William E. Waltz（首席执行官）
John M. Deitzer（首席财务官）
Matthew D. Kline（副总裁）
John W. Pregenzer（首席运营官）
Justin Clare（Roth MKM）
David Tarantino（KeyBanc Capital Markets, Inc）
Andrew Kaplowitz（花旗集团）
Chris Moore（CJS Securities）
Deane Dray（RBC Capital Markets）
CHRISTOPHER M DANKERT（Loop Capital Markets）
早上好。我叫Rob，今天将担任你们的会议操作员。现在，我欢迎大家参加Adkor公司2025财年第四季度 earnings 电话会议。所有线路均已设置为仅收听模式。在发言人发言结束后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想再次撤回问题，请按星号1。提醒一下，本次会议正在录制。谢谢。现在，我想将会议交给主持人，财务与投资者关系副总裁Matt Klein。
谢谢。您可以开始了。
谢谢大家，早上好。今天与我一同出席的有总裁兼首席执行官Bill Waltz、首席财务官John Deitzer以及首席运营官兼电气部门总裁John Forgener。我们将在电话会议结束时回答问题。我想提醒大家，在本次电话会议中，我们可能会就公司未来事件或财务业绩做出预测或前瞻性陈述。此类陈述涉及风险和不确定性，实际结果可能会有重大差异。请参阅我们的SEC文件和今天的新闻稿，其中指出了可能导致实际结果与我们的预测或前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异的重要因素。
此外，我们今天讨论中任何提及的EBITDA均指调整后EBITDA，任何提及的EPS或调整后EPS均指调整后稀释每股收益。调整后EBITDA和调整后稀释每股收益是非GAAP指标。非GAAP指标的调节以及最具可比性的GAAP指标的列报可在今天演示文稿的附录中找到。接下来，我将把话筒交给Bill。
谢谢Matt。大家早上好。今天从幻灯片3开始，我们将提供战略行动的最新情况，讨论2025财年第四季度、全年财务业绩以及2026财年的展望。我们将分享我们对所服务终端市场的看法以及我们的长期战略重点。在讨论业绩之前，先转到幻灯片4，我想强调我们今天上午宣布的有关正在推进的战略行动的消息，其目标是最大化股东价值。早在9月，我们宣布董事会和 executive 领导团队正在评估一系列广泛的替代方案，以加强对雅高核心电气基础设施组合的关注。
这些替代方案包括可能出售我们的HDPE业务以及决定关闭三家制造工厂。董事会现在已决定扩大战略替代方案的范围，包括可能出售或合并整个公司。由于董事会的决定，我已同意留在雅高担任首席执行官，至少直至本次战略审查结束。迄今为止，雅高已确定并正在执行一系列行动，我们相信这些行动将提高公司的长期财务回报。HDPE业务的出售流程仍在进行中，我们已确定另外两项适度的非核心资产，预计将在2026年第一季度末或第二季度初成功剥离。
此外，我们计划在2026财年第二季度停止先前宣布的三家制造工厂的生产运营。通过实施这些行动和计划的剥离，我们预计将改善公司的财务状况，并在2027财年恢复调整后EBITDA的同比增长。扩大我们的战略替代方案还使我们能够考虑多种情景，目的是创造股东价值，同时使雅高在未来几年取得成功。转到幻灯片6中的业绩，第四季度有机销量增长1.4%，两个部门均有贡献。
