Johnny Lai（企业发展与投资者关系主管）
Gregory Garrabrants（总裁兼首席执行官）
Derrick K. Walsh（执行副总裁、首席财务官）
Kyle Peterson（Needham & Company）
Gary Tenner（D.A. Davidson）
Kelly Motta（Keefe, Bruyette & Woods）
David Feaster（Raymond James）
Tim Coffey（Janney Montgomery Scott）
欢迎参加Axos Financial Inc. 2026年第一季度业绩电话会议及网络直播。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的Star0。请注意本次会议正在录制。现在我将会议交给主持人Johnny Lai。请开始。
谢谢Gary。大家下午好，感谢大家对Axos的关注。今天参加Axos Financial Inc. 2026年第一季度财务业绩会议的有公司总裁兼首席执行官Greg Garabrantz以及执行副总裁兼首席财务官Derek Walsh。Greg和Derek将回顾并评论截至2025年9月30日的季度财务和运营业绩，准备发言后我们将回答问题。在开始之前，我想提醒听众，本次电话会议中的准备发言可能包含前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性，管理层在回答问题时可能会发表其他前瞻性陈述。
有关更多详情，请参阅今天的收益新闻稿和投资者演示文稿中的安全港声明。本次电话会议正在进行网络直播，未来30天内可在公司网站的投资者关系部分（网址：axosfinancial.com）获取音频回放。本次电话会议的详情已在会议通知和今天的收益新闻稿中提供。在将会议交给Greg之前，我想提醒听众，除了收益新闻稿外，我们还为本次电话会议发布了10Q收益补充文件。所有这些文件都可以在axisfinancial.com上找到。现在，我想将会议交给Greg。
谢谢Johnny。大家下午好，感谢大家的参与。我欢迎大家参加AXOS Financial截至2025年9月30日的2026财年第一季度电话会议。感谢大家对Axos Financial的关注。我们2026财年开局强劲，环比净贷款增长16亿美元，其中包括在2025年9月30日完成的Verdant收购中获得的10亿美元贷款和租赁以及表内证券化产品，环比净冲销减少5个基点，每股账面价值同比增长17%。
我们继续产生高回报，截至2025年9月30日的三个月，平均普通股权益回报率接近16%，平均资产回报率为1.8。本季度的其他亮点包括：截至2025年9月30日的三个月净利息收入为2.91亿美元，环比增加约1100万美元，年化净利息收入增长率为15.6%。净利息收入增长得益于单户抵押贷款、仓库贷款、商业贷款、专业贷款、房地产和汽车贷款的均衡增长。截至2024年9月30日的上一年同期季度净利息收入包括三笔FDIC购买贷款提前还款带来的约1700万美元收益。
剔除这一一次性收益，净利息收入从2025财年第一季度到2026财年第一季度增长了1600万美元，即5.8%。截至2025年9月30日的季度净息差为4.75%，低于截至2025年6月30日季度的4.84%，下降了9个基点。剔除持有超额流动性的影响，自Virdant收购于2025年9月30日完成以来，我们的净息差环比大致持平。该交易在本季度末对我们的净利息收入或净息差没有任何影响。无论是否有FDIC购买贷款的增值收益，我们始终保持一流的净息差。
由于银行服务费、抵押贷款银行业务收入和提前还款罚金费用的增加，非利息收入同比增长约13%。表内存款总额同比增长6.9%，达到223亿美元。我们在消费者和商业银行以及证券业务中的多元化和分散的存款基础继续支持我们的增长，并有望为从Verdant收购的贷款和租赁提供相对较低成本的资金来源，相比其先前的资本结构。总非应计贷款占总贷款的比例环比下降5个基点，导致我们的非应计贷款占总贷款的比例从2025年6月30日的79个基点改善至2025年9月30日的74个基点。
