Amy Mendenhall（副总裁、财务和投资者关系）
Judy R. McReynolds（董事长兼首席执行官）
Matt Beasley（首席财务官）
Seth Runzer（首席执行官当选人兼总裁）
Eddie Sorg（首席商务官）
身份不明的参会者
Jason Seidl（TD Cowen）
Brady Lierz（Stephens）
Jordan Allige（高盛集团）
Ravi Shanker（摩根士丹利）
Ken Hoexter（美银证券）
J. Bruce Chan（Stifel）
Michael Triano（瑞银投资银行）
Brian Ossenbeck（摩根大通公司）
Stephanie Benjamin Moore（Jefferies）
Ariel Rosa（花旗集团）
Scott Group（Wolfe）
SA. IT. SA. SA SA. 早上好，感谢您的等待。欢迎参加ArcBest 2025年第三季度财报电话会议。在演示期间，所有参会者将处于仅收听模式。之后，我们将进行问答环节。提醒一下，本次电话会议正在录制。现在我将把发言权交给Amy Mendenhall女士，副总裁、财务和投资者关系负责人。请开始。
早上好。今天我很高兴与我们的董事长兼首席执行官Judy McReynolds、首席执行官当选人兼总裁Seth Runzer以及首席财务官Matt Beasley一同出席。我们执行领导团队的其他成员也将在问答环节中解答问题。在开始之前，请注意我们今天发表的一些评论将是前瞻性陈述。这些陈述受风险和不确定性影响，详情在我们的收益报告和SEC文件中的前瞻性陈述部分有详细说明，以提供有意义的比较。我们还将讨论某些非GAAP财务指标，这些指标在我们收益报告的表格中有概述和描述。
GAAP与非GAAP指标的调节表在演示幻灯片的“补充信息”部分提供。您可以在我们的网站@arcb.com上查看电话会议的演示文稿，该文稿已在今天早上提交的8K文件中发布，或通过网络直播同步观看。现在，我将把电话交给Judy。
谢谢Amy，大家早上好。ArcBest处于有利地位，能够在任何环境中航行，其指导方针是基于增长、效率和创新这三个方面构建的长期战略。我们方法的核心是对客户的深刻理解。为他们提供服务推动我们的成功，并使我们能够实现财务目标。
多年前，我们认识到供应链正变得越来越复杂，我们采取了积极措施为ArcBest的未来做好准备。今天，我们提供灵活、高效和完全集成的解决方案，旨在满足客户不断变化的需求。通过密切倾听和解决现实世界的挑战，我们的团队将AHRQ Best定位为值得信赖的战略合作伙伴，帮助客户不仅在今天取得成功，而且在长期取得成功。9月下旬，我们在纽约市举办了投资者日活动，感谢所有亲自或在线参与的人士。在活动中，我们分享了ArcBest的战略愿景，展示了关键举措，并介绍了长期财务目标，这些目标突显了我们纪律严明、以增长为重点的方法。
在我们执行战略的过程中，我们得到了经验丰富的董事会的支持，其专业知识涵盖运输和物流、金融和资本市场以及数字化转型。本着这种精神，我们很高兴欢迎Chris Suttlemeyer加入ArcBest董事会。Chris在物流、运输和供应链运营方面拥有超过30年的领导经验。他深厚的行业知识将成为我们推进长期目标的巨大资产。我还想借此机会感谢Craig Phillip博士，他将在1月份从董事会退休，结束多年的奉献服务。
Craig的见解和指导对ArcBest的成功至关重要，我们深深感谢他的重大贡献。今天的电话会议对我来说特别有意义，因为这是我作为首席执行官的最后一次收益电话会议。领导这个组织是我莫大的荣幸。在过去的15年里，我有幸与业内一些最有才华和最敬业的专业人士共事。我们共同拥抱变革，推动创新，建立了一家真正独特且差异化的公司。我为我们所取得的成就感到无比自豪，也对未来充满期待。Seth Runzer向首席执行官的过渡经过了精心规划，董事会和我对Seth领导ArcBest进入下一个篇章的能力充满信心。
我与Seth密切合作多年。他对AHRQ Best了如指掌，拥有清晰的战略愿景，并对我们的员工和客户表现出真诚的承诺。我知道他将以正直、目标和热情领导ArcBest。我将永远珍惜担任首席执行官的时光，并且毫不怀疑最美好的未来还在前方。ArcBest旨在交付成果，我期待着作为董事会主席和坚定的长期股东，看着这家公司继续成长和繁荣。话虽如此，我将把发言权交给ArcBest首席执行官当选人兼总裁Seth Runzer。
谢谢Judy，大家早上好。在我们深入探讨第三季度业绩细节之前，我想花点时间关注更宏观的情况。在ArcBest，我们的战略围绕为客户创造有意义的价值而构建。每一天，我们都帮助他们应对复杂性、克服中断并实现更强的供应链成果。这就是ArcBest的与众不同之处。展望未来，这一承诺将继续指导我们，帮助我们预测挑战、抓住机遇，并通过创新的客户驱动解决方案引领行业。通过为客户提供服务，我们将自己定位为实现盈利增长、产生强劲自由现金流并为股东创造长期可持续价值的企业。
