Jacklyn Rooker（投资者关系副总裁）
Ward Nye（董事长兼首席执行官）
Michael J. Petro（高级副总裁兼首席财务官）
Kathryn Thompson（Thompson Research Group）
Trey Grooms（Stephens Inc）
Anthony Pettinari（Citigroup Inc）
Philip Ng（Jefferies Financial Group Inc）
Esther Osinaiya（Morgan Stanley）
Adam Robert Thalhimer（Thompson Davis & Co）
Garik Shmois（Loop Capital Markets）
Keith Hughes（Truist Securities）
Andrew（Stifel Financial Corp）
David S. MacGregor（Longbow Research）
Michael S. Dudas（Vertical Research Partners）
Ivan Yi（Wolfe Research, LLC）
Judah Aronovitz（UBS Securities LLC）
女士们、先生们，欢迎参加马丁·玛丽埃塔2025年第三季度 earnings 电话会议。所有参会者目前处于仅收听模式。在公司准备好的发言之后，将进行问答环节。提醒一下，今天的电话会议正在录制，并将在公司网站上提供回放。现在，我将把电话交给主持人，马丁·玛丽埃塔投资者关系副总裁Jacqueline Rooker女士。Jacqueline，请开始。
早上好，感谢参加马丁·玛丽埃塔2025年第三季度 earnings 电话会议。今天与我一同出席的有董事长兼首席执行官Ward Nye，以及高级副总裁兼首席财务官Michael Petro。提醒一下，今天的讨论可能包含美国证券法定义的前瞻性陈述。这些陈述涉及未来事件、经营业绩或财务表现，并受可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性影响。除非法律要求，否则马丁·玛丽埃塔没有义务公开更新或修订任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来发展还是其他原因。
有关更多详情，请参阅今天 earnings 发布中的法律免责声明和其他公开文件，这些文件可在我们自己的网站和美国证券交易委员会的网站上获取。补充信息可在本次网络直播期间以及我们网站的投资者部分获取。其中包括我们财务业绩和趋势的摘要，以及第4页和第5页分别列示的从持续经营业务到合并业绩的第三季度和年初至今的过渡数据。提醒一下，截至2025年9月30日，公司的Midlothian水泥厂、相关水泥码头和德克萨斯预拌混凝土厂被归类为持有待售资产。
其相关财务结果在所有列报期间均作为终止经营业务列报。我们补充信息第8页的2025年全年 guidance 摘要反映的是持续经营业务，除非另有说明。非GAAP指标与最直接可比GAAP指标的定义和调节在补充信息的附录以及我们的SEC文件和网站中提供。今天的 earnings 电话会议将首先由Ward Nye讨论我们的第三季度经营业绩以及基于关键市场趋势对2026年的初步看法。然后Michael Petro将回顾我们的财务业绩和资本配置。Ward将返回并发表结束语。
请注意，所有比较均与去年同期相比。随后将进行问答环节。请将您的问答参与限制为一个问题。现在我将把电话交给Ward。
谢谢。Jacqueline，早上好，感谢参加今天的电话会议。马丁·玛丽埃塔第三季度表现卓越，骨料和特种产品业务均实现创纪录业绩。这些成就反映了我们以骨料为主导的业务模式的持久实力、对战略重点的严格执行以及对安全的坚定承诺。正如今天上午发布的详细信息所示，第三季度亮点包括我们核心骨料产品线的多项季度历史记录，反映出同比强劲改善：骨料收入15亿美元，增长17%；骨料毛利润5.31亿美元，增长21%；骨料每吨毛利润9.17美元，增长12%；骨料毛利率36%，提高142个基点。