截至2025年9月30日的季度净收入约为1.124亿美元，高于截至2025年6月30日季度的1.107亿美元。截至9月30日的季度稀释每股收益为1.94美元，相比6月季度的1.92美元。剔除与交易相关的一次性费用和对virdant收购的信贷损失准备金调整，截至9月30日的季度调整后净收入和调整后每股收益分别为1.19亿美元和每股2.06美元，环比增长7.3%，年化增长率接近30%。
截至9月30日的三个月，不包括单户仓库贷款的投资总发放额超过42亿美元，环比增长11%，年化增长44%。本季度商业房地产、专业贷款、汽车贷款和单户仓库贷款的发放量和净贷款增长强劲。截至9月30日添加的三个月平均贷款收益率为7.99%，与上一季度一致。非购买贷款的平均贷款收益率为7.66%，购买贷款的平均收益率为15.81%，其中包括购买价格折扣的增值。FDIC购买的贷款继续表现良好，该组合中的所有贷款均保持当前状态。
9月季度的新贷款利率在多户和CNI组合中均为7.2%，单户为7.3%，汽车组合为8.25%。期末存款余额为223亿美元，环比增长6.9%，同比增长11.5%。截至9月30日，活期货币市场和储蓄账户占总存款的94%，同比增长9%。我们在各种业务垂直领域拥有多元化的资金组合，消费者和小型企业占总存款的57%，商业现金、财资管理和机构业务占22%，商业专业业务占11%，Exos信托服务占5%，AXOS证券（我们的托管和清算业务）占5%。
截至9月底的季度末，非计息存款约为34亿美元，比上一季度增加约3.5亿美元。财资管理业务的持续增长以及季度末现金分类存款的大幅增加推动了非计息存款余额的增长。客户现金分类存款在本季度末约为11亿美元，比6月季度增加9500万美元。除了我们资产负债表上的超额证券存款外，我们在合作银行还有约4.6亿美元的表外存款。我们继续专注于从托管清算、信托服务以及商业现金和财资管理垂直领域增加非计息存款。截至9月30日的季度，我们的合并净息差为4.75%，相比6月30日季度的4.84%。
本季度我们有更多的超额流动性，截至9月30日的平均现金余额约为25亿美元，而上一季度的平均现金余额为21.5亿美元。这种超额流动性对我们的净息差造成了7个基点的拖累。此外，我们在2025年9月发行了约2亿美元的次级债务，前五年的固定年利率为7%。我们使用2亿美元次级债务发行的部分收益偿还了约1.6亿美元的现有次级债务，这些债务原定于10月从4.875%的固定年利率调整至约9%。
新发行的次级债务在截至2025年9月30日的季度使我们的净息差减少了1个基点。我们预计，剔除FDIC贷款购买增值后，我们的合并净息差将保持在过去一年我们目标的425至435个基点区间的高端。尽管由于美联储最近的行动，某些贷款类别中的新贷款收益率略有下降，但我们的目标是通过降低资金成本来抵消较低的贷款收益率。过去几个季度，由于成功扩展了商业贷款类别的分销渠道以及过去几个季度入职团队的贡献增加，我们的贷款渠道有所改善。
展厅贷款团队有不错的渠道。我们还认为，我们已经度过了多户贷款组合的提前还款高峰期，这在过去几个季度一直是净贷款增长的重大阻力。我们预计，从截至12月31日的本财年第二季度开始，verdant收购将每季度增加1.5至2亿美元的净新增贷款和经营租赁，且利差具有吸引力。考虑到所有这些因素，我们预计在2026财年剩余的九个月中，贷款增长的年增长率将在中低 teens 区间。
我们贷款账簿的信贷质量继续保持稳健，我们的历史和当前净冲销仍然较低。总不良资产环比持平，占总资产的64个基点，而截至2020年6月30日的季度为71个基点。多户和商业抵押贷款的不良资产减少约1700万美元，商业房地产减少740万美元，部分被单户抵押贷款不良资产的增加所抵消，这是由于少数几笔加权平均贷款价值比为57%的贷款。本季度没有新的CNI贷款被列为非应计贷款，目前少数较大的C&I非应计贷款仍在支付。我们预计，目前在单户、多户或商业房地产贷款组合中分类为非应计的贷款不会产生重大损失。
