Nick Lynton（首席法律与隐私官）
Amit Gupta（首席执行官）
Alexis R. DeSieno（首席财务官）
Jacob Stephan（Lake Street Capital Markets, LLC）
下午好，女士们、先生们，欢迎参加Cardlytics公司2025年第三季度财报电话会议。目前，所有线路均处于收听模式。在演示之后，我们将进行问答环节。如果您在会议期间需要即时帮助，请按星号零联系主持人。本次会议于2025年11月5日录制，现在我将会议转交给Nick Clinton。谢谢。请继续。
晚上好，欢迎参加Cardlytics 2025年第三季度财务业绩电话会议。在开始之前，请允许我提醒大家，今天的讨论将包含基于我们当前假设、预期和信念的前瞻性陈述，包括对我们未来财务表现和业绩的预期，包括2025年第四季度、CRP的增长、新CRP合作伙伴的推出、我们的资本结构、增加供应以及运营和产品举措。有关可能导致我们的实际结果与今天讨论存在重大差异的具体风险因素的讨论，请参阅我们截至2025年9月30日的季度10Q中的风险因素部分，该文件已提交给美国证券交易委员会。
此外，在我们的电话会议中，我们将讨论非GAAP业绩指标。GAAP财务调节和补充财务信息在今天发布的新闻稿中提供，您可以在Cardlytics网站的投资者关系部分找到该新闻稿。今天的电话会议可通过网络直播观看，重播也将在我们的网站上提供。今天参加电话会议的有首席执行官Amit Gupta和首席财务官Alexis Diciano。在他们准备好的发言之后，我们将开放提问。现在，我将会议转交给Amit。
晚上好，感谢大家今天加入我们。在8月份的上一次电话会议中，我们分享了在关键优先事项上取得的稳步进展以及从第三季度开始我们将面临的阻力。提醒一下，这些阻力源于我们最大的金融机构合作伙伴决定阻止我们的广告商内容在其渠道上运行。总体而言，我们第三季度的账单结果符合预期，因为我们积极努力将交易量转移到我们网络中的其他合作伙伴，并从缓解策略中吸取教训。同时，我们采取了一系列措施，以确保公司的长期可持续性和成功，并继续专注于我们的关键业务支柱。
首先，增加和多样化我们的供应，以满足消费者的需求。我们与金融机构的关系在范围和深度上都在不断扩大，强化了我们网络的战略价值，特别是在弥补我们从最大金融机构合作伙伴那里失去的供应方面。例如，与一个银行合作伙伴，我们预计很快将其借记卡和中小企业投资组合添加到我们的计划中，这是一个重要的机会，可以加深与他们客户的参与度并扩大我们的覆盖范围。我们相信，加强消费者参与度与增加新用户同样有效，我们仍然专注于通过新的创新能力实现这一目标。
例如，我们最近开展了“双倍日”活动，在特定日期将奖励加倍，以营造紧迫感。该活动使消费者参与度增长了约15%。此外，在与我们的一个大型银行合作伙伴取得先前成功的基础上，我们将在第四季度扩展类别级优惠。这些优惠奖励在特定类别消费的客户，而不是特定广告商，并已被证明能有效提高对我们优惠的参与度。在第二季度，我们在汽油和杂货类别进行了测试，在第三季度，我们将经验应用到娱乐类别。再次，这些活动表明类别级优惠能产生显著的光环效应。
兑换类别级优惠的消费者中，有73%也兑换了其他优惠。由于我们最大金融机构合作伙伴的决定，我们约三分之一的总账单将被阻止，但我们能够缓解很大一部分下降。因为我们网络的其他部分比我们最大的金融机构合作伙伴 alone 大2.5倍以上，我们可以将内容转移到其他具有MQ容量的银行，并增加与这些银行客户的参与度。通过这样做，我们有望通过更好的利润率弥补账单缺口。
