Vijay Manthripragada（总裁、首席执行官兼董事）
Allan Dicks（首席财务官）
Adrianne Griffin（投资者关系与财务部高级副总裁）
Timothy Mulrooney（William Blair & Company L.L.C）
James Riochiuti（Needham & Company, LLC）
Tim Moore（Clear Street）
Devin Leonard（美国银行）
各位下午好，欢迎参加蒙特罗斯环境公司2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。在整个通话过程中如需操作帮助，请按星号0。最后，我想告知所有参会者，本次通话正在录音。谢谢。
现在，我想欢迎投资者关系与财务部高级副总裁Adrienne Griffin开始本次会议。Adrienne，请讲。
谢谢，操作员。欢迎参加我们2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同出席的有我们的总裁兼首席执行官Vijay Mansouri Prigata，以及首席财务官Alan Dix。在我们今天的准备发言中，我们将参考可在公司网站投资者部分获取的业绩演示文稿。我们的 earnings 发布稿也可在网站上查阅。翻到第二张幻灯片，我想提醒大家，今天的电话会议包含前瞻性陈述，受1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款约束。由于已知和未知的风险与不确定性，实际结果可能与前瞻性陈述存在重大差异，在评估我们的经营业绩和财务前景时应考虑这些因素。
我们建议您参考我们最近提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，包括截至2024年12月31日的10-K年度报告，以及10-Q季度报告的补充内容，这些文件识别了可能影响任何前瞻性陈述和我们未来业绩的主要风险和不确定性。我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务。在今天的电话会议中，我们将讨论或提供某些非GAAP财务指标，如合并调整后EBITDA、调整后净收入、调整后每股净收益和自由现金流。我们提供这些非GAAP结果是为了提供信息，不应将其与最直接可比的GAAP指标孤立考虑。
有关我们为何认为这些非GAAP指标对投资者有用、使用这些指标的某些限制以及与最直接可比GAAP指标的调节，请参见业绩演示文稿的附录或我们的 earnings 发布稿。接下来，我想请Vijay从第四张幻灯片开始发言。
谢谢Adrienne，也欢迎今天所有参会的各位。我将提供第三季度和年初至今业绩的最新情况，讨论我们上调的2025年 guidance，并说明我们对2026年更为乐观的前景的原因，同时大致介绍我们在网站上分享的第三季度演示文稿。Alan将提供财务亮点，在我们准备发言后，我们将主持问答环节。正如我们所指出的，每个季度我们的业务最好以年度为基础进行评估。由于对基于环境科学的解决方案的需求并不遵循一致的季度模式，这是我们管理业务的方式，也是我们建议评估我们业绩的方式。
我想花一点时间向我们在全球约3,500名同事表示诚挚的感谢。他们的杰出贡献、对卓越客户服务的承诺以及对环境管理和创新的热情，是蒙特罗斯成功的基石。我们共同追求"为了地球，为了进步"的使命。"为了地球，为了进步"意味着蒙特罗斯旨在同时满足我们对清洁水、清洁空气和清洁土壤的普遍共同愿望，同时创造就业机会并增加股东价值。我们主要与终端市场的工业客户合作，帮助他们更高效地运营并减少对环境的影响。
