Roopesh Aggarwal（副总裁兼投资者关系）
Robert Frenzel（董事长、总裁兼首席执行官）
Brian Van Abel（执行副总裁兼首席财务官）
Nicholas Campanella（巴克莱银行）
Steve Fleishman（沃尔夫研究公司）
Jeremy Tonet（Jeremy Tonet）
Carly Davenport（Carly Davenport）
Jeremy Connick（摩根大通）
Anthony Crowdell（瑞穗证券）
Sophie Karp（KeyBanc）
Stephen D'Ambrisi（加拿大皇家银行资本市场）
Travis Miller（Travis Miller）
Alex Kania（BTIG）
您好，欢迎参加Xcel能源公司2025年第三季度业绩电话会议。我是George，将担任今天活动的协调员。请注意，本次会议正在录制。在通话期间，您的线路将处于仅收听模式。准备发言后将进行问答环节，问答环节仅接受机构投资者和分析师的提问。记者如有问题可联系媒体关系部门，现在我将电话交给投资者关系副总裁Rupesh Agrawal主持今天的会议。请讲，先生。
谢谢George，早上好。欢迎参加Xcel能源公司2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同出席的有董事长、总裁兼首席执行官Bob Frenzel，以及执行副总裁兼首席财务官Brian Van Abel。此外，我们还有管理团队的其他成员在场，必要时将回答大家的问题。今天上午，我们将回顾2025年第三季度的业绩和亮点，分享近期的业务和监管更新，更新我们的五年资本和融资计划，并提供更新的2025年假设和2026年指引。配合今天电话会议的幻灯片可在我们的网站上获取。
今天电话会议中的一些评论可能包含前瞻性信息。可能导致实际结果与预期不同的重要因素在我们的收益报告和SEC文件中有描述。今天我们将讨论某些非GAAP指标。有关可比GAAP指标和调节表的信息包含在我们的收益报告中。2025年第三季度，Xcel能源公司确认了2.9亿美元（每股0.36美元）的费用，反映了与马歇尔野火原告达成的原则性和解。鉴于此项目的非经常性性质，已从第三季度和年初至今的持续收益中排除。
因此，我们2025年第三季度的GAAP收益为每股0.88美元，而排除该非经常性费用后的持续收益为每股1.24美元。今天我们讨论中所有进一步提及的收益驱动因素和差异均指持续收益。有关更多信息，请参见我们收益报告中的披露。现在我将电话交给Bob。
谢谢Rupesh，大家早上好。2025年第三季度，Xcel能源公司继续致力于为客户、投资者和社区服务，让能源更好地发挥作用。本季度我们实现了每股1.24美元的稳健收益。我们本季度投资超过30亿美元，年初至今投资80亿美元用于为客户建设弹性和可靠的能源基础设施。我们与马歇尔野火的原告达成了全面且建设性的和解，帮助我们的客户和社区向前发展，并且我们加快了野火风险降低工作，以保护我们的社区免受多变天气的影响。
基于第三季度的业绩，我们重申2025年的收益指引，并对连续第21年实现收益指引的能力充满信心，这是行业内最佳记录之一。按照我们通常的第三季度节奏，今天我们将介绍更新后的五年基础设施投资计划，旨在满足增长的能源需求，进行必要投资以加强我们的输配电系统，提供更清洁、更可持续的能源组合，并确保所有客户的能源安全、可靠且负担得起。总体而言，我们预计该计划将提供7500兆瓦的零碳可再生能源发电、3000兆瓦的天然气发电以及近2000兆瓦的储能以确保系统可靠性，1500英里新的高压输电线路以支持需求增长和区域输送，以及约50亿美元的输配电系统投资以提高弹性并降低未来野火风险。
我们能够完成这项计划，是因为我们拥有业内最优秀的公用事业开发和供应链团队，再加上我们强大的资产负债表，我们能够为客户及时且经济地交付基础设施。关于这一预测，我们已将基本资本计划中的所有可再生能源和储能项目纳入安全港，预计增量计划中的项目也将如此，以确保我们能够获得可用的税收抵免，并帮助降低客户账单。我们还订购了19台天然气CTS，将提供超过4吉瓦的天然气发电，以确保可靠性和可负担性。
