路易丝·比克
杰弗里·马丁（董事长兼首席执行官）
卡伦·塞奇威克（执行副总裁兼首席财务官）
艾伦·奈（首席执行官）
卡罗琳·温（执行副总裁）
尼古拉斯·坎帕内拉（巴克莱银行）
莎伦（富国银行）
大卫·阿卡罗（摩根士丹利）
卡莉·达文波特（高盛）
索菲·卡普（KVCM）
朱利安·杜穆林·史密斯（杰富瑞有限责任公司）
各位下午好，欢迎参加森普拉能源的第三季度财报电话会议。本次会议正在录制中。现在我将会议转交给路易丝·比克。请开始。
早上好，欢迎参加森普拉能源2025年第三季度财报电话会议。本次电话会议的网络直播和幻灯片演示可在我们网站的“活动与演示”栏目中查看。今天我们的管理团队有几位成员出席，包括董事长兼首席执行官杰夫·马丁、执行副总裁兼首席财务官卡伦·塞奇威克、森普拉执行副总裁兼森普拉基础设施首席执行官贾斯汀·伯德、森普拉执行副总裁卡罗琳·温、安可公司首席执行官艾伦·奈以及其他高级管理团队成员。在开始之前，我想提醒大家，我们将讨论1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。
实际结果可能与我们今天做出的任何前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异。可能导致实际结果与预期产生重大差异的因素已在公司最近提交给美国证券交易委员会的10K和10Q文件中讨论。我们演示中的普通股每股收益金额均为稀释后的数据，并且我们将讨论某些非GAAP财务指标。有关与GAAP指标的调节，请参考本次电话会议附带的演示幻灯片。我们还鼓励大家查看截至2025年9月30日的季度10Q文件。我还想指出，本演示中包含的前瞻性陈述仅代表2025年11月5日（今天）的观点，重要的是，公司不承担任何未来更新或修订这些前瞻性陈述的义务。
接下来，请翻到第四张幻灯片，我将把会议交给杰夫。
感谢大家今天参加我们的会议。在讨论今天的财务业绩之前，我想花点时间回顾一下我们如何调整投资组合，以在本十年末为股东创造显著价值。今天，我们公司处于几个重要长期趋势的交汇点，包括美国能源系统的持续电气化、人工智能的部署以及对安全可靠能源供应日益增长的需求。为了利用这些趋势，我们与董事会密切合作，更新了公司战略，重点关注风险更低、价值更高的输配电投资，巩固我们在大型经济市场中的领先地位，调整资本配置以满足美国公用事业业务不断增长的需求，并将重点放在德克萨斯州——我们认为这一市场为股东提供了最佳的长期价值。
主张。接下来，让我谈谈我们的财务业绩。今天早上早些时候，我们公布了2025年第三季度调整后每股收益1.11美元，优于上一时期的0.89美元。此外，凭借今年迄今为止的强劲业绩，我们确认2025年全年调整后每股收益指导区间为4.30美元至4.70美元，同时也确认2026年每股收益指导区间为4.80美元至5.30美元。最后，我们确认了本幻灯片所示的长期每股收益增长率预测。请翻到下一张幻灯片，我将介绍2025年价值创造举措的最新情况。大家还记得，今年早些时候，我们宣布了一项全公司范围的活动，重点关注五项为股东创造价值的举措。
首先，我们设定了今年投资约130亿美元的目标，其中绝大部分将分配给我们的美国公用事业业务。通过前三个季度，我很高兴地报告，我们已成功部署了近90亿美元的资本，并有望实现或超过年底130亿美元的目标。此外，在森普拉德克萨斯州业务中，我们正受益于回报率的提高，这主要归因于安可公司资本效率的提升，而这与新实施的统一跟踪机制相关。关于第二项举措，我们很高兴最近宣布以100亿美元出售森普拉基础设施合作伙伴45%的股份。
我们认为这笔交易是释放森普拉基础设施特许经营价值的重要催化剂，同时也将以多种方式使森普拉受益，包括：第一，随着受监管收益占比显著增加，改善我们的业务风险状况；第二，为我们的美国公用事业业务释放再投资资本；第三，从2027年开始的五年内，平均每股收益增加20美分；第四，加强我们的资产负债表，将森普拉基础设施合作伙伴的债务从合并报表中剔除，并为改善信用指标铺平道路。与此同时，生态天然气的持续出售过程继续引起众多潜在买家的浓厚兴趣，我们预计将在年底前收到最终报价。
