Friederike Edelmann（投资者关系副总裁）
Nico Lahanas（首席执行官）
Brad Smith（首席财务官）
JD Walker（花园品牌业务总裁）
John Hanson（宠物消费产品总裁）
Brad Thomas（KeyBanc Capital Markets）
Jim Chartier（Monness Crespi Hardt）
Bob Labick（CJS Securities）
Brian McNamara（Canaccord Genuity）
Andrea Teixeira（摩根大通）
Bill Reuter（美国银行）
Carla Casella（摩根大通）
女士们、先生们，感谢您的等候。欢迎参加中央花园与宠物公司2025年第四季度及整个财年的业绩电话会议。我叫Paul，将担任今天的会议操作员。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在准备好的发言之后，我们将进行问答环节，届时会给出相关指示。如果您在会议期间需要帮助，请在您的按键电话上按星号加0。提醒一下，本次电话会议正在录制中。现在，我想将电话转交给投资者关系副总裁Frederic Edelman。
请开始。
各位下午好，感谢参加中央公司2025年第四季度及财年的业绩电话会议。今天与我一同出席的有首席执行官Nicola Hanas、首席财务官Brad Smith、宠物消费产品总裁John Hanson以及花园消费产品总裁J. D. Walker。Nico将首先分享今天的核心要点，随后Brad将更深入地讨论我们的业绩。在他们准备好的发言之后，JD和John将加入我们的问答环节。在他们开始之前，我想提醒大家，本次电话会议中所有前瞻性陈述均受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与这些前瞻性陈述所表达或暗示的内容存在重大差异。
有关中央公司风险因素的详细描述，请参见我们提交给美国证券交易委员会（SEC）的年度报告。请注意，中央公司没有义务公开更新这些前瞻性陈述，以反映新信息、未来事件或其他发展。我们的新闻稿和相关材料，包括本次电话会议中讨论的非GAAP指标与GAAP的调节表，可在ir.central.com上获取。最后但同样重要的是，除非另有说明，本次电话会议中讨论的所有比较均与上年同期进行。如果您在会后或本季度任何时候有任何问题，请随时直接与我联系。
接下来，我们开始吧。
Nico感谢Frederic，各位下午好。我想首先强调我们今天将重点关注的三个主题。第一，2025财年是中央公司取得重大进展和切实成就的一年。我们创纪录的底线业绩突显了我们业务模式的实力、执行的严谨性以及中央团队的不懈承诺。第二，我们继续通过精简运营、整合设施、优化产品组合和提高效率来强化我们的基础，这些举措增强了我们的成本结构，并为持续的盈利增长奠定了基础。第三，随着我们进入2026财年，我们对所取得的 momentum 和未来的机遇感到振奋。
在我们“中央到家庭”战略以及敏锐、有纪律的执行推动下，我们准备以更专注和更敏捷的方式加速我们的长期议程。现在，让我详细阐述每一点。首先，我们2025财年的成就。得益于我们6000多名员工的辛勤工作和奉献，我们以扩大的毛利率、创纪录的EBITDA和创纪录的每股收益结束了这一年。这些结果突显了我们业务模式的实力和韧性，以及我们员工的动力和承诺。在整个期间，我们在推进产品组合优化和保持严格成本管理的同时，实现了一致的业绩。
我们坚持运营严谨性，精简了业务 footprint，并在两个部门推动效率举措。我们还通过简化业务和严格管理成本来应对多变的天气条件，这些行动使我们的模式更具韧性和可预测性。业绩反映了我们花园分销业务中两条第三方产品线向直接零售模式的转型。同时，我们继续有意识地减少在宠物和花园领域对低毛利耐用品的 exposure，这一战略举措虽然造成了短期的收入压力，但强化了我们的产品组合，并为可持续的盈利增长奠定了基础。
