托德·克尔利（投资者关系负责人）
阿特·蔡勒（总裁兼首席执行官）
格雷格·希珀斯（首席财务官）
加里·普雷斯蒂皮诺（巴林顿研究公司）
伊桑·沃德尔（B. Riley证券公司）
马克斯·米歇利斯（湖街资本）
凯文·刘（凯文·刘公司）
各位下午好，欢迎参加DHI集团公司2025年第三季度财务业绩发布会。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，您可以在按键电话上按星号键然后按1。要撤回问题，您可以按星号键然后按2。请注意，今天的活动正在录制。现在，我想将发言权交给庞德威尔金森的托德·柯利。
请讲。
谢谢操作员。下午好，欢迎参加DHI集团2025年第三季度收益电话会议。今天和我一起的是DHI的首席执行官阿特·蔡勒和首席财务官格雷格·希珀斯。在我将电话交给阿特之前，我想快速说明几件事。今天下午，DHI发布了一份新闻稿，宣布了其2025年第三季度的财务业绩。该新闻稿可在公司网站DHI Group Inc. com上查阅。本次电话会议正在互联网上对所有感兴趣的各方进行现场直播，网络直播将存档在公司网站的投资者关系页面。
我想提醒大家，在今天的电话会议中，管理层将发表涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。请注意，除历史信息外，今天电话会议上的陈述可能构成联邦证券法意义上的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述反映了DHI管理层对未来事件和财务业绩的当前看法，受风险和不确定性影响，实际结果可能与任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异。可能导致这些前瞻性陈述与实际结果不同的因素包括公司在Form 10K和10Q定期报告以及向美国证券交易委员会提交的其他文件中讨论的风险和不确定性。
DHI没有义务更新或修订任何前瞻性陈述。最后，在今天的电话会议上，管理层将引用特定的财务指标，包括调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、自由现金流和非GAAP每股收益，这些指标并非按照美国GAAP编制。有关这些非GAAP指标的信息以及与最直接可比的GAAP指标的调节表，请参见我们的收益报告，该报告可在我们的网站dhi group inc. com的投资者关系部分找到。有了这些，我现在将电话交给DHI集团首席执行官阿特·蔡勒。
谢谢托德。各位下午好，感谢大家今天参加我们的会议。我是阿特·蔡勒，DHI集团的首席执行官。和我一起的是我们的首席财务官格雷格·希珀斯。如果您是第一次了解我们，欢迎您。在DHI，我们的使命很简单：我们帮助雇主找到并联系那些推动美国经济创新的技术专业人才。我们通过两个品牌来实现这一目标——ClearanceJobs和Dice，两者在有吸引力的市场中都占据强势地位。我们的模式很直接：超过90%的收入来自年度或多年订阅。作为雇主或招聘人员的客户使用我们的平台来搜索、吸引和招聘技术人才。我们对技术职业的专注、品牌的持久性、社区规模、数据、见解以及持续的产品创新，为我们提供了持久的竞争优势。
Clearance Jobs是拥有活跃美国安全许可的专业人士的领先市场，为超过1800家客户提供服务，包括洛克希德、博思艾伦汉密尔顿、Leidos、雷神等众多公司。我们的平台上有190万候选人，拥有美国涉密专业人士的最大数量档案，这使CJ作为招聘涉密人才的平台具有显著的竞争优势。Dice本质上是技术招聘领域的领英，经过35年的建设，我们的数据库中有760万份档案，代表了美国绝大多数技术专业人士。领英强调个人的头衔，而我们专注于技术技能。DICE上的技术专业人士会主动更新他们的档案，添加新的技术技能，使其成为招聘人员寻找技术人才的最相关平台。
这两项业务都产生了强劲的经常性收入和稳健的EBITDA利润率，特别是在Clearance Jobs，其利润率超过40%。投资者经常将我们误认为是一家 staffing和招聘公司，但我们是雇主和招聘人员用来寻找顶级技术人才填补空缺职位的 essential软件工具。超过6000家雇主和 staffing公司订阅了我们的两个SaaS平台。尽管宏观背景喜忧参半且近期有各种头条新闻，但今年技术招聘已经稳定下来，尽管仍低于历史水平。由于政府停摆，我们没有更新的BLS技术职位发布数据，但我们从替代来源Lightcast了解到，新的技术职位发布与第二季度大致相同。