现在，让我们回顾一下我们在盈利增长举措上取得的进展。第三季度，我们平均每天有21,000票基于资产的零担货运，同比增长4%。这种增长和市场份额的提升反映了我们优化的市场战略的实力以及我们对扩大核心零担业务的刻意关注。在我们引入新业务时，我们面临了一些服务挑战，导致未能达到预期。某些市场的交易量高于预期、月内交易量变化较大、年初由于宏观不确定性而保守招聘以及夏季高峰期假期等因素都造成了影响。
在一些地区，对货运的依赖增加也影响了成本和服务。这些因素影响了准时取货和送货，这反映在我们最新的Masteo调查结果中。然而，我们迅速采取了行动。关键市场的招聘工作已经推进。货运使用量显著下降，服务水平已恢复正常。客户反馈已经反映了这些服务改进。随着我们的增长，我们仍然致力于提供客户期望的优质服务。定价纪律仍然是我们盈利增长战略的基石。在我们的资产业务中，我们不断评估账户和线路层面的表现，以确保我们为所提供的价值获得适当的补偿。
我们的决策基于 shipment档案数据、线路配对、shipment密度以及取货和送货要求。当货物通过我们的网络运输时，我们密切监控表现，如果利润率未达预期，我们会与客户合作确定平衡服务质量和可持续回报的解决方案。这是一个持续的过程，我们很高兴在第三季度实现了递延合同定价续约的平均增长4.5%。转向管理解决方案，第三季度的每日shipment量同比实现两位数增长，创下了收入和交易量的季度新高。这一表现突显了我们帮助客户适应动态货运环境并在其供应链中找到成本效率的能力。
即使在持续的货运衰退中，管理业务的增长也帮助我们实现了轻资产业务每日shipment量的历史新高。在不依赖宏观顺风的情况下，卡车运输业务也取得了显著进展。我们在投标季节的定价纪律推动每shipment收入增长近9%，同时毛利率相应提高。我们正在推进优化卡车运输业务组合的战略举措，重点关注更高利润率的中小型企业客户。我们重组了销售团队，简化了流程，并利用技术提高效率。因此，卡车运输业务的员工 productivity达到了历史最高水平。我们在效率和创新方面也取得了重大进展，这是我们长期战略的关键支柱。
我们的持续改进团队继续进行服务中心访问，指导员工遵守流程和安全规定，部署新技术，并确保新工具的可靠采用。这些努力已实现了本年度至今2000万美元的 savings。由Christopher Atkins领导的战略和优化团队专注于通过将有针对性的流程改进与先进技术相结合来提供可衡量的价值。这些努力确保人工智能的应用能够提高整个企业的 productivity、简化运营并降低服务成本。一个例子是我们的卡车运输承运人门户，其中包括线路匹配和自动报价谈判功能。该工具为我们的团队释放了带宽，提高了利润率，并有助于减少欺诈。
采用率已增长到28%，52%的卡车运输shipment现在通过数字化增强。这些举措正在提高 productivity，并帮助我们缓解通胀成本压力。展望未来，我们仍然专注于纪律严明的执行，并延续ArcBest在创新和服务方面的传统。我们有信心，尽管短期内面临阻力，我们的方法将推动增长和盈利能力。正如你们许多人所知，我们在投资者日为2028年设定了雄心勃勃但可实现的目标。这些目标包括将资产业务的非GAAP运营比率提高到87%至90%，实现轻资产业务的非GAAP运营收入4000万至7000万美元，产生4亿至5亿美元的总运营现金流，以及实现12至15美元的非GAAP每股收益。
我们仍然处于实现这些目标的有利位置。在我把发言权交给Matt之前，我想感谢Judy的远见、领导以及她对ArcBest的变革。她是一位令人难以置信的领导者，我非常感谢她的信任和支持。我很高兴她将继续担任董事会主席，并期待未来的发展。我代表ArcBest的全体团队，祝愿Judy和她的丈夫Lance在人生的下一个篇章中一切顺利。话虽如此，我将把发言权交给Matt，由他介绍财务情况。
谢谢Seth，大家早上好。尽管货运环境持续疲软，ArcBest仍交付了稳健的第三季度业绩，反映了纪律严明的执行和对为股东创造长期价值的持续关注。仔细看看我们第三季度的表现，合并收入为10亿美元，同比略有下降。持续经营业务的非GAAP运营收入为5000万美元，而去年为5500万美元。我们的资产部门非GAAP运营收入减少了1000万美元，而轻资产部门实现了160万美元的非GAAP运营收入，与去年相比显著改善了近600万美元。