我们以创纪录的业绩、坚实的资产负债表和强劲的 momentum 结束了这一年，并迈向2026财年。第二，推进我们的成本和简化议程，我们的举措继续带来可衡量的、可持续的收益，提高了生产力，扩大了利润率，并为未来增长提供了动力。我们已基本完成了多年的供应链网络设计项目，这是一个重要的里程碑，加强了客户 alignment，提高了服务速度，并改善了我们整个物流网络的成本效率。该项目还建立了企业级电子商务履行能力，并现代化了我们的分销 footprint。连同花园分销业务的出售以及有意退出陶器业务。
这项工作使我们迄今为止关闭了16个 legacy 设施。到日历年末，我们将运营一个现代化的高性能基础设施，以位于盐湖城、宾夕法尼亚州伊斯顿和佐治亚州科温顿的支持DTC的履行中心为核心。这个网络在我们的 footprint、系统和流程中为速度、效率和增长而构建。我们正在精简运营，提高生产力，并释放资源以再投资于业务。这些行动使中央公司更简单、更强大，更有能力扩展，创造一个更具韧性、凝聚力和可预测性的公司，能够提供一致的业绩，灵活适应，并准备好捕捉未来机遇的全部潜力。
第三，2026财年展望我们以强劲的 momentum、明确的优先事项和实现结果的统一 focus 进入这一年。我们多元化的产品组合、运营灵活性和审慎的成本管理使我们有信心实现盈利增长，尽管当前全球宏观环境和政策发生变化。我们预计消费者将继续关注价值和性能，零售环境促销活跃但稳定，宠物专业渠道向电子商务的渠道转移持续。我们通过成本和简化议程驱动的生产力提升以及定价纪律，精确地抵消成本、通货膨胀、关税和供应链复杂性。
在纳入这些因素和我们的运营计划后，我们预计2026财年非GAAP每股收益将达到2.70美元或更高，这得益于利润率扩张和运营表现。与往常一样，我们的展望不包括收购、剥离或重组行动的潜在影响，包括与我们正在进行的成本和简化议程相关的活动。我们仍然相信，“中央到家庭”战略是正确的道路，是长期价值创造的基础。我们正在将初创公司的敏捷性与品类领导者的实力和规模相结合，授权业务部门快速创新，同时利用中央公司的运营和财务能力，通过在整个组织内共享工具、数据和人才来加速增长。
我们正在构建一个互联的企业，一个学习更快、执行更智能、并随着时间推移增强其竞争优势的企业。这种方法使我们能够更快地将新想法带给消费者，更早地捕捉机遇，并在我们的平台上扩展有效的举措。展望未来，我们将继续在合理的成本和现金管理与有针对性的投资之间取得平衡，这些投资将推动有机增长，特别是在创新、电子商务和数字技术方面。一个关键优先事项是使我们的数据具备AI就绪性，提高可访问性、质量和集成度，以生成更深入的见解，并释放整个业务的重大价值和竞争优势。这些战略投资已经转化为更强的创新 momentum。
最近的产品发布突显了我们如何将见解、性能、可持续性和消费者影响相结合。例如，Wild Bird Feed、我们重新设计的Pennington Feeding Frenzy和3D Pro系列，通过强大的数字营销计划，提升了在线和零售端的可见度和参与度。无忧30% vinegar是一种高性能多用途清洁剂，强度是标准 vinegar 的六倍。Barnum Endure Gold Fly Spray是下一代EPA批准的配方，提供持久且高效的苍蝇控制，为马主带来先进的性能和护理。同时，并购（MA）仍然是增长的战略杠杆。我们正在积极寻求能够补充我们产品组合并扩大我们在有吸引力品类中 presence 的边际增值消费品业务。
虽然市场参与度有所增加，但我们核心品类的交易流仍然有限。我们预计随着市场条件继续改善，活动将加速。我要感谢中央公司全体团队在这一年取得的创纪录进展和坚定不移的 focus。我们已经完成了大量的基础工作，因此我们进入2026财年时，业务表现处于非常高的水平，拥有强大的财务灵活性和不断改善的并购环境，我们对未来的道路充满信心。我们与零售合作伙伴关系的深化和共同增长进一步强化了这种信心。
