Seth Zazlow（投资者关系负责人）
Ariel Z. Emanuel（董事会执行主席、首席执行官）
Andrew M. Schleimer（首席财务官）
Mark Shapiro（总裁兼首席运营官）
Nick Khan
Stephen Laszczyk（高盛集团）
Brandon Ross（LightShed Partners）
Benjamin Swinburne（摩根士丹利）
Peter Supino（Wolfe Research）
Ryan Gravett（瑞银投资银行）
Vikram Kesavabhotla（Robert W. Baird & Co）
Eric Handler（ROTH Capital Partners）
下午好。感谢您参加TKO 2025年第三季度业绩电话会议。我是Matt，将担任今天电话会议的主持人。在电话会议的陈述部分，所有线路将保持静音，会议结束时将有问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号加1。现在，我将把会议交给我们的主持人，投资者关系负责人Seth Zaslow。
Seth，请讲。下午好，欢迎参加TKO 2025年第三季度业绩电话会议。不久前，我们发布了一份新闻稿，您可以在我们的投资者关系网站上查看。本次电话会议的录音也将在我们的网站上提供，至少保留30天。在Ari Emanuel（TKO执行主席兼首席执行官）和Andrew Schweimer（TKO首席财务官）发表准备好的讲话后，我们将开放问答环节。总裁兼首席运营官Mark Shapiro和Andrew将负责回答问题。本次电话会议的目的是向您提供我们2025年第三季度的业绩信息。
我想提醒大家，本次讨论的信息将包括前瞻性陈述和/或涉及风险、不确定性和假设的预测。有关更多详情，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的文件。如果这些风险或不确定性成为现实，或任何假设被证明不正确，我们的业绩可能与本次电话会议中表达或暗示的结果存在重大差异。前瞻性陈述仅反映其作出之日的情况，除非法律要求，我们没有义务根据新信息或未来事件更新这些陈述。我们今天的评论还将包括非GAAP财务指标，我们认为这些指标为投资者提供了评估持续经营业绩和趋势的额外工具。这些指标不应被孤立地考虑，也不应替代按照GAAP编制的财务信息。GAAP与非GAAP指标之间的调节表可在我们今天发布的新闻稿以及投资者关系网站上发布的信息中找到。话不多说，现在我将把电话交给Ari。
谢谢Seth。第三季度对TKO来说是具有里程碑意义的一个季度，我们达成了具有里程碑意义的媒体版权协议，将季度现金股息翻倍，并启动了10亿美元股票回购计划。这些成就，加上强劲的季度业绩以及我们今天宣布的上调全年指引，凸显了我们业务的持续增长势头。我们的基本面强劲，优质体育内容和体验需求旺盛，因此，我们为长期可持续增长奠定了坚实基础。
本季度最突出的成就是我们历史性的媒体版权协议，锁定了经常性收入，并为我们最大的品牌创造了新的 monetization机会。UFC与派拉蒙（Paramount）达成了为期七年、价值77亿美元的协议，将UFC赛事引入美国的Paramount+和CBS，这使我们稳居体育主流，并使我们之前协议的年均价值（AAV）翻倍。
从2026年开始，UFC将与NFL、美国大师赛、NCAA男篮锦标赛和欧足联一起加入派拉蒙的体育内容组合，扩大我们的覆盖范围，最终消除全球粉丝的观看障碍。WWE与美国ESPN达成的为期五年的 premium live events合作关系于第三季度提前启动，推出了首个Wrestlepalooza——这是一个在ESPN新的直接面向消费者的服务平台上独家流媒体播放的新系列赛事。这笔交易的价值提升了超过1.8倍，并将WWE的标志性赛事（包括WrestleMania和SummerSlam）带入ESPN无与伦比的推广生态系统，进一步扩大了WWE的影响力和粉丝基础。
我们的Zufa Boxing合资企业将于2026年正式启动，与此同时，我们宣布与派拉蒙在美国、加拿大和拉丁美洲达成了重要的媒体版权协议。我们通过在9月推广Canelo对阵Crawford的比赛加强了在拳击领域的竞争地位，这场比赛在拉斯维加斯的Allegiant体育场售罄，并在Netflix上吸引了全球超过4100万观众。这些超级赛事将成为Zufa Boxing未来重要的营销舞台。
除了达成这些重大媒体版权交易外，我们的体育资产（总共覆盖全球超过10亿粉丝）为我们的现场活动和品牌合作部门创造了强劲势头，创下了新纪录，并增加了首个合作伙伴。举几个例子，UFC 319成为芝加哥联合中心票房最高的赛事，UFC备受期待的中国大陆回归赛事在不到一分钟内售罄上海室内体育场的门票。
