Joey Wat（首席执行官）
Florence Lip（投资者关系高级总监）
Adrian Ding（首席财务官）
Michelle Cheng（高盛）
Brian Bittner（奥本海默）
Chen Luo（美国银行）
Lillian Lou（摩根士丹利）
Sijie Lin（中金公司）
Xiaopo Wei（花旗）
Christine Peng（瑞银）
Linda Huang（麦格理）
感谢您的等待。欢迎参加百胜中国2025年第三季度业绩电话会议，目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将有问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按星号加11。您会听到提示音表示已举手。请注意，今天的会议正在录制。现在，我将把电话转交给我们今天的第一位发言人Lawrence Lee女士。请开始。
谢谢操作员。大家好，欢迎参加百胜中国2025年第三季度业绩电话会议。与我一同参加会议的有我们的首席执行官Joey Wat女士和首席财务官Adrian Ding先生。在开始之前，我需要提醒大家，我们的发言和投资材料包含前瞻性陈述。这些陈述受未来事件和不确定性影响，实际结果可能存在重大差异。请将这些前瞻性陈述与我们 earnings 发布中的警示性声明以及SEC文件中包含的风险因素一并考虑。我们还将讨论非GAAP财务指标。我们鼓励您查看可比的GAAP指标以及我们 earnings 发布中提供的非GAAP与GAAP指标的调节表，该文件可在我们的投资者关系网站@ir.gamchina.com上获取。您也可以在我们的IR网站上找到网络直播回放和PowerPoint演示文稿。
请注意，除非另有说明，今天讨论的所有同比增长率均排除了外汇的影响。接下来，我将把电话转交给百胜中国首席执行官Joey Wat。
Joey。大家好，感谢大家参加我们的会议。在上半年势头的基础上，我们实现了又一个稳健的第三季度，加速了门店开设，推动了同店销售额和系统销售额的增长，并扩大了利润率。在三个维度上实现增长并非易事，但我们做到了。系统销售额同比增长4%，超过中国餐饮业增速。同店销售额连续第二个季度增长。餐厅利润率扩大至17.3%。这些成果共同推动营业利润同比增长8%至4亿美元，调整后营业利润创下第三季度纪录。
这些结果反映了我们既定的RGM战略（即韧性、增长和护城河）的韧性，以及我们的团队在动态市场中的坚定执行力。第三季度门店扩张加速，净新增536家门店。我们的门店总数超过17500家，有望在2026年底前达到20000家门店的目标。正如我们在上次投资者日所承诺的，凭借我们的品牌组合和灵活的门店格式，我们正在更深入地渗透更多城市，同时通过品牌在现有城市增强便利性。肯德基一如既往地具有韧性，同店销售额增长2%，餐厅利润率强劲稳定，年初至今新开门店速度创纪录。
必胜客从2025年上半年开始加速门店开设，突破4000家门店里程碑，同时连续第六个季度同比扩大餐厅利润率。我们对创新和运营效率的双重关注是我们成功的基础。从我们的销售举措开始，自2023年以来，我们每个季度都实现了同店交易量增长，连续11个季度。值得注意的是，必胜客连续三个季度实现了17%的同店交易量增长。这些结果突显了我们定价策略的成功：肯德基保持价格点相对稳定，而必胜客在餐厅利润率改善的情况下降低价格。通过让更多消费者能够负担我们的食品，我们吸引了更多客流。
与此同时，我们对运营进行了转型以提高效率。卓越的价值和合理的价格必须伴随着创新、美味的食品。我们的重点涵盖三个关键领域：核心英雄产品、限时产品和新增长驱动力。首先，我们的英雄产品仍然是强大的增长驱动力，并激发肯德基的高复购率。鸡翅一直是我们的核心品类之一，包括我们的英雄产品烤翅和香辣鸡翅。我们通过推出最新的脆皮金鸡翅扩展了这一核心品类。外皮超脆，内里多汁，这款中式鸡翅富含甜辣蒜香风味。
