Patrick Nolan（投资者关系副总裁）
Joseph (Joe) F. Fadool（总裁兼首席执行官）
Craig Aaron（执行副总裁兼首席财务官）
Chris McNally（Evercore ISI）
Colin M. Langan（富国银行）
Joseph Spak（瑞银集团）
James Picariello（法国巴黎银行）
Dan Levy（巴克莱 corporate & Investment Bank）
Emmanuel Rosner（Wolfe Research）
Mark Delaney（高盛）
Alexander Potter（Piper Sandler）
Edison Yu（德意志银行）
Luke Junk（Baird）
早上好，我叫Ashia，此刻我将担任你们的会议专员。我想欢迎各位参加博格华纳2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者都将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按开始键然后按A0联系会议专员。在今天的演示之后，将有提问环节。如果您想在此期间提问，只需在电话上按星号1。如果您想撤回问题，请按星号2。如果您使用扬声器电话，请在提问前拿起听筒。
现在我想将电话转给投资者关系副总裁Patrick Nolan。Nolan先生，您可以开始会议了。
谢谢。Ashia，早上好，各位，感谢大家今天参加我们的会议。我们今天早上早些时候发布了收益报告。报告已发布在我们的网站BorgWarner.com上，在我们的主页和投资者关系主页上都有。关于我们的投资者关系日历，从现在到我们下一次收益发布之间，我们将参加多个投资者会议。请查看我们IR页面的活动部分以获取完整列表。在我们开始之前，我需要告知您，在本次电话会议中，我们可能会发表前瞻性陈述，其中涉及我们10K中详细说明的风险和不确定性。我们的实际结果可能与今天讨论的事项有重大差异。
在今天的演示中，我们将重点介绍某些非GAAP指标，以便更清晰地了解核心业务的表现，并与 prior periods进行比较。当您听到我们说“在可比基础上”时，这意味着不包括外汇、净并购和其他非可比项目的影响。当您听到我们说“调整后”时，这意味着不包括非可比项目。当您听到我们说“有机”时，意味着不包括外汇和任何净并购的影响。我们还将提到我们的增量利润率表现。我们的增量利润率定义为调整后营业收入的有机变化除以销售额的有机变化。
我们还将参考我们与市场相比的增长情况。当您听到“市场”时，这意味着根据我们的地理 exposure调整的轻型和商用车产量变化。请注意，我们今天已将收益电话会议演示文稿发布到我们网站的IR页面。我们鼓励您在我们讨论期间对照这些幻灯片。有了这些，我很高兴将电话转给Joe。
谢谢Pat，大家早上好。我非常高兴分享我们2025年第三季度的业绩，并从第5张幻灯片开始提供公司整体更新。我想首先感谢我们的员工、客户和供应商在本季度的所有信任和努力，以及他们在本季度的持续支持。尽管由于一家欧洲客户因网络相关关闭而导致停机的不利因素，我们实现了略高于2%的有机销售增长。如果排除我们商用车电池和充电系统部门的下滑，我们的有机销售额同比增长约4%。
我很高兴地报告，我们在上半年看到的强劲奖项活动持续到了第三季度。今天，我将分享八个跨基础产品和电子产品的新业务奖项，这些只是我们在本季度获得的奖项的一部分。我们相信这些奖项说明了我们产品组合的实力以及全球对高效动力系统技术的需求。我们第三季度的调整后营业利润率表现强劲，达到10.7%，尽管面临60个基点的净关税不利因素，但同比增长了60个基点。这种强劲的基础运营表现是由于利用更高的销售额，继续专注于整个业务的成本控制，并将收益转化为强劲的自由现金流。