同样，WWE的现场活动在本季度创下了35项单个市场纪录，首届为期两晚的SummerSlam在大都会人寿体育场售出了超过10万张门票。在这些场馆纪录的基础上，我们的现场活动继续吸引全球各城市和场馆的浓厚兴趣。本季度，UFC和WWE扩大了与拉斯维加斯T-Mobile竞技场和盐湖城Delta中心的合作关系。我们还宣布与澳门银河达成为期四年的UFC合作协议，并与沙特阿拉伯娱乐总局达成协议，将WrestleMania 43于2027年带到利雅得。
WWE内容继续为我们的媒体合作伙伴带来可观的收视率。Smackdown在本季度的9个周五领跑黄金时段有线电视收视率，Raw在本季度的每一周都保持在Netflix全球前10名，延续了自1月份推出以来的势头。全球品牌合作取得了令人印象深刻的成果，WWE在本季度实现了强劲的两位数增长，这得益于SummerSlam和包括美宝莲（WWE首个官方化妆品合作伙伴）在内的新蓝筹品牌。在PBR（职业骑牛大赛）方面，粉丝参与度继续增长。10月，CBS的单周日播出吸引了平均270万观众，这是该联盟自2012年加入该网络以来的最大观众群，超过了当天的MLB季后赛和大学橄榄球收视率。
凭借这一势头，并在与CBS长期合作的基础上，PBR今天早些时候宣布了一项为期五年的协议，从2026年开始将其Unleash the Beast系列赛事带到派拉蒙。最后，IMG和On Location在本季度也展现出增长势头。IMG除了为TKO的标志性媒体版权交易提供咨询外，还在推动顶级体育赛事的全球转播覆盖方面发挥了关键作用，包括温布尔登网球公开赛、美国网球公开赛、皇家波特拉什公开赛和莱德杯。On Location继续利用对优质体验的强劲需求，在莱德杯为2万名粉丝售罄套餐，并在都柏林为Aer Lingus经典赛接待了4.7万名观众。
总体而言，我们各业务线都在全力推进，但我们知道我们仍处于早期阶段。随着我们核心媒体版权协议的敲定，我们正专注于为UFC在派拉蒙的首次亮相做准备，最大限度地扩大WWE在ESPN的影响力，推动现场活动和场地费用的增长，加强我们的全球合作伙伴关系，并推出Zufa Boxing。在今年剩余时间以及为2026年业务定位时，我们的重点很明确：在所有业务中保持强劲表现，抓住新的增长机会，并最大化股东价值。话不多说，现在我将把电话交给Andrew。
下午好。正如Ari强调的那样，我们在本季度取得了稳健的运营和财务业绩，并且连续第三个季度上调了全年业绩预期。我们已经完成了最重要的媒体版权协议，取得了优异的成果，这些协议为我们提供了未来多年高利润率合同收入流的可见性，且在协议期限内每年都有增长。这些交易将推动显著的利润率扩张和大量自由现金流的产生。我们仍然专注于运营执行。UFC和WWE仍然是我们的核心驱动力，我们继续看到这些品牌的显著实力。我们还在将IMG、On Location和PBR整合到TKO方面取得了重大进展，并从这些业务中实现了成本协同效应和收入机会，其效果甚至超过了我们最近上调的预期。
现在转向我们的合并财务业绩。第三季度，我们的营收为11.2亿美元。调整后EBITDA为3.6亿美元。我们的调整后EBITDA利润率为32%。正如预期的那样，我们的同比业绩受到2024年巴黎奥运会的影响，这是收入下降以及调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率上升的关键驱动因素，因为该赛事存在亏损。在报告基础上，收入下降27%，调整后EBITDA增长59%，调整后EBITDA利润率从去年同期的15%上升。
转向我们的UFC部门，正如我们在第二季度电话会议上所阐述的那样，尽管基本趋势仍然极其强劲，但日历的时间安排和组合对本季度的业绩产生了重大影响。UFC在今年第三季度共举办了10场赛事，与去年同期相当。然而，本季度我们举办了2场数字编号赛事，而去年同期为3场，其中包括在拉斯维加斯Sphere举办的标志性赛事UFC 306。UFC营收为3.25亿美元，下降8%。调整后EBITDA为1.66亿美元，下降15%。UFC的调整后EBITDA利润率为51%，低于去年同期的55%，主要原因是数字编号赛事减少了一场。
媒体版权制作和内容收入下降7%，至2.01亿美元。下降的原因是数字编号赛事减少一场，但部分被媒体版权费用的合同增长所抵消。现场活动和酒店收入下降15%，至4400万美元。强劲的定价和 attendance 基本趋势被数字编号赛事减少一场以及UFC 306的影响所抵消，UFC 306仍然是UFC历史上票房最高的赛事。
