Ari Danes（投资者关系与财务高级副总裁）
Robert Langer（执行副总裁、首席财务官兼财务主管）
James L. Dolan（执行董事长兼首席执行官）
身份不明的发言人
Brandon Ross（LightShed合伙人）
David Karboski（摩根大通）
Stephen Lazacek（高盛）
Logan Angress（Wolfe Research）
Ryan Sigdahl（Craig Hallum Capital Group）
Peter Henderson（美国银行证券）
早上好，感谢您的等待。欢迎参加Sphere娱乐公司2025年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人发言结束后，将进行问答环节。现在，我想将电话转给投资者关系部的Ari Danes。请讲。谢谢。
早上好，欢迎参加Sphere娱乐公司2025财年第三季度业绩电话会议。今天的电话会议将首先由我们的执行董事长兼首席执行官Jim Dolan提供业务更新。然后，我们的执行副总裁、首席财务官兼财务主管Robert Langer将回顾本季度的财务业绩。在我们的准备发言之后，我们将开放电话进行提问。如果您没有今天的 earnings 发布稿，可在我们公司网站的投资者部分查阅。请注意以下事项：今天的讨论可能包含1995年《私人证券诉讼改革法案》意义上的前瞻性陈述。
任何此类前瞻性陈述均不构成未来业绩或结果的保证，且涉及可能导致实际结果与前瞻性陈述中的结果存在重大差异的风险和不确定性。有关风险和不确定性的讨论，请参阅公司向SEC提交的文件。公司没有义务更新本电话会议中可能讨论的任何前瞻性陈述。在今天 earnings 发布稿的第5页和第6页，我们提供了合并经营报表以及营业利润与调整后营业利润（AOI）的对账，AOI是一项非GAAP财务指标。
接下来，我将电话转给Jim。
谢谢Ari，大家早上好。在今天的电话会议中，我想重点关注SPHERE业务模式的两个重要方面：为SPHERE提供支持的技术及其为我们公司创造的机遇，以及我们在全球扩展SPHERE场馆足迹方面的进展。我们所做的几乎每一个方面背后都是我们自主开发的专有技术。这体现在拉斯维加斯SPHERE的观众体验，以及伯班克SPHERE工作室正在进行的工作中。我们拥有为SPHERE提供支持的关键技术组件供应商，并在美国拥有超过60项专利组合，涵盖SPHERE场馆设计、音频传输、视频捕捉与显示、4D技术等多个领域。
我们还在继续获取国际专利，以在全球范围内保护我们的创新，并且我们并未停滞不前，因为我们继续投资于技术和内容，以扩大我们的领导地位。这些技术的应用也不仅限于SPHERE场馆。例如，今年我们在无线电城音乐厅推出了我们的高级音频系统Sphere Immersive Sound，改变了这个拥有近百年历史场馆的音频体验，我们现在正在探索Sphere Immersive Sound以及我们技术组合其他方面的额外商业机会。在原创内容方面，《绿野仙踪》和SPHERE以前所未有的方式利用了生成式AI等先进技术。
展望未来，我们打算与谷歌合作，将这些AI工具用于更多SPHERE体验项目。我们也在积极寻求利用这些AI工具为其他分发平台制作内容的机会。我们预计在未来几个月会有更多分享。转向我们在阿布扎比的场馆扩张计划，我们正与文化和旅游部接近完成施工前阶段。我们还与大量国内外市场以及潜在融资合作伙伴进行了讨论。这些讨论涵盖小型、中型和大型SPHERE。
我们的设计包括约3,000、6,000和18,000个座位容量，每个场馆设计背后都有一个我们认为将产生有吸引力投资回报的经济模型。我们期待向您更新我们的进展，接下来我将电话转给Robert，他将带您了解我们的财务业绩。
