贝丝·艾肯（投资者关系经理）
查克·麦克法兰（总裁兼首席执行官）
托德·R·瓦伦德（首席财务官）
迈克尔·帕特尔（KeyBanc资本市场）
蒂姆·温特（加贝利基金）
早上好，欢迎参加奥特泰尔公司2025年第三季度业绩电话会议。今天的会议正在录制。在准备好的发言之后，我们将举行问答环节。现在我将把会议转交给公司进行开场发言。
早上好，欢迎参加我们2025年第三季度业绩电话会议。我叫贝丝·艾肯，是奥特泰尔公司的投资者关系经理。昨晚我们公布了第三季度的财务业绩。完整的收益报告和本次电话会议的配套幻灯片可在我们的网站@ottertail.com上查看。今天晚些时候，本次电话会议的录音将在我们的网站上提供。与我一同参加会议的有奥特泰尔公司总裁兼首席执行官查克·麦克法兰，以及奥特泰尔公司副总裁、总裁兼首席财务官托德·瓦伦德。在开始之前，我想提醒大家，在本次电话会议过程中，我们将发表前瞻性陈述。
如幻灯片2所示，这些陈述代表了我们对未来事件的当前看法和预期。它们受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与此处呈现的结果有所不同。因此，请不要过度依赖这些陈述中的任何内容。我们的前瞻性陈述在提交给美国证券交易委员会的文件中有更详细的描述，我们鼓励您查阅这些文件。奥特泰尔公司不承担因新信息、未来事件、发展或其他原因而更新或修订前瞻性陈述的义务。现在我将把会议转交给奥特泰尔公司总裁兼首席执行官查克·麦克法兰先生。
谢谢贝丝。早上好，欢迎参加我们的第三季度业绩电话会议。请参考幻灯片四，我将以季度亮点总结开始我的发言。我们对第三季度的财务业绩感到满意，因为它们超出了我们的预期。我们的团队成员继续很好地执行我们的增长计划。尽管市场环境充满活力，奥特泰尔电力公司（Otter Tail Power）继续实现其监管优先事项。我们于今年6月提交的南达科他州费率案继续推进，10月底我们向明尼苏达州公共事业委员会提交了费率案。Vinyltac扩建项目的第二阶段进展顺利。
我们继续目标在明年初再增加2600万磅的产能。一旦完成，通过我们的多年投资计划，我们的塑料部门总产能将增加15%。我们今天还将介绍更新后的五年资本支出计划。奥特泰尔电力公司新的资本投资计划总额为19亿美元，预计将产生10%的费率基数复合年增长率。随着我们更新的资本投资计划，我们将长期每股收益增长率目标从2028年基准年的6%至8%提高到9%至7%。
这使得目标总股东回报率达到10%至12%。幻灯片5提供了我们本季度和年初至今的收益摘要。我们第三季度的稀释后每股收益为1.86美元，较去年同期下降8%。预期的收益下降是由塑料部门销售价格和收益的持续下降推动的。尽管同比下降，但我们的业绩超出了预期。我们将2025年收益指引的中点从每股6.26美元上调至6.47美元。指引上调主要是由于第三季度塑料部门的财务业绩好于预期，以及我们对今年剩余时间的修订预期。
稍后，托德将更详细地讨论我们的季度财务业绩和更新后的2025年展望。现在转向奥特泰尔电力公司的运营更新，如幻灯片7所示，我们向明尼苏达州公共事业委员会提交了4480万美元的净收入增长请求。这是基于10.65%的请求回报率和53.5%的权益层。增长是由基础设施和电网弹性投资、自五年前上次费率案以来的通胀影响，以及Coyote电站明尼苏达州部分的加速回收推动的。
我们请求加速Coyote电站的回收，因为明尼苏达州公共事业委员会在我们的综合资源计划中指示我们，到2031年之后不再用Coyote电站的电力为明尼苏达州客户供电。即使有拟议的增长，奥特泰尔电力公司预计仍将继续拥有该地区和全国最低的电价之一。可负担性仍然是我们的优先事项，我们致力于选择具有成本效益的投资，以可靠的能源为客户服务，同时谨慎管理我们的运营成本。我们更新的五年资本支出计划预计对客户费率的影响有限，这得益于可再生能源发电相关的较低燃料成本以及可再生能源税收抵免的有利影响。