这就是为什么尽管存在所有政治言论，我们的收入和收益仍达到创纪录水平。无论是与能源生产客户合作减少空气排放和成本，还是与废物行业客户合作解决水污染问题和风险，或是与科技和半导体公司合作处理许可或水资源获取问题，我们的财务业绩都表明环境管理如何与发展和价值创造协同工作。这就是我们2025年创纪录的业绩持续的原因。从财务角度来看，我们实现了连续第三个季度的创纪录业绩，包括超出预期的自由现金流生成。
客户对我们服务的广泛需求反映在第三季度收入同比增长26%和合并调整后EBITDA增长19%。当我们查看2025年年初至今更有意义和长期的财务结果趋势时，收入增长了26%，有机收入实现非常强劲的两位数增长，调整后EBITDA增长速度甚至快于收入，达到30%，反映出利润率同比额外增加了1%的收入。这种利润率增长得益于我们咨询、测试和水处理业务的强劲有机增长和经营杠杆。
特别是，经营现金流和自由现金流同比分别显著增加了6500万美元和7700万美元，这使我们能够比预期更快地降低资产负债表杠杆，并增加了我们进一步投资于员工和业务的灵活性。此外，鉴于我们在2025年初暂停战略收购（我们启动此举是为了清楚展示我们业务和业务模式的内在实力），我们认为这种实力和优势在连续第二个季度和年初至今的业绩中显而易见。我们报告了正的净收入和正的GAAP每股收益，Alan将在他的准备发言中详细说明。
我为我的团队在保持对使命和客户关注的同时取得这些卓越成果感到非常自豪。展望2025年剩余时间和2026年，我们的乐观情绪依然存在，我们很高兴我们的财务业绩继续清楚地表明我们为何对业务前景保持乐观。关于 guidance 的更新，由于我们年初至今的强劲表现以及客户对我们服务对其运营重要性的一致反馈，我们连续第三个季度上调2025年 guidance。我们现在预计2025年收入在8.1亿至8.3亿美元之间，2025年合并调整后EBITDA在1.12亿至1.18亿美元之间，按中点计算，与2024年相比，收入增长约18%，全年调整后EBITDA增长20%。
鉴于最近有关该主题的问题，我们想提醒您，我们对美国联邦政府的敞口仍然非常小，远低于收入的约5%，并且我们未受到最近美国政府停摆的重大影响。值得注意的是，我们观察到州和地方政府已经并继续介入，以解决美国联邦政府留下的空白和不确定性，创造了我们在今年年初未预料到的额外增长机会。我们持续监控这些发展，以战略性地定位自己，利用这些新机会。我们承认，经济波动、政策波动和不断变化的监管框架等外部因素正在影响我们的行业。
然而，蒙特罗斯独特的业务模式和竞争定位使我们能够从这些外部因素中捕捉有利因素，并且我们的定位也使我们在很大程度上免受更广泛波动的影响。我现在将重点介绍今年对我们有利的一些因素。提醒一下，我们多次从客户那里听到：1）他们的长期前景没有改变；2）他们将国内工业活动增加视为净积极因素；3）他们仍然致力于遵守影响其财务业绩驱动能力的州和国际法规。
所有人都承认当前美国联邦法规波动带来的挑战，但总体而言，在我们约6,000名客户中，只有少数客户对其运营政策或决策做出了任何改变。这就是我们业务保持弹性的原因。例如，关于温室气体（其中最具政治争议的空气污染物之一），美国联邦政策的变化似乎已被州法规的影响所抵消，包括我们有许多员工和客户的州，这些州跨越政治光谱，例如德克萨斯州、科罗拉多州和加利福尼亚州。此外，市场力量，如最近的欧盟甲烷法规，扩大了排放监测和合规的全球市场，因为这些要求影响全球出口商，包括我们的主要客户之一美国液化天然气和石油生产商。
蒙特罗斯在先进监测技术方面的历史投资使我们能够与能源客户合作，提供更好、更快、更具成本效益的结果。加上我们的客户继续采取务实的长期观点，对我们服务的需求持续存在，并且由于这些法规具有多年范围，有阶段性的最后期限，并且到2030年越来越严格，需求往往是长期和更可预测的。这些州法规和市场力量是我们2025年测量和分析部门有机收入增长和利润率达到创纪录水平的主要原因。另一个例子是，2025年第二季度EPA对PFAS法规的观点澄清以及该机构对水质的持续关注，导致我们水处理业务的机会数量稳步增加。