截至9月30日的三个月，净冲销占总资产的比例环比下降5个基点，同比下降6个基点至11个基点。Exos Clearing（包括我们的代理清算和RIA托管业务）本季度表现良好。托管或管理的总资产从6月30日的394亿美元增加到9月30日的430亿美元。我们托管业务的净新增资产在9月季度为11亿美元，比过去几个季度经历的净新增资产势头有所加速。这标志着Axo's清算、托管和清算业务的资产首次超过400亿美元。
新托管客户的渠道仍然健康。我们继续评估并购机会，以增强现有业务的增长和团队提升。我们在9月底成功完成了对Virdant Commercial Capital（一家基于供应商的设备租赁公司）的收购。Verdant专注于在六个专业垂直领域在全国范围内发起中小型票据租赁，这极大地增强了我们的商业贷款业务。他们的风险调整后回报、低信贷损失历史、技术支持的服务模式以及团队成员的创业精神与Axis非常契合。此外，这些长期固定利率贷款和租赁补充了我们在单户抵押贷款和商业专业贷款业务中的现有浮动利率和混合贷款。
除了获得更低成本的资本和资金外，我们相信Virdant团队将从我们的运营和技术支持中受益。在收盘后与管理层、销售、运营和信贷团队会面后，我们有信心能够从六个现有垂直领域的现有和新供应商及经销商中实现显著增长。从中长期来看，我们看到通过进入新垂直领域以及向更大的战略经销商和原始设备制造商交叉销售存款和展厅贷款来产生增量增长的额外机会。从交易角度来看，我们在9月30日对Verdant约4000万美元账面价值支付了10%的适度溢价。
如果该业务在未来四年产生超过15%的股本回报率，卖方还有机会在未来四年内获得高达5000万美元的收入。交易增加了约12亿美元的贷款租赁和设备经营租赁，其中包括10亿美元的贷款和租赁以及2.13亿美元的设备经营租赁（记录在其他资产中）。在收盘时，我们偿还了8700万美元的次级债务和2.42亿美元的仓库借款，并承担了7.54亿美元的长期证券化融资。从收入角度来看，我们在本季度记录了约130万美元的交易相关费用，并为贷款损失准备金增加了780万美元，包括在收盘时实现的约780万美元的额外CECL准备金。
收购的贷款和租赁的总信贷损失准备金约为1560万美元，占9月30日未偿还贷款和租赁总额的约1.5%，尽管Verdant的年度损失历史远低于50个基点，我们仍增加了这笔准备金。我们的预期是，此次收购将在2026财年使我们的每股收益增加2至3%，在2027财年增加5至6%。当前的监管环境为额外的增值和战略MA交易提供了有利背景。我们强大的资本流动性和盈利能力使我们能够在部署 excess capital 时保持纪律性和机会主义。
我们仍然高度专注于提高生产力和实施额外的运营改进，以帮助我们变得更有利可图和更具可扩展性。我们迅速扩大了人工智能在整个企业的工作流程和用例范围，包括风险与合规、信贷运营、技术、法律、营销、财务和会计，并相信进一步的AI实施将使我们能够创造更大的运营杠杆，提高软件开发项目的速度、质量和成本，并加速新产品开发。人工智能正在影响我们的效率和软件开发。我们正在跨消费者、商业和证券业务开发令人兴奋的产品和技术。
我们通过积极而令人兴奋的路线图不断增强我们的一体化消费者和小型企业体验。该消费者平台由我们机构托管和清算业务的零售和终端客户使用。我们已开始向选定的经纪交易商客户推出我们最近开发的Access Professional Workstation。这个专业工作站是我们证券业务技术现代化战略的核心，它将使我们能够以无缝方式整合银行产品，让RIAs和经纪人能够更全面地为其客户服务，并提供比许多大型竞争对手的遗留系统更灵活和现代化的系统。
最后，我对我们在2026财年及以后保持积极势头的机会感到兴奋，Verdant团队和我们去年招聘的其他团队都在产生贷款和存款。我们更确定我们有能力实现每年中低 teens 区间的贷款增长，将利润率维持在我们预测的范围内，并且除了通过收购增加的成本外，实现获得运营杠杆的目标。现在我将会议交给Derek，他将提供我们财务业绩的更多细节。
