Paul Weibel（首席执行官）
身份不明的参会者
Tate Sullivan（Maxim集团）
Dmitry Silversteyn（水塔研究公司）
您好，欢迎参加5e先进材料公司的业绩发布会电话会议。所有参会者目前处于仅收听模式。在准备好的发言结束后，我们将开启问答环节。请注意，今天的会议正在录制。在开始之前，我想提醒大家，今天的讨论将包含前瞻性陈述。这些陈述基于当前的预期和假设，存在风险和不确定性，可能导致实际结果与预期存在重大差异。有关这些风险的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件。
5e先进材料公司没有义务更新或修订任何前瞻性陈述。现在，我想将会议转交给5e先进材料公司首席执行官Paul Weibel。Paul，请开始。
谢谢大家，下午好，感谢大家今天参加我们的会议。2026财年将成为5e公司的关键一年，这一年的关键词是 momentum、成就以及在成为美国领先的硼酸盐生产商道路上取得的重大进展。我们已经迎来了对我们而言在美国国内硼酸盐市场和支持性美国政策演变中最重要的时刻。硼，元素周期表中的第五号元素，现已被正式认定为美国关键矿物。11月7日，美国地质调查局和内政部正式将硼添加到2025年关键矿物最终清单中。这一认定是对我们战略的重大验证，证实了我们长期以来所倡导的观点：硼是美国能源政策、国防和高科技行业的基石，同时对玻璃、陶瓷和农业也至关重要。显然，确保和维持可靠的国内硼酸盐供应链，以及让美国继续作为高质量硼酸盐的重要全球出口国，是十分必要的。5E公司自豪地在维护美国在硼酸盐市场强势地位的努力中发挥领导作用，并且凭借这一认定，我们相信它将带来重大的经济优势，包括获得更多联邦资金和融资的机会，以及能够加速Fort Katie项目开发进程的战略合作伙伴关系。在我深入探讨这对5e意味着什么之前，让我总结本季度的关键亮点。首先也是最重要的是，硼被添加到美国关键矿物清单中，这证实了Fort Katie作为美国领先的 advanced stage硼项目的重要性。2. 将硼添加到清单中扩大了我们获得联邦资助计划的资格，包括美国进出口银行、能源部贷款项目办公室、战争部战略资本办公室以及国际开发金融公司。3. 持续的客户验证，目前多家一级特种玻璃制造商正在进行全面的产品测试。4. 在我们向XM工程倍增器计划申请1000万美元贷款额度的支持下，进料工程取得进展。最后，我们仍有望在2026年做出最终投资决策。这些成就直接建立在我们2025年年终会议上讨论的内容基础之上。我们的基础坚实，里程碑不断积累，我们正稳步迈向建设准备阶段。在转向我们的进展之前，我想简要谈谈更广泛的硼酸盐市场。因为了解这一背景有助于凸显5e正在进入的机遇。传统生产商继续面临运营成本上升、品位下降和储量枯竭的问题，这为5e——一家新一代硼公司——创造了市场机遇，该公司将建立在创新、运营效率和长期韧性的基础上。市场研究洞察和客户讨论表明，硼酸盐市场的供需明显趋紧，预计需求将超过供应。硼酸盐材料的需求在电动汽车、风能、核能、半导体、国防应用、陶瓷和特种玻璃等领域持续增长，而这些领域正是硼的热光学密度和硬度特性至关重要的地方。5e公司凭借其具有物流优势的项目以及现代化、低成本、高价值的流程，处于独特的地位来填补市场缺口，并以有韧性的国内硼供应为支撑，既满足商业需求，也符合国家优先事项。市场参与者越来越将5e视为未来的战略合作伙伴。结合美国关键矿物的认定，这些市场动态进一步加强了5E的地位，并凸显了Fort Katie作为美国唯一纯硼酸盐 advanced stage国内资产对美国供应链安全的重要性。现在，Fort Katie有资格获得多项联邦资金和赠款计划，旨在重建美国矿物供应链。这些计划包括美国进出口银行，5E公司已根据“在美国制造更多”倡议获得2.85亿美元的意向书，该计划专门为支持美国制造业、出口、基础设施和供应链而设立。XM工程倍增器计划，我们已申请1000万美元的贷款额度，有可能以非稀释性方式为我们的进料活动提供大量资金。战略资本办公室和美国国际开发金融公司，根据第14241号行政命令，矿物的定义在很大程度上参考了美国地质调查局的清单。