转向Cardlytics奖励平台（我们的非金融机构发布商网络），我们很高兴分享积极的进展。自上一季度以来，我们在美国签署了三个新合作伙伴，包括全球领先的餐厅技术公司OpenTable。通过这一合作伙伴关系，我们计划帮助提高OpenTable庞大用户群的参与度和忠诚度，作为其最近改进的忠诚度计划的一部分。我们期待在OpenTable与我们的其他两个CRP合作伙伴预计于第四季度推出时分享更新。经过测试和集成（目前正在进行中），我们认为CRP是一个重要的增长机会。
CRP不仅允许我们在消费者所在的地方与他们会面，还可以通过为我们的平台带来新的广告商和垂直领域来帮助我们传统的金融机构合作伙伴。此外，自上一季度以来，由于客户忠诚度成为市场更核心的焦点，我们的渠道有所增加。我们相信Cardlytics完全有能力成为领先公司的商业媒体合作伙伴，帮助他们加速广告努力，同时为客户提供价值。现在，转向我们的第二个支柱，加强和增长广告商需求，领先的广告商继续认可我们网络和能力的独特价值。
虽然商业媒体正在经历根本性转变，但广告商并未降低他们的标准。他们继续寻求可衡量的结果和复杂的能力，以利用不同的广告格式和微目标客户。对于我们现有的广告商，我们通过继续构建能带来结果的活动来建立信任。值得注意的是，尽管我们最大的金融机构合作伙伴的供应发生了变化，但大多数广告商仍决定与Cardlytics合作。事实上，对于同时运行Cardlytics和竞争对手计划的卡片链接优惠的合作伙伴，我们一直听到我们的增量ROAS更优越。在新业务方面，我们与标志性品牌签署了试点项目，如大型运动服装品牌和全球酒店品牌，并且我们100%的新业务采用基于参与度的定价。
我们还专注于赢回关键客户。几个知名品牌，包括全球咖啡连锁店和全球折扣杂货商，已重新加入我们的网络，我们认为这凸显了我们为广告商推动业绩的能力。我们平台的核心价值主张之一是我们同时推动线上和线下销售。在过去六个月中，我们增强了地理定位能力，并在在线和离线购买之间实施了不同的奖励金额，以及诸如“购物地点定位”等新功能，该功能针对用户的购买地点，而不仅仅是居住地点。
许多汽车、汽油和餐厅连锁店使用我们的多地点报告来评估业绩、确定表现最佳的地点并为特许经营营销工作提供信息。地理定位还有助于与通常拥有独立营销预算的特许经营店的参与。我们的英国业务继续表现强劲，收入同比增长22%。本季度，我们能够增加所有顶级广告商的预算，并在杂货、汽油、餐厅和零售领域获得大量新客户。我们现在与英国前五大连锁杂货店中的所有公司合作，而之前是四家，这持续认可了我们平台的实力。
最后，上一季度，我们增加了另一个本地化内容合作伙伴，以扩展我们为发布商提供的持续第三方内容。我们现在可以提供近10,000个本地和区域优惠，我们现在正在向之前没有本地优惠的小型银行提供这些优惠。此外，通过与OpenTable的新合作伙伴关系，他们不仅将作为发布商加入我们的平台，还将作为内容提供商，为我们的网络带来餐厅合作伙伴，造福我们所有的发布商。我们相信所有这些举措都能提高计划的知名度和相关性，并加深与消费者的参与度。
现在，转向网络性能。在我们现代化技术栈的工作基础上，我们继续加强工程基础，以造福客户并提高内部生产力，同时我们的模型继续变得更强大，预测性更高。随着供应变化开始生效，我们在7月份经历了一些异常。这些问题在季度末得到稳定，虽然它们导致了利润率的一些波动，但它们使我们的交付模型在处理大规模变化方面变得更好。我们还推进了我们的测量模型与广泛采用的行业标准的集成，我们相信这使广告商更容易跨渠道评估性能。
