Devin Sullivan（股权集团董事总经理）
Vincent Arnone（董事长、总裁兼首席执行官）
Ellen Albrecht（首席财务官）
Amit Dayal（HC Wainwright）
Encore Sager
Richard Greulich（REG Capital Advisors）
欢迎参加FuelTech公司2025年第三季度财务业绩电话会议及网络直播。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。会议期间如需要操作员协助，请在电话键盘上按Star0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向大家介绍今天的主持人——股权集团董事总经理Devin Sullivan。谢谢先生，请开始。
谢谢Michelle。各位早上好，感谢大家今天参加Fuel Tech公司2025年第三季度财务业绩电话会议。昨天。
女士们、先生们，请稍候。我们的会议即将恢复。女士们、先生们，请继续稍候。我们的会议即将恢复。感谢您的耐心等待，Sullivan先生。现在您可以开始了。
谢谢Michelle。对于刚才的技术故障，我深表歉意。各位早上好，感谢大家今天参加Fuel Tech公司2025年第三季度财务业绩电话会议。昨天收盘后，我们发布了一份新闻稿，可在公司网站www.ftek.com上查阅。今天的发言人将是董事长、总裁兼首席执行官Vince Arnoni，以及公司首席财务官Alan Albrecht。在准备好的发言之后，我们将开放电话，接受分析师和投资者的提问。在将发言权交给Vince之前，我想提醒大家，本次电话会议中讨论的事项（历史信息除外）均为《1934年证券交易法》（经修订）第21节所定义的前瞻性陈述，这些陈述是根据《1995年私人证券诉讼改革法》的安全港条款作出的，反映了Fuel Tech当前对未来增长、经营业绩、现金流、表现以及业务前景和机遇的预期，以及公司管理层所做的假设和当前可获得的信息。
Fuel Tech试图通过使用"预期"、"相信"、"计划"、"期望"、"估计"、"打算"、"将"等类似词语来识别前瞻性陈述，但这些词语并非识别前瞻性陈述的唯一方式。这些陈述基于Fuel Tech当前可获得的信息，并受各种风险、不确定性和其他因素的影响，包括但不限于Fuel Tech Form 10-K年度报告中"风险因素"标题下第1A项所讨论的因素以及后续根据《1934年证券交易法》（经修订）提交的文件中所讨论的因素，这些因素可能导致Fuel Tech的实际增长、经营业绩、财务状况、现金流、表现以及业务前景和机遇与这些陈述中明示或暗示的内容存在重大差异。
Fuel Tech没有义务更新这些因素，或公开宣布本文件中包含的任何前瞻性陈述的结果，以反映未来事件、发展或变化的情况，或任何其他原因。提醒投资者，所有前瞻性陈述均涉及风险和不确定性，包括公司向美国证券交易委员会提交的文件中详细说明的那些风险和不确定性。话虽如此，我现在想将电话交给Vince Arnoni。Vince，请讲。
谢谢Devin。早上好，感谢大家今天参加我们的电话会议。2025年第三季度，我们实现了盈利，提高了毛利率，扩大了APC和Fuel Chem业务部门的客户基础，并保持了强劲的财务状况，季度末现金、现金等价物和投资近3400万美元，且无长期债务。我们正通过行业推广继续推进溶解气体注入技术，并正在美国中西部的一个鱼类孵化场进行该产品的扩展演示。我们还完成了对互补APC知识产权的适度收购，我们相信这将帮助我们在全球范围内满足客户的APC需求。
我们的Fuel Chem部门在本季度实现了稳健增长，这得益于 legacy客户的调度增加以及2024年年中新增客户的贡献。就在几天前，我们为美国一位新的Fuel Chem客户启动了为期六个月的商业定价演示计划，正如我们在第二季度电话会议中所讨论的，该演示的目的是提高锅炉的可用性和可靠性，减少离线锅炉清洁的维护停机时间，以最大限度地提高该机组的发电效率。这项新业务将在当前第四季度对我们的Fuel Chem业绩产生积极的初步影响，并在2026年持续为该部门做出贡献。