合作和营销收入下降4%，至7100万美元。新合作和续约带来的顺风因素被本季度赛事组合的影响所抵消，最明显的是UFC 306，该赛事迎来了我们首个官方冠名赞助商Riyadh Season。我们在合作方面继续取得重大进展，增加了新的类别并扩大了现有类别，包括最近宣布与Wingstop、Prime Video和索尼影业等公司达成的交易。
调整后EBITDA反映了收入的下降，而 expenses 基本持平。直接运营费用下降是由于制作、营销和其他与赛事相关的成本降低，主要是由于赛事场馆、阵容和地区的组合，最明显的是UFC 306的制作成本显著高于正常水平。SGA增加主要是由于与去年同期相比，人员和差旅成本上升。
我们的WWE部门营收为4.02亿美元，增长23%。调整后EBITDA为2.08亿美元，增长19%。调整后EBITDA利润率为52%，低于去年同期的54%，主要原因是与推出Wrestlepalooza等新资产相关的战略人才投资。赛事日历的时间安排和组合对业绩产生了有利影响。最值得注意的是，WWE在第三季度有五个晚上的主阵容 premium live event（PLE）节目，而去年同期为三个晚上。增加的原因是SummerSlam扩展为在大都会人寿体育场举办的两晚赛事，以及Wrestlepalooza的推出，这标志着WWE在ESPN平台的启动。
现场活动和酒店收入增长61%，至8300万美元。增长得益于门票销售收入的增加（反映平均票价和总 attendance 的增长）以及场地费用收入的增加。SummerSlam（包括可观的场地费用）是增长的显著贡献者。媒体版权制作和内容收入增长9%，至2.49亿美元。增长得益于额外的PLE节目、SummerSlam的第二个晚上和Wrestlepalooza，以及媒体版权费用的合同增长，包括我们与Netflix的长期全球协议。这些项目足以抵消本季度Raw减少一集以及之前讨论的Smackdown在下半年转为两小时格式的不利影响。
合作和营销收入增长84%，至4000万美元，这得益于多个类别的新合作和续约，包括旅游、金融服务、食品饮料、电信和美容等。SummerSlam是WWE历史上票房最高的非WrestleMania PLE赛事，推动了本季度的大部分增长。该赛事的合作伙伴包括摩根大通，这是摩根大通首次与WWE合作作为呈现赞助商。WWE在SummerSlam的合作收入以及第三季度的整体增长表明，我们正在解锁蓝筹赞助商和新类别，以实现收入增长。我们相信这一业务重要部分仍有很大的增长空间。
调整后EBITDA反映了收入的增长，但部分被 expenses 的增加所抵消。直接运营费用增加是由于人才、制作、营销和其他与赛事相关的成本上升，主要是由于赛事组合，最明显的是SummerSlam和Rescalooza。SGA增加主要是由于与去年同期相比，差旅成本上升。
我们的IMG部门营收为3.37亿美元，下降59%。调整后EBITDA为6100万美元，增长1.16亿美元。调整后EBITDA利润率为18%，高于去年同期的负7%。收入下降主要与On Location没有2024年巴黎奥运会收入有关。这一下降部分被IMG业务收入的增加所抵消，主要来自我们演播室集团的新业务，如莱德杯和沙特阿拉伯的电子竞技世界杯。调整后EBITDA反映了收入的下降，但部分被 expenses 的减少所抵消。直接运营费用的减少主要反映了On Location没有2024年巴黎奥运会的成本，该赛事存在亏损。SGA减少主要是由于与IMG、On Location和PBR在Endeavor旗下时相比，Endeavor公司费用的企业分配成本减少了3300万美元。正如我们在之前的电话会议上所披露的，从2月28日收购完成后，不再有Endeavor的企业费用分配。
关于拳击，9月我们推广了首场超级赛事Canelo Alvarez对阵Terence Crawford，取得了巨大成功。正如Ari所指出的，这场赛事在拉斯维加斯的Allegiant体育场吸引了超过7万名观众，门票收入超过4700万美元，是拳击历史上第三高的门票收入，并在Netflix上吸引了超过4100万全球观众。
另外，我们继续推进合资企业的运营，为2026年1月的首场赛事做准备。在本季度末，我们宣布与派拉蒙达成了一项关键的长期媒体版权协议，使其成为Zufa Boxing在美国、加拿大和拉丁美洲的独家播放平台。
现在，谈谈我们的资本结构。第三季度，我们产生了3.99亿美元的自由现金流。我们调整后EBITDA的自由现金流转化率为111%。自由现金流受到与Canelo对阵Crawford拳击赛事相关的现金收支时间安排的积极影响。在第三季度，我们代表合作伙伴Sela收取了大量现金。在第四季度，我们计划将这些收益的大部分转移给Sela，因此预计会对我们的业绩产生抵消影响。第三季度的自由现金流还包括与On Location相关的约1200万美元净支付的不利影响，这些支付与2026年FIFA世界杯相关，时间在9月初。我们宣布将季度现金股息计划提高100%。9月30日，我们根据TKO OPCO的UPSIZE计划首次支付了约1.5亿美元。我们打算用运营现金流或手头现金为季度现金股息提供资金。
