Adam Varon（财务高级副总裁）
Scott Turicchi（首席执行官）
Johnny Hecker（运营执行副总裁兼首席 revenue 官）
Jim Malone（首席财务官）
David Larsen（BTIG）
Gene Manheimer（Freedom Capital）
女士们、先生们，下午好，欢迎参加Consensus 2025年第三季度业绩电话会议。我是Paul，今天将担任操作员为您提供协助。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示结束后将进行问答环节。如果在会议期间需要操作员协助，请在电话键盘上按Star0。出席本次电话会议的Consensus人员包括首席执行官Scott Turichi、首席财务官Jim Malone、首席 revenue 官兼运营执行副总裁Johnny Hecker以及财务高级副总裁Adam Varon。现在，我将把电话交给Consensus的财务高级副总裁Adam Varon。
谢谢。您可以开始了。
下午好，欢迎参加Consensus投资者电话会议，讨论我们2025年第三季度的财务业绩、其他关键信息以及2025年第四季度的季度指引。今天与我一同出席的有首席执行官Scott Turichi、首席 revenue 官兼运营执行副总裁Johnny Hecker以及Jim Malone。大家好。本次业绩电话会议将首先由Scott发表开场致辞。Johnny将介绍自2025年第二季度投资者电话会议以来的运营进展。然后Jim将提供2025年第三季度的财务业绩以及2025年第四季度的指引范围。在我们完成准备好的发言后，将进行问答环节。届时，操作员将指导您提问的流程。在开始准备发言之前，请允许我引导您查看我们投资者演示文稿第2页上的前瞻性陈述和风险因素。如您所知，本次电话会议和网络直播将包含前瞻性陈述。
此类陈述可能涉及风险和不确定性，导致实际结果与预期结果存在重大差异。其中一些风险和不确定性包括但不限于我们在监管文件中披露的风险因素，包括我们提交给美国证券交易委员会（SEC）的年度10K报告和季度10Q报告。现在，让我将电话交给Scott，请他发表开场致辞。
谢谢Adam。我们在第三季度又度过了一个稳健的季度，收入较2024年第三季度略有增长。尽管2024年第三季度的可比基数较高，但企业渠道继续保持领先，实现了6%以上的季度增长。这再次得益于客户的创纪录使用率以及Efax Protect服务创纪录的季度净增用户数量。此外，VA（退伍军人事务部）在本季度也创下了使用率和收入的历史新高。SOHO收入符合我们的预期，并且其下降速度较2025年第二季度有所改善。
调整后EBITDA略高于我们的预期，本季度调整后EBITDA利润率为52.8%。我们按照2月份最初指引中概述的那样增加了关键人员，因此预计第四季度将继续招聘。由于这些招聘以及年终审计相关的季节性现金成本，我们预计第四季度的调整后EBITDA利润率将低于第三季度。本季度的自由现金流达到了4440万美元的出色水平，较2024年第三季度的3360万美元增长了32%。这在很大程度上得益于调整后EBITDA向自由现金流的转化，以及出色的收款率，尤其是在我们的企业渠道，这使得公司整体的总DSO（应收账款周转天数）降至25天。
提醒一下，我们在第四季度每半年支付一次债券利息，因此预计该季度不会产生太多（如果有的话）自由现金流。然而，基于我们九个月的自由现金流，我们预计全年自由现金流将超过9500万美元，这超出了我们最初的预期。10月15日，我们从信贷额度中提取了约2亿美元，并偿还了同等金额的6%票据。我们已发出剩余3400万美元的赎回通知，资金将通过进一步从信贷额度提取2000万美元以及1400万美元的现金余额来筹集。
这将使我们的总债务从最初的8.05亿美元减少到5.69亿美元，并使我们非常接近总债务与调整后EBITDA之比为3倍的目标。此外，新债务的利率为5.65%，比我们正在赎回的票据成本低35个基点。我们将继续寻找机会回购我们的债务和股票。现在，我将把电话交给Johnny，由他提供更多运营细节。