谢谢Tim，大家早上好。9月份季度，我们公司总营收为2.625亿美元，调整后营业利润（AOI）为3640万美元。我们的SPHERE部门营收为1.741亿美元，与去年同期相比增长37%。这一增长主要由SPHERE体验业务的更高收入推动，并反映了8月28日推出的“Art at Sphere”展览约一个月的影响，该展览自开幕以来需求强劲。因此，在10月中旬，该作品的售票量突破100万张，门票销售额已超过1.3亿美元。
除了上一季度SPHERE体验业务的更高收入外，我们还看到了演唱会驻场演出、外部球体广告和赞助业务以及我们将第二个SPHERE带到阿布扎比的努力所带来的收入增长。总体收入增长仅部分被去年同期举行的Marquise投票活动和企业活动的缺失以及其他收入下降所抵消。我们SPHERE部门第三季度的调整后营业利润为1710万美元，而去年同期调整后营业亏损为2630万美元。这反映了收入的增长以及销售、一般及管理费用（SGA）的降低，部分被直接运营费用的增加所抵消。
直接运营费用的增加包括与SPHERE体验相关的更高费用，主要是由于“Art at Sphere”展览的影响。这也反映了与去年同期相比，SPHERE举办的演唱会数量增加，这部分被其他活动相关费用的降低所部分抵消。9月份季度的SGA费用为9270万美元，同比减少1230万美元。这包括公司今年专注于提高成本效率的影响。转向MSG Networks，该部门在9月份季度产生了8840万美元的营收和1930万美元的AOI。
相比之下，去年同期的营收为1.008亿美元，AOI为1610万美元。这些结果反映了订户数量下降约13.5%，以及MSG Network与MSG Sports和某些其他职业球队的媒体权利协议最近修订的影响。转向我们的资产负债表，截至9月30日，我们的SPHERE业务净债务约为2.05亿美元。这反映了约3.29亿美元的无限制现金及现金等价物、2.59亿美元的可转换债务以及与拉斯维加斯SPHERE相关的2.75亿美元信贷额度。此外，截至9月30日，MSG Networks的净债务约为1.44亿美元。
这包括MSG Network定期贷款未偿还的2亿美元，提醒一下，这是仅对MSG Networks有追索权的债务。季度结束后，MSG Networks利用其手头现金额外偿还了3100万美元的定期贷款，使当前未偿还本金约为1.69亿美元。在本季度，我们回购了5000万美元的A类普通股，约110万股。回购后，我们当前的回购授权下仍有约3亿美元剩余，接下来我将开放电话进行提问。
此时，我想提醒大家，要提问请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。我们将暂停片刻整理问答名单。第一个问题来自LightShed合伙人Brandon Ross。请讲。
早上好。感谢回答问题。Jim。我想让你享受一下你正在取得的非凡成功，尤其是这个季度，但想问问你《绿野仙踪》之外的原创内容计划。就此而言，你从《绿野仙踪》的成功中学到了什么，你期望这会影响未来的原创内容计划吗？我知道《From the Edge》是下一个，但之后你会像这次一样更倾向于已知的电影IP吗？
好的，我们学到了什么呢？首先，我们学到的是“没有什么地方像家一样”。但《绿野仙踪》确实是第一个解锁这种媒介本身的内容。你知道，我认为我们从《绿野仙踪》的内容中学到的一件事是，4D效果实际上比我们最初想象的对内容更重要。我们显然认为屏幕和声音会很重要，但4D效果对我们的客户群来说结果更为重要。
