Adam Fee（投资者关系副总裁）
Russ Becker（总裁兼首席执行官）
David Jackalaugh（执行副总裁兼首席财务官）
Andy Kaplowitz（花旗集团）
Catherine Thompson（汤普森研究集团）
Andy Whitman（贝尔德）
Josh Chan（瑞银金融）
Ethan（摩根大通）
Harold（杰富瑞）
Julian Mitchell（巴克莱）
Jasper Bibb（Truist Securities）
John Tom Won Tang（CJS证券）
女士们、先生们，早上好，欢迎参加API集团2025年第三季度财务业绩电话会议。所有线路均已静音，在问答环节开始前处于仅收听模式。请注意，本次通话正在录制。如果您需要任何帮助，我将随时待命。现在，我将把通话交给API集团投资者关系副总裁Adam Fee。请讲。
谢谢。大家早上好，感谢大家参加我们2025年第三季度 earnings 电话会议。今天与我一同参加会议的有我们的总裁兼首席执行官Russ Becker、执行副总裁兼首席财务官David Jacala，以及我们的董事会联合主席Sir Martin Franklin和Jim Lilly。在开始之前，我想提醒大家，公司earnings新闻稿公告和本次通话中的某些陈述是前瞻性陈述，这些陈述基于对公司未来业绩、预期事件或趋势以及其他非历史事实的预期、意图和预测。
这些陈述并非未来业绩的保证，受已知和未知风险、不确定性和其他因素的影响，可能导致实际结果与这些前瞻性陈述所表达或暗示的结果存在重大差异。在我们的新闻稿和提交给SEC的文件中，我们详细说明了可能导致我们未来结果与预期不同的重大风险。我们的陈述截至今天10月30日，除法律要求外，我们没有义务更新我们可能做出的任何前瞻性陈述。提醒一下，我们已在公司网站的投资者关系页面上发布了详细说明我们第三季度财务表现的演示文稿。
我们今天的评论还将包括非GAAP财务指标和其他关键运营指标。关于这些项目的调节和信息以及其他相关信息，请参见我们的新闻稿和演示文稿。现在，我很荣幸将通话交给Russ。
谢谢Adam。大家早上好。感谢大家今天上午抽出时间参加我们的电话会议。在我们进入创纪录的第三季度业绩之前，我要感谢我们约29,000名领导者。他们对API的奉献。每位团队成员的安全、健康和福祉是我们的首要价值观。上个月，即9月，我们纪念了自杀预防月和建筑行业自杀预防周。我们以此为契机，鼓励所有团队成员就心理健康进行有意义的对话。这些对话是拥抱关怀因素的简单方式，向我们的团队成员表明我们关心他们的福祉，包括身心健康。
除了关怀因素外，我们的另一个基本信念是我们的核心前提，这意味着在API，我们认识到只有当我们的分支机构和现场领导者成功时，我们才能成功。作为核心前提的一部分，我们支持分支机构和现场领导者的一种方式是投资于市场领先的系统和技术，包括人工智能。我们认为市场领先的技术不是将取代我们现场领导者的工具，而是赋能分支机构和现场领导者加速业务开展速度、更安全地工作并在我们成长为100亿美元公司的过程中更好地为客户服务的方式。
这些投资的一些例子包括：API Echo，它允许我们的现场领导者记录对话并总结要点，而无需离开现场或脱下安全手套；One Code，它提供对与情境相关的消防规范细节的快速访问，为我们的估算师、设计师和现场领导者节省时间；Connected Glasses，它允许我们的远程专家实时指导现场领导者，从而以更高的首次修复率更快地为客户提供服务；以及一个AI驱动的预测工具，它标记出具有高流失风险的客户。该工具允许我们的本地团队采取主动措施与客户互动，并专注于加强特定的客户关系。
最后，去年我们推出了Global Steps Safety平台，该平台允许我们的团队成员通过移动设备记录和管理现场的安全活动，建立安全标准和策略，并让我们的领导者更好地了解安全指标数据，以更好地保护我们的团队成员并帮助我们不断改进。我们仍处于试点这些技术的早期阶段，但我们相信，以业务为导向的技术投资方法将赋能我们的29,000名领导者，提高团队成员满意度，并在我们朝着101660+财务目标努力的过程中推动增长和利润率扩张。提醒一下，这些目标是到2028年净收入达到100亿美元，由持续的中个位数有机增长支持；到2028年调整后EBITDA利润率达到16%以上；长期来看，60%以上的收入来自检查服务和监控；到2028年累计调整后自由现金流超过30亿美元。