我们的特种产品业务也表现出色，实现季度收入1.31亿美元的历史新高，增长60%，第三季度毛利润3400万美元，创历史新高，增长20%。正如我们在资本市场日宣布的那样，我们已将原Magnesia Specialties业务更名为Specialties（特种产品），这个名称更能反映该部门提供的更广泛的特种产品组合，所有这些产品都植根于我们的核心竞争力——采矿、破碎和岩石加工。这些强劲的业绩反映了强劲的有机增长，辅以7月底收购的Premier Magnesia的贡献。重要的是，我非常自豪地报告，这一出色的财务表现与我们的团队实现了公司历史上迄今为止最佳的安全业绩同时发生，以总事故率和损失工时事故率衡量，这证明了我们世界级安全和运营卓越的文化。
从整体上看本季度，与去年同期相比，持续经营业务收入为18亿美元，增长12%。包含终止经营业务的收入为21亿美元，增长10%。持续经营业务的调整后EBITDA增长22%，达到6.67亿美元。包含终止经营业务的合并调整后EBITDA增长15%，达到7.43亿美元。持续经营业务的稀释后每股收益为5.97美元，增长23%；包含终止经营业务的总稀释后每股收益为6.85美元，增长16%。凭借这一势头，我们将2025年全年合并调整后EBITDA guidance 中点上调至23.2亿美元，这得益于我们核心骨料产品线的强劲表现以及今天 earnings 发布中概述的10月每日发货趋势。
修订后的合并调整后EBITDA guidance 包括持续经营业务和终止经营业务的业绩。8月3日，我们与Quikrete Holdings Inc.（简称Quikrete）达成了一项最终资产交换协议。作为交易的一部分，预计将于2025年第四季度完成，马丁·玛丽埃塔将获得在弗吉尼亚州、密苏里州、堪萨斯州和不列颠哥伦比亚省温哥华每年生产约2000万吨的骨料业务以及现金收益。作为交换，Quikrete将获得公司的Midlothian水泥厂、相关水泥码头和某些德克萨斯预拌混凝土资产。在完成这项 portfolio 调整交易后，我们将处于最佳位置，在SOAR 2030框架下加速进入下一增长阶段。
展望2026年，我们预计骨料业务将继续保持韧性，这得益于持续的基础设施投资、强劲的重型非住宅需求（尤其是数据中心开发加速）以及住宅建设的最终复苏。我们对2026年的初步展望反映了骨料销量的低个位数增长和价格的中个位数增长。一如既往，马丁·玛丽埃塔的行业领先团队专注于我们可以控制的事情——执行我们的战略计划，包括坚持世界级安全标准和实现有吸引力的价格成本差，无论潜在需求趋势如何。转向终端市场趋势，基础设施继续受益于持续的联邦和州投资。
根据美国道路和运输建设者协会（ARPA）的数据，截至2025年9月30日的12个月期间，州和地方政府的公路、桥梁和隧道合同授予额（未来产品需求的领先指标）同比增长10%，达到1280亿美元。虽然《基础设施投资和就业法案》（IIJA）定于2026年9月到期，但超过50%的公路和桥梁资金仍有待投资，在重新授权讨论开始时提供了有意义的推动力。此外，在7月的基础设施会议上，美国运输部长Sean Duffy重申了政府对长期规划、资金稳定性和加速项目交付的承诺。
这些优先事项，加上两党的立法支持以及我们主要州的健康的交通部预算，增强了我们对最依赖骨料的反周期终端市场产品需求持久性的信心。虽然间歇性政府停摆或其直接后果可能会延迟某些行政职能，但核心的公路、街道、桥梁和道路建设活动通常不受干扰地进行，得到公路信托基金和预先拨款的稳定资金支持。在我们的主要地区，重型非住宅建设需求保持稳定，受到特定行业动态的支撑，从数据中心的快速扩张到仓储和配送的复苏，再到能源和先进制造业的早期势头。
数据中心开发继续加速，德克萨斯州成为超大规模数据中心活动的全国领导者，目前有超过100个数据中心正在建设中。与此同时，随着 vacancy 率正常化，仓储和配送活动正从周期性底部反弹。能源领域的投资正在获得 traction，特别是在墨西哥湾沿岸，此前暂停的骨料密集型液化天然气（LNG）项目在联邦许可恢复后正在推进。此外，制药制造业的回流是另一个新兴亮点，得益于和解法案增强的投资和研发税收抵免。马丁·玛丽埃塔业务范围内的几个显著例子包括礼来公司在休斯顿的65亿美元工厂，以及罗利的两个大型项目，包括诺和诺德41亿美元的扩建和强生20亿美元的扩建。
土地可用性、靠近高速公路、港口和铁路基础设施以及商业友好的监管环境仍然是影响大规模、资金充足的重型非住宅建设项目选址的关键因素。如我们补充信息第12页所示，马丁·玛丽埃塔在高增长市场的主要交通走廊沿线的领先地位使我们能够在正确的时间、正确的地点提供正确的产品。虽然可负担性限制继续阻碍近期住宅建设活动，但抵押贷款利率的缓和表明逐步走向正常化的道路。令人鼓舞的是，10月，全美住宅建筑商协会-富国银行住房市场指数（HMI）——衡量房屋建筑商信心和住房市场整体健康状况的关键指标——升至4月以来的最高水平，这得益于该指数对未来六个月单户住宅销售预期的指标上升9点，为1月以来的最强读数。