关于我们之前宣布的股票回购计划，9月我们签订了一项加速股票回购（ASR）协议，回购8亿美元的A类普通股。我们初步收到了约320万股股票，预计将于12月初完成该协议。我们还通过私下协商交易回购了约2600万美元的股票。最后，我们签订了一项10B5-1交易计划，回购高达1.74亿美元的A类普通股。10B5.1计划下的回购将在ASR协议完成后立即开始。这些回购资金来自我们9月中旬完成的10亿美元定期贷款增额。
本季度末，我们的债务为37.59亿美元，现金及现金等价物为8.61亿美元，此外还有3.12亿美元的限制性现金。
现在转向我们的展望。正如我们过去所讨论的，我们以全年业绩为重点来管理业务。因此，考虑到我们运营中固有的季度波动，我们认为最好以全年为基础评估业绩。
正如我们在新闻稿中所指出的，我们连续第三个季度上调了2025年全年收入和调整后EBITDA指引。我们现在的目标是收入46.9至47.2亿美元，调整后EBITDA 15.7至15.8亿美元，与我们8月份发布的先前指引相比，区间中点分别增加了4500万美元和2500万美元。增长主要与UFC和WWE在今年前九个月的强劲运营表现以及我们对今年剩余时间的预期表现有关。这也反映了WWE与ESPN的PLE交易提前的时间安排，扣除了与NBCU交易提前终止相关的成本。
在自由现金流方面，虽然我们没有提供正式指引，但我们的目标是2025年全年自由现金流转化率超过60%。正如我们在之前的电话会议上所讨论的，这不包括约3亿美元的非经常性金额以及与2026年FIFA世界杯相关的限制性现金的净收益。
在我们上次的电话会议上，我们强调了一些我们预计在第三季度发生的重要事项，我们的业绩与所有这些事项一致。
展望2025年第四季度，我们想强调以下几点：在UFC方面，预计业绩将受到积极影响，因为第四季度的日历预计包括11场赛事，而去年同期为10场。在这11场赛事中，我们预计有4场数字编号赛事，与去年同期相当。然而，我们计划举办9场有现场观众的赛事，而2024年第四季度为7场。
在WWE方面，正如我们之前讨论的，业绩将反映Raw国内版权交易的有利影响。提醒一下，今年第四季度将反映与Netflix的新长期协议，而去年同期我们与USA Network达成了短期协议。第四季度还将受益于与ESPN的新国内版权协议。然而，日历的时间安排预计将显著抵消这些项目的收益。WWE计划在第四季度安排两晚的主阵容PLE节目，而去年同期为三晚。最值得注意的是，正如我们在今年早些时候宣布的那样，沙特阿拉伯的一场PLE将从2025年第四季度转移到2026年第一季度。
所有这些因素，加上业务的持续基本增长势头，预计将在第四季度产生强劲的财务表现。
在IMG部门，我们预计第四季度收入和调整后EBITDA绝对值同比将略有下降，主要原因是IMG没有海湾杯（提醒一下，这是两年一度的赛事），以及On Location与即将到来的奥运会筹备相关的成本增加。
最后，虽然我们在本次电话会议上没有提供2026年的正式指引，但如果不强调一些我们对未来感到兴奋的事情，那将是我们的疏忽。第一，媒体版权。我们2026年的财务将包括1月开始的UFC与派拉蒙为期七年的版权交易带来的显著增长，以及WWE与ESPN新的五年协议全年的媒体版权费用。对于WWE的PLEs，这种具有年度增长的高利润率合同收入流将为我们的业务提供有吸引力的可见性和稳定性，持续多年。
第二，场地费用。我们继续看到，通过将赛事带到美国和全球各地的城市，在获得大量财务激励和创造可衡量的经济影响方面取得了重大进展。我们专注于多方面的战略，其基础是从市场获得更高的价值。我们目前与一些市场签订了场地费用激励套餐，这些市场我们曾经去过但目前没有收取费用，也包括新市场的场地费用。此外，2026年WWE日历将包括在沙特阿拉伯的三场PLE，而2025年为一场。
第三，全球合作伙伴关系。我们在这一业务领域继续取得重大进展，增加新的合作伙伴和类别，同时扩大现有合作伙伴关系。我们最近宣布的媒体版权交易（包括商业广告时段）将进一步支持这一业务领域。2025年，在UFC和WWE，我们预计将实现4.5亿美元的高利润率合作收入，并继续努力实现我们之前传达的目标，即到2030年左右公司整体合作收入达到10亿美元。