两笔交易预计都将在2026年年中完成。幻灯片底部显示的最后一项举措旨在提高社区安全并推动整个组织的运营卓越。这包括努力改善监管环境，以降低企业风险。一个很好的例子是加利福尼亚州的SB254法案，该法案加强了该州野火基金的长期稳定性，同时改善了索赔流动性。本幻灯片的关键要点是，这些举措的进展正在转化为更好的财务和运营结果，我为我们的员工感到无比自豪，他们致力于实现我们的承诺，即实现组织的现代化和规模化、改善成本结构并更好地服务森普拉的所有利益相关者。
请翻到下一张幻灯片，卡伦将介绍业务更新情况。
谢谢杰夫。另外，加利福尼亚州SB254法案的颁布对加利福尼亚州电力公司来说是一个重要的去风险事件。杰夫之前提到过，但该法案要求加利福尼亚州投资者拥有的公用事业公司（IOUs）与其客户平均分摊资金，无需预先出资。重要的是，圣地亚哥天然气和电力公司（SDGE）在各项出资中的份额仅为4.3%，相当于到2045年每年略低于1300万美元，未来仅在需要时才需额外支付或有出资。延续账户还加强了在被认定为不谨慎情况下的报销上限。同样重要的是，IOU股东向延续账户支付的任何款项也可被视为未来潜在报销金额的谨慎预付信贷。
综上所述，我们认为这些措施（附录第15张幻灯片中概述）显著加强了电力公司的财务保障，这对整个加利福尼亚州来说是一项重要成就。随着年底的临近，我们正在跟踪加利福尼亚州的几项监管事项，希望能在年底前完成，包括GRC的第二阶段、FERC的T06程序以及CPUC的资本成本程序。转向森普拉基础设施业务。我们之前宣布了一项最终销售协议，预计将把我们的所有权百分比降至25%，同时对每股收益预测和信用状况产生增值作用。交易完成后，我们预计在FFO与债务比率等指标上保持坚实的缓冲空间，以及其他好处。
较低的股权比例还将改善我们的受监管收益结构，同时允许森普拉将森普拉基础设施的债务从我们的GAAP财务报表中剔除。在我们的液化天然气业务中，亚瑟港液化天然气一期项目继续取得显著进展，1号生产线预计将于2027年达到商业运营日期（COD）。我们按计划和预算进行，1号生产线的管道安装已完成超过三分之一。最近，我们还完成了A罐的穹顶气升，这是该项目的另一个重要里程碑。本季度早些时候，大家还记得，我们也为亚瑟港二期项目做出了最终投资决定，并根据与柏克德公司签订的固定价格EPC合同发出了全面开工通知。
这一点很重要，因为它使我们有机会利用现场的连续施工并降低项目风险。到目前为止，我们已为长期领先的工厂设备下达了所有高价值订单，并完成了C罐和3号生产线的第一批永久桩基。我还要补充的是，森普拉基础设施的液化天然气特许经营的价值主张持续增长，因为欧盟理事会最近支持欧盟的提议，即到2027年底停止从俄罗斯进口管道天然气和液化天然气。转向埃卡液化天然气一期项目，该项目已完成95%以上，预调试活动正在进行中。
某些系统已进入调试阶段，我们目前正在修复一台旨在提高效率的辅助涡轮机。根据现场进展，我们继续预计2026年春季开始第一批液化天然气生产，随后开始调试货物。在西马龙风电项目中，建设继续推进，整体项目已完成约95%，就在上周，Syneron公司实现了约三分之一涡轮机的初始同步，这些涡轮机现已上线运营。重要的是，该项目仍有望在2026年上半年达到商业运营日期。最后，在森普拉德克萨斯州业务中，安可公司的基本费率审查继续取得重大进展。
9月，一项临时费率和解方案获得批准，如果案件在2026年1月1日前未最终确定，安可公司可以将最终批准的费率追溯至2026年1月1日，并持续到10月。安可公司评估了干预者的论点，提交了反驳证词，并积极与所有各方进行和解讨论。接下来的程序时间表要求实质内容听证会于11月17日那周开始，完成基本费率审查并更新2024年测试年度。加上通过UTM提高资本效率的机会，安可公司将更好地支持其服务区域内的客户增长。
截至9月底，我们继续看到安可公司核心市场的强劲增长。安可公司的活跃LC和IQ较上一季度增长了10%以上。此外，房屋数量增加了16,000户，安可公司在本季度新建、重建或升级了近660电路英里的输配电线路。随着客户增长继续加速和输电扩展计划的推进，安可公司预计其2026-2030年资本计划将大幅增加。请翻到下一张幻灯片。转向德克萨斯州765千伏输电扩展项目，我们认为这仍然是市场低估的关键增长驱动力。ERCOT估计完成全部建设需要320亿至350亿美元。