在我们努力确保partlytics数据在领先的MMM中得到正确建模的基础上，我们现在正在与更多合作伙伴集成，以自动将我们的数据输入他们的仪表板。这些变化有助于留住现有客户，我们相信比其他渠道表现更好。我们网络的性能仍然强劲，通过我们平台提供的活动的影响和效率得到加强。随着我们在模型上的投资，我们的平台继续为广告商和银行合作伙伴提供更好的性能，ROAS同比提高21%。最后但并非最不重要的是，我们的Bridge业务在第三季度，我们看到现有客户和新前景对我们的身份解析产品的持续兴趣，包括一家杂货商参与Bridge以获取以前无法获得的购物者行为见解。
这将使他们能够显著增强理解、参与和定位个人的能力，从而提高频率、支出和忠诚度。我还很高兴地分享，我们最近与一家大型快餐连锁店签署了为期两年的Ripple续约。我们在供应和需求方面都继续取得进展。在供应方面，我们为Ripple网络增加了两个新零售商。我们还继续增长需求，导致连续第二个季度收入翻倍。在我将会议转交给Alexis之前，我想谈谈我们在第三季度为加强财务基础和提高运营重点所采取的行动。
9月，我们全额支付了2020年可转换票据剩余的4600万美元。上个月，我们采取了一项艰难但必要的措施，裁员以确保我们能够继续可持续运营并维护公司的长期财务健康。最新的裁员使员工减少了30%，同时减少了第三方支出、房地产和运营，我们预计这些削减将带来2600万美元的年化现金节省。这是继今年5月1600万美元和1月800万美元的先前削减之后，总计5000万美元。
我们非常感谢作为这些变化一部分离职的同事的贡献。作为一个更精简的组织，我们现在正以更专注和更有纪律的方式前进。展望未来，我们正在简化战略重点。2026年，我们计划进一步巩固基础并发展商业媒体平台。我们将专注于扩大CRP合作伙伴群体，同时加强现有的金融机构合作伙伴关系，以释放更多的广告商预算。我们将专注于需求旺盛且我们认为能够提供差异化产品的价值主张，例如全渠道性能。通过专注于我们在行业中最擅长的领域，我们相信我们可以回到增长轨道。
现在我将会议转交给Alexis讨论财务问题。
谢谢，Amit。除非另有说明，我的评论将与2024年第三季度进行同比比较。第三季度，我们实现了预期的账单，并超过了调整后EBITDA指导的高端。尽管我们的收入和调整后贡献处于第三季度范围的低端，但我们的总账单为8920万美元，下降20.3%。正如预期的那样，内容限制影响了我们可以销售的预算规模，因为我们可以向其提供优惠的消费者减少了。尽管如此，我们能够留住绝大多数广告商，我们认为这证明了我们为广告商带来的价值和增量。
消费者激励为3720万美元，同比下降17.2%，收入下降22.4%至5200万美元，主要受账单减少的推动。我们的收入占账单的利润率比去年低1.6个百分点。这种利润率影响部分是由于对某些广告商的战略投资以推动增量ROAS，以及由于网络供应变化导致的暂时过度调整。我们相信我们现在已经正常化了交付预算的能力，并且我们看到10月份的账单利润率高于第三季度的平均水平。查看我们的部门收入结果，由于内容限制导致的账单减少和我们之前讨论的定价投资，我们的美国收入（不包括Bridge）下降28%。
在英国，我们看到22%的收入增长，主要受账单增加和供应增加的推动。我们增加了顶级客户的账单，并看到来自新商家（包括大型运动服装品牌）的账单显著增加。Bridge收入下降15%，原因是前几个季度失去了一个主要账户。调整后贡献为3000万美元，同比下降17.5%。然而，我们的利润率占收入的百分比扩大至57.7%，增加3.5个百分点，这是由于更有利的合作伙伴组合。这一利润率是我们迄今为止经历的最高水平，主要由我们最新的金融机构合作伙伴的增长推动。