该行政命令将《国防生产法》的贷款和投资权限授予战争部长和美国国际开发金融公司首席执行官，并要求建立某些矿物融资机制，包括战争部战略资本办公室。2025年《One Big Beautiful Bill法案》授权50亿美元用于根据工业基础基金对关键矿物供应链的投资，抱歉，50亿美元用于根据工业基础基金对关键矿物供应链的投资，以及高达1000亿美元的直接贷款和担保贷款本金，用于关键矿物及相关行业和项目。能源部贷款项目办公室，除了第17篇，创新能源和创新供应链分支因这一认定而得到加强。鉴于关键矿物的法定参考明确为美国地质调查局的清单，5e作为与国家优先事项一致的 shovel-ready advanced stage项目，处于理想的受益位置。获得这些计划有可能加强我们的资产负债表，减少股权稀释并加速执行。这是联邦政府认可我们所建立的成就以及我们准备投入生产的战略性国内资源和储量的直接结果。在运营方面，我们的团队继续精准执行，与我们的里程碑保持高度一致，并强化我们技术和商业基础的质量。正如我们上一季度所讨论的，预可行性研究证实了强劲的项目经济性、39.5年的矿山寿命、19.2%的税前内部收益率以及仅400K80项目第一阶段就有7.25亿美元的税前净现值。这些基本面继续支撑我们的前瞻性计划。我们现在已经成功地让多家跨行业客户（包括特种玻璃、玻璃纤维、陶瓷、农业、国防和先进材料行业）对我们的高纯度硼酸进行了资格认证。最值得注意的是，在向台湾的一家一级特种玻璃制造商从洛杉矶港成功发运20吨硼酸后，我们已进入全面测试和熔炉试验阶段。我可以确认，截至上周，货物已抵达台湾，并将在近期投入实际测试环境。此外，我们还向一家国内碳化硼制造商供应了额外的1000磅硼酸。中国目前控制着大部分碳化硼供应链，我们很高兴能为国内碳化硼生产的回流尽一份力，因为这对我们的国防至关重要。在20吨货物发运的基础上，我们还在准备向其他液晶玻璃生产商发运产品。
这强化了我们运营的可扩展性和可靠性。每一个这样的里程碑都建立了客户信任，并推动我们迈向长期承购协议，这是开发和商业运营之间的关键桥梁。从市场机遇来看，关键矿物的认定与更广泛的美国产业政策完美契合。硼对支持先进制造业和实现能源政策目标的技术至关重要，从永磁体、半导体、电动汽车、风力涡轮机和国防装甲系统到先进玻璃和复合材料，5e公司在多个国家框架内定位为战略推动者。从发展角度来看，我们的轨迹仍然清晰。我们即将完成进料准备工程交付成果，推进战略融资讨论，并谈判承购条款。每一步都让我们更接近2026年最终投资决策的目标。在我们完成这些里程碑的过程中，我们的目标与我在上次会议中概述的一致：有条不紊地推进，降低每个阶段的风险，并建立支持长期价值创造的资本结构。2026财年剩余时间将重点关注三个主要优先事项：1. 通过美国进出口银行、战略资本办公室、美国国际开发金融公司和能源部等计划获得非稀释性美国资本支持。尽管怀疑者之前可能从5e听到过这一点，但Reseq认定是一个重大催化剂和里程碑，使我们能够就项目融资进行更广泛和深入的讨论，并获得更大规模的资金池。2. 推进客户协议和商业承购合同，我们预计将在年底前开始更详细的谈判。3. 执行严格且精心规划的进料和预最终投资决策工作流程，以确保我们在2026年做好建设准备。此外，在获得并记录矿床剩余的联邦矿权主张后，我们已开始升级矿物资源声明的工作流程。此外，我们已开始就我们专有的采矿技术和加工解决方案建立知识产权组合。这些步骤使5E能够巩固我们长期的矿物 tenure，成为美国 premier ISL硼酸盐生产商，并自信地过渡到建设阶段。
并最终实现商业生产，为我们的股东创造长期价值，并加强美国的国内矿物独立性。最后，本季度确实代表了一个转折点，突显了我们日益增长的 momentum，验证了我们的战略，并为持续增长和价值创造奠定了基础。联邦政府将硼认定为关键矿物，验证了多年的技术工作、市场参与和政策倡导。它确认了我们在Fort Katie所做的不仅具有商业意义，而且具有战略意义。正如我在上次会议中所说，这是一个关于证明的故事，而不是潜力。现在，随着联邦政府的支持和客户关注度的提高，我们正在证明5e有能力成为美国值得信赖的先进材料4,8供应商。感谢我们的员工、合作伙伴和股东的持续承诺。我们正在打造罕见的东西，为美国的能源和先进材料未来奠定基础。有鉴于此，我们将开启问答环节。