提醒一下，我们估计安可公司在这些项目中的份额将超过总投资的50%，二叠纪项目预计将于2030年底上线，非二叠纪项目将在2030-2034年期间完成。因此，安可公司现在预测其2026-2030年资本计划将增加30%以上。虽然我们仍处于秋季规划过程的早期阶段，但ONPOOR继续看到其更新的基本计划预测存在大量上行机会。这就是为什么在森普拉，我们将德克萨斯州市场作为投资组合中的优先事项，并且假设费率案结果具有建设性，大家应该期望我们在滚动计划中将更大比例的投资资本分配给森普拉德克萨斯州业务。
请翻到下一张幻灯片，我将回顾第三季度财务业绩。今天早些时候，森普拉公布2025年第三季度GAAP收益为7700万美元，即每股0.12美元。相比之下，2024年第三季度GAAP收益为6.38亿美元，即每股1美元。请注意，2025年第三季度GAAP收益包括与将森普拉基础设施合作伙伴归类为待售资产相关的5.14亿美元税收支出，这属于非经常性性质。在调整后基础上，我们对今年迄今为止的强劲执行感到满意，2025年第三季度收益为7.28亿美元，即每股1.11美元。
这优于2024年第三季度调整后收益5.66亿美元，即每股0.89美元。我们相信这为今年剩余时间以及明年奠定了良好基础，预计明年将实现强劲的同比增长。从我们2025年指导区间的中点来看，我们继续预计未来几个月会有几项监管决定，不想超越CPUC。最终，这些事项的解决将有助于确定我们全年财务结果的位置。请翻到下一张幻灯片。2025年第三季度调整后收益与去年同期相比的差异可总结如下。
在森普拉加利福尼亚州业务中，我们有7600万美元，主要来自更高的所得税收益，部分被更高的净利息支出抵消。这包括与根据OB3授权选择加速自行开发软件费用扣除相关的3200万美元，以及本季度的拨备转回影响和流转税收益的时间安排。我们还很高兴森普拉加利福尼亚州业务从CPUC基本运营利润率净额中获得4700万美元，部分被较低的资本成本抵消。转向森普拉德克萨斯州业务，我们有4500万美元的更高权益收益，来自系统弹性计划和统一跟踪机制的更高投资资本，部分被更高的运营和利息支出抵消。
在森普拉基础设施业务中，我们有2600万美元，主要来自更高的资产优化，部分被更低的运输业绩、更低的税收优惠和母公司的其他因素抵消。母公司减少的3200万美元主要是由于更高的净利息支出、更低的投资收益和其他因素，部分被OB3带来的更高所得税收益抵消。请翻到下一张幻灯片，结束我们的准备发言。我们继续执行2025年价值创造举措，并取得了坚实的第三季度和今年迄今为止的财务业绩。此外，森普拉基础设施合作伙伴交易对我们公司来说是一个重要的积极催化剂，并重申了我们打造美国领先公用事业增长业务的使命。
为实现这一目标，我们的目标是在德克萨斯州和加利福尼亚州实现强劲的费率基数增长，以期在未来实现更好、更持久的收益和现金流。正如我们所指出的，我们认为无论在短期还是长期都存在显著的增量资本投资机会。这就是为什么我们有信心宣布，安可公司的滚动资本计划预计将比其目前360亿美元的基本资本计划至少增加30%。展望未来，我们预计在2月的第四季度电话会议上正式宣布森普拉2026至2030年资本计划，但需完成Oncor待决的基本费率审查。
感谢大家的参与，现在我将开放提问环节。
谢谢。准备发言到此结束。现在我们将开放电话线路接受提问。请将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。如果您想提问，请按电话键盘上的*11键示意。请确保您的静音功能已关闭。我们将暂停片刻，让大家示意提问，第一个问题来自巴克莱银行的尼克·坎帕内拉。您的线路已接通。
早上好，尼克。
嘿，早上好。感谢回答我的问题。您在五周前宣布的交易中为资产负债表去风险做了很多工作。显然，您正在谈论安可公司更高的资本支出前景，考虑到收益将在2026年和2027年分阶段流入，您如何看待这种增长的资产负债表能力？是否可以说直到2027年都不需要股权融资？或者您对此有何看法？谢谢。
是的，谢谢你，尼克。我先回答股权问题，然后我会把问题交给卡伦，让她更详细地介绍资产负债表情况。但我想先从股权方面开始说，我们在这方面状况良好。正如你所指出的，森普拉基础设施（SI）交易的价格收益预计将100%消除2025-2029年融资计划中先前存在的普通股权益。这也为我们将计划滚动到2030年奠定了良好基础，我们预计将在2月讨论这一点。但正如你所谈到的，收益将分阶段在2026年和2027年进入美国，我认为关键要点之一是我们处于巩固资产负债表的有利位置，卡伦稍后会谈到这一点。