调整后每股收益为1.46美元，低于2024年第三季度的1.64美元。转向资产业务，第三季度收入为7.26亿美元，按每日计算同比增长2%。ABF的非GAAP运营比率为92.5%，与2024年第三季度相比增长了150个基点，环比第三季度改善了30个基点。每日shipment量增长4%，而每shipment重量下降2%，导致每日吨数与去年相比增长2%。这种增长部分得益于Seth提到的商业举措带来的新核心零担业务的引入。
然而，工业生产和住房市场的疲软继续对每shipment重量造成压力，在没有相应成本下降的情况下降低了每shipment收入。为了支持shipment增长，我们保守地增加了劳动力，并在假期高峰期通过购买运输和本地货运来补充网络容量。合同工会劳动力费率的年度增长，加上更高的采购、运输支出和设备折旧，推高了运营费用。尽管面临这些阻力，每shipment成本同比改善了1%，反映了持续的 productivity提升。此外，在7月和8月的活动增加后，9月的货运和采购运输成本恢复到正常水平。我们在定价策略上保持纪律性，确保递延增长平均为4.5%，在许多托运人关注成本节约的市场中，这是一个强劲的结果。这突显了我们客户关系的强度以及我们提供的差异化价值。每百磅收入同比下降1%，包括和不包括燃油附加费，部分受到制造业垂直领域shipment减少的影响。查看10月趋势，每日shipment量同比增长1%，而每shipment重量下降2%，每日吨位水平下降1%。对于第四季度，我们预计运营比率将环比增加约400个基点，反映了我们在整个行业看到的更广泛货运市场的疲软。
转向轻资产部门，第三季度收入为3.56亿美元，按每日计算同比下降8%。每日shipment量达到历史新高，同比增长2.5%，这得益于我们管理解决方案的两位数增长。每shipment收入下降近11%，反映了疲软的货运市场以及我们管理业务的增长，该业务的shipment规模较小，每shipment收入水平较低。每shipment的SGA成本下降超过13%，达到轻资产历史最佳水平，这得益于 productivity举措和更高比例的管理业务，服务成本更低。
每人每日shipment量也创下历史新高。160万美元的非GAAP运营收入与去年400万美元的非GAAP运营亏损相比有显著改善，这得益于 volume增长、利润率提高和成本降低。10月，轻资产每日收入同比下降9%，主要由于疲软的货运市场以及管理业务的增长，该业务的shipment规模较小，每shipment收入水平较低。第三季度强劲的shipment增长在进入第四季度后有所放缓。这种放缓在每年的这个时候是典型的，因为第二和第三季度通常是我们客户的 shipping高峰期。
对于第四季度，我们预计运营亏损在100万至300万美元之间，反映了季节性和当前的市场动态。我们仍然专注于管理成本，并将该部门定位为长期盈利。我们继续采取平衡的长期资本配置方法。2025年，我们将净资本支出指引更新为约2亿美元，低于之前2.25亿至2.75亿美元的范围。这一减少反映了第三季度通过房地产销售获得的2500万美元净收益，该交易产生了约1600万美元的税前收益。
这些物业已被通过yellow option sites获得的新地点所取代，这些新地点加强了我们的网络并增强了我们的运营足迹。2025年前9个月，我们通过股票回购和股息向股东返还了超过6600万美元。9月，我们的董事会将公司的股票回购授权增加到1.25亿美元，这清楚地表明了对我们战略和长期前景的信心。我们将根据股价 opportunistic地进行回购，同时优先考虑高回报的有机投资并保持谨慎的杠杆率。我们的资产负债表仍然强劲，拥有约4亿美元的可用流动性，净债务与EBITDA比率远低于标准普尔500指数的平均水平。尽管外部条件仍然动态变化，Artvest仍为未来做好了充分准备。我们专注于我们可以控制的事情，纪律严明地运营，并做出明智的战略决策，以加强我们的业务并创造长期价值。在我把电话转回给Judy之前，我想认可她的领导。Judy在将artvest塑造为今天的公司方面发挥了关键作用，她的愿景和承诺为我们的未来奠定了坚实的基础。我代表整个团队，感谢Judy。与您共事是一种荣誉。展望未来，我很高兴能与Seth合作，在这一基础上继续推进我们的战略。
Judy，再次感谢您。现在我将把电话转回给您。
谢谢Matt。在我们进入问答环节之前，我想告诉大家：ArcBest最大的优势一直是其适应和引领变革的能力。这种韧性将我们从一家小型本地货运公司转变为今天的全球物流公司，并将在未来几年继续推动我们的成功。当我卸任首席执行官一职时，我对我们的团队和我们设定的战略道路充满信心，这家公司掌握在优秀的人手中，我期待着看到它的下一个篇章。
致我们的分析师和股东，感谢您的信任和合作。致我们的员工，感谢您的奉献和韧性。致我们的客户，感谢您选择ArcBest。担任首席执行官确实是一种荣誉。话虽如此，让我们开始接受提问。
此时，我想提醒大家，为了提问，请按星号，然后按电话键盘上的数字1。请每人限制一个问题。我们将暂停片刻整理问答名单。第一个问题来自TD Cohen的Jason Seidel。请讲。