在促销期间，新鸡翅的销售额激增，与我们的烤翅 popularity 相当，并显示出作为未来增长引擎的巨大潜力。在必胜客，披萨占销售额的40%以上，本季度销售额实现两位数增长。我们提供多种披萨，包括铁盘披萨和 stuffed crust 披萨，以满足不同口味。最近，我们的新手作薄 crust 披萨“苏州鲍迪披萨”在推出仅两个月内就成为最畅销的 crust 产品。现在，每售出三个披萨中就有一个是这款。外皮非常酥脆，配料丰富，获得了好评，并推动了可观的复购率。
其次是我们的LTO（限时产品）。我们保持核心菜单专注以确保运营效率，同时推出高度精选的限时产品以推动重复光顾。这些产品不是一次性的奇迹，而是设计为具有持久吸引力，在某些情况下可延续数十年。肯德基开发了几款经典LTO，具有经过验证的销售记录，定期回归，如鸡肉塔可和大宝丹。每次我们都会添加新的变化，如我们的香辣牛肉卷配脆莲藕，成为过去四年中最畅销的牛肉类LTO。第三，我们不断探索新的增长驱动力。
新产品如肯德基的整鸡以及必胜客的汉堡显示出强劲增长。我们还看到各价格区间的机会。肯德基的入门级套餐和必胜客的入门级披萨年初至今销售额实现两位数增长。更进一步，肯德基现在正探索定价低于20人民币的满足性套餐，通过部分地区的特定渠道更好地触达预算较紧的客户。这些举措还将增强我们在低线城市的相关性和吸引力。凭借我们的菜单创新和超级供应链，我们以坚实的利润率提供卓越的价值并推动门店客流。
虽然美味的食物是基础，但情感价值同样重要。我们与动画、游戏和体育领域的领先IP合作推出主题食品、包装和礼品，吸引新客户和年轻客户。第三季度，外卖销售额占总销售额的51%，高于去年同期的40%。尽管外卖平台上的促销活动有所增加，但正如我们之前讨论的，我们的核心品牌保持战略重点和平衡 approach，在推动销售增长的同时保护利润率。K Coffee Cafe借此机会增加曝光度并推动额外客流，Lavazza第三季度同店销售额实现两位数增长。
现在，我将把电话转交给Adrian，由他详细讨论我们的业绩。之后，我将分享更多关于我们战略的内容。
Adrian 谢谢 Joey。现在让我按品牌更新关键亮点。首先从肯德基开始。肯德基第三季度净新增402家门店，创纪录，门店组合扩展至12640家。系统销售额增长5%。同店销售额增长2%。由3%的同店交易量增长引领。平均客单价为38元，下降1%，主要由于小额订单快速增长。我们的并排模块增长良好，带来增量销售额和利润。K Coffee Cafe扩展至1800个地点，远超我们的预期。第三季度单店日均杯数同比增长30%，受强劲的菜单创新和平台促销推动，我们看到了强劲的复购率，特别是我们最受欢迎的饮品“Sparkling Americano Ceres”。
借助夏季强劲需求，这款标志性系列的销售额环比增长超过50%。与K Coffee Cafe类似，KPro也通过共享肯德基的门店空间、店内资源和会员计划与肯德基产生协同效应。KPro提供能量碗和超级食物冰沙等轻食选择，旨在捕捉快速增长的轻食市场。它以出色的性价比和肯德基值得信赖的质量标准脱颖而出。我们已将Kaypro扩展至100个地点。初步结果令人鼓舞。我们将继续完善该模式，并计划主要在更高线城市进一步扩展。
我们的会员数据显示，绝大多数会员尚未尝试kcoffee和kpro。因此，我们看到巨大的增长潜力。现在转向必胜客。必胜客第三季度突破4000家门店里程碑。门店开设加速，年初至今新增298家纳米店，有望在2025年实现门店总数两位数百分比增长。系统销售额增长从第一季度的2%依次改善至第二季度的3%和第三季度的4%。同店销售额增长1%，由连续第三个季度17%的同店交易量增长驱动。