今年秋天我们还有更多工作要做，但卡伦和我致力于维持强劲的资产负债表，以正式为增长提供资金。尼克，和过去一样，我们将使用所有可用工具以深思熟虑的方式发展业务。现在，让我简要谈谈资产负债表。我们的管理团队不时会花时间讨论如何在每个市场周期创造竞争优势。在当今的市场周期中，我们与董事会确定的一件事是维持资产负债表实力的重要性。
这是SI交易背后论点的核心部分，也是我们在未来12个月内采取一系列措施加强资产负债表以支持公用事业业务强劲增长的原因。这是今天的关键要点之一。我们看到公用事业业务，特别是德克萨斯州的业务，出现了显著增长。尼克，我们预计这不仅会在2030年结束，还会持续到下一个十年中期。这就是为什么资产负债表特权如此重要。有鉴于此，卡伦，或许你可以谈谈你对下一步的看法。
当然。谢谢。嘿，尼克。是的，尼克，我认为你的看法是正确的。你知道，我们一直在与评级机构密切合作。他们给了我们时间完成SI交易。当我们更新五年计划时，我们将考虑该交易的好处。提醒一下，我们预计该交易将带来每股收益增值、将SI的债务从合并报表中剔除并改善整体信用状况。我还要提醒你，我们预计每个机构都会提高我们的信用评级。这包括改善我们的风险状况、业务风险看法以及提高降级门槛。
因此，正如我在准备发言中提到的，我们计划在资产负债表上建立坚实的缓冲，我们将在明年推出财务计划时提供更多细节。但在此期间，我们对目前的状况和我们制定的战略感到非常满意。
谢谢，卡伦。感谢您的想法。然后也许只是转向德克萨斯州，我看到日程安排持续到4月26日。听证会大约在一周半后举行。既然我们现在已经过了证词阶段，和解的可能性是否降低了？您是否仍在积极致力于和解？能否简要谈谈？
当然。艾伦和他的团队做得很好。我想对所有听众说，我建议大家参考第13张幻灯片中尼克提到的程序参考。艾伦，也许你最好简要谈谈你在程序中的位置以及你认为下一步是什么。
是的，谢谢，杰夫。尼克，我们目前的情况正如第13张幻灯片所准确描述的那样。正如你们俩提到的，干预者和工作人员都提交了证词。工作人员的证词虽然没有完全达到我们的要求，但我们认为是非常有建设性的。我们上周五提交了反驳证词。我们继续与各方进行和解讨论，同时，我们已确定在11月17日那周举行听证会，如果有必要的话。
我们对我们案件的实力非常有信心。我想提醒大家，我们确实有一项临时费率命令，将于2026年1月1日生效。因此，我们将继续谈判，继续看看能否在和解方面取得进展。如果成功，我们显然会通知大家。如果必须举行听证会，我们也已做好准备。正如你所说，我们预计在2026年第二季度收到命令。
谢谢你，艾伦。
非常感谢。
感谢你，尼克。
谢谢。下一个问题来自富国银行的裘德·乔丹。您的线路已接通。
嘿，各位，实际上是莎伦代表裘德提问。你们好吗？
嘿，莎伦，恭喜你担任新职务。
谢谢。谢谢，杰夫。感谢你的支持。卡伦，关于森普拉基础设施合作伙伴（SIP）交易，我想知道我们在收益渗漏方面的情况如何？我的意思是，我知道显然有增值数字。你们正在寻找一种税务高效的方式来进行这项交易。我想你们仍然假设在20%左右。那么目前的状况如何？我想知道。
是的，我认为这是一个不错的数字。我们仍在关注这一点。显然，考虑到我们在墨西哥的资产，以及州和联邦层面的国际影响，这其中存在一些复杂性。但20%对你来说仍然是一个很好的参考数字。好的，完美，杰夫。然后我想知道，关于30%的增长。我很好奇其中包括什么？其中有多少是已授予的765千伏项目，与基础系统需求的增长相比如何。这种增长与您在第四季度提到的120亿美元先前上行空间相比如何？任何相关信息都将非常有帮助。
当然。我真的很欣赏这个问题，因为我认为这是一个存在很多模糊性的问题，也是我们在电话会议中收到很多问题的地方。我们试图在准备发言中讨论这个问题，但让我回顾并提供一些提醒。我想这对听众会有帮助。当安可公司去年2月推出其2025-2029年资本计划时，我们指出基础计划为360亿美元。你完全正确，那里有一组明确的上行空间，约为120亿美元。随着过去几个月来ERCOT以及765千伏输电扩展项目WCT的最新情况，以及秋季规划过程中的初步迹象，安可公司非常有信心将其预期的基础计划增加约30%。这里的关键区别主要是由该州二叠纪计划的加速推动的。现在，莎伦，该计划必须在2030年前完成。另一个需要注意的关键事项是，安可公司还看到了额外的上行空间。你还记得之前提到的上行空间约为120亿美元。我们现在的目标是与此大致相似的数字。因此，莎伦，当你将基础计划增长和预期上行空间放在一起时，安可公司到2030年将有550亿至600亿美元的资本机会。
