Kelly Gura（投资者关系）
Omid Farokhzad（董事长兼首席执行官）
David R. Horn（总裁兼首席财务官）
William Katz（TD Cowen）
各位下午好，欢迎参加2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的发言结束后，将有提问环节。如需提问，请在您的按键电话上按星号键后再按1键。如需撤回问题，请按星号键后再按2键。请注意本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给投资者关系部的Kelly Gura。请开始。
谢谢。今天早些时候，SEER发布了截至2025年9月30日的季度财务业绩。如果您尚未收到此新闻稿，或者希望加入公司的邮件分发列表，请发送电子邮件至investorseer Bio。此外，在今天的电话会议中，我们将参考一份幻灯片演示文稿，该文稿可在Sears投资者关系部的“活动与演示”部分获取。今天与我一同参加会议的有SEER的首席执行官兼董事会主席Omid Farrokhshad，以及首席财务官兼总裁David Horn。在开始之前，我想提醒您，管理层在本次电话会议中发表的声明可能包含联邦证券法意义上的前瞻性声明。
这些声明涉及重大风险和不确定性，可能导致实际结果或事件与预期存在重大差异。有关这些风险和不确定性的更多信息，请参见SEER今天发布的新闻稿中标题为“前瞻性声明”的部分。如需更完整的列表描述，请参见公司截至2025年9月30日的季度Form 10Q报告以及向美国证券交易委员会提交的其他文件中的“风险因素”部分。除非法律要求，SEER没有义务因新信息、未来事件或其他原因更新或修订任何财务预测或前瞻性声明。
本次电话会议包含时效性信息，仅在2025年11月6日的直播期间准确。基于此，我想将电话转交给Omid。
谢谢Kelly，也感谢各位今天下午参加我们的会议。我将首先提供业务最新进展，然后将电话交给David，由他详细介绍2025年第三季度的财务业绩以及从幻灯片3开始的全年展望。在第三季度，我们的团队继续有条不紊地执行，以扩大我们平台的覆盖范围和影响力。我们看到第三方出版物数量创下纪录，展示了Proteograph的价值，并进一步验证了其在各种应用中的性能。
随着越来越多的客户在Proteograph上生成数据，越来越明显的是，这项技术正在解锁以前无法实现的新生物学见解——除了出版物之外，我们连续第三个季度实现了强劲的仪器出货量，反映出对Proteograph的持续需求。事实上，在2025年的前九个月，我们的仪器出货量接近2024年全年的三倍，这代表我们的安装基数显著增加。我们在第三季度结束时实现了410万美元的收入，同比增长2%，并拥有约2.51亿美元的现金、现金等价物和投资的强劲资产负债表。
截至9月30日，我们已根据2024年5月授权的2500万股股票回购计划回购了约2200万股A类普通股，使我们的流通在外净股数减少了约14%。今年尤其具有挑战性，政府围绕关税和研究资金的政策变化给客户带来了不确定性和资本支出限制。政府停摆给这些客户带来了又一个不利因素，加剧了他们对预算和资金可用性的不确定性。尽管如此，随着越来越多的客户采用我们的平台进行研究，以及他们工作中不断增长的证据揭示了将以前所未有的方式推进我们对健康和疾病理解的生物学见解，我对Proteograph的价值主张比以往任何时候都更加有信心。
现在，我想详细介绍我们在核心举措方面的最新进展：验证我们的平台并增强可及性、推动创新以及支持更大规模的核心研究，从幻灯片4的产品创新开始。在过去三年中，SEER帮助重新定义了深度无偏蛋白质组学，使研究人员能够从对几十个样本的小规模探索性研究，发展到现在进行涉及数万个样本的大规模人群研究。以前，这些研究只能通过靶向蛋白质组学方法实现，而这种方法本质上无法解决蛋白质组的复杂性，并且由于人群水平存在数百万种蛋白质变体，容易产生错误的表位效应。
