Alex Murray（企业发展与投资者关系总监）
Frank Renda（总裁兼首席执行官）
Keith Bassano（首席财务官）
Adam Paltner（Thompson Davis）
Julio Romero（Cerrori and Company）
Christian Schrapp（Craig Helen Capital）
是Sam。是Sam。Sa。是Sa。It。是Sam。Sa。是。是。早上好。我叫Sergio，今天将担任你们的会议操作员。
此时，我想欢迎各位参加南国2025年第三季度业绩电话会议。
所有参会者的麦克风已静音，以防止任何背景噪音。
在发言人发言后，将有问答环节。
如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。
如果您想撤回问题，请按星号键，然后按数字2。
谢谢，Alex。您可以开始会议了。
早上好，各位。欢迎参加南国2025年第三季度电话会议。
我是Alex Murray，企业发展与投资者关系副总裁。
今天与我一同出席的有总裁兼首席执行官Frank Renda以及首席财务官Keith Bassano。
在开始之前，我想提醒大家，本次电话会议可能包含1933年《证券法》第27A条、1934年《证券交易法》第21E条以及1995年《私人证券诉讼改革法》所指的前瞻性陈述。
前瞻性陈述具有不确定性，且超出南国的控制范围。
南国的实际业绩和财务状况可能与前瞻性陈述中预测的存在重大差异。
因此，您不应依赖任何这些前瞻性陈述，我们也没有义务更新这些陈述。
有关可能影响业绩的一些风险的讨论，请参见我们于2025年3月5日提交给SEC的截至2024年12月31日的10K表格中的风险因素部分，以及昨晚提交给SEC的截至2025年9月30日的10Q表格中的讨论。
我们还提到了非GAAP财务指标，您可以在与本次电话会议相关的新闻稿中找到调节表，该新闻稿可在我们网站的投资者关系页面上找到。
接下来，我将把会议交给Frank。
谢谢。Alex。早上好，感谢各位参加南国2025年第三季度电话会议。
在我们深入本季度业绩之前，我想强调本季度是我们收购American Bridge Company的五周年纪念日。
本季度，我们还实质性完成了收购中承担的27个高技术项目中的最后一个。
这些项目包括苏格兰的Queensberry Crossing、加拿大的Edmonton Valley Light Rail、纽约的Queensborough Bridge以及华盛顿州的SR 520 Montlake项目。
结束legacy 8b积压订单的最后建设阶段是一项重大成就，证明了我们的运营专业知识、技术知识以及成功执行世界上一些最复杂基础设施项目的能力。
现在转向本季度业绩。
我们公布第三季度收入为2.13亿美元，毛利润为330万美元。
合并毛利率为1.5%，较去年同期的-29.5%有所增长。
改善得益于我们新核心业务的强劲表现，以及本季度与去年同期相比，legacy项目的影响减少。
我们的新核心业务继续保持两位数的毛利率。
我们的civil业务表现持续良好，本季度毛利率为10.5%。
这包括了争议解决带来的不利非现金调整，该调整对本季度收入和毛利润造成了800万美元的影响。
我们在解决较小争议方面继续取得进展。
我们的合同资产余额绝大部分由Covid之前启动、现已完工的legacy项目的应收款项组成。
我们预计合同资产余额将继续减少，并从这些legacy争议中收回大量现金。
我们有明确的计划来完成剩余的legacy项目，并且随着这项工作的结束，我们正在朝着完成这些项目的方向取得进展。
我们预计，随着我们进入明年，我们的盈利状况将显著降低风险。
我们还有一些工作要做，但我们越来越接近将这些项目完全抛在脑后，专注于我们高质量的Nucor积压订单。
本季度，我们新增了约1.51亿美元的新奖项和合同调整。
这主要来自我们交通部门为太平洋西北地区的一个私人客户获得的7700万美元桥梁修复合同，以及civil部门在德克萨斯州获得的5300万美元水资源合同，使我们的总积压订单达到约22.6亿美元。