我们卓越的基础设施交付能力和战略地理优势使我们的客户能够受益于全国最低的能源账单之一。过去五年，我们的居民电力和天然气账单分别比全国平均水平低28%和12%。科罗拉多州的居民电力客户在所有50个州中钱包支出占比最低，我们其他州的平均居民账单在接下来的11个州中占据五个位置。自2014年以来，我们的居民电力和天然气账单增长远低于通货膨胀率。
事实上，经通货膨胀调整后，典型的Xcel能源公司居民电力和天然气账单比2014年分别低14%和20%。我们的“钢铁换燃料”计划到2025年为客户节省了近60亿美元，我们的“1 Xcel Energyway”持续改进计划自2020年以来已实现超过10亿美元的累计节省，同时改善了客户和运营成果。我们行业领先的需求侧管理计划节省的能源足以避免建设30座平均规模的发电厂。随着客户继续将交通和生活的其他部分电气化，他们可以通过低电价进一步降低总体月度能源成本。
我们还继续支持关键计划，以帮助可能需要能源账单 assistance的客户。自2024年以来，Xcel能源公司已为超过20万名客户提供了近3亿美元的财务资源。我们还在探索新的机会，以帮助我们辖区内更多的客户，包括在当前明尼苏达州、威斯康星州以及即将到来的科罗拉多州费率案中的提案。转向人工智能主题，Xcel能源公司的人工智能机会远远超出了我们为数据中心供电的能力。当然，即使我们将部分积压订单转入合同类别，我们的负荷互联队列仍在增长。
但在整个Xcel能源公司，我们正处于在业务中使用人工智能的早期阶段，以降低成本曲线，并改善客户满意度和运营成果。我们正在利用人工智能赋能员工，加速创新，并为客户和社区构建更智能、更具弹性的能源未来。对我们多样化的企业数据源进行自动化分析，正在提供可操作的见解，加强安全性，改善运营和规划，并推动流程改进。我们正在弥合知识差距，赋能整个组织更快、更明智的决策。我们还在利用他人构建的人工智能来推进我们的业务，包括高分辨率图像，以改变我们检查和维护配电基础设施的方式。
通过基于无人机的数据收集和自动化图像分析，人工智能驱动的流程可以识别缺陷和评估风险，并使我们的团队能够以更高的速度和准确性确定维护优先级。在野火缓解方面，人工智能正在通过利用内部模型和Techno Silva等工具改变我们的风险模型，我们显著提高了模型覆盖率和准确性，并将分析时间减少到原来的一小部分。这意味着更快、更可靠的风险评估，实时保护社区和基础设施。人工智能确实是推动Xcel能源公司全企业创新和转型的引擎，使能源为我们的员工、客户和社区更好地服务。
转向马歇尔事件，9月23日，Xcel能源公司、Quest公司和Teleport Communications America达成了原则性和解协议，解决了代位求偿保险公司、公共实体原告和个人原告提出的所有索赔。尽管Xcel能源公司不承认任何过错或不当行为，并对我们的设备导致第二次起火提出异议，但我们相信这为我们的社区和投资者提供了积极的结果。展望未来，Xcel能源公司继续在每个州制定面向公众的野火缓解计划，在减轻野火和极端天气风险方面取得重大进展。这包括投资于情境感知工具，如气象站和Panoai摄像机、先进的气象学、火灾科学和人工智能驱动的风险建模工具，强化我们的系统，并部署先进的野火安全运营和PSPS能力，以及运营行动，包括每日召开会议以应对整个系统的极端天气威胁，并在适当情况下采取 proactive 行动。
最后，每年9月，Xcel能源公司的员工和社区成员都会聚集在一起，弘扬服务精神。今年是Xcel能源公司第15个年度服务日，来自公司和我们服务社区的近3000名志愿者齐聚一堂，支持当地的非营利组织。志愿者们在100多个项目中贡献了近9000小时的服务。这是我一年中最喜欢的日子之一，体现了我们员工和合作伙伴的精神和奉献精神，他们每天都在为客户和社区提供安全、清洁、可靠和负担得起的能源。
现在，我将电话交给Brian。
谢谢Bob，大家早上好。从财务业绩开始，Xcel能源公司2025年第三季度实现每股1.24美元的收益，而2024年第三季度为每股1.25美元。本季度最显著的收益驱动因素包括以下监管结果、电力和天然气销售增长使收益增加0.18美元，以及更高的AAPTC使收益增加0.08美元，抵消这些积极驱动因素的是：更高的融资成本使收益减少0.15美元（反映了我们基础设施投资的资金需求和维持强劲资产负债表的财务纪律），更高的折旧和摊销使收益减少0.09美元（由系统投资增加驱动），以及更高的运营和维护费用使收益减少0.05美元。
