丹尼尔·阿米尔（全球投资者关系主管）
约尼·阿西亚（创始人兼首席执行官）
罗南·阿西亚（创始人兼执行董事）
丹·范农（杰富瑞）
德文·瑞安（公民银行）
克雷格·西根塔勒（美国银行）
詹姆斯·亚罗（高盛）
布雷特·诺布劳赫（康托）
克里斯托弗·艾伦（花旗）
比尔·卡茨（TD Cowen）
亚历克斯·克兰姆（瑞银）
詹姆斯·弗里德曼（萨斯奎汉纳（SIG））
约翰·托达罗（李约瑟）
布莱恩·比德尔（德意志银行）
丹·多莱夫（瑞穗）
萨·山姆·萨·萨。我叫丹尼尔·阿米尔，是投资者关系主管。本次网络直播正在录制，稍后将在eToro网站的投资者专区提供回放。我们的收益新闻稿、投资者演示文稿和10月月度电子表格现已在我们的网站@investors.etoro.com上发布。今天，我与我们的首席执行官约尼·阿西亚以及首席财务官米隆·沙尼一同出席。在准备好的发言之后，我们将进行问答环节，回答机构研究分析师的问题以及eToro零售股东先前提交的部分获赞最多的问题。但在开始之前，我想指出，今天的讨论包含前瞻性陈述，包括有关目标、业务前景、行业趋势、市场机会、未来财务业绩预期等类似内容，所有这些都存在风险、不确定性和假设。
您可以在我们今天发布的新闻稿以及我们在sec.gov上提交的文件的风险因素部分中找到有关这些风险和不确定性的更多信息。实际结果可能有所不同，我们没有义务修订或更新任何前瞻性陈述。最后，在今天的会议中，我们将讨论非GAAP财务指标。这些非GAAP财务指标是对按照GAAP编制的财务业绩指标的补充，而非替代或优于GAAP指标。GAAP与非GAAP指标的调节在我们的新闻稿、投资者演示文稿以及sec.gov网站（如适用）上均有提供。
话不多说，我现在将会议交给约尼。
谢谢丹尼尔，也谢谢大家今天参加我们的会议。欢迎参加我们2025年第三季度的收益电话会议。在马龙和我结束准备好的发言后，我们将开放提问。我们很自豪地分享又一个强劲的季度，这反映了eToro作为全球交易和投资领导者的持续势头和日益增强的实力。本季度的业绩表现——净贡献同比增长28%，达到2.15亿美元，调整后EBITDA增长43%，达到7800万美元，实现了36%的坚实营业利润率——证明了我们多元化业务的愿景、韧性和可扩展性。最令我们兴奋的是，eToro各地的创新步伐显著加快。
随着人工智能加速我们的产品开发，我们不仅在增强用户今天所熟知的平台，还在重塑投资的未来。我们正在拓展加密货币、代币化和人工智能等新领域，同时扩大我们的全球影响力，以服务不断增长的明智投资者社区。这一波创新正在带来切实成果：创纪录的管理资产、所有部门的强劲增长以及社交交易中前所未有的参与度。这些成就共同凸显了我们对技术的投资如何推动增长、深化客户参与，并使我们离我们的使命越来越近，即让每个人都能以简单透明的方式进行交易和投资。
本季度我们的关键绩效指标显著加速。有资金账户同比增长16%，达到37.3亿，有机有资金账户以两位数的速度增长。这一增长表明eToro差异化平台的吸引力日益增强，我们与全球投资者社区建立的信任，以及我们纪律严明且数据驱动的营销策略的成功。管理资产达到历史新高208亿，同比增长76%，这得益于新存款的增长以及用户在加密货币和股票方面的强劲投资回报。今年，正如今天发布的10月业绩所示，我们的关键绩效指标的积极势头一直持续到第四季度。
这些结果展示了我们战略的实施效果。我们通过将多资产交易与社交交易和智能投资组合等更智能的产品相结合，使投资变得简单、易于获取且具有社交性，从而实现投资民主化，为各地投资者赋能。在执行这一愿景的过程中，我们有信心为用户和股东创造持久价值。为了实现第三季度的强劲表现，我们始终专注于在交易、投资、财富管理和新银行这四大战略支柱上执行，同时加速整个平台的产品创新。让我分享每个领域的一些亮点。
在交易方面，我们继续在全球范围内扩大市场准入。我们继续期待我们的24.5小时交易——通过与纳斯达克的合作，我们开始为零售投资者提供在纳斯达克北欧交易所上市的股票的 access。这种扩张是在零售投资者对全球市场兴趣日益浓厚的背景下进行的。今天，我们提供全球22个不同交易所的 access，并计划在2026年增加到30多个。我们在欧洲各地扩展了期货业务，并与CME集团合作推出了现货报价期货。零售投资者对这些市场的参与度持续增长，我们很高兴能让本地交易者能够执行更先进和多样化的策略。