此外，我们资本支出计划的很大一部分与区域输电项目有关。这些项目的成本将分配给新的发电互联客户或整个MISO区域，而我们的客户仅占其中的一小部分。我们继续与客户合作，通过能源效率计划或创新定价解决方案寻找节省成本的方法。转向幻灯片8，我们的南达科他州费率案正在推进。程序时间表已经确定，我们预计在2026年上半年做出决定，除非在此日期之前达成和解。
临时费率（按年计算为570万美元）将于2025年12月1日开始实施。转向幻灯片9，奥特泰尔电力公司将其五年费率基数复合年增长率更新为10%。我们继续预计，从长期来看，奥特泰尔电力公司将其费率基数增长转化为每股收益增长接近1:1的比例。这是通过确定高质量的以客户为中心的项目、有效的项目执行、高效的融资和减少监管滞后实现的。我们目前预计，我们更新的五年资本支出计划中约90%将通过现有费率或附加费回收，从而实现资本投资的及时回收。
幻灯片10和11概述了正在进行的未来资本项目。我们的风力发电改造项目已接近完成。我们在第三季度完成了Luverne风能中心的风塔升级，预计今年晚些时候完成剩余两个REpower站点的改造。完成后，我们预计这些设施增加的能源产量将总计约40兆瓦的新发电量，相当于超过20%的输出增长。我们的两个太阳能开发项目也在继续推进。在本季度，我们将Solway太阳能项目从项目开发阶段过渡到 construction阶段，并期待为我们的投资组合增加更多具有成本效益的太阳能发电。
MISO Tranche 1和2.1投资组合项目以及我们的JTIQ项目的开发工作仍在继续。我们正在处理与其中一个Tranche 1项目的选址和某些许可相关的土地所有者和地方政府的抵制。此外，7月，FERC收到了针对Miso Tranche 2.1项目的投诉，称其对效益计算存在担忧。我们运营所在的司法管辖区之一北达科他州加入了投诉。我们正在密切关注FERC投诉案件的发展，目前继续预计这些项目将因其可靠性相关效益而推进，但可能会有一些延误。
转向幻灯片12，奥特泰尔电力公司仍然处于吸引和支持大负荷的有利地位。我们的团队继续与计划在未来几周内向我们的系统添加新的大负荷的公司接触。我们期待今年早些时候获得的155兆瓦负荷上线。155兆瓦负荷包括3兆瓦的固定负荷和约152兆瓦的非固定负荷。我们预计这一负荷将从明年开始对收益产生积极贡献。我们在谈判中会深思熟虑，以确保我们适当地减轻向现有客户群添加新的大负荷可能带来的不利影响。
如果管理得当，增加新负荷不仅对我们有利，也对我们现有的客户有利，因为它使我们能够在当前充满挑战的经济环境中分摊现有的固定成本。对许多人来说，可负担性变得越来越重要。如幻灯片13所示，多年来，奥特泰尔电力公司的电价一直远低于全国和地区平均水平，我们预计奥特泰尔电力公司的电价将继续保持在全国最低水平之列。然而，我们知道客户仍然感受到费率上涨的影响。我们高度专注于确定具有成本效益的投资项目，并致力于谨慎管理成本。我们旨在与客户合作，继续寻找他们可以节省成本的方法。转向我们的制造平台，幻灯片15概述了影响我们制造部门的行业状况。BTD继续面临与终端市场需求相关的阻力。在去年第三季度大幅下降后，销售额仍低于历史水平。草坪和花园以及农业终端市场继续受到最严重的影响。