但是，在探索这种媒介方面还有很多工作要做，《From the Edge》应该会帮助我们进一步深入研究。主要是因为它与《绿野仙踪》采用了完全不同的方式来接近这种媒介。《绿野仙踪》是对1939年经典作品的翻拍，而且没有……对于《绿野仙踪》，我们基本上只是获取了那个内容，然后你知道我们对它做了什么。但内容本身已经存在，所以所有工作主要是在编辑工作室、AI等方面完成的。而《From the Edge》，我们现在开始进行现场捕捉，并开始使用我们的Big Sky系统来创建这些环境和体验。这与我们制作《绿野仙踪》时的内容创建方式完全不同。所以我很期待看到它的表现。话虽如此，在《From the Edge》之后，我的意思是，我认为我们可能会看看还能做些什么来推动这种媒介，为我们的客户创造更多体验，因为这显然是他们感兴趣的。
很好。在准备发言中，你一开始就谈到了技术的价值，我希望你能多分享一些。除了音频之外，你认为技术组合中的哪些技术具有第三方价值？有哪些用例？随着时间的推移，你是否期望授权这些技术成为收入，更重要的是AOI的真正有意义的贡献者？
嗯，它有多种用途，所以你的问题有两个部分，但就平台而言，在我的评论中，我谈到了将技术迁移到其他平台。我们在《绿野仙踪》中做的一件事是我们与谷歌密切合作，但我们建立了一个处理AI的流程和管道。在制作《绿野仙踪》的两年里，我们在这方面变得非常擅长。我们不仅擅长使用AI，还擅长将数据从一个地方传输到另一个地方，能够对其进行处理，整个基础设施都是如此。
所以当《绿野仙踪》完成时，我们已经拥有了这个已经构建好的、能够很好地处理AI的基础设施。因此，我们现在正在探索如何将该基础设施用于SPHERE之外。正如我在评论中所说，下个季度我们会有更多相关分享。但这是SPHERE工作室拥有的一项技术进步，我认为我们将能够将其货币化，并且我认为在未来三个月内我们会有一些有趣的公告。除此之外的其他技术，我的意思是Sphere Immersive Sound。
我必须告诉你，我……我不想过多谈论这个，但我的意思是，我知道我们昨天在无线电城音乐厅进行了一场完整的管弦乐队测试。不要低估出色的声音体验对场馆的意义。我的意思是，你只要去任何大型体育场听播音员讲话，或者尝试去大型体育场听音乐会，你就会知道声音是模糊的。改变现场体验中的这种动态是很重要的。我确实认为我们能够将其货币化，甚至可能达到进入家庭的水平。
但是，我对无线电城音乐厅将要发生的事情感到兴奋，我也很期待看到我们的客户群是否认识到质量的提升，并将其视为使我们的内容更具吸引力的真正特色。
非常感谢你，Jim。
下一个问题来自摩根大通的David Karboski。请讲。
嘿，谢谢，Jim。关于《绿野仙踪》，我想了解你如何从价格、演出场次或增加场次的角度优化未来的收入。然后，作为之前问题的后续，假设《绿野仙踪》的需求在2020年仍然强劲，那么下一个《From the Edge》之后，何时是推出的合适时机？我知道《From the Edge》是下一个，但之后呢？
首先，《From the Edge》还没有完成，所以还有很长的路要走。我预计它将在夏季末准备好，但这并不意味着我们会在夏季末推出，它可以保持新鲜感，我们计划基本上运行《绿野仙踪》直到我们看到需求开始下降。这可能会比一年长得多。此外，我们正在计划一个……你会怎么称呼它？我们将推出《绿野仙踪2.0》。
一个增强版本，我们将在首映周年纪念日推出。这可能会包括一些电影的新功能，例如我们可能会带你乘坐女巫的扫帚。在演出期间。你知道，这将为《绿野仙踪》注入多少新的生命力？我不太确定，但我认为可能会非常好。你知道，我总是告诉我的团队，太阳马戏团的《O》在拉斯维加斯已经上演了30年。基本上是同一个节目。
所以，我的意思是，《绿野仙踪》的生命周期是多久？如果我们十年后还在放映《绿野仙踪》，我不会感到惊讶。但另一件事是，现在我们正在为一个场馆创作内容，而且很棒的是，我们可以仅凭一个场馆将该内容货币化，但我们想要建造更多的场馆，而且我们正在建造更多的场馆，这将帮助我们承担诸如内容成本和间接成本，并将它们分摊到更多的收入流中，应该会使公司更盈利。
太好了，谢谢。
下一个问题来自高盛的Stephen Lazacek。请讲。