谢谢Scott，大家好。在我的发言中，我将重点关注我们的关键绩效指标，如收入和客户指标，并讨论我们企业和SOHO业务渠道的市场推广策略。我还将提供运营更新，并分享本季度的几个关键亮点。我们的企业渠道继续表现出强劲的执行力和持续的积极势头。2025年第三季度，我们的收入达到创纪录的5630万美元，较2024年第三季度的5310万美元增长6.1%，较2025年第二季度报告的5530万美元收入环比增长。正如我们上一季度所指出的，2024年第三季度是一个特别强劲的可比季度，这使得这种持续的6%以上的同比增长更加令人鼓舞。
这种增长是由我们大型企业客户账户的持续扩张和使用率提高、公共部门业务的持续增长，以及先进产品的稳定增长和企业电子商务渠道的强劲表现共同推动的。这重申了我们的企业市场推广策略，并为我们未来的市场推广奠定了基础，我将在发言的后面部分谈到这一点。我很高兴地宣布，我们的过去十二个月收入留存率为101.9%。这与上一季度的102%持平，再次自信地达到了我们高于100%的目标，高于2024年第三季度的99.8%。
截至第三季度末，我们的企业客户群扩大到创纪录的约65,000个。这比去年第三季度的58,000个增长了12%以上，较第二季度末的约63,000个环比增长。这种增长的主要驱动力仍然是我们的EFAX Protect产品，本季度新增了约6700个客户，为我们的中小企业客户群做出了贡献。本季度企业ARPA（每账户平均收入）为293美元，而上一季度为301美元，去年第三季度为310美元。这种预期趋势是两个 counterbalancing 因素的直接结果：我们小型中小企业客户群（包括ARPA约为50美元的EfaxProtect产品）的成功扩张，与大型企业客户的强劲高价值表现相平衡。
重要的是，我们自豪地报告，几个季度以来，扣除EFAX Protect后的企业ARPA持续强劲增长，这表明我们核心企业客户群的潜在实力和不断增长的价值。本季度我们的企业业绩延续了最近几个季度的趋势，表明在市场各个层面都取得了持续的成功。我们有效地将来自企业客户的高留存率强劲收入增长与中小企业客户群的稳定客户基础扩张相结合。这种平衡的增长方式证明了我们在整个客户群体中执行的能力，并为我们的业务提供了显著的稳定性，这一点从我们EFAX的两个关键指标的持续扩张中可以明显看出——参与者或端点的数量以及我们通过网络处理的数据量。
转向公共部门，我想明确区分一下。我们在这个垂直领域的主要收入驱动力——VA，其推出和使用并未受到政府停摆的影响。VA的使用率继续创下历史新高，这清楚地证明了即使在停摆期间，采用率也在不断加深。另外，自从获得正式的FedRAMP高影响认证以来，我们在其他政府机构和非政府组织中建立了坚实的渠道。我们成功地赢得了新客户并将其纳入EC Facts产品。虽然政府临时停摆导致了一些决策延迟，但我们认为这对转化速度的影响是短期的，并不会影响我们对这个新渠道的积极展望。
转向我们的SOHO业务，我们记录的第三季度收入为3150万美元，与2024年第三季度的3470万美元相比，按计划同比下降9.2%。这比2025年第二季度的3240万美元略有环比下降，反映了我们在该渠道继续战略性地专注于优化盈利能力和最大化广告投资效率。全球SOHO账户基数从上个季度末的约68.2万个下降到第三季度末的约66.1万个。2025年第三季度的SOHO ARPA为15.56美元，而2025年第二季度为15.62美元，去年第三季度为15.38美元。2025年第三季度SOHO的取消率为3.71%，低于上一季度的3.84%。
正如我在第二季度电话会议上解释的那样，我们的SOHO客户获取策略导致上个季度的新增用户异常激增，这暂时影响了第二季度和第三季度的取消率。从那以后，我们的客户获取已恢复到更正常的模式。然而，与所有依赖数字营销的企业一样，我们正在积极应对最近搜索环境的变化。这造成了近期的阻力，导致第三季度的自然注册量略有下降，我们认为这种情况将在第四季度继续。我们已经在执行一项多步骤计划来从这些影响中恢复。
虽然我们继续有纪律地管理盈利能力，但我们决心将付费广告数量恢复到50年代中期水平，我们预计需要几个月才能完全实现。该计划的一个关键因素是强调我们最宝贵的资产之一——我们的商标和重新设计的Efax品牌。这种对Efax的战略关注是在为期一年的深入品牌研究之后进行的。30多年前从第一天起，Efax就是数字转型的先驱和领导者，几十年来我们在这个品牌上投入了大量资金。通过品牌更新，我们现在更好地利用了市场信任——每月有数百万访问者访问我们的网络资产——来统一我们的高级解决方案。