谢谢操作员。Judy，我只想祝贺你在ArcBest的出色职业生涯，并想告诉你与你合作是一种 pleasure，并祝你一切顺利。各位，我想稍微谈谈第四季度的指引，然后也许谈谈这对2026年的意义，因为这显然比我预期的要弱得多。是否有任何季节性因素你认为是异常的？比如，你是否比预期更容易受到政府停摆的影响？或者这是正常的季节性因素导致2026年同比下降的情况？
嘿Jason，我是Seth。感谢你的问题。我们确实在10月看到了一些疲软，这与我们同行所报告的情况类似。我们总是看到从第三季度到第四季度的环比下降，但本月的下降幅度低于我们的正常预期。通常我们的shipment量会下降约3%，但我们看到的下降幅度接近5%。然后考虑到11月的日历只有18个工作日和假期，这从收入角度带来了一些挑战。
因此，10月的疲软，我们确实将其归因于多种因素。周一发布的PMI继续低于50。我们听说7月库存提前拉动可能是一个因素。整个货运衰退期间我们一直在讨论的持续疲软的市场对每shipment重量的影响。然后政府停摆有次要影响。我们真正开展大量政府业务的唯一领域是轻资产部门的Panther加急业务。因此，我们在那里给出的指引中看到了这种影响，但我们不能直接指出资产业务受到影响，但政府是美国最大的雇主，所以我想可能存在一些次要影响。
因此，我们正在采取行动降低成本，并使资源与给定的收入水平保持一致，我们预计这将在整个第四季度持续。这是我们整个历史上一直在做的事情，在Cartagen pt方面，我们在9月减少成本的做法就是一个很好的例子。所以我们专注于拉动所有这些杠杆。但我们也专注于长期，并相信我们在投资者日开始时概述的战略和举措。在增长方面，我们的核心业务继续增长，渠道仍然非常强劲。
我们在效率方面取得了很多进展。我们在关键市场推进了招聘工作。Cartagen的使用显著下降，服务水平已恢复正常。正如Matt提到的，轻资产部门的productivity达到了历史最高水平，资产部门也在持续改善。我们有一系列未来项目的稳健路线图，我们认为这将在未来带来一些效率提升。所以我们这样做已经有很长时间了，超过100年，我们很好地驾驭了这个周期，我们将在今年剩余时间和进入2026年时继续进行调整。
下一个问题来自Stevens Inc.的Reed State。请讲。
嘿各位，感谢回答我的问题，祝贺Judy的出色职业生涯，我们很遗憾看到你离开。接着Jason的问题，之前你曾提到400至450个基点是第四季度到第一季度的正常变动。如果将第三季度到第四季度增加400个基点，这意味着零担业务可能不盈利或收支平衡。你能否谈谈你期望这种情况如何发展。然后，我想谈谈10月的定价疲软。
我知道部分原因是组合相关，部分原因是每shipment重量下降。但你能否谈谈其中的一些动态。是的，Reid。
嘿，我是Matt。你说得对，我们确实谈到了350到400个基点。如果你查看10年的历史数据，更像是250个基点，但在COVID期间第四季度到第一季度的变动很大。因此，在过去几年中，当我们提供历史数据时，我们排除了这些数据。我认为，正如Seth所指出的，我们当然正在非常详细地审视成本，除了我们一直在进行的所有持续效率和productivity项目之外。当然，我们对看到的结果感到满意，正如我们谈到的轻资产部门的创纪录productivity水平以及资产部门的持续改善。
因此，我们正在继续取得进展，并继续识别成本并将其消除。因此，我认为仅仅根据过去几周看到的一些疲软就说第一季度会出现不盈利或收支平衡的零担业务还为时过早。我们有信心通过成本控制和productivity提升来缓解这种压力。关于10月的定价疲软，部分原因是组合变化，如管理业务增长带来的较低每shipment收入，以及每shipment重量下降导致的收入减少。但我们的定价纪律仍然严格，递延合同续约增长4.5%就是证明，这在当前市场环境中是一个强劲的结果。
是的，我实际上认为从今年早些时候开始情况正在改善。我们的价格指标有很多噪音，与账户组合变化、档案变化有关，但我们成功实现了4.5%的续约增长，这比第二季度有所改善，实际上整个季度的增长逐月提高。因此，我们非常乐观地认为，这种势头将持续到第四季度和2026年。所以我对目前的收益率状况感觉更好。
下一个问题来自高盛的Jordan Allagar。请讲。
是的。嗨。早上好。Judy，这些年来与你交流非常愉快，祝你未来一切顺利。我非常感谢你的时间。
谢谢。
所以我想提一个宏观问题。显然，货运世界仍然非常艰难，从你和同行10月的volume可以看出。但定价似乎具有弹性。所以我的问题是，当我们确实看到volume拐点时，你能否分享一些关于行业整体产能设置的想法，考虑到Yellow的破产，你如何看待终端进入下一个周期，以及当我们确实出现拐点时，可能会导致什么样的价格复苏。
