Kent Yee（首席财务官）
David Little（董事长兼首席执行官）
Zachary Marriott（Stephens）
您好，感谢您的等待。我叫Mark，今天将担任本次会议的操作员。现在，我谨欢迎各位参加DXP Enterprises Inc. 2025年第三季度业绩发布会。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将进入问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如需撤回问题，请再次按星号1。谢谢。现在，我想将电话转给我们的首席财务官Ken T。
Yi。请讲。
谢谢Mark，也感谢各位今天参加我们的会议。我是Kent Yee，欢迎参加DXP 2025年第三季度电话会议，讨论我们截至2025年9月30日的第三季度业绩。今天与我一同出席的是我们的董事长兼首席执行官David Little。在我们开始之前，我想提醒大家，今天的电话会议正在进行网络直播和录制，其中包含前瞻性陈述。实际结果可能与这些前瞻性陈述中预期的结果存在重大差异。我们认为可能对我们业务产生重大影响的诸多因素的详细讨论包含在我们向SEC提交的文件中。
DXP不承担因新信息或未来事件而更新该信息的义务。在本次电话会议中，我们可能会同时提供GAAP和非GAAP财务指标。GAAP与非GAAP指标的调节表已包含在我们的 earnings 新闻稿中。该新闻稿及随附的投资者演示文稿现已在我们的网站@ir.dxpe.com上发布。现在，我将把电话转给我们的董事长兼首席执行官David Little，请他发表看法并总结我们第三季度的业绩和财务结果。
David感谢Ken，并感谢所有参加我们2025年第三季度电话会议的人。Kent将在我发言后为大家介绍关键财务细节。在我们准备好的发言之后，我们将开放问答环节。我很荣幸代表超过3234名DX员工与大家分享DXP的第三季度业绩。祝贺所有利益相关者，并特别感谢我们值得信赖的DX员工。我们很高兴看到终端市场需求和DXP的业绩在第三季度持续保持，并在进入2025年最后一个季度时仍处于创纪录水平。
这使我们能够实现又一个季度的稳健销售增长和11%的调整后EBITDA利润率。我们很高兴地宣布第三季度业绩强劲，销售额、营业收入和每股收益均较上年有所增长。这是2025财年下半年的良好开端。我们始终专注于为客户服务，提供帮助他们节省成本、整合MRO支出、管理库存并提供解决方案以满足其不断变化需求的产品和服务。以客户为导向并实现销售盈利增长是我们的目标。我们继续专注于推动有机增长和收购增长，提高毛利率和生产力。
我们的执行已实现2024财年和2025财年的收入和利润增长，无论是有机增长还是通过收购。也就是说，我们的增长战略正在奏效，收购渠道应会为我们的业绩添砖加瓦。随着2025财年接近尾声并进入2026财年，我们对未来仍然充满期待，致力于提供差异化的客户体验，为DX员工创造积极向上的成功文化，并投资于我们的业务以加强核心能力并推动长期增长。截至9月30日的本年度，总销售额增长11.8%，调整后EBITDA增长17.6%。
过去12个月的销售额和调整后EBITDA分别为16亿美元和2.171亿美元，调整后EBITDA利润率为11.1%。来看我们的第三季度业绩，DXP总营收为5.137亿美元，同比增长8.6%，调整后EBITDA为5650万美元。从部门角度来看第三季度财务业绩，创新泵解决方案（Innovative Pumping Solutions）引领增长，销售额同比增长11.9%至1.006亿美元，其次是服务中心，销售额同比增长10.5%至3.502亿美元。供应链服务同比下降5%至6300万美元。就IPS（创新泵解决方案）而言，值得重申的是，我们有两项与资本预算或项目工作相关的广泛业务，即DXP传统的能源相关项目工作和DXP Water。
本年度截至目前，DXP Water占IPS销售额的54%，而去年同期为47%。随着我们DXP water平台的发展，我们提高了IPS部门和整个DXP的毛利率和营业收入利润率。我们的能源相关订单和积压订单继续保持韧性，表现高于长期平均水平，尽管并非历史最高。此外，我们本年度至今的平均能源IPS积压订单仍高于2015年以来的长期平均水平。这表明，在当前周期，我们对能源和水及 wastewater 相关项目工作仍然充满信心。