谢谢Greg。提醒一下，除了我们的新闻稿外，我们的10Q今天已向SEC提交，可通过EDGAR或我们的网站（axosfinancial.com）在线获取。我将对几个主题发表一些简短评论。更多详情请参阅我们的新闻稿和SEC文件。截至2025年9月30日的三个月，非利息支出约为1.56亿美元，比截至2025年6月30日的三个月增加560万美元。剔除9月Verdant收购相关的约130万美元交易费用，总非利息支出环比增加约430万美元。
工资和福利支出为7660万美元，比截至2025年6月30日的上一季度增加160万美元。工资和福利支出季度环比增长的主要驱动因素是展厅贷款团队的增加以及部分季度的年度绩效薪酬增长。数据和运营处理支出为2210万美元，而2025财年第四季度为2040万美元。数据处理支出的连续增长归因于不同业务部门的少数项目。由于我们在2025年9月30日完成了verdant收购，因此它对我们的运营非利息支出没有任何影响。
展望未来，我们预计Verdant收购将每季度增加约850万美元的非利息支出。我们仍然专注于优化运营费用，特别关注AI实施，同时进行审慎投资以实现积极的运营杠杆。正如Greg earlier提到的，我们在Verdant收购中获得了约10亿美元的贷款和租赁以及2.13亿美元的固定资产经营租赁。在12亿美元的Verdant贷款和租赁总额中，约7.62亿美元是表内证券化产品，加权平均剩余期限为3.7年。这些资产的净贷款收益率比90天SOFR利率高出3.75至4.5个百分点，表内证券化产品的净利差在2.57至3.07%之间。
10亿美元贷款和租赁的利息收入将记录在利息收入中，经营租赁收入将记录在非利息收入中。对于所有新贷款和租赁，我们预计记录约1.5%的贷款损失准备金。接下来，我们截至2025年6月30日的三个月的所得税率为25%，而去年同期为29.4%。截至9月30日的季度是第一个受益于新加州预算影响的季度，其中包括我们税收计算方法的变化。
此外，我们在9月期间从RSU归属中获得了约1.9%的税率优惠。展望未来，我们仍然预计公司税率约为26%至27%，与我们之前的指导一致。我将以我们的贷款渠道和增长前景结束。截至2025年10月24日，我们的渠道仍然健康，约有22亿美元的贷款，包括6.05亿美元的单户住宅巨额抵押贷款、7800万美元的销售收益抵押贷款、3.52亿美元的多户和小额商业贷款、7600万美元的汽车和消费者贷款以及11亿美元的商业垂直领域贷款。
我们预计，未来12个月，除了从FDIC购买的贷款组合或任何其他潜在贷款或资产收购的影响外，商业贷款业务的强劲发放、佛罗里达计划贷款等孵化器业务的增长贡献、多户贷款业务提前还款的放缓以及verdant设备融资业务的增量贡献将推动贷款同比增长中低 teens 区间。现在，我将会议交回Johnny。
谢谢Derek。我们准备好回答问题了。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的Star one。确认音将表明您的线路已进入问题队列。如果您想从队列中删除问题，可以按Star two。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。再次提醒，按Star one提问。第一个问题来自Needham and Company的Kyle Peterson。
好的，谢谢。下午好，各位。感谢你们回答问题。想从信贷开始。显然，最近有一些相当引人注目的头条新闻。你们账面上的一切看起来都很好。但我想了解一下你们所看到的情况，特别是在渠道交易或任何看起来有点可怕或对你们没有吸引力的事情上。我想知道你们现在如何看待新交易、结构、竞争以及你们的信贷策略？
当然。谢谢你的问题，Kyle。很高兴与你交谈。关于那些受到大量媒体报道的三笔交易，我们已经看到了这些交易，并出于各种原因拒绝了它们。我们认为，仅从结构来看，有一些不错的指标存在问题。我认为在信贷周期的后期，人们有时在结构上会变得相当草率。坦率地说，你在一些银团交易中看到，那种“贷款人对贷款人暴力”的语言没有应有的那么强。