作为这种实力的认可，我们很荣幸被评为Lowe's草坪和花园年度供应商合作伙伴，并且KT最近获得了NCAPS 2025宠物亚马逊同类最佳PDP奖，以表彰其在产品内容和展示方面的卓越表现。接下来，我将把话筒交给Brad。Brad
谢谢Nico。基于Nico的发言，我将从我们2025财年的业绩开始。净销售额为31亿美元，下降2%，而多变的天气和宠物耐用品需求疲软造成了重大阻力。全年销售额下降完全由两个关键因素驱动。第一，我们主动决定减少对低毛利业务的 exposure，包括宠物和花园耐用品以及我们的英国业务。这一步是我们正在进行的优化产品组合、提高利润率和加强可持续增长基础努力的一部分。第二，我们花园分销业务中的两条第三方产品线向直接零售模式转型。
重要的是，我们剩余的产品组合全年略有增长，并在多个关键业务（包括野生鸟类、狗零食、马用品和我们的专业产品组合）实现了创纪录的销售额，这清楚地表明我们的基础业务强劲，我们的战略正在发挥作用。非GAAP毛利润为10亿美元，增长4.5%，非GAAP毛利率扩大210个基点至32.1%，主要得益于生产力举措。两个部门均为这一改善做出了贡献。非GAAP销售、一般及管理费用（SGA）为7.38亿美元，与上年大致持平。占销售额的百分比方面，非GAAP SGA为23.6%，而上年为23%，主要由于销量下降以及生产力和商业投资的时间安排。
全年，我们在合理的成本管理与对长期增长驱动因素的持续投资之间取得了平衡。全年非GAAP营业收入从2.23亿美元增加到2.65亿美元，非GAAP营业利润率从7%扩大到8.5%，得益于结构性成本改善和整体强劲的执行。2025财年非GAAP调整总额为1500万美元，全部与我们的成本和简化议程相关。在我们的花园部门，这些调整主要反映了将两个 legacy 分销设施（一个在加利福尼亚州安大略省，另一个在犹他州盐湖城）合并为盐湖城一个更大、更现代化的单一地点。
这项工作从第三季度开始，持续到第四季度，导致我们宠物部门的SGA费用产生500万美元的支出。调整主要与我们英国业务的战略缩减以及向更有利可图的直接出口模式转型有关。这项举措从第二季度持续到第四季度，导致总费用1000万美元，其中600万美元计入商品成本，400万美元计入线下SGA。净利息支出为3300万美元，而上年为3800万美元，这得益于更高的平均现金余额带来的利息收入增加。其他支出为50万美元，而上年为510万美元。
由于我们对两项少数股权投资计提了上年的减值损失，2025财年非GAAP净收入总计1.74亿美元，增长22%。我们实现了创纪录的GAAP和非GAAP每股收益，分别为2.55美元（增长0.93美元）和2.73美元（增长0.60美元），均超过了我们的指导和去年的表现。全年调整后EBITDA为3.71亿美元，而上年为3.34亿美元。我们全年的有效税率为24.4%，而上年为23.2%，主要由于与英国业务缩减相关的损失在税务上不可扣除。现在转向第四季度的合并财务数据，第四季度净销售额为6.78亿美元，同比增长1%，主要由花园部门的强劲表现推动。
该季度非GAAP毛利润为1.97亿美元，而上年为1.74亿美元，非GAAP毛利率扩大310个基点至29.1%。值得注意的是，我们与去年第四季度计提的重大草种库存费用进行了对比。剔除该费用的影响，我们的毛利率与上年基本一致，因为生产力改进有效抵消了关税的初步影响。我们减轻关税相关成本增加的大多数行动现在才开始反映在利润表中，为我们未来带来额外收益。该季度非GAAP SGA费用为1.98亿美元，增长7%，占净销售额的百分比为29.2%，而上年为27.7%。
增长主要反映了与我们的生产力和商业举措相关的投资节奏。该季度非GAAP营业亏损为64.9万美元，而上年为1100万美元，非GAAP营业利润率从-1.7%改善至-0.1%。该季度非GAAP调整总额为600万美元，包括与我们英国业务相关的300万美元以及与花园设施合并相关的300万美元，其中500万美元计入SGA，100万美元计入商品成本线下项目。净利息支出与上年基本一致。该季度其他支出为60万美元，而上年为600万美元。
