Wade Purcell（执行副总裁兼首席财务官）
Herbert Vogel（首席执行官）
Wouter Van Kempen（首席执行官）
Beth McDonald（总裁兼首席运营官）
身份不明的参会者
Scott Arnold（加拿大皇家银行资本市场）
Scott Arnold（加拿大皇家银行资本市场）
Philip Jungwirth（蒙特利尔银行资本市场）
John Abbott（沃尔夫研究公司）
Oliver Hong（TPH and company）
David Deckelbaum（TD Cowen）
Noel Parks（Tuohy Brothers）
Bill Dezellem（Tieton资本管理公司）
Geoff Jay（Daniel Energy Partners）
问候语。欢迎参加SM能源公司和Civitas资源公司合并联合电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。会议期间如需要操作员协助，请按电话键盘上的Star0。请注意，本次会议正在录制。现在，我将会议转交给执行副总裁兼首席财务官Wade Purcell。谢谢。您可以开始了。
谢谢，Sherry。各位早上好，感谢大家在我们公司历史上这个非常激动人心的日子加入我们。我们今天的电话会议是为了讨论SM能源公司和Civitas资源公司的合并公告。今天早上早些时候，我们发布了新闻稿，并在我们的网站上发布了演示文稿。我们希望您有机会查看了这两份文件。因此，在今天的电话会议中，我们将发表前瞻性陈述，这些陈述包括无法通过现有信息证实的陈述，包括关于我们的信念、目标、期望、预测、展望和未来业绩以及这些陈述所依据的假设的陈述。
请注意，有许多因素将导致实际结果与我们的陈述存在重大差异。此外，请注意，除适用法律要求外，我们没有义务更新任何前瞻性陈述，您不应过度依赖此类陈述。我们还可能参考某些非GAAP财务指标和衡量标准，以帮助促进各时期之间以及与同行的比较。有关前瞻性陈述和非GAAP衡量标准的更多讨论，请参阅今天早上早些时候发布的演示文稿中的第2张和第3张幻灯片。今天的准备发言将由SM能源公司首席执行官Herb Bogle、总裁兼首席运营官Beth McDonald以及Civitas资源公司临时首席执行官Wouter Von Kippen发表。
现在我将电话转给Herb。Herb？
谢谢，Wade。各位早上好，感谢大家今天加入我们。今天早上早些时候，我们宣布已与Civitas资源公司达成合并协议。Bouder、Beth和我很高兴分享这一变革性合并如何为SM能源公司和Civitas的股东带来卓越价值。这不仅仅是两家公司的合并。这是一个非凡的机会，它创造了价值增强的规模、价值驱动的协同效应以及以显著自由现金流生成为形式的价值增值实质。在将电话转给Wouter发表几点意见之前，我想向Wouter和整个Civitas团队表示祝贺，他们将Civitas打造成为领先的可持续能源生产商。
今天的交易反映了他们培养的卓越人才和运营卓越性。我期待看到我们两家公司作为一个更强大的组织能够取得什么成就。现在我将电话转给Wouter。Wouter。
谢谢，Herb。各位早上好。感谢大家加入我们。今天对Civitas和SM能源公司来说都是一个非常重要的里程碑。我们坚信，此次合并释放了新的潜力，可以提升股东价值，并实现两家公司单独无法实现的成果。虽然我们的资产组合和运营实践具有许多优势，但正是我们强大技术团队的整合将真正提升我们的业绩，充分发挥两家组织的优势，以增强我们的竞争优势并推动回报增长。规模优势显而易见。我们的行业继续整合为更大的、财务稳健的企业，这些企业以顶级的运营和环境标准引领行业。