在某些情况下，我们非常小心并注意这一点，因为我们认为这可能是一个问题。在银团交易中，我们因此拒绝交易，我们会反击。这是一个不太被认可但你不需要的问题领域。我个人认为这几乎是一种欺诈形式，但你必须非常注意这一点，因为人们会从中解读一些东西，至少这是非常激进的。关于那三笔交易中的一笔，实际上存在伪造文件和产权保险的欺诈行为，告诉银行他们拥有第一留置权，而实际上他们没有。
你知道，总有一些方法可以防止欺诈，我们所做的工作中有一些方法可以防止这种情况发生，因为我们直接从产权保险公司获取某些文件，这样可以防止这种情况发生。但是，是的，我的意思是，你看，我认为，你知道，你必须时刻警惕这一点。我一直说，我认为欺诈是任何贷款人面临的最危险的潜在问题之一，特别是当他们以我们的方式获得担保时。因此，在每个细分市场中，都有不同类型的风险和减轻这些风险的机会。
你知道，我认为我们在这方面做得很好。但我们会持续保持警惕，因为你知道，人们会想出新的有趣的做坏事的方法。
好的。感谢详细的说明。然后我想跟进一下费用收入，至少本季度表现相当强劲。所以我们的模型中，只是想知道是否有任何一次性项目，比如贷款销售之类的，我知道你们上个季度有。但我想知道是否有任何一次性项目，然后想了解一下Verdant在费用收入方面的潜在贡献，比如是否有任何经营租赁等，以及从现在开始我们应该如何关注这方面的运行率。
是的。过去一个季度的费用收入中没有一次性项目。从Verdant的情况来看，预计未来非利息收入项目中会有几百万美元的贡献。
是的，我认为有一点你必须注意的是，我认为团队在证券方面做得很好，摆脱了利率下降对他们损益表的负面影响。所以，那部分，有一些是表外的，比如5亿美元左右。但这仍然是存在的，规模不大。但你应该考虑到这一点。我的意思是，我认为他们能够摆脱这种影响。他们确实已经摆脱了，但这仍然存在。
所以这是一个你应该考虑的因素。然后很明显，抵押贷款银行业务会回升，但是，在某个阶段，抵押贷款银行业务可能不会回升，但你最终会通过清扫获得零成本存款的收益降低。
好的。是的。好的，非常有帮助。谢谢你们。下个季度见。
谢谢。
接下来是DA Davidson的Gary Tenner。
谢谢。下午好。我有一个关于vcc的后续问题。我的假设是，至少资产负债表上的贷款资金来自你们的超额现金。但你在季度末提到了有担保融资。你必须保留一段时间吗？对你们来说价格有吸引力吗？你能给我们详细解释一下吗？
是的。我们很想把所有这些都拿出来，利用超额现金，这对我们和我们的股东来说将是非常美好的一天。但这些是定期证券化产品。它们是为了匹配特定租赁的资金而做的。有提前还款赎回权，我认为都是10%。Derek？是的，都是10%。所以一旦我们可以清理这些，我们就会这样做。因为使用我们自己的存款会更便宜。但是，它们在资产负债表上。它们是定期融资。我们无能为力。我的意思是，显然。
我们会监控它们，看看是否有定价通过彭博社和市场出现。就像我们以更低的利率购买了一些次级债务一样，我们也会对有担保融资做同样的事情。如果它们在市场上折价交易，我们会抓住这个机会。
但坦率地说，我认为这不会发生。你看，租赁的表现非常非常强劲，所以没有信用方面的因素让任何人对此感到兴奋。但你永远不知道。我的意思是，也许有人持有一小部分，他们想摆脱它之类的。所以我们总是可以看看。但不幸的是，它们会一直存在。但我确实认为Verdant有不错的渠道。他们将会增长。我们提出了1.5至2亿美元的增长目标。
我认为他们可以超过这个目标，我认为他们本季度可能就会超过。所以这也意味着有机会用我们的存款为这些贷款提供资金。本季度存款增长超出预期，不仅来自运营活动，显然我们有一个大的增长季度。还有一个因素是收购时间有所延迟，所以他们做了另一次证券化。利差非常小。所以我们讨论过，我说，我对此没有异议，因为完成交易有很多变动因素。
但是，是的，好消息是我们为强劲的贷款增长做好了充分准备。我认为通过这笔交易和我们所做的一切，我们提高了贷款增长的指导，因为我们之前肯定不希望达到那么高的个位数到中低 teens，现在我们有中低 teens 到中个位数左右。但无论如何，这更好。