我们的Proteograph 1检测试剂盒（一种于6月推出的SP200自动化仪器）为SEEIR和蛋白质组学领域带来了真正的飞跃。提醒一下，与Protograph XT相比，Proteograph One的吞吐量增加了一倍以上，达到每周超过1000个样本，提高了精度，并将运行时间减少了约30%，客户反馈非常积极，在推出后的头几个月里，我们看到了强劲的需求和利用率。例如，在截至9月30日的今年所有出货仪器中，近三分之二是SP200，尽管该仪器在5月底才推出。转到幻灯片5，这种令人难以置信的表现正在转化为实实在在的发展势头。
多个客户已启动大规模研究，包括与高丽大学合作的20000个样本的人群研究，以及与Discovery Life Sciences合作的10000个样本的项目。此外，我们与其他大型生物样本库就如何利用Proteograph技术进行大型队列研究的对话越来越多。这些举措例证了我们的技术如何实现大规模的深度无偏蛋白质组学研究，我们预计它们将成为未来收入增长的重要催化剂。在这一势头的基础上，我很高兴地分享，在对多种商用蛋白质组学技术进行严格评估后，Proteograph被选中用于一项由NIH资助的大型多组学研究。
如此规模的研究，尤其是在NIH预算持续不确定的情况下，表明深度无偏蛋白质组学对于推进人类健康和疾病研究至关重要。我们很自豪SEER被选中为这一重要举措提供蛋白质组学解决方案。转到幻灯片6，正如我 earlier 提到的，我们技术的验证持续增长，迄今为止已有66篇客户发表的论文、预印本和综述，其中许多发表在高影响力期刊上。其中近一半是在今年发表的，反映出我们的技术在科学界的认可度和可见度不断提高。值得注意的是，仅在第三季度，我们就创下了13篇论文和预印本的新纪录，突显了Proteograph产品套件的采用率和影响力正在加速。
本季度我想重点介绍的一项研究来自“基因与健康队列研究”，这是一项针对英国南亚人群的大规模基因组学 initiative。该人群的父母相关性率很高，这增加了纯合遗传异常的几率，意味着从父母双方获得特定基因相同功能缺失突变的几率增加。结果是，个体将缺乏特定基因的功能拷贝，本质上代表该特定基因的基因敲除。在这项研究中，来自伦敦玛丽女王大学的Claudia Langenberg博士和Mike Peitzner博士使用Proteograph探索这些自然基因敲除如何影响蛋白质表达和疾病生物学。
在他们分析的1500名个体中，近200名个体携带这些罕见的功能缺失蛋白敲除。重要的是，Proteograph独特地检测到11种此类变体，其中相应的蛋白质在受影响个体中完全缺失，但在其他所有人中都存在。相比之下，在同一项研究中使用的其他两种基于亲和的蛋白质组学技术均未检测到任何蛋白质敲除的完全缺失。该研究随后将特定遗传变异与罕见疾病表型联系起来，甚至识别出基于亲和方法无法观察到的新潜在致病蛋白质。这项工作强调了Proteograft产品套件不仅能测量蛋白质，还能以前所未有的方式揭示生物学见解，从而推进我们对健康和疾病的理解。
将遗传变异与蛋白质组学特征直接联系起来的能力，为疾病机制研究打开了新的窗口，具有推动精准医学和治疗发现的巨大潜力。当我们首次推出Proteograph时，我们的团队与早期采用者密切合作，生成验证该技术并展示其潜力的基础数据和出版物。随着时间的推移，这种动态发生了显著变化，如今大多数出版物由我们的客户独立完成，反映出他们对该平台的信心和采用度不断提高。研究人员现在在代谢健康和衰老等领域发现独特且差异化的生物学见解，随着客户将其工作扩展到临床领域，我们看到了越来越强的势头。
看到这些年的投资取得成果，我们感到非常欣慰。尽管我们继续看到资本支出预算的压力和销售周期的延长，特别是考虑到政府停摆及其对NIH购买新仪器资金的影响，但我们相信顺风正在开始发挥作用，飞轮正在转动，外部证据和验证的速度继续加快。我们很高兴看到基因组学界对Proteograph的认识不断提高，因为这些研究人员在看到Proteograph的强大功能后，正在加大在蛋白质组学方面的投入。Proteograph是多组学转化研究的关键组成部分，能够对蛋白质异构体特异性生物标志物进行分析。