这家合并后的公司将处于有利地位，负责任地生产能源供应，改善人们的生活，为能源安全和繁荣做出贡献，同时为我们的股东提供可持续价值。我们相信，两家公司的股东都将认识到此次合并带来的重大协同效应。我们渴望迅速完成整合，并为我们在统一组织中看到的价值赢得市场认可。最后，我要感谢我们的员工。没有我们员工的奉献和才能，今天的公告是不可能实现的。Civitas最宝贵的资产。我向每一位员工表示诚挚的感谢，感谢你们对彼此的承诺以及我们在推进可持续能源发展的同时实现长期股东价值的使命。
现在我将请Beth向您介绍交易的亮点。
谢谢，Valder。我将从第4张幻灯片开始。正如Herb所说，这是一个非凡的机会。一个创造具有价值增强规模的公司的机会。包括横跨美国最高回报盆地的优质投资组合，实现自由现金流的阶跃式变化，实现持续的资本回报，并通过更广泛的投资者吸引力增强交易流动性。我们将两个高度互补的投资组合和团队整合在一起，以产生价值驱动的协同效应，这些协同效应是可识别、可实现的，并由经验丰富的管理层交付。预计协同效应将推动更大的增值、加速债务减少并通过周期回报交付。我们基于回报的技术重点将释放我们员工的巨大价值。
流程和基础设施将共同努力，捕捉已确定的协同效应并加速整合。股东将从关键财务指标的增值以及这笔交易的实质内容中受益，即合并后的公司将以每股为基础产生的显著自由现金流。该交易提供了显著的现金流、债务调整后现金流、自由现金流和资产净值增值。即使在考虑协同效应之前，我们计划优先将自由现金流以及我们计划进行的机会性剥离的任何收益用于债务减少，同时维持每股0.20美元的可持续季度固定股息，直到我们达到1倍的杠杆率目标。
达到目标后，我们计划将自由现金流用于增加常规股息并维持一致的股票回购计划。最后，但肯定不是最不重要的一点是，我们为两家公司出色的安全和环境记录感到自豪，并致力于延续这一传统。转向第5张幻灯片，这种合并带来了规模的阶跃式变化，展示了截至2025年6月30日的备考优质投资组合。该公司在四个相邻州拥有超过80万英亩的净面积，产量总计约为526,000桶油当量/日。截至2024年底的备考估计净探明储量总计近15亿桶油当量。
合并后的公司在二叠纪盆地拥有约50%的产量和剩余位置。这些顶级资产的规模阶跃式增长将推动差异化的自由现金流并维持股东价值。在第6张幻灯片上，您可以看到我们在美国最高回报页岩盆地的头寸所提供的价值增强规模贡献。每个盆地都提供独特的价值和有竞争力的回报，这将进一步加强我们的技术专长，并增强我们在所有资产中交付协同效应的能力。我现在在第7张幻灯片上，作为合并后公司的基石资产。二叠纪头寸占备考桶油当量产量的近一半，占2024年底估计净探明储量的略低于一半（以油当量为基础）。
这项优质资产也是我们目前正在划定的新领域的潜在库存增长来源。我们对我们的四个核心领域都感到兴奋，因为它们将提供强劲的自由现金流，产生高经济回报，并共同提供库存增长的多种机会。通过第8张幻灯片，我们将展示这种合并通过相对规模比较提供的价值增强规模。该交易将备考公司转变为美国前10大独立石油重点生产商，由于自由现金流、净当量产量和企业价值的阶跃式变化，作为有吸引力的投资更具优势。
我们预计这种扩大的规模将吸引更广泛的机构投资者群体，并将增加备考交易流动性。我们现在将注意力转向支持这种合并的价值驱动协同效应。预计合并后的技术专长将释放重大价值并推动协同效应。我们经验丰富的技术团队通过利用先进技术并培养协作、好奇的文化，挑战范式并解决复杂问题，在SM能源公司的 legacy核心资产中反复展示了差异化的技术能力，产生了重大价值，我们实现了运营卓越。我们最近的整合成功，由卓越的人才、简化的流程和强大的技术推动，让我们有信心能够提供一个有凝聚力的结果。
我们认可Civitas团队的出色表现以及类似的技术卓越文化，并期待欢迎成员们相互协作和学习，共同为我们的股东创造价值。转到第10张幻灯片，让我们花几分钟时间了解我们通过提供可识别和可实现的年度协同效应（总计2亿美元，上行潜力达3亿美元）来增强股东价值的计划。我们相信，互补的运营带来了显著的备考年度协同效应，这些协同效应可在整合后实现，我们已经确定了约7000万美元的间接费用和GNA协同效应，以及2500万美元的潜在上行空间，这是由精简的公司结构和优化的G&A在合并后的资产基础上推动的。