DICE是 staffing公司的 essential平台，根据 staffing行业分析师Pulse报告，其会员中的中型技术 staffing公司现在的收入与2024年相比以低个位数增长。推动当前和未来技术工人需求的最显著趋势是人工智能。在2024年初，Dice上约10%的职位发布要求至少一项AI技能。截至上个月，这一数字已上升至50%以上。随着公司扩大AI的使用，对实施这些项目的熟练技术人员的需求只会增加。像ClearanceJobs和Dice这样的平台，其合并数据库拥有超过900万技术专业人士，是雇主寻找、吸引和招聘完成这些项目所需技术人才的 essential工具。现在，我想概述一下本季度我们品牌的表现，并概述我们为改善未来地位所采取的措施。
尽管由于政府招聘冻结和最终停摆，Clearance Jobs的预订量下降了80万美元（7%），但它继续产生强劲的利润率并保持其领导地位，但长期前景非常有利。2026财年拟议的11000亿美元美国国防预算是和平时期历史上最大的单年增长，比上一年的预算增长13%。从历史上看，国防预算的增长大致与GDP增长率（约3%）一致，因此这是一个显著的同比增长。此外，北约国家正在增加国防开支，目标是其GDP的5%，这意味着支出增加超过5000亿美元，美国承包商可能会获得这部分增量支出的很大一部分。
传统上，欧盟国防采购支出的60%以上流向美国军事承包商。这些动态对Clearance Jobs来说是有希望的。有超过10000家涉密技术专业人士的雇主以及100多个政府机构也需要涉密技术专业人士，随着政府承包商寻求为新项目配备人员，CJ拥有显著的增长机会。在产品方面，我们已将Agile ATS与Clearance Jobs产品集成，并正在2026年第一季度全面发布之前对我们的高级候选人订阅服务进行beta测试，这是我们第一个候选人 monetization机会。正如我们上一季度宣布的那样，Agile ATS是市场上唯一专为涉密招聘环境设计的 applicant tracking system。
它是市场上唯一一个从头开始开发以满足政府承包商独特监管和合规要求的ATS。随着Agile ATS现在与Clearance Jobs集成，我们开始为希望获得无缝端到端涉密招聘工作流程的客户提供捆绑解决方案。根据我们的分析，我们认为大约一半的CJ客户今天符合该解决方案的目标配置文件。历史平均合同价值约为每年7000美元，我们认为Agile ATS从现有的CJ客户群和更广泛的GovTech市场的新客户中都有强劲的增量经常性收入潜力。此外，我们对CJ通过新的高级候选人订阅创建新的经常性收入流的机会感到兴奋。我们计划未来在DICE上推出类似的产品。在第三季度，DICE品牌面临来自关税、预算不确定性和更高利率的宏观逆风。
因此，新的技术职位发布数量保持在正常水平的70%左右，导致Dice的预订量同比下降17%。话虽如此，正如我 earlier提到的，我们看到对与AI相关的职位发布的浓厚兴趣，我们认为这将推动未来的技术招聘需求。在本季度，我们在DICE平台的产品方面取得了重大进展。我们4200名客户中的一半以上，主要是小型客户，现已迁移到新平台，预计所有客户将在2026年第一季度末完成迁移。这个新平台允许现有客户在线向其现有订阅添加新产品。它还允许新客户刷信用卡订阅。最低级别的订阅套餐价格为每月650美元，这比年度预付费用更容易让小型客户管理。这种向更多自助服务模式的转变使我们能够显著降低DICE未来的运营费用。展望未来，尽管过去几年很困难，但我们已经成功地为未来的增长奠定了基础。DICE正日益成为AI人才的首选目的地，而Clearance Jobs在国防、安全和技术交汇处的专业高壁垒市场运营，国防预算增长和北约支出带来显著的上行空间。