我们水处理业务的机会管道不仅继续有意义地扩大，而且我们预计这项服务的同比有机增长在2025年、2026年及长期有机增长前景中仍将保持高位并具有增值作用。第三个例子是，我们在加拿大和澳大利亚市场的采矿活动增加，为蒙特罗斯创造了有吸引力的新增长机会。在这两个地区，各国政府最近的稀土合作关系为蒙特罗斯已经有吸引力的工业终端市场增添了更多动力。我们采矿行业客户的环境咨询、许可、测试和水处理需求可能在可预见的未来为我们的业务创造良好的推动力。
第四个例子是，美国工业活动增加、基础设施老化和更严重的天气相关事件继续推动我们美国环境应急响应业务的需求过大。需要传达的关键是，尽管响应相关收入有意义且不可预测，但它们在整体业务中的占比越来越小，而且至关重要的是，它们对我们的长期有机增长和交叉销售算法非常有帮助。举一个简单的类比，希望能阐明将响应业务作为我们服务组合一部分的战略和财务价值。由于我们专注于成为环境科学纯业务，我们的响应业务就像是我们环境医院中的急诊室。
一旦患者进入传统医院的急诊室，他们可能需要测试服务和住院服务。这类似于蒙特罗斯的动态，我们的环境测试、环境咨询和处理服务通常跟随我们的环境应急响应。随着团队更紧密地合作，我们越来越发现，响应后蒙特罗斯有大量的下游且通常是经常性的长期机会。换句话说，我们的环境应急响应不仅仅是偶发的。它还为我们提供了结构性的经常性机会，并支持长期有机增长机会。
作为一个具体例子，今年早些时候，我们为一位能源客户应对了一次意外环境泄漏，我们参与此次响应帮助我们获得了与该事件相关的长期修复和测试业务，这不仅有利于第三季度业绩，还可能为蒙特罗斯带来多年机会。我们预计我们的环境咨询和空气监测服务将与该客户继续合作多年。我们希望这些例子有助于提供更多背景，说明为什么对我们服务的需求继续增加，并且对我们的团队来说仍然可见和可预测。
在我将电话交给Alan之前，我想重申支撑我们创造长期股东价值能力的框架。首先，我们将继续将资本分配给最高回报的机会，包括投资于有机增长、研发和技术。我们定期审查我们的服务线和运营，以确保实现我们的内部回报目标和资源优化。通过这种内部评估，并考虑到美国政策的变化以及由此对美国可再生能源市场的影响，我们确定退出修复和再利用部门内的可再生能源服务线是谨慎的做法。
我们预计到今年年底将基本完成这项工作，这一决定的影响已纳入我们2025年的业绩和前景。其次，我们将通过继续投资销售和营销来扩大市场地位，强调可扩展的盈利能力。鉴于我们大部分有机增长来自现有客户钱包份额的增加（我们在客户环境解决方案总支出中仍占很小一部分），以及我们拥有非常强的客户保留率，这些投资已嵌入我们当前的前景中。2025年，我们继续投资建设一流的商业团队。
该团队向客户销售技术服务，同时增强我们的品牌知名度，并开始更多地关注能够使我们解决客户及其同行面临的更广泛趋势的行业。总的来说，我们有幸在2025年为我们的技术和商业团队增加了一些令人难以置信的人才，这就是为什么我们有信心在可预见的未来继续推动市场领先的有机增长和由此产生的利润率增长。第三，我们将继续评估战略性和增值性收购，并保留机会性回购股票以最大化回报的灵活性。
我们的收购战略不仅仅是为了规模，而是为了能力和地理覆盖范围。我们评估每个机会的战略契合度以及推动超额财务回报的潜力。优化我们的资本结构和管理杠杆，以及我们对增加经营和自由现金流生成的持续关注，仍然是我们收购和经营决策模型的核心。由于我们行业的高度分散性、客户对规模、能力和覆盖范围价值的反馈，以及我们2025年现金流生成的强劲表现，我们预计将在2026年某个时候重新开始收购。长期来看，我们将继续实现7%至9%的年度有机增长，EBITDA增长预计将超过收入增长。