我想补充一点背景信息，在森普拉2025-2029年计划中，我们目前的资本计划为560亿美元。因此，如果你取这个预期的中点，滚动的基础计划和上行空间比森普拉目前的五年计划还要大。因此，本次电话会议的关键要点是，是的，我们取得了良好的财务业绩。我对2025年以及延续到2026年的业绩感到非常满意。但我们已承诺支持德克萨斯州业务。为了做到这一点，我们与董事会一起启动了资本回收计划，因为我们希望充实资产负债表。
这样我们就能处于正式为未来增长提供资金的位置。我认为艾伦和他的团队提出了一些非常可靠的数字，我们期待在2月向大家提供更多细节。
太好了。谢谢查克。感谢您的回答。听起来是个不错的更新。谢谢。
谢谢莎伦。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的大卫·阿卡罗。您的线路已接通。
早上好，大卫。
嘿，早上好。非常感谢回答我的问题。嗯，我想知道，随着安可公司的负荷增长管道继续逐季增长。我想知道您能否描述一下您可以连接的最大新增负荷量是多少？如果我们考虑到2030年的时间框架，您在数据中心活动方面是否已满负荷，从这里来看，负荷增长能进一步提高多少？是的。
让我从几个方面来回答，我会提供一些背景信息，艾伦，然后我会把问题交给你，总结一下数字。但大卫，让我先从我们过去讨论过的内容开始。我们曾指出，德克萨斯州的同时峰值约为86吉瓦。安可公司系统目前的峰值约为31吉瓦。在上次季度电话会议上，安可公司表示他们至少有大约39吉瓦的可见性。因此，从现在到本十年末，他们非常有信心将负荷翻倍。有趣的是，他们现在预测的资本支出增长，实际上与此关系不大，更多的是输电计划的加速。因此，关键要点是，你不需要将安可公司今天宣布的增长与负荷增长的可能情况联系起来。这主要是由该州希望加速支持石油和天然气行业并在德克萨斯州西部建立扩展输电网络的愿望推动的。话虽如此，团队在跟踪这些新机会方面做得非常出色。
关于你的问题，艾伦会详细说明，你可以这样理解，我们将要讨论的潜在负荷增长以及用你的话说可以“逐步增加”到系统中的负荷，这确实增强了我们对这个故事将持续到下一个十年中期的信心。因此，艾伦，也许你可以谈谈你看到的增长来自哪些不同领域，特别是大卫提到的季度环比增长。
是的，谢谢杰夫。
谢谢，大卫。增长仍然非常强劲。我想今天早上你已经多次听到，从输电方面的这种缓慢增长，到这些大型工业商业客户。我认为，正如卡伦所说，我们现在有超过600个活跃请求。与去年同期相比增长了60%。第三季度与第三季度相比。数据中心负荷现在为210吉瓦，而上一季度为186吉瓦，增长约13%，其他非数据LCNI客户为16吉瓦。这次的不同之处，杰夫所暗示的是，我们通常会与这些客户进行一个流程，我们会得出一个高置信度的负荷数字。
过去几个季度我都谈到过这一点，但正如杰夫所说，我们大约有39吉瓦的所谓高置信度负荷。过去，这包括9吉瓦已签署的FEA或互联协议，以及29吉瓦我们向ERCOT提交正式信函的负荷。如果这些客户满足我们列出的六个标准。但在研究完成且ERCOT批准互联之前，我们不会签署这些FEA。为了尝试更清楚地了解我们正在讨论的这个庞大队列，过去几个月我们采取了不同的做法。
也就是说，除了典型的FVA流程或互联协议流程外，我们还制定了所谓的临时FEA流程。临时FEA流程不是完整的FEA。研究尚未完成。ERCOT尚未批准互联。但这些临时FEA的作用是客户为其提供抵押品。他们在签署这些文件时给我们约650万美元。客户还向我们提供额外信息，使我们能够开始或继续进行最终需要ERCOT批准的研究。
临时FEA流程的接受度非常高，兴趣非常浓厚。到目前为止，我们已根据此临时FEA流程签署了约19吉瓦。我可以告诉你，签署这些协议的兴趣非常高。下次我们讨论时，这个数字将会改变。现在，有几个注意事项。尚不清楚ERCOT将如何看待这些临时FEA与FEA本身。显然，随着SB6规则制定的进行，它可能会改变我们最终需要用于此流程的标准。但我可以告诉你，除了我已经告诉你的数字之外，我想在过去的电话会议中提到过，当我担任这个职位时，我们持有的抵押品约为2亿美元，而上一季度已增至约20亿美元。
截至目前，我们持有的抵押品约为27亿美元。这大致表明了我们正在使用的这一新流程的接受度。