我们的领导者对如何实现101660+目标有明确的计划，继续专注于实现136080目标的主要举措。这些举措包括：持续的有机增长、改进检查服务和监控收入结构、严格的客户和项目选择、定价、分支机构和现场优化、采购系统和规模、增值并购以及选择性业务精简，正如我常说的，我们总是可以变得更好。现在转向我们创纪录的第三季度业绩，业务继续保持强劲势头，在实现强劲收入增长的同时扩大利润率。
一些亮点包括：检查服务和监控收入强劲增长，主要由北美连续第21个季度的两位数检查增长引领；两个部门的积压订单均创纪录；最后，以有吸引力的倍数进行的增值补强性并购活动。本季度，净收入增长14%，有机增长约10%，两个部门均实现强劲增长。在我们的安全服务部门，收入有机增长约9%，由北美安全业务引领，同时如预期实现了40个基点的部门盈利利润率扩张；专业服务部门在第三季度继续保持强劲增长，实现约12%的有机增长，利润率连续扩张。
我们对利润率改善举措的持续关注使API在第三季度实现了调整后EBITDA利润率的同比改善，与去年相比增长了10个基点。我们继续看到业务的强劲势头，特别是在北美的项目方面，我们在高科技领域采取机会主义态度，但不过度承诺。这些项目机会符合我们严格的客户和项目选择标准，主要来自我们现有的检查和服务关系，由于其复杂性和规模，对我们整体项目业务的利润率有增值作用，并为我们的本地分支机构提供了长期的经常性检查和服务收入机会。
第三季度是自由现金流生成又一个强劲的季度。我们持续的自由现金流生成和强劲的资产负债表为我们提供了在进入2026年时追求一系列增值资本配置方案的灵活性。我们继续执行我们的并购计划，本季度完成了四项补强性收购，使今年的总完成补强性收购达到11项。我们仍有望在今年以有吸引力的倍数部署约2.5亿美元用于补强性并购。我们的并购管道依然强劲且持续增长，现在包括全球范围内的消防保护、电子安全和电梯服务机会。
最重要的是，我们作为他们团队永远家园的价值主张继续引起卖家的共鸣。总而言之，我们带着强劲的势头进入第四季度和2026年。我们的检查服务和监控业务继续扩张，积压订单处于历史高位，资产负债表依然强劲，我们相信我们的领导者有能力执行我们的战略并实现2025年目标和101660+股东价值创造框架。现在，我想将通话交给David，由他更详细地讨论我们的财务业绩和指引。
谢谢Russ，大家早上好。截至9月30日的三个月报告收入为21亿美元，与去年同期的18.3亿美元相比增长14.2%。约10%的有机增长得益于检查服务和监控收入的持续增长、项目收入的强劲增长以及定价改善。截至9月30日的三个月调整后毛利率为31.5%，与去年同期相比增长50个基点，这得益于严格的客户和项目选择以及定价改善，部分被结构所抵消。截至9月30日的三个月调整后EBITDA增长14.7%，调整后EBITDA利润率为13.5%，与去年同期相比增长10个基点。
调整后EBITDA的增长得益于强劲的收入增长和调整后毛利率扩张，部分被支持增长的投资所抵消。第三季度调整后稀释每股收益为0.41美元，与去年同期相比增长0.07美元，增幅20.6%。增长主要得益于调整后EBITDA的增长和利息支出的减少。我现在将更详细地讨论安全服务部门的业绩。安全服务部门截至9月30日的三个月报告收入为14亿美元，与去年同期的12亿美元相比增长15.4%。8.7%的有机增长得益于检查服务和监控收入的持续增长、项目收入的强劲增长以及定价改善。
我们的北美安全业务继续保持势头，检查收入实现两位数增长。截至9月30日的三个月调整后毛利率为37.3%，与去年同期相比增长80个基点，这得益于严格的客户和项目选择以及定价改善，导致检查服务和监控收入以及项目收入的利润率扩张。截至9月30日的三个月部门收益增长18.6%，部门收益利润率为16.8%，与去年同期相比增长40个基点，主要由于调整后毛利率的增长，部分被支持增长的投资所抵消。