谢谢Paul。我们现在开始问答环节。若要提问，请按电话键盘上的星号1。若要撤回问题，请按星号2。我们要求您限制为一个问题和一个后续问题，然后返回队列。如果您有其他问题，请稍候，我们正在收集问题。谢谢。我们的第一个问题来自Maxim集团的Tate Sullivan。Tate，您的线路已接通。
谢谢。Paul，祝贺硼被列入关键矿物清单。您在上次会议中强调了其潜力以及您参与的过程。作为清单上的一员，国防后勤局是否有任何关于硼或其衍生物可能建立政府储备的消息或先前评论？
我认为，过去的趋势是储备碳化物。你知道，在美国地质调查局的商品摘要中，大约一年到一年半前，有一家公司通过《国防生产法》获得了一项相当大的奖项，用于国内碳化硼生产。显然，这是一个由中国主导的供应链。该客户已经联系了其他几家硼酸盐生产商。据我们了解，他们有点被忽视了。因此，我们与他们合作，通过小样本进行了初步资格认证过程，现在他们正在试点生产，希望转向全面生产。你知道，那1000磅就是试点过程的一部分。我想，听着，回到你的问题。我认为过去曾发生过碳化物的储备购买。不确定目前是否有储备购买，特别是考虑到那个生产商在中游的情况。但我认为最终摆脱中国并实现该供应链国产化的计划是存在的。谢谢。
另外，在10-Q文件中，我看到了关于水平井的一些表述。你们正在钻探两口水平井。这是为了资源扩张和定义工作吗？是为了流量测试吗？如果是的话，你们已经开始流量测试了吗？
不，这实际上是在验证商业设计。我们在7月至8月初钻了两口水平分支井。我们有四口注入回收井。这些井的总垂直深度约为1500英尺。在地下约1080英尺处，我们从这两口井侧钻了1500英尺的水平分支。我们获得了EPA的小幅修改许可来进行这项工作。我们的商业矿山计划考虑的是4000英尺的水平分支。所以，你可以把这看作是规模扩大和概念验证。我们已经在这些井上运行了大约六七个周期，结果非常好。其中一点是，到1月份，我们的小型设施将运营满两年。我们在垂直井中观察到的情况是，井口品位会稳定在5%，然后跃升至7%、8%，然后又回落到3%。存在一定的波动。从地质学角度来看，我们的矿床在数百万年前是一个湖泊，后来蒸发了。它非常均匀，矿化带位于地下1300到1500英尺之间。这使我们能够打水平井，并在高品位的common eye带中延伸数千英尺。因此，现在我们测试这些井时，所有来自井口品位和溶液中硼百分比的样本，波动都消失了，采矿过程的效率大大提高，因为我们的品位变得稳定。当你考虑进入进料工程的设计时，你给EPC承包商的基础，现在我们对溶液中硼百分比的钟形曲线以及金属杂质和钙硼比有了非常高的信心。这确实让我们处于更有利的位置来开展成功的种子计划，并最终设计出能够正常工作的商业规模工厂。
谢谢。非常感谢。
我们的下一个问题来自HC Wainwright的Heiko Ilei。Heiko，您的线路已接通。
嗨Paul，我是Case。Heiko现在正在飞机上收听网络直播。感谢您回答我们的问题。
没问题。很高兴聊天。Case，请讲。
你最近怎么样？
很好，谢谢关心。
早些时候在会议上，您讨论了几个支持硼的政府计划。您能从金额或百分比方面谈谈您认为我们可能从这些计划中获得什么吗？考虑到长期需求驱动因素非常明显，这似乎非常相关。
是的，这是个好问题。听着，我认为现在有了这个关键矿物认定，它确实打开了资本结构的所有方面。从贷款到，你知道，MD的情况就是如此，他们进来了，现在是10%的股东，而且他们不占优先股。所以我想我以前在不同的会议上以及与投资者交谈时被问过，这是否可能。我的第一反应是，听着，我们需要让政府承认硼是关键矿物。所以现在我们做到了，我认为我们可以真正深入讨论，嘿，我们想要什么样的贷款？我们有XM的意向书，但现在你可以并行进行债务融资，显然债务有助于提高内部收益率，所以你可以通过贷款优化现金流。然后你可以讨论，嘿，剩余的股权是什么样的，你能和OSC谈谈可能提供部分资金吗？所以在那之后，我想说我们的资本估计是4.35亿美元。在过渡期间，可能性是无限的。今天我们召开了一个电话会议，我们是Cornerstone联盟的成员。我们在井场方面所做的工作既有创新性，在一定程度上也证明了水平井实际上是更好的设计。结果已经不言而喻。但是，嘿，我们现在能通过Cornerstone在采矿方面获得更小的赠款吗？我认为在今年早些时候发布的一些行政命令之后，现在你通过了CR，人们回到工作岗位，你实际上可以进行这些对话。