这使我们能够将我们的整个市场推广组合，从Cloudflacks到互操作性和AI，都归入一个熟悉的名称下，阐明我们从简单的传真服务向安全数据交换和数字转型综合平台的演变。Consensus Cloud Solutions也进行了品牌更新，将作为公司在纳斯达克上市的品牌，以确保投资者的连续性，并作为员工的统一归属。总而言之，我们对本季度的表现非常满意，并对我们的前景保持高度信心。我们将继续我们已被证明非常有效的市场推广道路。
医疗保健仍然是我们战略的核心，辅以我们自动化电子商务渠道的强劲执行力。对于下沉市场，我们正在扩大在企业、中小企业和大型企业市场的努力，这已扩展到公共部门。我们预计SOHO业务将继续其发展轨迹，并明确专注于盈利能力。在结束发言之前，我要衷心感谢我们的员工在过去一个季度的辛勤工作和奉献。我还要感谢我们的客户和合作伙伴一直以来的信任与合作。我们已经交付了又一个出色的季度，并专注于在此基础上继续前进。
现在，我将把电话交给我们的首席财务官Jim Malone，他将提供我们财务业绩和前景的详细更新。Jim。
谢谢Johnny，大家下午好。在今天的新闻稿和本次电话会议中，我们将讨论2025年第三季度的业绩和2025年第四季度的指引。我们预计今天营业结束前提交10Q报告。先来看企业业务业绩，2025年第三季度对企业业务来说又是强劲的一个季度，收入达到创纪录的5630万美元，与去年同期相比增长320万美元，增幅6.1%。正如Johnny刚才提到的，2024年第三季度是一个特别强劲的可比季度，这使得企业业务持续6%以上的增长更具意义。我们2025年第三季度企业收入的记录使过去十二个月的收入留存率达到约102%，高于去年同期的99.8%，且保持稳定。
环比来看，企业客户群在2025年第三季度扩大到约65,000个，而2025年第二季度为63,000个，去年同期为58,000个。企业ARPA为293美元，而2025年第二季度为301美元，2024年第三季度为310美元。这种趋势符合我们的预期，因为中小企业客户群（主要是由于创纪录的Efax Protect付费广告，其ARPA约为50美元）在不断扩大。正如Johnny所说，扣除Efax Protect后的企业ARPA几个季度以来持续增长，表明我们核心企业客户群表现强劲。转向SOHO业务，2025年第三季度收入为3150万美元，而去年同期为3470万美元，按计划同比下降320万美元，降幅9.2%，与2025年第二季度9.4%的同比降幅相比有所放缓。
2025年第三季度ARPA为15.56美元，较去年同期提高18美分，环比基本持平。SOHO取消率从2025年第二季度的3.84%环比改善至3.71%。综合业绩方面，8780万美元的收入与去年同期基本一致。调整后EBITDA为4640万美元，较2024年第三季度减少60万美元，降幅1.2%，主要受计划内人员增加的推动。我们实现了52.8%的健康调整后EBITDA利润率，比我们2025年第三季度指引范围的中点高出约60个基点。2025年第三季度调整后净收入为2660万美元，较2024年第三季度减少20万美元，降幅0.8%，主要受利息支出和折旧摊销减少的推动，但部分被调整后EBITDA下降和所得税增加所抵消。
调整后每股收益为1.38美元，与去年同期持平。2025年第三季度非GAAP税率和股数分别为22.3%和1930万股。资本配置方面，2025年第三季度自由现金流为4440万美元，较去年同期增加约1100万美元，增幅32%，主要受运营业绩推动。2025年第三季度资本支出为720万美元，较去年同期减少80万美元，降幅约10%。现金及现金等价物方面，我们在2025年第三季度末的现金约为9800万美元，足以支持我们的运营以及股票和债务回购。
6%票据债务赎回方面，正如我们在2025年7月14日提交的8K文件中所指出的，我们执行了一项2.25亿美元的3家银行俱乐部交易（包括标准契约），以赎回2026年10月到期的6%票据。该贷款包括1.5亿美元的延迟提款定期贷款和7500万美元的循环信贷额度。利率为SOFR加上基于总净杠杆率的适用利差。季度末之后，即2025年10月15日，我们按面值赎回了2亿美元的6%票据，剩余3400万美元未偿还。我们使用了1.5亿美元的延迟提款定期贷款以及5000万美元的循环贷款。