平均客单价为70元，同比下降13%，符合我们对大众市场细分的战略重点以及我们对食品和性价比产品的投资。通过精简运营和提高供应链效率，我们将餐厅利润率提高了60个基点。必胜客的WOW已扩展至250家门店，年初至今新增近50家。凭借其低资本支出模式和精简运营，这些门店使我们进入了40个之前没有必胜客的新城市。我们将继续增加新的WOW门店开设，主要聚焦低线城市。
现在让我浏览我们第三季度的损益表。系统销售额同比增长4%，同店销售额增长1%，均符合我们的目标。我们的餐厅利润率为17.3%，同比提高30个基点。销售成本和占用成本及其他成本的节约抵消了劳动力成本的增加。销售成本为31.3%，同比降低40个基点。我们持续优化供应链效率的努力和有利的大宗商品价格促成了这一改善。这使我们能够将部分节约传递给客户，提供极高的性价比。
劳动力成本为26.2%，同比提高110个基点。虽然非骑手成本占销售额的百分比同比保持相对稳定，但更高的外卖占比导致骑手成本上升。总体而言，我们继续优化门店运营，以部分抵消工资通胀和更高外卖占比的影响。占用成本及其他成本为25.2%，同比降低100个基点，这是由于更好的租金和门店资本支出优化。GMA费用占收入的4.5%，与去年同期持平。我们的营业利润率为12.5%，同比提高40个基点，主要由餐厅利润率改善驱动。
营业利润为4亿美元，同比增长8%。核心营业利润也同比增长8%。有效税率为27.6%，同比提高30个基点。净收入为2.82亿美元，同比下降5%。剔除我们在May1的投资，净收入同比增长7%。我们在May 12的投资在第三季度产生了800万美元的负面影响，而去年第三季度为2600万美元的正面影响。提醒一下，由于返还给股东的现金和较低的利率导致现金余额减少，我们今年第三季度的利息收入减少了800万美元。
稀释每股收益为0.76美元，同比下降1%，若剔除May 20投资的影响，则同比增长11%。现在转向股东资本回报。年初至今，我们向股东返还了总计9.5亿美元，包括6.82亿美元的股票回购和2.68亿美元的股息。9月，我们在2025年先前宣布的8.66亿美元基础上，又宣布了一项2.7亿美元的股票回购计划。季度股息为每股0.24美元，我们有望在2025年向股东返还总计约15亿美元。
2024年至2026年，我们承诺每年向股东返还约15亿美元，即每年约占我们当前市值的8%至9%。截至第三季度末，我们的现金状况保持健康，净现金为27亿美元。展望未来，我们在第三季度加速了门店开设，年初至今净新增门店1119家。这使我们有望在2025年净新增1600-1800家门店。年初至今，肯德基特许经营门店占净新增门店的41%，必胜客为27%。我们预计全年比例将类似，符合肯德基40%至50%和必胜客20%至30%的目标范围。
我们2025年的资本支出目标6亿至7亿美元保持不变。新店开设的单位资本支出继续下降。肯德基的单店资本支出从2024年的150万元人民币降至目前的130万至140万元人民币，而必胜客从2024年的120万元人民币降至第四季度的100万至110万元人民币。凭借稳健的新开门店，我们有望实现中个位数的销售增长。预测同店销售额增长始终具有挑战性，但我们的目标是保持第四季度同店销售额增长与第三季度相似水平。
我们也在努力实现连续第12个季度的同店交易量正增长。在利润率方面，我们继续预计下半年核心营业利润率将略高于去年，第四季度由于同比比较更为严峻，大致与去年持平。去年同期受益于Project Fresheye和Red Eye，而更大外卖占比带来的高骑手成本仍是一个阻力。我们将专注于提高效率以减轻这些阻力。提醒一下，第四季度传统上是我们的淡季，销售额和利润较小。总体而言，我们仍致力于实现全年中个位数系统销售额增长和适度改善利润率的目标。
接下来，让我把话筒交回给Zhouyi做总结发言。