正如我们在之前的 earnings 电话会议上所讨论的，我们在能源和水务领域都预订了一些大型项目，这些项目已在2025年确认了部分收入，并将持续到2026年。我们正在报价许多机会，并努力将报价转化为订单。也就是说，DXP在IPS领域的重点将是继续管理我们现有的需求水平，同时在所有市场（如能源、生物燃料、食品饮料以及水和 wastewater）寻找机会，并在改善和维持利润率的同时管理定价和交付。就服务中心而言，终端市场的多样性、多产品部门的方法、服务和维修以及我们在服务中心内的MRO性质使我们能够继续保持韧性，并继续实现持续的同比收入增长。
过去几年帮助DXP实现百分比增长的一些增长举措是技术产品，如自动化、真空泵、面向水和工业市场的新泵品牌、工艺设备和过滤设备。像水、空气压缩和数据中心这样的新市场需要泵。他们需要水、电力、冷却和过滤。我们为希望以电子方式购买泵和零件的一代增加了电子商务渠道。服务中心内的服务性质使我们能够继续保持韧性，继续实现稳定的销售业绩，并继续寻找为客户增加价值的方法。
从地区角度来看，持续实现同比增长的地区包括南加州中部、东南部、南落基山脉、德克萨斯州、墨西哥湾沿岸和北落基山脉。我们还看到空气压缩机、金属加工和美国安全服务部门的强劲表现，这也非常令人欣慰。供应链服务销售额环比下降3.7%，同比下降至6300万美元。在供应链服务中，所有定价都是电子化的，因此流程验证、价格上涨、通货膨胀和关税的实施需要更长时间。也就是说，SES正在增加几个新客户，目前正在实施中。
从历史上看，下半年会受到 holiday 季节的影响，SES的 billing 天数减少，并且还会受到客户设施关闭和 holiday 时间的影响。因此，我们预计第四季度表现温和，随着2020年第一季度的结束，前景会更加强劲。由于SES服务为所有工业客户提供的经过验证的技术效率，对SES服务的固定需求正在增加，我们预计2026年将是强劲的一年。DXP第三季度的整体毛利率为31.4%，比2024年提高了50个基点。总体而言，我对我们的毛利率以及过去两年的稳步改善感到满意。
第三季度的SGA与2024年第三季度相比增加了1100万美元。SGA占销售额的百分比从2024年第三季度的22.5%上升到2025年第三季度的22.9%。SGA继续反映我们对员工的投资、不断增加的保险续期、技术投资、收购支持和其他增长战略。一如既往，我很荣幸代表所有DX员工分享DXP的财务业绩。DXP的整体营业收入利润率为8.5%，即4370万美元，其中包括公司费用和摊销。这反映出与24年第三季度相比，利润率提高了14个基点。我们仍然认为在运营方面有提高效率的机会，但我们选择通过人员和运营对业务进行投资，并且我们一直专注于增长。
总体而言，DXP在2025年第三季度产生的调整后EBITDA为6550万美元，而2024年同期为5260万美元。第三季度调整后EBITDA占销售额的百分比为11%。我对我们第三季度的表现感到满意。DX员工继续付出巨大努力，并随着我们将DXD发展成为多元化且周期性较弱的业务而不断适应。我们称之为下一章。要实现我们的效率目标，我们还有大量工作要做，但我相信团队将继续执行并推动销售和盈利能力。
我们的销售增长超过市场，并预计在不久的将来会继续如此。我们在增长战略方面继续取得进展，我们对客户的承诺坚定不移。我们正在推动DXP的增长和改进，我们期待在2025财年剩余时间内继续努力，不断建设我们的能力，在所有市场提供一系列技术产品和服务，这使DXP在我们的行业中非常独特，并为我们提供了更多帮助客户取得成功的途径。最后，我要感谢我们的DX员工继续保持11%以上的EBITDA利润率，并在第三季度创下新的季度销售高点。
第三季度又是一个伟大的季度，因为我们在2025年继续取得成功。我们对下一章仍然感到兴奋，现在我将把它交给Ken。
谢谢David，也感谢各位参加我们2025年第三季度财务业绩的回顾。第三季度的财务表现反映了DXP继续成功驾驭市场、执行并为所有利益相关者创造价值的能力。我们的第三季度业绩也反映了一个新的销售记录，特别是针对我们的第三季度。DXP第三季度的财务业绩反映了IPS的稳健销售增长，以及DXP Water的加速贡献、服务中心创纪录的业绩（以毛利率强劲和稳定为标志）以及2025年第二季度至第三季度销售业绩的回升、与去年相比本年度至今利润率提高89个基点的持续综合毛利率表现、收购的持续贡献（本年度至今销售额为7410万美元）以及持续的经营杠杆导致调整后EBITDA利润率维持在11%以上。