明白了。回到有担保融资，为了建模目的，它的持有成本是多少？
你有这个数据吗？
略高于或约为5.5%，加权平均期限为3.7年。
好的，非常感谢。然后我还有一个关于购买贷款的后续问题。看起来本季度平均购买贷款余额大幅下降。但似乎没有任何真正的大额利息收入或增值收益。所以你能评论一下吗，如果你有的话，期末FDIC购买贷款是多少？
是的，这确实是来自上一季度。如果你还记得，上一季度我们在抵押贷款银行的销售收益中有1200万美元的大幅增长。所以这笔销售发生在6月下半月。这就是为什么6月季度购买贷款的平均余额要高得多。所以我认为这是6月和9月季度中唯一一笔大额提前还款的贷款。但这笔贷款略超过1亿美元。所以我认为本季度的平均值相对反映了期末数字。
好的，明白了，谢谢。
提醒一下，按Star one提问。接下来是kvw的Kelly Mota。
嘿，下午好。谢谢提问。资产负债表增长非常显著，无论是有机增长还是通过交易获得的增长。看起来现金资本比率有所下降。Greg，你能提醒我们你如何看待资本以及你对支持潜在中高 teens 贷款增长的舒适度，你对让资本比率下降感到满意吗？谢谢。
是的，我们一直在积累资本，并讨论我们认为我们拥有超出所需的 excess capital。所以我们对当前的资本比率感到非常满意，即使它们略有下降。但对我们来说，现实是我们的ROE超过15%。因此，任何低于该水平的贷款增长本质上都能让我们保持大致相等。我的意思是，显然有一些向控股公司的股息等，但在这个范围内，我对盈利能力感到非常满意。我认为，看看环比收入增长，它甚至不包括10亿美元的verdant贷款，这是不错的增长。
所以我认为强劲的收入增长和强劲的资本增值将很好地发挥作用。我认为我们在将贷款损失准备金提高到一个非常强劲的水平方面做得非常好，包括Verdant，我认为考虑到他们在这段时间内的平均损失为25至30个基点，并且已经存在五年左右，将其提高到1.5%是一个谨慎但保守的决定。所以这并不意味着你可以保证这一点。但肯定将其提高到150个基点是好的。所以对贷款损失的状况感到非常满意。
对NPL的情况感到满意。我觉得每个人都感到不安的商业房地产问题，对我们来说肯定没有实现。所以，是的，我认为这很好。我们的资本比率比以往任何时候都高得多。所以这是为我们所做的事情而建立的。所以我们对这笔交易和我们的能力感到满意。
太好了。你们当然有很多方法来补充这些资本。那么，Greg，关于Verdant交易，在你的准备发言中，听起来可能还有更多的收购机会。你能分享一下你认为有吸引力的交易类型，目前的情况以及未来的展望吗？谢谢。
是的。你知道，显然，正如我相信你很清楚，你必须报道这些银行，你知道，它们像兄弟会派对上的孩子一样聚在一起。你知道，有很多关于所有这些事情的谈论。我的意思是，你知道，我们总是积极寻找并试图了解什么有效，什么无效。你知道，例如，在Verdant的案例中，它填补了我们的特定利基市场，是一个很好的全国性专业垂直领域，拥有银行质量的管理，而我们之前没有。所以我们一直在寻找其他类似的垂直领域，并寻找合适的合作伙伴。
在银行方面，有很多不同的方式来看待银行收购并判断其是否可行。显然，它必须是合适的文化战略契合，或者必须是一个令人难以置信的财务便宜货。所以我们非常积极地寻找，并将继续这样做，看看什么有意义。
太好了，谢谢。我会退下。
谢谢。
接下来是Raymond James的David Feaster。
嘿，大家下午好。
嘿，David。
嘿，Devin。
我想谈谈这个NDFI问题，你知道，我的意思是，这现在成了一个肮脏的词。我很欣赏你对此的评论，但我希望你能详细说明一下，显然存在一些欺诈行为，但你在行业中看到了哪些压力点？也许与你所做的事情进行比较和对比，你所面临的风险敞口以及你如何监控和管理抵押品和现金流，以保护自己。因为这似乎是其中非常重要的一部分。