再加上收购（这将增加这些增长率），我们仍然有信心为股东创造超额回报。这些框架和行业动态促成了我们2025年年初至今的出色业绩、上调的2025年 guidance 以及我们今天分享的2026年前景。2026年，我们预计实现至少1.25亿美元的EBITDA。我们还预计2026年EBITDA利润率将比2025年进一步提高。我们2025年弹性业务模式的执行和出色的团队使我们有信心为2026年另一个出色的年份提供早期展望。
我们将继续应对这个不断变化的市场环境的复杂性，但无论复杂性如何，我们致力于超越我们的目标（正如我们一直在做的那样），并为所有股东创造重大价值。有鉴于此，我将把它交给Alan。谢谢。
谢谢Vijay。2025年，我们更加专注于推动最佳实践，并通过创纪录的第三季度和年初至今的财务表现为客户、股东和员工提供服务。突出这些努力的成果，我们第三季度收入同比增长25.9%，达到2.249亿美元。年初至今，收入同比增长25.6%，总计6.373亿美元。两个时期收入增长的主要驱动力是所有三个部门的有机增长以及上一年完成的收购的适度贡献，额外的环境应急响应收入也增加了年初至今的收入增长。
强劲的收入增长和增强的经营业绩推动第三季度合并调整后EBITDA增长近19%，达到3370万美元，占收入的15%。同样，年初至今，合并调整后EBITDA增长35%，达到9230万美元，占收入的14.5%，比去年同期提高了100个基点。今年，我们正在投资营销以提高品牌资产，奖励员工的贡献，完善我们的市场策略，并评估未来的组织需求。这些努力正在塑造我们未来的成功，我们期待随着进展与您更多地讨论。2025年第三季度，我们报告GAAP净收入为840万美元，或普通股股东应占稀释每股GAAP收益0.21美元，而去年同期净亏损1060万美元，或稀释每股净亏损0.39美元。
净收入显著增加1890万美元，GAAP每股收益增加0.60美元，这归因于强劲的收入增长、利润率扩张以及与A2系列赎回相关的1060万美元公允价值收益，部分被较高的利息和税收支出以及加权平均稀释普通股流通股增加所抵消。这标志着我们连续第二个季度以及首个年初至今实现正GAAP经营收入、净收入和GAAP每股收益。品牌和市场策略投资以及持续的交叉销售成功推动的持续增长和利润率扩张，将有助于使这些关键绩效指标更具可持续性。
年初至今净收入为740万美元，或GAAP每股收益0.08美元，而去年同期净亏损3410万美元，或稀释每股净亏损0.30美元。每股收益同比改善3.8美元，主要是由于净收入增加和A2系列赎回后的股息减免，部分被加权平均稀释普通股流通股增加所抵消。我提醒听众，2025年7月1日，我们以手头现金和信贷额度下的借款赎回了A系列优先股的最终6260万美元，比计划提前六个月实现了资产负债表简化目标。
年初至今，调整后每股收益分别为4500万美元和1.03美元，较去年同期的3860万美元和0.80美元有所改善。请注意，我们的普通股股东应占稀释调整后每股净收入是使用归属于股东的调整后净收入除以完全稀释股份计算的。我们认为这种净收入方法目前是蒙特罗斯和普通股投资者最有用的每股净收入指标。我现在将按部门讨论我们的业绩，重点关注第三季度。在我们的评估、许可和响应部门，第三季度收入从去年同期的5200万美元增长75%至9110万美元，主要驱动力是非响应咨询和 advisory 服务的增长，其中包括在第二季度大型环境事件响应后交叉销售的修复咨询服务的收益。
评估、许可和响应部门的调整后EBITDA为2040万美元，占收入的22.4%，比去年提高了90个基点，这得益于有利的收入组合。转向我们的测量和分析部门，本季度收入增长7.5%至6300万美元，主要驱动力是实验室和现场服务的有机增长以及收购的适度贡献。2024年，部门调整后EBITDA增至1730万美元，占收入的27.5%，比去年同期利润率提高了460个基点。2025年，测量和分析部门利润率显著优于去年，因为利用率带来了效率提升，我们的团队增强了经营业绩。