谢谢Adrian。让我分享一些关于我们战略的想法。在前端，我们的多品牌组合、多样化的模块和产品满足广泛的客户细分和场景需求。通过持续创新，我们解锁新的机会，推动增量销售。在后端，我们正在培养更大的协同效应。我们期望在门店、地区甚至品牌内部和之间实现更多的资源共享、集中化和整合。这将实现更深的市场渗透和更快、更高效的扩张。例如，大型RGM管理多家门店，支持门店组合的快速扩张。并排模块共享肯德基的店内资源和会员计划，以推动额外的销售额和利润。
凭借更低的投资和运营成本，我们看到了巨大的机会，因为我们利用协同效应发展业务，同时保护利润率。我们对增长潜力感到兴奋，并期待在投资者日分享更多内容。在进入问答环节之前，让我总结今天的三个关键要点。首先，我们对创新和运营效率的专注使我们能够再次交付稳健的季度业绩。我们加速了门店开设，实现了1%的同店销售额增长，并扩大了利润率，在三个维度上实现了增长。其次，我们通过利用协同效应在保护利润率的同时发展业务。
肯德基的K Coffee Cafe扩张超出计划，KPRO和必胜客Val都建立了令人鼓舞的势头。最后，我们既定的LGM战略（韧性、增长和护城河）和团队的强大执行力。我们有望实现2025年目标，同时为未来增长奠定基础。接下来，我将把话筒交回给Florence。
谢谢Joey。现在让我简要介绍一下我们即将举行的投资者日，将于11月17日在深圳举行。Joey、Adrian以及我们的领导团队将分享我们RGM战略和三年增长算法的最新情况。演示文稿的网络直播将在我们的IR网站上提供。对于亲自到访的投资者，我们计划参观各种门店格式和地点。投资者将能够直接了解当地市场，亲眼看到我们的运营，并品尝我们的招牌和创新菜单产品。接下来，我们将开放问答环节。
为了让更多人有机会提问，请每次只提一个问题。操作员，请开始问答环节。
谢谢。第一个问题来自高盛的Michelle Ching。请提问。
嘿Joey、Agent，再次祝贺这些非常有韧性的业绩。我们知道环境一直非常具有挑战性。所以我的问题是关于外卖的。您一直提到您将有纪律地管理这些外卖平台补贴活动。但您能否与我们分享更多关于补贴对公司和整个市场的近期和长期影响，特别是我认为市场对通缩存在另一轮担忧。那么我们应该如何看待定价趋势以及竞争格局的影响？这是我的问题，实际上我刚刚看到一条关于百胜餐饮集团（Yum Brand）的新闻。
他们提到了必胜客的一些事情。所以想知道Joy是否也能评论一下，似乎正在对必胜客的战略选择进行审查。想知道这是否会对年轻中国的必胜客（Pizza Hub）产生任何影响。非常感谢。
谢谢Michelle。关于外卖和补贴，我想发表三点评论，然后Adrian可以回答这个问题。这里有三点评论。第一，我们观察到外卖平台在咖啡和茶饮领域的补贴下降更为明显，但在快餐（QSR）领域仅略有下降。第二，总体而言，我们预计对我们的影响有限，因为我们一直并将继续保持战略重点和核心品牌的平衡 approach。这意味着我们在推动销售增长的同时保护利润率。同时，我们将在确保长期品牌价值的同时捕捉销售机会。
第三，从长远来看，我们确实看到并从2017年上次类似情景中了解到，补贴最终会正常化。因此，作为一家公司、一个品牌，有纪律地专注于菜单创新、食品质量、客户服务和保护价格认知至关重要，特别是对于像我们这样的知名品牌。这些都是业务长期竞争力的基础。谢谢Michelle。Adrian。
好的Joey。嗨Michelle。关于您今天早些时候关于Pika Hut和百胜餐饮集团（Young brands）公告的问题，我们了解到这一发展，并且我们理解百胜餐饮集团将启动对一系列战略选择的正式审查。显然，百胜中国和百胜餐饮集团是两家独立的公司，因此我们不便对他们的战略审查过程发表评论，但无论结果如何，我们对必胜客品牌在中国的实力充满信心，我们在中国的持续运营和必胜客在中国的巨大增长潜力保持不变。此外，我想说百胜餐饮集团和我们一直是长期的亲密合作伙伴，并且情况将继续如此。