我们的订阅模式和利润率结构赋予我们韧性。我们仍然认为，市场目前没有充分反映每个独特品牌的价值，这就是为什么我们的董事会授权从本月开始一项新的500万美元回购计划。随着时间的推移，随着我们执行、现代化我们的平台并扩大我们的客户群，我们看到了持续创造有意义的股东价值的明确途径。一如既往，我们致力于为股东提供稳定的利润和强劲的自由现金流。有了这些，我将把电话交给格雷格，让他更详细地介绍财务业绩和我们的指导。
格雷格。
谢谢阿特，各位下午好。直接进入正题。我们报告的总收入为3210万美元，同比下降9%，与第二季度大致持平。本季度总预订量为2540万美元，同比下降12%。我们的总经常性收入同比下降11%，推动我们经常性收入的预订量本季度下降13%。Clearance Jobs的收入为1390万美元，同比增长1%，环比增长2%。CJ的预订量为1200万美元，同比下降7%。我们进入第三季度时有1822名CJ招聘套餐客户，同比下降8%，环比下降2%。这种减少归因于小型客户的流失，而年度经常性收入超过15000美元的CJ账户数量与去年相比有所增加。此外，正如阿特提到的，CJ的新业务团队受到联邦预算冻结和最终停摆的不确定性影响。
我们CJ招聘套餐客户的平均年收入同比增长7%，环比增长2%，达到26600美元。CJ约90%的收入是经常性的，来自年度或多年合同。本季度，CJ的收入续订率为85%，CJ的留存率为106%。这一稳健的留存率证明了CJ在涉密专业人员招聘方面持续提供的价值。Dice收入为1820万美元，同比下降15%，环比下降1%。Dice的预订量为1340万美元，同比下降17%。我们在本季度末有4239名Dice招聘套餐客户，较上一季度下降3%，同比下降13%。
Dice本季度的收入续订率为69%，留存率为92%。Dice客户数量和续订率较去年同期下降，主要归因于年度支出低于15000美元的小型客户流失，这些客户占客户流失总数的75%以上，并且更有可能受到艰难的宏观环境和不确定性的影响。我们相信，新DICE平台的推出为客户提供了月度订阅的灵活性，通过降低前期承诺和提高可负担性，将有助于减少未来小型账户的流失。我们DICE招聘套餐客户的平均年收入为15727美元，同比下降4%，环比增长2%。
与CJ一样，Dice约90%的收入是经常性的，来自年度或多年合同。尽管存在这种流失，但两个品牌在第三季度都吸纳了知名客户。对于CJ，这包括蓝色起源、波士顿融合和CDW，而Dice在第三季度赢得了High IQ Robotics、Cloud AI Technologies和Mango analytics作为客户。现在让我们转向运营费用。第三季度，我们的运营费用从去年同期的3470万美元增加到3660万美元，增加了190万美元，其中包括960万美元的无形资产减值。剔除减值后，我们第三季度的运营费用减少了760万美元，即22%。
由于过去两年半的市场状况艰难，我们通过2023年第二季度、2024年第三季度、今年1月以及最近6月的重组降低了成本。这些重组总共减少了我们约3500万美元的年度运营费用和资本化开发成本。本季度，我们在500万美元的税前亏损上获得了80万美元的所得税收益。我们本季度的税率与我们约25%的法定税率不同，原因是高管薪酬的扣除限制。
7月初签署的新税法允许立即扣除研发成本，这将在2025年减少我们超过200万美元的所得税支付，同时也为更广泛的美国市场的技术支出提供激励，从而增加技术招聘。转向底线，我们在第三季度录得430万美元的净亏损，或每股摊薄亏损0.10美元。去年同期，我们报告的净亏损为20万美元或每股摊薄亏损0.00美元。本季度的净亏损受到上述960万美元减值的影响。本季度非GAAP每股收益为0.09美元，而去年同期为0.05美元。本季度摊薄后的流通股为4480万股，略低于去年同期。第三季度调整后EBITDA为1030万美元，利润率为32%，而去年第三季度为860万美元，利润率为24%。
本季度的利润率得益于某些预计不会重复的费用节省。在细分基础上，CJ第三季度调整后EBITDA保持强劲，为590万美元，调整后EBITDA利润率为43%，而去年同期调整后EBITDA为630万美元，利润率为46%。Dice的调整后EBITDA增加了220万美元，即56%，达到620万美元，调整后EBITDA利润率为34%，而去年为400万美元，利润率为19%。第三季度的运营现金流为480万美元，而去年同期为550万美元。