第四，拳击，我们认为这代表了通过多种方式为股东创造价值的额外机会。该计划以我们的合资企业Zufa Boxing为核心，我们预计将于1月启动。为避免疑问，Zufa Boxing的财务报表不进行合并。我们拥有合资企业的股权，因此将其作为权益法投资进行核算。我们的报告结果中还包括为合资企业提供服务的管理费。我们2026年的合并结果预计将包括全年的管理费，而不是2025年记录的部分年度。随着Zufa Boxing的规模扩大，我们有意义的所有权权益将提升TKO股东的价值并使其受益。
除了合资企业外，我们预计每年将与合作伙伴Sela合作举办2至4场超级赛事。与最近的Canelo对阵Crawford赛事一样，TKO将获得额外的推广和管理服务费，以及就这些赛事相关的媒体版权交易进行谈判的佣金。
除了这四个项目外，我们继续专注于整合IMG、On Location和PBR，以及在所有业务中实现收入和成本效率，我们预计这将增加我们本已具有吸引力的利润率。话不多说，现在我将把电话交回给Seth。
谢谢Andrew。操作员，我们准备好开放问答环节。
如果您想提问，请按电话键盘上的星号加1。如果您想取消提问，请按星号加2。再次提醒，提问请按星号1。提醒一下，如果您使用扬声器电话，请在提问前拿起听筒。我们将暂停片刻等待提问登记。第一个问题来自高盛的Stephen Lastic。您的线路已接通。
嘿，太好了。感谢回答问题。也许首先从UFC以及媒体版权情况开始，美国、拉丁美洲和澳大利亚的版权已经确定。我首先想知道，Mark，您能否讨论一下为什么您认为派拉蒙是拉丁美洲和澳大利亚等国际市场的合适合作伙伴，当您展望国际业务组合的其他地区时，您在合作伙伴方面的考虑和优先事项是什么，为什么派拉蒙没有更全面地参与国际业务，以及目前的机会在哪里。
接下来是关于WWE的问题。
很好，谢谢Stephen。很高兴收到你的提问。看，我认为我们现在将TKO视为一个执行故事。我们的主要重点是继续业务中的增长势头，包括持续的运营扩张和整合。当然，正如你所知，我们专注于资本回报。在媒体版权方面，我们在国内处于非常有利的地位。显然，合同收入、强劲的年度增长是高利润率的收入流，具有高度的可见性，这对投资者来说是好事。在国际方面，我们真的专注于增加我们的 monetization 机会。
记住，我们的粉丝基础，尤其是UFC的粉丝基础，大部分是国际的。所以我们真的需要缩小我们的粉丝基础差距，把最大化媒体版权机会作为优先事项。当然，如果我们成功了，全球合作伙伴关系最终也会受益。当我们开始在一个国家举办多场赛事，尤其是WWE同时在一个国家举办多场赛事时，这将是观众增长的真正机会。所有这些都将提高我们目前已经具备的有吸引力的利润率。
我们预计到26年，通过高利润率收入增长和持续的成本控制，利润率将有所扩张。当我们回顾你提到的这些特定地区时，这实际上是与不同竞标者的谈判问题。幸运的是，当涉及到这些特定地区时，我们有三个不同的竞标者在谈判桌上。因为记住，对一个人重要的不一定对另一个人重要。最终，就像国内交易一样，派拉蒙和CBS（总体而言，PSKY这家公司）最终提供了最佳方案，这对我们的品牌最好，营销计划最好，考虑到他们在国内的投资，这是一个整体努力。当然，还有最好的价格。所以对我们来说，这总是品牌、覆盖范围和资金的问题。对于这三个特定地区，我们知道我们会有一场激烈的竞标战，因为它们具有吸引力，拥有强大的粉丝基础，我们充分利用了这一点。坦率地说，这里没有人因为这些特定地区的交易或季度收益而沾沾自喜。我的意思是，我们为我们所处的位置感到自豪，为未来的道路感到自豪。我们持谨慎乐观态度，对每个收入驱动因素都感到鼓舞。但我们知道，如果我们想继续取得成功并不断进步，还有很多工作要做。
太好了。谢谢。那么关于WWE，如果Nick在的话。我很好奇WWE现场活动收入继续显著增长。您能否谈谈这部分业务的情况。目前主要是PLE的推动，还是每周赛事也开始贡献，以及定价与容量的情况。展望2026年，在更高的基础上，您认为这一业务的发展方向是什么。
谢谢提问。两者都有。容量继续非常高。我们已根据市场情况适当提高了价格。这适用于PLE、Raw、Smackdown、Saturday Night's Main Event以及WWE的所有其他售票节目。我们对此保持乐观。几年前，当TKO成立时，我们集体做的第一件事就是减少非电视直播活动，这为电视直播活动创造了更多的稀缺性。我们的持续国际扩张进一步推动了这一点。因此，即使在1月，你也会看到我们在欧洲进行Raw和Smackdown巡演，然后在沙特阿拉伯举办Royal Rumble。该赛事的门票已经非常抢手，这再次增加了美国市场的稀缺性，这是一件好事，对我们的门票收入有积极影响。
谢谢。
谢谢。
感谢您的问题。下一个问题来自LightShed Partners的BRANDON Ross。您的线路已接通。