该季度非GAAP净亏损为500万美元，而上年为1200万美元。GAAP每股亏损为0.16美元，而上年为0.51美元，非GAAP每股亏损为0.09美元，而上年为0.18美元。该季度调整后EBITDA为2600万美元，而上年为1700万美元。现在让我提供我们两个部门第四季度的亮点，从宠物部门开始。宠物部门净销售额为4.28亿美元，下降2%，原因是我们英国业务的关闭和耐用品销售额下降，这都是简化业务和提高盈利能力的有意举措。
这些影响被我们动物保健业务的强劲增长部分抵消，特别是在我们的专业产品组合和马用品领域。虽然耐用品需求仍然疲软，但消费品表现继续保持相对稳定，得益于第四季度积极的销售点趋势。消费品现在约占宠物部门总销售额的84%，创历史新高，突显了我们核心业务在整个宠物部门的实力和韧性。总体而言，我们保持了市场份额，并在狗咀嚼物、宠物鸟、马用品和跳蚤蜱虫以及我们的专业产品组合中取得了增长。电子商务继续在我们的渠道组合中发挥重要作用，占宠物部门总销售额的27%，与前两个季度一致，反映了数字平台上稳定的消费者参与度。
非GAAP营业收入为3100万美元，而上年为3500万美元，原因是销量略有下降，加上生产力和商业举措投资的时间安排。非GAAP营业利润率从8%收缩至7.2%。该部门调整后EBITDA为4100万美元，而上年为4500万美元。现在转向花园部门。花园部门净销售额为2.5亿美元，增长7%。在第三季度凉爽潮湿之后，第四季度有利的天气推动了销售季节的延长，我们从中受益。我们还看到，通过额外的产品展示、强大的零售执行和严格的库存管理，销售情况有所改善。
我们的野生鸟类、草种、肥料和 packet seed 业务表现尤为强劲，在销售额以及零售商和渠道中均实现增长。尽管分销业务减少、年初天气多变以及家居中心客流量下降，但第四季度的强劲反弹使今年成为我们花园业务有史以来最大的销售点年份，这证明了我们团队的敏捷性和我们零售合作伙伴的实力。花园电子商务销售额在每个类别均实现两位数增长，首次超过部门总销售额的10%。增强的产品内容、改进的视频和有针对性的新产品推出。
提高了零售商平台的点击率、加入购物车率和转化率。野生鸟类和草种的业绩仍然特别强劲，我们在这些类别中继续领先，并在纯电商和全渠道合作伙伴中实现强劲增长。鉴于花园行业目前的数字渗透率相对较低，我们认为未来几个季度我们各品类的在线增长有显著的增长空间。非GAAP营业收入为100万美元，增长2600万美元，非GAAP营业利润率从-10.6%扩大至正0.4%。调整后EBITDA总计1100万美元，增长2500万美元，突显了今年的强劲收官。
现在转向资产负债表和现金流。2025财年经营现金流为3.33亿美元，而去年为3.95亿美元。我们对营运资金效率的持续关注导致库存额外减少3600万美元，这是我们连续第10个季度实现同比改善。全年资本支出为4100万美元，比去年低约4%，反映了主要用于提高生产力的举措和必要维护项目的审慎投资。折旧和摊销为8500万美元，比上年低7%，与我们对高效资本配置的关注一致。年末现金及现金等价物总计8.82亿美元，增加1.29亿美元，突显了我们强劲的流动性和一致的现金流生成能力。
总债务为12亿美元，与上年持平。年末总杠杆率为2.8倍，低于去年和我们3至3.5倍的目标范围。净杠杆率约为0.8倍，得益于我们坚实的现金状况，年末我们的信贷额度下没有未偿还借款。这种资产负债表实力为我们提供了投资增长、维持财务弹性和向股东返还价值的灵活性。展望2026财年，正如Nico earlier 提到的，我们预计非GAAP每股收益为2.70美元或更高，这得益于利润率扩张和运营表现。
尽管关税环境仍然不稳定，但我们目前预计全年增量关税 exposure 约为2000万美元，其中大部分 exposure 在宠物部门。我们期望通过成本和简化议程驱动的生产力提升以及定价纪律，抵消大部分关税影响。我们计划投资约5000万至6000万美元的资本支出，主要用于两个部门的维护和生产力举措，突显了我们对加强运营和提高盈利能力的高回报项目的承诺。对于第一季度，我们预计非GAAP每股收益约为0.10至0.15美元，符合正常的季节性趋势。