值得注意的是，我们的Plastic pipe Conduit infinities产品类别实现了两位数增长。这包括我们的PVC、玻璃纤维和HDP产品，本季度均实现了两位数的销量增长。总体而言，我们本季度7.52亿美元的净销售额超出了我们在8月份公布的展望。本季度调整后EBITDA为7100万美元，其中包括与先前宣布作为计划战略行动一部分关闭的其中一个站点相关的约600万美元一次性库存调整。此项库存调整影响了我们的安全和基础设施部门。我们的业绩还包括约500万美元与咨询和法律费用相关的额外非经常性项目。
剔除本季度库存调整和非经常性项目的影响，我们的调整后EBITDA将为8200万美元，符合我们在8月份设定的预期。回顾全年，销量增长约1%。这标志着我们公司连续三年实现有机销量增长。正如我们过去所解释的，我们产品组合的广度防止了对特定终端市场的过度暴露。在某些终端市场增长较慢甚至萎缩的年份，这一点尤为重要。我们的现金流产生一直是并且继续是我们业务的优势。
今年，我们通过股票回购和股息支付向股东返还了1.44亿美元。我们还通过 refinancing 现有的基于资产的贷款协议以及高级有担保定期贷款来保持财务灵活性，将到期日延长至2030财年以后。展望未来，我们的重点仍然是创造股东价值，我们相信这将通过强调我们的核心电气基础设施组合来实现。我们预计将产生强劲的现金流，这为我们提供了如何最佳配置资本和创造股东价值的选择权。我们对2026财年多个建筑终端市场的增长预测感到鼓舞，包括数据中心、医疗保健、电力公用事业和教育，同时继续专注于atcourse能力，并参与与可再生能源采用、电网强化、数字化和电力需求增长相关的长期趋势。
我想花一点时间感谢acpor的优秀团队为公司所做的努力和奉献。谢谢。现在，我将电话交给John Deisser，由他更详细地介绍第四季度和全年的业绩。
谢谢Bill，大家早上好。转到幻灯片7，在2025财年的合并业绩中，我们专注于执行战略，同时探索加强公司未来的其他方式。这一年并非没有挑战，但我们正通过在财年宣布并完成某些行动，同时寻求加强未来财务状况的其他机会来应对这些挑战。第四季度净销售额为7.52亿美元，调整后每股收益为0.69美元。第四季度调整后EBITDA为7100万美元。我们第四季度净亏损5400万美元。
我们季度净亏损中包括与我们的机械管业务相关的1900万美元非现金商誉减值费用，以及与某些HDPE资产相关的6700万美元减值费用。与机械管业务相关的商誉减值反映了前瞻性现金流，现在假设销量较低。机械管产品在先前宣布关闭的三家工厂之一以及与钢导管共享产能的另一家工厂生产。通过将重点转向电气产品，我们计划利用可用产能，更多地集中于我们的电气基础设施产品组合。
与HDPE资产相关的减值费用是由于在第四季度末宣布打算探索出售HDPE业务而触发的。减值反映了相对于各种情景下前瞻性现金流的净资产调整。全年净销售额为29亿美元，调整后每股收益为6.05美元。全年调整后EBITDA为3.86亿美元。转到幻灯片8中的合并桥梁，2025财年，由于销量增长，净销售额增加了2200万美元。贡献了1000万美元的增量调整后EBITDA，我们的平均售价下降了3.82亿美元。
Bill提到，我们第四季度的业绩包括特定的一次性库存调整和额外的非经常性项目，总计约1100万美元。剔除这些项目的影响，我们本季度的调整后EBITDA将为8200万美元，全年为3.97亿美元。转到幻灯片9，正如Bill所提到的，我们自豪地强调雅高已实现连续三年有机销量增长。2024财年我们的销量增长了3.5%，2023财年增长了3.2%，这体现了我们产品组合在终端市场波动时期的实力和韧性。展望未来，建筑终端市场预计将增长，我们预计2026财年的销量增长将为中个位数。
在2025财年，由于对包括数据中心在内的大型项目的支持增加，我们的金属框架、电缆管理和建筑服务产品实现了低个位数增长。在2025财年，我们的PVC业务实现了增长，其中PVC导管实现了高个位数增长，玻璃纤维导管产品尤其实现了强劲的两位数增长，这些产品越来越多地用于数据中心项目，并包含在我们的塑料管道导管和配件产品类别中。转到幻灯片10中的部门业绩，第四季度，我们电气部门的净销售额为5.19亿美元，其中有机销量增长贡献了700万美元，但被我们PVC产品的持续价格正常化所抵消。