是的。
嘿，Jordan，我是Seth。当我们考虑过剩产能时，显然目前零担领域有很多过剩产能，而卡车运输市场的情况显然也是如此。从长期来看，我们的产能比五年甚至十年前要少。当你看看Yellow的拍卖结果，有很大一部分设施退出了行业。因此，我们在投资方向上具有战略性，我们看到增长、服务或效率机会的地方，这并没有给我们的实际基础增加太多成本。
随着我们开设新设施或扩建现有设施，我们看到了productivity提升。因此，我们长期以来一直在谈论我们有一个长期网络计划，我们已经扩展了约800个门，大部分工作已经完成并过去。因此，当市场实际出现拐点，我们看到业务开始繁忙时，这将对定价产生积极影响，因为那里的产能减少了。所以我喜欢我们公司的一点是我们在整个周期中进行投资。因此，无论是下行周期还是上行周期，我们都在进行战略投资，以定位自己，无论市场好坏，都能对客户说“是”，正如我已经提到的。
因此，我觉得我们非常有战略眼光，当市场好转时，我们将能够利用这一点，以及我们与客户的关系。我们80%的收入来自超过10年的客户，这使我们能够在为客户提供他们看到的价值时提高价格。
是的。Jordan，我是Matt Godfrey。我想在Seth所说的基础上补充一点。在过去几年中，我们在房地产方面的产能增加一直非常有战略性。Yellow破产带来的机会让我们能够加快一些目标的实现。但我们对网络采取持续评估的方法，因此我们将在未来继续这一过程。但我们对市场转向时的产能以及为客户群说“是”的能力感到非常满意。
下一个问题来自摩根士丹利的Ravi Shanker。请讲。
很好。谢谢大家。Judy，我也要祝贺你退休，你会被想念的。Seth，也许你能谈谈过去几年的volume下降，显然你指出了ISM疲软等。但你们是否有感觉volume下降中有多少可能是周期性的，而不是结构性的，比如零担向卡车运输的转变，或者一些私营公司扩大并获得份额，那么其中有多少是结构性的与周期性的？也许在你的开场发言中，你提到了今年Masteo的一些因素可能对你造成了伤害。
你认为这也是更多周期性还是暂时性下降，你们明年会反弹吗？谢谢。
谢谢Ravi。所以当我想到今年所做的事情时，我花了很多时间与客户在一起，客户面临着关税、利率、需求等方面的普遍不确定性。因此，如果客户需要增加库存或改变采购来源，我们试图与他们合作，这与我们的集成方法非常一致。因此，从我们的角度来看，这更多是周期性的，因为我们的保留率非常好。我们没有失去客户，他们只是减少了shipping量，这是我们过去几年一直在谈论的。
但是当我们考虑机会时，我们在4000亿美元的机会市场中运营。因此，这是一个巨大的方式来扩展我们已经拥有的忠诚客户群。因此，随着销售方面的战略和市场方法的变化，我们的核心零担业务继续增长，管理业务达到历史新高，我们在卡车运输业务中的中小型企业战略继续取得进展。因此，我认为这更多与周期性相关，只是整个需求疲软，我坚信我们正在执行的策略将在未来实现盈利增长。
关于Masteo的另一个问题，我们预计可能会发生这种情况。这就是为什么我们在8月的8K文件中披露了服务挑战。我们在引入新业务方面非常成功，并且在今年早些时候保守地设定了招聘目标。因此，我们没有足够的人员来按照预期为该业务提供服务。我为团队的快速反应感到自豪，解决了这些服务挑战。当我们查看内部指标时，自夏季假期高峰以来，我们已经显著改善。因此，我们预计这种情况将继续，因为我们认为你为客户提供的服务越好，你的定价能力和保留率就会越强。
这就是我们公司的类型，为客户提供优质服务。
下一个问题来自美国银行的Ken Hoester。请讲。
嘿，很好。早上好，Judy。再次祝贺你即将退休。这是自2020年第一季度COVID低点以来最糟糕的第四季度预测，如果回到2017年，第四季度的预测更糟。Matt，你提到你继续取得进展，但我很困惑进展在哪里。你开始volume疲软，相应地无法降低成本。那么你正在采取哪些措施来调整这些成本？是PT失控了吗？是你额外招聘的原因吗？也许试着对比一下，如果你知道成本失控，你能采取哪些措施来重新调整成本。
是的，Ken，我们在资产部门有许多不同的举措正在进行，包括我们的持续改进团队正在我们最大的设施中开展工作。我们继续看到很大的空间，当然我们在许多不同方面推进我们的技术举措，包括劳动力规划、长途运输、我们的城市路线优化项目，我们谈到了我们看到的好处。你可以在数字中看到这一点。我的意思是，我们的业务存在正常的典型通胀。当然，当我们使用总拥有成本模型更换车队时，我们看到设备方面的成本增加，这反映在我们的折旧中。我们知道，根据我们的工会合同，第三季度ABS方面有正常的增长，我们在看到volume激增时也比正常情况更多地使用了货运和采购运输。但如果你看看每shipment成本，同比下降了1%。