我们扩展的期货业务还建立了未来支持预测市场的基础设施。在投资方面，我们将社区和人工智能的力量结合起来，以推动eToro平台上更深层次的用户参与，并帮助投资者借助人工智能做出更明智的决策。我们的专业投资者社区已在全球范围内增长到4000多名投资者，这得到了我们新的专业投资者计划的支持。该计划旨在支持用户通过认证成为专业投资者。我们的专业投资者通过与eToro全球用户群分享他们的专业知识来获得曝光并提升个人形象。此外，超过130名专业投资者现在管理着超过100万美元的资产，仅在2025年，我们的顶级专业投资者管理的资产就从450万增长到超过2.5亿，这一里程碑反映了我们专业投资者计划的成长和影响力。
上个月，我们在美国推出了社交交易。我们很高兴将我们的旗舰产品带到这个全球最大的资本市场。如今，约有三分之一的用户使用社交交易。随着社交交易在美国的推出，我们预计用户参与度和平台在人工智能领域的吸引力将有所提高。我们正进入交易和投资的下一个重大飞跃，即将专业级技术的力量直接交到每个投资者手中。通过我们新推出的eToro应用程序，用户可以在我们的全球社区中构建、分享和扩展他们自己的投资工具。
曾经是复杂机构特权的东西现在正在民主化。我们从情绪分析到决策分析的人工智能驱动洞察，使投资者能够通过创建自己的策略、仪表板和创新来像机构投资者一样思考和行动，从而塑造投资和财富管理的未来。我们为eToro俱乐部（我们的忠诚度和奖励计划）推出了新的订阅模式，为会员提供优质福利和独家功能。该订阅为会员提供更智能的工具、货币福利和更个性化的支持，同时推动增量参与。此外，我们为英国用户扩展了eToro长期储蓄产品，推出了新的eToro现金ISA、现金返还奖励以及自助管理ISA。
在澳大利亚，我们推进了与Spaceship的整合，使用户能够通过eToro平台直接 access 养老金产品。这些发展表明我们致力于不断增强财富管理产品，这是一个数万亿美元的机会。澳大利亚养老金市场价值超过2.5万亿，英国个人储蓄账户市场超过1.3万亿。在新银行方面，我们继续通过提供本地化体验来增强我们的全球平台，以增强用户信任、推动采用并支持我们关键地区的可持续增长。本季度，我们在阿联酋、新加坡和澳大利亚扩展了本地化产品。
此外，在英国和欧洲，除了4%的股票现金返还外，我们现在还为新的加密货币存款提供1%的股票现金返还。我们计划未来将此产品扩展到更多国家。我们也对eToro Money卡（目前在欧洲和英国可用）的强劲势头感到非常满意，其发卡量环比增长了2.4倍。展望未来，我们相信有五个关键因素将推动eToro的持续增长并推进我们的使命：开放全球市场、将用户与领先投资者联系起来、为他们提供增长知识和财富所需的工具。
第一，站在创新前沿；第二，继续全球扩张；第三，扩大美国市场份额；第四，借助人工智能扩展产品 offerings；第五，顺应不可避免的持久宏观趋势。我们专注于将业务定位为抓住这五个因素带来的重大增长机会。首先，从第一天起，产品创新就一直是我们的核心。我们在识别早期主要趋势（如社交交易和加密货币）并将这些趋势转化为为用户带来实际金融效用的产品方面有着良好的记录。
我们的社交投资产品继续定义着我们今天作为一家公司的身份。15年前，eToro从一开始就着手通过开创社交投资概念来改变零售投资体验，使个人能够相互学习并共同投资。我们相信共享知识和集体洞察力具有巨大价值。多年来，我们通过社交网络、社交交易、加密货币投资、 fractional shares、机器学习驱动的分析以及智能投资组合等创新引领行业。这些能力共同使我们不断增长的全球社区的投资更具包容性、信息性和协作性。
人工智能是投资领域的下一个前沿，我们已经看到它对我们业务的影响。我们上个季度推出的分析师故事已经被超过三分之一的俱乐部会员使用，这是参与度和潜力的强烈信号。随着我们扩展能力，我们为投资者提供强大的工具，以做出更明智的决策、提高绩效并加深他们与我们平台的联系。我们的愿景还集中在建立开放、代币化和无国界的市场，以帮助数百万人积累财富。我们正在将美国上市股票引入区块链，实现500多只知名股票的24.5小时交易，并计划随着市场发展迈向24/7交易。