太好了。是的，这一切都说得通。感谢您的更新。然后，随着本季度和今年迄今为止的强劲收益，我很好奇这如何影响您实现2025年指导目标的定位。也许展望2026年，您是否看到有机会提前支出费用或采取其他举措来为2026年的收益前景奠定基础？
是的，大卫，谢谢你的问题。我在准备发言中提到过，但我对我们团队的工作感到非常满意，我们花了很多时间确保我们22,000名员工都有一套共同的业务目标，这显然体现在今年迄今为止强劲的财务表现中。因此，对于2025年，我提到我们正在跟踪几项监管事项，并且很高兴我们的财务计划进展顺利。这就是为什么今天早上，大卫，我们有信心确认2025年的指导目标。
我还想提到，我们相信我们可以在该区间的上半部分完成。转向2026年，我们也确认了该指导目标。显然，这将是一个过渡年，因为我们预计在第二季度至第三季度之间完成SI交易。但我想提到的是，我们现在正处于秋季规划过程中，仍在跟踪几个关键项目。显然，与KKR的SI交易完成以及艾伦几分钟前更新的基本费率审查。因此，我们目前的目标是在2月的电话会议上与市场一起回顾2026年和2027年的指导目标，同时公布2025年的全年业绩。
因此，我认为这里的总结是，我对2025年取得的进展感到非常兴奋。我们对2026年感到非常乐观，并且很高兴能在2月与大家见面并提供2027年的指导目标。
好的，太好了。谢谢。非常感谢。
谢谢大卫。
谢谢。下一个问题来自高盛的卡莉·达文波特。您的线路已接通。
嘿，团队，非常感谢回答问题。
嗨，卡莉。
嘿，杰夫。关于您提到的德克萨斯州输电扩展项目，您的一位同行今天早上公布了变压器和断路器的制造扩张计划。我很好奇您在设备和供应链方面看到了什么，以及您对不断增长的资本计划的执行有何看法。
是的，我真的想在这里向艾伦和他的团队表示感谢。艾伦，我稍后会让你谈论这个问题。但是，回到新冠疫情之前，在董事会会议室里，看到艾伦为发展业务制定的11点计划，供应链一直是重中之重。事实上，卡莉，9月我们带森普拉董事会去了达拉斯，我们想讨论的首要问题是他们实现增长计划的能力和供应链的实力。
卡莉，我们还有幸让雅培州长参加了森普拉董事会的私人三小时晚宴，因为我们继续对德克萨斯州的增长案例进行尽职调查。我们做的一件事是带整个董事会实地参观了他们的米德兰供应中心。这是一个类似亚马逊的供应中心。希望我们将来可以开始在那里接待一些投资者。但他们在北德克萨斯州有一个 hub-and-spoke 模式，米德兰中心距离达拉斯市中心约45分钟车程，确实是一个先进的21世纪数字化驱动的仓库中心，不仅支持他们五年计划的供应链，也是他们风暴恢复系统的中心。
因此，我们离开时对所做的工作印象极为深刻。马尔，也许你可以提供更多细节，说明你做了哪些工作来确保能够实现五年计划。
没问题。是的。谢谢你的问题，卡莉。我认为杰夫已经描述得很好了。大约八年前，我们幸运地重新设计了供应链，重新设计了物流，增加了米德兰设施，扩大了每种所需产品的供应商数量。这为我们未来的发展带来了难以置信的回报。我在过去的财报电话会议上说过，关于先前的计划，我们当前的计划，完成五年计划所需的一切。这一点没有改变。听着，每天你都必须保持警惕。
我们的员工非常努力地与我们的供应商保持密切联系。你必须应对挑战。这并不意味着我在某个堆场里有所有的设备，但这意味着我以某种方式，无论是通过合同、承诺还是协议，对所需的一切都有可见性。我们将保持警惕，所有这一切。我们将继续努力。但我们非常有信心。我们向该州承诺到2030年完成二叠纪计划。我们完全打算这样做，同时完成我们系统上的所有其他活动。
艾伦，你们所做的一件事我认为非常有帮助，那就是你们如何在亚洲和欧洲的市场上，在765千伏设备成为该州明确需求之前就提前做好了准备。您能简要向听众更新一下这方面的情况吗？
是的，我们正是按照杰夫所说的去做的。我的意思是，我们非常幸运，我们的董事会和股东在财务计划、五年计划和一年计划获得批准之前，就授权我们做出承诺，以便能够实际执行。对于765千伏计划，我们正是按照杰夫所说的去做的。
太好了，非常感谢这些信息。非常有帮助。然后也许稍微转换一下话题，关于加利福尼亚州。我很好奇，随着第二阶段流程的启动，您如何看待森普拉在其中的参与，以及您能否分享一下您对潜在解决方案的看法。
当然。我首先想说的是，森普拉一直在萨克拉门托积极参与，试图找到改善公共政策以支持公共安全的方法。卡莉，我必须非常感谢纽瑟姆州长。他一直走在领导这项努力的前沿。他将其作为优先事项。这不仅关乎为电力客户服务，还关乎确保加利福尼亚州继续采取进步和深思熟虑的步骤来降低公共安全风险。今天卡罗琳·温也和我们在一起。