我们没有赎回全部2.34亿美元，因为根据我们债券契约下的担保留置权容量为2亿美元。基于我们6月30日的现金余额，借款成本将比我们当前6%的利率低约10-35个基点。我们已通知受托人，我们将于11月10日左右赎回剩余3400万美元的6%票据，资金将来自1400万美元的资产负债表现金和2000万美元的剩余资金。股票回购方面，2025年2月，董事会批准将先前批准的计划再延长三年，最高金额为6700万美元。
2025年第三季度，我们以270万美元回购了121,000股股票，使得迄今为止的股票购买总额约为180万股，总金额约为4700万美元。2025年第三季度没有债券回购。指引方面，我们提供2025年第四季度指引如下：收入在8490万美元至8890万美元之间，中点为8690万美元。调整后EBITDA在4310万美元至4600万美元之间，中点为4450万美元。调整后每股收益在1.27美元至1.37美元之间，中点为1.32美元。2025年第四季度预计股数约为1940万股，税率在20.5%至22.5%之间，中点为21.5%。
请记住，如前所述，我们2025年的指引和实际结果不包括公司间账户重估产生的外汇损益。我的正式发言到此结束。我想把电话交回给操作员进行问答环节。谢谢。
谢谢。我们现在将进行问答环节。为节省时间，我们请您将问题限制为一个。如果您想提问，请在电话键盘上按star1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想退出队列，可以按star2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要拿起听筒后再按star键。请稍等，我们开始提问。今天的第一个问题来自BTIG的David Larson。
David，您的线路已接通。
嗨。恭喜本季度取得良好业绩。您能否谈谈VA和企业销售情况？我想我听到您说VA的使用率达到了历史最高水平。关于未来的增量增长，能否提供一些细节？任何相关想法都将有所帮助。谢谢。
好的。是的，我会把这个问题交给Johnny。VA和销售情况都由他来谈。
好的。谢谢。谢谢。David，这是个好问题。是的。VA的使用在继续扩大。我们看到的是，现有基础的使用率在增加，但我们也在继续向新设施推出。我们尚未向VA内的所有设施和站点推出该解决方案。这是一个持续的过程。我们知道这将持续到2026年。但我们也认为，在现有基础上仍有扩张和提高采用率的空间。我们看到这种情况正在发生。我们看到现有站点的使用率在增长。基本上是同店销售增长，但也有新站点上线。
正如我在电话会议中所说，我们看到工作日的使用率创下历史新高。总体而言，交易量也在增长。这非常令人鼓舞。我们预计这种增长将持续到2026年。所以我认为我们还没有达到VA的使用极限。远非如此。请继续。
你们现在进入了多少个VA站点？总潜力是多少？或者说，在1到10的范围内（10表示100%渗透所有潜在VA站点），你们现在处于哪个数字？
我认为这个问题有两个方面。一方面，从已部署的绝对站点数量来看，我们已经超过了50%，但并非所有站点都是平等的。这是一个方面。但另一方面，即使在我们已部署的站点中，在许多情况下，我们还没有获得全部流量。这有一些原因，例如，在我们获得部分流量之前，现有合同必须到期。在某些情况下，站点没有完全意识到传真可以通过多种方式发送或接收，或者出站更容易做到。
所以在接收流量之前，你必须移植号码。这就是为什么我补充了Johnny所说的内容，即，你知道，就今年的实际收入而言，我们正朝着500多万美元的步伐前进，我们将实现这一目标。我们会略高于500万美元。然后我们正在研究的是进入2026年的退出运行率。这将根据平均每个工作日处理的页面数量、峰值量等来给我们提供业务量。然后我们现在从预算角度正在进行的工作是，在我们已经部署但尚未获得全部流量的站点中，获取增量流量的时间和速度是多少。
所以这是所有这些因素的综合。但如果你不将其与特定年份绑定，我理解你想要了解的方向，因为人们正在尝试建立2026年的模型，但如果你能展望两到三年的时间框架，我们有理由相信，相对于我们2025年的预订量，有倍数的收入可供获取。多少倍数？这仍在讨论中。
那么500万美元能变成1000万或2000万美元吗？