我们预计未来几年部门利润率将保持高位，可能超过20%。在我们的修复和再利用部门，第三季度收入从去年同期的6810万美元增至7080万美元。该部门调整后EBITDA降至940万美元，调整后EBITDA利润率下降380个基点至13.3%，主要是由于可再生能源业务逐步缩减所产生的损失。我们的水处理业务继续获得动力，我们对该服务线的有机增长和利润率进展感到满意。转向我们的现金流和资本结构，我们在2025年前九个月实现了5550万美元的经营现金流，比去年同期改善了6530万美元。
年初至今的经营现金流由更高的现金收益和营运资金改善驱动，占合并调整后EBITDA的60.2%，显著超过50%以上的目标。自由现金流（定义为经营活动现金流减去购买物业和设备的现金支出、资本化软件开发支出，并排除A2系列优先股股息）为3880万美元，比去年同期增加7740万美元。值得注意的是，3880万美元的自由现金流生成相当于合并调整后EBITDA的42%。我们对季度末的资产负债表实力也感到满意，报告杠杆率为2.7倍，可用流动性达1.985亿美元。
今年年初，我们设定了简化资产负债表、报告年末杠杆率低于3倍、专注于有机增长和增加经营现金流生成的预期。随着四分之三的时间过去以及我们上调2025年全年 guidance，我们有信心有望超越这些目标。感谢大家今天参加我们的会议，并感谢您对蒙特罗斯的持续关注。我们期待未来的机会，并将在下个季度向您更新我们的进展。操作员，我们准备好开放提问。
如果您想提问，请按星号键，然后按电话上的1，等待您的姓名被宣布。即星号1。您的第一个问题来自William Blair的Tim Mulrooney，您的线路已接通。
B. J. allen，早上好。
嘿Tim，你好吗？
是的，很好，谢谢。所以我想首先问一下APNR业务，你知道它本季度表现出非常强劲的增长，远高于我们的预期。Ellen，你在准备发言中提到了这一点，但你能更详细地说明是什么推动了这种增长吗？其中有多少是结构性的，又有多少可能是与灾难业务相关的一些较大的一次性销售？是否也有来自第四季度的提前拉动？因为为了达到你全年 guidance 的中点，看起来我们需要假设该业务可能会环比减速。
所以只想就APNR进行更广泛的讨论。谢谢。
嘿Tim，我先来说，Alan当然可以插话。所以很多超出预期的表现与我们今年早些时候提到的应急响应后的出色交叉销售有关。所以当你考虑拥有一个令人难以置信的、可以说是一流的响应业务的战略论点时，其交叉销售的好处正在我们各部门的数字中体现出来，正如你所问的，我们的咨询业务就是如此。但即使是测试和修复，都从这些努力中受益。
所以具体回答你的问题，既有结构性的，也有一些是一次性的。正如我们在Alan和我的评论中提到的，我们当然期望从这些交叉销售中获得一些非常有吸引力的下游测试和修复业务，这些业务将持续一段时间。关于你问题的第二部分，即时间安排。是的，确实有一些我们原本预计在第四季度的业务提前到了第三季度和第二季度。
你说得完全正确。
这非常有帮助。谢谢你把这些联系起来，Vijay。现在我想快速转换话题，问一下你关于水处理业务的评论。听起来，我的感觉是本季度比过去听到的更为积极，也许是我自己的想法，也许这是有意为之，但听起来你对该业务的积极性有所提高。我想知道是什么推动了这一点。
最近我们看到EPA重申了拜登时代将PFOA、PFOS列为CERCLA超级基金下的有害物质的指定。我们不确定结果会怎样。我认为这对你们的业务长期有利。所以想知道你对此的看法，以及这是否与你在水处理业务中看到的积极性有关，或者是否有其他因素。谢谢。