从历史上看，轻型非住宅建设需求往往跟随住宅开发，尽管对利率更为敏感，但由于大量人口流入我们关键的阳光地带市场，在最近的住房周期中，这种活动表现出相对韧性。也就是说，我们完全预计随着单户住房市场的复苏，轻型非住宅活动将加速。现在我将把电话交给Michael Petro，讨论我们第三季度的财务业绩。Michael。
谢谢Ward，大家早上好。持续经营的建材业务（现在包括骨料、沥青和铺路以及我们的亚利桑那预拌混凝土产品线）实现收入17亿美元，增长10%，毛利润增长16%至5.85亿美元。毛利率提高191个基点至34%，因为骨料的强劲表现足以抵消下游产品（现在归类为其他建材）的疲软。正如Ward所指出的，我们的核心骨料业务在大多数财务指标上都创下了记录。第三季度，收入增长17%至15亿美元，由8%的价格增长和8%的销量增长均衡推动。
毛利润增长21%至5.31亿美元，毛利率扩大142个基点至36%，这得益于强劲的定价以及东南部和德克萨斯州正常化的天气发货节奏，足以抵消较高的运费、折旧和一般通胀影响。正如我们修订后的全年骨料毛利润 guidance 所暗示的那样，我们预计第四季度每吨成本增长将放缓，随着今年早些时候实施的成本弹性措施生效，这一趋势预计将在2026年继续。其他建材收入下降10%至3.51亿美元，毛利润下降17%至5400万美元，主要是由于沥青和铺路收入减少。
我们的特种产品业务实现季度收入1.31亿美元的历史新高，毛利润增长20%至3400万美元，其中包括500万美元的非经常性购买会计逆风。这一强劲表现得益于所有产品线的更高定价、增加的发货量以及有效的成本管理。此外，业绩还受益于Premier Magnesia收购约两个月的贡献。现在转向资本配置，在我们9月的资本市场日，我们重申了我们对并购的纪律性方法，强调高效的协同效应交付以及保持强大资产负债表和投资级信用评级的重要性。
与Quikrete的资产交换将是一个令人信服的例子。通过利用《国内税收法典》第1031条并利用最近颁布的 bonus depreciation 条款，我们精心设计了这笔交易，以最大限度地减少现金税泄漏。重要的是，截至9月30日，我们11亿美元的总流动性提供了增强的资产负债表灵活性，以在仍然活跃的管道中寻求并购机会。我们对财务纪律的承诺延伸到资本支出，我们仍然专注于平衡增长投资与自由现金流转换。经过几年的高资本支出后，我们预计2026年资本投资与2025年 guidance 中点相比将减少约30%，这一水平与业务的持续需求一致。
最后，与我们的资本配置优先事项一致，我们在第三季度继续致力于向股东返还资本。我们的董事会批准在9月支付的季度现金股息增加5%，表明对公司未来增长和自由现金流生成的持久性和可持续性的信心。自2015年宣布股票回购计划以来，我们通过股息和股票回购，年初至今已返还5.97亿美元，累计返还39亿美元。现在，我将把电话交回给Ward。
谢谢Michael。我们对公司在2025年前九个月的卓越安全、运营和财务表现感到极为自豪。这种势头，加上整个SOAR 2025期间的 portfolio 增强以及在资本市场日启动的SOAR 2030，反映了我们对纪律性增长、运营卓越和可持续价值创造的坚定承诺。凭借精简的 portfolio、以骨料为主导的弹性平台、互补的特种产品业务和强大的财务基础，我们完全有能力实现更新后的2025年全年合并调整后EBITDA guidance。更重要的是，我们仍然专注于建立一家在各个周期中持续表现优异并在短期、中期和长期为股东创造复合价值的企业。
如果操作员现在能提供所需的指示，我们将转向回答您的问题。
谢谢，我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的*1键举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按*1键。如果您被邀请提问且通过设备的扬声器收听，请拿起听筒并确保提问时电话未静音。为了能够回答尽可能多的问题，请将您的问题限制为一个。
再次提醒，按*1键加入队列。我们的第一个问题来自Thompson Research Group的Catherine Thompson。您的线路已接通。