我们的钢导管产品连续第三个季度出现环比价格上涨。转向我们的SNI部门，本季度净销售额与去年相比增长了4%。我们SNI部门的EBITDA美元和利润率均比去年显著提高，这在很大程度上得益于更好的成本管理和 productivity 改进。正如Bill所提到的，我们在先前宣布的其中一个工厂记录了约600万美元的库存调整。工厂关闭现在转向第11页的展望，我们预计2026财年销量将实现中个位数增长，这得益于我们所有5个产品领域的预期增长。
对于2026财年第一季度，我们预计净销售额在6.45亿至6.55亿美元之间，调整后EBITDA在5500万至6500万美元之间。我们预计调整后每股收益在0.55美元至0.75美元之间，全年而言，我们预计2026财年净销售额在30亿至31亿美元之间，调整后EBITDA在3.4亿至3.6亿美元之间。调整后每股收益预计在5.05美元至5.55美元之间。正如我们过去所讨论的，我们的业务面临交货周期短和终端客户需求可见性有限的问题。为了更多地关注中长期，我们决定从2026日历年开始，在我们的第一财季 earnings 电话会议上不再提供季度展望。
然而，在整个财年中，我们将在每个季度的电话会议上继续完善我们的全年展望。我们预计2026财年第一季度将是全年最疲软的季度，并且随着年份的推进，业绩将逐步提升。目前，我们预计下半年在调整后EBITDA基础上将高于2026财年上半年。下一张幻灯片12总结了我们稳健的财务状况。我们的现金流产生一直是一项优势，这有助于支持健康的资产负债表。我们的流动性为我们提供了执行关键战略机会的基础，同时向股东返还资本。
接下来，我将话筒交给John Pragenzer，由他提供我们终端市场和长期战略重点的最新情况。
谢谢John。转到幻灯片14，我们产品组合的广度是Adkor的差异化优势。Adkor的产品广泛服务于建筑活动，并进入各个相关终端市场。电力需求的持续增长增加了围绕数据中心扩张以支持AI的电力中心需求。我们现在正处于一些人所说的数据时代，制造业回流努力和对数据中心的需求有助于推动AI的扩张，预计到2035年，电力消耗的复合年增长率为2.6%。大多数建筑领域都需要电气化。
我们的产品提供全面的解决方案，用于部署、隔离和保护关键电气基础设施，强调Adkor确实无处不在。2026财年的需求展望反映了大多数终端市场的强劲态势。了解预期增长率以及市场的相对规模非常重要。虽然数据中心在建筑界继续吸引大部分注意力，但总体而言，该终端市场仍然小于其他几个终端市场。尽管如此，数据中心建设正在显著增长，我们参与了这一增长。可再生能源占发电量的比例预计将从目前的约20%增加到2035年的28%，太阳能仍然是市场上可获得的最快在线生产途径，这是满足美国预期能源需求增长的关键优势。
最后，转到今天的幻灯片15，并展望未来，我们专注于优先发展国内制造的电气基础设施产品组合，并执行我们认为将最大化股东价值的战略行动。我们仍然致力于维持强大的资产负债表和财务状况，使我们能够向股东返还资本，同时进行适度的资本投资，支持与Atkor业务系统一致的运营卓越。我们在关键电气终端市场的定位使我们有信心在中长期内实现销量增长，而我们多样化的产品组合使我们能够在某些终端市场面临逆风时保持韧性。
作为管理团队，我们对我们的团队有信心，并专注于实现我们的计划。我们认识到最近的业绩挑战，我们比以往任何时候都更加决心推动改进的结果，为我们的股东、员工和利益相关者创造更大的价值。接下来，我们将话筒交给操作员，开启提问环节。
此时，我想提醒大家，为了提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。我们将暂停片刻以整理问答名单。今天的第一个问题来自Roth Capital Partners的Justin Claire。您的线路已开通。