在钻井和完井方面，我们已经确定了约1亿美元的协同效应，并有潜力再增加1500万美元。我们预计通过提高资本效率、优化钻井计划和降低LOE来实现这些协同效应。通过整合和规模，合并后的公司将受益于交换经验，以降低钻井和完井成本，同时继续交付高质量井。在运营方面，我们预计合并后的公司将从Civitas的低成本运营和SM的技术重点中受益于多个机会，以降低成本并提高性能。我们预计将获得购买力、拆分服务、将经常性成本内部化，并通过机器学习和人工智能优化我们的运营。
降低我们的资本成本是下一个可识别和可实现的协同效应，将增强股东价值。前面提到的成本和运营协同效应将加速债务减少并提供利息节省，我们还预计由于信用状况改善，能够以更低的资本成本机会性地再融资某些债务部分。我们估计可实现的资本成本节省为3000万美元，潜在上行空间为2500万美元。这些估计均未包括如果我们获得投资级地位可能产生的资本成本协同效应。从我们迄今为止的尽职调查可以明显看出，我们相信已识别和可实现的协同效应将在短期内增强股东价值，更快地减少债务并创建可持续的资本回报计划。
接下来，第11张幻灯片展示了我们两家公司的合并如何提供价值增值实质，因为我们在考虑协同效应之前就实现了关键财务指标的显著增值，已识别和可实现的价值增强年度运行率协同效应（2亿至3亿美元）显著增加了备考公司的自由现金流生成。我们计划优先将自由现金流用于债务减少，目标是在2027年底以65美元WTI达到1倍净杠杆率。在60美元WTI的情况下，预计2027年底杠杆率将略高，为1.4倍。虽然我们对杠杆率处于可控水平感到鼓舞，但我们将寻求通过适当时候的机会性资产出售更快地减少债务。
多元化和协同效应增强的自由现金流加强了备考公司的信用状况。通过优化的钻井计划以及如前所述的潜在资产出售，存在多个加速实现杠杆率目标的机会。我们将把这些作为我们继续最大化自由现金流生成和改善备考资产负债表的努力的一部分。转向股东回报，我们坚定地致力于我们每股0.20美元的可持续季度固定股息。先前董事会授权的5亿美元股票回购计划仍然有效。这笔交易在每股基础上具有高度增值性，这就是为什么我们的短期政策和优先事项是减少债务和加强资产负债表。
一旦我们达到接近1倍的杠杆率目标，回购将成为我们资本回报计划的更大一部分，即使在此之前，我们也绝不排除机会性回购股票的可能性。总之，这一财务政策通过有纪律的资产负债表优先排序和通过可持续固定股息和未来股票回购实现的一致资本回报的有吸引力组合，为股东提供了价值增值实质。实现1倍杠杆率目标后，我现在在第12张幻灯片上查看备考债务状况的可管理到期日。截至第三季度，合并流动性总计44亿美元。良好错开的到期日提供了通过备考产生的显著自由现金流、通过潜在资产出售以及通过增强的信用状况实现的再融资降低利息成本来减少债务的机会。
转到第13张幻灯片，备考公司将被公认为可持续性和管理的可靠领导者，通过负责任的行动建设更强大的社区。每个顶级资产都作为卓越运营商为这一认可做出贡献。退后一步，我现在在第14张幻灯片上。这种战略合并具有变革性，为股东提供卓越价值、即时且显著的每股增值以及长期价值创造。这次合并是为了共同创造比任何一家公司单独实现的更强大的东西。Sherry，我们现在准备接受问题。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的Star1。确认音将表明您的线路已进入问题队列。如果您想将问题从队列中移除，可以按Star2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按Star键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。我们的第一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Scott Arnold。请继续。