早上好，感谢今天回答我的问题。想关注一下您的骨料定价和销量平衡。您的平均售价（ASP）稳健增长。全年都能保持。关于销量，今年也很乐观。您能否区分本季度的总定价和有机定价，以及销量的同样情况，以及我们应该如何看待未来有机与总定价和销量的平衡？谢谢。
Kathryn。感谢您的问题。很高兴听到您的声音，感谢您今天参加我们的会议。是的，我可以为您分解一下。我的意思是，我对整体定价和销量非常满意。这是一个各占一半的季度，8%和8%，所以这些数字很容易记住。我感到热情的是，报告的定价增长了8%，有机定价增长了7.9%。很多人可能会认为，8%一定在很大程度上受到了收购活动的帮助。
事实是，我们也看到了非常良好、稳健的有机增长。如果我细分一下东部集团和西部集团，两者都表现得非常出色。所以这并不是说增长只集中在我们地理区域的某一部分。我还要告诉您的是，如果我们看一下产品组合，本季度实际上是基础石料占比较大的季度。您知道，基础石料的平均售价通常比清洁石料低20%、25%或30%。
我一直说，当我看到基础石料出库时，这让我对未来充满信心。因为我知道，如果我们铺设基础石料，那么在某个时候，有人会在上面铺设清洁石料，无论是预拌混凝土还是沥青和铺路材料。所以，Kathryn，感谢您的问题。希望这回答了您的问题。
很有帮助。非常感谢。我会回到队列中。
谢谢。
下一个问题来自Stephens的Trey Grooms。您的线路已接通。
早上好，Ward和Michael。希望你们一切都好。
是的，先生。Trey，你好吗？
我很好，谢谢Ward。那么，看看成本方面。您提到了第三季度的一些情况，但看起来您预计第四季度的价格成本会有所改善。能否谈谈第四季度的一些驱动因素，Michael，您提到预计这一趋势将持续到明年。对于明年的价格成本方面，您有什么初步想法？谢谢。
让我先回答第一部分，Trey，Michael会回来谈谈明年的价差概念。如果我们看本季度的整体成本表现，我想说定价表现非常好。我会说成本表现还可以。我对成本表现并不失望。事实是它可以变得更好。如果您看一下我们对今年剩余时间的暗示，您将看到第四季度的成本表现暗示约为2%，而本季度的成本表现。
现在，事实是，如果我们看本季度并开始分解驱动因素，驱动因素主要有三个方面：人员方面的情况，显然是由于我们的投资导致的折旧增加，以及一个与许多公司不同的部分是运费部分。因为您知道，我们的长途运输比例比其他任何人都高。事实上，我们通过铁路运输的量可能是我们最大竞争对手的两倍。因此，如果我们单独把铁路部分拿出来，成本增长可能会降至约4%。
但是，第四季度的暗示再次让您了解到我们是否采取了一些成本控制措施？是的。我们是否打算在今年剩余时间看到这些措施见效？是的。我们是否认为这将在明年以有意义的方式延续？答案再次是肯定的。现在，让我回到Michael，回答您关于价格成本差的问题部分。
是的，谢谢Ward和Trey，感谢您的问题。我认为理解2026年以及未来五年的最佳方式是与我们在资本市场日所说的一致，我们预计能够实现超过250个基点的价格成本差。我们当然相信明年会是这种情况。无论是价格方面还是成本方面，我们都没有看到任何令人担忧的事情。事实上，我想说的是，第四季度的成本每吨增长减速至2.5%左右，这可能是明年的一个良好起点。
您知道，我们的中个位数定价 guidance 已经给出。所以这应该让您进入SOAR 2030的250个基点左右的区间。
好的，明白了。非常有帮助。我就问到这里。再次感谢。
谢谢Trey。
下一个问题来自花旗集团的Anthony Pettinari。您的线路已接通。
早上好。
嗨Anthony。
我想问一下，您能否谈谈本季度三个月的销量节奏，然后可能进入10月、11月，您是否看到政府停摆的任何影响，或者如果停摆持续，是否预计会有任何影响。我就问这些。
Anthony。当然。我会给您一些大致的情况。Michael可以回来给您更多细节。但我想对您说的总体情况是，我们整个季度都看到了良好、稳定、稳健的表现。值得记住的是，这一点非常重要，去年10月对我们来说是一个强劲的月份，之所以强劲，是因为您会记得，去年第三季度我们有很多天气影响，特别是我们有四次飓风，而今年我们没有。
我原以为，考虑到去年10月的强劲表现，今年10月将是一个难以逾越的高峰。显然，当我们报告第四季度时，我们将更具体地谈论10月。但我可以这样说，我们对今年10月的表现一点也不失望。所以，再次，如果您想了解整个季度的情况，Michael可以给您一些月度细节。