嗨，早上好。感谢今天抽出时间。所以我想从指导开始。所以对于2026财年，您正在呼吁或者您看到中个位数的销量增长。我认为收入指南的中点意味着同比增长7%。所以这表明您可能会在全年看到一些定价优势。所以想知道您是否可以评论这是否符合预期，以及是什么推动了潜在的价格改善。
是否。
或者是什么推动了潜在的价格改善。
是的，Justin，你说得对。我的意思是，正如我们在一些准备好的发言中所说，我们的钢导管业务出现了环比价格上涨。在其他一些业务中，我们也有定价增长，这影响了销售线。但这也是价格与成本的动态。我们确实预计价格与成本的逆风将继续存在。但是，考虑到一些基础原材料商品投入与历史水平相比的位置，我们也看到了ASP在销售增长中的一些嵌入收益。但是，有时价格与成本之间也存在一些压缩。
所以这是一些动态，但在ASP线会有一些嵌入收益或增长，我应该说，由于一些原材料投入在今年（26年）与去年（25年）相比处于较高水平。
明白了。好的。另外，关于指引，当我查看您的第一季度指引，然后第一季度的隐含EBITDA利润率约为11%，全年接近12%。您期望是什么推动全年利润率改善？您对此有多少可见性？真的是定价动态推动的吗？
这是个很好的问题。所以，从第一季度来看，我们确实看到了一些疲软，从第四季度开始环比下降。我们确实预计随着全年的推进，情况会有所好转，这意味着我们对第二至第四季度的建筑服务和大型项目有很好的了解。这是积极的。在全年中，我们也看到了真正的实力。我认为John for Genser的评论中提到了太阳能的增长，我们预计2026年与2025年相比会有所增长，2025年该行业全年波动较大，以及《通胀削减法案》相关补贴是否会出台等问题。
所以，你知道，我们看到这里有一些积极因素。Bill，不确定你是否想补充什么。
不，我认为就是这样。我的意思是，我们采取的成本行动有助于提高利润率等等。正如我在准备好的发言中以及我们在9月29日左右发布的内容中所说，随着我们关闭三家工厂并继续从2025年强劲的 productivity 中进一步提高 productivity，我确实认为情况已经好转，尤其是在进入下半年之后。好的，谢谢。我会继续提问。是的。谢谢。
Justin。
下一个问题来自KeyBank Capital Markets的David Tarantino。您的线路已开通。
嘿，大家早上好。早上好，David。也许我们可以从战略审查开始，也许只是带我们了解一下我们可以期待的结果范围，也许您概述的三项剥离的规模是多少，我们应该如何考虑您会考虑出售或合并的合适情况？
好的，显然现在还处于早期阶段，然后要么特别是John Deitzer，我想在这里，如果有任何补充的话，但现在还处于早期阶段，但自从我们发布公告以来。我们仍在推进hdp业务。
我认为我们不能再具体了，但显然有兴趣，我们的银行等正在处理。所以这继续向前推进，就像我们讨论的其他行动一样，比如Justin提到的那些。从那以后。好吧，让我退后一步。董事会总是考虑什么对我们的股东最有利。所以，这是我们讨论的一部分。但自从我们在9月底发布公告以来，确实有一些有趣的来电。
所以，再次强调，现在还处于过程的早期阶段，但董事会反映，现在是确保我们追求对股东最有利的事情的好时机。所以，我们显然会让投资者和其他所有人了解我们启动这一过程的情况。所以。关于结果，显然范围很广，正如我们在公告中所说，我今天早上也提到过，从出售整个公司到另一端，即董事会决定继续按现状运营是最好的选择。
但目前我们专注于战略替代方案，看看未来几个月会如何发展。
好的，很有帮助。关于成本节约计划，我们应该考虑多少规模的节约？也许我们应该将此视为第一步？您认为核心业务中还有更多机会采取更有意义的成本行动吗？任何相关信息都将有所帮助。
是的，David，显然，这三家工厂，我们已经开始关闭流程。团队组织良好。我们仍处于早期阶段，但预计所有生产将在第二季度末停止。我认为在年化基础上，我们预计将在整个财年实现约1000万至1200万美元的成本削减。