谢谢，Tim。所以简短的回答是肯定的。但让我退后一步，谈谈我们的水处理业务。与2024年相比，该业务今年实现了非常健康的有机增长和利润率增长。因此，这是我们今年超出预期表现的一个重要且坚实的部分。所以我们表达的一些乐观情绪是因为我们为该团队在2025年取得的成功感到非常自豪。我们当然期望未来几年这种成功将继续。我们现在谈论水处理的原因是，这个拥有知识产权和技术的团队不仅适用于PFAS，还适用于多种污染物。
所以是的，PFAS法规的明确性正在促进我们不断增长的机会管道。它们正在为今年做出贡献，预计未来几年将继续做出贡献。但由于我们先进的水处理能力，我们看到的机会更广泛，PFAS是关注的污染物之一，但不是唯一的。Tim，我认为这是一个重要的区别。我们看到新行业的机会不断涌现，例如制药和半导体行业，或者废物行业的土地渗滤液，我们的技术适用于包括PFAS在内的更广泛的污染物。
所以这实际上是一个水技术业务。随着该技术在市场上的知名度提高，我们开始看到一些非常好的势头。所以是的，我们的乐观情绪更高，是的，我们对未来的乐观情绪更强。但这些就是原因，这不仅仅是PFAS业务，但PFAS无疑是该业务的驱动力之一。
谢谢Vijay。恭喜取得了不错的季度业绩。
谢谢，Tim。
下一个问题来自Needham and company的Jim Rikuchi，线路已接通。
嗨。谢谢。早上好。想简单提一下。大家好。我想谈谈你提到的可再生能源服务方面的业务公告。你能给我们——这可能在你提供的一些信息中，我道歉如果已经提到了，但可再生能源服务相关的收入，也许Alan，你能帮助我们了解该业务逐步缩减对利润率的影响吗？
是的，也许。Jim，我先解释一下我们为什么这么做，然后Allan会给你一些我们看到的潜在影响的说明。当我们审视当前政府特别是围绕沼气的政策以及相关的一些不确定性时，我们看到一些客户在需求周期和我们凭借特定能力扩大该业务的机会上有所退缩。因此，在当前环境下，考虑到我们看到的其他机会（我们已经讨论过），将资本和时间分配给该业务并产生我们内部想要的那种IRR是没有意义的。
这就是逐步缩减的原因。如果排除逐步缩减的影响（所有数字中都包含了这一影响，也包含在我们的 guidance 中），该部门的利润率年初至今会有不错的增长。因此，尽管存在这种情况，业务显然表现非常出色，但考虑到从我们的角度来看，在当前政府政策下可预见的环境，退出该业务是有意义的。
是的，在收入方面，Jim，我们有几个项目正在逐步缩减，所以我们没有产生任何新项目。因此，今年的收入非常少，同比大幅下降。Vijay说得对，如果你必须排除这部分，该部门的利润率将会上升。我们预计到年底将完全退出该业务。
好的。关于在2026年某个时候考虑重启收购的决定，DJ也许你可以谈谈你的收购优先事项是否与过去有所不同。考虑到当前的市场动态，也许你可以给我们一些说明。我知道可能还有一段距离，但请谈谈你的并购策略可能如何演变。当然。
Jim。从我们的能力来看，我们继续整合这个市场的战略论点没有改变。当我们考虑到Alan和团队在现金流生成方面取得的令人难以置信的成功时，我们预计今年（显然如你在第三季度看到的）以及今年剩余时间都将取得令人难以置信的业绩，这将进一步降低资产负债表杠杆，资产负债表的力量为我们提供了更多灵活性，可以继续有机和无机地投资于业务。所以简短的回答是，我确实期望很快，当然在2026年，重新开始收购。
这些交易的性质。我们正在评估规模和我们消化更大资产的能力。如你所知，我们在最近的大规模收购（如CTEH或Matrix）方面取得了很大成功。因此，这些类型的资产对我们仍然非常有吸引力。随着我们继续在加拿大和澳大利亚等地扩大规模，我们在国际上看到了一些非常好的机会，再次忠于我们的核心业务和业务能力，只是应客户要求扩大我们的覆盖范围。我们相信，通过我们在一些大型交易中展示的提取效率的能力，将有持续的利润率增长机会。