嘿，很好。谢谢回答问题，Jim。也许只是跟进最后一点。在过去几个月里，《绿野仙踪》的首次亮相取得了令人难以置信的成功，而且在很多方面似乎都超过了之前的作品。我很好奇，展望2026年，你认为《绿野仙踪》的业务和业绩轨迹会是什么样子。你认为过去几个月我们看到的增加演出场次和更高的售罄率的势头能持续到未来12个月吗？或者与你展望26年时的之前作品相比，你有什么考虑框架来衡量这个内容的意义和成功程度。
嗯，之前的作品我们称之为“第一块煎饼”。所以，你知道，它并不完美。它在一开始确实很好地展示了这种媒介，《绿野仙踪》将其提升到了一个新的水平。你知道，它能持续多久？我认为它可以持续很长时间。我的意思是，就市场需求而言，拉斯维加斯是一个很棒的市场。我喜欢这个市场，每年有超过4000万游客，对吧。有很多潜力可挖，我认为《O》之所以如此成功，部分原因是每年有4000万游客来到这里，几乎每个去过拉斯维加斯的人都看过《O》。我认为《绿野仙踪》也能做到这一点。但我希望，你知道，我的意思是，SPHERE的美妙之处在于，你知道，一开始有巨大的资本投资，然后他们就一直运营下去。我认为他们偶尔会进行更新，但基本上是同一个节目。我们可以改变节目，对吧？我们可以在下午一点放映《绿野仙踪》，然后在下午五点放映《From the Edge》。我们还可以添加更多内容。所以，保持SPHERE的满座和需求，我的意思是，我认为凭借我们设计的技术等，我们可以让SPHERE长期运营下去。
非常感谢你，Jim。
下一个问题来自Wolff Research的Peter Supino。请讲。
嗨，我是Logan Angress，代表Peter提问。Jim，你在一次采访中提到，希望在年底前宣布一个小型SPHERE场馆。我很好奇你能否分享一下对该场馆的预期，特别是是否期望它是无资本投入的，或者你是否期望成为该场馆或未来场馆的少数投资者？
嗯，你看。我们是否期望无资本投入？我们有一个无资本投入的模式，我认为这是首选模式。我们会投资吗？嗯，你看，我认为这是一项非常好的投资。你知道，我们围绕所有不同版本的SPHERE建立的经济模型都有非常好的ROI。所以，我的意思是，当我们有自由现金流可投资时，你知道，这可能是我们会做的事情，而且，你知道，当公司持有10%的股权时，这确实显示了公司对项目的信心，对吧。这也有助于贷款模型等。所以，我知道，我们在这方面是灵活的。我认为这在某种程度上回答了你的问题。哦，你想知道我们是否会宣布，何时宣布以及在哪里。嗯，这就是公告的意义所在。
明白了。还有一个快速的后续问题。你提到你正在与许多潜在合作伙伴进行对话。我很好奇，《绿野仙踪》的成功是否以任何方式改变了与这些潜在特许经营商的对话？
你知道，我认为《绿野仙踪》至少从我们的电话铃声来看，打开了闸门，尽管现在人们的电话实际上已经不响了。我们收到了来自世界各地、国内外的电子邮件和短信。我的意思是，我们在阿布扎比所做的事情真的很有趣。我们不会透露确切位置，但我会告诉你，他们已经将SPHERE纳入了他们整个市场的更大计划中，SPHERE就像戒指顶部的钻石。
所以它对城市发展等有这样的影响。因此，当你环顾世界，看看谁在发展他们的市场，谁在发展他们的城市基础设施等，特别是在娱乐方面，SPHERE非常适合所有这些计划。我认为《绿野仙踪》所做的是让人们意识到这一事实。这就是为什么我们看到如此多的兴趣。
明白了。
非常感谢。
下一个问题来自Craig Hallum的Ryan Sigdal。请讲。
嘿，早上好，Jim。你在8月底接受《纽约邮报》采访时提到，SPHERE的驻场演出日程已经排到了2027年9月。这意味着日程表继续以极快的速度构建，有很多艺术家想在那里演出，但意识到SPHERE空间存在激烈的竞争。但我的问题最终是，你是否期望2026年的演唱会比2025年更多？然后，你如何看待SPHERE每年演唱会数量的上限？