最后，我们仍然专注于高效部署资本以推动股东价值。在本季度，我们通过股票回购和支付季度现金股息向股东返还了约1.36亿美元，占我们第三季度自由现金流的50%以上。回顾我们今年迄今为止的表现，我为我们的团队和我们的业绩感到非常自豪。正如Craig将详细说明的那样，我们今年迄今为止的表现仍然强劲，使我们能够再次提高全年的调整后利润率、调整后每股收益和自由现金流指引。现在让我们看看第6张幻灯片上的一些新基础产品奖项。
首先，博格华纳获得了与奇瑞的几份四轮驱动合同，为其皮卡车提供带机械锁的按需分动箱，并为奇瑞的SUV车型提供全轮驱动耦合器。我们相信这些新项目进一步加强了两家公司在先进传动系统方面的长期合作伙伴关系。量产计划于2027年开始，我们很荣幸能在传动系统技术领域扩展与奇瑞的合作。作为该领域的全球领导者，博格华纳拥有广泛的产品组合、深厚的技术专业知识和对国际市场的敏锐洞察力。
接下来，博格华纳与Stellantis巩固了一项协议，为该OEM的GME T4EVO四缸汽油发动机提供我们的50毫米可变涡轮几何形状（VTG）涡轮增压器。这款涡轮增压器将用于该汽车制造商的2026款Jeep大切诺基。此外，博格华纳将为该OEM的Jeep Cherokee发动机提供其电动可变凸轮正时（EVCT）技术。我们很高兴能与Stellantis合作开展这些令人兴奋的项目启动。我们的长期合作关系包括为Stellantis的 previous vehicle models提供多个涡轮增压器，而这个特定项目标志着我们进入下一代涡轮增压器。将博格华纳的EVCT集成到Jeep Cherokee发动机中，标志着Stellantis发动机首次使用EVCT。
我很高兴看到我们整个产品组合中市场领先的基础产品的需求持续存在。现在让我们看看第7张幻灯片上的一些新电子产品奖项。首先，华纳获得了一份合同，向一家领先的中国OEM供应7合1集成驱动模块（IDM），预计量产将于2026年开始。博格华纳的IDM专为客户的混合动力SUV独家设计，将多种功能集成在一个紧凑的单元中，以提高整体系统性能和效率。博格华纳7合1 IDM结合了两个采用公司专利高压发卡绕组技术的电动机、一个集成了车载充电器、DC-DC转换器和电压提升功能的双逆变器，以及一个电子齿轮变速箱。
凭借在电气化推进方面的深厚专业知识以及涵盖电动机、电力电子和变速箱的全栈内部能力，博格华纳能够提供灵活且高度集成的解决方案，以满足客户的需求。接下来，博格华纳正在加强与长城汽车在电气化推进方面的合作，基于之前宣布的两个双逆变器项目。博格华纳已与该OEM获得了另外两个项目，量产计划于2025年底前进行。我们相信这种合作伙伴关系的扩展不仅反映了对我们产品和技术的认可，也强调了我们支持客户新能源战略的坚定承诺。
我们致力于加速他们的电动汽车产品组合。最后，博格华纳获得了一份合同，为全新的Holon Urban（一款15人座4级自动驾驶全电动班车）提供其电池系统。该系统采用两个57千瓦时的电池组，并采用模块化设计，配备圆柱形NMC电芯，提供最新一代电芯化学和基准能量密度。此外，博格华纳的NMC电池系统包括一个坚固的不锈钢电池外壳，并使用紧凑的主动液冷系统。总而言之，今天的要点是：第一，博格华纳第三季度业绩强劲；第二，我们在整个产品组合中获得了多个新业务奖项；第三，我们继续向股东返还资本。
当我们专注于2025年的成功收尾并展望2026年初时，我预计博格华纳将继续专注于三个因素，为我们的股东创造价值。首先，我们必须继续专注于推动强劲的财务表现。对我而言，这意味着在全球成功推出支持客户对内燃机、混合动力和电动汽车领先动力系统技术需求的盈利业务，并不断采取措施管理我们的整体成本结构。我预计这将支持扩大收益和现金流。其次，我们必须继续利用过去几个季度我们所看到的强劲报价环境。
博格华纳打算继续专注于在我们的产品组合中获得新业务，我预计这将有助于我们的长期顶线和底线增长。最后，我们需要专注于利用我们强劲的自由现金流创造额外的股东价值。我预计这将通过平衡的资本配置方法实现，该方法在奖励股东的同时，也进行无机投资，以提高博格华纳的盈利能力并改善我们的长期定位。我仍然坚信博格华纳的实力。在过去六个月中，我们宣布的17个奖项让我更加有信心，我们的产品战略旨在推动整个产品组合的长期盈利增长。