是的。正如我们上个季度所说，我们预计随着月份的推进，天气比较将逐渐减弱。我们认为7月是一个容易的天气比较。我们认为8月将更困难，因为2024年7月的天气影响月份的一些结转工作提供了一个相当困难的8月比较。然后我们说9月是比7月更容易的天气比较。我们看到情况的发展与我们的预期相当一致。话虽如此，我认为重要的是三个月中最高的每日发货趋势是在9月。
所以这让您对延续到10月的势头有了一些了解。
很好，很好。那么政府停摆有任何影响吗？
哦，对不起，您确实问了这个问题。是的。事实是，我们业务的这部分在停摆方面表现出极大的弹性。所以，如果您考虑联邦交通部，他们如何运作，公路、桥梁、街道和道路建设活动通常不受影响，得到公路信托基金和预先拨款的稳定资金支持。
好的，太好了。我就到这里。
谢谢，Anthony。
下一个问题来自Jefferies的Phil Ng。您的线路已接通。
嘿，伙计们，恭喜又一个强劲的季度。Ward，我很好奇您在预订和积压订单方面看到了什么，随着今年的进展。我特别感兴趣的是非住宅方面，2026年，重型一直很强劲，轻型有点疲软。但您对商业方面听起来更有建设性。那么，对不起，仓库方面。这是否足以使情况转为积极？基础设施方面的势头如何？
Phil，感谢您的问题。我想说几点。第一，您最后提到的基础设施部分在进入明年时应该会继续具有建设性。我的意思是，如果我们考虑到我们仍有66%的公路和桥梁累计义务要履行，公共方面仍有一半的资金尚未投资，这在一段时间内应该会非常有建设性。我认为值得注意的另一点是，如果我们看我们的前10个州，您看州交通部到2026年的同比增长，它们增长了6%到7%。
所以，如果我们看加利福尼亚州，增长6%。德克萨斯州增长两位数。明尼苏达州——对我们来说是一个重要的州——增长两位数。乔治亚州增长7%。所以我们在公共方面看到的情况很有吸引力。但我想提请您注意今天的第12张幻灯片和补充幻灯片，因为我认为这真的让您直观地了解了我们在非住宅活动方面看到的情况，特别是在重型方面。我们在那里列出了不同地区的数据中心、仓库和配送以及制造业方面的情况。
我告诉您，我总是问我的团队，“帮我个忙，有好消息打电话给我。”因为通常当事情更具挑战性时，我会听到人们的消息。在一年中的这个时候，我收到的短信和电子邮件比我想象的要多，关于他们目前在对我们至关重要的地区看到的投标活动类型，以及我认为对明年有很大影响的项目。所以，Phil，我试图从轶事和事实两方面给您提供您所谈论的关于公共和重型非住宅方面的情况。
我再次被吸引的是，尽管住房市场状况不佳，但轻型非住宅在整个周期中保持得相当有韧性。看，如果我们继续看到住房利率等方面的建设性活动，我认为当我们进入明年下半年时，单户住宅不会火爆，但会开始复苏。随着单户住房市场的复苏，我认为轻型非住宅活动实际上会加速。
好的，很棒的内容。非常感谢。
谢谢，Phil。
下一个问题来自摩根士丹利的Angel Castillo。您的线路已接通。
好的。我是Esther Oshinaya，代表Angel。我的问题是，是什么推动了季节性正常季度的强劲表现，鉴于此，这是否意味着进入明年的退出率比初步 guidance 所暗示的更强？
您是在谈论骨料定价还是毛利润的退出率？
我们在谈论定价或两者。您可以。是的
是的。所以我认为成本方面和特别是毛利润方面，我们看到环比变化比去年第三季度到第四季度的环比变化更好。这在很大程度上是由我们在准备发言中提到的第二季度和第三季度实施的成本措施推动的。我们将在第四季度真正看到这些措施的成果。所以这是第一点。然后在定价方面，这与保持纪律一致。
所以您看到的退出率，我们非常有信心。我们仍然认为明年的定价 guidance 中个位数是正确的。所以其中一些将是结转，但总的来说，这将在很大程度上是1月1日的价格上涨。
好的，谢谢。
下一个问题来自Thompson Davis的Adam Thallheimer。您的线路已接通。
嘿，早上好，伙计们。定价增长的季度很棒。
谢谢。
Ward，我想问——对不起，如果已经涵盖了，但我希望您能更多地评论您在公共部门看到的情况，特别是交通部的工作。您对2026年有多有信心，想知道交通部明年的增长是否相对一致，或者是否有一些变化。