随着人类遗传学研究越来越从序列转向功能，蛋白质组学正成为基因组学在理解疾病生物学和加速精准医学方面的重要补充。上个月在波士顿举行的美国人类遗传学学会会议上，蛋白质组学的关注度清楚地证明了这一点。Peter在会议上表现强劲，我们的技术在多个科学报告中得到展示。多位客户展示了Proteograph如何将基因组数据转化为生物学和临床见解，其中两位杰出研究人员在我们的COLAB会议上发表了演讲。转到幻灯片7。值得注意的是，弗吉尼亚大学医学院的助理教授Gloria Schenkman博士讨论了蛋白质组学分析如何识别预测特发性肺纤维化（IPF）患者生存差异的异构体特异性生物标志物，为复杂疾病的生物标志物开发指明了新方向。
总之，Schenkman博士正在研究血浆蛋白质异构体在与IPF患者生存关联中的潜在作用，以发现IPF生存的异构体特异性生物标志物。虽然她的数据分析仍在继续，但早期的生物学见解非常令人鼓舞。在800个样本的队列中，她仅分析了30个患者样本（15个来自稳定患者，15个来自病情较重的患者），就能够使用Proteograft产品套件识别并确定两种蛋白质异构体在病情较重患者群体中比稳定患者群体优先表达。当她在蛋白质组水平上查看这些标志物时，这两个人群之间没有显著差异。这突显了蛋白质异构体在疾病中可能发挥的关键作用，以及研究人员需要肽水平分辨率来获取重要生物学见解的必要性。我们对这一见解特别满意，因为Shekhpin博士去年获得了SEER Insight Grant。这类研究正是我们设立INSIGHT资助计划的原因，我们期待随着Shakeman博士的研究进展继续与之合作。
谢谢David。转到幻灯片11，我对第三季度取得的进展感到鼓舞，仪器出货量强劲、同行评审出版物数量创纪录以及越来越多由Proteograph支持的大规模研究都证明了这一点。这些成就共同突显了我们技术的采用率不断提高，并巩固了我们在实现大规模深度无偏蛋白质组学方面的领导地位。我为我们团队在扩大Proteograph产品套件的覆盖范围和影响力方面的执行力感到自豪。现在，我们将开放提问环节。操作员。
谢谢。现在我们开始问答环节。如需提问，请在您的按键电话上按星号键后再按1键。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如需撤回问题，请按星号键后再按2键。此时，我们将暂停片刻整理提问名单。再次提醒，如有问题，请按星号键后再按1键。第一个问题来自TD Cowan的Dan Brennan。请发言。
嗨，我是William，代替Dan提问。首先，我想知道您能否提供更多关于与Thermo合作的最新情况，以及预计这是否会成为明年的重要收入驱动力。另外，在过去几个季度中，您强调了多项使用Proteograph平台的大型研究。我想知道您能否谈谈未来更多此类研究的可能性，以及开展更大样本量项目的障碍是什么。
谢谢。
David。你为什么不回答关于Thermo的问题，我来回答关于大型研究的问题。听起来不错。谢谢。
谢谢William。感谢你的问题。是的，与Thermo的合作进展顺利。正如我们在电话中所说，我们获得了第一个联合机会。实际上，我们在本季度与Thermo完成了两个不同的合作机会，这非常好。我们正在共同推进一系列机会。再次强调，他们正在寻找可以销售Astrals的客户，而他们的许多客户也有兴趣进行高通量蛋白质组学研究，这正是我们的业务领域，因此他们可以提供打包解决方案。这是一个非常好的合作伙伴关系。不仅如此，我们还与Thermo合作寻求一些大型生物样本库的联合机会。
我们目前正在与他们合作一个项目，并正在与其他项目进行讨论。这是一个很棒的合作伙伴关系。他们是出色的合作伙伴，我们期待随着进入2026年，这种合作关系将推动Proteogram产品套件的更多采用。
关于开展这些大规模研究需要什么条件的问题。我的意思是，我认为值得回顾一下我们的发展历程以及我们是如何走到今天的。质谱一直被认为是蛋白质组学研究的黄金标准。但在SEER出现之前，基于质谱的方法无法实现规模化，事实上，如果你想进行深度蛋白质组学研究（即你想观察样本中的大量蛋白质），处理这些样本的工作流程非常复杂，因此深度蛋白质组学研究通常仅限于几十个样本。