结合我们深厚而长期的全球客户关系以及我们严谨的财务方法，我们才华横溢的团队将继续推动博格华纳迈向新的成功水平。有了这些，我将把电话转给Craig。
谢谢Joe，大家早上好。在我深入财务数据之前，我想快速概述一下我们第三季度的业绩。首先，我们报告的销售额略低于36亿美元，不包括外汇，同比增长2%。由于一家欧洲客户的停机时间以及电池和充电销售的下降，本季度的表现略低于我们的市场产量。其次，我们本季度的调整后营业利润率表现强劲，为10.7%。这一表现同比提高了60个基点，尽管本季度有1700万美元的净关税不利因素。
这也代表连续第六个季度调整后营业利润率达到或高于10%，我们认为这证明了我们运营表现的一致性。第三，我们本季度的自由现金流强劲，增加了2.66亿美元，同比增长32%。现在让我们转到第8张幻灯片，看看我们第三季度的同比销售走势。去年第三季度的销售额略高于34亿美元。您可以看到，更强的外币推动销售额同比增长6900万美元。然后您可以看到有机销售额的增长，这主要是由轻型车电子产品销售额增长6%和基础产品销售额增长4%驱动的，但部分被电池和充电销售额的下降所抵消。
所有这些加起来，第三季度的销售额略超过36亿美元。转到第9张幻灯片，您可以看到我们本季度的收益和现金流表现。我们第三季度的调整后营业收入为3.85亿美元，相当于强劲的10.7%的调整后营业利润率。这一表现包括60个基点的净关税成本不利因素，而去年同期的持续经营业务调整后营业收入为3.5亿美元，调整后营业利润率为10.1%。在可比基础上，调整后营业收入增长了4600万美元，销售额增长了7300万美元。我们认为这是出色的表现，反映了我们利用更高销售额的能力以及对整个业务成本控制的持续关注。
由于调整后营业收入的增加以及2024年和2025年期间股票回购的影响，我们持续经营业务的每股收益同比增长15美分。最后，持续经营业务的自由现金流为2.66亿美元，由于净收益增加和资本支出减少，同比增加了6500万美元。现在让我们看看第10张幻灯片上的全年展望。我们现在预计2025年总销售额在141亿至143亿美元之间，较之前的140亿至144亿美元的指引有所收窄。
这一调整后的范围纳入了更高的市场产量前景，但被欧洲客户网络相关关闭的预期影响、北美关键平台的供应受限生产的影响以及全球半导体供应担忧所抵消。综合来看，这些与客户和供应商相关的因素预计将对我们的同比销售增长造成60个基点的不利影响。现在让我们回顾一下从外币开始的同比销售走势。我们的指引现在假设由于欧元对美元走强，与2024年相比，全年销售额预计将受益1.7亿美元。
在我们2025年的指引中，我们全年终端市场假设已改善至同比持平至下降1%，而之前为下降0.5%至下降2.5%。这一改善是由我们在第三季度看到的更强的行业生产以及与我们之前的展望相比第四季度的生产前景改善所驱动的。在本指引中，我们继续预计关税相关回收将带来高达1%的销售额顺风，因为这是我们向客户收回成本的途径。此外，我们预计公司全年销售额增长将大致持平，这反映了电池业务100个基点的不利因素以及我刚才提到的客户和供应商影响60个基点的不利因素。
基于这些假设，我们预计2025年有机销售额变化将同比下降1%至持平。现在让我们转向利润率。我们将全年调整后营业利润率提高到10.3%至10.5%的范围，而我们之前的指引范围为10.1%至10.3%。我们认为这是强劲的基础表现，得到我们今年迄今为止坚实的运营业绩的支持，我们完全期望在2025年剩余时间内继续保持。基于这一销售和利润率前景，我们预计全年调整后每股收益在4.60美元至4.75美元之间，较我们之前的指引增加3%，或在我们范围的中点较2024年增加8%。