我现在将更详细地讨论我们专业服务部门的业绩。专业服务部门截至9月30日的三个月报告有机收入为6.83亿美元，与去年同期的6.12亿美元相比增长11.6%，主要得益于项目收入的强劲增长。截至9月30日的三个月调整后毛利率为19.3%，与去年同期相比下降60个基点，主要由于项目开工结构变化和材料成本增加。截至9月30日的三个月部门收益增长3.8%，部门收益利润率为11.9%，与去年同期相比下降80个基点，主要由于调整后毛利率的下降。转向现金流，我们继续专注于推动自由现金流转换率的同比改善。
截至9月30日的三个月，调整后自由现金流为2.48亿美元，比去年增加2100万美元，调整后自由现金流转换率为88%。第三季度强劲的自由现金流推动今年迄今调整后自由现金流达到4.34亿美元，比去年增加7300万美元，转换率为58%。自由现金流生成一直是并将继续是API的优先事项，随着业务加速收入增长，我们对今年迄今的表现感到满意。我们预计全年调整后自由现金流转换率约为75%，与我们之前的指引一致。
提醒一下，由于季节性因素，第四季度传统上是我们自由现金流转换最强劲的季度。第三季度末，我们的净债务与调整后EBITDA比率约为2.0倍，低于我们的长期目标，使我们在今年剩余时间和进入2026年时有灵活性追求增值资本配置机会。提醒一下，我们的长期资本配置优先事项仍然是：1）将净杠杆率维持在既定的长期目标；2）以有吸引力的倍数进行战略并购；3）机会性股票回购。我现在将讨论我们对2025年第四季度和全年的指引，提醒一下，这是基于当前的外汇汇率。
我们预计全年净收入将增长至78.25-79.25亿美元，高于之前的76.5-78.5亿美元，报告收入增长12-13%，全年净收入有机增长7-8%。沿着利润表往下看，我们预计全年调整后EBITDA为10.15-10.45亿美元，而我们之前的指引为10.5-14亿美元，中点调整后EBITDA增长约15%，调整后EBITDA利润率高于我们之前公布的2025年13%的目标。我们增加的全年收入和调整后EBITDA指引是由业务前景的更新驱动的，包括我们第三季度的超额交付、对今年剩余时间的最新展望以及本季度已完成并购的影响（基于最新利率）。
外汇对我们2025年指引变化的影响不大。我们预计利息支出约为1.45亿美元，折旧约为8500万美元，资本支出约为1亿美元，调整后有效税率约为23%。我们预计全年调整后稀释加权平均股数约为4.24亿股。我们继续预计调整后公司费用约为每季度3500万美元，全年有一定的时间差异。如预期，由于我们在第二季度末结束了重组计划，第三季度重组的EBITDA调整为零。
总体而言，我们对团队在今年不断变化的宏观经济环境中执行战略的表现感到满意。期待下个季度分享更多进展更新。现在我将通话交给Russ。
谢谢David。我们带着全球平台的强劲势头进入2026年。我们继续加速有机增长，同时扩大调整后EBITDA利润率，发展我们的经常性检查服务和监控业务，扩大创纪录的积压订单，并改善自由现金流生成。我们相信，我们基于检查和服务优先战略、目标驱动型领导以及严格的资本配置方法构建的成熟运营模式，使API能够实现持续的有机增长、利润率扩张和增值并购。我们对自己的能力充满信心。我们相信我们的领导者有能力执行我们的战略，并实现新的10、16、60+财务目标，为所有利益相关者创造价值。
有鉴于此，我现在想将通话交给操作员，开启问答环节。
提醒一下，要提问，只需按电话键盘上的星号，然后按1。第一个问题来自花旗集团的Andy Kaplowitz。您的线路已接通。
大家早上好。
早上好。
早上好Russ。如你所知，安全服务的有机增长一直在加速。你能给我们更多关于它如何细分的细节吗？例如，鉴于更大的数据中心顺风，您是否看到项目业务的增长？或者考虑到您在准备好的发言中提到不过度承诺高科技领域，您会说这是更广泛的增长吗？