是的，但问题是在1000万到2000万美元之间的哪个位置？我认为1000万美元是一个非常有把握的数字，这也是几年前我们赢得这份合同时谈到的数字。但我认为我们有充分的理由相信这个数字会高于1000万美元。问题是比1000万美元高多少。为了对这个数字有信心，我们需要与VA一起做一些额外的分析工作，然后看看获取这些流量的合理时间框架是什么。这并不完全在我们的控制范围内。
其中一些与VA有关，一些与他们推出的方式有关。正如我所说，需要到期的现有合同，我认为要真正获取所有流量，可能至少还需要三年时间，但也可能超过三年。
好的，很好。那么再快速问一个问题，如果您不介意的话。SOHO业务的同比收入增长下降了9%。您预计到2027或2028年，这个下降速度会是多少，我们什么时候会看到它趋于平稳？
是的，我认为这是个好问题。但很难预测。我认为我们目前无法给出两年后的指引。一年半以来，我们一直在讨论这个问题，担心它何时会达到稳定基础，然后下降到个位数低位。但这很难建模。这项业务有很多变动因素。我的意思是，随着时间的推移，你会看到它放缓，你知道，但我认为我们不能。我们现在还不能给你2027年的确切数字。
但我的意思是，我只能看到，很明显，按照目前的速度，2026年不会发生。可能取决于你的目标，2027年也不会发生。所以是2028年或更晚。与我们相关的输入因素是，你知道，随着基础客户群的老化，我们如何看待取消率下降。你看到它从第二季度到第三季度环比下降了约13、14个基点。正如Johnny在他准备好的发言中提到的，其中一些是受到第二季度收购的某些额外客户的负面影响，这些客户流失非常快。
但他们的获取成本非常低。所以我们实际上正在查看和研究各个客户群，看看随着客户群的老化，取消率的稳定基础在哪里。这是等式的一个因素。另一个因素不仅是在特定时期引入多少新增客户，还有你引入的是什么样的客户？是短期客户，你可以获得非常有吸引力的LTV（客户生命周期价值）与CAC（客户获取成本）比率，但他们可能只存在2、3、4个月，还是长期客户？因为有一系列用例将决定客户的生命周期。
对我们来说，真正重要的是将正确的费用与他们的生命周期相匹配。与其说他们的生命周期是4个月、12个月还是18个月，不如说你为获得这一收入流付出了多少。所以所有这些因素都在起作用。我们将在预算过程中 crunch 这些模型，预算过程已经开始，但仍处于早期阶段。
好的，还有最后一个快速问题。您能否谈谈向企业客户追加销售高级产品的情况，比如AI、RCM加速的使用情况。非常感谢。
好的。David，我可以对此发表评论。第三季度我们看到了一些加速的事情。其中之一是Clarity的采用和收入，这是一种AI产品，可以提取数据，将非结构化数据转换为结构化数据。我想在上次电话会议中我对此有所评论。但这是关键驱动因素之一，另一个是结合我们的集成引擎业务，我们帮助客户连接他们的EHR系统，你知道，提供那种互操作性，这也表现得相当不错。
这两者与我们的Efax网络连接相结合，正在推动那里的收入。这也是帮助我们取得成功的原因。
好的，非常好。我会回到队列中。恭喜本季度取得好成绩。
谢谢，谢谢，谢谢。
提醒一下，如果您今天想提问，请按电话上的Star1。下一个问题来自Freedom Capital的Gene Manheimer。Gene，您的线路已接通。
谢谢。下午好，各位。恭喜取得良好业绩。关于SOHO付费广告的问题。我知道，Johnny，你提到这是一段时间以来的最低水平，为50，为了我的理解，这是由于上个季度的促销定价导致的激增，还是也有一些SOHO客户转化为企业客户的因素？
不，我认为我们提到的是。Gene，谢谢你的问题。是的，我们提到的是上个季度，由于一个新客户获取渠道，我们的新增用户数量出现了小幅激增，这对我们来说在商业上非常有吸引力。但正如Scott earlier提到的，这些客户以低价进入，但他们也流失得相当快。所以他们会流失。他们的生命周期比普通客户短。本季度我们确实看到付费广告有所下降。这有多个因素。我提到的一个因素是搜索环境的变化，这对自然流量造成了阻力。但我们已经采取了一些措施，并且已经看到一些恢复，我们正在获得，你知道，更多的注册，并且正在恢复到那个50年代中期的数字。我不认为这会在一夜之间发生。我不认为我们会，我们会看到。我们可能在本季度末不会达到那个数字。第四季度通常是SOHO业务的淡季，但我们预计在明年的前几个月内会回到那个数字。