好的，很好。
David，我想补充一点，我认为这些只是我们预计2027年比2026年有所增长的关键贡献因素。所以，这确实是这里的平衡。这些行动中的一些，再加上我们开始排队的其他一些事情。
也许只是跟进那个评论，在这个假设中，我们应该认为您今天概述的项目能让您达到目标，还是我们应该期待未来会有更多？
我认为，没有任何其他项目，仅凭这些行动，HDPE业务以及我们正在进行的增长计划，正如我们所提到的，无论是太阳能，我们有客户的口头承诺在日历年年初开始增加产量，还是扩展到大陆第二地区的全球大型项目，我们现在看到的足够途径无需其他额外措施就能实现目标。
但同样，这并不排除我们将继续采取其他行动。所以，David，我不想给出下一个财年的具体指引，但我们对今年以及2027年都持乐观态度。
很有帮助。谢谢大家。谢谢。
下一个问题来自花旗集团的Andy Kaplowitz。您的线路已开通。
嘿，大家早上好。
早上好，Andy。
John，我想关注非核心业务。我认为您告诉过我们26年有5000万美元的逆风。所以当您推出指引时，这是否仍然是金额？也许您可以更新我们的进口情况。从钢铁导管方面看，情况有所好转。PVC可能慢一点。您在那里看到了什么？
是的，Andy，我将从一些展望预期和评论开始，然后我会把话筒交给Bill和John，让他们更具体地说明您所谈论的一些市场正在发生的事情。我想说，26年与25年相比，我们肯定会继续面临价格与成本的逆风。我们谈到了这一点。在8月份的第三季度电话会议上，我们说大约有5000万美元的未缓解逆风。所以，我们曾期望一些销量和 productivity 收益来缓解其中的一些。所以，我们今年的展望仍然在3.4亿至3.6亿美元之间。
所以我们的中点大约在3.5亿美元左右。所以与我们在8月份所说的形成了三角关系。话虽如此，我们确实看到了额外的改进。我们正在采取。所以当我考虑这一年时，价格与成本动态将对第一季度产生最大影响。然后随着一年的推移，价格与成本动态可能会缓解。此外，考虑到这一年，EBITDA将出现真正的季度增长，这意味着我们已经列出了第一季度。所以第一和第二季度的预期肯定是同比不利的，然后我们将继续，下半年总体上我们预计将同比增长。
所以这就是我们对全年增长的预期。我会把话筒交给Bill，John会对钢铁发表一些评论。
导管市场和pvc。
是的，Andy。钢铁导管相对强劲，在进口方面，这显然影响了我们正在做的很多事情。我们今年看到进口量略有减少。所以比去年下降了约2%。但这在多年两位数增长的情况下是积极的。所以看看关税的影响，可能不如我们预期的那么强劲，所以我们花了一些时间确保关税政策得到有效执行，并与一些不同的团体合作，因为我们原本期望看到钢铁导管进口同比下降更强劲。
但市场相当不错。PVC一直很强劲。我认为这受到了数据中心的影响。该领域对大直径PVC导管的需求强劲，这将推动该产品线的销量增长。所以我们在那里看到了良好的增长，并期望继续。
是的，然后我将补充John的评论，有两件事。所以，显然我们仍在努力，政府仍在研究如何更好地执行关税。但正如John提到的，钢铁导管进口量下降了2%，这是在多年两位数增长之后。所以这是积极的。对于PVC，正如John所指出的，我们在准备好的发言中提到，实现了强劲的两位数增长。PVC全年增长约6%。进口仍然存在，但不像我认为的市场那样多，也不像前几年那样多。所以存在，但。关税已经产生了良好的效果，我们希望未来能产生更大的效果。
有帮助。然后，我能理解John T关于数据中心市场可能不是最大的评论，但同时，正如你们所知，在过去几个季度，我们看到工业领域的大量订单。所以当您考虑您的业务时，我知道您过去谈论过建筑服务，也许它们需要时间，但为什么我们不应该在26年看到更大的影响，或者也许我们会从数据中心看到，因为那里有大量的资金，正如你们所知。