Andy，我想说我们在数据中心领域看到了非常强劲的活动，实际上在我们的两个部门都是如此。我的意思是，我不认为，我想你知道，在年初，数据中心可能占我们总收入的7%到8%左右，基于我们在该领域看到的顺风，这可能会推高到9%或10%。所以它不是我们收入的重要组成部分。我们继续在半导体领域、先进制造业看到非常好的活动。我们在航空领域看到一些活动，这为我们创造了机会。
医疗保健继续保持强劲，关键基础设施也是如此。所以我们一直对我们选择进入的终端市场充满信心。我觉得我们只是看到了良好、强劲的活动。所以我想说，今天与一年或两年前不同的一点是这些项目的规模和复杂性，这限制了能够真正参与的参与者数量。
非常有帮助。然后你提到现在有11项补强性收购，仍然重申今年2.5亿美元以上，看起来你在并购方面似乎领先于计划。所以也许你可以给我们更多关于进展的细节。显然你一直在增加电梯平台。你提到了多个其他平台。所以只是更新一下我们的情况。这是正确的观察吗？也许你的想法。
老实说，我认为我们正按计划进行。我的意思是，我们，你知道，我们预计第四季度会有一些活动，你知道，我们仍然需要执行，但我觉得我们，你知道，无论最终是2.75亿美元，你知道，这都将取决于我们现在完成管道中交易的能力。但是，正如我们在发言中提到的，我们作为卖家永远家园的理念继续引起共鸣，我们看到了很多活动，这对我们来说非常积极。
所以大部分重点仍然主要在北美的消防和安全领域。你知道，我们继续在电梯领域开展工作。今年我们完成了一项交易。我们有一些交易正在管道中推进。我们在国际业务中看到了更多活动，但这仍然是基于国家的，取决于该国处理补强性并购活动的能力。但我们在国际业务中也继续看到更多活动。
感谢所有细节。
谢谢Andy。
下一个问题来自汤普森研究集团的Catherine Thompson。您的线路已接通。
嗨。感谢今天回答我的问题并一起参与。只是在增长与并购之间平衡优先事项。根据我们的计算，您今天约45%的终端市场受益于再工业化。当然，如您所指出，像电梯部门这样的较小细分市场有充足的增长机会。但是当您考虑按行业垂直领域或广泛的美国趋势平衡优先事项时。那么您如何平衡这两者呢？例如，根据我们的工作和能够看到数据中心施工现场，大量支持将使像API这样的规模公司受益。
那么您是否看到再工业化带来的收入占比更大，或者看到更大的结构？以及您如何在这与像电梯和自动扶梯部门这样的垂直整合之间取得平衡？谢谢。
嗯，我的意思是，谢谢Katherine，早上好，感谢你和你今天和我们在一起。当然，这些项目的规模，你知道，以及这些项目的复杂性为像我们这样的公司创造了机会，因为只有少数全国性的公司可以处理大型数据中心项目的消防生命安全。所以这是一个优势。对我们来说，当我们考虑如何平衡时？对我们来说，我们的地理足迹是一个优势。数据中心市场继续跟随电力供应。
所以有些地区数据中心比较集中。但你开始看到这些数据中心转移到不同的位置，很多是偏远地区。所以你必须有愿意前往这些地点的人员，这对我们来说是一个优势。例如，我们的一个客户将在德克萨斯州埃尔帕索建造一个大型、广泛的数据中心。我们在德克萨斯州埃尔帕索有非常强大的消防生命安全业务，有能力支持这一点。这是我们的优势。
所以当我们考虑平衡，你知道，比如，你知道，投资，你知道，继续投资于我们的检查服务和监控业务，你知道，或者，你知道，比如说，你知道，继续尝试整合电梯领域。我们两者都在做，我们觉得我们有带宽同时做这两件事，你知道，我们的业务结构就是这样。所以，你知道，我们在电梯领域有合适的资源，专注于不仅发展电梯业务，还执行我们目前拥有的电梯业务。
非常有帮助，并且关于工作太多的评论。是否有终端市场通常具有更好的利润率，当您考虑您的利润率状况时，现在您想增长哪些您认为利润率更好的市场，作为您未来增长的重点？非常感谢。我会回到队列中。
嗯，我认为我们现在所处的终端市场为公司提供了最佳的利润率机会。这是因为我提到的，基于规模、基于复杂性，更多的是你的交付能力。你知道，数据中心的时间表，如你所知，非常激进。所以你必须有人，如果你要部署人员到这些项目机会，利润率机会需要存在。而且，这是规模、规模、复杂性和时间表以及你的交付能力，你应该为此获得报酬。我们看到了这一点。
太好了。
下一个问题来自贝尔德的Andy Whitman。您的线路已接通。