我想，您的部分问题是关于对年轻中国（Yang China）的影响。我不确定您是否暗示我们是否会以某种方式参与这一战略审查过程。我们的政策是不对任何特定交易发表评论。话虽如此，Michelle，如您所知，我们一直采取谨慎的 approach 来评估潜在的投资机会，并将继续这样做，我们设定了非常高的标准。我们只会在交易具有战略合理性且有望为股东创造巨大价值时进行并购。此外，所有并购事项都需经过严格评估并与我们的董事会讨论。
谢谢Michelle。
谢谢Charles。
感谢提问。下一个问题来自Oppenheimer and Cool的Brian Buettner。请提问。
谢谢。您能否从宏观角度概述一下您对中国餐饮业和中国消费者支出的看法？与过去几个季度和年份相比，可见性似乎有所提高。这可能与您对美国消费者的看法相反。有什么补充吗？而且我记得Adrian说过您预计第四季度同店销售额将与第三季度相似。只想确认您是否这么说过，任何关于这一动态的补充信息都将有所帮助。谢谢。
谢谢Brian。在宏观方面，如我们在第三季度以及可能在国庆假期期间所观察到的，业绩如我们所见的结果以及我们现在所看到的，表现良好且符合预期。客流量良好，人们四处旅行，特别是在假期期间，但消费者仍然保持价值谨慎。对我们而言，如果我们查看各地区的详细表现，情况类似。由于更多的国内旅行，低线城市表现略好，但消费者仍然对价值持谨慎态度。
因此，我们敏锐地意识到，这不仅仅是拥有合理的价格，而是正确定价，提供性价比以及优质的食品和情感价值。因此，我们继续为客户提供创新产品以及突破性的商业模式，我们的重点仍然是实现相同的交易量增长，尽管同样的销售额增长也很不错，特别是肯德基2%的增长，在此过程中，我们将继续专注于运营效率和创新。谢谢Brian。
感谢提问。下一个问题来自美国银行的Chen Luo。请提问。
嗨Joey和Adrian，再次祝贺第三季度的稳健业绩。我的问题还是关于我们专注于小型门店格式和特许经营店的扩张战略。如果我们计算一下，第三季度约10%的扩张导致约4%的销售增长，那么随着我们继续转向小型格式，未来几个季度这种40%的比例能否维持？同时，关于特许经营店，我理解我们试图在未来改善损益表中的经济效益，但我们现在处于什么阶段？目前有任何进展吗？
谢谢谢谢罗成。首先，关于系统销售额增长约为门店数量增长的40%这一观察，未来不一定会如此，因为存在一些动态和细微差别。首先，正如我在准备好的发言中提到的，本季度和今年上一季度，我们对门店组合进行了一些战略优化，关闭了一些销售额较高的大型门店，开设了一些销售额略低的小型门店。正如您正确指出的，新店销售额在初始年份低于成熟门店，正如我之前提供的数据，新店在初始年份的比例约为50%至60%。显然，在头三年，销售额会逐步提升，这是第一个因素。战略优化，所以在其他条件相同的情况下，即使净新增门店仍增长10%，如果没有这一因素，系统销售额增长会略高一些。其次，季度内开设和关闭的时间影响了本季度的总运营周数。如您所见，肯德基的门店开设时间有所调整，更多地集中在季度的第三个月，即9月。因此，即使净新增门店数量相似，也会影响门店运营周数，从而影响系统销售额增长。对于必胜客，本季度门店开设以及运营周数在三个月内分布更为均匀，因此可以看到，在类似的同店开设情况下，系统销售额仍在逐步改善。
第三，总是存在一些四舍五入差异。简而言之，系统销售额增长相对于净新增门店增长的比例未来不会保持不变。我想您自然会问未来几个季度和几年的系统增长会是多少？这正是我们两周后投资者日的指导和展望主题。请耐心等待，期待投资者日的内容。我认为问题的第二部分是关于特许经营的经济效益改善。是的。我们在改善特许经营业务的经济效益方面取得了一些进展。正如我在之前的季度中提到的，目前特许经营业务的利润率仍略低于我们的直营业务。直营业务的营业利润率在10%至11%之间。特许经营业务在不考虑G&A的情况下，营业利润率也在10%左右。基本上，在40%至50%的系统销售额中占4%或5%，约为10%。但如果进行适当的G&A分配，特许经营营业利润率将为销售额的高个位数百分比。本季度我们确实取得了一些进展，显然。