此外，我们将全年自由现金流指引提高到8.5亿至9.5亿美元，较之前的指引增加1.5亿美元。有了这些，这就是我们2025年的展望。让我总结一下我的财务评论。总体而言，我们对第三季度的业绩非常满意。尽管本季度存在净关税成本不利因素，但我们的调整后利润率、调整后每股收益和自由现金流表现强劲。我们第三季度的表现使我们能够提高我们的利润率、每股收益和自由现金流指引，最重要的是，我们通过股票回购和股息向股东返还了1.36亿美元现金，占我们本季度自由现金流的50%以上。
当我展望年底时，我们专注于实现我们指引中概述的改善财务表现。我们现在预计，尽管面临关税不利因素和下半年销量挑战，我们的调整后营业利润率将同比提高20至40个基点。我们修订后的调整后每股收益指引的中点同比增长超过8%，这表明我们专注于持续增长收益。最后，我们预计我们的自由现金流在我们指引的中点将达到9亿美元，这是又一个强劲的年份，较2024年增长超过23%。
通过继续专注于近期执行，通过有机和无机投资增长公司的长期盈利能力，并遵循平衡的资本部署，我们相信博格华纳将在未来几年创造显著的股东价值。有了这些，我想把电话转回给Pat。
谢谢。Craig，Oshio。我们准备好开始提问了。
此时，我想提醒大家，如果您想问问题，请按电话键盘上的星号1。如果您使用扬声器电话，请在提问前拿起听筒。要撤回问题，请按星号2。为了节省时间，请将问题限制为一个问题和一个后续问题。第一个问题来自Evercore的Chris McNally。请讲。
Chris，你能听到我们吗？
抱歉，我刚才静音了。好了。Joe和Craig。业绩令人印象深刻，特别是我们知道第四季度Oswego的影响对F系列高含量的业务显然是重大的。在准备好的发言中，我只想确认你谈到了60个基点。你能否深入了解一下你对第四季度的可见性，特别是对于这种单一的重大影响？因为无论是60个基点，80至1亿美元的收入影响，这对全年来说就像7至8美分。所以这是我的第一个问题。非常感谢。
谢谢，Chris。感谢你对本季度和我们指引的评论。我们对北美项目的预期影响在第四季度为50至1亿美元。
好的，完美。然后第二个问题，真的是关于。你们的部门利润率也非常令人印象深刻。我看到的唯一有问题的领域是动力驱动或PDS。显然，我们将看到下半年欧洲新能源汽车销量回升，这应该会很好地推动利润率。我知道那个部门的同比比较。这并不容易。我想你去年有2000万美元的一次性回收。所以增量看起来更像是高个位数。Craig，你能谈谈你如何引导我们，从某种程度上说是负6%的利润率年份，到年底有所改善，并考虑到明年增量是否可能回到那种中高 teens，这将缩小差距，最终接近盈亏平衡吗？
是的。谢谢，Chris。当你看动力驱动系统本季度的销售额略超过5.8亿美元，不包括外汇，同比增长约12%，主要由中国的增长推动。所以这真的很高兴看到。正如你提到的，转换有点颠倒。你确实提到了我们去年讨论的与客户相关的回收。大约是2400万美元的回收。定价在本季度同比确实有影响。当我们展望第四季度和全年时，我们的预期保持不变，即在PDS的额外增长上。
我们期望转换在中 teens。这对我们来说是成功的，我们专注于全年执行这一目标。第三季度实际上只是第三季度和第四季度之间客户定价的时间影响。
好的，太好了，Craig。这是非常详细的信息。非常感谢团队。
谢谢。
下一个问题来自富国银行的Colleen Langen。请讲。
哦，太好了。谢谢回答我的问题。第三季度的利润率有什么不寻常之处吗？显然非常强劲。如果我看同比，它高于那种中 teen的转换，甚至环比销售额下降，它却上升了。有没有我们应该考虑的可能不会再次发生的一次性项目？
实际上，没有。没有一次性项目。当你看我们的表现，几乎全面都非常出色。调整后营业收入在略超过7000万美元的销售额上增长了2900万美元。这是40%的增量转换。公司真的能够利用本季度更高的销售环境。最重要的是，Colin，我们在过去几个季度一直专注于成本控制。诸如供应链节约、生产力、更低的劣质成本等项目，在我看来，所有这些都是真正重要的项目。一个出色的结果。我们对表现真的很满意。