太好了。早上好，感谢大家回答我的问题。我想在这里稍微围绕利润率问题展开，Russ，只是对你本季度的利润率表现进行评估，10个基点，你有崇高的2028年目标。我知道一个季度不能说明趋势，但你提到了一些事情，比如材料成本，以及谈论一些增长投资，还有那种固有的增长利润率权衡，这是贵公司的重点。显然回顾去年，你通过放慢一些项目的承接获得了巨大的利润率增长。
我想问的是，你是否处于增长的正确平衡？这里好多了，但你没有得到那么多的利润率。那么你对这些事情之间的平衡有什么评估？进入26年。你是否需要稍微降低增长以朝着那个28年的利润率指导取得一些进展？谢谢。
嗯，早上好，Andy。感谢你，感谢你在这里。首先，我们不会告诉你我们做不到的事情。我的意思是，我们是有竞争力的团队，我觉得我们提出的利润率扩张目标和目标是现实的，我们会实现的。我觉得我们在现有投资组合中平衡有机增长方面做得很好。正如你所说，正如你在问题中提到的，现实情况是，业务并不是线性的，我们将继续看到利润率在今年剩余时间和明年继续扩张。
所以我对我们如何平衡它仍然持乐观态度。我不知道，David，你是否想补充一些内容。
是的，我会补充几点。Russ，谢谢你的时间。Andy，感谢你的问题。从根本上说，我们看到检查服务和监控工作的利润率有很好的扩张，我们能够继续获得增值定价，我们预计未来在美国这一趋势将继续。我们在专业服务部门的很多合同工作仍处于早期阶段，这推动了有机收入增长。特别是这个评论是针对专业服务部门的。随着这些项目深入完成，我们将看到利润率在第四季度和2026年再次连续扩张。我们的项目利润率往往在接近完成时上升。
许多这些项目仍处于早期阶段。我认为有很多利润率增长的机会。最后我想说的是，我们确实交付了强劲的季度，并提高了全年的指引。随之而来的是一些公司成本和可变薪酬的增加，这也影响了本季度的利润率。
好的，那是。关于材料和投资有什么具体评论或详细说明吗？
嗯，我们可以说，当David谈论投资时，主要领域是继续投资于我们的销售团队，主要是在检查服务和监控领域。你知道，我们有非常雄心勃勃的目标，你知道，关于我们想要将检查服务和监控业务带到哪里，当你考虑我们的2028年目标时，这在很多方面意味着，你知道，我们需要，你知道，不止一倍，你知道，我们的销售团队和从事这项工作的人员，这意味着我们需要引进更多的检查员，你知道，进入业务。
所以当我们谈论投资时，主要是，你知道，在我们业务的这一部分，你知道。所以这是主要的，当我们谈论投资时，实际上是在建立我们的销售团队和销售领导力。
太好了，谢谢。
下一个问题来自瑞银金融的Josh Chan。您的线路已接通。
早上好，Russ。David，感谢回答我的问题。我认为在有机增长方面，今年确实非常强劲，而且似乎越来越强劲。我想你的增长速度已经超过了你的中个位数长期增长率。所以也许你可以评论一下在今年非常强劲的增长基础上实现中个位数增长的可持续性，或者你如何考虑节奏，这是否会拉动任何增长，或者你是否可以在此基础上增长？
是的，好问题。也感谢你和我们在一起，Josh。你知道，我会带你回到我们在5月底投资者日分享的有机增长算法。当你考虑我们业务的安全服务方面时，我们预计中高个位数增长。这是业务服务方面的中高个位数增长，由价格和份额增长驱动，项目方面是低中个位数增长。同样，我们预计专业业务长期将实现中个位数增长。
我们相信这个算法从长远来看是可持续的，正如Russ earlier提到的。当我们公布框架和预期时，我们会实现它们。随着我们深入今年，你看到的超额收入增长实际上是在项目部分的业务，我们长期期望这部分是低中个位数。而在第三季度，这部分在某些地方是中高个位数，甚至两位数。所以我相信它是可持续的，我们将继续实现这一增长算法。
太好了。是的，谢谢David的详细说明。然后我想在指引方面，你很好地提高了收入指引，我认为中点超过1亿美元。然后你稍微提高了EBITDA指引的中点。所以你能谈谈更高收入和略高EBITDA之间的转换吗？