你可能记得，她同时负责圣地亚哥天然气和电力公司以及南加州天然气公司，她一直是研究法案下一步行动的核心人物。也许卡罗琳，你可以分享一下你对研究法案的看法。
是的，很乐意。嗨，卡莉。你知道，本周早些时候，公用事业公司提交了一系列摘要，你可以将这些摘要视为问题识别声明，它们真正界定了问题，并将为下个月的白皮书提供信息。也许我会注意四个重点领域。第一，我们认为需要通过新的成本分担方法建立共享风险模型。第二，新的保险和融资结构。第三，加强为野火受害者快速公平支付索赔的流程，第四，保持可负担性和问责制。正如我提到的，这些摘要将构成下个月（12月12日）联合白皮书的基础，并将有助于加利福尼亚地震管理局明年4月编写的综合报告。
我认为这里的关键要点是，我们认为野火恢复力必须是公用事业公司、保险公司、政府和社区之间的共同责任。我们对确定新模型以解决未来几十年全州野火风险的努力持建设性态度。
谢谢你，卡罗琳。卡莉，我还想补充一点，我告诉大家，加利福尼亚州是世界第四大经济体。这里是技术和创新的发源地，这确实是州一级的领导机会。我认为从森普拉的角度来看，我们准备好卷起袖子尽自己的一份力量。但我们相信，在下次立法会议之前，我们将找到一种方法继续降低该州的风险。
非常全面。非常感谢。
谢谢，卡莉。
谢谢。下一个问题来自KVCM的索菲·卡普。您的线路已接通。
嗨，索菲。
嗨。你好。早上好。感谢回答我的问题，关于加利福尼亚州。我想知道，随着您继续在资本计划中更加强调德克萨斯州，并且在那里看到了很多增长，是否会采取更果断的步骤来淡化加利福尼亚州的业务，比如通过对加利福尼亚州公用事业公司采取一些战略选择？
嗯，我认为你问了一个很好的问题。我们与董事会做的一件事是退后一步，说在未来五年内，我们可以在哪里分配资本，为股东创造最大的股权价值，到2030年。我认为我们的分析表明，我们必须确保将资本投入到风险回报最佳的领域。目前，我们认为是德克萨斯州。但是，这些情况会不时变化。你还记得，在德克萨斯州市场，与其他司法管辖区相比，他们的权益层相对较薄。
加利福尼亚州实际上是一个很好的补充，因为它允许安可公司的主要股东拥有强大的资产负债表，我们认为这对支持其增长很重要。我们在加利福尼亚州拥有西半球最大的天然气公用事业公司，其FFO与债务比率约为23%或24%。这对森普拉的整体信用评级非常重要。我们在加利福尼亚州的电力业务中处于领先地位，因此我们将谨慎地分配资本，以尽量减少账单影响。我们已经找到了方法，并且正在非常努力地在加利福尼亚州降低系统成本，以确保在我们发展业务时，最大限度地减少对客户的影响。
但是，我们在加利福尼亚州拥有强大的领导地位，美国很少有公司在美国两个最大的经济体中拥有我们这样的领导地位。因此，加利福尼亚州将永远是森普拉的重要组成部分。但从投资的多样性和信用质量来看，它确实与我们试图在德克萨斯州实现的增长形成了很好的互补。
非常有帮助。谢谢。我就这些问题。
谢谢，索菲。
谢谢。今天我们还有时间回答最后一个问题。最后一个问题来自杰富瑞有限责任公司的朱利安·杜穆林·史密斯。您的线路已接通。
嗨，朱利安。
嘿。把最好的留到最后。好了。非常感谢你们抽出时间。我很感激。让我试着总结一下。这里有几个问题。首先关于安可公司。哇，恭喜。如果我没听错，550亿到600亿美元，远远超过30%。考虑到支出的节奏是历史性的，您对能够在该水平上获得ROE的信心如何？我了解最近的立法。然后相关的，回到我们开始的地方，关于股权需求的讨论。
在什么时候您开始考虑股权作为其中的一部分？因为我怀疑，考虑到我们正在讨论的规模，如果您不介意的话，我们将重新讨论这个问题。
好吧，让我们做几件事。我先从550亿到600亿美元开始。请记住，这是360亿美元基础资本计划的滚动。朱利安，我们将把这一计划增加约30%。你可以粗略计算一下，这在100亿到110亿美元之间。我们预计上行空间的数字将保持不变。我们之前讨论的上行空间仍然存在。这是一个非常相似的数字。这就是我得出这个潜在资本部署的原因，顺便说一下，我们认为这是一个真正的机会，在550亿到600亿美元之间。