我们目前正在开发一个加密货币钱包，这将为我们的用户通过去中心化金融打开机会，参与链上预测市场、贷款、数百万种不同加密资产的交换等创新，并连接我们的代币化资产生态系统，从长期来看，还能从现实世界资产的代币化中受益。我们预计这些更先进的加密货币产品将继续提高我们在加密货币行业内的客户参与度。第二，继续全球扩张。我们很自豪能为全球75多个国家的用户提供服务。我们的收入在不同地区的多元化是eToro的核心优势，也是我们业务的差异化因素。第二季度，我们通过在新加坡获得资本市场服务牌照，扩大了在亚洲的业务版图，这是我们在该地区扩大业务规模的重要一步。
展望未来，我们计划在关键市场进一步本地化我们的产品，并继续在我们渗透率较低的地区进行全球扩张，作为我们巩固eToro作为服务全球投资者的真正全球平台地位的更广泛战略的一部分。第三，扩大美国市场份额。今年到目前为止，我们在美国看到了坚实的增长。新的有资金账户已经超过了2024年的水平，而且我们在实现这一增长的同时，在市场支出方面保持了纪律性和效率。为了继续这一增长，我们的战略是将我们在全球范围内闻名的全部产品 offering 引入美国市场。
例如，第三季度，我们在美国推出的加密货币产品包括100多种不同的加密资产，并在美国引入了质押。因此，我们看到美国市场的加密货币交易量环比增长了三倍。此外，上个月我们宣布在美国推出社交交易，这是我们在这个市场下一阶段扩张的重要里程碑。社交交易产品是用户平台参与度的重要驱动力，正如我们今年看到的交易量增长所反映的那样。我们预计社交交易将成为未来美国增长的重要驱动力。第四，在核心市场扩大产品 offering。我们专注于通过在交易、投资、财富管理和新银行这四大战略支柱上扩大产品 offering 来提高参与度和钱包份额。我们每个季度都在继续扩展这些领域。
如前所述，最近的亮点包括在英国和法国推出储蓄产品、在欧洲扩展eToro货币卡、在欧洲主要市场推出期货和期权，以及在新地区引入本地化交易和现金管理功能。随着时间的推移，这种方法已被证明是成功的，既提高了用户留存率，又增加了每个账户的资产。第五，顺应持久的宏观趋势。在未来20年，我们将见证历史上最大规模的代际财富转移，全球超过1500000亿美元将转移到年轻一代手中。这些年轻一代是数字原生代，他们比父母更热衷于股票和加密货币。在后端，我们还预计将有1000000亿美元转移到链上，因为资本市场将向数字资产转型。此外，在许多非美国市场，零售参与度仍低于美国水平。
我们相信，随着比父母更倾向于投资加密货币和股票的年轻一代进入市场，这一差距将继续缩小，为我们的全球业务提供长期增长空间。这些长期趋势是强大的顺风，将在长期内继续支持管理资产和新账户增长。总而言之，这五个驱动因素让我们对实现可持续、盈利增长的能力充满信心，并将eToro定位为全球首选经纪商。最后，我们今天宣布了1.5亿美元的股票回购计划，突显了我们对eToro长期增长前景的信心以及我们对为股东创造价值的持续承诺。
我们认为我们的股票被低估，鉴于我们显著的现金生成能力，我们有回购股票的灵活性。我们强劲的现金状况也使我们有能力考虑通过并购机会推动无机增长。我们正在评估一系列机会，但在任何交易中我们都将保持纪律性。总而言之，本季度的业绩和10月的关键绩效指标清楚地表明我们的战略正在奏效。我们实现了有机有资金账户的两位数增长，显著增加了管理资产，扩大了净贡献和调整后EBITDA利润率，同时进入新市场并推出新产品，巩固了我们未来的领导地位。
凭借强大的执行力、财务纪律和对创新的不懈关注，我们相信我们处于非常有利的位置，可以创造长期价值。而我们才刚刚开始。现在，我将会议交给我们的首席财务官马龙，由他讨论我们的财务业绩。
谢谢哈尼。正如约尼所提到的，我们对第三季度的业绩非常满意。第三季度净贡献同比增长28%，达到2.15亿美元，调整后EBITDA同比增长43%，达到7800万美元。符合我们对多元化盈利收入增长的关注，我们的调整后EBITDA利润率为36%，同比扩大370个基点。这些结果与我们的观点一致，即我们的长期调整后EBITDA利润率将从这些水平进一步提高。我们的势头在第三季度显著加速。本季度管理资产同比增长76%，达到创纪录的208亿，有资金账户同比增长16%，达到37.3亿。