是的。所以对大规模增长没有争议，或者大规模。我自己编个数字，Andy。取决于谁，但你说的是15%左右。所以对于任何生产产品的人来说，肯定是强劲的两位数增长。我确实认为，正如我在 earlier 问题中回答的那样，我们显然会在我们拥有的产品中获得与市场相对应的公平份额。我们在John Prigginser的图表中涵盖了这一点。但我也看到我们专注于这一增长的全球建筑业务今年也将以非常强劲的两位数速度增长。
现在，相对于John Prigginser图表中PVC在住宅领域的占比，这仍然很低迷。但我认为Andy，这就是为什么这里的数字，我不想超前。但从我们3.4亿至3.6亿美元的指引来看，我们的销量指引，是否有途径可能更强劲？是的。所以我们将看看情况如何发展。所以我仍然乐观。
感谢提供的信息。
我认为我们产品组合中与数据中心相关的产品线，我们看到它们以那种速度增长。当您说数据中心增长，比如20%左右，我们在投资组合的某些部分看到了这一点。我认为当我们排队的全球大型项目，我们已经开始收到订单和意向书，在今年下半年开始启动时，这将对我们的整体增长率产生更大的影响，我认为John Deitzer提到了我们将在今年下半年看到的整体收入增长。
谢谢，Gus。
谢谢。Andy。
下一个问题来自CJS Securities的Chris Moore。您的线路已开通。
早上好，Chris。
Chris，您的线路已接通。
正在关闭的三家工厂。早上好。对不起，只是想更好地理解，正在生产什么。当这些产品转移到其他设施时，会有学习曲线吗？
是的，我将开始。所以我们有一个。我们已经讨论过所有。我的意思是我会提供更多颜色，但。是的，这都是公开的。我只是想说Chris没有，但我们的凤凰城工厂生产金属管等产品，你知道，金属导管，也用于我们的安全和基础设施。
所以我们将把生产转移回例如伊利诺伊州的Harvey、Hobart等地的工厂。所以我们有这个能力。大多数生产线的产能。我认为我们将移动一条生产线来做到这一点，但大部分产能已经在这里。所以，我不认为会有很多移动机器等的挑战。在我的40年职业生涯中，我以前做过，这里可能会有挑战。只是增加一些产量，也回到修剪，专注于电气产品，你知道，保持那个市场，我们认为有最好的增长，本季度我们进行的小额费用是我们将缩小一些范围，坦率地说，我认为这纯粹是令人兴奋的事情之一，我们将更努力地推动，你知道，80/20原则，真正专注于我们的关键产品和关键客户等。
所以我认为这是双赢的。然后下一个设施是Fort Mill的PVC工厂，同样，凭借我们的精益生产和其他一切，我们不必移动任何生产线。所以我们必须提高其他地点的产量。但我认为风险从投资、生产力的角度来看是可控的。我们有，我们可以消除成本和基础设施，而无需移动机器。最后一个设施是我们在奇诺的工厂，位于洛杉矶附近，生产电缆产品，我们将把生产转移回我们在东海岸的一些工厂。
所以我们那里有产能。所以显然我认为这是正确的做法，我们将继续努力提高生产力。正如我已经提到的，我们去年在生产力方面取得了最强劲的一年之一，随着我们继续推动精益等，我认为正如John已经提到的，他每月举行正式会议，但显然会跟进团队，他们有很多严格和结构。所以我认为这对我们的客户和股东都是好事。希望我给了你想要的一切。
不，非常有帮助。也许只是跟进。hdpe，显然，这是战略年的领域之一。听起来您正在进行讨论。我只是想了解，不是具体数字，而是Adkor可能从中获得的潜在价值。对于Atkor之外的人来说，HDP的看涨情况是什么？
是的。所以我会强调，但不会给出数字。John Deitzer，如果你想提供，但我认为我们不想太具体。所以我认为在这种情况下，对这个市场的任何人来说，好消息是销量正在回升。
我们在准备好的发言中提到，我们看到了两位数的增长。所以，而且我认为这与我所知的其他任何公司或上市公司、光纤公司等一致。所以市场正在增长，我们正在获得我们应得的份额，如果不是更多的话。他们为我们做任何事。但对于可能进行收购的人来说，要做的一件事是填满工厂。当工厂没有满负荷运转时，很难高效运行。