我们估计，基于客户全年运行该计划，这份商业合同的年度收入潜力约为250万至300万美元，预计该收入将产生历史性的FuelCam毛利率。基于FuelChem部门今年迄今为止的表现以及这项新演示计划的影响，我们现在认为FuelCam 2025年部门收入将接近1650万至1700万美元，高于我们之前1500万至1600万美元的指导，这将是自2022年以来的最高水平。本季度APC业务收入与上一时期相比有所下降，主要原因是现有合同项目执行的时间安排。
然而，在第三季度，我们宣布从美国、欧洲和东南亚的新客户和现有客户获得了320万美元的新APC订单。这些合同帮助我们在第三季度末将合并后的APC部门积压订单增加到950万美元。我们目前正在寻求300万至500万美元的潜在额外APC合同，预计将在年底前或2026年第一季度初完成。这不包括数据中心的机会，我将很快讨论这一点。接下来，我想指出的是，季度结束后，我们通过从Walco公司收购互补的知识产权和客户相关资产，扩大了我们的APC产品组合。
Walco公司是一家成熟的环境设备和服务公司，在全球拥有数百个项目安装。该交易的总现金对价为35万美元，这是我们IP组合的战略性且具成本效益的扩展，展示了我们在资本配置方面的纪律性方法。我们能够以适中的价格获得高价值资产，加强我们的技术基础，并与我们在全球范围内满足客户空气污染控制需求的长期战略保持一致。收购的资产套件包括适用于烟气调节系统的技术、适用于广泛工业应用的氨处理设备，以及用于氮氧化物还原的尿素-氨转化技术，这些技术与我们在这些领域的现有产品组合互补。
作为产品组合的一部分，还包括客户安装和售后市场数据，我们相信这将推动可观的售后市场收入。我们认为此次收购具有战略和运营吸引力，增强了我们的竞争地位，并扩展了我们可以为全球APC客户提供的解决方案。我们继续在全球工业扩张以及美国各州特定监管要求的推动下寻求额外的新订单，并且我们正在继续监测EPA针对大型城市垃圾焚烧炉单元规则的进展。该规则降低了大型MWC单元的氮氧化物排放要求。Fuel Tech在帮助该行业满足合规要求方面有着悠久的历史，我们已与该领域的客户进行了讨论，以支持合规规划。
EPA已将最终规则推迟至今年12月，预计合规截止日期为发布之日起三年后。公众意见征询期于今年5月底结束，因此最终规则仍按计划进行。话虽如此，目前一些特定州要求的氮氧化物排放量与拟议的MWC规则一致，我们正在积极寻求这些机会。此外，本届政府领导下的EPA目前正在寻求撤销与减少温室气体相关的规则。需要注意的是，拟议撤销2009年EPA危害认定并不会放宽任何来源的氮氧化物排放要求，并且可能会延长一些不必降低二氧化碳排放的燃煤和燃气机组的寿命。
最后，正如我们在之前的电话会议中所讨论的，我们预计新法规的实施不会带来任何特定的顺风，我们目前正在寻求的机会并不取决于任何特定新法规的实施。正如我们在之前两次电话会议中所讨论的，我们正经历着美国乃至全球发电需求的前所未有的增长，这是由数字经济（包括人工智能和数据中心）、万物电气化以及大规模工业和能源转型同时发生所驱动的。对于我们公司而言，这代表了一个相当长一段时间以来最令人兴奋的机会之一，因为它涉及到我们的APC排放控制解决方案在支持数字扩张总体趋势的大量数据中心基础设施投资中的应用。
数据中心有望成为数字时代的支柱，其发展正在推动新的发电需求。在某些情况下，这种电力需求将需要为许多需要低碳足迹的能源提供排放控制解决方案。事实上，决定数据中心是否需要使用FCR技术进行氮氧化物控制的主要因素如下。首先，选址——该地点是在臭氧环境空气质量标准的达标区还是未达标区？由于氮氧化物是臭氧的促成因素，未达标区将有更严格的氮氧化物减排要求。
其次，发电应用的计划利用率——发电来源是主电源还是备用电源，以及发电来源的预计年运行小时数是多少？主电源和预计大量运行的备用电源更有可能需要选择性催化还原（SCR）技术来减少氮氧化物。第三，发电来源的基准氮氧化物排放量是多少？一些旋转内燃机或燃气轮机可以配备燃烧控制装置，以实现较低的氮氧化物基准水平，并可能消除对SCR的需求。然而，最终场地许可将定义所需的排放控制水平。