嗨。感谢回答问题。只是对Stephen的第一个问题做个跟进。您谈到了品牌、覆盖范围和资金是您的目标。我想聚焦于覆盖范围方面。您能否谈谈与派拉蒙的分销模式将是什么样子，以及您期望的发展方向，付费点播模式在国内已经被取代，在WWE也基本被取代，这种模式在国际上是否还会存在，或者您期望它在国际上也会消失？然后我会有后续问题。
是的，Brandon，感谢提问。在UFC，我们实际上进行 transactional pay per view 并达成交易销售协议的市场很少。从历史上看，澳大利亚和加拿大是两个大市场，作为与派拉蒙交易的一部分，澳大利亚的付费点播或数字编号赛事主赛不包括在内，这些仍然由Foxtel的Zone持有，但这确实是我们进行交易销售的两个主要市场。所以你可以期待，就像我们历史上所做的那样，向分销商出售42晚的内容，最终的分销决策基于他们的市场策略。就派拉蒙而言，基于订阅层级，所有内容都可以点播。
好的，感谢澄清。那么UFC国内交易完成后，我想更好地了解利润率百分比的增量传导情况。我知道它很高，但能否提供更多细节，我们应该如何预期选手薪酬，选手薪酬会增加吗，现在选手薪酬的框架是什么？我知道过去，某些比赛的薪酬基于积分和付费点播，业务已经发生了很大变化。
如果您能提供相关细节，将非常有帮助。
是的。Brandon，我将回答第一部分，然后Lawrence Estein（他和我们在一起）将回答关于选手薪酬及其未来结构的问题。目前，我们不会提供关于传导的具体指引，但与过去的评论一致，它将对UFC业务产生显著的利润率提升。你已经看到，过去几个季度，第二季度业务的运营利润率为59%，第三季度为51%，原因我们在电话会议上已经列出。但我们相信未来利润率将有显著提升。
Brandon，这是Lawrence Epstein回答关于选手薪酬的问题。你知道，我们的交易结构将会有一些变化，特别是对于一些顶级运动员，他们的部分薪酬基于付费点播销售。但话虽如此，我们的团队已经在制定这些交易。正如Dana White所说，选手薪酬将会增加。这是毫无疑问的。但我们认为这将与我们过去几年保持的利润率一致。
感谢您的问题。下一个问题来自摩根士丹利的Ben Swinburne。您的线路已接通。
谢谢。下午好。我想问一下关于拳击的问题。Canelo和Crawford的比赛。我的意思是，这是一个巨大的成功，我认为至少让我看到了可能性。你们有这种合资企业结构。我只是想知道是否有想法或机会，或者可能出售更多拳击业务，作为 promoter，你们当然有Dana White。你们有强大的资产负债表，大量的现金流，股权货币。在为2026年Zufa启动做准备时，你们是否在考虑在拳击领域进行更大规模的初始投资？
是的，我只想说，Ben，最终我认为这些超级赛事将成为我们的巨大催化剂。对吧。我们，我不会说我们淡化了第一场比赛，但这显然是第一场。我们真的不知道会发生什么，我们也没有预料到会投入这么多资源。我们更专注于Zufa Boxing联盟。但归根结底，正如我们告诉你的，我们预计每场比赛将获得1000万美元的服务费，我们预计每年举办2至4场比赛。我认为你可以期待2026年的情况。坦率地说，我们想做这些比赛，因为我们可以在垫场赛中安排Zufa选手，这将帮助我们建立知名选手、粉丝群体、竞争关系，并为我们的Zufa Boxing联盟带来更多关注。
我认为除此之外的机会在于每场比赛。1000万美元只是开始。你知道，Nick显然亲自参与了与沙特阿拉伯合作伙伴的谈判。组织这些主赛，然后最终我们如何为他们创造价值，并从中获得佣金？记住，这都在我们的合资企业之外。所以我们并没有为你列出财务模型，但我们正在列出一种战略模型，通过这种模型我们可以获得增量高利润率美元。所以坦率地说，我们对此有很大的胃口。话虽如此，Nick在WWE有全职工作。我们不会忽视这一点，也不会想当然。尤其是在我们今年取得成功的情况下。这只会增加明年超越这一业绩的压力。Dana White肯定有很多事情要做，因此不会定期作为一次性拳击比赛的 promoter 出现。他每年可以做几场这样的比赛，但不会更多。
是的，作为跟进，Mark，我是说您之前在准备好的发言中提到，然后在问答环节也提到，TKO现在是一个执行故事，您专注于执行。
你看看UFC。
过去十年你们对该资产的所作所为不言而喻。WWE的业绩远远超出了交易模型。至少文件中是这样写的。所以这就引出了一个问题，为什么不寻求更大的收购？答案可能是没有机会或资产稀缺。不像有一长串这样的资产。答案也可能是管理带宽。你们需要分身乏术。但我的问题是，为什么不寻找下一个目标，考虑到WWE和UFC的成功，以及你们显然已经建立的实力。