你不想要转换，没有完全吸收。所以我认为随着时间的推移，我们有途径达到那里，继续逐年提高生产力和利润等。但从战略角度来看，我们正在宣布所有这些其他事情。显然，至少有些人认为在他们手中运营比在我们手中更好。我们正在探索这一点，看看未来几个月会如何发展。
很公平。我就到这里。谢谢，伙计们。酷，谢谢。很高兴和你交谈，Chris。
下一个问题来自RBC Capital Markets的Dean Dray。您的线路已开通。
谢谢。
大家早上好。
嘿，早上好，Dean。
嘿，现在有没有明确的意图更注重现金运营？你知道，看起来你已经。你在资本支出上有所缩减。你会考虑暂停股息吗？看，你的资产负债表状况很好。但只是在这个阶段更注重现金运营的想法。
所以Dean，让我这样说。我们会和董事会进行良好的讨论。但截至目前，不，我们的运营方式没有改变，就像我今天早上对员工等所说的那样。我们经营的是我引以为豪的业务，正如我在回答 earlier 问题时所说，从我们的指引来看，如果你仔细研究数字，下半年的利润等将同比增长，我们已经提到了这一点，以及增长计划。
所以回到现金问题。不，我们没有在董事会会议上讨论暂停股息。关于资本支出，我们在所有这些事情上进行了大量投资，如太阳能，甚至后台的ERP系统。但其中很多现在都取得了成果。所以我们不再需要那么多资本支出，我们正在回到历史趋势，我确实认为，正如准备好的发言和图表中所述，现金表现非常好，我们有信心将继续产生强劲的现金流。
所以，但这不是因为探索战略替代方案。这对公司和投资者来说是正确的做法。
多次提到董事会，我知道你能说的有限，但你能给我们一个关于现阶段激进投资者参与的感觉，董事会的增补？你们的一致性如何？你知道，气氛是否合作，如果你能给我们任何信息，我们将不胜感激。
谢谢。我很高兴你问这个问题，因为这可能是被问到的最容易回答的问题。不，完全合作。我不知道。我不会提他们的名字，新闻中有报道，比如Adam等。但我，任何人打电话都会发现，我们是一致的。回到我的准备好的发言，我认为一个开始的问题是，当我们查看董事会时，总是在寻找对公司、利益相关者、投资者等最有利的事情。所以当有来电时，正式宣布是有意义的。
而且对我们来说，经过充分讨论后，正式宣布比，你知道，你肯定知道其他公司已经出售，但直到宣布才知道，而不是广泛撒网。所以无论是私募股权公司、战略投资者等。从这个角度来看，与Adam、Andy、Renick团队合作，我们从一开始就保持一致。我们也相信董事会更新等，我们计划在未来几年内进行，因为我们的一些董事会成员现在已接近退休。
所以Frank加入董事会，我们的整个提名和治理团队都与他会面。我见过他，我们的董事长也见过他。我很高兴Frank愿意加入。所以我们会让他融入，并参与战略审查。非常好。这对公司和投资者来说是正确的做法。
感谢。
是的。谢谢，Dean。
下一个问题来自Loop Capital Markets的Chris Dankard。您的线路已开通。Chris，您的线路已开通。
抱歉。谢谢。问题，伙计们。我想关于指引的后半部分加权性质，原谅我如果我错过了，但是，有一些季节性动态。您能带我们了解其他组件，因为我们考虑为什么后半部分比前半部分更强，以及这可能如何变化？
是的，我先开始，然后团队的其他人会补充我遗漏的内容。在第一季度，有一个因素是，我们的财年在12月26日结束。所以在财年第一季度初有一个短周，财年末也有一个短周。
所以第一季度的运输天数比第四季度少10%。这就是你看到的。然后我们通常从第四季度到第一季度会有几个百分点的季节性下降。所以这是动态。但展望全年，我们确实看到了我们所做的大量投资的回报。其中一些投资今年将取得成果，如太阳能投资。
