还谈到我们将在非常具体的目标高增长市场投入比正常运行率多约3000万美元的销售资金。它们碰巧也是高利润率市场。我分享了一些例子。
像PI APM这样的市场，在25年的表现远好于我们的交易模型，在26年继续远好于交易模型。我们正在加倍投入。他们的销售团队增加15%，PI销售团队增加15%，我们投入更多资金。我们与VA取得了巨大胜利。退伍军人事务部现在完全报销家庭使用的purewic。我们获得的第一个全面家庭报销的大合同。我们正在投入销售团队来帮助退伍军人获得该技术。我们在欧洲的外科领域有一些很棒的新 launch。
我们投入资金加倍努力，以加速已经强劲的高个位数、两位数增长领域的势头。然后，正如您所说，我们不断审视我们的成本结构，并说我们的支出是否能给我们带来最佳回报？因此，我们进行了审视，并说我们将把5000万美元的公司成本转移到业务中，以进一步为我们一些非常令人兴奋的领域的创新提供资金。在某些情况下，这是为像Pyxis Pro、purewick Portable或Hemisphere Stream等 launch提供资金，或者在其他情况下。
这笔钱的大部分用于下一阶段的创新。我们看到purewic相邻的有吸引力的空间，我们希望利用这些空间并创造下一个purewic。我们看到组织再生领域的扩张机会。我们在生物制剂药物递送方面增长良好。现在占农场系统的一半以上。我们希望在该类别中继续保持创新领先地位，并在一些创新机会上加倍投入。随着Bilal的加入，我们实际上将所有软件开发从公司团队转移到Bilal手下，他有一系列他想要真正投资的创新，我们对此感到兴奋。
因此，像大多数研发投资一样，这些需要几年时间才能将新产品推向市场。我认为商业投资的好处肯定会在今年内开始显现，并在未来几年扩大。但您知道，我认为我们真正关注的是平衡，通过显微镜关注本季度和本年度的短期目标。我们谈到了我们在商业方面采取的一些加速行动来实现这一目标。但我们也将目光放在望远镜上，确保我们从当前的短期环境中脱颖而出，并推动由商业卓越、创新引领的持久增长 profile，以确保我们再次实现我们在今天电话会议中谈到的强劲、持久的长期 profile。
这是一个很好的答案。我只想快速跟进。Chris，你强调了20%或我认为你提到了25%的营业利润率目标，你离这个目标不远了。你说，引用一下，我认为还有更多空间。也许扩展一下你的想法。你梦想的长期目标是什么，比如未来三到五年。非常感谢。
是的，感谢您的问题。我们当然不会公布我们正在迈向的营业利润率数字。也许我可以分享的一些 color是，我们目前为25%。我们在2021年的分析师日承诺中实现了这一目标。我们真的很高兴能够实现这一目标，尽管最后一刻受到了40个基点的关税阻力。我们的团队在这方面做得非常出色。BD卓越运营模式在其中发挥了重要作用。
BD卓越运营模式将继续成为我们利润率扩张战略的主要驱动力。当我们考虑营业利润率扩张时，我们确实看到了未来的空间，并且我们认为这将继续由毛利率推动，这得益于BD卓越运营模式以及我们制造网络整合和运营卓越与生产力改进方面的投资，这将继续提供动力。但我们的创新 pipeline和我们正在投资的市场也发挥着重要作用。您听到我谈论在更高增长和更高利润率的空间进行投资，无论是在我们投入额外渠道资源的地方，还是在我们投入额外研发资金的地方。
因此，我们认为组合将在利润率 progression中发挥重要作用。当我们与同行群体比较时，我们的产品组合总体毛利率 profile较低。我们拥有极高效率的成本基础。但我们看到了继续提高毛利率的机会。过去两年我们一直在这样做。我们看到未来有良好的 runway。非常感谢您的问题，Rick。
今天的问答环节到此结束。此时，我想请Tom Poland发表任何补充或 closing remarks。
好的，谢谢操作员。感谢大家的问题和今天的参与。我们期待在下个季度向您更新我们的进展。
谢谢。女士们，先生们，今天的音频网络直播到此结束。代表bd，感谢您今天的参与。请此时挂断电话，祝您有美好的一天。Sam。Sa。SA。