是的，我们的财务状况，我是说我们当然有能力做到这一点。看，底线是我们在寻找。我想明确的是，这里没有人在休息，没有人在松懈。这根本不是我们的DNA。我们专注于执行故事。我们不想分心。我们不会分心。我们想要确定性。没有很多东西能达到我们的水平。但我们在寻找，在没有东西上市的情况下，我们会全力投入拳击。我不担心团队。每个人都有日常工作。正如我所说，他们很忙，我不会说过度劳累，但他们很忙。但我们每个人都有很多关系，几十年来在体育领域与高水平的个人、价值创造者建立了联系。我们只是在等待让人们加入。但我们需要这些机会出现，在那之前，我们全力投入拳击。Zufa今年有12到16场比赛，每年有2到4场超级赛事，通过为沙特阿拉伯的合作伙伴创造价值来收取佣金。我们希望Zufa Boxing联盟能像我们其他联盟一样获得收入机会。我们显然首先通过与派拉蒙的交易做到了这一点，他们将是一个很棒的合作伙伴，但我们在那里有全球合作伙伴关系，有消费者许可机会，有票务销售，我们显然会开始销售。除此之外，还有场地费用，这让我们的优势更加明显，当你开始补充WWE、UFC和npbr的机会时。所以我们在执行故事和拳击方面会非常忙碌。但如果有大规模的机会出现，我们会进行探索。
感谢您的问题。下一个问题来自Wolf Research的Peter Supino。您的线路已接通。
嗨，我想问一个关于场地费用的问题。您在准备好的发言中提到，然后在问答环节也提到，场地费用是2026年的驱动因素，我认为过去也提供了一些相关信息。想知道您能否提供更多细节，场地费用在2016年及以后能在多大程度上成为重要的收入驱动因素，我们如何建设性地思考这一点。谢谢。
所以Peter，我从两个方面回答。第一，非有机时间安排。25年受益于一场沙特阿拉伯赛事。2026年将受益于三场，因为日历从12月转移到1月，首次在沙特阿拉伯举办Royal Rumble。所以当我们考虑26年时，特别是将受益于三场大型沙特阿拉伯场地费用，然后在有机方面，我在准备好的发言中概述了我们关注的三个关键战略领域，我们在这些领域看到了显著的增长势头。
正如我们之前概述的，TAM不再仅仅是我们大约20场不受中东赛事限制的 premium 赛事。我们看到Raw、Smackdown、UFC格斗之夜有很多兴趣，在过去几次电话会议中，我们讨论了很多案例，这让我们对2026年更加乐观。所以虽然我们不会讨论场地费用的具体数字，我们会在26年指引中讨论，但我们对明年感觉非常好。
Peter，记住，我们有一个全职团队专门负责我们投资组合中三大体育项目的场地费用，更不用说即将到来的拳击了。我们本周早些时候刚刚召开了董事会会议，我们向董事会介绍了60多场不同的赛事，我们正在进行的对话从几十万现金和实物到全球数百万美元不等。所以这是一个高利润率的收入机会，我们正像热寻的导弹一样接近它。这个团队大规模开展这项工作有多久了？我想说过去三个月是我们聘请了一些外部人员，并将他们加入我们的收入生成团队。所以这真的是一个六人团队在全力争取收入。
Peter，我想你之前也听过我们这么说。你知道，我们在TKO深入的时间越长，24年，23年的组建已经确定。所以25年，你知道，有一些遗留问题，我们在日期和地点方面的灵活性稍差。26年真的是我们第一个开放日历的年份，我们可以做出更战略的决策，并向愿意付费的市政当局和旅游局提供这些机会。
而且Raw确实获得了很大的增长势头。我的意思是，你知道你关注收视率，当你在29和30个国家每周排名第一时，这引起了很多人的注意。这为我们与地区政府、市政当局、城市等的对话打开了大门。
太好了。
感谢您的问题。下一个问题来自瑞银的Ryan Gravett。您的线路已接通。
嘿，各位。正如你们所指出的，明年UFC将没有付费点播的障碍，观众增长有很大的机会。所以我想知道，自从交易宣布以来，这对你们与现有和潜在新赞助商的对话有什么影响，Andrew，您在准备好的发言中提到了这一点，但我们应该如何看待这对2026年合作伙伴增长的影响？
看，我认为。很明显，由于这些内容，我们的赞助商非常兴奋。我们最优质的内容，数字编号赛事，比过去七年通过ESPN和双重付费墙更容易被更广泛的粉丝群体访问。我只是让你回到我们与ESPN达成交易的时候，当时我们实际上有意识地协助推出ESPN D2C，当时用户基数还很初级，只有200到300万订阅者，我们帮助其增长到超过2000万。当时，我们面临相反的问题，为什么当覆盖范围和 distribution 变得更窄时，我们应该从赞助商那里获得更多价值，而我们能够做到这一点。所以团队很兴奋，我们的赞助商很兴奋，我们在派拉蒙的合作伙伴也很兴奋。我要告诉你的是，未来3到5年的一个重要增长杠杆不仅是地区和频率，还有我们在这些媒体版权交易中获得的商业单元和商业库存的结合能力。因此，我们对那个长期的10亿美元目标更加有信心。