转向销售，经天气正常化和闰年调整后，截至2025年第三季度，电力销售增长2.5%，主要由所有OPCO的强劲住宅销售增长以及SPS和PSCO的CNI负荷增加推动。第三季度，我们还为明尼苏达州MEDA的新数据中心供电，该数据中心将在未来几年继续扩大规模。反过来，对于2025年全年，我们继续预测3%的天气正常化电力销售增长。第三季度，运营和维护费用较2024年增加3700万美元。这一增长主要由本季度2500万美元的健康和福利成本增加驱动。
对于2025年全年，我们现在预测运营和维护费用将增长5%。转向科罗拉多州的RFP和费率案活动。我们与科罗拉多州能源办公室、UCA和委员会工作人员合作，发布了近期采购4000兆瓦可再生资源和500兆瓦热力和坚定可调度资源的招标。此次RFP旨在加速部署我们科罗拉多州IRP的一部分，以在生产税收抵免到期前获取。本月已收到投标，我们预计于2025年12月提交建议，委员会将于2026年2月做出决定。在SPS，我们发布了全源RFP，以满足870兆瓦的认证容量需求。
这代表1500至3000兆瓦的铭牌容量，将于2032年前上线。投标截止日期为2026年1月，预计于2026年6月公布投资组合。10月，威斯康星州委员会口头批准了NSPW以7.25亿美元收购375兆瓦的Elk Creek太阳能加储能项目。明天，我们预计在明尼苏达州提交天然气费率案，要求基于10.65%的ROE和52.5%的权益比率增加6300万美元的总收入。还将要求自2026年1月1日起生效的5100万美元临时费率。关于未来案件，我们预计今年晚些时候提交科罗拉多州电力和天然气以及新墨西哥州电力费率案。
转向数据中心，我们有望在年底前完成原2吉瓦基本计划的剩余合同。此外，我们已将总基本计划更新为包括约3吉瓦的数据中心容量。基本情况下的其他项目我们认为概率很高，预计到2026年签订合同。这将在我们2026-2030年资本计划中5%的假设年销售增长中贡献3%。我们在小海岸溪野火索赔流程方面也继续取得重大进展。我们已解决254份提交索赔中的212份，并已 settle 或驳回34起诉讼中的21起。
我们已将估计负债的低端更新为4.1亿美元。第三季度，我们在解决三个最大的面积索赔方面取得了重大进展。我们已承诺3.6亿美元的和解协议，因此考虑到4.1亿美元的低端估计负债，根据我们目前的信息，我们估计在已承诺的3.6亿美元基础上还需约5000万美元。提醒一下，我们有约5亿美元的保险 coverage。转向我们的投资计划，今天我们提供更新的600亿美元五年资本支出预测，反映年化约11%的费率基础增长。
这些投资对于满足不断增长的电力需求、实现清洁能源目标以及确保我们系统的安全性和可靠性至关重要。除了600亿美元计划外，我们还有额外的投资渠道，特别是来自我们各辖区最近的RFP、增量数据中心负荷以及未来MISO和SPP批次的输电项目。我们对我们的增长机会感到兴奋，并将继续以平衡的方式为增值增长提供资金。今年，通过我们的ATM计划和2025年混合融资，我们已发行或签约约30亿美元的股权和类股权内容。我们更新的2026至2030年资本计划反映了额外230亿美元的债务和70亿美元的股权内容。
我们预计任何增量资本投资将由约40%的股权内容和60%的债务提供资金。我们继续维持平衡的融资策略，包括债务和股权的组合，以资助增值增长，同时保持强劲的资产负债表和信用指标。转向收益，我们重申2025年持续收益指引区间为每股3.75至3.85美元。我们还启动2026年收益指引区间为每股4.04至4.16美元，较2025年指引中点增长约8%。主要假设在我们的收益报告中有详细说明。
我们将长期每股收益增长目标更新为6%至8%以上，预计到2030年平均实现9%的增长。这一更新反映了我们为服务客户而进行的重大投资需求，推动州政策以及对我们财务前景的信心。我们维持4%至6%的股息增长目标，预计在2026至2030年预测期内处于区间低端。我们预计股息支付率将趋向我们更新的45%至55%支付率区间的低端，这将提供更大的财务灵活性和未来的动力。
现在，我简要总结一下。我们继续引领清洁能源转型，确保安全、清洁和可靠的服务，并尽可能降低客户账单。我们宣布了更新的五年资本投资计划，提供强劲、透明的费率基础增长和显著的客户价值。我们与马歇尔野火达成了建设性和解，并继续投资以降低我们的系统和社区面临的极端天气风险。我们的客户已经并将继续享受全国最低的账单之一。凭借我们的投资计划，我们保持强劲的资产负债表和信用指标，使用债务和股权的平衡组合为增值增长提供资金。