因此，不仅能够在同比基础上缓解通胀的影响，还能够降低每shipment成本。因此，我想说，总的来说，我们专注于我们可以控制的事情，我们预计在进入2026年时将继续取得进展。当然，我们看到的宏观环境与行业中其他人在他们的电话会议上谈论的相同，你在行业调查中也看到了这一点。因此，这确实影响了我们对第四季度的指引。
但是你仍然在我们的业绩中看到了商业举措的影响。我的意思是，10月的volume仍然增长。我们仍然预计第四季度的每日shipment量将总体增长。我们在收益率方面采取了很多行动，我想说这尚未完全计入业绩，但我们预计在明年第一季度会看到结果。因此，再次，正如Seth提到的，宏观背景比我们预期的要疲软一些，或者可能比历史上看到的要疲软，包括政府停摆的一些次要影响，也许一些提前拉动以及制造业经济的持续疲软。
但是我们仍然对投资者日给出的目标感到满意，我们正在继续朝着这些目标取得进展，我们预计将继续看到结果。
下一个问题来自Stifel的Bruce Chan。请讲。
嘿，大家早上好。Judy。多年来与你合作非常愉快，我们会想念你的，但祝你一切顺利。电话中早些时候提到了卡车运输的供应动态，所以也许我会问这个问题。我知道我们过去谈论过你的模型中的溢出卡车运输货物，也许你可以提醒我们你的业务中有多少百分比与该市场重叠。然后更广泛地说，你对这种情况的回归有什么看法，你是否看到任何迹象，即使是早期的，或者有任何关于它回来的对话？
嘿Bruce，我是Matt。你说得对，我的意思是我们在投资者日稍微谈到了这一点，就我们看到的潜力而言，回到一些关于周期性的讨论，当我们考虑制造业、住房和卡车运输费率的位置时，如果我们看到这些回到更正常的历史水平，这就是我们可以看到高达280个基点的宏观改善上行空间的地方。
从2024年到2028年。当我们考虑卡车运输与零担业务的重叠时，我们确实看到了与较长运输距离的相关性，比如1000多英里和较重的shipment。所以也许5000多磅。而且，这在我们的整体资产零担业务中所占比例并不高，可能是低个位数。但我们确实看到其中一些volume转移了。当然，当你考虑这些在每shipment收入基础上的定价时，它们非常强劲，这就是为什么会有一些回流。
随着卡车运输价格的变化，确实有一些转向卡车运输市场。因此，当我们考虑未来一两年卡车运输定价的走势时，当我们考虑产能动态，然后宏观改善时，我们预计这些shipment将回到零担网络。
下一个问题来自瑞银的Tom Wadowitz。请讲。
嗨，早上好，我是Mike Troiano，代表Tom和Judy团队UBS。祝你退休一切顺利。在投资者日，你提到了长期目标中每shipment收入超过每shipment成本80个基点的假设。展望2026年。你认为你需要宏观帮助来推动更好的货运组合和每shipment收入，还是你可以从成本角度和稳定组合方面做足够的工作来帮助你实现每shipment收入减去每shipment成本的正价差。
嘿Mike，我是Seth。所以当我想到2026年时，显然没有人有水晶球，在过去几年中发生了很多变化，但我们对长期观点和我们在投资者日概述的目标有信心。因此，从需求角度来看，我们现在没有看到太多改善。但较低的利率可能会刺激房屋建设、制造业、汽车等各个领域。我们看到税收法案通过，这可能会推动新的货运需求，关税和政府停摆的清晰度解决，我们认为这可能对我们产生积极影响。供应方面是我们正在关注的，但我们尚未看到ELP任务或非CDL执法的影响。
但我们听到了可能是积极的传闻。因此，如果你看看运营卡车的成本以及当前卡车运输市场的定价，我们可能会继续看到退出。但我要说的是，尽管所有环境和宏观噪音，如Matt earlier提到的，我们专注于我们控制范围内的事情，即以客户为导向，我们将专注于短期管理成本以及长期定位。我们现在正在采取这些行动，Cartagen PT就是一个很好的例子。
但我们还有其他机会领域正在研究。我们继续投资于全面的服务改进。我期待明年推出ArcBestView，为客户提供更好的服务。我已经提到过我们有一个强大的渠道。因此，我们有信心能够实现每shipment收入超过每shipment成本80个基点，因为我们进入明年并在整个目标窗口到2028年。因此，尽管我们继续应对充满挑战的宏观环境，我对我们团队为股东创造长期价值的能力充满信心。
下一个问题来自摩根大通的Brian Austenbeck。请讲。
嘿，早上好。感谢回答问题。Judy，再次祝贺你即将退休。这里有两个后续问题。第一个是关于9月至10月的趋势，看起来每shipment重量稳定，但每百磅定价实际上没有增加。所以我只是想。我理解你可以澄清一下Matt earlier提到的关于能够赶上一些因增加新volume而产生的成本的评论，或者可能是在不同的shipment上。所以更多的颜色会有帮助。然后，如果你能给我们更多关于轻资产每人每日productivity创纪录的清晰度，这是由一些组合转变驱动的，还是我们应该如何看待你达到这一点的方式？谢谢。