所有迹象表明，对基础设施的强劲需求将在未来几年持续。
我们对市场的前景仍然乐观。
我们继续成功执行我们的战略，即在公共和私人市场瞄准短期高毛利项目。
在私人市场，我们看到对大型数据中心的强劲需求。
在过去几年中，我们一直在仔细评估数据中心机会，保持高度选择性和纪律性的方法，以确保我们保持在核心能力范围内。
许多新的数据中心站点非常大，并且建在农村地区，导致持续需要建设额外的水资源来支持这些建设。
数据中心项目的公用设施套餐规模越来越大，毛利潜力非常有吸引力。
我们正在就几个数据中心机会进行讨论，以利用我们的公用设施和场地开发能力。
我们正在追求的建设活动与我们现有核心积压订单中的范围非常相似，并且与我们团队的专业知识非常匹配。
我们预计在未来几个季度将其中一些机会转化为积压订单。
虽然数据中心项目带来了独特的机会，但我们的战略保持不变，我们将继续寻求私人和公共市场机会的组合。
我们继续看到联邦、州和地方各级对公共市场项目的强劲需求。
IIJA正在顺利进行，并推动了对公共市场项目的强劲需求。
在州一级，根据IJA，仍有数千亿美元的授权资金有待支出，我们的核心业务仍有重大机会。
上周，德克萨斯州选民投票支持众议院联合决议7提出的修正案，该修正案将在未来20年为德克萨斯州水资源基金分配200亿美元。
这是对我们核心市场之一的重大承诺，我们有充分的能力帮助扩大德克萨斯州的水资源。
即将到来的公共市场机会包括中西部和西南部的众多水资源项目。
我们对东南部的几个桥梁机会也感到兴奋。
我们对未来需求有很好的可见性。
我们将继续专注于首先提高利润率，然后增长积压订单和收入。
我们将确保拥有适当的资源来开展工作，并继续追求与我们核心能力相符的项目。
最后，在回顾本季度时，我们的信息与过去几个季度相似。
虽然我们还有更多工作要做才能将legacy项目完全抛在脑后，但我们的核心业务表现良好。
随着我们完成legacy项目，我们预计将交付强劲且一致的业绩，各终端市场都有强劲的机会。
我们期望赢得我们应得的份额的高毛利项目。
我们对我们的长期前景和业务的未来方向保持信心。
现在，我将把会议交给Keith，由他提供财务更新。
谢谢，Frank。早上好，各位。
我将讨论我们2025年第三季度的财务表现概述。
您可以在昨晚提交的10Q表格中的财务报表、附注和管理层讨论与分析中找到更多详细信息。
本季度收入为2.133亿美元，较2024年同期增长4000万美元。
由于新项目启动时间、争议解决的影响以及项目延迟，本季度收入低于预期。
毛利润为330万美元，较2024年同期增长5440万美元。
本季度毛利率为1.5%，而去年同期为-29.5%。
第三季度销售、一般和管理费用为1460万美元，较2024年同期减少290万美元。
减少主要是由于薪酬费用降低以及法律和专业费用与去年同期相比有所减少。
本季度利息支出总计920万美元，较去年同期增长160万美元。
增长主要是由于外部借款利率上升。
我们预计未来每个季度的利息支出平均约为950万美元。
本季度所得税费用为5720万美元，而去年同期所得税收益为1710万美元。
本季度所得税费用包括对我们的递延税项资产净额计提的5730万美元一次性非现金费用。
根据美国公认会计原则，这项估值准备是必需的，但是这并不限制未来对相应税务资产的利用。
根据当前预测，我们预计2026年的有效税率将在15%至20%之间。
我们本季度报告净亏损7520万美元，即每股净亏损1.39美元，而去年同期净亏损5470万美元，即每股净亏损1.14美元。
重要的是要注意，本季度每股亏损中约1.06美元是由于与估值准备相关的一次性非现金税项费用。
第三季度，我们的EBITDA为-350万美元，而2024年同期EBITDA为-5870万美元。
现在谈谈本季度的部门业绩，我们的civil部门收入为9950万美元，而2024年同期收入为5580万美元。
我们的civil部门毛利润为1040万美元，较去年同期增长2870万美元。
本季度，civil部门毛利率占收入的百分比为10.5%，而去年同期为-32.8%。