是的，谢谢大家。嘿，今天早上我的第一个问题是，您能否给我们一些关于合并比例中双方相对价值分配的过程的信息。我想我有点惊讶SM的股东不是 majority所有者。
Scott，我先开始，然后看看Wouter是否想在这方面补充什么。这在很大程度上是基于市场长期交易的方式平衡的。我们根据市场交易和双方贡献的资产价值查看了适当的股份。所以这是一个相当合乎逻辑、直截了当的方法。
是的，没有补充。
而且在每股基础上，结果是相当增值的。
好的，谢谢。我想我的后续问题是关于。我想。Beth，你多次提到，你知道，潜在的资产剥离以帮助获得杠杆。我认为显然这将是这次合并的一个重要方面，并希望看到杠杆率比你们提供的更快下降。所以希望这是保守的。但是当您考虑剥离时，您会将哪些视为非核心资产？哪些会排在首位？
我认为现在告诉您我们将追求哪些具体资产还为时过早或为时尚早。我认为，如果您回顾一下，我们真正重视的资产是那些产生高自由现金流的资产，但反过来，那些具有强劲高经济回报跑道的资产。因此，在我们考虑可能出售哪些资产时，我们将平衡这些因素以及商品价格环境。
好的，这个过程可能需要一段时间吗，比如您什么时候会确定这些潜在资产？你们有想法吗，还是会在2026年更深入地整合合并后的实体？
是的，Scott，这将更多地进入2026年。我们目前的重点是两家企业的成功整合，并确保以安全的方式执行。因此，我们将专注于这一点，但同时也会关注优先级排序。
谢谢。
我们的下一个问题来自Rus mkm的Leo Marinari。请继续。
是的，嗨，早上好。想稍微跟进一下协同效应。所以你们确定的基本情况是2亿美元。您能否提供一些关于时间安排的信息，然后关于基本上1亿至1.5亿美元的运营协同效应，我想这是上行情况，您能否提供更多关于如何实现的信息？两家公司的资产重叠不多。所以想深入了解一下协同效应，谢谢。
嘿，Leo，感谢您的参与。我首先要说的是，我们没有假设2026年有任何协同效应。所以这实际上是2027年的运行率。Beth可以详细说明所有。
我们假设的协同效应。是的。所以我会很快谈到我们认为在GNA方面以及资本成本方面，7000万和3000万是相对较低的，我们认为我们可以达到那里的上行潜力。然后关于运营协同效应，当您查看整个技术团队时，实际上有相当多的协同效应。首先，我们将结合这两个伟大组织中最优秀的人才和最佳实践。除此之外，我们知道我们可以进行交换。我们可以交换我们的经验。
我们有共同的经验，我们知道他们在DJ盆地钻了一些最长的水平段。再加上我们的着陆区和完井设计，我们认为这可以成为性能的差异因素。当您查看二叠纪和米德兰盆地内的规划方面时，我们确实可以为效率进行规划。因此，当您查看我们的钻井 rigs、压裂车队和完井 crew时，我们越快、越高效地进行，并且以安全的方式，我们实际上可以通过合并的活动水平一起获得更大的资本效率。
除了我在电话中提到的那些方面，还有这些方面，这些方面确实是捆绑拆分服务，将经常性成本内部化（想想化学品、利用现场天然气和循环水），这些事情随着规模的扩大而继续提升。因此，我们确实在这笔交易中看到了差异化的运营协同效应。
我可能会补充资本成本。只是，明确资本成本，我认为我们在假设方面相当保守，大约100个基点的节省。如果您查看合并后的信用状况改善，并查看票面利率与您知道的市场走势相比，这很容易看出。我们当然没有假设投资级领域的任何事情。这是一条通往相当不错的规模方面检查标记的道路，现在专注于将杠杆率降至1倍以下，并进一步增强这一点。
Leo，我还要补充一点，当我们回顾xcl的合并时，我们发现一些团队在做事方式上会变得相当自满。当您非常仔细地观察并与另一个团队合作时，这种自满情绪就会受到挑战，而且由于这种全新的视角，您期望看到的结果比预期的要多得多。我们期望在这个合并中看到双方的全新视角。