重要的是，去年第一季度受益于发货和促销活动的有利时间安排。今年，在12月27日结束的财季中，圣诞节和季度末之间的发货天数减少了一天。此外，业绩还将反映我们对一家大型零售商启动的临时发货暂停，以及某些订单转移到第二季度。提醒一下，第一季度通常是我们较小的时期，并不代表全年业绩。与往常一样，我们的展望不包括2026财年可能发生的任何收购、剥离或重组活动的潜在影响，包括我们正在进行的成本和简化议程下的项目。
我们准备好的发言到此结束。操作员，请打开提问线路。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在您的电话键盘上按星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要拿起听筒后再按星号键。请稍等，我们正在收集问题。谢谢。第一个问题来自Keybanc Capital Markets的Brad Thomas。
下午好。感谢回答我的问题。
我想问一下整体的营业利润率。你们在推动改进和效率方面做得非常出色。那么，对于即将到来的财年，我希望您能谈谈其中的一些影响因素，以及它们在成本和简化、关税、需求挑战等方面预计如何相互作用并产生净影响。谢谢。
嘿Brad，我是Nico。是的，我们将继续推进成本和简化工作，因此我们打算在26财年继续扩大利润率。我们可能不会像过去几年那样取得显著成果，因为在很多方面，低垂的果实已经被采摘完毕。我还想说，不要低估产品组合的影响，所以我们必须看看情况如何发展。但就目前而言，在我们制定26财年计划时，我们预计将继续扩大利润率。
太好了。如果我可以追问一个关于花园部门的问题，看起来那里的执行非常强劲。我知道未来几个月对于确定2026年春季花园季节的销售情况非常重要。但您能给我们更多关于您对此的感受以及明年花园类别的前景吗？
嗨Brad，我是JD。我来回答这个问题。感谢你的提问。我想说我们充满期待。当然，一切都取决于季节发生的情况，特别是天气。但我想说，展望未来，我们持谨慎乐观态度。我认为让我们有理由相信的一件事是我们的同比销售点分布或总分布点，即SKU商店组合的分布增长。我们对此感觉很好。这将，你知道，我们将同比增长。如果排除我们退出的陶器业务，我们的分布点将同比增长8%。
如果你看我们在工厂生产的制造产品，增长将达到两位数。所以我认为强大的分销基础、我们的团队在进入季节时的执行力，这些可控的因果因素让我们感觉很好。现在就看大自然母亲的了。但我想说，展望这个季节，谨慎乐观是我的措辞。
非常有帮助。非常感谢。
下一个问题来自Moness, Crespi and Hart的Jim Charaker。
嗨。感谢回答我的问题。我只想谈谈。看起来第四季度公司支出在前三季度下降后增长了约110亿美元。所以我想了解更多细节。然后您能量化第四季度关税的影响吗？Lisa，谢谢。
所以公司支出，我的意思是，很大程度上与去年同期相比，是年内费用的季度时间安排变化。所以有这方面的因素。但除此之外，我们为支持26年的商业增长进行了一些投资，其中一些。我们计入了公司支出。然后我们还有一些与某些准备金相关的其他杂项调整。所以这实际上是三个不同因素的组合。在全年基础上，进入今年，没有任何结构性的暗示。
太好了。然后关于关税季度。是的。所以总关税，我想说，第四季度大约是700万至800万美元。好的。上个季度你谈到了为宠物新产品推出进行投资。我很好奇，这笔支出是多少，以及该产品表现如何？
是的，我们有一个。我是John。我们提到的产品推出是Farnum Endura Gold Fly Spray，这是一种新的EPA批准的产品。其功效，你知道，明显更好。我们目前正在推出它。客户反馈非常积极，但是，你知道，这是一个季节性业务，所以我们实际上要到下个季节才能看到真正的效果。大概是3月、4月、5月、6月。我们在第四季度还在Farnham进行了一些增量投资，结果非常好，我们在该季度的马用品市场份额增加了几个百分点。是的，我们确实。你知道，我们继续在我们看到高机会和高回报的地方投资，这就是其中之一，你知道，重点是数字和内容，并取得了回报。