最近一个季度，对我们这些应用技术解决方案的兴趣持续存在，截至今天，我们继续与多个潜在客户合作，代表着当前未完成的项目投标销售渠道约为8000万至10000万美元，这些项目将我们的SCR技术与发电来源集成，以满足未来几年在美国各地规划的数据中心的排放控制要求。我们正继续与供应链合作伙伴和工程同事合作，为这些机会做准备。虽然过去几个月我们的大部分咨询来自涡轮机原始设备制造商（OEM），但最近几周我们与各种不同的公司进行了讨论，这些公司希望满足快速部署可靠发电的市场需求，无论是作为永久解决方案还是作为过渡期（如等待永久电网连接）的临时桥梁解决方案。
这些公司包括那些能够获得航空发动机并希望将这些资产引入发电市场的公司，以及系统集成商。此外，我们发现小型发动机和涡轮机的使用正变得越来越受欢迎，这通常对Fuel Tech有利，因为近期发展需要发电支持数据中心尽快上线，而大型燃气轮机的交付周期已延长至五到七年甚至更长时间。我们认为，这些各方兴趣的扩大是一个令人兴奋的机会，我们将继续调查和寻求传统和非传统来源，以确保我们的技术产品增强临时和长期发电解决方案的优势。对于我们的溶解气体注入业务，上个月我们在芝加哥举行的水环境联合会技术展览和会议（West Tech）上成功展示了DGI，引起了对该技术的极大兴趣。
我们正在美国西部的一个鱼类孵化场继续进行DGI的扩展演示，预计将持续到2026年第一季度末。我们正在与DGI的多个其他终端市场进行讨论，包括制浆造纸、食品饮料、化工、石化和园艺。正如上一季度所讨论的，我们一直在寻求扩大DGI的销售代表网络，本季度我们增加了一名额外的代表，以补充两家现有公司的工作。随着我们对DTI的兴趣进一步增加，我们预计将继续建立这一网络。展望2025年剩余时间，基于我们有效的积压订单、即将到来的合同授予、我们正在推进的APC业务发展活动以及我们之前提到的对Fuel Chem的预期，我们预计2025年的收入约为2700万美元，比2024年增长8%。
这是基本情况展望，不包括APC来自数据中心合同授予的任何重大贡献以及Fuel Chem新业务发展活动的任何重大影响。最后，我要感谢整个FuelTech团队对推进我们战略目标的持续奉献，以及我们的股东的持续信心和支持。我们期待在2025年底和2026年初向大家通报我们的进展。现在，我想将电话交给Ellen，由她就我们的财务业绩发表评论。
Ellen，请讲。谢谢，Vince。
各位早上好。本季度，合并收入略有下降至750万美元，而去年同期为790万美元，这主要是由于APC部门收入下降，但部分被燃料化学部门收入增长所抵消。APC部门收入从320万美元下降至270万美元，主要与现有合同项目执行的时间安排有关。正如预期的那样，Fuelchem本季度表现稳健，收入从460万美元提高到480万美元。第三季度合并毛利率从去年第三季度的43%上升至收入的49%，这是由于燃料化学和APC部门毛利率均有所提高。
Fuelchem毛利率从2024年第三季度的49%上升至50%，这是由于销售活动量增加，而部门管理费用相对持平。APC部门毛利率从去年同期的35%显著扩大至第三季度的47%，这是由于产品和项目组合中包含了更高比例的辅助收入（包括备件和服务收入），与传统资本项目利润率相比，辅助收入贡献了更高的利润率。截至2025年9月30日，合并APC部门积压订单为950万美元，高于2024年底的620万美元。
9月30日的积压订单包括400万美元的国内交付项目和550万美元的国外交付项目积压订单。我们预计当前合并积压订单中约710万美元将在未来12个月内确认。第三季度销售、一般及管理（SG&A）费用持平于320万美元，占收入的百分比从去年同期的41%上升至43%，反映出本期合并收入较低。对于2025年，我们继续预计SG&A费用将比去年略有增加，因为我们专注于发展支持我们业务的基础设施，SE研究与开发费用在2025年第三季度从去年同期的36.1万美元上升至45万美元，反映了我们在水和废水处理技术（特别是我们的DGI系统）以及Vince之前提到的现场演示方面的持续投资。