我们重申2025年每股收益指引为3.75至3.85美元，并启动2026年每股收益指引为4.04至4.16美元，较2025年指引中点增长8%。最后，我们预计到2030年平均实现9%的每股收益增长。我们的准备发言到此结束。操作员，我们现在接受提问。
非常感谢您，先生。再次提醒，已注册提问的分析师，请在您的默认键盘上按星号1。我们的第一个问题来自巴克莱银行的Nicholas Campanello。请讲，线路已接通。
嘿，早上好。感谢所有更新。早上好，Nick。
早上好。
只是想明确一下，26年中点时，你们大约增长了8%，而且我听到你们谈到到2030年增长9%。这是从26年之后开始，还是你们如何看待今年？谢谢。
嘿，Nick，我来回答这个问题。不，这包括2026年。所以未来五年的9%增长率包括26年的指引。因此，这9%将基于今年的中点，即3.80美元。
好的，太好了。感谢澄清。还有一个问题，计划中的70亿美元股权，我知道你们谈到已经定价了13亿美元的远期。这是从70亿美元中扣除，还是从现在开始仍然是70亿美元？谢谢。
不，你可以这样理解，在我们新的2026至2030年计划中，这大约是从现在开始的70亿美元。所以如果你看看我们今年相对于去年计划所做的，去年计划中有45亿美元，综合这两部分，我们正好符合我们一直在传达的关于增量资本驱动约40%增量股权内容的信息。因此，我们对股权内容计划以及在维持信用指标和执行600亿美元投资计划方面的进展感到非常满意。
太好了。非常感谢。我们在EI见。
当然。
谢谢。下一个问题来自Wolf Research的Steven Fleischman。请讲。
是的。嗨，早上好。感谢更新。那么我想首先谈谈增长率或增长的概况，当你看资本支出计划和费率基础增长时。它非常、非常前端加载，然后资本支出实际上在29:30时下降了相当多。许多其他公司则相反，现在较低，然后像在上升。你能谈谈这一点吗？是不是很多只是因为我们还不知道2930年的一些RFP和其他因素。
是的，Steve，我可以回答这个问题。我认为你对资本计划的保守性是完全正确的。我们明尼苏达州委员会在今年第一季度批准的SPF投资组合流程。但实际上，在29和30年，我们通过科罗拉多州SPS的RFP处于流程早期，这些项目属于我们的额外渠道，随着我们明年及以后推进这一流程，我们预计将有机会填补这些空白，无论是为客户服务的发电，还是SPP近期将推出的下一批输电项目，第四季度我们将获得可见性，但从长远来看，还有MISO批次。
好的。我知道有时你会给出一些关于上行情况下支出范围的大致想法，以及你提到的那些不同因素。关于资本和上行情况的潜在资本，有什么可以分享的吗？这里没有的。
是的，我想说我们今天演示文稿中的幻灯片，你知道，我们认为这些RFP将产生6000至9000兆瓦的总容量，再加上一些输电，我们一直引导人们，你知道，在我们的发电流程中具有竞争力，赢得大约一半。再加上输电。所以我看到，你知道，现在有超过100亿美元的渠道，并非所有都在2030年。一些发电流程将持续到31、32年。但当我们看到低增长和输电需求时，这确实是很好的机会。
Steve，我认为这是。Bob，我认为你对形状的看法是正确的。你知道，收益通常会跟随资本投资计划，融资成本会有一定的滞后。然后我们希望用Brian提到的一些增量机会填补计划的后半部分。好的，很好。
感谢更新。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Jeremy Tunnutt。请讲。
嗨，早上好，Jeremy。
似乎他刚刚离开。Jeremy，请再次按星号1，我们会将您放回队列。我们将请Carly Davenport发言，请讲。好的，Carly，同样的情况。我们将请Julian Dumoulin发言，Jeffries，请提问。好的。你们能听到我吗？
是的，先生。早上好，Julian。
好了，第三次成功了，我想说。好的，太棒了，伙计们。干得好。说真的。听着，如果我能回到你和Steve结束的地方，我就这样问吧。在你这里提出的不同点中，哪些是更实质性的部分？我的意思是，SPP元素似乎可能更实质性，似乎更前端加载A，然后B，一些可再生能源采购的加速，鉴于税收抵免到期，可能更实质性且不稳定，似乎不在其中。