是的，我很乐意，Josh。你知道，当你考虑是什么推动了我们全年的收入指引上升时，答案与我对你上一个问题的回答相同，即项目环境的持续强劲。我们过去几年公开谈论过，我们业务的项目方面平均毛利率低于检查服务和监控流。所以这种结构影响，我们过去几个季度都在谈论，随着我们增加项目，它们在项目早期往往毛利率较低，随着我们完成工作，毛利率会上升。
你在第四季度也看到了这种动态。
太好了。感谢详细说明，祝今年剩下的时间好运。
谢谢，Josh。
下一个问题来自c的线路。您的线路已接通。
早上好，我是Ethan，代表Tomo。感谢今天回答我的问题。看看并购管道，你们本季度有四项补强性收购，并且在增值并购方面有良好的记录。目前并购管道的状态如何，未来的补强性收购是否有任何特定的地理区域或服务线是你们优先考虑的？
嗯，我的意思是，管道，我的意思是，我认为你可以期待更多相同的情况。你知道我的意思？在这个阶段，这对我们来说是常规节奏。
我们只是继续，你知道，坚持不懈，确保我们，你知道，为我们选择带入API大家庭的业务做出良好的选择，文化、价值观和契合度是，你知道，我们需要解决的首要问题，如果你愿意的话。所以我认为你将继续看到与过去几年非常相似的节奏。所以这部分很好，我们面前的机会确实是积极的。关于重点。
基于准备情况和能力，我们的大部分交易发生在北美安全业务中，主要是消防，可能首先是消防保护，其次是电子安全。而且，你知道，电梯，你知道，我会说处于同等地位。这就是事情发生的方式。很多是基于准备情况。所以但我会说消防 suppression，你知道，一般消防、电子安全和电梯在我们的优先事项中都是相同的。你会看到我们在北美继续进行更多交易。
在国际业务以一种总体方式更准备好处理补强性并购活动之前。尽管如此，我们继续在我们的国际业务中寻找机会，这是基于国家准备情况，你知道，所以我们有某些国家在接受补强性方面处于更好的位置，而其他国家则不然。你知道，这也是我们在北美使用的一个标准。但你应该期待非常相似的活动节奏。
我们也继续关注市场上稍微大一点的机会，我们继续在这些方面开展工作。所以现在并购方面有很多好事情在发生。
感谢您提供有关销售团队投资的一些详细信息。你们如何看待劳动力可用性和技术人员保留率，你们是否面临任何工资压力或产能限制？
所以我会告诉你。首先，关于人员，不仅仅是销售人员，你知道，就像我们谈论的对整个检查服务和监控业务的投资一样。
而且，你知道，人才管理的首要原则是保留，你必须留住你拥有的人。我们的保留率非常高，我认为超过90%。我会告诉你，这是由公司培养伟大领导者的宗旨以及我们继续对团队中每个人的投资驱动的。这包括现场的男性和女性。我认为这是我们的差异化因素。所以首先我们必须留住我们拥有的人。其次，在当今世界，你必须在非传统地方寻找人才。
我觉得我们的团队做得越来越好。我不认为我们是完美的，但我认为我们在，你知道，从非传统地方引进人才方面做得越来越好，然后你必须有能力培训他们。而且，你知道，我们有这些，我不知道我是否会称之为卓越中心，但无论如何是 brilliance 的聚集地，我们在那里开发了培训计划，你知道，我们可以派遣检查员，我们可以派遣火灾报警技术人员等等。我们在我们的一个业务中有一个设计培训中心，你知道，被所有的姐妹公司使用。
所以，你知道，我们认识到，如果我们，如果你想实现，你知道，我们的目标，10、16、60+，这将需要我们组织中有更多的人，所以我们必须以不同的方式思考。我觉得我们的团队在，你知道，在这方面做得很好。我认为我们还有更多的工作要做，但我觉得我们在理解人员需求方面做得很好。我看待人员问题。如果你的业务领导者将人员作为他们无法发展业务的原因，那么这是一个借口。
现实是，行业中的每个人都知道，你知道，找到拥有我们需要为客户完成工作的技能的优秀人才。这已经紧张了10年。所以，你知道，说你找不到人，那是一个借口。你必须以不同的方式思考如何建立你的业务。我觉得我们的团队在这方面做得很好，这需要领导力。
感谢回答问题，祝今年剩下的时间好运。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自杰富瑞的Stephanie Moore的线路。您的线路已接通。