我们对此感到非常兴奋。好消息是，正如我 earlier 指出的，我们为此做好了计划，对吧？我们启动了资本回收计划，以加强资产负债表，以便我们能够有效地为这项计划提供资金。转向你的第二个问题，关于ROE，你记得他们目前的授权ROE为9.7%。朱利安，过去几年他们一直未能达到这一水平，主要有两个原因。第一，存在监管滞后。其中大部分已通过统一跟踪机制解决。你今天多次听到我们提到，我们开始看到资本效率的显著改善。
因此，部分未达预期收益被UTM消除。其次，部分未达预期收益与2021年测试年度有关。显然，当基本费率审查解决后，他们的新测试年度将是2024年。因此，由于该州采用回溯测试年度，你实际上不会期望他们达到9.7%的水平。当然，他们也没有被授权像在加利福尼亚州那样超过该水平。但我认为，当我们解决这两个问题时，你会看到显著改善。这也是森普拉更愿意积极为这项业务提供资金作为长期计划一部分的原因之一。
我想我可以回答你的第三个隐含问题，即资本和资产负债表。发行股票并没有错，对吧？如果你深思熟虑地使用工具箱中的所有工具。如果你看看森普拉，你还记得在之前的演示中，自2021年以来，我们已从森普拉基础设施的股权销售中筹集了150亿美元。我们并不反对找到最具成本效益的方式为增长提供资金。同时，朱利安，森普拉的一大秘密是，自2017年以来，我们的费率基数从约140亿美元增长到超过600亿美元。
我们计划在本十年末将其提高到900亿或1000亿美元以上。我们正在森普拉内部发展一项非凡的公用事业业务。因此，我们将在需要时使用股权。但好消息是，我们已将股权从先前的计划中剔除。我们将充实资产负债表，我们将保持缓冲，并且我们期望做的是，根据我们的资本滚动情况，在该计划中前进。当然，如果我们认为有必要，我们会发行股票。但请记住，我们将把它与森普拉内部的所有其他选择进行比较。
如果你长期关注我们，我认为这一直是我们的记录。
太好了。让我总结一下。杰夫，今年真是非凡的一年，在扭亏为盈方面。我的意思是，确实是7%到9%。你把这一切都整合在一起了。显然，当你 earlier 阐述7%到9%时，这并不是预期的。你如何看待其中的各个部分？显然，有一些股权抵消或其他排列组合会稀释这里的上行空间。但还有其他的利弊吗？否则，与您之前所说的相比，这似乎意义重大。是的。
你记得我谈到过7%到9%。当时我们没有写下来，但我在2月的电话会议或第四季度的电话会议上口头说过。朱利安，我们在本次电话会议前作为管理团队讨论过的一件事是，我们仍然对我们的增长前景持乐观态度，这就是为什么我们今天出来并显然重申了长期增长率。但我也想强调你提到的一些关于利弊的观点。让我们从安可公司开始。我谈到了看到那里资本效率的提高，这对他们的回报产生了积极影响。
显然，我们将增加他们的资本计划，转向森普拉基础设施。朱利安，我们通过对亚瑟港二期项目做出最终投资决定，改善了他们的增长跑道。贾斯汀感到非常高兴的一件事是，他有五到六个非常重要的建设项目，这些项目将在本十年末带来巨大的EBITDA增长。现在有了亚瑟港二期项目，你可以清楚地看到下一个十年初期的前景。然后我们讨论过，卡伦在她的准备发言中很好地谈到了KKR交易。
显然，我们认为这将对信用和每股收益产生增值作用，同时允许我们将SI的债务从合并报表中剔除。再次回到资产负债表，我们将资产负债表视为未来发展业务的战略资源。因此，我们的结论是，正如你善意强调的那样，团队今年在公司面前积累了一系列积极催化剂。你的观点是正确的，这确实为我们认为的良好长期前景提供了更多支持。
太好了。也许我们就到这里。非常好奇看到你们要说什么。保重。一切顺利，我们很快会再聊。
好的，非常感谢，朱利安。
谢谢。问答环节到此结束。现在，我将把会议转回杰夫·马丁，以获取任何其他闭幕词。
好吧，我想首先感谢大家今天参加我们的会议。我知道今天早上有很多竞争性的电话会议，所以我们感谢每个人抽出时间参加我们的会议。最后，我想提一下，你们中的许多人可能看到了安可公司最近宣布吉姆·格里尔退休的8K文件。我们想借此机会表彰他多年的服务以及对安可公司增长和成功的重大贡献。作为首席运营官，吉姆·格里尔在德克萨斯州留下了持久的印记。我还想祝贺艾伦·巴克，他将接替吉姆。
艾伦是一位非常出色的领导者，我们期待支持她未来的成功。最后，我想祝贺我们的朋友唐·克莱文杰当之无愧地晋升为执行副总裁，同时继续担任安可公司的首席财务官。如果有任何后续问题，请联系我们的投资者关系团队，我们期待下周在佛罗里达州的EEI见到你们中的许多人。本次电话会议到此结束。
感谢您的参与。您现在可以断开连接。