好的，非常全面的回答。感谢。然后还想问问杠杆率方面。所以你们谈到了几个情况，65美元和60美元的油价情况，显然未来几年的远期价格不幸更接近60美元。所以当您在60美元的情景中查看时，您对模型中何时达到1倍杠杆率有更好的了解吗？
是的，这将取决于几个因素，Leo。一是，你知道，我们还没有提出明年的活动计划。你知道，如果价格保持在那个区域，你知道，我们专注于自由现金流最大化，当然不是产量。因此，我认为合理的假设是，将两家公司合并，如果价格保持低位，活动概况可能会比现在的合并情况有所减少，这再次基于自由现金流生成，这肯定会增强去杠杆化努力。
这将是一个因素，然后当然一个重要因素将是剥离机会何时发生。除此之外，目前很难预测明年以后的情况。
好的，您对杠杆率的假设我假设不包括任何剥离机会。这更多的是随着时间的推移用自由现金流偿还债务。
这将是基本情况。没错。
好的，谢谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自蒙特利尔银行资本市场的Philip Jungwirth。请继续。
谢谢。早上好，各位。在米德兰，SM一直在盆地的北部和西部运营。Civitas的很多 acreage 将更靠南或靠东。您如何看待盆地这部分与您历史上运营的地区相比的不同权衡机会和挑战？
是的，嗨，Philip，我是Beth。只想澄清一点。我们进入米德兰盆地的一个锚定资产是Sweetie Peck。所以那实际上在米德兰盆地的南部。我们对整个米德兰盆地以及那里的地质变化有非常深入的了解。因此，我们将继续关注这一点，并通过合并两个团队来真正增强我们的技术能力。所以我们看待它就像我们看待我们的Sweetie Peck acreage以及Howard县 acreage的补充基础一样。
我们在那里看到了显著的协同效应。
好的，很好。然后跟进前面的问题，在演示文稿中，您确实提到60美元时2027年底预计杠杆率为1.4倍。这与我们的模型相比看起来有点高。但不深入细节。您使用的是任何高级框架或假设吗？我假设这只是一种维持性生产和资本支出前景，但想确认一下。
这是一种非常保守的前景类型。没错。
好的，谢谢。
我们的下一个问题来自Wolff研究公司的John Abbott。请继续。
非常感谢回答我们的问题。我的第一个问题回到协同效应，比如Civitas。这实际上是关于。其中一些协同效应是否也由公司已经在执行的个别计划驱动？例如，Civitas已经在执行1亿美元的优化计划。然后也许他们会扩展这一点。但是当您得出那个协同效应数字时，其中有多少已经在个别公司的基础上而不是备考基础上被考虑进去了？
是的。嘿，John。Civitas计划中没有任何内容被考虑进去。这些实际上是备考新公司的前进计划，以及我们确定并相信可以共同实现的协同效应。
感谢。然后我的下一个问题实际上是给Bouder的。你知道，如果我们回到第二季度业绩。你知道，有关于渴望，你知道，寻求更一致的运营业绩，这将推动价值的讨论。我的意思是，我们还没有看到这一点，交易在那之前就已经宣布了。那么为什么要进行这笔交易？为什么现在是Civitas做出这一决定的合适时机，而不是先让执行运营方面发挥作用？
是的。所以谢谢，John。显然我们今天不在这里宣布我们的收益。我们将在周五宣布我们的收益，所以不能谈论那个。但最终，你永远无法以完美的方式安排交易时间，你永远不知道什么会在什么时候出现。我可以告诉你，从我们这边和Civitas这边以及整个Civitas团队。每个人都在第三季度非常非常努力地工作，以确保我们兑现我们做出的承诺。我们在8月份的电话会议上进行了这些讨论。最终，现在是做这件事的正确时机。
这是正确的机会，这使两家公司都变得更强大。所以我们对此非常兴奋。
非常感谢回答我们的问题。
我们的下一个问题来自TPH and company的Oliver Hong。请继续。
各位早上好，感谢回答问题。我的第一个问题，也许只是一个后续。就我们考虑备考基础上的每个盆地而言，是否有一个盆地您可能会考虑让石油产量更有意义地滚动？如果我们谈论明年油价在50至55美元范围内。