Adam，感谢您的问题。我们的交通部在各个方面相对一致。请记住，当我们在2009年和2010年开始我们的SOAR流程时，我们最关注的领域之一是在财政状况非常好的州建立业务，因为我们认为这对他们能够匹配联邦政府的支出至关重要。对我们来说另一个重要驱动因素是人口趋势和我们可以占据领先地位的地方。所以如果您认为这是我们试图建立业务的架构。
再次，如果我们回头看看这前10个州，我想我已经指出前10个州的总增长约为6.8%。这是一个非常有吸引力的数字。我们的主要州目前没有任何让我们担心的地方。同样，正如我提到的，公路、桥梁和隧道合同授予额在截至2025年9月30日的12个月期间增加到1280亿美元。所以项目工作继续得到联邦投资和州资金增加的支持。
如果我们看看我们多个州的情况，北卡罗来纳州就是一个很好的例子，在过去几年中，他们提出了额外的资金计划。所以如果我们回顾几年前的NC First Commission，基本上说“为了让我们的道路从中等变为良好”——这听起来并不夸张——我们认识到需要随着时间的推移进行数十亿美元的投资。我们这个州的议会——顺便说一下，其他州也做了同样的事情——开始将部分销售税专门用于交通，因为他们的想法是，如果不使用该州的基础设施，任何东西都不会出现在货架上。
所以，Adam，当我考虑联邦层面正在发生的事情时，显然IIJA在进入明年时会很强劲。但我同样认为，重要的是，我相信在IIJA按自身条款于明年9月到期之前，我们将继续看到一个很好的后续法案出台。我再次提到了几个月前Duffy部长分享的关于他们持续优先事项的对话。所以如果您看本季度，您会看到基础设施约占我们产品出库量的37%。
随着时间的推移，这将继续增加到我认为基础设施占40%左右是一个相当好的比例。也就是说，我们也看到重型非住宅的增长，增长到35%。但是，Adam，如果您想知道什么是真正的压舱石，我认为公共部门将继续如此。联邦层面将是建设性的。对马丁·玛丽埃塔来说，这将是一个引人注目的表现。
很好的内容。谢谢，Ward。
非常感谢，Adam。
下一个问题来自Loop Capital的Garrick Schmoy。您的线路已接通。
哦，嗨。谢谢。我有一个关于定价的后续问题。您能否谈谈产品或地理方面的组合对定价的影响？我们最近从一个竞争对手那里听说他们积压订单中的定价正在加速。我想知道您是否看到类似情况。
Garrett，感谢您的问题。是的，我不会说我们在产品组合方面有任何顺风。例如，我之前提到，如果我们看产品的最大增长，那将是基础石料。如您所知，基础石料的平均售价通常比清洁石料低20%、25%、30%。
我提到这一点的原因是，基础石料的出库有两件事发生，Garrett。第一，这是相对较新的建设，我们对此感到兴奋。这也意味着在某个时候，清洁石料将放在上面，因为您将在基础石料上铺设沥青或混凝土。所以我认为，如果有的话，我们的产品组合对定价有逆风。地理组合方面，也没有显著的逆风。我提到整体定价增长8%。有机定价仍增长7.9%。东部集团定价健康。实际上，西部集团定价比东部集团更健康，这对我来说有一定意义，因为历史上西部集团的定价总体上较低。
所以需要一些追赶。但我认为这些是我们看到的主要变动部分，Garrett。但这是否具体回答了您的问题？
是的，回答了。谢谢。还有关于积压订单和定价情况的任何信息吗？
您知道吗？再次，我们将在明年谈论更多，但正如我之前提到的，我现在看到的活动比我预期的要多。能源方面，我看到数据中心方面持续的有吸引力的活动。其中很多是 location 驱动的。事实是，我们沿着这些主要走廊——无论是公路、铁路还是港口——建立了我们的业务。我认为如果您考虑到这给我们进入明年带来的势头，还有更多，但我认为您不会失望的，Garrett。
听起来不错。谢谢，祝好运。
谢谢。
下一个问题来自Truist的Keith Hughes。您的线路已接通。
谢谢。具体问题是，一旦您完成与Quick reit的交易。对不起，与Quikrete的交易，这会改变SG&A支出吗，是否有任何SG&A成本随业务转移？
是的，在这方面几乎是一个干净的分割。所以会有一些保留的SG&A，用于支持该业务。但我们在终止经营业务中显示的EBITDA假设我们保留了支持该业务的公司SG&A。
那么明年骨料内部会有任何组合影响吗，基于您得到的业务？
事实是，可能会有一些组合影响。您知道，Keith，有几件事。中央地区的业务——例如，其定价往往比东部的业务低一些。我们在弗吉尼亚州获得了一些业务，但总体上这将是一个表面上的逆风。但我们也认为这提供了组织机会。