我想包括您在内的一些分析师已经注意到，我们对特许经营商的定价机制进行了一些微调。基本上，我们将Fresh eye和red eye项目的部分节省与特许经营商和我们自己共享。这是一个小小的进展。当我们从这些效率项目中获得更多节省时，我们会做更多此类调整。希望从中长期来看，特许经营业务的营业利润率将与直营业务一致。总体而言，我想说短期内特许经营举措不会导致利润率稀释，因为占比仍然很小，而且利润率实际上已经非常接近。从中长期来看，不仅不会有利润率稀释，更重要的是，鉴于特许经营业务的资本效率，ROIC将会提高。谢谢罗成。
感谢提问。请稍候，等待下一个问题。我们的下一个问题来自摩根士丹利的Lillian Loh。请提问。
非常感谢Joey和Adrian。我的问题也是关于外卖，但更侧重于短期。我想了解外卖订单在外卖聚合平台和我们自己系统中的占比情况，因为我注意到本季度会员销售对整体销售的贡献环比和同比都有所下降。所以，是否由于外卖平台的补贴计划等原因，目前来自聚合平台的订单更多？我们正在采取哪些业务举措或努力试图将客户吸引回我们自己的系统中下单。
与此相关，想了解未来在骑手成本方面是否有任何成本节约举措。谢谢。
谢谢Lillian。首先，如您所指出的，本季度会员销售对整体销售的贡献略有下降。我想说这更多是机械或数学结果，因为当我们计算会员销售贡献时，我们排除了在聚合平台上消费的会员，因为实际上我们知道聚合平台上的会员是谁，但我们排除了这部分。因此，当聚合平台订单占比上升时，我们披露的会员贡献指标会略有下降。这是机械结果。但如果我们将聚合平台上的会员考虑在内，总体所谓的调整后会员贡献实际上环比和同比都非常稳定。
问题的第二部分是外卖占比增加和骑手成本。是的，我们不仅在努力降低每张订单的骑手成本（实际上确实在下降），而且外卖占比在上升。因此，外卖占比上升的影响更大，从而导致我们COL（销售成本和运营费用）面临阻力。顺便说一下，这正是我们在2月份（甚至在外卖聚合平台大战开始之前）向市场警告的，我们将面临外卖成本阻力。所以我们正在优化外卖效率。
但除此之外，在非外卖部分，我们正在做很多工作来提高效率，例如精简、自动化和集中化流程，希望运营效率不仅能抵消工资通胀，还能部分抵消外卖占比增加的影响。但总体而言，我们认为COL将继续面临阻力。自2月份开始提供指导以来，这一点一直非常一致。但我们将尽一切努力实现UC利润率的小幅改善和百胜中国全年OPA利润率的适度改善。
此外，正如我们对两个品牌的中长期评论，我们说肯德基的餐厅利润率将保持稳定。必胜客有很大的利润率改善潜力。这些评论实际上已经考虑了外卖聚合平台补贴和外卖占比的不同情景。希望这回答了您的问题Lillian。
Lillian，我只想快速补充两点。Adrian谈到了我们为保护损益表所采取的所有技术措施。但与此同时，如您所见，我们同时也在推动创新和运营效率，从稍长的角度保护损益表。例如，我们继续加速KPro和K Coffee等业务，当我们追求前端销售细分和后端运营成本整合时，从更整体的角度长期管理成本结构并加以保护。
如果这有意义的话。谢谢Lillian。
感谢提问。下一个问题来自中金公司的Sujie Lin。请提问。
谢谢Julie和Adrian。我有一个问题。我们看到越来越多的尝试扩展新门店格式和新类别。例如，除了Keycoffee和Wall之外，还有KII Pro、Fried Chicken Brothers等。想更多地了解我们对这些的战略规划和方法。我们是否已经确定了一些有前景的类别并集中精力，还是我们只是尝试各种选择，它们可能总体上起作用。以及当我们决定开发新模型或新类别时，主要考虑因素是什么？比如一些竞争对手已经证明这是一个有前景的类别，或者它可以与我们的其他业务产生协同效应。