这一增长是由强大的用户获取和留存努力以及持续的纪律性营销推动的。让我们更仔细地看看我们第三季度各业务线的财务数据。与去年同期相比，我们来自加密货币的净交易贡献同比增长229%，达到5600万美元，这主要是由于每笔交易的投资金额增加以及特别是在7月和8月的加密货币活动增加。我们来自资本市场（股票、大宗商品和货币）的净交易贡献同比下降21%，至7300万美元，因为投资者在加密货币和资本市场之间转移活动。交易数量增长15%，这得益于社交交易的强劲势头，社交交易的资金流入创纪录，这清楚地反映了客户参与度的提高和平台实力。
净利息收入贡献6200万美元，同比增长44%，主要得益于高利息资产增长52%，这是由于客户现金存款、客户保证金账户、质押和公司现金的增加。eToro货币贡献同比增长50%，达到2100万美元，主要得益于第三季度总货币转账的增加。调整后运营支出为1.37亿美元，环比持平。我们的调整后销售和营销支出为4700万美元，占净贡献的22%。我们的业务模式为销售和营销支出提供了灵活性，其中约70%的支出是动态调整的研发和一般及行政运营支出，分别为3600万美元和5400万美元。
本季度调整后稀释每股收益为0.60美元，而2024年第三季度为0.51美元。查看我们的资产负债表，本季度末我们拥有12亿美元的现金、现金等价物和短期投资，经营活动产生了5700万美元的自由现金流。现在，让我分享一些关于第四季度趋势的评论。作为今天季度业绩的一部分，我们还发布了10月的月度关键绩效指标。为了提高透明度和信息披露，我们现在将开始每月发布关键绩效指标。我们还在网站上提供了详细的电子表格，其中包括历史月度数据，以帮助投资者更好地跟踪我们随时间的表现。
我们的目标是为投资界提供更清晰地理解、建模和评估我们业务所需的信息和工具。10月份继续保持了我们在第三季度看到的强劲势头。我们的资本市场和加密货币业务在交易总数和每笔交易投资金额方面都实现了显著的同比增长。管理资产为205亿，同比增长72%，有资金账户为37.6亿，同比增长17%。总而言之，我们对第三季度的强劲表现和积极势头感到非常满意，我们相信我们已做好充分准备抓住新机会，推动可持续增长，并进一步加强eToro在全球投资领域的领导地位。
丹尼尔，让我们进入问答环节吧。
谢谢马龙。第一个问题来自零售投资者预先提交的问题列表。这个问题是给约尼的。eToro宣布了新的订阅产品。您能否评论一下eToro决定推出该计划的原因以及机会所在？
当然。我们打造eToro俱乐部计划是为了提供优质福利，包括独特功能、更好的服务以及eToro各个部分的折扣，还有卡片、现金返还，现在还有加密货币现金返还。该俱乐部最初仅基于客户拥有的资产等级，我们希望为想要订阅新eToro订阅的人提供同样出色的福利。这也整合了我们过去通过收购获得的订阅模式，我们对新订阅模式的初步反响感到非常兴奋。
谢谢约尼。操作员。
当然，提醒一下，要提问，请按电话上的*11，等待您的姓名被宣布。要撤回问题，请再次按*11，请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自杰富瑞的丹·范农。丹，您的线路已接通，谢谢。
早上好。想谈谈账户增长，显然情况很好，相当强劲。我希望您能谈谈是否有地区或新市场贡献更大，也许不仅是本季度，还有10月的账户增长细分情况。如果有更详细的信息会很有帮助。
当然。马龙。谢谢丹。关于我们的账户增长，正如我们过去讨论的那样，我们实现了两位数的有机增长。我们看到我们带来的客户群体在平台上的存款水平和参与度都有所提高。总体而言，结果非常好。关于地域，我们不会按地域细分，但我可以肯定地告诉您，我们最近推出的新地区以及过去几年推出的地区都出现了早期但良好的迹象，同时我们的核心市场也表现出显著的强劲势头。
我们还看到进入eToro的账户规模有了非常好的增长。因此，既有新的有资金账户增长，也有他们的首次存款，这是账户未来规模的一个非常好的指标。
太好了。谢谢。