好的，您给出的2026年初步 guidance，我认为这些是有机数字，不包括组合和销量。
没错。
好的，谢谢。
谢谢，Keith。
下一个问题来自Stifel的Brian Brophy。您的线路已接通。
嘿，伙计们，我是Brian的Andron。感谢回答我的问题。我想知道您能否提供Precision IQ定价工具明年推出时间的最新情况，以及从中获得的收益在多大程度上可能包含在中个位数定价 guidance 中，或者这更多是2027年的故事。谢谢。
是的，不，我们应该在明年年中之前让所有销售团队都使用Precision IQ报价工具。它已经在东部有效推出。但Precision IQ的基础是定价算法和支持固定价格和报价定价的引擎。
所以我们在中个位数 guidance 中纳入了我们最终在1月1日推出的固定价格方面的内容。我们预计Precision IQ在报价方面的更多上行空间将在2027年更多地体现出来。
谢谢，我就到这里。
下一个问题来自Longbow Research的David McGregor。您的线路已接通。
是的，大家早上好。Ward，恭喜出色的季度。
David，非常感谢。很高兴听到您的声音。
是的，我想了解您对年中骨料定价的看法，以及今年的年中经验与去年或前几年相比有什么不同？还有，考虑到下游市场目前的所有压力，是否有任何定价阻力，这些下游问题是否限制了您的定价？
David，感谢您的问题。我想说几点。我不确定我对今年的年中定价感到非常惊讶，但我们取得了非常好的结果。但我们并不是在一个强劲的销量环境中。我们看到了相当合理的销量增长，但去年的季度受到天气挑战。所以我要告诉您的是，这是我们在相对静态的销量环境中能够做到的，我认为销量环境将有所改善。所以今年的年中情况让我感到惊讶吗？不是真的，因为我预期我们主要会在我们进行新并购的领域看到这种情况，我们试图至少在轨迹基础上将业务提升到我们在传统业务中预期的水平。
现在，当我们展望新的一年，再次回到我们在电话会议早些时候的一些对话，我认为公共部门将在明年继续增长。David，我现在在重型非住宅方面看到的情况实际上非常有吸引力。如果我们正确的话，我们开始在明年下半年看到更多单户住宅活动，我认为这实际上预示着明年年中可能会出现的情况。显然，当我们进入新的一年时，我们将谈论更多，当然，我们正在准备1月份的价格上涨。
但如果您只是从根本上看今年发生的事情以及我对明年的总体预期，我认为从年中角度来看，这将非常有建设性。请记住，如果我们真的考虑我们在这些方面的大多数客户，他们最关心的是确保每个人在正在发生的事情上得到基本公平的对待，我们确保自己正是这样做的。所以我认为我们在这方面不会有过度的压力。
那么在下游市场，您感受到任何压力吗？
没有特定的市场。我的意思是，今年很有趣。明尼苏达州今年的预算更加紧张，冬天也更长。所以如果我看我们今年的沥青业务，明尼苏达州对我们来说很奇怪，因为部分业务，David，我们在该州不做铺设业务。如果您看他们明年的预算与今年相比，这是一个根本不同的预算。如果您看我们的下游业务，它们实际上范围很窄。我的意思是，我们在明尼苏达州做FOB沥青，在科罗拉多州做铺设业务，在亚利桑那州做一定程度的预拌混凝土。在很多方面，就是这样。
当然，我们今年早些时候在加利福尼亚州出售了一些沥青业务。如果您不考虑这一点，您会觉得下游业务比实际情况更糟糕。所以这很好地缓冲了。
太好了。期待之后与您跟进。谢谢，Ward。
谢谢，Dave。
下一个问题来自Vertical Research Partners的Mike Dudas。您的线路已接通。
早上好，Jacqueline。Michael Ward。
嗨Mike。
Michael在准备发言中提到明年的资本支出趋势。我想了解更多信息，您在投资者日谈到了自动化和相关投资，这与支出评论如何相符？还有，关于资产负债表，交易完成后，从备考基础上看，资产负债表有任何重大变化吗？谢谢。
是的，不，过去两年由于各种原因资本支出处于较高水平。所以我们确实认为2026年将回到我们所说的更正常的水平，即明年约为EBITDA的25%或略低于此。今年有一些 opportunistic 的土地购买，前一年有被视为资本支出的收购。所以这并不是我们投资业务方式的根本变化。将其拉回到该水平不会对业务造成任何损害。事实上，如果需要，我们可以进一步调整资本支出。关于资产负债表，交易对资产负债表相对中性。所以关闭后杠杆率没有真正变化。
谢谢，Mike。
谢谢。