明白了。然后展望26年，我的意思是这个季度的利率是进入明年的正确起点，还是太乐观了？谢谢。
你知道，我们将在2026年继续专注于我们在2025年的执行方式。所以我们将专注于利用额外的销售增长。我们计划转换到我们多次谈到的中 teen，并且我们将使用我们控制范围内的所有杠杆来做到这一点。这意味着再次关注成本控制。供应链节约、重组生产力、降低劣质成本。我们将使用所有这些杠杆来继续扩大利润率，因为我们向前迈进。
明白了。好的，谢谢回答我的问题。
谢谢，Tom。
下一个问题来自uvs的Joseph Spak。请讲。
谢谢。大家早上好。想稍微关注一下电池和充电。想从你那里了解一下，你是否认为这个每季度1亿美元左右的销售额水平是未来的良好运行率，然后尽管销售额较低，显然成本方面做得很好，因为亏损减少了。所以我的意思是，你认为你今天采取的行动是否适当地调整了规模，或者是否有更多机会削减成本和调整业务规模？
是的。早上好，Joe。所以我们确实继续看到电池业务的销售阻力，主要是由于这个市场的采用挑战，但在欧洲程度较轻。所以我们预计电池和充电销售额的下降将是2025年整体增长的100个基点阻力。短期内，这些趋势难以预测。然而，我对Steve提到的团队在业务中采取的成本行动感到满意。所以我认为一个重要的注意事项是，2025年该业务预计将略微实现EBITDA和自由现金流为正。
因此，我们正在为未来的盈利增长定位业务。虽然我们在短期内应对这些不确定的销售时期，但我们仍然坚信这项业务的长期前景。
谢谢。第二个问题，只想在这里关注一下Triple T部门。你知道，如果你看市场，显然由于一些数据中心建设，对固定式发电机的需求很大。这些通常是柴油发动机，有涡轮增压器。我只是想从你们那里了解一下，你们是否参与了这个机会，它今年对增长有多大帮助，以及你对这项业务未来的前景有什么看法。你显然有一些多余的柴油涡轮增压器产能，因为发动机在减少，所以你能够重新利用它，还是已经转换为燃气？
所以是的，我们确实为固定式发电站提供涡轮增压器，并支持工业，特别是数据中心市场。虽然我们没有披露，你知道，具体的销售额。我的意思是，只是提供更广泛的背景，博格华纳约17%的销售额是商用车和非公路用，其中包括固定式电力。所以我们对那里的潜力感到兴奋。
谢谢。
下一个问题来自BNC Power Drives的James Piccarello。请讲。
嗨，大家早上好。我只想回到PDS，即动力驱动系统，你知道，积压订单和按地区划分的销售轨迹是什么样的。你知道，你如何评估今年到目前为止的增长，然后从高层次上，你如何预见北美、欧洲、亚洲的地区轨迹在明年的表现。谢谢。
是的。谢谢你的问题。所以特别是在第三季度，轻型车电子产品同比增长约7%。更广泛地说，全年来看，这项业务今年迄今为止同比增长27%。所以。所以我们真的很高兴看到这些销售开始实现。正如Craig提到的关于增量，我们预计全年将实现该业务中高 teen增量的目标。你知道，我们确实看到在这个特定的市场，电动汽车销售在第三季度表现强劲。在第四季度及以后，我们预计这些市场销售将减弱。但请记住，我们没有参与很多客户内部采购产品的销售。我们确实看到出色增长的地方是中国。这是新能源汽车领域很多活动的地方。
我们的团队在那里表现良好。这就是你看到我们大量积压订单实现的地方。在较小程度上，欧洲也有增长，我们预计这种增长将持续到2026年。
明白了。这真的很有帮助。然后如果我错过了这个，我道歉，但是关于关税，公司今年迄今为止已经产生了3800万美元的净不利因素，第四季度的指引中嵌入了多少回收，然后关于并购管道的任何颜色或想法，以及你如何平衡这种观点。谢谢。
当然。所以我会处理关税问题。你知道，在前三个季度，关税对我们来说是负面回收。缺乏回收。当我们进入第四季度，我们预计情况会翻转。我们预计这将对我们有利，在那个，在那个2500万美元左右的范围内。