但是再次，你告诉我，哪些更大的部分还没有包含在60中？再次，你列出了很多。我只是好奇，根据你最初的看法，哪个对 needle 的影响更大。
Julian，我先开始，Brian可以补充。所以SPP RFP的很大一部分已嵌入我们的基本资本计划中。SPP容量和能源还有第二次RFP未包含在计划中。然后当我考虑科罗拉多州的发电时，我们在委员会面前有两个RFP。我们有一个近期采购组合，旨在加速并利用可再生能源抵免。这看起来像是一个45亿瓦的计划。然后是与委员会进行了一段时间的公正过渡征集，我们预计今年晚些时候或明年初会有一些裁决，其中包含4至15吉瓦的发电需求。
NTP和JTS在需求和时间方面有一些重叠。所以我不会将它们视为附加的。但科罗拉多州的大部分发电可能在28、2930年时间段出现，未包含在我们的基本资本计划中。然后在中西部上游还有一些较小的发电RFP未包含在我们的基本计划中。其次，关于输电，我们有ITP和MISO 2.1嵌入其中。尽管它们是长期资本计划和长期基础设施服务支出，将在这段时间及以后，你知道，进入21世纪初。
还有后续的ITP和MISO LRTP未包含在该计划中。所以我认为科罗拉多州的发电可能是未来五年计划后端投资的最大驱动力，而SPP ITP流程中未宣布的输电是第二大驱动力。Brian，你有什么要补充的吗？
是的，没有。我认为科罗拉多州方面，我们正在推进这一进程。我们与利益相关者就加速这些可再生资源的采购进行了良好的接触。鉴于2030年税收抵免悬崖，我们应该在12月获得该投资组合的可见性，委员会在第一季度做出决定。我们本月收到了投标，投标池强劲，正在推进。所以这是主要驱动力之一。但同时，当我们展望未来，增量数据中心机会以及与我们各州利益相关者在推动经济发展、低增长方面的合作，将推动长期发电和输电需求，这不会被纳入。
但这只是行业正在看到的长期机会。
太棒了，伙计们，非常感谢。我不是故意的，但我这样问吧。6%至8%以上与你们那里的9%相比，是不是9%在目前这个时间点，而6%至8%以上是为了任何最终的向前滚动，大量的大数字会导致与9%的一些偏差，如果向前滚动几年。
是的，Julian，我们是这样想的，6%至8%，6%至8%是我们对每股收益增长的长期看法。当你平衡我们系统的投资需求、我们看到的低增长机会以及可负担性时。但当我们查看当前的五年计划和600亿美元的基础设施项目，为客户服务低增长和我们系统的需求，降低社区风险时，那个“+”确实代表了我们在未来五年看到的9%。如果你能区分我们的思考方式。
太好了。好的，伙计们，我就到这里。谢谢。非常感谢。先生，
下一个问题来自高盛的Carly Davenport。请讲。
早上好。感谢回答问题。
欢迎回来。
谢谢。很高兴回来。也许只是关于负荷增长前景，看起来sps继续强劲，这很高兴看到，然后其他一些opcos与之前的计划相比有所下降。所以你能谈谈吗，是什么推动了各地区低增长的这些变动部分？
是的，我认为，你知道，当我们看它时，SPF在我们的石油和天然气 sector 继续保持强劲。我们多年来一直看到这一点。今年在新墨西哥州，我们将在这个大型CNI sector 看到十几%的增长。我们继续在新墨西哥州看到该行业的电气化。所以那里增长强劲。此外，你知道，我们，你知道，Fermi America在德克萨斯州、新墨西哥州，我们谈到过那里的机会。所以我们看到其他地区的增长更多只是数据中心时间安排的变化，当我们考虑它时，它们何时进入。
但当你看我们所有OPCO的销售增长时，所有都在所谓的4%左右，大约4%至5%，SPS为8%。所以当我们看到我们的数据中心机会确实混合在我们的服务区域时，我们感到非常兴奋。明尼苏达州有强劲的机会，科罗拉多州有一些非常好的机会。然后我们谈到了德克萨斯州和新墨西哥州的一些机会。我想说的另一件事是，我们谈论的5%销售增长具有多元化，并非全部是数据中心。只有其中的3%是数据中心。
所以我们还有，你知道，5%中的1.5%来自SPS的石油和天然气电气化。然后我们有客户增长，住宅客户增长。我们开始看到住宅方面的一些电气化。所以大约0.5%。所以当我们展望未来时，这种多元化增长非常重要。
太好了。非常清楚。谢谢你。然后也许只是跟进一下融资和资产负债表，现在似乎以16%至17%的FFO与债务目标为目标，我想。你能谈谈在降级阈值水平的缓冲方面的 comfort 程度，以及你对长期回到17%水平的路径有多 confident 吗？