是的。Ryan，我们不认为，尽管我们可能偶尔会这么说，我们不认为这些品牌是赞助商。我的意思是，这些是多层次、多层面、复杂的合作伙伴机会，从激活、体验式品牌内容，正如Andrew所说，商业库存。我的意思是，这些是大规模的交易，涵盖了很多领域，因为我们的品牌合作伙伴试图最大限度地扩大其产品或品牌的覆盖范围和曝光率。这是一个本垒打，即使按照Andrew的说法，我们与ESPN plus一起成熟并达到2500万用户，你现在谈论的是派拉蒙拥有超过7500万全球用户。所以从第一天起，我们就有了更广泛的用户群，情况实际上正好相反。不是我们的合作伙伴来问我们，为什么我们要为只有300万用户支付这么多钱，就像我们推出ESPN plus时那样，而是我们去问他们，嘿，现在你有7500万用户，也许我们应该重新开启你的交易，你应该支付更多，我们会进行混合和延长。我们正在与现有合作伙伴进行这些机会的讨论，以实现10亿美元的目标。我们正在与新类别进行富有成效的对话，我们计划在年底前宣布两项主要的新品牌交易。确保Seth Zaslow现在把这写在他的记事本上。
太棒了。
谢谢，各位。谢谢，操作员。我们再提最后一个问题。
最后一个问题来自Baird的Bikram Cassava bola。您的线路已接通。
是的。嘿，感谢回答问题。我想问一下WWE，我想知道您对与ESPN的新关系的初步反应如何。前几场PLE的表现是否符合您的预期，到目前为止，这种合作关系的潜在好处有哪些突出之处。
很好。顺便说一下，我们对合作的开始感到非常兴奋。所以这显然是一个新产品，一个新平台。如果你注意到我们与他们的第一场赛事Wrestlepalooza的宣传，这是我们的新赛事，我们对此非常满意。你在所有ESPN平台上看到了全面的报道。以至于在Wrestlepalooza当天早上的大学比赛日节目中，整个小组，Pat McAfee、Saban教练、Kirk Herbstreet、Desmond Howard、Rhys Davis，都在预测Brock Lesnar对阵John Cena的获胜者。这非常棒。
ESPN需要时间按照他们想要的方式发展这个平台。我们有耐心。我们将继续以我们认为只有我们能做到的方式呈现我们的产品。让我们看看最终结果如何。
是的，Vic，当ESPN制定战略并支持某件事时，他们可以成为媒体领域最好的营销合作伙伴之一。我们在UFC上亲眼看到了这一点。正如Nick所说，Wrestlepalooza的启动非常成功。对我们的品牌非常有利，在他们一些最突出的节目中，由一些最知名的 talent 推广我们的赛事，获得了极大的曝光。我们希望保持这种势头。我们需要保持这种势头。同时，对我们来说，看到他们更新许多 distribution 合作伙伴交易，以便他们能够免费认证，这一点极其重要。
所以，你知道，ESPN D2C，如果你是某个订阅者，我不会具体说谁有谁没有。你知道，有些人可以直接认证，免费获得DTC合作伙伴关系。所以你只需安装应用程序。其他人支付29.99美元。他们的目标当然是重新签订所有传输协议并获得这些同意。我们和其他人一样，都在期待这一点。YouTube TV就是一个很好的例子。好的，谢谢。
操作员，我们还有几分钟时间。为什么我们不再提一个问题。
下一个问题来自ROTH Capital的Eric Handler。您的线路已接通。
好的，我刚才不确定是谁。您能否多谈谈合作和营销方面。具体来说，现在同时与UFC和WWE进行赞助的品牌数量增加了多少，品牌总数增加了多少。在这一点上，这仍然是一个数量游戏，有更多的品牌需要添加，还是也有定价杠杆？
谢谢Eric。看，我认为两者都有。最近，我在准备好的发言中提到，像Wingstop这样的品牌现在同时在UFC和WWE上做广告。这是最近的例子，但我们已经有一些交叉品牌。但再次回到你的观点，这是新品牌，是现有合作伙伴增加支出。现有和新合作伙伴通过派拉蒙的关系以不同的方式看待我们。考虑到我们所有内容的覆盖范围和 distribution 机会，特别是我们的优质内容和数字编号赛事。所以这是一个我们仍然认为处于早期阶段的领域，由Grant Norris Jones领导的团队不会休息，直到他们实现整个公司超过10亿美元的目标。
所以如果我们没有对数字感到满意，我们不会具体谈论数字。我们的目标是在26年实现显著增长。
是的，我认为重要的是补充一点，Eric，我们现在已经到了收到大量来电的地步。当我们刚开始UFC时，在Endeavor收购它的时候，这是一项外向型业务，现在是内向型的，有大量的来电。不仅仅是关于UFC，他们能否涵盖PBR和WWE的一揽子计划？坦率地说，我们认为这是他们最大化覆盖范围和参与度的方式，这确实为我们提供了很好的机会。非常有帮助。谢谢
谢谢。好了，各位，感谢大家参加今天的电话会议。
本次电话会议结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话。