第三季度总销售额同比增长8.6%至创纪录的5.137亿美元，与第二季度相比增长3%。加入DXP不到一年的收购在本季度贡献了1840万美元的销售额。第三季度的平均日销售额为800万美元/天，而第二季度为792万美元/天，2024年第三季度为739万美元/天。经收购调整后，2025年第三季度的平均日有机销售额为774万美元/天，而2024年第三季度为695万美元/天。也就是说，本季度的平均日销售趋势从7月的726万美元/天上升到9月的890万美元/天，反映了季度最后一个月的正常增长。
就我们的业务部门而言，创新泵解决方案销售额同比增长11.9%，环比增长7.5%。其次是服务中心销售额同比增长10.5%，环比增长3.1%。供应链服务销售额环比下降3.7%，同比下降5%。就创新泵解决方案而言，我们在能源和水及 wastewater 业务中继续经历强劲的积压订单。我们第三季度与能源相关的平均积压订单下降了3.3%。这是10个季度以来积压订单首次下降，但仍高于我们所有的平均水平。正如David所提到的，以及我们在之前的 earnings 电话会议上所讨论的，我们在能源和水务领域都预订了一些大型项目，我们在2025年确认了部分收入，并将持续到2026年。
我们将关注2025年第四季度和2026年第一季度的平均积压订单情况。结论仍然是，根据我们目前的积压订单情况，我们的销售水平明显高于所有显著的销售水平。为了提供更广泛的视角，在九个月的比较基础上，我们的原生能源IPS积压订单同比增长56.2%。我们预计这一趋势将在整个2025年持续。我们还看到IPS水务积压订单的强劲增长，这是由于有机和收购条件的结合。DXP Water的平均积压订单与第二季度相比增长了7%。就我们的服务中心而言，我们的服务中心业绩反映了我们的内部增长举措以及我们多元化和不断发展的终端市场动态。
在比较基础上，2025年第三季度现在是我们服务中心过去10个季度中最强劲的季度，并创下了新的销售记录。我们服务中心业务部门内实现同比销售增长的地区包括南加州中部、东南部北部、南落基山脉和德克萨斯州墨西哥湾沿岸。从产品角度来看，我们的空气压缩机和美国安全服务部门也经历了强劲增长。供应链服务销售业绩环比下降3.7%，同比下降5%。供应链服务第三季度的销售业绩反映了石油和天然气以及我们多元化的化工客户站点活动的回落。
总体而言，我们通过继续为新客户提高效率和精简采购，经历了现有客户支出的减少。进入第四季度，我们预计下一季度将受到季节性影响，因为SES客户有设施关闭和 holiday 时间，因此 billing 天数减少。因此，我们预计第四季度表现温和，随着2026年第一季度的结束，前景会更加强劲。然而，由于SES服务为所有工业客户提供的经过验证的技术和效率，对SES服务的兴趣和需求正在增加，我们预计2026年会更强劲。转向我们的毛利率，DXP的总毛利率为31.39%，比2024年第三季度提高了50个基点。
这一改善归功于服务中心毛利率的强劲表现，与去年第三季度相比提高了117个基点。此外，收购带来的更高整体相对毛利率对我们的基础DXP业务的增值贡献有助于推动综合dxpe的稳定毛利率。收购继续对我们的毛利率和营业利润率产生增值作用。也就是说，从部门销售贡献占比来看，服务中心贡献了68.16%，创新泵解决方案贡献了19.57%，供应链服务贡献了12.26%。随着我们看到IPS贡献的增加，这种销售组合对我们的毛利率产生了积极影响。就营业收入而言，服务中心、IPS和供应链服务的营业利润率分别为14.6%、18.3%和8.4%。
创新泵解决方案的一致性反映了我们的水和 wastewater 收购的影响，具有更高的相对营业利润率和不断增长的收入或销售组合百分比。DXP Water在IPS销售额中的占比从2023年第一季度的28%上升到2025年第三季度末的54%以上。DXP第三季度总营业收入为4370万美元，占销售额的8.5%，而2024年第三季度为3960万美元，占销售额的8.37%。我们本季度的SGA比2024年第三季度增加了1100万美元，比今年第二季度增加了570万美元，达到1.176亿美元。