这就是SEER推出Proteograph产品套件之前质谱蛋白质组学的技术水平。从那以后，通过我们的创新，最近我们推出了Proteograph 1以及SP200自动化仪器，再加上Protograph分析套件（pos），使客户能够从质谱数据获得见解。现在，我们可以进行非常大规模的研究，数万个甚至数十万个样本，并且每个样本可以分析数千种蛋白质，接近10000种蛋白质。
有了这个技术基础，客户（生物样本库）现在有了选择。他们可以使用传统的靶向方法对生物样本库中的样本进行蛋白质组学分析，这是他们历史上一直采用的方法。我们已经看到使用Somascan、Olink平台发表的大规模研究。但越来越多的生物样本库正在与我们接触，询问如何利用Proteograph技术进行大型队列研究。这些举措例证了我们的技术如何实现深度无偏蛋白质组学研究的规模化，我们预计它们将成为未来收入增长的重要催化剂。在这一势头的基础上，我很高兴地分享，在对多种商用蛋白质组学技术进行严格评估后，Proteograph被选中用于一项由NIH资助的大型多组学研究。
如此规模的研究，尤其是在NIH预算持续不确定的情况下，表明深度无偏蛋白质组学对于推进人类健康和疾病研究至关重要。我们很自豪SEER被选中为这一重要举措提供蛋白质组学解决方案。
明白了，谢谢。如果我可以再问一个问题，我想知道您能否谈谈学术客户的趋势，现在我们已经进入了新的财政年度。支出情况是有所改善还是恶化？您是否预计会有任何——我想您已经谈到了政府停摆的影响，但只是想了解学术方面的趋势。
是的，我先开始，然后让David补充更多信息。我的意思是，今年由于政策和宏观经济形势的诸多挑战，情况一直很有趣。因此，无论是生物制药的资本支出，还是学术界对其拨款的不确定性，尤其是政府部门，都存在不确定性。因此，我们从年初就一直在应对这些问题。尽管存在这些不利因素，但对我们有建设性的是，我们的有利因素正在增强。
客户发表的论文数量强劲且高速增长。本季度我们看到了13篇客户发表的论文，这对我们来说是一个纪录。而且我认为这种势头还在继续。顺便说一句，这不仅仅是论文的数量，还有这些论文的重要性。因此，如果你看看Claudio Langenberg团队或Carson Suri团队发表的论文，他们使用这个平台和大规模基于质谱的蛋白质组学（深度质谱蛋白质组学）所揭示的生物学见解，与以往可能的结果有很大不同。因此，这种有利因素正在帮助我们。
当然，政府停摆发生在第三季度之后，但我们看到学术支出几乎陷入停滞。当然，政府方面别无选择，因为政府最近在ICC会议上停摆，出席人数很少。我认为部分原因是停摆给本已复杂的宏观经济形势增添了一层谨慎态度。因此，不利因素非常强劲。事实上，上个月甚至更强。但有利因素也很强劲，而且继续增强。
因此，我对未来非常乐观和充满信心。但这条路似乎确实很坎坷。当你以为可以喘口气时，另一个意外的挑战又会出现在你面前。David，我不知道你是否想补充其他信息。
是的，我唯一要补充的是，我认为我们要呼应Amit的观点。令人鼓舞的是，我们看到学术界的兴趣日益浓厚。给你一个数据：今年前九个月的收入中，约40%来自学术和政府客户。这比去年的比例要高。所以，学术界正在申请 grants，获得 grants，并向我们投入资金。但正如Amit所说，当部分资金来源（即NIH）目前实际上处于停摆状态时，情况就变得非常具有挑战性。
这只会造成更多的不确定性。即使人们确实有钱，他们也会在等待结果时按下暂停键。因此，学术界和政府的兴趣很大，我们长期非常看好，但我们现在必须度过这些超出我们控制范围的短期挑战。
让我再补充一点信息，我在准备好的发言中提到过，现在详细说明一下。在近期，一个由科学家组成的大型联盟获得了一笔非常大的NIH资助（数千万美元），这是一项多组学研究，他们对用于这个多机构联盟的蛋白质组学平台进行了非常彻底的调查。我非常自豪Seer被选中。所以当我说对我们有利的因素越来越强时，这就是一个例子。
但正如David和我提到的，整体形势也极具挑战性。
谢谢。非常感谢。
提问队列中没有更多问题。问答环节到此结束。本次会议也已结束。感谢您参加今天的演示。现在您可以挂断电话了。