本季度，我们civil部门的两个项目因争议解决产生了不利调整，对收入和毛利润造成了800万美元的影响。
这些解决方案在本季度带来了约650万美元的现金收款，预计未来几个月还将有300万美元。
本季度，我们的transportation部门收入为1.139亿美元，较去年同期减少360万美元。
我们的transportation部门毛亏损为720万美元，较去年同期的3280万美元毛亏损有所改善。
本季度，transportation部门毛利率占收入的百分比为-6.3%，而去年同期为-27.9%。
材料和铺路业务线在第三季度贡献了2290万美元的收入和300万美元的毛亏损。
本季度末，我们剩余的M&P积压订单约为8900万美元。
这较上一季度末的9900万美元有所下降。
我想强调的是，一个M&P项目的合同价值在本季度增加了2100万美元。
这是与业主持续讨论的结果，是一个积极的成果，因为我们期望获得更多的报酬来完成该合同的剩余工作范围。
上一季度，我们指出预计其中3个项目将延续到2026年。
我们现在预计最后的4个铺路项目将在2026年完成。
本季度，我们中西部的一个legacy桥梁项目的不利调整700万美元也对transportation部门的利润率造成了影响。
该项目经历了延迟，并在过去几年对业绩造成了重大影响。
我们剩余的非M&P legacy积压订单现在为3200万美元，较上一季度的4000万美元有所下降。
剔除M&P的不利调整、非M&P legacy积压订单和争议解决的影响，我们核心业务的毛利润达到两位数的利润率。
随着我们继续逐步结束这些项目，我们预计legacy项目对2026年整体业绩的影响将减小。
我们本季度末的积压订单约为22.6亿美元，其中我们预计未来12个月将消耗约39%。
现在谈谈资产负债表，我们正在探索债务解决方案，这将为我们提供额外的能力，并为加速legacy积压订单的工作提供灵活性。
我们目前正在进行讨论，预计能够在我们公布下一季度业绩之前完成一项融资安排。
随着这一过程的推进，我们将分享更多细节。
感谢您对南国的时间和兴趣。我现在将会议交还给操作员进行提问。
谢谢各位。我们现在开始问答环节。
如果您有问题，请按Touchstone电话上的Start follow button number one。
您会听到提示音，表示您的手已举起。
如果您希望退出投票过程，请按星号键，然后按数字2。
如果您使用扬声器电话，请在按任何键之前拿起听筒。
请稍等，准备第一个问题。
第一个问题来自Thompson Davis的Adam Paltner。请发言。
嘿，早上好，各位。我想从您关于数据中心的评论开始。
我很好奇您在私人方面是否还有其他考虑，以及这些套餐对您来说潜在规模有多大？
是的，Adam，我们正在关注的是我们核心市场中的项目。
所以现在有一些更大的数据中心。
显然，数据中心目前是一个非常活跃的市场。
全国各地有大量机会。
在过去几年中，这些开发项目呈爆炸式增长。
所以我们花时间了解了这些项目范围，它们与我们为公共业主所做的非常相似，只是客户群体略有不同。
公共市场方面的机会仍然非常强劲。
我们将数据中心视为补充现有工作并快速变现的机会。
所以我们对这一潜力感到兴奋，希望很快能就此谈论更多。
至于私人方面的其他工作，我们一直公私市场都有涉及，更多地偏向公共部门。
但是，随着新的制造业来到美国，我们也看到了很多机会。
但我们的具体范围将是这些开发项目中的水、废水和场地开发类型市场。
明白了。然后，您在第三季度因索赔结算对毛利润造成了800万美元的损失，但这将带来950万美元的现金。
所以这并不是一个糟糕的权衡。
我只是好奇，Frank，您听起来对此有了更好的了解，也更有动力，或者说您似乎更有信心，也许更多的legacy索赔会在未来12个月内得到解决。
这样说公平吗？
是的，我们在本季度在一些较小的争议上取得了一些进展，这带来了一些乐观情绪。
看到我们的合同资产余额下降是好事。
但是，这些事情不能永远等待解决。
我们正在参与众多索赔的谈判。
因此，我们预计未来12个月将看到一些真正的进展。
最后一个问题，第三季度影响您的项目延迟，这些项目在第四季度已经开始了吗？