该行业在2026日历年有望强劲复苏。所以这将在第二至第四季度体现出来。我们对一些大型项目有更好的了解，它们来的时候是大块的，但不像日常库存和流量订单那样一致。所以我们对其中一些有更好的了解。John P.提到我们有一些意向书和大客户的合作。
所以我们对此感到兴奋。然后，无论是PVC、水方面的举措，我们都进行了一些投资，预计今年会有回报。我们已经安装了设备。所以这是多种因素的结合，展望下半年，总体而言，但实际上第四季度，我们预计将同比增长。
是的，我将补充一些内容，就像John Deutscher提到的，我们与全球大型项目有订单意向书。同样，我认为一些订单与太阳能客户的口头承诺，从日历年第一季度开始显著增加。对于公众来说，有几家上市太阳能公司，如果你阅读他们的 earnings，他们也很乐观，还有其他私营公司，展望明年。所以太阳能市场应该会增长。我们有口头甚至采购订单，还有一些有机的事情，如区域服务中心。
随着我们继续，John Priggin和其他领导人指导我们如何通过80/20原则提高效率，真正专注于我们必须推动的关键产品，并继续表现更好，这是一个双赢的主张，一次订单、一次交付、一次发票，我们认为进入明年会看到很好的最大化。所以不是说它还没有奏效，而是会更好，我认为这是一个全面的因素，让我们感到兴奋。Chris？不，非常有帮助。谢谢大家提供的所有细节。
我想作为后续，John，你提到了水方面的投资。我想我们过去讨论过这个问题，坦率地说，引起了一些关注，你能提供一些评论吗，比如有多少地点已从电气产能转换为水用PVC，预期贡献，以及任何你能给我们的信息来了解这部分业务。是的，让我来处理这个问题，因为我认为我们在这方面的沟通，我应该负责。
我们有大约，如果我们减少因素，大约8个地理位置分散的设施，随着我们继续提高生产力，我们的生产线吞吐量增加，这些都是简单的事情，如减少图表。我不会太专业，但单分钟换模，我们有额外的产能。我们有效地购买树脂，在几个设施中，我们已经进入这些市场，所以我们不会削减电气增长。实际上，我们看到电气导管由于我们提到的所有因素，从数据中心到电网强化，继续增长，正如我们在第四季度提到的，实现了两位数增长，将继续增长。
同样，作为边缘策略，让我们投资生产一两种额外的产品。你知道，我可以说C900，因为这是产品，但让我们生产另一种我们有产能的产品，以进一步吸收生产线的间接费用。这是一个有利可图的产品。所以我们在工厂进行了这些投资，但这不是新工厂。它不会影响我们对电气的主要关注。我们在这些新产品中看到了增长，如C900。
我看到这些类型的产品实现了良好的两位数增长。所以再次，从投资者的角度来看，我们专注于电气是绝对的重点。ACOR是我们如何利用边缘策略增加一些有机增长、额外利润等，仅此而已。但正如John Deitzer所指出的，随着产量的增加，我们看到足够的增长，这将帮助我们推动下半年的增长。
是的，Bill的观点，我很高兴看到过去几个季度PVC导管的增长。这确实是积极的，看到我们在扩大一些PVC工厂的能力方面取得的渗透，这些工厂过去已经在生产非电气或水产品，它们可以生产一些额外的产品线，并拥有一些额外的产能。但我们确实认为我们处于投资的后端，随着我们执行计划，我们将开始看到商业利益。
但再次，我们所有工厂的主要活动是PVC导管。
明白了。非常感谢，伙计们。谢谢。
问答环节到此结束。现在我将把电话交回给Bill Walts作总结发言。
在结束之前，让我总结一下今天讨论的主要要点。首先，雅高拥有稳健的财务状况、差异化的产品组合以及在关键电气终端市场的布局，预计未来十年将实现增长。其次，雅高继续发展并追求卓越。我们今天宣布的战略替代方案旨在规划最佳前进道路。最后，我们现在和未来的决策将坚定地致力于为股东创造和最大化长期价值。有鉴于此，感谢您对我们公司的支持和兴趣，我们期待在下次季度电话会议上与您交谈。
今天的电话会议到此结束。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。