休闲车和建筑业显示出改善迹象，而工业终端市场仍然强劲，因为我们的产品最终用于支持不断增长的数据中心能源需求。虽然影响BTD销量的下行周期仍在继续，但我们在第三季度看到销量出现了一些环比稳定。这可能表明此时已达到业务周期的底部。我们预计当前的低需求环境将持续到2026年大部分时间，我们将在第四季度电话会议上提供关于2026年预期的全面更新。我们看到塑料园艺终端市场有所改善，但低成本进口竞争仍然是我们团队面临的挑战。我们继续监控关税环境，以确定其是否会产生任何影响。然而，与此同时，我们仍然专注于使整个制造部门的成本与当前需求保持一致。
我想花一点时间感谢我们的制造团队成员在充满挑战的市场环境中的承诺和努力。幻灯片16概述了我们塑料部门的定价和 volume趋势。我们的PVC管道销售价格继续稳步下降，较去年同期下降17%。销量增长4%，部分原因是去年年底Vinyl Tech增加的产能。我们还继续受益于包括树脂在内的较低材料投入成本。由于全球供需动态导致国内供应增加，PVC树脂的成本较去年同期有所下降。
转向幻灯片17，我们的制造平台仍然处于有利地位，能够抓住未来的增长机会。一旦市场环境改善，我们的BTD乔治亚州工厂已准备好支持东南部的客户。我们Vinyl Tech扩建的第二阶段进展顺利。一旦完成，在过去两年中，我们的塑料部门总产能将增加约5000万英镑。现在我将把会议交给托德，由他提供财务更新。
谢谢查克，大家早上好。转向幻灯片19，我们的季度财务业绩超出了预期。我们的稀释后每股收益为1.86美元，而去年同期为2.03美元。请参考幻灯片20和21，我将按部门概述季度财务部门业绩。第三季度电力部门收益每股下降0.03美元。收益下降主要是由不利天气以及北达科他州临时费率和最终费率之间的季节性费率差异的影响驱动的。这种时间效应不会影响我们的年度收入。
这些驱动因素被排除天气影响后的较高季度销量以及较低的运营和维护费用部分抵消。制造部门收益每股增加0.04美元。收益增加主要是由于在过去一年中，我们努力使业务成本与当前需求环境保持一致，从而降低了成本结构。我们还受益于规模较小但技能更高的员工队伍带来的生产效率提升。钢铁成本波动的转嫁时间和低成本库存的销售也有助于提高利润率。这些驱动因素被较低销量的影响和较高的销售、一般及管理费用部分抵消。
转向幻灯片21，塑料部门收益较去年同期每股下降0.26美元。尽管我们继续朝着更正常的收益水平迈进，但塑料部门第三季度的收益超出了我们的预期。收益下降是由平均销售价格下降驱动的，部分被较低的投入材料成本和较高的销量所抵消。PVC管道的平均销售价格较2024年第三季度下降了17%。这延续了自2022年年中达到峰值以来我们PVC管道销售价格的下降趋势。部分抵消价格下降的是材料投入成本的降低，较去年同期下降了16%。
我们的塑料部门收益还受益于4%的销量增长，这在一定程度上得益于去年年底Vinyl Tech增加的产能。转向幻灯片22，我们的资产负债表仍然非常强劲，我们有能力为公用事业公司更新的以客户为中心的增长计划提供资金，至少到2030年无需外部股权。我们有3.25亿美元的现金在手，并继续以近64%的权益层实现公用事业部门领先的16%的净资产收益率。
在幻灯片23上，我们将2025年稀释后每股收益指引上调并收窄至6.32美元至6.62美元的区间。我们上调2025年收益指引主要是由于第三季度塑料部门的财务业绩好于预期，以及我们对今年剩余时间的修订利润率预期。我们上调利润率预期是因为我们预计今年剩余时间的原材料成本将低于先前的预测。我们还上调了电力部门收益指引的中点并收窄了区间。我们更新的指引主要基于2025年第三季度好于预期的财务业绩，这主要是由高于预期的销量驱动的。