下一个问题来自公民银行的德文·瑞安。您的线路已接通。
谢谢。早上好，各位。关于人工智能影响的问题。很高兴看到30%的俱乐部会员参与了Tory。如果能分享一下从研究到实际交易的转化率提升以及交易频率，那将非常好。我知道现在还处于早期阶段，但只是想了解一下，更广泛地说，您计划推出哪些其他类型的人工智能产品，以及您认为这如何能在市场上差异化eToro的产品 offering。谢谢。
当然。在大约两周前的专业投资者峰会上，我们实际上宣布了新工具——面向专业投资者的AI工作室，用于开发代码工具。这些工具包括各种新的分析类型，实际上可以使用人工智能查看他们的投资组合，使用人工智能查看其他人的投资组合，阅读整个动态，并创建自动化策略。我认为，人工智能的最大驱动力——我第一次开发自动化交易策略是在16、17岁左右——是从用户体验中的点击交易过渡到最终运行用户的自动化策略、量化策略。
我们构建的功能是让专业投资者能够构建这些应用程序、这些策略。它包括仪表板、交易生成分析，然后实际上提供一个应用商店，以便我们所有的客户都能访问。我们已经看到专业投资者开发了一些非常棒的应用程序。举个简单的例子，我们的一位专业投资者实际上创建了沃伦·巴菲特、本杰明·格雷厄姆和凯茜·伍德的投资风格模型，基本上对他投资组合中的股票进行排名，并建议如何重新平衡投资组合。所以我确实相信，人工智能是一个了不起的工具，即使是非技术人员也能将他们关于如何自动化策略、如何使策略在eToro平台上更专业的想法带入现实。
而且我认为随着时间的推移，这既会带来更高的回报，使我们的客户更成功，也会提高eToro的交易活跃度。
太好了。谢谢。
下一个问题来自美国银行的克雷格·西根塔勒。您的线路已接通。
克雷格，谢谢回答我的问题，希望大家都好。我们的问题是关于您的地域战略重点。您知道，如果我没弄错的话，我看到一家公司非常专注于在美国、亚洲的增长，也许还在扩大新市场的地域范围。eToro在欧洲拥有领先的市场份额和一定的规模。这个市场看起来也比美国和亚洲竞争少得多。所以我的问题是，为什么不专注于在欧洲的先发优势，继续深化那里的投资者基础。特别是考虑到在欧洲，社交交易模式的监管限制比美国少。
当然。在考虑我们的增长战略时，首先，我们考虑的是长期增长，我们确实希望在美国和亚洲建立重要的业务。尽管如此，在日常运营中，当我们进行营销时——我们的大部分营销是数据驱动的绩效营销方法——我们总是关注客户获取成本与客户终身价值的比率。因此，当我们有一个强大的地区——显然欧洲、阿联酋、澳大利亚是我们最强劲的地区之一——我们实际上也在那里加倍投入增长。因此，我们专注于通过数据驱动的方法发展业务，并确保在我们看到最高投资回报的地方，我们继续增长并投入更多。
因此，我们肯定专注于在欧洲零售经纪行业保持领导地位。
谢谢。
下一个问题来自高盛的詹姆斯·亚罗。您的线路已接通。
早上好，谢谢回答我的问题。您能帮助我们思考一下账户增长算法吗？您认为未来账户增长能达到什么水平？是高个位数还是两位数的年增长率？在新闻稿中，您提到前三季度的净新账户比整个2024年都强劲，但能否更具体地评论一下2025年第三季度的趋势？
当然。首先，从战略上讲，我们的目标是有资金账户实现两位数增长。我们再次相信，随着新一代进入市场，市场本身将以两位数增长，我们相信我们能够在所有现有强劲地区（欧洲及其他地区）以及美国等新地区超越市场增长。新闻稿中的评论我认为是关于美国的，在首次公开募股后，我们实际上开始调整美国的产品战略，将eToro的所有全球产品引入美国，包括现在的100多种加密资产、在美国推出的质押，以及对现在在美国推出社交交易感到非常兴奋。因此，我们预计所有地区的有资金账户在未来都将实现两位数增长。
非常感谢。
下一个问题来自康托·菲茨杰拉德的布雷特·诺布劳赫。布雷特，您的线路已接通。
嗨，各位，谢谢回答我的问题。也许有两个问题，一个关于加密货币方面，这是一个非常强劲的季度，加密货币交易量方面，我认为你们的交易量实际上超过了全球现货交易量2比1，甚至更多。您能否指出其中有多少来自美国的新可交易资产，以及美国以外的情况，然后作为后续问题，我认为EPC略低于我们的预期。您能否谈谈ECC订单背后的动态？谢谢。