是的，Carly，我是这样想的，我们对信用指标的长期看法没有改变，17%的水平没有改变。保持强劲的资产负债表和健康的信用指标非常重要。当你看我们未来几年的支出时，我们会逐渐达到17%。所以这真的只是，你知道，我们设计我们的股权计划或股权内容计划，在预测的后期回到17%，这是我们的长期看法。所以从信用角度来看，这没有根本改变。
保持我们的资产负债表，保护我们的指标。当你在未来几年有这种高资本支出时，确实存在一些压力。
非常有意义。非常感谢你的时间。
感谢您的问题，Ben。下一个问题来自摩根大通的Jeremy Connick。请讲。早上好。
第二次成功了。Jeremy。
感谢今天的 color。只是想更深入地了解设备可用性。比如变压器、输电、两个CGT和那里的组件。只是想知道你能为我们描述一下队列有多长。我想知道你如何看待。与新数据中心兴趣或合同保持一致。
是的，很好的问题。非常及时且具有战略性。我在准备发言中说过。我真的为Xcel能源公司的团队感到骄傲。我认为我们有最好的团队在做这件事。我们在确保建设前方基础设施所需的资产方面非常、非常积极。你完全正确。交货时间延长了，我会让Brian评论任何特定组件。但你知道，我们认为鉴于我们的规模、范围和与主要供应商的合作方式，我们能够获得库存和供应，你知道，也许其他人没有。
我们在与供应商合作方面采取了非常积极的转变，确保他们看到我们的全部资本计划，他们可以为与我们的合作进行规划。我们找出谁最能为我们服务，无论是服务方面还是设备方面，我们将他们反向整合到我们的资本计划中，这样我们既能保护自己免受定价方面的影响，又能在相当紧张的市场中获得设备和劳动力的确定性。这是团队一年或两年的战略重点，因为我们看到市场开始紧张，特别是数据中心建设。
也许我会让Brian评论一下我们在涡轮机和变压器等方面看到的情况。
是的，我的意思是，涡轮机市场的情况绝对不是什么秘密。正如Bob提到的，我们已经提前订购了19台涡轮机。规模的好处之一是我们可以订购大量设备，知道我们会在系统的某个地方使用它，并且能够随着我们看到的低增长在整个系统中部署它。主电力变压器是另一个，这些大型变压器，345kV。你需要几年时间。
所以关键是如何提前规划。确保你有正确的供应商关系，克服当前存在的所有潜在关税和供应链挑战。但我们对我们的位置感到非常好，我还认为这也在我们的安全港策略范围内，确保我们的基本计划和任何增量项目的所有设备都有保障，不仅安全港，而且符合fiat。所以从供应链角度来看，我们对整体位置感到非常好。
这是设备方面。从EPC角度来看，还有劳动力方面。确保我们拥有顶级的EPC公司，不仅今年、明年，而且未来五年及以后。拥有这些关键合作伙伴非常、非常重要，我认为这是我们在市场上执行计划的一个差异化因素。
明白了。非常周到的过程，只是想知道是否能与需求增长更一致。似乎你在幻灯片中描述的数据中心渠道与以前相比有相当不错的增长。只是想知道你在讨论类型和上市速度方面看到了什么，以及这一切如何结合在一起。
显然，随着我们看到行业非常积极地加快电力供应，这具有战略性和及时性，确保我们为人工智能和数据中心发展这一非常关键的国家资产供电。不足为奇。我们的渠道继续建设，我们继续将部分积压订单转为合同类别。我们拥有全国最低的能源账单之一，如我在准备发言中提到的。我们有一个非常强大的开发团队。我们在所有州都通过ESA或大负荷关税开展工作，确保我们保护现有客户免受新大负荷的影响。
过去我们已经阐述了这方面的原则，即成本因果关系以及谁提供资金，如果他们触发输电投资、新发电投资，确保我们保护客户，并在引入这些新大负荷时为整个系统带来净效益。我还应该指出，我提到的战略地理优势。除了低能源账单，我们的系统已经拥有巨大的高清洁能源含量。这对这些数据中心开发商及其最终用户非常有吸引力。
所以我认为，在我们所有州，我们作为一家公司的可持续发展投资组合和趋势，确保我们能够提供更清洁的能源产品以及高度可靠和负担得起的产品，在我们与数据中心开发商进行经济发展时具有战略性。
明白了。有帮助。谢谢。非常感谢你，先生。
下一个问题来自瑞穗的Anthony Crudwell。请讲，您的线路已接通。
嘿，早上好，团队。我只是有我想两个超级快速的清理，我想对Steve的问题，我想你提到大约100亿美元的增量资本支出，这是在当前9%每股收益增长之上还是会在9%每股收益增长之上。这准确吗？
这是准确的。