所以Jim，我们的转变略有不同，当我们考虑私营部门交易的大型资产时，这些资产的交易倍数为EBITDA的17至20倍。而较小的资产继续以中高个位数的倍数交易。因此，在我们考虑未来扩张机会时，这种平衡显然非常重要。这仍然是一个巨大的可寻址市场。即使按照我们当前的轨迹和快速增长，我们仍然只占其中的一小部分。因此，这是论点的核心部分。
我当然很高兴在不久的将来重新开始这项工作。这回答了你的问题吗，Jim？
是的，回答了。很有帮助。
Vijay，顺便感谢你，恭喜本季度业绩。
谢谢，Jim。
下一个问题来自Clear Street的Tim Moore，线路已接通。
谢谢。有机销售增长和自由现金流转换的执行非常出色。与2024年之前相比，公司有了很大的改善。所以运营执行和战略确实非常出色。但转换话题，我想从修复和再利用业务开始，我们应该如何看待利润率扩张的节奏，逐步提升到更高的十几%的调整后EBITDA利润率？该业务现在可能规模较小，但我只是有点好奇。我的意思是是否有一个触发点，比如季度收入8000万美元，或者你认为更优先的是通过收购来提高利用率和规模以实现更多的利润率扩张？
是的，让我来回答。通过并购增加该部门以提高利润率的成分较少。从根本上说，水处理业务将推动大部分利润率扩张。包括可再生能源业务在内的处理技术业务综合利润率约为低十几%。当你将这两个业务分开时，水处理业务的利润率约为高十几%，而沼气或可再生能源业务的利润率为个位数。因此，我们看到的是，随着我们逐步缩减可再生能源业务，你将摆脱利润率较低的业务。我们看到水处理业务方面有不错的增长，其自身的利润率将在20%左右。
因此，随着该业务占部门收入的比例继续扩大，你将看到整体利润率自然提升。该部门的其他业务也有利润率扩张，但显然不如水处理业务的程度。
这是很好的说明。不，谢谢分解，我认为这对投资者真的很有帮助，解释了催化剂。这将是自我提升。Vijay的准备发言提到了加拿大和澳大利亚的采矿。我们看到了很多稀土和欧盟针对液化天然气出口的排放规则出台。除了非PFAS水处理和半导体之外，你能谈谈其他领域吗？我的意思是你在8月底有一个关于加拿大西部修复和水修复以及退役设施的非常好的公告。
你是否看到更多类似的情况出现，除了你提到的，还有什么正在升温的领域你可以谈谈？
是的，Tim，我的意思是，当你考虑我们对工业客户的战略重点，当你考虑地缘政治上国内生产增加的转变。以美国为例，显然所有这些行业现在都是我们的顺风。但即使在加拿大，随着Carney总理的"加拿大优先"方针以及对基础设施和工业生产、能源生产的重大投资，当你考虑澳大利亚政府对采矿和能源生产的关注，以及美国，所有这些都是我们业务的结构性顺风。
原因是这是我们的客户群，他们的活动正在增加。因此，当你考虑制药行业，例如，GLP1业务显然因各种原因蓬勃发展，其对水的影响是重大的。我们甚至看到那里的活动确实增加了，这是我们没有预料到的。当你考虑半导体生产增加或与我们看到的国家宏观趋势相关的能源生产时，我们看到了非常好的增长。当你考虑采矿业，独立于最近的稀土公告，我们看到活动确实有不错的增长，其中一些我们早些时候已经宣布。
显然，我们在该领域的领导地位以及该行业的需求，随着美国和澳大利亚等国之间的交易增加，为我们创造了额外的顺风。因此，当我全面审视时，我们看到由于工业活动增加，业务出现结构性增长，我们预计这将在可预见的未来持续。没有一个特定领域不成比例地驱动增长。我们看到废物行业的活动有所增加，无论是空气排放监测、测试还是水处理方面，这是我们没有预料到的。
显然，能源行业，鉴于我们各地区的生产需求增加，是我们今年的一大贡献者。我们预计它将成为2025年我们最大的客户群之一。因此，当我展望未来，看到我们战略性地押注的领域时，有些正在向我们走来，并创造顺风。我预计这种情况将继续。