我们对DGI的投资将在2025年继续，以支持正在进行的现场演示和其他商业化增长举措。第三季度，我们实现了盈利，净收入为30.3万美元，即每股0.01美元，而去年同期净收入为8万美元，即每股0.00美元。调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为22.8万美元，而去年同期调整后EBITDA亏损3.5万美元。最后，来看资产负债表，我们的财务状况仍然非常强劲。截至2025年9月30日，现金和投资总额为3380万美元，包括1370万美元的现金和现金等价物以及2020万美元的短期和长期投资。
截至9月30日的九个月，经营活动提供的净现金为460万美元，而去年同期的现金使用总额为180万美元。季度末流通股约为3120万股，每股现金为1.08美元。营运资金为2600万美元，即每股0.83美元。股东权益为4100万美元，即每股1.31美元。公司继续没有未偿还债务。我们对维持强劲财务状况以及为燃料化学、APC和DGI业务部门的短期和长期增长举措提供资金的能力充满信心。
我现在将电话交回给Vince。
非常感谢Ellen。操作员，请开始问答环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按star 1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想将问题从队列中移除，可以按star 2。使用扬声器设备的参会者，在按star键之前可能需要拿起听筒。请稍等。我们将收集您的问题。第一个问题来自HC Wainwright的Amit Dayal。请提问。
谢谢。早上好，各位。早上好。首先。嘿，嘿，Vince。这次收购，您是否需要进行任何额外投资，以有意义地将此次收购货币化，以及就时间线而言，我们应该期待今年就能看到这项知识产权的任何贡献，还是更可能在2026年、2027年？
好的，这里有两个问题。我先回答你的第一个问题。目前，我预计我们可能不需要在这里进行大量的增量投资来利用我们收购的知识产权。我们对引入内部的技术很熟悉。因此，目前，我不预计需要任何重大投资来实现货币化。你的第二个问题是，我们将至少从Walco公司过去三十年历史上建立的非常庞大的安装基础带来的一些售后市场机会中获得一些小的贡献。因此，我们将看到售后市场业务近期的一些利好影响，但这些影响不会是我所说的特别重大的。进入2026年，我们希望利用该知识产权寻求一些资本项目订单。但在我们看来，这是一个简单的决定，也是我们继续为美国和世界其他地区的终端市场构建APC解决方案组合的非常坚实的战略投资。
明白了。那么对于数据中心类型的机会。您是否与价值链中的任何人员合作，从分销角度来看，或者您是否直接向这些实体提供解决方案？
正如我们之前讨论过的，我们是发电来源解决方案的后端。因此，我们通常是由发动机或涡轮机OEM引入数据中心建设的。好的。这通常是我们被引入的方式。因此，我们正寻求与这些方合作，试图将自己带入存在的机会中。正如我在发言中提到的。最近，我们接触了一些其他希望进入这个领域的各方，我称之为非传统参与者。
我提到了一家管理航空发动机的公司。他们维护、租赁等等。非常大的组织，但他们希望将部分航空发动机重新用于为数据中心发电。因此，这是一个新的进入者，我们正试图与之合作，为这个机会提供我们的解决方案。最近，我们还与一些寻求打包解决方案并将其带给终端客户的集成商进行了接触。因此，现在有OEM、一些新的市场进入者以及一些集成商。因此，我们正在扩大我们进入数据中心市场的机会和供应链方法。
明白了。那么从渠道来看，渠道有多大？我不知道您是否可以分享一些细节，但我只是想看看您是否已经开始将一些数据中心机会纳入渠道。
因此，从渠道角度来看，我们目前正在寻求8到10个机会，这些机会的总价值为8000万至10000万美元。这是我们目前的情况。这些机会分为不同类别。其中有几个是商业机会，我们预计将在今年年底或2026年第一季度之前完成这些机会。其余的需要在项目开发阶段进一步推进。因此，今天我无法提供这些机会的时间线。但对于确实属于商业性质的两到三个机会，我预计最多在未来几个月内会有一些结论。