当然。我会先概述一下，然后让马龙谈谈本季度的具体数字。但首先，当你查看过去八个季度的数字——你可以在投资者演示文稿中看到——随着时间的推移，我们看到一个非常明显的趋势。当一种资产类别表现非常强劲时，我们会看到资金从其他资产类别转向该资产类别。因此，每当加密货币势头非常强劲时，我们实际上会看到非加密货币收入或资本市场收入略有下降。然后，当加密货币下跌时，我们会看到资本市场显著上升。
这是我们在第三季度看到的动态。此外，在资本市场内部有两个部分：基于期货的货币、大宗商品和指数，以及股票。第三季度，我们看到股票交易量增加，这导致了较低的收益率。股票交易的收益率低于大宗商品和指数。关于加密货币市场，当然，第三季度我们看到了几次历史高点，这总是支持我们的加密货币收入和交易活动。总的来说，我们预计加密货币市场将继续保持强劲，美国政府对加密货币行业的态度非常积极，eToro在加密货币行业有很多新产品推出。
关于第三季度的实际数字。
当然。我们可以看到，从第二季度到第三季度，无论是交易数量还是投资金额，都有非常高的环比增长。正如我们在9月初发布的夏季关键绩效指标中所示，7月和8月客户的加密货币活动非常活跃。9月略有减少，但10月仍保持在同一水平。我们对行业的发展以及随着加密货币越来越主流，交易数量和参与加密货币的客户数量的增长感到非常满意，我们的收入也将随之增长。
谢谢。
下一个问题来自花旗的克里斯·艾伦。您的线路已接通。
是的，各位早上好。谢谢提问。也许您可以谈谈资本配置优先事项。您今天宣布了回购，考虑到目前的情况，这是有道理的，但您过去也谈到过寻找无机增长机会，特别是在美国进行建设。所以请帮助我们从资本配置的角度思考这些不同的杠杆。
当然。首先，今年我们已经增加了大量现金流。因此，我们的资产负债表从10亿增长到总计18亿，其中12亿是现金和短期投资。因此，我们有非常强劲的资产负债表，可以同时考虑回购——在目前的水平上，我们确实认为股价被低估，这就是我们回购的原因——当然，也有大量的流动资金来考虑收购。我们一直在与各种潜在目标进行交谈。我们很高兴与优秀的团队和创始人会面，他们的产品我们认为能为我们的客户增加价值，而我们的产品也能为他们的客户增加价值。
我们正在不同地区积极探索这些机会。当然，当我们宣布时，您会知道具体的目标。
好的，下一个问题来自TD Cowen的比尔·卡茨。比尔，您的线路已接通。很好。
非常感谢您的问题和披露。非常有帮助。只是一个关于预测和事件市场长期机会的问题。所以您能否大致说明一下您的实现路径。这是一个有机机会还是无机机会？在这方面，我想知道您对体育或博彩机会的哲学思考。谢谢。
当然。关于预测市场，我们基本上在考虑两种选择。首先，我们在欧洲推出了期货，我们在欧洲推出的期货基础设施最终也将支持美国的预测市场交易。此外，我们正在推出我们的加密货币钱包，这将使我们的客户能够参与链上预测市场，如Polychain等。因此，我们实际上正朝着这两个方向发展。我们认为，关于金融事件、地缘政治、经济事件的预测市场确实为人们思考他们的交易策略或对冲他们想要做的事情创造了重要价值。
最初，这将是我们的重点，帮助我们的客户找到与他们的投资组合相关的这些金融机会。
下一个问题来自瑞银的亚历克斯·克兰姆。亚历克斯，您的线路已接通。
是的。您好。各位早上好。只是关于美国社交交易的问题，我知道现在还为时过早，但也许您可以谈谈您计划如何通过营销来扩大它。我认为您在美国大约有30万个账户，您之前说全球约有三分之一的客户使用社交交易。那么我们应该如何看待这个机会，以及他们能以多快的速度扩大规模，三分之一是否也是美国的一个好目标？
当然。我们的整体观点是，当我们进入新市场时，要在该市场推出我们在全球范围内提供的所有产品。当然，我们将美国视为一个巨大的机会，现在有了加密货币支持、质押支持和社交交易支持，以及股票和期权交易。我们看待每个发布产品的方式是增加客户的粘性。因此，参与社交交易的客户，随着时间的推移，他们的钱包份额和终身价值都会增加。