好的，好的。嗯，所以，是的，这是一个广泛的类别。所以如果你从逻辑上考虑这个问题，你知道，单户抵押贷款仓库，对吧？你有MERS系统。所以有一些相当。我的意思是，显然你已经存在很长时间了。我不是说你老了，我只是说你存在的时间真的、真的、真的、真的很长，David。但你还记得像Taylor, Bean and Whitaker以及所有那些事情，还有Colonial等等，本质上你有一天出现，发现你的贷款被抵押给了别人，对吧？所以我认为，与其他方面相比，MERs在解决这些类型的贷款问题上做得更好。
这是单户仓库方面。现在，如果你考虑房地产贷款人融资，你有交叉资产的融资工具，其他机构发生的情况是，本质上他们被告知他们拥有第一抵押贷款，因为他们从借款人自己那里收到了产权保险单。本质上，三家不同的银行，我认为，都认为他们拥有第一留置权，或者ndfi创建的第一留置权。三家不同的银行认为他们拥有这些第一留置权的第一留置权。所以，你知道，有一些非常明确的方法可以弄清楚这一点。
一种方法是不从ndfi获取信息。对吧？所以在基本层面上，总是有一个问题，你信任什么，不信任什么。你如何获取它？你如何检查它？对吧。所以，有一些非常明确的方法可以做到这一点。我不会为所有竞争对手详细说明，但只是说有办法确保这种情况不会发生。现在，显然，你如何监控它以及你如何考虑它的时间安排存在一定的因素。
因为有些贷款人通过记录转让通知来标明产权，就像我们所做的那样。所以如果有人试图对该特定财产设置留置权，那么就有转让通知。产权公司不会处理这些，其他人则相信他们的合作伙伴的话，对吧？所以你总是会遇到这些事情，这取决于你的看法。但坦率地说，你知道，我认为，你知道，在银行业中，这对我来说总是很有趣，因为在某种程度上它很美妙，因为你会遇到一些特定的问题，这些问题是特殊的。
你知道，我记得那是单户贷款。在2008、2009年之后，很多人来找我说，我不敢相信你在佛罗里达做单户抵押贷款。我说，是的，房价超高的时候我们没有做，但现在房价下跌了60%，我们现在以40%的合格贷款价值比做。当然，我们在这方面从未损失过一分钱，而且我们获得了高利率，对吧？所以我认为你必须问问自己你在说什么具体内容？对吧。所以抵押品就在那里。
现在，与非房地产ndfi相关的风险类型，如果你认真思考一下，与常规的直接ABL交易非常相似，对吧？就像有人可以伪造发票，或者保理商可以伪造发票，他们可以做所有这些事情。无论你是否有ndfi参与，借款人如果进行欺诈，都可能对ndfi和你进行欺诈，对吧？通过，你知道，就像有银行为保理应收账款公司提供融资，对吧？所以有一个ndfi是保理应收账款，你正在为该保理应收账款融资。
那么，你可能会被ndfi欺诈。你也可能被终端客户欺诈。所以你知道，我们有一个小客户，一个直接借款人，我们有完整的银行业务关系，典型的中端市场，像小型企业风格。其中一个人伪造了一张发票，对吧？有不同的方法可以发现他们这样做。所以你知道，我不，你知道，如果你考虑资本调用额度，那么你知道，有一系列不同的风险与之相关，因为通常LP是非常大的基金，所以你正在获取它们。问题是你有多少能让他们签署放弃抗辩权，对吧？所以你知道，有各种各样的事情。我的意思是，我认为，你知道，在银行业中，这总是很有趣，因为在某种程度上它很美妙，因为你会遇到一些特定的问题，这些问题是特殊的。
是的，这很有帮助。想了解一下展厅贷款领域的扩张情况。有了新团队。你知道，只是想了解一下建设和整合的情况。听起来他们有不错的渠道。我知道我们还处于早期阶段，但希望能了解一下这个业务线的最新情况以及你可能有的期望。
是的，所以他们已经为一些不错的额度与一些非常强大的借款人签订了一些已接受的条款清单。该业务的性质要求，对于任何展厅贷款额度，你必须出去获得MVRA，这本质上是制造商的回购义务，这显然是一件很棒的事情，因为如果资产没有售出，你可以让制造商收回并向你付款。所以我们在这些领域有很多由这些事情促成的执行。所以我认为，到3月31日，我们在该业务中资助的资产和额度可能会达到数亿美元。