自由现金流（即运营现金流减去资本支出）第三季度为320万美元，而去年第三季度为230万美元。我们的资本支出主要包括资本化开发成本，第三季度为160万美元，而去年第三季度为320万美元，节省了160万美元，即3.51%。2025年第三季度的资本化开发成本，CJ为40万美元，DICE为110万美元，而2024年同期CJ为60万美元，DICE为250万美元。我们目标2025年的总资本支出在700万至800万美元之间，而去年为1390万美元。从流动性角度来看。
在本季度末，我们有230万美元的现金，我们的总债务在1亿美元的循环信贷额度下为3000万美元，杠杆率为调整后EBITDA的0.86倍。我们继续将业务杠杆率目标定为1倍。本季度末的递延收入为4100万美元，较去年第三季度下降13%。我们在本季度末的总承诺合同积压为9430万美元，较去年第三季度末下降9%。第三季度末的短期积压为7200万美元，同比减少220万美元，即3%。长期积压（即13个月或更长时间内确认的收入）在本季度末为2230万美元，较去年同期减少50万美元，即2%。在本季度，我们根据股票回购计划回购了741000股，价值210万美元。今年，我们根据股票回购计划以及基于股票的奖励在第三季度结束后的归属，总共回购了260万股，价值620万美元。
我们完成了1月份授权的500万美元计划，上周我们的董事会批准了一项新的500万美元股票回购计划，该计划将于本月开始，持续到2026年11月。转向指导，我们重申我们的年度收入指导为1.26亿至1.28亿美元。对于第四季度，我们预计收入在2950万美元至3150万美元之间。我们将全年调整后EBITDA利润率指导提高到27%，反映了我们的成本管理和运营效率。总结一下。尽管过去两年多的招聘环境影响了我们的收入增长，但我们对未来的道路仍然乐观。
我们预计创纪录的国防预算将成为CJ的增长驱动力，所有行业的公司将稳步增加对技术计划的投资，为Clearance Jobs和Dice创造强劲的增长机会。我们仍然专注于加强我们行业领先的解决方案，优化我们的上市策略，并高效执行，确保我们做好充分准备，利用未来的机会。有了这些，让我把电话转回给阿特。
谢谢格雷格。我想再次感谢我们所有的员工本季度的出色工作。能成为这样一个伟大团队的一员是我的荣幸。话虽如此，我们很乐意回答您的问题。
女士们，先生们。现在我们开始问答环节。要提问，您可以使用按键电话按R然后按1撤回问题，您可以按星号键。如果您使用扬声器电话，我们请您在按键前拿起听筒，以确保最佳音质。再次说明，按星号键然后按1加入提问队列。我们将暂停片刻整理提问名单，我们的第一个问题来自巴林顿研究公司的加里·普雷斯蒂皮诺。请提问。
嘿，阿特，格雷格，你们好吗？
很好，很好，谢谢。你怎么样？
很好，谢谢。我有几个问题，但不会一次都问。其他人可以排队，但Dice的利润率增长非常出色，我想知道这里面有没有一次性项目之类的？这只是纯粹的调整后EBITDA。季度环比数字。
所以，是的，加里，我来回答这个问题。其中有一些我称之为调整的项目。真正推动这一增长的是，我们在第三季度有一些职位空缺，你知道，现在基本上已经填补了，然后我们还有一些我称之为年度至今的费用调整，你知道，这是由于我们全年的利润率变化和收入方面的预测，然后与Dice相关的是，技术团队本季度效率非常高。因此，本季度有更多成本分配给资本化开发成本，而不是运营费用。这实际上是我们一直在谈论的DX平台在9月交付的结果，你知道，10月还有另一个版本。所以那个团队真的专注于此。因此，从运营费用到资本化开发有一个分类上的变化。但从美元角度来看，这对自由现金流没有影响。所以我预计，你知道，下个季度DICE的利润率将恢复到更正常的水平。那会是多少呢？对于Dice，你知道，我们一直在20年代中期，所以我会说我们将保持在这个范围内。
好的，是的。好的，谢谢，这很有帮助。然后。
900万美元的注销是针对什么？是Dice还是Clearance Shop？
是的，是DICE的商标。所以这直接与DICE的收入相关。商标估值使用一种称为特许权使用费率减免的技术。所以你将第三方特许权使用费率应用于收入流，然后进行贴现。这就是每年必须进行的测试的性质。你知道，鉴于DICE经历的收入下降，在这种情况下导致了减值。