太好了。Vince，我现在就这些问题。我会离线提问其他问题。谢谢。
谢谢Amit。
谢谢。下一个问题来自私人投资者Encore Sager。请提问。
嗨，下午好。感谢您回答我的问题。Vince，如您所知，感谢您详细阐述了数据中心机会的因素。我的意思是，燃气轮机极度短缺，一些实体甚至开始使用需要排放控制的航空发动机。而且，新闻中也有报道，例如，大型超大规模企业xai，他们确实快速安装了燃气轮机，但随后不得不回去获得许可，为这些涡轮机改装选择性催化还原系统。
所以现在有很多事情在发生，而您也参与其中。但是，从时间线角度来看，您能否分享一下，您预计这些渠道机会中的任何一个何时会实现？
是的。正如我刚才在对Amit的评论中提到的，其中两到三个合同机会我们认为是商业机会，我们预计会在今年年底或最迟第一季度收到他们的回复，其余的需要在项目开发阶段进一步推进。因此，今天我无法提供这些机会的时间线。但对于确实属于商业性质的两到三个机会，如果我们能够实现，我预计最多在未来几个月内会有一些结论。
好的。那么，您预计在年底前会有一些消息或结果的这几个机会，是否更像是渠道转化为订单，或者这些也是平台机会，您将您的解决方案与其他供应商（无论是燃气轮机OEM还是集成商）的解决方案进行改装，这样您可能不仅仅获得2个订单，而是更多？
Ankori，不，谢谢你的澄清。为了准确回答，这些初始订单（如果我们能够实现）将使我们有能力扩大并参与这些客户未来可能拥有的额外机会。因此，是的，如果这些订单进入公司，我预计这并不意味着我们会自动获得这些客户未来的所有机会，但这将为我们未来扩大与这些实体的业务提供非常好的机会，然后我们预计未来会有增量订单。
明白了。好的，最后一个问题。在本财年的过去三个季度，从现金流角度来看，您的团队做得非常好。资产负债表上的现金从营运资金中增加，做得非常好。您如何预期第四季度的现金流情况？
是的，当我们展望2025年底的现金余额时，我认为会持平或略有下降。一般来说，第三季度通常是我们表现最好的季度，因此我们有机会增加现金流，而且我们在第三季度也有一些出色的现金收款来积累金额。但当我们展望2025年底时，我认为年底的现金余额会持平或略有下降。但我们对目前约3400万美元的现金余额和无债务的状况仍然非常满意。
这为我们评估和协助潜在客户群提供了一个很好的平台。当我们审视我们所拥有的机会前景时，这给了我们很大的灵活性。
好的，太好了。感谢您回答我的问题。
谢谢Ankur。
谢谢。下一个问题来自Reg Capital Advisors的Richard Grulek。请提问。
谢谢。Vince，上个季度的电话会议中，您提到全球销售渠道为7500万至10000万美元。这是否包括您今天谈到的数据中心机会？
不，实际上这个数字不包括数据中心。实际上，这个数字更具体地说是数据中心机会。我们还有所谓的更常规、普通、经常性的APC业务。这将是在那个数字之上的另外1000万至2000万美元的渠道。所以今天我谈到的8到10个机会，价值8000万至10000万美元，这只是数据中心机会。我们还有另外一个我称之为更标准的APC业务渠道，在此基础上增加了1000万至2000万美元。
好的。好的。感谢您的澄清。
好的，谢谢。不客气。谢谢。
谢谢。目前没有更多问题。我想将电话交回给Arnoni先生作总结发言。
谢谢操作员。我要感谢今天参加电话会议的所有人。我们确实对第三季度的业绩感到满意。我们对2025年底和进入2026年的前景感到非常兴奋。APC机会的前景确实是我们公司几年来看到的最好的前景。我们团队的目标是为我们的化学技术业务抓住这个机会。今年，我们预计该业务部门将实现2022年以来的最佳表现，并且随着我们展望本季度末和2026年，我们有一个非常坚实的机会增加另一个燃煤机组。
我们对2026年的化学技术部门也有很好的展望。因此，作为一家公司，我们对目前的状况感到非常满意，并再次感谢FuelTech的员工团队。感谢我们的股东群体，各位。祝您有美好的一天。谢谢。
谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与，祝您有美好的一天。