谢谢Suzie。我认为我们肯定会在投资者日就这个特定话题进行更全面深入的讨论。当然，这是一个重点。然而，此时此刻，我想在这里提出几点。我们非常专注于通过同店销售额和系统销售额实现更多增长的增长举措。KPro就是一个例子，KCALPy是另一个例子，KCALF实际上我们提前完成了时间表。我们原本计划达到1500或1600个地点。我认为现在我们已经达到了。因此，只要有可能，我们将继续推进。我认为KPRO无需进一步介绍。Kpro实际上是9年前开发的概念，但我们一直在努力，今年我们肯定看到了这个概念的加速发展。
背后的想法正如我在准备好的发言和之前提到的，我们明白我们可以通过前端客户细分和场景细分（全天时段GPU）追求更多增长，但在后端我们只是利用我们的设备、资源、劳动力来提供运营效率。这是一种方法，而且有效。否则，很难发展业务以提供增量销售和增量利润。其次是有前景的类别。是的，当然。所以我们专注于核心品类。但与此同时，KPro是我们为客户提供替代选择的概念。
从KPro的会员或客户来看，KPRO客户中很高比例是HBKFP客户。但他们在一周中的一两次需要选择，我们提供了一个选择，所以它足够接近。这个类别是利基市场，我们也有客户信任的设施。因此，我们将继续探索。但对于新类别或新概念，成功率当然不是100%，所以总会有一些试验，然后弄清楚新模型新模块如何运作。
然后，Kips Kate可以是炸鸡兄弟或其他什么，这是早期尝试之一。但我们会不断尝试不同的东西。谢谢。
感谢提问。下一个问题来自花旗的Xiaopor Wei。请提问。
嗨，晚上好Joey和Adrian。我有一个关于肯德基业务的问题。如果我们看第三季度业绩，2%的同店销售额增长和5%的系统销售额增长，非常令人印象深刻。但是，如果我们看餐厅利润增长5%，而OT增长仅6%，我们没有看到太多积极的运营杠杆。我们是否可以说外卖驱动的强劲增长不会给您的业务带来太多积极的运营杠杆？如果是这样，您会做些什么来改善这部分业务以扩大肯德基的营业利润率？
谢谢Xiaobo。肯德基是一项非常有韧性的业务。正如我们在上一季度 earnings 发布中所指导的，我们确实预计下半年肯德基餐厅利润率将与去年基本持平。这与我们看到的实际结果一致。过去六年（自2019年以来）我们一直提到的一个关键理念是，我们预计肯德基的餐厅利润率在中长期内将保持稳定，约为17%左右，因为它目前处于非常健康的水平，是餐饮业中最高的之一（如果不是最高的话）。
为了扩展，我们今天和未来从肯德基获得的一些销售杠杆，我们确实希望与多个合作伙伴分享这些利润率优势，包括我们的供应商、房东、一线员工，同时也保留一小部分给集团并与股东分享。这与我们的理念非常一致。从战术上讲，第三季度，我们确实看到外卖占比显著增加，达到51%。去年第三季度约为40%左右。因此，占比的显著增加导致COL面临重大阻力。
正如我们向市场警告的那样，您可以看到肯德基的COL上升了约160个基点，而集团为110个基点。这都是由于外卖占比增加。我们成功地通过COS（销售成本）和O&O（占用和其他费用）的收益更多地抵消了这一增长。因此，技术上存在这种驱动因素。但从理念上讲，中长期我们坚持将肯德基餐厅利润率保持在非常健康水平的理念。谢谢Sepul。
感谢提问。下一个问题来自瑞银的Christine Peng。请提问Christine。您的线路已接通，您可以在本地取消静音。
抱歉，我刚才静音了。嗨。我有一个关于肯德基同店销售额增长的快速问题。显然，2%的同店销售额增长令人惊喜，因为Aldrin之前提到过0%至1%的同店销售额增长。所以我想知道您认为这种水平的同店销售额增长在未来会持续多久。我问这个问题是因为显然第三季度外卖平台的补贴带来了一些好处。另一方面，我们也注意到管理层一直非常努力地推出新格式，如Tea coffee、kpro。