关于并购，我们仍然保持活跃，并且我们在方法上非常有纪律。你知道，我们仍然相信对于像博格华纳这样财务和运营实力的公司来说，有一些引人注目的机会。正如我们过去提到的，当我们考虑潜在收购时，我们真的专注于三个优先事项。你知道，第一个是无机投资必须有强大的工业逻辑。我们希望利用博格华纳拥有的许多核心竞争力。第二个是真正围绕近期的增值性。我们希望看到近期的盈利能力。为什么？因为我们希望增长公司的盈利能力。
你知道，与五六年前相比，我们现在处于更好的位置。我们喜欢我们的产品组合，但这是一个关于加强产品组合和扩大我们盈利能力的问题。最后，我们需要确保为任何资产支付公平的价格。所以我继续认为无机投资是华纳盈利能力增长和改善我们长期定位的机会。
谢谢。
下一个问题来自Baird的Luke Young。请讲。
早上好。感谢回答问题，Craig。也许从营业利润率范围相对于暗示的第四季度开始，即使你在收紧收入范围，在那里保持几百个基点的空间，这与前几年没有什么不同，但我想我只是考虑到宏观经济中的其他变量，你提到的关税回收，客户生产影响，这种优越的芯片情况。有没有办法衡量你没有谈到的那些因素，你认为在范围内，也许一些敏感性。谢谢。
当然。谢谢，Luke。所以我会在我们今年迄今为止的平均水平的背景下谈论第四季度指引。所以当你考虑我们今年迄今为止的平均销售水平，销售额每个季度约为36亿美元，我们的营业利润率全年约为10.3%。当你看到第四季度的高端时，我们预计收入将与我们今年迄今为止的平均水平非常相似。如果是这样，我们预计我们的利润率将达到约10.8%。你看到的是关税收益真正进入利润表，我之前谈到的2500万美元左右。
在范围的低端，我们的收入将低得多，约为33.5亿美元，我们会相应减少，但也有关税收益，这将使我们保持在10.3%的全年平均水平。
明白了。谢谢你。然后作为我的后续，Joe，相对于今年持平的增长，从高层次上，你认为进入明年的一些主要变动因素是什么？显然，你将在北美充电退出后税收抵免方面有所重叠。我认为回归内燃机在某种程度上有所帮助。然后你今天向我们介绍的奖项，那些中国奖项，特别是一些快速转向和奖项，即使有一些26年的发布，你今天宣布的，你如何看待这些因素，也许我错过的任何关键因素。
谢谢。
当然。所以在2025年，你知道，我们看到一家欧洲客户由于其运营受到网络攻击而出现一些停机时间，这是我在发言中提到的。然后正如我们谈到的，北美客户发生了火灾问题，影响了他们的运营。所以这两件事除了电池业务外，拉低了我们的增长。话虽如此，我对我们预计在25年实现的同比改善表现感到非常满意。在我们指引的中点，我们预计利润率提高30个基点，每股收益增长8%，自由现金流增长超过20%。
所以Craig和我真的专注于增长公司的盈利能力。2025年是一个很好的例子，尽管销售额和增长持平，但我们有能力实现这一目标。
下一个问题来自巴克莱的Dan Levy。请讲。
嗨，早上好。感谢回答问题。想首先问一个关于你对北美电动汽车市场的 exposure的问题。我知道北美在动力驱动系统中占比较小，但现在有很多关于一些OEM可能进行减值或取消项目的头条新闻，也许你可以提醒我们我们看到的当前收入，但是否有其他进一步的预订现在必须重新考虑，这可能会抑制动力驱动系统的增长速度或一些利润率考虑，以及你可能需要从汽车制造商那里获得什么回收？
是的，这是个好问题。你知道，首先，当我回顾2024年和2025年时，很明显我们的增长受到了几年前我们预订的电动汽车项目的影响。所以正如你提到的，许多这些项目的 volume，至少在西方世界，特别是这个市场，低于预期。所以我预计这种动态将持续到2026年。我可以告诉你，我们对2025年看到的增长不满意。所以我对我们的预订实力感到满意。你知道，我们提到了17个我们与你分享的预订。
这只是我们强劲预订年的代表。我预计这些预订将支持我们的基础和电子产品业务超出各自市场的中期目标。我们将在2027年及以后开始看到这对顶线的好处。