我们维持制造部门2025年收益指引的中点，但收窄了区间。我们还收窄了公司成本中心的指引区间。随着2025年收益指引的上调，如幻灯片24所示，我们预测我们的综合五年复合年增长率约为23%。无论是否受到塑料部门收益的影响，我们都有提供出色每股收益增长的良好记录。幻灯片25包含了我们2026年至2030年更新的资本投资计划。我们电力部门修订后的五年资本支出计划增加了约35%，现在总计19亿美元。
增加的主要原因是我们之前讨论的区域输电项目进入建设阶段。需要强调的是，我们更新的资本计划不包括为新的大负荷提供服务的任何投资。此外，我们预计基础计划之外约有3.5亿美元的潜在增量公用事业资本投资。增量机会包括明尼苏达州综合资源计划中先前批准的风力发电和电池存储项目，以及为系统添加的任何新的大负荷相关的交付投资。我们估计，每增加1亿美元的资本投资，我们的费率基数复合年增长率将提高约65个基点。
幻灯片26总结了我们更新的五年融资计划。即使有更新的公用事业资本支出计划，我们预计无需发行任何股权即可为增长提供资金。我们计划每年在奥特泰尔电力公司发行债务，以帮助为投资计划提供资金并维持授权的资本结构。我们有8000万美元的母公司层面债务将于2026年底到期，预计将偿还这笔债务。偿还后，我们将没有未偿还的母公司层面债务。如幻灯片27所示，我们对塑料部门正常化收益的长期预期保持不变。我们认为，塑料部门收益将持续下降至2027年底，因此2028年是我们第一个收益正常化的完整年度。
这一假设是基于我们的PVC管道平均销售价格以类似于2022年底以来的速度下降，由于Vinyl Tech的扩建项目，销量增加，以及成本变化与通货膨胀率基本一致。由于季节性和其他因素，利润率压缩率可能因时期而异。此外，仍然难以确定长期塑料部门收益，收益的时间或水平可能与此预测存在重大差异。然而，由于塑料部门产生的增强回报和收益，它仍然是我们整体战略的重要组成部分。即使在未来几年收益正常化，我们预计该部门将产生增值回报和增量现金，以帮助为我们的电力公用事业费率基数增长计划提供资金。幻灯片28总结了我们提升的投资目标。
我们将长期每股收益增长率目标从7%提高到9%，并将目标总股东回报率提高到10%至12%。我们预计，一旦塑料部门收益在2028年正常化，我们将实现这些目标。我们的长期收益组合目标也已更新。我们现在预计70%的收益将来自我们的电力平台，30%来自我们的制造平台。随着电力部门收益继续按照10%的费率基数增长率增长，塑料部门收益正常化，以及制造部门从当前的下行周期中复苏，我们预计将在2028年达到这一收益组合。
随着我们继续执行以客户为中心的增长计划，我们处于有利地位，可以长期实现修订后的投资目标。奥特泰尔电力公司继续作为高性能的电力公用事业公司，将其费率基数增长转化为每股收益增长，比例约为1:1。我们的制造和塑料管道业务持续产生增值回报和增量现金，这将有助于为我们的电力公用事业费率基数增长计划提供资金，而无需任何股权需求。正是这种公司和业绩的组合，一直并将继续为我们的客户和投资者提供卓越的利益。
我们期待未来的发展，并感谢您对奥特泰尔公司的关注和投资。现在我们准备回答您的问题。
谢谢。要提问，请在电话上按11星号，等待您的姓名被宣布。要撤回您的问题，请再次按11星号。我们的第一个电话来自KeyBanc资本市场的迈克尔·帕特尔。您的线路现已开通。
早上好。恭喜今天的更新。
谢谢，迈克尔。
早上好。只是对更新后的长期每股收益增长率感到好奇，关于它的形成以及预计是线性增长还是逐年波动？
是的。从长期来看，我们确实预计我们的公用事业收益将与我们的费率基数增长保持一致。根据回收的时间安排，每年会有波动。但从长期来看，我们预计公用事业的收益将与费率基数增长计划一致，我们确实按年提供费率基数预测。当然，在制造业方面，塑料部门的收益正在正常化。而在制造部门，我们目前处于下行周期。因此，每年会有一些波动。