所以我想知道管理层能否提供一些信息，说明外卖补贴和新格式推出对这2%同店销售额增长的贡献。此外，如果您能简要谈谈KPRO的经济效益，我认为这将有助于我们理解这种新格式的经济效益。谢谢。
谢谢Christine。首先，肯德基2%的同店销售额增长实际上也略高于我们自己的预期。K Coffee Cafe也是如此。正如Joey提到的，我们的预期是1700家左右。而现在第三季度我们已经达到了1800家。所以这些都是令人鼓舞的结果，我们很高兴能达到这个水平。至于这种水平是否可持续，显然预测同店销售额增长总是困难的，市场仍然相当动态，消费者仍然相当理性。
但正如我们在准备好的发言中提到的，我们正在努力将第四季度同店销售额增长保持在与第三季度相似的水平，并实现连续12个季度的同店交易量增长。我认为交易量增长在我们的控制范围内，而整体同店销售额增长将受多种因素影响，包括竞争动态、宏观环境等。因此，我无法对外同店销售额增长的可持续性提供展望或指导。关于问题的第二部分，KPRO的经济效益，显然与K Coffee Cafe类似，KPRO是与肯德基主店并排的模块，它们贡献增量销售额和增量利润。
可以合理预期，KPRO贡献的增量销售额将大于K Coffee Cafe，因为它是餐厅概念。但我们没有提供KPRO确切的经济效益指导，因为它仍处于早期阶段。我们只有略多于100个KPRO模块，但初步进展令人鼓舞，当我们认为准备就绪时，我们将适时分享KPRO以及其他模块或举措的经济效益和增长潜力，正如一些分析师在电话早期所问的那样。希望这能回答您的问题。
快速给Christine补充一些信息。我们共享的生态系统，我们确实利用了与肯德基品牌的协同效应。因此，我们利用肯德基的门店空间、会员计划、厨房、COL（销售成本和运营费用），这非常重要，因为这样增量投资远小于独立门店，您熟悉KPRO的独立门店模式。由于我们正在追求这种模式，它确实带来了增量销售和增量利润。但如您多年来所了解的，当我们推出新概念、新产品时，我们总是先关注销售，然后逐步关注利润。
谢谢。
感谢提问。为节省时间，我们现在接受来自麦格理的Linda Huang的最后一个问题。请提问。
非常感谢这个机会。我的问题关于销售，因为我们很高兴看到第三季度我们的销售额绝对增长4%，超过行业增速。但展望未来，您认为我们有机会将增长加速至例如高个位数吗？如果我们能实现这一增长率，它将来自宏观部门，还是有任何公司特定的战略可以让我们逆势而上，实现更快增长。这是一个简单的问题。
谢谢Linda。实际上，您问的问题正是我们将在两周后的投资者日分享的主题。所以我会在两周后的投资者日保留一些秘密。但总体而言，如您正确指出的，从公司特定角度，我们在许多基础改进方面已经做好准备。许多新模块和新举措正在测试中。创新遍布业务的各个部分，无论是菜单创新、门店模式创新、情感价值创新等。
因此，我想说我们已做好充分准备捕捉未来机会，显然不会满足于中个位数的顶线增长（系统销售额增长）。但关于未来三年的确切增长算法，这将是我们两周后投资者日的主题。是的。请继续关注。谢谢Linda。
Linda，我只想快速补充一句。虽然KPRO和K Coffee听起来很令人兴奋，因为它们是新的，但最大的增长驱动力仍然来自核心品牌的门店扩展计划本身。例如肯德基的小镇迷你店、不同的模块，以及必胜客的 bao 格式，它们在进入新城市方面表现非常好，我们对此感到非常兴奋。还有英雄产品，在准备好的发言中我们提到了英雄产品。再次专注于炸鸡（肯德基）和披萨（必胜客）的核心产品，推出新的披萨，这非常令人兴奋。
我们将在投资者日详细介绍这些业务的关键驱动因素的构建块。敬请期待。
谢谢Joey、Adrian，也谢谢Linda。问答环节到此结束。感谢大家今天参加会议。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。
谢谢。