有趣的是你问这个问题，因为我们昨天刚刚讨论了SPHERE一天内的最佳组合是什么。我们得出的结论是，最佳组合是晚上举办一场像老鹰乐队、扎克·布朗乐队等的演唱会，下午至少举办两到三场像《绿野仙踪》这样的演出，这能在一天内产生最多的现金流等。老实说，我们遇到的问题——我的老经理过去称之为“头等问题”——是我们试图找到更多机会在SPHERE安排更多内容。
所以，我的意思是，我确实认为演唱会这类活动对SPHERE很重要。我的意思是，特别是如果你来到拉斯维加斯看SPHERE的演唱会，然后第二天下午去看《绿野仙踪》等，这是一个相当不错的组合。但我们面临的情况是，想要在SPHERE演出的艺术家数量没有减少。事实上，我们正在努力解决的问题之一是如何安排所有这些艺术家。在这一点上，需求肯定超过了容量。
感谢你的问题。我们还有时间回答最后一个问题。
最后一个问题来自美国银行的Peter Henderson。请讲。
感谢回答问题。如果可以的话，我有两个问题。一个关于SPHERE，一个关于MSG Networks。首先是SPHERE，关于外部球体和赞助，想知道你能否提供最新的市场推广方法、未来需求前景以及建立经常性业务的进展。然后是MSG Networks，想知道你对战略行动的可能性有什么最新想法。谢谢。
好的，实际上我要先回答第一个问题。准备好了吗？Jen，你先回答第一个问题。
我认为Jim提到的来自我们现场驻场演出和《绿野仙踪》的兴奋和兴趣不仅仅是打开了闸门。当我们考虑增加SPHERE和扩大我们的实体足迹时，我们看到了对SPHERE广告和赞助的大量新兴趣和增量兴趣。我们已经讨论过，今年对我们来说是转型的一年。对吧。我们调整了我们的市场推广策略。我们将销售团队纳入内部。截至9月，该销售团队已基本到位，本季度我们在赞助和外部球体销售方面已经看到了积极的结果，实现了两位数的百分比增长。我认为，我们已经为明年打下了坚实的基础。我们市场推广策略调整的一部分是真正专注于重大活动。如果我看看即将到来的CES，我们看到该会议的同比增长强劲，这是我们专注于城内会议的关键战略的一部分。
我们还专注于创建这些多年期赞助，我们最近与联想和Dukes宣布了一些，未来几个月我们还将宣布更多。所以我认为我们在外部球体广告和赞助方面继续建立一个非常坚实的基础。我认为在下一个日历年，这对我们来说是一个高增长领域。
问题的第二部分是什么？
网络。
关于网络。在我回答之前，Jen，到明天结束时，你认为《绿野仙踪》的售票量会达到多少？
120万？
120万。所以它没有放缓。
完全没有。
至于网络，你知道，我们能够再次偿还一些债务。所以这很好。你看，区域体育是一个非常强大的产品。该业务的问题在于，由于从线性向流媒体的转变，该产品的货币化受到了真正的打击，并且仍在摸索中。但好消息是，该产品本身在市场上的吸引力并未减弱。尼克斯队的揭幕战，我认为有超过5万次流媒体观看。如果你将这些流媒体观看价值定为每次10美元，那么一场比赛就是50万美元，再加上线性收入等，你知道，我的意思是，重点是，该业务仍在自我定位，但它仍然拥有非常强大的产品。
从战略上讲，你知道，我希望看到市场上所有球队联合起来，为纽约市场的消费者提供一个单一、无缝的权利产品，涵盖所有球队，你知道，显然除了足球，因为那都是全国性的，但其他所有球队，话虽如此，我们还没有达到那一步。我们是洋基队的合作伙伴，我们拥有篮网队，我们将他们加入，所以我们正在朝着这个方向努力。但我认为就业务而言，这可能是业务的未来。这是使业务真正强大的方式。但还有很长的路要走。从现在到实现该产品之间会发生什么变化，我只能猜测。
好的，谢谢。
问答环节到此结束。我现在将电话转回给Ari Daines进行总结发言。
感谢大家的参与。我们期待在下次 earnings 电话会议上与您交谈。祝您有美好的一天。
女士们，先生们。感谢大家的参与。现在您可以挂断电话了。祝大家有美好的一天。