但在2028年之后，当我们达到塑料部门的正常收益水平并度过制造部门的下行周期后，我们预计将实现7%至9%的长期增长率。
只是一个快速的建模问题，您目前对2025年税率的假设是什么，以及您在实现这一目标方面的进展如何？自今年初步指引以来，您的假设是否有任何变化？
为了确保我理解正确，迈克尔，您问的是我们的税率吗？我面前没有那个具体信息。
好的。然后是关于反垄断案件，想知道您是否可以提供任何最新情况。以及美国司法部的参与如何影响诉讼程序或时间表？
迈克尔，我是查克。本季度，在美国的集体诉讼中提交了修正诉状，如您所述，10月，美国司法部介入，要求暂停民事诉讼中的取证，这在进行平行调查时并不罕见。加拿大不列颠哥伦比亚省也提起了集体诉讼，指控与美国的民事诉讼类似。最后，上周，被告在民事诉讼中提出了驳回动议。我们认为诉状应被全部驳回。法院没有做出决定的截止日期，但我们预计在2026日历年做出决定。
明白了。感谢您的时间，期待几天后在佛罗里达见到您。谢谢。
我们的下一个电话来自加贝利基金的蒂姆·温特。您的线路现已开通。
早上好，先生们，恭喜本季度的业绩。感谢回答我的问题。我知道你们谈到了64%的权益比率和资产负债表上8美元的现金，以及近期需要偿还8000万美元债务的需求。但我只是想知道您能否多谈谈您长期使用这些现金的想法。我知道从长期来看，作为公用事业公司，您有很多用途，但在短期内，只是想知道这是否是最大化现金的最佳方式，或者您对此的想法是什么。
早上好，蒂姆。是的，关于我们的资本配置优先事项，当然，我们的优先事项是投资于我们的业务。随着奥特泰尔电力公司的费率基数显著增长，我们预计在五年期间，随着我们进行投资并为此提供股权，现金余额将会下降。我们没有任何外部股权需求。我们将能够用手头的现金为其提供资金。除此之外，当然，看看股息支付率，我们今年早些时候将股息支付率或股息提高了12%。
除此之外，我们会考虑是否有机会主义的并购机会或机会主义的股东回报。但我们的主要重点是前两项，即资助公用事业增长计划以及通过股息向股东返还资本。
好的，很好。关于并购机会，当您审视当前环境时，您的优先事项是什么？
在公用事业方面，我们会考虑一些潜在的并购资产。由于公用事业公司有内部增长机会，我们目前没有对此投入过多关注。在制造或塑料部门，我们会审查补强性机会，但我们目前不打算添加任何额外的平台或新公司。它们将是像我们长期以来对BTD所做的那样的小型补强。
蒂姆，我只想补充一点，我们处于非常有利的地位，可以在没有并购的情况下执行我们的增长计划，以扩大规模。我们处于有利地位，可以吸引大负荷。我们有足够的现金来资助我们的增长计划。这非常重要。
好的。如果我可以再问一个问题，您能否谈谈155兆瓦大客户的电力服务协议是如何构建的？
是的，这是查克。这是一个可中断类型的负荷客户。因此，我们的容量需求非常小，并且在站点位置。客户的互联成本有限，主要是在那个点的配电。因此，这是一个将使用低成本能源进行存储功能的客户。而且，在2026年的时间框架内，它不会带来大量的收益，但它确实通过这种类型的负荷分摊了大量的固定成本。
好的。谢谢你们，我们将在阳光明媚的佛罗里达见到你们。
谢谢，蒂姆。很高兴与您交谈。
由于队列中没有剩余问题，我将把会议转回给查克进行闭幕发言。
感谢您参加我们的电话会议以及您对奥特泰尔公司的关注。如果您有任何问题，请联系我们的投资者关系团队。我们期待着下个季度与您交谈。
感谢您参加今天的会议。本次会议到此结束。您现在可以挂断电话了。