太棒了。不，谢谢打破僵局。我认为这真的帮助投资者，你知道，解释催化剂。这将只是自助。所以Vijay的准备发言中提到，你知道，在加拿大和澳大利亚的采矿。我们已经看到了很多稀土和欧盟排放规则的出台，你知道，液化天然气出口。有没有其他领域你可以谈谈，你知道，除了非pfas水处理和半导体？我的意思是你，你有那个非常好的公告在八月下旬为加拿大西部的恢复和，和水恢复和退役设施。
你看到更多的那种弹出和任何其他你可以谈论也许你没有提到这是，这是种升温？
我们有，Tim，我们有。你知道，让我把这一点说清楚。这些投资都包含在我们给你的所有数字中。所以没有额外的东西，它在 guidance 中，并且已经嵌入。但是是的，我们一直在投资营销，我们认为这是一种强大的方式，我们对正在进行的一些品牌努力感到兴奋，以宣传我们的服务，以便我们的客户继续了解我们可以做的所有事情。我们还一直在投资并引进一些令人难以置信的商业人才，以真正帮助我们考虑行业和我们的一些关键客户，确保他们了解我们提供的解决方案组合是有意义和广泛的，而不仅仅是他们在特定地区使用我们的1、2、3项服务。
这是25年的主要重点，并将继续是26年的主要重点。这些人才已经在公司内部，这也是我们对明年前景有信心的部分原因。
太好了。这就是我的问题。谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请按星号键，然后按电话上的1，等待您的姓名被宣布。即星号1提问。下一个问题来自美国银行的Andrew Obin，线路已接通。
嗨，我是Devin Leonard，代表Andrew Oban。
嘿Devin。
那么，APNR的出色表现以及部分超出预期与早期应急响应的交叉销售有关，这些应急响应项目通常相关的交叉销售或经常性收入水平是多少？您能从历史角度指出什么吗，它真的各不相同。
Devin，我想指出的是，是的，该部门表现异常出色。但当我们看年初至今，我们的测试部门也有一个令人难以置信的一年。因此，APNR之外的业务势头确实是广泛的。Alan已经提到了水处理业务的超出预期表现。但具体到APNR和典型的交叉销售节奏，这真的取决于事件的性质。例如，俄亥俄州的火车脱轨事件以及我们团队所做的工作，未来的交叉销售确实与空气监测和毒理学服务有关，而这次山区州的能源相关泄漏，很多与修复和测试有关。
因此，没有一个简单的机制或算法可以说这种响应量转化为这种交叉销售量。我们感到非常鼓舞的是，您看到的表现是这种情况的结果。但肯定有一些持续的测试和修复工作将从中产生。团队在捕捉这些方面做得非常出色，这将在未来几年使我们受益。所以我不能给你一个数学答案，Devin。只是我们的论点正在市场中实时得到验证。
当然。然后稍微转换一下话题，您能。您在准备发言中谈到了欧盟甲烷法规。您能详细说明与此相关的潜在市场机会吗？
是的。当我们考虑美国大型制造商、能源生产商时，欧洲市场是他们关注的重要部分。因此，他们不仅要遵守美国州法规，还要遵守市场因素，如他们的客户（特别是欧盟政府）希望他们报告的内容。因此，我们看到的是，对于大型企业和大型出口商，随着他们的活动增加，对我们服务的需求继续增加。所以Devin，我提到这一点的原因是，我们收到了很多问题，说随着当前政府强调并希望撤回与温室气体相关的法规，我们是否看到逆风？而我们看到的是，事实上我们没有。
我们看到活动继续快速进行，并且我们看到新的活动领域与市场力量和州法规相关，而不是联邦法规。所以我们展望未来。这对我们来说是一项非常增值的业务，我们没有看到像今年年初许多人预期的那样出现退缩。这有意义吗？
当然。非常感谢你。
谢谢，Deb。
目前没有更多问题，所以我想请管理层做总结发言。
谢谢大家，也谢谢蒙特罗斯团队。我们期待在今年剩余时间与您交流。我们很高兴继续分享我们的故事和进展，因为我们进入2025年并进入2026年初。非常感谢您的关注，祝您有美好的一天。
今天的会议到此结束。感谢您的参与。现在您可以挂断电话了。