太好了。然后这个，我可能应该等EEI，但现在时机成熟了。目前谈论9%的增长，但你将指引保持在6%至8%以上。只是好奇为什么不调整6的 messaging，显示你拥有的所有潜在上行空间。似乎你甚至不太可能达到6%甚至7%。我只是好奇保持6%至8%以上的思考过程。
是的，Anthony，看，我们在考虑这个问题时平衡了很多观点，即什么是正确的长期，当我说长期6%至8%时，是五年后，平衡可负担性和所有其他因素。所以我们认为“+”是传达我们在未来五年为客户提供大量基础设施需求的一种方式。但从长远来看，你知道，当你开始超越2030年时，你知道我们会继续评估。然后，关于你的第一个问题，我们说超过100亿美元，但其中一些可能在这五年之外。
当你考虑一些发电采购，特别是MISO输电将是长期的，但我们对整体五年机会以及 beyond 感到非常兴奋。
太好了。谢谢回答问题。好莱坞见。
谢谢。下一个问题来自KeyBank的Sophie Karp。请讲。
嗨，早上好。恭喜强劲的，我想，指引修订。伙计们，我有几个问题。所以也许你能谈谈sps的趋势。我知道你继续将二叠纪的电气化作为 volume 的驱动因素之一，油价处于现在的位置。在这一点上，有没有任何理由担心这一趋势？
嘿，Sophie，我是Bob。我认为你在二叠纪看到的增长可能是两个因素的函数。一是二叠纪盆地的采矿活动持续强劲。所以更多的井、更多的基础设施、更多的油田开放。二是这些油田和现有油田的电气化趋势。所以我认为有两个主要驱动因素。你知道，当我与我们在二叠纪和特拉华盆地的最大客户交谈时，这仍然是他们全球最低成本的资源。所以我认为即使你开始看到石油和天然气价格波动，我认为西南部的这些 properties 对他们来说仍然非常有利可图，他们将继续在西南部看到采矿和采矿增长。
所以我对该负荷增长概况没有太多担忧。然后关于数据中心，你知道，我们对该负荷增长概况非常有信心，并看到增加的机会。
明白了，谢谢。非常清楚。然后只有可再生能源与天然气，对吧？你们显然在加速可再生能源以获取税收抵免。与此同时，你们的许多同行实际上更多地转向天然气，他们表示需要建设更多天然气来为数据中心需求稳定系统。所以我的问题是，我们会在新的服务区域看到同样的趋势吗，或者只是可再生能源如此有吸引力，以至于你觉得继续全速推进可再生能源而不是更多可调度发电是好的？
是的，里面肯定有几个主题。一，正如我在准备发言中所说，我们位于风能和太阳能资产地理上最具吸引力的地区之一。所以我们看到继续沿着投资和利用这些自然资源的趋势，特别是当税收抵免帮助客户负担得起时。但你也看到我们在未来五年增加约45亿瓦的天然气能力以及我认为超过50亿瓦的储能。
所以我们正在稳定系统，用价格有吸引力的备用能源支持风能和太阳能，并确保我们为客户提供可靠、负担得起和可持续的能源，这是我们业务的神圣三位一体。
好的，非常感谢。
谢谢，Rich。问题，Sophie？下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Steven Dabrizi。请讲。
嗨，Bob和Brian，非常感谢回答我的问题。我只有一个快速问题。非常感谢。很高兴回来。只是一个快速问题。你知道，我很欣赏9%的 color，因为我想我挠头的一件事，我希望得到一点 color，显然29年费率基础增长约20%以上。所以如果你现在以9%的每股收益指引中点运行，与你之前的计划相比，这意味着隐含的已赚ROE有相当大的压缩。
现在显然你花了很多钱，而且花得很快，所以这对我来说有点道理。但你有很好的机制。所以你能谈谈计划中关于假设已赚ROE的任何嵌入式保守主义吗，鉴于费率基础的显著增加，你会得到什么。
嘿，Steve。是的，我可以回答你的问题，我想这就是为什么我想提供一些 color，11%的费率基础增长，我们预计未来五年9%的费率基础增长或9%的收益增长，以真正强调我们预计ROE不会显著压缩。如果你想想我们的位置。我们谈到了一些即将到来的费率案，以推动一些ROE改善，因为我们出于某些原因推迟了一些费率案。所以当我考虑它时，我们总是说当你达到这种高增长时，我们的费率基础增长为11%。
大量资本支出伴随着融资需求，在五年期间，你的费率基础增长和收益增长之间会有大约200个基点的 delta。所以我认为我们想强调的是，你知道，在未来几年，我们的融资与资本支出相匹配，我们在未来几年通过一些监管程序，你开始赶上费率基础与每股收益增长，但在五年期间，我们对我们的位置感到非常好，长期每股收益增长加上我们的融资计划和维持强劲的资产负债表，我们对此感到非常好，目前看不到ROE压缩。