好的，太好了。谢谢。作为后续，想问一下资本配置，我知道你谈到了并购框架，但是在过渡期间你是如何考虑的？我知道你做了一些股票回购。特别是随着自由现金流的强劲，是否有机会加速股票回购，或者你只是在等待并购机会，如果没有，那么你会追求股票回购。谢谢。
是的，谢谢你的问题，Dan。你知道，首先我想再次强调第三季度。我们的资产负债表实力真的很令人高兴。目前，我们很高兴本季度向股东返还了1.36亿美元。1亿美元的股票回购，3600万美元的股息。当我们展望第四季度时，我们预计向股东返还的金额相似，大约1.35亿美元左右。退后一大步，我们今年将向股东返还4.2亿美元。我认为我们找到了正确的平衡。你知道，我们计划在第四季度返还1.35亿美元。
但同时返还4.2亿美元使我们不仅能够利用股票回购和股息，而且当有机投资出现时，我们有所需的火力。
谢谢。
下一个问题来自Wolf的Manuel Rasner。请讲。
太好了。非常感谢。关于自由现金流的好问题。所以，你知道，很高兴看到指引有很大的改善。似乎大约一半来自较低的资本支出。如果我错过了，我道歉，但今年支出低于先前预期的驱动因素是什么？
是的。所以首先我想祝贺我们的团队。你知道，我们在前九个月已经交付了超过7亿美元的自由现金流。这很高兴看到。你确实提到了。今年前九个月的资本支出占销售额的3%。这低于我们传统上看到的水平。我认为我们的团队在有效管理我们的资本方面做得非常出色，当我们有未充分利用的设备时，我们正在使用它，这是我们看到的一个很好的趋势。当我们展望全年时，资本支出应该在销售额的4%左右。这低于我们历史水平。我们通常在4.5%到5%的范围内。这是我们进入2026年及以后应该期望的。
谢谢。然后只想跟进前面关于未来增长的问题。听起来你的一些评论，很多最近的胜利将支持2027年及以后恢复更多的增长。我认为在2026年，你有一些最近的趋势继续。你能稍微谈谈吗？关于取舍，我理解，对于26年，一些旧的电动汽车项目和一些 volume 下降和取消。是否有任何积极的抵消，我想，在I方面，要么项目持续更长时间，要么 volume 现在高于先前预期？
是的。正如你提到的，我们确实预计26年会有一些悬而未决的问题，但随着我们在整个产品组合中宣布的所有新预订，我们确实预计这将在2027年及以后为我们的顶线做出贡献。所以2026年我们能期待什么？你知道，我想回顾一下今年早些时候我们获得的一些奖项，其中包括一些项目的扩展。它包括一些提升，除了新项目，包括Conquest。所以在市场上对我们的内燃机产品仍然有非常强劲的需求，特别是在北美。
所以我们感觉处于非常有利的位置。
谢谢。
下一个问题来自高盛的Mark Delaney。请讲。
是的，早上好。感谢回答我的问题，并祝贺第三季度的良好业绩。我希望首先你能更深入地了解你对下一个障碍芯片情况的看法，如果你能更多地谈谈博格华纳在自己的采购中与那家芯片公司的任何直接 exposure，但我也认为你说你假设第四季度行业 volume 有一定程度的负面影响，如果我理解正确的话。你能更具体地说明你从市场因素中纳入了多少增量保守主义来自nextperia吗？
是的，所以我会讨论nextperia话题。所以，如你所知，nextperia在欧洲和中国发生了一些事件。虽然我们没有关闭任何客户，但我们确实预计基于此会有一些关闭，特别是在欧洲和中国。所以我们像过去处理半导体问题危机一样很好地管理它。我们已经在我们的全年指引中反映了我们所知道的。所以我们将继续管理它，因为我们了解更多并找到减轻它的方法。
博格华纳有自己的直接 exposure吗，还是这更多是关于更广泛的市场影响？
两者都是。我们直接 exposure 它，团队正在努力，你知道，通过现货购买在公开市场上获得产品，同时找到其他减轻方法，你知道，确保它不会影响我们的客户。然后正如你提到的，在欧洲和中国都有更广泛的市场 exposure。
好的，我的另一个问题只是关于非汽车业务，你说占收入的17%。你谈到了一些机会，如工业和数据中心。但我希望你能谈谈卡车业务和公路业务。行业数据一直很疲软，特别是北美8级。也许更多地谈谈你在A级卡车市场看到的情况，以及第四季度展望中假设的任何情况，以及对未来潜力的看法？