嘿Brian，我是Eddie。你知道，就9月到10月的价格变化而言，你知道，我们的账户组合仍然有很多波动。你知道，宏观经济环境仍然是我们的一个很大的阻力。因此，我们在每shipment重量上没有得到太多帮助。因此，你知道，我们看到一些业务进入我们的网络，这些业务有不同的档案，通常对我们来说运营效率很高，这有帮助。但它确实对我们典型的每百磅收入收益率指标造成了一些压力。
但是我们对续约增长的进展感到非常鼓舞。在电话中 earlier提到了这一点，但你知道，从第二季度到第三季度，这一势头正在增强。我们在第四季度也看到了非常好的迹象，续约增长也是如此。所以你知道，这些典型的收益率指标有很多噪音。但我确实觉得我们正在取得进展，Matt提到了我们一直在采取的一些收益率举措，这也对我们的账户组合产生了影响。所以进展，还有更多的工作要做，我认为你会在第四季度和2026年看到这一点。
是的，Brian，我将回答轻资产productivity问题。所以我们在轻资产部门有很多举措正在进行，你看到了我们提到的33%的productivity提升。但我仍然觉得我们有很大的空间来帮助我们的员工专注于客户而不是执行手动任务。所以我们也从内部角度衡量轻资产部门的服务，我们继续看到一流的服务结果。但让我对未来充满信心的是，我们与Christopher的团队以及卡车运输团队和管理团队围绕入站呼叫自动化开展的一些项目。
我们正在自动化负载的调度和预订，这使团队能够专注于更复杂的工作。我们开始实施卡车运输报价增强，使用AI来加载、构建、报价和通过电子邮件回复客户，比人类快得多，并专注于那些更具挑战性的事情，托运人举措。在承运人方面，我们正在与第三方负载板集成、路由指南自动化、自动报价批准以及我在开场评论中提到的承运人门户做很多工作。我们继续拥有车道匹配、自动报价谈判等功能，这确实有助于减少市场中的欺诈行为。
因此，我们将继续在这一领域投资。管理业务从增长productivity的角度来看又创下了一个季度的记录。我们看到那里有很大的空间，就像我们在投资者日提到的10亿美元渠道一样。所以我认为所有这些工作最终都会让我们能够在市场不波动的情况下实现增长，因为这些productivity提升。
是的，Brian，我是Matt。我只想再补充一点。就像Seth说的，我们对轻资产业务的productivity进展感到非常自豪，同比增长33%，以及我们看到的发展方向，当然这一直是业绩的关键驱动力，并且在我们的解决方案中都有体现。因此，当我们查看第三季度每人每日shipment量时，卡车运输业务本身达到了历史最高水平的productivity。然后还有一些其他影响，因为在我们的管理解决方案中，每人每日shipment量的productivity水平更高。
随着我们继续增长管理业务，我们也看到了一些影响。但很大程度上是Seth谈到的我们一直在进行的所有举措，我们将继续关注。
下一个问题来自Jeffrey的Stephanie Moore。请讲。嗨，早上好。非常感谢。
我想问一个更高层次的问题。你知道，我知道你通过你的UPAC业务对住房市场有很好的洞察力。所以想听听你的客户对整体住房需求的看法，以及对2026年可能出现转折的任何期望。谢谢。
嘿Stephanie。是的。我们看到住房市场持续疲软，就像公开报道的那样。我们希望随着美联储现在采取行动降低利率，这将刺激一些需求。我们确实认为住房市场存在被压抑的需求。只是从负担能力的角度来看，它太贵了。所以我认为随着利率降低，这将真正帮助改善我们的UPAC利润。显然，当我们总体上看UPAC时，由于过去三四年的住房市场状况，我们处于一个非常低的点。
所以这确实拖累了每shipment重量指标和一些盈利能力指标。因此，我们认为当市场翻转时，当住房市场翻转时，这将对我们产生相当大的影响。住房也驱动了大量的卡车运输产能，这显然会影响零担业务。所以我们认为当住房市场走强时，这将对我们产生影响。但我们在短期内看不到。我们认为随着美联储继续采取行动，希望在2026年，我们看到需求继续改善。
下一个问题来自花旗集团的Ari Rosa。请讲。
嗨，早上好，Judy。让我和其他人一起祝贺你退休。你在开场评论中提到了零担领域的市场份额增长。我只是好奇你认为是什么推动了这些市场份额增长，考虑到一些关于服务挑战的评论很难调和。但是，你也谈到了定价纪律和其他事情。所以获得市场份额增长的过程是什么？是否可能承担一些吸引力较低的组合？如果你能谈谈该策略以及你如何看待这些事情。
因为再次，我试图将其与你谈论的一些利润率压力调和，因为volume相对于其他公司看起来实际上还不错。