好的，那么非资本化。是的。好的。我会让别人插话，资本化开发，你看今年是700万到800万美元。考虑到市场上的情况，特别是Dice的情况，你认为明年这方面会有任何上升的变化吗？
我们在资本化开发上的支出，明年会减少吗？
好的。
这是你关于它的问题吗？
是的，是的，是的。如果你在市场上的情况以及你所做的一切方面处于稳定状态。
是的。我预计明年不会有显著下降，因为我们的团队现在已经相当完善了，我认为我们有合适的人员配置水平，所以我们将在很大程度上保持与你今年看到的相似水平，可能略低一些，因为今年上半年在6月重组之前我们有更多的员工。
好的，谢谢。
我们的下一个问题来自B. Riley的扎克·卡明斯。请提问。
嗨，我是伊桑·沃德尔，代表扎克·卡明斯提问。感谢回答我的问题。我想先从，我想你说过政府波动导致预订量下降70%。也许你能谈谈你看到的政府停摆与政府效率倡议的影响有多大，只是更广泛的波动？以及考虑到强劲的国防预算，你如何看待这种动态在未来的抵消？
所以最终，我认为在过去，比如说三到六个月里，我们看到很多中小型国防承包商变得更加保守。我们现在正进入一个时期，特别是在12月和1月，我们的大型企业预订量季节性很高。这些是洛克希德、雷神和博思艾伦汉密尔顿等公司。他们实际上感觉更加乐观，因为他们显然能够承受政府停摆。他们能够承受市场的总体动荡。他们有更大的资产负债表。所以我个人认为，我们现在已经到了人们认识到11000亿美元预算将对美国整体国防机构带来巨大好处的地步。我们还提到北约支出的影响对美国军事机构是积极的。我想说，我们必须等到法案获得通过。
并由特朗普总统签署成为法律。所以众议院法案和参议院法案之间仍有一个和解过程。他们必须，你知道，他们必须辩论这个。他们必须基本上确保今年完成和解过程。去年的和解一直持续到2月、3月。所以我们对2026财年何时会发生这种情况没有确切估计。但我必须说，政府方面似乎有更大的紧迫性。你每天读到的文章都表明，赫格塞斯部长希望加快向我们的作战人员提供更多军事装备、武器和准备工作的速度。
明白了。这很有帮助。谢谢。然后关于新平台迁移，很高兴看到你们看到了进展，我想知道，为了在第一季度之前完成剩余客户的迁移，需要采取哪些具体行动？你预计遗留平台上的最终客户会有任何流失增加吗？
所以我想说，就像任何重大技术实施一样，在任一平台上交付的任何功能。我们总是首先向我们的小型客户迁移，因为这只是一种风险较低的客户迁移方式。所以我们在这些客户迁移方面有很好的经验。我们已经迁移了一半以上。我个人不认为我们现在迁移的其余客户存在流失风险。他们成为中型和大型客户。所以风险更高。但我认为，通过这些小型客户迁移，我们也磨练了流程。
谢谢。这真的很有帮助。感谢。
谢谢，伊桑。
谢谢。
我们的下一个问题来自湖街资本的马克斯·米歇利斯。请提问。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题。我有几个问题，首先。想从整体宏观环境开始。我知道你说Dice似乎正在稳定。这里稍微唱唱反调。预订量的下降似乎比上一季度增加了，所以下降17%对下降16%。你能描述一下你在市场上看到的稳定情况吗？让我更好地理解一下？
说它比上一季度上升了1个百分点，这是个很好的观点。我想说有两件事给了我个人信心，然后我会交给格雷格，那就是，你知道，我们看到新的技术职位发布数量缓慢而稳定地增加，而且它们非常与AI相关。所以我相信这表明美国经济正朝着更大规模接受AI的方向发展。然后我想说第三季度传统上是我们业务中最小的续订量，由小型客户组成。所以我不认为这一定是应该关注的百分点下降问题。但是格雷格，你有什么补充吗？
是的，我要提到的另一件事是，入站机会的数量已经开始有所增加。这还没有完全转化为预订量，但在这方面确实有更多的活动。
好的。
比过去一段时间多。
有道理。我知道你提到了AI。你的平台上有多少百分比的职位发布？也许我知道很多职位发布可能提到AI，但有多少实际上与AI相关
相关的工作？我想我不知道如何描述，但我让你来说。
截至10月，超过50%与AI项目相关。因此，此人被雇佣是专门为招聘他们的公司处理AI项目的，这一比例从2024年初的10%上升到今年年初的25%。所以从我们的角度来看，这是一个非常显著的趋势。
哇，很多。我的最后一个问题。这有点展望未来。我知道你们几个月前收购了Agile ATS，但我的意思是，在gov Tech领域还有其他机会你们可以追求吗？我的问题就这些。