太好了。最后一个问题，想了解一下证券业务以及其中银行产品的白标情况。我知道这仍处于早期阶段，我相信仍在Beta测试中，但只是好奇，证券部门技术基础设施的建设情况以及证券业务的整体情况，以及你认为我们何时可以在平台上推出一些银行产品的白标？
好的，好的。所以我们在托管和清算业务的技术现代化努力中有两个主要组成部分。团队将其命名为Axos Complete，这是他们的营销名称。这是一个Axos Professional工作站。所以现在，特别是清算团队使用的工作站确实是过时的，你知道，FIs等等。它们不灵活、不现代，因此无法通过API集成所有内容，或者它们没有我们希望通过那里提供的所有银行产品。所以这在开发方面是一个非常大的推动力。
它受益于AI。现在已经向多个测试经纪交易商推出，我们正在获取反馈，并制定了推出时间表。那么，具体到银行业务，有很多其他好处是，银行业务产品可以由ria代理注册。RIA可以获得S block贷款产品、有担保信用卡，所有这些类型的东西，随着它们在银行可用，都可以提供给RIA和客户，并通过推荐出售给该客户。
对吧。所以这是其中一部分。这部分正在推出。推出将需要六到七个月的时间，因为我们必须培训很多人。这确实是他们内部用于进行所有交易和其他一切的核心系统。另一个组成部分实际上是一个技术构建，有不同的查看方式。但本质上是零售平台，过去称为Universal Digital银行，但随着它能够做更多的事情，不仅仅是银行业务，你知道，我们现在称之为Axos客户门户，这将允许RAs和经纪交易商的终端客户不仅能够访问大量工作流来增强他们的运营，还能访问产品。
所以这实际上是可行的，RIAs正在采用它。RaaS使用的平台实际上是不同的。随着时间的推移，我们将把所有这些整合到一起。Axos Professional Workstation需要开发一些东西，使其成为所有事情的1个工作站。这正在进行中。但我认为，在所有这一切结束时，我认为我们将拥有一个极其现代化的技术栈，能够快速修改并为我们的机构和终端客户提供灵活性，并真正允许以非常无缝的方式交叉销售银行产品或加密货币或我们决定在那里做的任何事情。
所以我认为这真的很令人兴奋。每个人都对此感到兴奋，我真的看到，无论是外包投标还是我们内部正在做的事情，开发速度有多快。所以，你知道，这是一个相当大的项目，但进展顺利。
太好了。谢谢大家。
谢谢。
谢谢，David。
接下来是Janie Montgomery Scott的Tim Coffey。
各位。嘿，伙计们。
嘿。
我试图了解未来的费用情况。显然有很多变动因素。这不是Tim的错。
我也是。我也是，Tim。
好吧，那我们来弄清楚。我的北极星是效率比率还是费用与平均资产比率？
我们一直说的硬上限，我坚持这一点，我一直坚持，Verdant交易有点让它陷入困境，我们将用Verdna重新调整并重新设定基准，但我们的人员费用和专业服务增长将是净利息收入和非利息收入增长的30%以下。换句话说，如果我们的净利息和非利息收入增长1美元，我们的人员和专业服务费用增长不会超过30美分。
现在可能偶尔会有一次性的事情，但这是我们管理的一个非常强的轨道。我们已经能够做到这一点。我认为AI正在提供帮助。我们期望能够对Verdant也做到这一点。但我们已经给了你成本。我的意思是，Derek直接给了你Verdant将要增加的成本。然后你应该把它模型化，然后期望这种增长会低于那个水平。这并不能完美地给出答案，因为显然除了专业服务和人员之外，还有其他增长类别，但这占了70%以上。
不会有大量的占用和其他事情。所以我们相信我们管理得很好，但从效率比率的角度来看有点困难，因为，你知道，显然存在保证金波动和FDIC贷款的一次性提前还款等各种事情。我认为这是一种方式。所以如果你按照那种增长来建模，因为每个人都在关注他们的P和Q，并试图弄清楚他们能负担多少来达到那个数字，那么这不是一个坏方法。
好的，太好了。这就是我的问题。非常感谢。
谢谢，Tim。
现在问答环节结束。我将把发言权交回Jonny Live进行总结发言。
太好了。感谢大家的时间，我们下个季度再聊。谢谢。
女士们，先生们。感谢您的参与。今天的电话会议到此结束。您可以挂断电话，祝您愉快。