下一个问题来自Wolff Research的Ivan Yee。您的线路已接通。
早上好。感谢回答我的问题。想回到骨料定价，22、23和24年都是两位数增长。您能回到那些水平吗？我想知道需要发生什么才能提高您对2026年中个位数定价增长的 guidance？谢谢，Powell主席。
感谢您的问题。我想我会说几点。显然，在我们看到两位数增长的时期，存在大量通胀和对价格非常敏感的世界。我们预期的部分是，当我们回到我们认为相对于通胀和其他方面更正常的时期时，我们会 exactly 处于现在的位置。我认为，您的观点是，如果销量真的开始显著增长，根据历史，定价往往会随之而来。所以我会这样考虑。
但是，再次，我们试图在资本市场日以一定程度的清晰度阐述这一点，谈论过去几年的驱动因素，我们认为今天的驱动因素是什么，以及我们认为未来的驱动因素可能是什么。我们显然相信，业务的整体商业方面随着时间的推移发生了相当大的变化。这确实被纳入了我们今年的 guidance 和明年的初步 guidance。我认为您的波动因素将是销量的变化。
如果销量在增长，如果某些地区的产品供应紧张，那就是传统经济学在起作用。所以这就是我思考的方式，Ivan。
谢谢。
最后一个问题来自瑞银的Judah Aronovitz。您的线路已接通。
谢谢。早上好。是的，我今天在这里。早上好。当您现在考虑2026年时，您最大的不确定性是什么，这些问题或不确定性与去年此时相比如何？还有，您对骨料每吨毛利润的持续增长有多大信心？两位数增长在这一点上是否合理。谢谢。
我会说几点。第一，当我考虑2026年与2025年时，我实际上对进入2026年比进入2025年感觉更好。我会说这有几个原因。第一，我们看到IIJA的工作继续推进，这应该继续非常有吸引力。第二，我们看到州交通部预算的情况，它们再次以非常有吸引力的水平出现，在大多数情况下显著增长。这本身就将占我们销量的30%以上。我们还看到我们在非住宅方面谈到的内容，特别是在重型方面，继续增长。
我们今天电话会议上没有谈到的一个方面，我认为非常重要的是，我们将关注我们认为几乎注定要出现的新兴能源项目。如果我看德克萨斯州说他们必须做什么来满足该州正在发生的这种令人难以置信的AI爆炸，Michael谈到了德克萨斯州真的成为今天这么多超大规模企业的着陆点。事实是，我们看北卡罗来纳州的后院，该州有91个数据中心。杜克能源已经在谈论北卡罗来纳州必须发生的百分比变化。
但事实是，北卡罗来纳州和德克萨斯州在这方面并不孤单。所以再次，如果我认为公共部门非常有建设性。如果我认为非住宅在重型方面继续增长，再次，我带您回到补充幻灯片的第12张。然后，您知道，我们今天在这项业务中所做的是在一个非常、非常低迷的住宅市场的背景下进行的。如果您回顾过去，您真的想跟踪销量，如果有一件事您可以跟踪，那就是单户住宅的情况。
并不是说单户住宅是石材的巨大消费者，而是随之而来的一切，包括轻型非住宅。所以我们今年对住房的期望非常低。顺便说一句，这些低期望完全得到了满足。我们预计明年将进入一个更具建设性的住房市场，可能在下半年，并持续到2027年。所以再次，Ivan，您问我的是进入这一年的感觉，退出这一年的感觉，以及与我们对2026年的看法相比如何。我对2026年的感觉比进入2025年时更好，所以我希望这能回答您的问题。
好的，谢谢。关于骨料每吨毛利润的持续增长，两位数增长在这一点上是否合理。
是的，我鼓励您考虑我们谈到的250个基点的价格成本差。您知道，这几乎可以达到两位数，但这是我鼓励您建模的方式。
女士们、先生们，问答环节到此结束。我现在将会议交回给Wardenai先生作结束语。
Abby，非常感谢，感谢大家参加今天的 earnings 电话会议。马丁·玛丽埃塔在2025年前九个月实现了卓越的安全、运营和财务表现。这种势头，加上整个SOAR 2025期间的 portfolio 增强以及在资本市场日启动的SOAR 2030，反映了我们对纪律性增长、运营卓越和可持续价值创造的坚定承诺。凭借精简的 portfolio、以骨料为主导的弹性平台、互补的特种产品业务和强大的财务基础，我们完全有能力实现更新后的2025年全年合并调整后EBITDA guidance。更重要的是，我们仍然专注于建立一家在各个周期中持续表现优异并在短期、中期和长期为股东创造复合价值的企业。
如果操作员现在能提供所需的指示，我们将转向回答您的问题。
谢谢，女士们、先生们，今天的电话会议到此结束，感谢您的参与。您现在可以挂断电话。