是的，这是个很好的问题。我想说我们正在评估一些机会。我们认为CJ是一个很棒的平台。它在客户社区中享有很高的声誉，具有很高的可信度，一直是任何招聘涉密技术专业人士的首选平台。所以我认为未来我们会有更多的机会。是的。
好的，谢谢伙计们。谢谢。
再次提醒，如果您想提问，请按星号键。然后按1，要撤回问题，您可以按星号键。然后按2，我们的下一个问题来自凯文·刘公司的凯文·刘。请提问。
嗨，下午好，伙计们。也许从CJ开始，如果你在准备好的发言中提到了这个，我道歉。我加入得有点晚，但你能更详细地说明自停摆以来续订活动与新业务活动的趋势，以及你对假设停摆很快结束可能出现的任何被压抑需求的看法吗？
我认为这些是完全正确的问题。我想说，我们在第三季度甚至进入第四季度都看到了续订率的稳定。我们的大客户绝对对未来感到乐观。正如我在其中一个回答中指出的，他们有足够的资产负债表来承受我们实际经历的任何政府停摆。即使在新业务活动中，中小型客户也面临更多挑战。但我想说新业务活动已经回升，我们看到了很长时间以来最大的渠道。回答你问题的第二部分，我认为一旦我们回到政府运作的正轨，我确实认为我们必须通过国防法案，或者实际上是构成国防预算的众多不同法案。然后会有更多的活动，更多的项目，让这些小型国防承包商对他们未来的成功感到非常满意，因此他们愿意购买像Clearance Jobs这样的平台。
明白了。也许换个话题，谈谈新的DICE平台。你能谈谈吗？我知道还处于早期阶段，但也许谈谈你在新客户设置方面看到的情况，特别是这对客户获取成本的影响。以及迁移客户在续订率或追加销售潜力方面有什么值得注意的地方。
是的，我认为显然这对我们来说是相当新的，我必须说，关于刷信用卡的想法，我们发现客户不太愿意为年度订阅这样做，即使是最低级别的套餐，因为这大约需要6到7000美元。所以这在某个时间点是一笔很大的费用。一旦我们推出了月度选项，正如你所知，这是很多B2B和B2C体验的一部分。那时我们看到注册人数开始增加。所以你知道，每月650美元的Dice费用似乎更容易接受，从心理角度来说更可接受。这是我们到目前为止看到的情况。我知道格雷格正在研究未来如何报告这一点，因为我们过去的大多数报告指标都与订阅活动相关。我们确实有我们所说的交易性或非订阅活动。但我认为这将成为我们未来报告进展的一部分，很多人会特别采用这种月度选项。但是格雷格，你有什么补充吗？
是的，我只想指出，在这个阶段，我们还没有围绕这个平台做任何新的广告，本周将开始。所以我们非常有兴趣看到随着广告活动的开展，情况会如何发展。但是，在没有广告，没有特别关注的情况下，每天都有新的客户关系在那里建立。所以它才推出几周，我认为从这个角度来看，早期结果相当不错。
是的，很有趣。我想澄清一下，听起来你们目前关于客户招聘套餐的报告指标是基于年度的，你们没有包括任何这些网站客户。
是的，我们仍在制定报告这些信息的最佳方式。如果你考虑自助服务与托管客户关系。这将改变我们对业务的看法，以及我们通过电话会议和向投资者和分析师报告的方式。所以我们将在2月份的第一季度电话会议上公布这一信息。
最后一个问题，前几天看到回购授权很好。考虑到目前的股价，以及试图在停摆和宏观环境的不确定性之间取得平衡，你能谈谈你在这方面的积极性吗？
是的，资本配置总是需要平衡的。你知道，我们的董事会对1倍杠杆率感到满意。所以我们将继续瞄准这个区间。我们现在略低于这个水平。我认为上一季度我们略高于。所以，你知道，我们对这个500万美元的计划感到满意，你知道，随着我们进入未来几个季度，随着我们评估2026年的计划，我们肯定会继续评估。但现在我认为我们对这种组合相当满意。
好的。感谢回答问题。本季度EBITDA表现不错。
谢谢。
谢谢，凯文。谢谢。感谢。
有了这个，女士们，先生们，我们将结束今天的问答环节。我想将发言权交回给阿特·蔡勒作总结发言。
谢谢操作员。感谢大家今天参加我们的会议。一如既往，如果您对我们公司有任何问题或想与管理层交谈，请联系托德·柯利，他将协助安排会议。感谢大家对DHI集团的关注。祝您今天和本周过得愉快。
会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。