当然。谢谢。还有一个问题。您提到了一些井口品位的波动，从地质学角度来看，这究竟是基于什么，以及它如何影响您的内部模型？您提到对钟形曲线有了更清晰的认识，以了解正在发生的情况。
这是个很好的技术问题。所以当我们说井口品位时，我们指的是从地下提取到地面的溶液中硼的重量百分比。所以当我们开始一个注入回收周期来开采硼时，根据我们的许可，我们开始使用95%的水和5%的盐酸，你知道，HCl，和我放在游泳池里作为调节剂的盐酸没什么不同。但水和温度的升高创造了浸出硬硼钙石的能力。所以当我们注入时，我们让它在地下停留。在24到48小时内发生的是HCl与硬硼钙石反应并溶解矿物。所以当我们到地面上时，我们会收集多个溶液样本，送到我们现场的实验室，并对其进行ICP分析。结果是你可以看到溶液中HCl的浓度。所以当你注入之前，你开始时是5%。当我们在实验室测试时，大约是0.25%到0.5%的HCl。所以HCl现在已经反应并被溶液中的溶解硼取代。由于硼的溶解度极高，温度越高，溶解的硼就越多，井口品位就越高。你可以过饱和并在采矿方面表现出色。我们的基本情况假设井口品位为9%至10%。我们已经证明了低端的溶解度曲线，最终我们在未来一个半月到两个月内关注的是在商业设计上验证这一点。因此，预可行性研究中的经济性保持不变。你知道，我认为我们已经取得了一些非常初步的好结果，井口品位大约在7%左右。但我们今天在小型设施中能够注入的温度是有限的。所以其中一个项目，这也是下一次会议要讨论的，我们已经订购了井下加热器。它们用于石油和天然气行业，每天可以将温度提高到300摄氏度。这不是我们采矿所需的温度。我们将把温度控制在大约160到180华氏度。
好的，提醒一下，如果还有其他问题，您仍然可以通过按电话键盘上的星号1加入队列。现在我们的下一个问题来自水塔研究公司的Dimitri Silverstein。Dimitri，您的线路已接通。
下午好，感谢您接听我的电话。快速提问。当您谈论2026年的目标时，包括签订承购合同，您现在正在进行产品试验。在您看来，您希望有多少比例的年产量通过承购协议确定？换句话说，在什么水平上您会觉得有信心进行资本部署？您如何看待稳态业务在承购协议和现货市场销售之间的运营？
好问题，Dimitri。很高兴您能连线。是的，我认为我们向第一类客户提议的是我们产量的20%，即约24000公吨。还有两三个其他客户在排队。我认为我们希望达到的是一个可融资的投资组合，包括约70%的产量通过承购协议，也许75%。然后你想利用现货市场，特别是分销渠道。因为他们不是可融资客户，但最终他们在现货市场提供更高的价格。你知道，这就是你如何，你知道，硼有300多种应用，你最终可以通过那些小批量购买但价格更高的分销渠道扩大规模。所以当我们考虑承购投资组合时，目标是130000吨中的70%签订合同，然后保留另外25%到30%用于现货市场。
明白了。这非常有帮助，谢谢。还有一个澄清点，当您说在2026年底前做出最终决策，或者在2026年底前签订承购合同时，您指的是财年还是日历年？
好问题。那是指2026日历年。日历年。
我也是这么想的。好的，非常感谢。
没问题。
非常感谢。目前没有更多问题了。我现在将会议转回给Paul作总结发言。
感谢大家今天抽出时间参加我们2026年第一季度的电话会议。我们面前有一个巨大的机会，成为世界上最新的硼酸盐生产商。我们拥有经过验证的资产和在未来几年模块化扩展资产的战略。我们期待在未来几个季度与大家分享这一旅程。感谢您的收听。祝您今天愉快。
非常感谢Paul。也感谢所有参加今天会议的人。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。