很高兴听到。谢谢。
下一个问题来自CJS Securities的Bob Lavig。
下午好。感谢回答我们的问题。继续关税主题，显然你们和其他人一样也在应对。你说价格将是一个杠杆。关键是，你们的零售客户是否接受了你们的定价？他们是否将其转嫁给消费者，以及消费者的接受度和弹性如何。你对此有何看法？
也许我会回答第一部分，即我们在谈判中的进展。当然，你可以加入其他人的回答。是的，我想说我们在与客户的谈判中已经完成了一半以上。几乎完全在宠物方面，花园方面有一点，显然谈判非常具有挑战性。因此，我们不得不暂停与其中一个客户的一些发货，这我们 earlier 提到过。所以我们预计这些讨论将在本季度，可能是第二季度初完成。John，你想评论一下消费者方面以及向零售商的传递吗？
是的，所以我们，你知道，我们还没有看到市场价格上涨，你知道，所以现在还不确定。我们可以，你知道，根据过去的情况进行建模，我们在这方面做得很好，你知道，这可能表明大约1的弹性，而且一直相当一致。但在这些关税下，我们会尽一切努力。我们查看原产国，查看我们的SKU，确保，你知道，我们有正确的SKU，如果需要优化，你知道，然后定价，你知道，是与客户的合作，我们作为最后的手段才这样做。
但我们确实这样做过，以前也做过。我们不会为了提高利润率而定价。我们定价是为了抵消部分成本，这是我们非常、非常有纪律的做法。是的，我的意思是，Nico earlier 提到我们今年有望小幅扩大利润率。显然，这将是持续的成本和简化努力，包括关税产品，以及我们正在进行的其他项目，这些确实需要让我们达标并能够扩大利润率。
好的，太好了。显然，在过去几年中，你们在成本和简化以及利润率改善方面取得了很大进展。你能谈谈你们在第四季度为26年增长进行了一些再投资。随着成本和简化带来的利润率改善，你们如何考虑改变投资水平，无论是促销活动还是品牌建设？
是的，我们在消费者、数字方面的投资肯定在增加，我们也希望在创新方面加强。所以这三个领域是我们需要做得更好并投入资金的地方。我们在很多方面都在努力保持敏捷。数字的好处在于我们可以进行投资，看看效果如何，然后据此调整。所以当我们看到有效的东西时，我们倾向于继续投入，而如果无效，我们会调整并继续改进。
所以这是一种非常动态的产品推广方式，主要通过零售媒体，但我们也在创建比过去更多的内容。你可以看到我们现在推出的Feeding Frenzy野生鸟类产品，取得了不错的效果。计划在此基础上再接再厉。这对公司来说确实是一个很好的案例研究，我们未来会做更多这样的事情。
好的，太好了。非常感谢。
谢谢。下一个问题来自Canaccord Genuity的Brian McNamara。
下午好，各位。感谢回答问题。我知道你们不对收入提供指导，但我希望你们能提供一些关于2026年可能如何发展的总体想法，以及除天气外哪些因素可能推动收入趋势向好或向坏？
是的，我的意思是，我们现在的观点是，收入将再次面临挑战，就像25年一样。我们认为26年将极具挑战性，原因我们已经概述过，你知道，我们受到一些关税的阻力。目前消费者信心处于低点。所以我们真的需要看看消费者对定价的反应以及他们的行为。现在收入分化的概念非常真实。我们在两个品类中都看到了这一点。
所以这有点拭目以待。我认为，再次强调，我们不会对收入提供指导，但我们每年都尽一切努力实现增长，这就是我们进入26年要做的。所以目前我们能说的就是这些。随着我们深入这一年，会有更多信息，而且一如既往，天气将发挥相当大的影响，特别是在花园方面。
嘿，Nico。我想补充一点，SKU合理化和一些产品组合管理也对收入造成了拖累。但这也是我们利润率如此强劲的原因之一。所以我们将继续关注SKU合理化。这是一个持续的过程。
是的，完全正确。
太好了。然后第二，我知道你提到宠物耐用品占你们宠物销售额的16%。耐用品作为一个品类整体表现如何？第四季度仍然是两位数下降吗？