你好，我是Harold，代表Stephanie Moore。只想了解在增长与并购之间平衡优先事项。根据我们的计算，您今天约45%的终端市场受益于再工业化。当然，如您所指出，像电梯部门这样的较小细分市场有充足的增长机会。但是当您考虑按行业垂直领域或广泛的美国趋势平衡优先事项时。那么您如何平衡这两者呢？例如，根据我们的工作和能够看到数据中心施工现场，可以支持像API这样的规模公司。
那么您是否看到再工业化带来的收入占比更大，或者看到更大的结构？以及您如何在这与像电梯和自动扶梯部门这样的垂直整合之间取得平衡？谢谢。
嗯，我的意思是，谢谢Katherine，早上好，感谢你和你今天和我们在一起。当然，这些项目的规模，你知道，以及这些项目的复杂性为像我们这样的公司创造了机会，因为只有少数全国性的公司可以处理大型数据中心项目的消防生命安全。所以这是一个优势。对我们来说，当我们考虑如何平衡时？对我们来说，我们的地理足迹是一个优势。数据中心市场继续跟随电力供应。
所以有些地区数据中心比较集中。但你开始看到这些数据中心转移到不同的位置，很多是偏远地区。所以你必须有愿意前往这些地点的人员，这对我们来说是一个优势。例如，我们的一个客户将在德克萨斯州埃尔帕索建造一个大型、广泛的数据中心。我们在德克萨斯州埃尔帕索有非常强大的消防生命安全业务，有能力支持这一点。这是我们的优势。
所以当我们考虑平衡，你知道，比如，你知道，投资，你知道，继续投资于我们的检查服务和监控业务，你知道，或者，你知道，比如说，你知道，继续尝试整合电梯领域。我们两者都在做，我们觉得我们有带宽同时做这两件事，你知道，我们的业务结构就是这样。所以，你知道，我们在电梯领域有合适的资源，专注于不仅发展电梯业务，还执行我们目前拥有的电梯业务。
太好了。谢谢提供的详细信息。然后我想进一步了解专业服务。又是一个业绩强劲的季度。我想知道今天的管道规模与上次您发言时相比如何，我知道没有给出正式的2026年指引，但我想，当我们考虑2025年两位数的强劲势头时，您认为这为2026年奠定了什么样的基础，是略高于中个位数的有机增长表现，还是任何常识性的评论都将非常有帮助。谢谢。
嗯，我认为，我的意思是我们不会按部门细分积压订单，但我们的积压订单在两个部门都处于历史高位。所以我们对进入第四季度和2026年的发展方向感到非常、非常满意。你知道，我们仍然，你知道，我们的目标是，你知道，David earlier在他的发言中提到了这一点，我会让他发表一些，你知道，额外的评论。但是，你知道，我们的目标增长率是中个位数的有机增长，你知道，我们将利用继续呈现给我们的机会，如果有我们觉得，你知道，我们可以执行并且对我们的利润率目标有增值作用的机会，我们会抓住它并前进。
但是，你知道，现在当我们进入2026年时，预期是中个位数的有机增长。我不知道。David，你有什么要补充的吗？
是的，也许。关于势头问题我唯一要补充的是，如果你看一下我们全年的指引，第四季度的指引也非常强劲。有机收入增长将是中高个位数，并且是我们全年利润率扩张最高的季度。所以感觉我们以非常好的势头结束2025年。我们有积压的项目在后面。最重要的是，正如Russ在通话earlier提到的，这些项目工作将为我们的团队成员带来巨大的检查服务和监控机会，这将在整个2028战略期间推动增长。
谢谢你们。
下一个问题来自巴克莱的Julian Mitchell。您的线路已接通。
非常感谢。早上好。也许我的第一个问题是关于收购的贡献，不是未宣布交易的管道之类的，而是如果我看已宣布的，你知道，已完成的交易等等，你知道，我认为今年并购对收入的贡献是中个位数，当你看已完成或预计年底完成的收购时。我们应该如何考虑明年并购销售贡献，就今天而言？同样，仅基于已宣布的已完成和即将完成的交易，以及这些较新收购的总体盈利能力的任何细节？
Julian，你问的是2026年预算问题。
已完成的交易，没有前瞻性的或其他的。
你知道，我能给你的最好的一年是，大约一美元的购买价格在12个月内大约是一美元，也许略少一点的收入。所以如果你据此计算，我想你会对明年的贡献有一个很好的了解。我们期望我们的交易从利润率角度对整体平均水平有增值作用。