好的，这很有帮助。谢谢Johnny。然后我的后续问题是关于VA的讨论，你知道，从比如说1000万美元收入增长到2000万美元或其他数字。这能否基于您目前签订的协议范围来实现，还是需要向VA销售额外的产品？
这是个好问题。我认为我们目前谈论的只是传真平台，对吧？是获得FedRAMP Hive认证的ecfax平台。显然有向VA追加销售其他解决方案的潜力。它们必须通过类似的过程才能在FedRAMP Hyatt平台或环境中获得认证。我认为我们已经学到了很多。所以不会像ecfax那样花那么长时间。但我们现在谈论的真的只是传真平台。我们没有将任何额外产品纳入这一增长预期。所以在VA内部还有额外的潜力。
这将属于不同的合同。是的。
太好了。非常感谢。
谢谢。
在我们回答更多现场问题之前，我们收到了一个电子邮件问题。其中一个与资本配置有关。我们展望2026年时，在偿还债务和股票回购之间的想法。正如我在开场发言中提到的，我认为两者都将是 opportunistic 的。目前，关于2026年产生的现金余额或自由现金流，我们尚未设定两者之间的具体比例。我们将要考虑的一件事是，当我们进入2027年，并考虑2028年10月到期的6.5%债券时，在考虑再融资时，合适的债务水平是多少。
因此，这可能会影响债务偿还，这可能是继续在公开市场购买6.5%债券的组合，但正如我之前提到的，由于过去几年我们已经回购了约1.5亿美元，那里的交易量有限。但随着我们产生现金，我们确实有能力降低循环贷款。我认为如果我们要提前偿还任何银行债务或信贷额度，那将是循环贷款，因为我们可以重新借入。延迟提款定期贷款根据其条款，每个季度有略低于200万美元的强制性预付款。
因此，明年你将看到约略低于800万美元的还款，这只是延迟提款定期贷款的条款要求。但如果我们有多余的现金，并且不能购买债券，如果我们不喜欢股票价格，不能获得足够的股票，我们可以偿还循环贷款，然后如果未来有需要，我们可以重新借入循环贷款。这就是我们现在的想法。正如我提到的，我们仍处于预算的相对早期阶段。因此，诸如自由现金流有多少以及基于我们当前的余额，可用资本有多少等问题，也将取决于2025年12月31日以及2026年期间所赚取现金的所在地问题，显然美国会有一定金额，但外国司法管辖区也会有一定金额。
因此，我们必须考虑我们可以将多少现金汇回美国，因为股票回购、债务偿还（无论是银行债务还是6.5%债券）都需要美国现金，而不是外国现金。Paul，还有其他现场问题吗？因为如果没有，我还有另一个电子邮件问题。
目前线路上没有其他问题。
好的，所以收到的第二个电子邮件问题与……我认为我可以这样解释，它提到了我们在SOHO中提到的与营销相关的中断，我认为这确实是Johnny在他准备好的发言中以及在回答Gene的问题时都评论过的，即这是否可能会扰乱进入第四季度和2026年的同比改善。如果你的意思是一直在下降的下降率，它可能会在一定程度上影响第四季度。换句话说，我们基本上看到下降率在环比下降。从第二季度的9.4%下降到第三季度的9.2%。这种趋势在第四季度可能会略有中断。
我们将不得不看看，因为正如Johnny提到的，可能需要长达几个月的时间，这将使我们进入2026年初，可能到第一季度，才能使正常化的基础回到约55,000个季度净增用户。因此，你可能会看到第四季度有一些摩擦，可能会延续到第一季度。我们还没有做足够的预算和季度划分来知道可能会有什么样的影响。但我认为你应该预期第四季度可能会有一些噪音，第一季度也可能如此。Paul，如果有任何进一步的现场问题，请开放提问。
线路上没有进一步的问题。Scott，我将把电话交回给您做总结发言。
好的。谢谢大家今天参加我们的第三季度电话会议。在下次业绩电话会议之前，我们将参加几场会议，我认为更多的是高收益市场而非股票市场的会议。请关注这些活动。我们还将在1月底或2月初发布一份公告，说明第一季度业绩发布的时间，届时我们将提供2026年全年指引。在这一点上，我们打算像过去一样，提供收入、调整后EBITDA和调整后净收益每股收益的范围。
显然，这将是一个回顾2025年、报告季度和整个财年业绩，并展望2026年的电话会议。显然，如果在此期间您有任何问题，请随时联系Laura或我们中的任何一个人，我们要么安排电话会议，要么如果是相当直接的问题，会通过电子邮件回答。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。感谢您的参与。