因此，我们的观点是，我们现在在美国继续做我们在全球范围内所做的事情，即在应用程序中推广社交交易功能，提高社交交易的使用率，逐步培养更多优秀的投资者供人们复制。随着时间的推移，我们将看到终身价值的增加，并使我们能够增加营销预算，以更盈利的方式吸引更多eToro平台用户。因此，关键是将所有产品引入我们的美国产品战略，然后确保在整个产品中创造这些增加客户终身价值和钱包份额的粘性，这显然会导致我们在美国以盈利方式扩大营销战略。
谢谢。
下一个问题来自萨斯奎汉纳国际集团的杰米·弗里德曼。您的线路已接通。
嗨。首先想问一下有资金账户的问题。您在新闻稿中称其为“可呈现的”。
我们听不清。线路有点断断续续，所以我们不能正确听到问题。对不起。哦，也许再试一次。也许现在可以了。但线路断了。我道歉。让我们转到下一个问题，然后如果能与他建立更好的连接，再回来。
当然。下一个问题来自李约瑟的约翰·托达罗。约翰，您的线路已接通。
嘿，太好了。谢谢回答我的问题，各位，恭喜。我只是想跟进一下。我想确认我没听错。您是否会考虑与Kelshi或Poly market等在预测市场上建立经济合作关系？然后第二个问题，听起来季度内某些交易产品之间存在一些，我不知道您是否想称之为 cannibalization，正如您提到的，加密货币上涨，其他一些市场略有下降。您最终如何解决这个问题，使它们在同一个季度都能上涨？
当然。首先，您知道，我们正在与Kalsi和Polymarket交谈。显然，他们是预测市场的领导者，我们很高兴探索让我们的用户能够交易金融事件预测市场的途径。关于……抱歉，你想接手吗。
是的，关于产品之间的转换。我不确定“cannibalization”是否是描述客户在季度内交易不同产品的正确方式。随着时间的推移，当你查看加密货币和资本市场交易的净贡献增长时，你会看到它们随着时间的推移而增长。我们认为，人们实际上重新洗牌或重新平衡他们的投资组合是一个很好的机会。顺便说一下，今年早些时候，当欧洲股票表现非常强劲时，我们也看到了同样的情况，我们的许多客户开始购买国防股票。过去，我们也看到过 meme 股票的情况，后来看到了 meme 币的情况。因此，随着我们为客户带来更多产品，我们预计客户会在不同资产之间不断重新平衡。实际上，这是eToro相对于纯加密货币公司的一个重要优势，因为纯加密货币公司没有股票或重要的资本市场。eToro的一个重要优势是，我们今天覆盖了22个不同的全球交易所，因此我们的客户可以交易所有这些不同的产品，当然还有交易所内和交易所外的衍生品，如期货和期权。因此，我们认为客户在不同资产之间进行交易是一种优势，我们实际上希望所有客户都这样做。
太好了。有道理。谢谢。
下一个问题来自德意志银行的布莱恩·比德尔。
布莱恩，您的线路已接通。太好了，太好了。谢谢回答我的问题。也许只是回到社交交易，美国的机制，特别是，我知道在提供社交交易方面存在不同的监管制度，我想咨询组件是能够获得报酬的关键部分。您能否详细说明这在美国与美国以外的运作方式，以及现在是否相同，或者您何时期望与美国以外的运作方式保持一致，以及关于初始采用率的任何评论。我知道现在还为时过早，当然。
当然。首先，现在判断采用率和参与度还为时过早。我们已经看到有人被复制，也有人在美国平台上复制顶级投资者，这是一个好现象。其次，在机制上，运作方式非常相似。当你复制一个投资者时，它会将他们的整个投资组合按你选择的金额复制到你的投资组合中。所以你用1000美元复制某人，它会将他账户中的股票和加密货币按比例分配到你的账户中，每次他们交易，你的账户也会同时以相同的价格和比例进行交易。
因此，美国和美国以外的复制机制是相同的。我们现在正在美国以外的地区改进我们的专业投资者计划，即专业投资者如何获得报酬。我们仍处于早期阶段，明年我们也将在美国建立这一机制。第二个复制产品是我们的智能投资组合产品，我们的全球首席投资办公室实际上策划了大约120个不同策略的特定投资组合。这部分将属于RIA牌照，我们正在申请过程中，预计明年上半年推出。
谢谢。
下一个问题来自瑞穗的丹·德洛。您的线路已接通。
嘿，来自瑞穗。抱歉。我是丹。恭喜各位。很棒的季度。很棒的10月。我有一个关于银行业务的问题。你知道，很多金融科技公司将银行业务视为圣杯，差不多。这是每个人都想做的事情。所以约尼和梅兰，你们如何看待全球范围内的银行业务服务，比如在美国等地。从长期来看，每个地区的机会如何。