这很有帮助，谢谢。然后也许回到通话中出现过几次的经营杠杆问题。那么核心假设是，你知道，不考虑任何可能有不同利润率结构的大规模收购，但如果我们只看今天的业务，我们是否应该假设你今年迄今实现的中高 teens 的经营杠杆是明年的良好运行率。只是看终端市场增长率的形状和随之而来的结构差异等等。
Julian，当你说经营杠杆时，你是指EBITDA增长还是也许。你能澄清一下吗？
是的，抱歉，只是。当然，Adam。所以是增量EBITDA利润率。你知道，我认为例如第三季度交付的增量EBITDA利润率约为中 teens，上半年也是中 teens。所以你的整体EBITDA利润率约为13:5。你的增量EBITDA利润率，EBITDA变化除以销售额变化约为中 teens。当你看今天的终端市场结构时，这是一个好的运行率吗？
是的，我认为当你展望2026年及以后时，我预计增量会更高。
好的，太好了。非常感谢。
下一个问题来自Truist Securities的Jasper Bibb。您的线路已接通。
嘿，大家好。跟进数据中心评论。根据您在该行业看到的积压趋势，我们是否应该期望数据中心对收入的贡献在未来几个季度继续增加，可能比您 earlier 在通话中提到的9-10% 显著更高。
我不认为它会显著更高。显著更高。我甚至说不出来。你知道，我认为，你知道，它可能会上升到，你知道，10%、11%左右，占我们收入的百分比。我的意思是，如果它达到12%，我会感到惊讶。要记住的一件事是，你知道，我们与该领域的其他一些参与者的区别在于，这些工作中的消防生命安全部分规模要小得多。你知道，所以大型数据中心的暖通空调机械工程从合同价值角度可能是5亿美元。
我的意思是我只是想给你数字的方向指导。同一个数据中心项目的消防生命安全可能是1000万到1500万美元。现在我们看到一些大型、非常大型的项目，消防生命安全高于这个数字。但机械工程可能仍然是它的10倍。所以合同规模不同。因此，这就是为什么你不会看到它对我们的影响像对我们在该领域的一些同行那样大。
非常有帮助的背景。然后希望您能更新我们技术投资的早期进展和任何关键里程碑。考虑到ERP，例如，我们应该记住26年的什么。
是的，当然。感谢这个问题。我们的技术投资，这是我们在安全服务部门的ERP投资，我想说进展基本符合预期。这些是困难的项目，但我真的很高兴团队正在取得进展，他们正在与我们的业务同步进行，并确保这是一个以业务为主导的项目，满足我们分支机构领导者、现场领导者和公司领导者的业务需求。所以这正在向前推进。我们已经完成了蓝图设计阶段，目前正在我们的试点公司部署。所以正如我们预期的那样向前推进，当你从成本角度考虑2026年时，2025年将是该系统部署项目支出的最高水平。
进入2026年，支出会有所下降，到2027年接近完成时会进一步下降。
各位，还有问题吗？
我们的最后一个问题来自CJS证券的John Tom Won Tang。您的线路已接通。
嗨，感谢回答我的问题。很多问题已经被回答了。我想我唯一的问题是，基于之前关于未来增量利润率预期高于以往的问题，我们是否应该认为未来几个季度没有非常大的项目开工季度。我理解这显然有利于增长，但会影响该季度的利润率。这是我们应该诚实的结论。
是的，我不会。你知道，我认为过去几个季度影响我们同比利润率的项目开工话题是在拐点发生的事情。你知道，当我们从同比下降到第二季度收入同比显著增长时，这产生了影响，第三季度专业部门收入环比增长约5000万至6000万美元。所以这产生了影响。但现在进入第四季度，我预计专业部门的利润率将同比增值，然后进入明年第一季度和第二季度，这将只是我们利润率的起伏，而不是主要问题。
明白了。非常感谢。
今天会议的问答环节到此结束。现在我想将通话交给Russ Becker致闭幕词。
谢谢。最后，我要感谢所有团队成员对我们业务的持续支持和奉献。我真的很感谢你们每个人每天所做的工作。我还要感谢我们的长期股东以及最近加入我们的股东的支持。我们感谢您对API的所有权，并期待在今年剩余时间向您更新我们的进展。感谢大家今天上午参加电话会议。
今天的会议到此结束。您现在可以断开连接。