调整后EBITDA为正320万美元，增加500万美元。不包括基于股票的薪酬，总调整后运营费用为2680万美元，同比减少1140万美元，这是由于5月份的裁员和云基础设施的优化。运营费用受益于500万美元的一次性收益，包括我们在9月份收到的ERC税收抵免。第三季度，运营现金流为正180万美元。自由现金流为负270万美元，同比改善120万美元，主要由于我们的费用基础降低。
在资产负债表上，我们在第三季度末拥有4400万美元的现金和现金等价物。本季度，我们的信贷额度净提取4610万美元，全部用于偿还剩余的2020年票据。第三季度，我们有2.303亿MQ，增长21%，主要受最新金融机构合作伙伴的全面增长推动。不包括这些合作伙伴，MQ将增长3%。ACPU为11美分，同比下降31%，原因是内容限制和我们最新金融机构合作伙伴的增长。
现在转向我们对第四季度的展望。对于第四季度，我们预计账单在8600万至9600万美元之间，收入在5110万至5910万美元之间，调整后贡献在2900万至3500万美元之间，调整后EBITDA在90万至790万美元之间。我们的账单指导同比下降26%至17%。尽管如此，我们预计第四季度和全年调整后EBITDA为正。账单下降的主要原因是我们最大的金融机构合作伙伴实施的进一步内容限制。为了缓解这一情况，我们正专注于与广告商的几项举措。
首先，我们继续与顶级品牌证明业绩，这些品牌已经满负荷运行，这帮助我们在第四季度和2026年获得续约。我们还致力于扩大某些未满负荷的类别或品牌，方法是依靠我们与广告商测量模型的一致性，最后，我们的新业务团队专注于签署新账户和赢回关键账户。我们预计广告商的支出将继续增加，因为许多品牌更早开始假日促销，并希望从基于消费者需求和表现的预算追加中受益。
我们的首要任务仍然是通过新的合作伙伴关系、将交易量转移到网络的其他部分以及增加与现有合作伙伴的参与度来弥补失去的供应。为了说明我们在将交易量转移到其他合作伙伴方面的进展，我们继续看到与最新的大型金融机构合作伙伴的积极趋势。第三季度，我们在该合作伙伴渠道上的广告商数量几乎是第一季度的三倍，约占我们品牌的一半。我们预计这种势头将继续，并且已经看到10月份的账单比第三季度高出约50%。对于该金融机构，我们的激活率是网络平均水平的2倍，我们相信我们的合作伙伴关系很强。
虽然我们对今天宣布的新CRP合作伙伴关系感到兴奋，但我们不假设Cardlytics奖励平台在2025年有任何重大财务影响。CRP仍然是我们2026年战略的关键部分，既用于多样化供应，也用于随着行业向忠诚度计划和嵌入式奖励发展而释放需求。第四季度，我们计划在英国继续增长，主要受最大客户的持续成功和吸引新广告商到平台的推动。预计第四季度收入占账单的百分比将在60%左右的低端。我们正在做出战略性定价决策，以推动广告商的增量支出并在市场上保持竞争力，这由我们更高利润率的银行组合提供资金。
事实上，我们预计调整后贡献占收入的百分比将在50%左右的中高端。这仍然是我们所见过的最高水平之一，主要是由于我们新的和不断增长的银行合作伙伴的经济效益改善，使我们能够将更多的利润再投资于广告商和消费者激励，以释放增量预算并推动更高的ROAS。更有吸引力的优惠和奖励意味着更好的参与度，这导致广告商的规模和保留率更高。尽管收入疲软和战略性定价决策，我们仍在保留每一美元收入中的更多部分，并继续专注于提高盈利能力。
我们的调整后EBITDA指导反映了我们在10月1日完成大规模裁员后重置的运营成本基础。第四季度，我们预计运营费用（不包括横向薪酬和遣散费）将达到或低于2800万美元。这比去年同期减少19%。在调整第三季度500万美元的一次性收益后，这意味着运营费用环比改善300万至400万美元，资本支出额外节省200万美元。提醒一下，我们预计2026年2600万美元的年化节省包括运营和资本化支出，以及某些其他变化的时间安排，如租约终止。