你知道，我们的计划中肯定有保守的ROE，但在我们今天看来，我们看不到ROE压缩。
好的，这就是我所有的问题。非常感谢。很棒的结果，伙计们。非常感谢。
谢谢。
谢谢，先生。下一个问题来自晨星的Travis Miller。请讲，先生。
早上好。谢谢。
早上好，Travis。
关于输电支出的问题。显然这多年来一直是你的大事，但随着你增加并考虑这些大客户，识别可能支付部分输电支出的特定客户有多容易或困难？我看到发电和数据中心之间的合同。那么，是不是所有输电支出都会计入商业住宅账单，还是可以确定特定客户来支付？
是的。很好的问题。首先，感谢你认可输电方面的领导地位。我想说，在过去15年里，我们一直是新输电线路里程的领先建设者。你知道，当你来自曲棍球之州，你必须滑向冰球要去的地方。我们觉得我们已经建立了一个电网和基础设施系统，能够为这个新的数据 class 供电。当我考虑愿意在输电上花费增量资金的人时，我认为我们连接数据中心的首要原则是，如果他们需要新的输电线路，特别是支线，通常他们100%支付。
并且，我们将其放入 kayak 桶中，而不是净费率基础支出。这直接归因于该客户。当你考虑是否可以识别这些客户时，这些客户正在敲门，愿意花钱，特别是在输电互联上，以确保他们能够尽快获得服务。所以这真的是管理入站，而不是我们必须去寻找愿意这样做的人。我认为这是数据中心开发商和超大规模企业愿意并且能够做的相当普遍的方法。
我们保护客户免受输电建设的影响。然后当你考虑净效益时，如果你将我们的全部系统成本和增加更多兆瓦，这对输电系统的每千瓦时费率是净效益，对所有客户都是好处。
好的，好的。所以不是所有的输电支出都会计入商业住宅账单。
我们计划中强调的输电支出是区域性的。超级区域性。你知道，我们有连接MISO和STP市场的项目。我们有来自MISO流程的长期输电规划的大型区域输电，是区域性分配的。不一定直接计入我们的客户。与我们的STP建设一样，很多是区域性成本分配，不直接100%计入零售费率。
好的，太好了。然后你谈到了支线，只是跟进一下，你知道，规模或那种特定支线类型的需求相对于你刚才谈到的区域性输电的份额。
Travis，这些确实是客户特定的。你做系统影响研究，只是，你知道，无论客户位于输电系统的哪个位置，客户的规模，客户的增长。所以这些真的很具体。很难在一般意义上给出一个数字。
好的，这很公平。感谢所有的想法。
谢谢。
非常感谢您，先生。下一个问题来自btig的Alexia Kania。请讲。Alex Kania。谢谢。早上好。
谢谢。谢谢回答我的问题。也许只是监管方面的问题。你知道，显然看到所有这些资本支出很棒，你知道，还有输电。但我只是在想你关于钱包份额和费率的相对评论。但我只是想知道你与监管机构就未来五年费率趋势的预期进行的沟通性质。也许在收入要求和 volume 增长之间有某种平衡，或者诸如此类。但我只是好奇这些对话的 reception 是什么。
是的，很好。我认为确保我们的产品账单对客户尽可能负担得起，对我们团队来说是非常基本和基础的。我们每天醒来都在考虑这个问题。我们必须在可靠性、可持续性、弹性和整个系统的安全性等其他需求之间取得平衡，以确保我们能够满足客户的这些需求。我的意思是，你不必看牙买加或古巴就知道，当我们的系统和产品不可用时，社区会遭受毁灭性影响。所以正如你所说，我们花时间和精力与监管机构、立法者合作，确保我们认识到我们为系统带来的所有东西，虽然可负担性是非常重要的部分，我们认为我们 a，我们从一个非常好的位置开始。
我们认为在过去十年中，我们一直是客户资金的优秀管家。我们将继续非常谨慎，非常专注于确保我们能够以尽可能负担得起的价格提供他们需要和想要的系统。所以我们在每个州和每个客户类别中都经历了这一点，确保我们的产品非常负担得起且有吸引力。
太好了。非常感谢。
非常感谢您的问题，Alex。由于没有更多问题，为结束语，我将电话交回给首席财务官Brian Van Apple。谢谢。
感谢大家参加今天的收益电话会议。如有任何后续问题，请联系我们的投资者关系团队。
非常感谢您，先生。女士们，先生们，今天的会议到此结束。祝您有美好的一天。您现在可以挂断了。祝您有美好的一天。