我想说目前回答这个问题还为时过早。我们喜欢我们所有的四个盆地，你知道，如果你看演示文稿中的第6张幻灯片，它确实侧重于每个盆地的优势和独特价值。因此，我们将结合这些来制定我们的2026年备考计划。
好的，有道理。我的第二个问题，只是关于库存，根据您在第5张幻灯片中突出显示的备考净位置进行了一些粗略计算。如果我们考虑SM和Civi今年的独立计划，我认为大约是400个净10,000英尺当量水平段位置，这意味着大约六年的库存。所以想更好地了解幻灯片中显示的2,400个总数的假设中包含了什么，以及您认为可能属于上行桶但未反映在该数字中的内容。
是的。所以实际上，当您查看Invaris库存时，我们都知道这是回顾性的。所以这实际上是我们预期未来的最低库存数量。它不包括我们感到兴奋并已经谈论过的许多上行空间。你知道，至于Woodford、Barnett、上立方体，你知道，所以有多个区域我们现在正在划定，目前没有反映在那个数量中。因此，我们在那里看到了上行空间。此外，正如您听到Wade谈论未来，我们查看当前的商品价格环境和活动水平，那里可能会放缓一点。
再次，我们专注于自由现金流生成和最大化自由现金流以增加债务减少时间。但由此产生的一个结果是，您的库存会延长一点。
好的，听起来不错。谢谢时间。
我们的下一个问题来自TD Cowan的David Deckelbaum。请继续。
恭喜Herb、Ruder和Beth。感谢回答我的问题。我很好奇，当您查看协同效应时，特别是考虑到米德兰等地区规模的增加。宣布的协同效应是否设想资产之间的任何资本优化，也许强调对米德兰而不是其他一些地区的资本分配，或者我们是否应该主要假设这些幻灯片正在合并我们今天看到的当前计划？
这两者的结合，David。所以这是将计划合并为优化的钻井计划的结合，但这也确实是关于资本效率和经验。对吧。所以我们也认为我们有价格谈判潜力，规模带来的购买力，我们确实可以通过我们的钻井完井和完井 crew 规划效率。在米德兰盆地的所有 acreage 内保持这些忙碌将进一步帮助推动这些效率。
感谢。我知道您已经被问过几次关于资产出售的问题，您之前提到过它们。您还显然制定了交易后去杠杆化的优先事项，也许是以牺牲向股东返还资本为代价。所以我想您如何看待剥离非核心资产的优先事项？您内部是否已经有一个您想要追求的绝对美元目标？
不，目前没有。现在还处于过程的早期，就像我之前说的，我们真的专注于交易的执行和整合。同时，我们将优先考虑哪些资产真正有意义，特别是当我们进入当前的商品价格环境时。所以我们只是，我们还有更多的工作要做，而且我们没有特定的美元金额目标。您可以通过这些协同效应推断出需要多少资产出售才能让我们更快地达到1倍。
不会很多。是的，不多。
谢谢各位。
是的。
我们的下一个问题来自Tuohy Brothers的Noel Parks。请继续。
嗨，早上好。只有几个问题。我认为我发现有趣的一件事是，在二叠纪，两家公司之间的重叠程度不是特别高。所以这是一个很好的更大的合并足迹。我想知道，当您查看各种二叠纪机会时，您对是寻求足迹扩张还是足迹拯救的想法是什么，还有我不太熟悉您在二叠纪的天然气基础设施战略。我想知道您能否谈谈这一点以及合并后这可能会如何变化。
是的，我将首先谈谈我们从合并足迹中看到的协同效应。我知道我有点重复自己，但我们两家公司之间有共同的经验。我们知道在某些区域我们的表现优于彼此。所以我们可以结合这些经验以及Civitas更长水平段的经验，我们认为这可以降低我们在钻井方面的成本，就我们的技术专长而言，我们认为SM能源确实可以在性能方面释放价值。所以我们认为合并后的运营卓越以及规模、购买力、拆分、将化学品内部化，这些事情确实可以推动效率。
至于天然气基础设施，你知道，我们确实一直专注于提高那里的利润率，并尽可能将天然气推向市场。对吧。所以您可能非常熟悉WAHA价格。所以我们在对冲方面做得很好，以真正覆盖我们WAHA方面的风险。但我们从未有过任何外输问题，所以我们预计这种情况不会继续。