是的，16%是正确的数字。第四季度确实是两位数下降。请记住Brad earlier 说的，你知道，下降的很大一部分是我们主动决定停止。停止低毛利、无毛利的SKU。这在上半年完成，你知道，所以我们正在与之对比。我们明年上半年还有一个对比期。但这是下降的主要原因。
是的，我的意思是我们。希望。希望随着我们进入这一年的下半年。
今年，我们将达到一个点，你知道，同比而言，耐用品趋势不会显著到我们需要每季度讨论它的程度。
太好了。公司目前对宠物 ownership 趋势的看法是什么，以及你们关注哪些数据来支持这一观点？
是的，我们有多种数据来源。观点是目前趋于稳定，相当稳定。我们在第四季度也有活体动物业务。我们看到了。稳定，略有上升。也算略有上升。但我们会接受的。对吧。所以展望明年。我们确实相信会稳定下来。如果我看一下我们竞争的品类全年情况，我希望它们稳定或略有上升，低个位数增长。
补充一下John的话，我们的活体动物业务环比下降越来越少，第四季度实际上实现了约1%的增长。这给了我们一些乐观情绪，因为这是一个相当明显的趋势。我们可以看到趋势朝着非常积极的方向发展。
太好了。最后一个关于资本配置的问题。我知道公司在第一季度到第三季度回购了相当多的股票，第四季度很少。而且你们的现金余额创纪录。所以我很好奇，随着并购 pipeline 的改善，我们应该如何理解这一点？你们是在保留现金，还是有其他原因？
我们肯定在保留现金，并且我们正在积极寻找机会。你知道，Brian，市场上有趣的机会并不像我们希望的那样多，特别是在边际增值的宠物消费品领域，这是我们的目标。但我们仍然乐观地认为今年能找到一些交易。但我们也仍然会在股价上抓住机会。你知道，即使在本季度，我们也回购了约1800万美元。所以当我们看到下跌时，我们会利用这些机会，因为我们坚信股价被低估，这里有巨大的机会。所以我们总是会向股东返还资金。
太好了。感谢这个电话会议。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Andrea Taxiera。
嗨，各位下午好。感谢回答问题。首先，您能否评论一下26财年的定价假设？可以理解的是，您提到耐用品可能仍有两位数下降。我理解上半年与本季度类似，因为一些SKU合理化的时间安排。所以也许您可以让我们知道您的指导中包含的基本定价情况。我的第二个问题也与26财年指导中的利润率有关，显然你们在合理化过程中取得了重大进展。
我们应该如何看待未来的利润率？我们是否应该保持同样的进展？我的意思是，第四季度当然有一些季节性因素。所以如果您能帮助我们分析一下，我们应该如何看待利润率。谢谢。
谢谢Andrea。是的，定价方面，我们计划在26年采取一些价格措施。相当温和，约1%，主要是为了抵消关税和一些大宗商品 exposure。所以总体而言相当温和。不像几年前通货膨胀失控时那样。关于利润率，我们每年都希望扩大利润率。这确实是我们财务算法的一部分。第四季度我们扩大了310个基点。展望未来，幅度会小一些。我们已经完成了很多低垂的果实，但我们计划在26年为整个公司扩大利润率。
好的，谢谢。
下一个问题来自美国银行的William Router。
嗨。我的第一个问题是关于草坪和花园。您说剔除陶器业务的退出，分销点有所增加。看起来明年可能会有1%的价格增长。如果天气相同，我不明白为什么我们不会看到草坪和花园收入有很大增长。我想知道是什么保守因素抵消了这一点，以至于您的语气听起来不那么乐观？
嗯，我确实说过谨慎乐观，但再补充一些细节。剔除陶器业务退出后，将实现高个位数增长，我们制造的产品将实现两位数增长。所以是的，我们很乐观。对这一点非常看好。天气总是未知的，而且你知道，我们不会计划天气同比改善。然而，如果天气有所改善，那么我认为我们对今年的前景非常看好。所以再次，你知道，在季节开始之前，我只是想保持一定的谨慎。
我们是季节性业务。去年，在旺季的16周内，有8个周末下雨。所以希望同比有所改善。如果有改善，那么我认为我们对今年的前景感到非常好。我还想说，在收入方面，我们还记得，我们仍在结束一个大型供应商的合作，该供应商选择直接合作。因此，这也将成为26年的阻力，类似于25年的情况。同一个供应商。是的。