是的，Ari，我是Eddie。是的，我的意思是，我们为我们的商业团队今年取得的成就感到非常自豪。你知道，我们将面向客户的团队和业务获取团队整合到这个商业团队之下。这种 alignment确实带来了很多很好的结果，当涉及到更多地接触客户，开发机会。然后ArcBest最好的事情之一是，你知道，我们在市场上与众不同。我们提供的解决方案套件与大多数竞争对手不同。
我们是一家拥有资产的综合物流公司，这在今年引起了客户的共鸣，我们的销售人员正在利用这一点。你知道，从进入的业务类型来看，对我们来说是好的，是有利可图的。你知道，业务的档案与我们现有的业务不同，但这只是因为我们，你知道，我们以仍然高于市场价格的价格获得了该业务。如果你看看我们在该领域的同行，他们有，你知道，你知道，每百磅收入低于我们的平均水平。
你知道，我们在每百磅收入和收益率方面是市场领导者。因此，你知道，我认为这对我们来说不是坏业务，但它是不同的，并且从资产角度来看，这确实带来了我们网络中的一些效率提升。而且，你知道，但总是有机会利用这种增长来改善我们的组合，提高我们公司的收益率。这确实是我们下半年关注的重点。
最后一个问题来自富国银行的Chris Weatherby。请讲。
嘿，早上好，我是Rob，代表Chris和Judy。我们也祝你进入人生的下一个篇章一切顺利。关于定价，我们看到第三季度合同续约略有加速，燃油带来更大的顺风，但每账单收入在本季度环比下降。你能否谈谈与合同续约相比表现不佳的最大驱动因素，以及你期望每账单收入何时能更好地接近续约或gris，因为我们展望未来？
是的。嘿，Rob，我是Eddie again。是的，我的意思是，每shipment收入下降的最大驱动因素是每shipment重量下降，这一整年都是我们的阻力。很多新的核心零担业务的重量更重，但制造业、工业生产和住房的疲软对我们的每shipment重量指标造成了很大压力，并最终影响了我们的每shipment收入。所以这基本上就是这个故事。你知道，再次，该业务的档案对我们来说在运营上是高效的，这是好的。
我们将不断审视我们的业务组合。我们有很强的定价纪律历史，这使我们能够很好地管理这项业务。我们逐个账户做出决定，如果我们遇到任何我们认为对我们不利的业务，我们会立即采取行动加以改进。
最后一个问题来自Wolf Research的Scott Groot。请讲。
嘿，谢谢。对不起，我忘了按星号1。我太专注于向Judy致敬了。祝你好运，Judy。Judy，有几件事。也许你可以谈谈你对第四季度指南中的吨位假设，你是否假设它会变得更好或更糟？然后，关于零担定价环境，你知道，如果我回顾过去几个季度，当收益率略有下降时，你，你披露，嘿，我们有低成本但低收益率的shipment增长。
你有点删除了那段文字，现在只是，嘿，你知道，收益率是，你知道，持平。这是。是。是。我知道定价续约越来越好，但删除那段文字是否表明这是一个更艰难的定价环境，而不是关于组合，更多的是潜在价格？
是的。Scott，我是Matt。我将谈谈我们从第三季度到第四季度的顺序观点以及我们对整体吨位的看法，你知道，我想说，随着我们前进，你知道，我们预计从volume角度来看，第四季度整体同比略有增长，可能是低个位数的同比增长。因此，与第二和第三季度的同比volume相比有所放缓，因为我们看到了一些疲软的宏观环境。
因此，我认为从大picture来看吨位，你知道，我们预计吨位也会放缓，预计每shipment重量不会有显著变化，但整体宏观疲软可能会在第四季度继续影响每shipment重量。你知道，在定价方面，我们继续对我们正在采取的所有行动感到满意。你说得对。我们在今年早些时候看到，我们承接的一些新业务在运营上更高效。你知道，我们仍然看到这种动态。
如果你看看该业务的档案，与我们的整体业务相比，它的超尺寸程度如何，它没有那么超尺寸，没有那么多运营要求，通常服务成本更低。因此，我不会说总体动态有任何变化。
是的，我只想补充一点，你知道，我真的相信定价纪律仍然存在。我的意思是，在定价方面，市场是理性的。我的意思是，在过去几个季度，我们可能看到客户投标的频率更高，这确实为没有该业务的承运人创造了竞争环境。但是，你知道，在我们是现有承运人的情况下，你知道，我们只是依靠我们的价值和关系，这通常使我们能够获得合理的增长，同时保留业务。
或者在最坏的情况下，我们将其用作机会来定价一些非盈利业务，以实现更好的收益率结果。所以我不认为市场情况变得更糟。我确实觉得我们的收益率指标有很多噪音，只是因为账户组合和这种宏观经济对现有客户的影响，你知道，他们只是shipping更少，而现有的客户群历史上为我们定价很好。因此，你知道，当该业务下降时，那里存在一些阻力。
没有更多问题了。我想把发言权转回给Amy Mendenhall作总结发言。
感谢各位今天的参与。我们非常感谢您对我们的关注。
今天的会议到此结束。您可以断开连接。