增长反映了业务的增长以及相关的激励薪酬，以及DXP通过绩效和加薪对员工的投资。此外，这也反映了我们保险费的增加（我们将续期从日历年改为年中续期）、对技术和设施的持续投资以及收购成本和增长举措。SGA占销售额的百分比同比增加36个基点，达到销售额的22.88%，与今年第二季度相比略有上升46个基点。转向EBITDA，2025年第三季度调整后EBITDA为5650万美元。
调整后EBITDA利润率为11%。我们继续受益于随着销售增长而实现的固定成本SGA杠杆。这转化为每股收益的1.5倍经营杠杆。我们第三季度的净收入为2160万美元。2025年第三季度的稀释后每股收益为1.31美元/股，而去年为1.27美元/股。经一次性项目调整后，20205年第三季度的稀释后调整后每股收益为1.34美元/股。转向资产负债表和现金流，就营运资金而言，我们的营运资金比6月增加了1560万美元，比12月增加了7360万美元，达到3.645亿美元。
占过去12个月销售额的百分比为18.6%。这比我们之前的水平有所上升，反映了收购的影响和DXP资本项目工作的增加。随着我们进入2026财年，我们将继续提高营运资金占销售额的百分比。特别是近期收购的影响。就现金而言，截至9月30日，我们的资产负债表上有12380万美元的现金。与第一季度末相比增加了950万美元，有灵活性产生自由现金流，同时管理增长资本支出并保持收购能力。就资本支出而言。
第三季度的资本支出为680万美元，与第二季度相比减少360万美元，与去年第三季度相比增加280万美元。我们将继续投资于我们的业务软件、设施和员工运营。我们将继续投资于业务，因为我们专注于增长。也就是说，正如在第二季度中提到的，在短期至中期内，在未来一到两个季度，我们应该会看到资本支出减少，并预计2026年会更少。转向自由现金流，第三季度自由现金流为2820万美元，而2024年第三季度为2440万美元。
这确实反映了盈利能力的改善以及主要面向增长且高度可控的资本支出增加。此外，我们继续专注于严格管理我们的资本项目，我们认为这是进一步产生和优化现金流的机会。我们过去曾强调这需要在库存、产品和成本以及可及性方面进行投资。也就是说，我们继续从现金流角度专注于严格管理业务的这一方面，并寻求使 billing 与投资保持一致。第三季度末的投资资本回报率（ROIC）为33%，继续显著高于我们的资本成本，反映了EBITDA的改善和业务内在的经营杠杆。
此外，这也表明我们近期收购的表现以及它们对毛利率和EBITDA的积极贡献和增值影响。截至9月30日，我们的固定费用覆盖率为2.2:1，有担保杠杆率为2.3:1，过去12个月的 covenant EBITDA为2.251亿美元。截至9月30日，未偿还债务总额为6.44亿美元。就第三季度的流动性而言，我们的ABL未使用，有3160万美元的信用证，可用额度为1:5340万美元，流动性为2.773亿美元，其中包括12380万美元的现金。
就收购而言，本年度至今我们已完成五项收购，其中两项是在季度结束后完成的，我们希望在第一季度结束前至少再完成三项。DXP的收购渠道继续保持活跃和强劲，市场继续呈现令人信服的机会。也就是说，我们对执行收购渠道的能力感到满意，估值继续保持合理。总之，我们对未来和构建下一章感到兴奋。我们将继续关注我们可以控制的事情和摆在我们面前的事情。
我们感到兴奋，因为dxp中仍然蕴含着巨大的价值。现在我将把电话转给提问环节。
我们现在开始问答环节。如果您想在此刻提问，只需按R，然后按电话键盘上的数字1，您的第一个问题来自Steven的Zach Marriott。Zach，请讲。
下午好，感谢您回答我的问题。
下午好，Zach。
是的，很抱歉我错过了6月的日销售数据。如果您能快速回顾一下第三季度，然后分享一下迄今为止第四季度的任何情况。
好的，好的，没问题。我会回顾第三季度的每个月，然后给您我们对第四季度10月的快速展望。7月为726万美元/天，8月为795万美元/天，9月为890万美元/天，10月为759万美元/天。
非常感谢。谢谢。看看过去两年的EBITDA利润率，从第三季度到第四季度，利润率百分比略有压缩。预计2025年第四季度会出现类似情况是否合理？
是的，你知道，Zach，实际上，我认为，你知道，去年，这可能是第一次，你知道，我们开始实现超过10%的EBITDA利润率。真的吗？真的。在第二季度、第三季度和去年第四季度。所以重点是，我认为，嘿，从大的方面来看，我们在过去几次 earnings 电话会议上都提到过，但我们对11%的利润率感到非常满意。是的，你知道，有些季度可能是11.2%、11.4%，但实际上我们现在的趋势是。我称之为可持续的11%以上，因为我们进入2026年，我们继续进行更多收购，特别是在水务领域，我们可能会调整这一数字，但目前11%是可持续的。