16个关键周末中的8个。这个时期对您来说什么时候开始？
3月到5月。
好的。所以基本上3月1日是这些日子的开始。好的。第二个问题有点后续。但是你知道，你看到的并购活动不多。当被问及股票回购时，你说你购买了1800万美元。与你们拥有的资金相比，这太少了，你。我的意思是，你们会一直持有现金，直到并购环境和机会变得更多吗？或者，你知道，你会考虑大额股息或股票回购吗？
嗯，1800万美元只是本季度。如果你看去年，我们做了超过1.5亿美元，这更相关。我们可能会与董事会讨论这个问题。这不是我们现在准备讨论的。我和Brad的倾向是再持有一段时间的资金，真正寻找并购机会。对我们来说。这更令人兴奋。有助于增长收入，有助于完善产品组合。我们相信这是很多股东持有股票的原因，即我们进行并购的能力。
这确实是公司的基础。所以这是我们的倾向。也就是说，我们希望确保我们为股东做正确的事情，这就是为什么我们继续回购股票。
明白了。好的，很酷。我会把机会留给其他人。谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Carla Casella。
嗨。感谢回答问题。第一个是，Ron，你提到一些发货将从第一季度转移到第二季度。你有量化这个吗？
没有。
你会吗？
不。不会。
好的。这个数字还在变化。所以这只是。是的。
你知道，Carla，我们不会量化它，因为有很多因素在起作用。这不仅是我们现在知道的发货，而且。多年来我们已经多次讨论过，当我们进入12月这个时间段。所以在第一季度末，你在货运方面与，你知道，大型零售商竞争，因为他们正在结束圣诞节，很多时候我们不知道卡车是否会出现。所以去年我们第一季度所有的星星都对齐了。
如果你还记得，去年第一季度，我们有一点提前发货。我们有通常在第二季度发货的货物进入了第一季度。我们的收入上升了，然后第二季度初有点疲软。我们认为会有一点相反的效果。我的意思是，我们知道延迟发货。但也有噪音，即12月底的卡车是否会出现，这有点像抛硬币。
是的，Nico。我再补充一点。所以Carla，这是JD，在花园业务方面，在第一季度末，我们收到了很多零售商的订单，他们正在为即将到来的草坪和花园季节布置商店。其中很多通常在圣诞节和新年之间发货。通常他们不想在圣诞节前引入库存。今年，我们的财季在27日结束，所以圣诞节和新年之间只有一个发货日。我们甚至还没有收到所有零售商的订单。
而且，正如Nico所说，试图准确确定第一季度会转移多少到第二季度，直觉告诉我们会有一些转移到第二季度，但现在很难量化。这有意义吗？
好的，太好了。是的，这很有帮助。另一件事是你谈到了你也看到了很多零售商谈论的收入分散。你是否也看到了。你能谈谈在不同渠道中是否看到了强弱表现吗？家居中心、专业店、宠物大众市场等？
我的意思是，我们仍然看到的最大趋势是两个部门整体向在线迁移，宠物的在线渗透率比花园更高。但是花园的增长率非常惊人。你知道，我们在花园方面与一些在线零售商的增长达到了60%，而且正在迅速赶上。我认为你只是看到一些。一些销量从实体店流失到在线。我认为，你知道，拥有强大全渠道战略的零售商现在正在获胜。所以我们看到了一些这样的情况。
至于，你知道，收入和收入的分散，或者说收入的分化，我不确定我们在任何特定渠道中看到了这一点。我会让John和JD发表意见。但就我们而言，我们没有看到太多。
是的。在宠物方面，我想补充一点，我不认为我们看到了很多。你知道，正如我们过去所传达的，宠物专业渠道面临挑战。客流量，你知道，一直是个挑战。我相信，随着活体动物稳定，这对该渠道将是有利的。但是收入分化，你知道，我们不能具体指出任何事情。
好的，太好了。非常感谢。
这是我们的最后一个问题。现在，我们将结束电话会议。感恩节快乐。如果您在本季度有任何问题，请随时提问。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。