不，我只想插话说，你知道，如果你在五六年前想到米德兰盆地南部，人们低估了那里的经济效益有多好。随着时间的推移，人们认识到那里有更多的经济区域，我们实际上可以在这些区域做得更好。这部分是技术，部分是水平段长度。所以看待它的方式是，整个行业都有机会改善历史上米德兰盆地南部的潜力。
明白了。谢谢。我想知道在交易后的会计方面，我们是否需要注意任何税务结转，我们当然会在2026年有一些税收立法变化，但只是想知道是否有任何考虑因素。
是的，在这种环境下这是一个很好的问题，特别是，你知道，我。没有什么重要的可以回答你关于税收的影响，你知道，井结转或类似的事情。我们都从那个漂亮的法案中受益。毫无疑问。就我们两家公司有多少联邦税而言。Civitas在这方面与我们非常相似。因此，在可预见的未来，税收很少。我想说合并后的情况类似。
太好了，非常感谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自Titan资本管理公司的Bill Duzellem。请继续。
谢谢。您能否讨论一下您的产量增长战略以及您有或没有的目标，以及这与现金流生成的相互关系？
是的，Bill，我是Herb。简而言之，如果你关注我们很长时间，你就会知道，我们每年计划时，都会展望未来两到三年，并最大化自由现金流生成。因此，产量不是输入或目标，而是这种最大化的输出，并且由商品价格和商品价格组合驱动。我们继续推动这一点，这在实现我们的债务目标、自由现金流生成和资本回报方面非常成功。所以这是看待它的方式。不要考虑产量目标，而是考虑在某种程度上最大化自由现金流生成。
我的意思是，我们的目标是，我们追求平稳。我的意思是，显然我们可以通过让产量下降来产生大量自由现金流。所以从多年期来看，这是关键。
谢谢两位。
提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的Star1。我们的下一个问题来自Daniel Energy Partners的Jeff J.。请继续。
嗨，早上好。对我来说只有一个问题。当我查看DNC协同效应数字时，我只是想知道，对不起。如果我错过了，但是否在该数字中考虑了活动减少，或者它纯粹是效率、定价等。
嘿，Jeff。这只是效率和定价，所以我们没有在任何地方考虑任何活动变化。所以。
好的，谢谢。是的。
我们的最后一个问题来自Scott Harnold，他将跟进加拿大皇家银行资本市场的问题。请继续。
是的，谢谢。感谢跟进。只是关于未来管理结构的问题。显然在明年上半年，这笔合并预计会发生。Beth将接任首席执行官一职。您能否讨论填补首席运营官职位的计划？对于Beth，看，您正在晋升到一个新职位，当然合并将带来大量工作和潜在复杂性。您能否谈谈您接任后的优先事项？
让我先从这一点开始。我们还没有完全宣布领导层。我们心里有我们要去的方向，并且真的专注于获得协同效应并进行有效的整合。Beth？
是的，我只想说我们带领SM能源前进的优先事项没有改变。它们是长期的，并且确实专注于，特别是与这笔交易相关的，债务减少，保持我们的固定股息，然后一旦我们回到1倍水平，随着时间的推移增加股息，然后回到股票回购。所以这是我们一直在做的事情的延续，以及增加我们的库存以实现长期可持续和可重复的计划。
好的，感谢。我们期待看到这一点。然后非常快速地，我想您暗示了这一点或说了这一点，但只是为了确保我的想法是正确的。但是我们应该如何看待合并后的公司在盆地之间的活动分配方面向前发展，它应该与个别公司目前的情况非常相似，等待您以后做出的任何决定。
是的，我认为目前这是一个很好的假设，Scott。
好的，谢谢。
谢谢。
没有更多问题了。我想请Herb Vogel致闭幕词。
谢谢，Sherry。感谢大家今天加入我们。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话，感谢您的参与。