是的，如你提到的，那个市场一直疲软，特别是在这个国家。如果我退后一步看全球，那些商用车和非公路用市场，它们大致持平。根据你所处的市场，确实有一些波动。所有这些知识都完全纳入了我们的全年指引。所以我们预计到年底这些市场不会有太多噪音。
谢谢。
下一个问题来自Cyprus Handler的Alex Porter。请讲。
嗨，伙计们，搬运工干得很棒。我想我有几个更高层次的问题。你知道你谈论电动汽车项目消失的搁浅资本，这。显然你们已经能够很好地管理这个。这显然不是每个人的情况。可能是你上游的小供应商。这在多大程度上影响你？它会从供应链可靠性的角度影响你吗？如果你的一些上游供应商，二级，三级类型的玩家，经历财务困难，我想这是一个后续。如果发生这样的事情。对你来说是一个潜在的并购机会，如果你有那种上游的积极卖家，或者这是你没有考虑的事情？
是的，如你提到的，我们的团队在重新部署我们拥有的一些搁浅资本方面做得非常好，这导致了我们今年较低的资本支出。你知道，由于二级和三级供应商的资本化，供应基地总是存在中断，我们有专门的团队持续管理这一点。所以我们没有看到任何不寻常的事情会让我们，你知道，偏离我们的计划。但这是我们必须不断监控的事情。显然，在大多数市场 volume 仍然强劲的情况下，我们预计不会有任何新的或重大问题，但当它们出现时，这是我们的工作来管理这些。
好的，完美，那么我想。关于中国的最后一个问题。很高兴看到与中国国内企业的这种持续合作。想必其中一些业务是为了支持这些公司用自己的品牌走向全球的目标。我很想听听你对像Warner这样的公司的净影响的看法。显然，谈论与这样的公司的新胜利、新预订是令人兴奋的。但想必如果他们去欧洲。他们去南美，去其他地方。赢得份额。他们可能会从你现有的欧洲、北美或日本OEM那里赢得份额。所以对你来说最终是洗盘吗？是净积极的不利因素吗？你如何看待中国客户走向全球？谢谢。
是的，所以也许值得一提的是，我们20%的销售额在中国，在这些销售额中，75%是与中国国内企业。所以我们在中国国内企业方面有点超重，这使我们在他们走向全球时处于非常有利的位置。你知道，我们看到的是我们提到的一些产品，比如我们为一家领先的中国OEM推出的七合一。这不仅会在中国产生影响，而且我们预计这类技术将使我们能够支持他们前往欧洲、南美、巴西。
所以我们认为我们在当地人中处于有利地位。你知道，对我们来说，我们不太倾向于考虑客户组合。这实际上是我们的优势之一。所以会有赢家和输家。但正如我提到的，我们在领先的中国OEM中处于有利地位，这些OEM希望进行更多的出口和本地化，因为他们在这些市场中成长。
太好了，非常感谢。
最后一个问题来自德意志银行的Edison Yu。请讲。
嘿，谢谢把我们挤进来。只是一个我想问的话题。你确实宣布了这个Holon城市车辆项目，我想知道你是否可以提供更多关于这个的背景。无论是终身 volume，这种奖项每辆车的内容水平。任何背景都很好。
是的，不，谢谢你的问题。我的意思是，我们真的很高兴我们的电池技术正在进入一些新的用例，特别是围绕自动驾驶。长期来看，我们认为自动驾驶将在市场上继续增长，特别是在Holon正在使用的这种用例中。所以我们还不准备分享相关的销售额或收入。但我们确实看到它将在不久的将来投入生产，所以我们对此感到兴奋。
对每辆车的内容有什么感觉吗？我知道你没有分享 volume，真的，但与正常相比，这会多出多少内容。
我的意思是，你可能可以做一些反向计算。我们宣布每辆车使用NMC电池技术的内容超过100千瓦时。所以这可能是我们可以离线与你分享的东西。在我的头顶上，我没有那个数字。
太好了。谢谢。
有了这些，我想感谢大家今天提出的精彩问题。如果您有任何后续问题，请随时联系我或我的团队。有了这些，您可以结束今天的电话会议。
博格华纳2025年第三季度业绩电话会议到此结束。您现在可以断开连接。