希望这能回答您关于第四季度的问题。不过第四季度是较轻的。我认为您的意思是由于假期（美国的感恩节和圣诞节以及加拿大的节礼日），季度天数较少。但我们仍然期望从盈利能力角度来看，我们的组合能让我们达到11%。
明白了，这很有帮助。谢谢。公司费用不是我们经常谈论的话题，但存在一些可变性。值得今天问一下，您刚刚报告的第三季度数字略低于2600万美元。这是否可以作为我们未来应该假设的合理参考，以及在未来几个季度中可能导致该数字上升或下降的因素是什么？
是的，所以我认为David和我在我们的发言稿中都提到了一些独特的事情。第一，我们刚刚，这是我们第一年将保险续期从日历年改为年中。因此，这导致7月成为支付所有保费的月份，从保险角度来看，保费水平略有升高，与其他任何公司没有区别。你知道，我们的整体保险费略有上升，所以。所以这就是你从7月开始看到的情况。
因此，我认为第四季度从百分比角度来看会非常相似。我们经历的另一件事只是更高的。我们是自保的，从健康保险的角度来看，我们根据索赔情况支付。我们在第三季度有一些独特的索赔，我现在无法预测第四季度是否会发生这种情况。但这导致了成本的升高，如果你愿意的话，这正在影响公司SG&A数字。再说一次，众所周知，我们是积极进行收购的，所以这更多的是时间问题。
但是，如果你愿意的话，我们在第三季度从收购的角度来看一直很忙。因此，我们的专业费用和成本在第三季度有所升高。这种情况将持续下去。我们有一个非常强劲的渠道，但鉴于我们的收购渠道，这种情况肯定会在第四季度和第一季度持续下去。所以，希望这能给您关于SGA行的更多背景信息。
是的。谢谢。我的最后一个问题。您能否谈谈你们可能拥有的任何数据中心敞口或机会？
当然，我来回答这个问题。我们，你知道，我们正在根据我们所代表的产品寻找很多不同的途径。所以我们代表泵，我们代表水，代表过滤，所以所有这些数据中心都是。我们还代表处理气体和其他东西的电力和设备。所以我们有机会。我们正在尽最大努力弄清楚如何进入这个市场。我们在这里和那里得到了一些，但这对我们来说还不是一个大市场。我们觉得它可以是。所以我们正在努力开拓它。
它在全国范围内分布很广，所以试图掌握所有项目并试图获得一些可信度，我想，因为我们可以做很多事情，这就是我们正在做的。但实际上在这一点上，我要告诉你的是，这对我们来说还不是一个大的胜利，但我认为这是一个很好的机会。
感谢您的说明。我把电话转回。
目前没有更多问题。我现在将电话转回David Liu进行总结发言。David？
是的。首先，你知道，让我感谢所有的DX员工，他们确实创造了创纪录的销售额。我认为，当我们管理公司时，我们最困难的事情是满足客户并获得订单和销售。所以，你知道，费用，你知道，它们有点令人惊讶，但它们确实是出于所有正确的原因，并且是我们成为一家增长型公司所必需的事情。所以我对此并不担心。DXP没有什么真正的问题，我们增加了收购费用，金额肯定在上升，但费用百分比上升有点令人担忧。
所以，我们对此并不满意，但这肯定比销售更容易解决。我还想感谢，你知道，我们的供应商。他们似乎在交付方面做得更好，并且他们正在尽最大努力管理成本并保持我们在市场上的竞争力，我们将这些增加传递下去。但是，而且，这似乎运作良好。我为我们的毛利率略有上升感到非常自豪，也许更好的说法是它们肯定保持稳定。所以我对此感觉很好。
当然，感谢我们的股东，感谢大家对dxp的支持。你知道，总而言之，我认为你可以说，你知道，我们刚刚取得了创纪录的销售额，毛利率良好且保持稳定，费用略高于预期，但都是出于正确的原因。自由现金流改善至2820万美元，这非常好。我们继续实现11%的调整后EBITDA利润率。我们对此感到兴奋。如果说有什么负面影响的话，那就是订单方面略有不足，我们将其追溯到我们今天拥有的较小份额的石油和天然气业务。
就增长而言，该市场仍然举步维艰。但他们告诉我，即使在那里，报价活动也在增加并且表现良好。我们只需要从报价转化为订单。但无论如何，我们并不担心任何特定市场。我们不担心关税。我们不担心政府对xp的影响。所以我们对未来感觉良好，你知道，感谢您参加我们今天的电话会议，并期待下次谈话。谢谢。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断了。