我们仍然致力于提高运营效率，并将在需要时做出进一步改变。目前，我们相信我们已经完全重置了成本基础，以反映新的收入现实，同时平衡投资于消费者参与和供应多样化的需求。我们的指导原则是只关注那些明确有助于推动收入并符合我们2025年和2026年调整后EBITDA为正目标的优先事项。我们有信心，一旦度过当前的阻力，我们能够恢复增长并实现盈利。现在，我将会议转回给Amit做总结发言。
在我们继续应对充满挑战的环境时，我们采取了果断措施来重置业务、降低集中度风险并为财务健康的未来奠定基础。我们仍然对我们的商业媒体平台、合作伙伴关系和团队的基本实力充满信心。通过专注于我们知道可以获胜的领域，我们期望为广告商、合作伙伴、股东和消费者提供更大的价值。现在我将会议转交给主持人开始问答环节。
谢谢，女士们、先生们。我们现在开始问答环节。如果您有问题，请按星号，然后按电话键盘上的数字1。您会听到提示音，表示您的提问已被记录，如果您想取消请求，请按星号，然后按2。如果您使用免提电话，请在按键前拿起听筒。请稍等，准备第一个问题。谢谢。第一个问题来自Lake Street Capital Markets的Jacob Stephan。请提问。
感谢你们回答问题。我想首先谈谈账单利润率的评论。也许可以帮助我梳理一下。当您考虑第三季度的下降，但听起来您看到剩余的金融机构合作伙伴的利润率更好。听起来10月份有所改善。请帮助我思考第三季度的影响以及进入2026年的趋势。
没问题。感谢您的问题。是的，有两种不同类型的利润率，账单到收入的利润率，您看到第三季度略有下降，这主要是在7月份，当时我们受到最大金融机构合作伙伴供应突然变化的影响。我们花了一些时间来正常化，到季度末，我们在交付能力方面恢复正常，并从那时起学会了正确定位。其中也有一些来自绩效激励或更高ROAS的利润率压力。
我们做出战略决策以保持竞争力，这在市场上是正常做法。所以这两者都有影响。10月份的运行率高于第三季度，因此我们预计这种情况将继续。我可能会继续将其建模在60%左右的低端。所以这确实是7月份变化的一个暂时现象。然后谈谈银行组合部分，当我谈论收入对调整后贡献的利润率或抱歉，调整后贡献对收入的利润率时，这是我更关注的。尽管账单利润率较低，但这是我们迄今为止看到的最高水平。
第三季度约为58%，是我们所见过的最高水平之一。这是由于我们的新合作伙伴具有更好的经济效益，从我们的 legacy 合作伙伴（收入分成角度经济效益较差）那里获得了份额。这确实凸显了它释放了我们将更多利润率再投资于广告商和消费者的参与度和绩效的能力。从贡献角度来看，我们仍然能够保留每一美元收入中的更多部分。希望这有所帮助。我们预计调整后贡献利润率将继续改善或稳定在50%以上的高位。
好的。非常有帮助。第二个问题，更多关于指导。调整后EBITDA的低端和高端之间大约有700万美元的范围，这比调整后贡献的范围更大。我想知道高端和低端的影响因素是什么，也许谈谈整体成本基础。
是的，这很有帮助。乍一看确实令人困惑。调整后运营费用的范围并不大，只有约100万美元。所以这一切都来自收入和贡献指导范围的放缓。运营费用基本上是2700万至2800万美元。因此，其余部分确实来自收入和利润率的下降。这有意义吗？
明白了。是的。完全理解。谢谢。
谢谢。再次提醒，如果您有问题，请按星号，然后按电话键盘上的数字1。再次强调，按星号1提问。如果您使用免提电话，请在按键前拿起听筒。问答环节结束。女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢您的参与。您可以挂断电话了。