谢谢。当然。我通常会说，每个人都在关注超级应用的概念。对吧。所以我们认为我们的核心实际上是帮助我们的客户在他们的投资组合中找到贝塔和阿尔法，随着时间的推移产生回报并实现财富的复利增长。因此，我们的观点更多来自我们在交易和投资方面的核心专业知识。随着时间的推移，我们看到业务也扩展到储蓄领域。我们已经在英国、澳大利亚和法国推出了各种养老金计划，最近包括英国新推出的现金ISA。
最后当然是新银行。我们希望看到并在我们的战略中看到的是，当我们为客户提供eToro虚拟银行账户、他们当地货币的利率以及轻松将欧元转换为美元或英镑转换为美元以高效交易美国资本市场的能力，然后再加上Visa借记卡时，我们消除了客户将资金转回银行的需要。所以我认为，作为一个金融超级应用，我们希望客户随着时间的推移增加在eToro的钱包份额。我们认为客户的大部分资产应该在资本市场和加密货币市场中复利增长，他们应该能够轻松地从该账户中消费，而无需将资金转回银行。
我们已经看到这显著提高了客户的粘性和终身价值，这就是为什么我们还提供使用Visa借记卡获得4%股票返还的巨大激励措施。因此，当客户消费时——我们看到很多客户现在在X上发帖，当他们用餐消费时，他们会获得4%的股票返还到他们的投资组合中。为什么是股票返还？因为我们确实相信，我们所有的客户实际上应该将他们的大部分资金或绝大多数资金投入资本市场和加密货币市场。这是随着时间的推移复利增长财富的有效方式。
太好了。很有道理。再次恭喜出色的季度。
谢谢，谢谢，谢谢。
下一个问题来自萨斯奎汉纳国际集团的杰米·弗里德曼，作为后续。杰米，您的线路已接通。
嗨。谢谢。晚上好。约尼。新闻稿指出，有资金账户16%的增长是由用户获取和留存共同推动的。我希望您能从高层次上解释一下这些方面，然后如果我可以再提一个问题。马龙，您能否提醒我们业务的典型季节性，因为我们正在建立我们的模型？谢谢。
当然。我们目前不细分Winbeck的流失率和留存率，但我们一直在积极地回顾不同时期的有资金账户数据库，确保所有新产品发布都能及时更新，无论是欧洲的借记卡、期货交易，还是新的加密货币钱包以及使用加密货币购买股票的能力。通过这样做，我们也将以前流失的客户重新吸引回eToro，他们现在因为我们的新产品而重新加入eToro。
第二个问题你可以回答，马龙。是的。
关于你提到的细分，我们不提供细分数据，但我们肯定能看到留存率和获取率方面的强劲迹象，正如我们过去讨论的那样，我们的目标是有资金账户每年实现两位数增长。
关于季节性，我会说历史上我们看到第一季度和第四季度表现强劲。不过，我认为这主要与市场有关。所以我会说，我们通常会享受市场的旺季，再看看过去三年，第一季度和第四季度通常是加密货币和资本市场都表现良好的市场。但当然，我们无法控制市场行情。
谢谢。下一个问题来自瑞银的亚历克斯·克兰姆。亚历克斯，您的线路已接通。是的。
嘿，各位。再次问好。只是有几个后续问题。希望我之前没有错过，但在费用方面，我认为之前说过今年剩余时间会持平。第四季度是否仍然如此？还有一个管理问题。关于利息收入，我知道有很多变动因素，但如果仅使用有息资产，隐含利率实际上环比上升了。所以同样，我知道其中有很多因素，但也许可以解释一下您在利息收入方面看到的动态。
谢谢。当然。我先从费用开始。是的，正如我们上个季度提到的，我们的目标是保持季度环比成本基础不变，实际上我们的观点是持平的。因此，我们预计第四季度也将保持在这一水平。关于第二个问题。
第二个问题，丹尼尔？
利息收入。
有趣。是的，是的，利息。所以我们确实看到两次降息导致利率下降。但在这段时间里，我们看到客户在所有不同资产类别的余额实际上都有所增长。因此，尽管预计利息收入会随着时间的推移直接减少，但我们看到这些余额增加，因此我们也应该能够实现收入增长。这还考虑到，当利率较低时，客户更倾向于将资产投入风险更高的投资组合，以获得比市场低利率更高的回报。
很公平。谢谢各位。
没有更多问题了。最后，请丹尼尔做总结发言。
谢谢。
感谢您参加今天的收益电话会议。我们期待在本季度的 upcoming 投资者会议上与您见面。这些会议的信息可在我们网站的投资者关系部分查询。谢谢大家，祝您有美好的一天。
非常感谢。
谢谢。萨·萨。