我知道您不提供指导，但只是好奇您是否期望以更高的业绩结束这一年。
是的。关于我们遇到的一些延迟，我们会……
这是延迟。
此外，由于本季度的一些调整，我们还对收入进行了一些减记。
我预计第四季度将与第三季度相当，可能略有上升。
我把话筒交给别人。谢谢，各位。
谢谢，Adam。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Cerrori and Company的Julio Romero。请发言。
谢谢。嘿，早上好，Frank、Keith和Alex。我想谈谈第四季度的自由现金流前景。
考虑到合同资产的减少，这当然值得注意，但还有风险应收账款的增加，我相信您提到第四季度预计有300万美元的现金收款。
但是，我一直在关注应收账款的增加，只是想了解一下第四季度自由现金流的具体情况。
当然。我们本季度的运营现金流为正。
今年到目前为止，我们可能会在第四季度和2026年第一季度看到下降，但我们预计2026年整体将出现正现金流。
好的，明白了。您能帮我们评估一下civil部门一些快速周转项目的 pipeline 规模吗？
自从德克萨斯州通过Prop 4为水资源项目提供资金以来，这一规模和持续时间是否有变化？
您的信号有点断断续续。能重复一下吗？
是的。您能听到我吗？您的信号也断断续续，所以我听不清。
我只是想了解civil部门这些快速周转高毛利项目的规模和持续时间，以及自从德克萨斯州通过Prop 4以来，这是否有变化？
是的。civil部门的利润率一直很强劲，我们预计这种情况将继续下去，本季度civil部门的利润率为10.5%，其中包括争议解决带来的800万美元影响。
如果看今年到目前为止，毛利率约为17%，这非常强劲。
总体而言，我们对civil市场的成功感到兴奋。
我们非常喜欢civil部门那些5000万至1.5亿美元的快速变现项目。
德克萨斯州通过的法案，即为关键水资源项目增加200亿美元，应该会为我们提供一些很好的推动力，但这需要时间来部署这200亿美元。
抱歉。
不，不，不，没关系。然后，我知道上一季度您谈到了你们拥有的隧道掘进机，这给了你们竞争优势。
你们是这方面唯一的参与者吗？或者您能谈谈这如何使你们与众不同吗？
是的，所以现在有很多隧道工程。
我们觉得在某些情况下，我们自己生产隧道掘进机具有显著优势。
我们拥有一支非常好的车队，可能是美国现有TBM车队中较大的之一。
所以希望我们能够在未来12至24个月内真正利用隧道机会进行投标。
所以我们也对这个市场感到兴奋。
很好的问题。
非常好。我把话筒交给别人。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Craig Helen Capital的Christian Schrapp。请发言。
太好了。谢谢你们回答我的问题，Frank。我只是想知道您能否告诉我们您正在考虑的典型数据中心项目的规模。
是的，Christian，我们正在寻找靠近我们现有项目的、在水和废水市场的数据中心。
但是，您可能会看到小至1500万至2000万美元的项目，至于上限，我们将观察市场情况。
开始时可能在5000万至7500万美元左右，但可能会从那里增长。
太好了。然后，听起来我们终于要结束legacy工作，并在2026年完成，进入2027年，您是否期望核心业务以当前的利润率水平运行，或者您认为2027年可能会有所改善？
是的。正如我们所讨论的，2025年是重置年。
我们真的要专注于清理legacy项目，以此为跳板进入2026年，更多地投入我们的核心工作。
然后到2027年，正如您所说，完全进入我们的核心市场，我们有信心在未来几年提高盈利能力。
好的，太好了。没有其他问题了。谢谢。
谢谢，Christian。
谢谢。女士们，先生们，目前没有更多问题了。
您可以继续。
谢谢各位参加我们的会议。期待下个季度与大家交谈。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。
感谢各位的参与。
现在您可以挂断电话了。
连接。