Jackie Marcus（投资者关系）
Golnar Khosrowshahi（首席执行官）
Jim Heindlmeyer（首席财务官）
Griffin Boss（B. Riley Securities）
Richard Baldry（ROTH Capital Partners）
欢迎参加Reservoir Media 2026财年第二季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式陈述后将进行问答环节。会议期间如需要操作员协助，请在电话键盘上按Star0。请注意，本次会议正在录制。现在我将会议转交给主持人Jackie Marcus女士。请开始。
谢谢操作员。各位早上好，感谢大家参加今天的财报电话会议。Reservoir Media已发布截至2025年9月30日的2026财年第二季度业绩新闻稿。今天早上早些时候，如果你没有收到我们的 earnings 新闻稿，可以从我们网站的投资者关系部分（Investors Reservoir Media）获取。今天与我一同参加电话会议的有创始人兼首席执行官GoNL Khosr Shahid，以及首席财务官Jim Heindelmeier。
提醒一下，本次电话会议同时进行网络直播，并将录制存档于公司网站的投资者关系部分。
在我将会议交给Golnar和Jim之前，我想说明今天的讨论将包含前瞻性陈述，这些陈述反映了Reservoir Media当前对我们业务、财务表现和未来事件的看法，因此涉及一定的风险和不确定性。我们的期望、信念和预测是真诚表达的，并且我们相信有合理的依据。然而，无法保证我们的期望、信念和预测会实现或达成。有关可能导致实际结果与今天讨论中描述的期望、信念和预测存在重大差异的具体风险、不确定性和其他因素的更多信息，请参考我们的 earnings 新闻稿以及向美国证券交易委员会提交的文件。
我们在本次电话会议或 earnings 新闻稿中做出的确切性陈述均截至今天，除非适用法律要求，否则我们没有义务因新信息或未来事件而更新这些陈述。除了按照公认会计原则列报的财务结果外，如果我们认为某些不符合美国GAAP的财务指标对投资者有用，或有助于投资者更好地理解我们的业绩或业务趋势，我们计划在本次电话会议中列报这些指标。
这些非GAAP财务指标与最具可比性的GAAP指标的调节表已包含在我们的 earnings 新闻稿中。现在我想将会议转交给Golnar。
谢谢Jackie。各位早上好，感谢大家今天参加我们的会议。我们第二财季的表现反映了长期增长战略的有效性——利用多元化、高质量的曲库，并通过曲库开发、战略性签约和全球多元化的平衡组合实现规模扩张。这种严谨的方法继续巩固我们的市场地位，并创造新的价值创造机会。
我们营收增长了12%，其中7%来自有机收入，5%来自收购。我们继续看到市场对我们资产的巨大需求，包括显著且高价值的同步授权（sync） placements、新兴市场参与度提升以及曲库收听量强劲。Reservoir作为遗产守护者的良好声誉最近为我们赢得了令人兴奋的机会，迎来了标志性创新者和流行文化人物Miles Davis的曲库。
9月，我们宣布收购Davis Publishing曲库以及他的录制音乐、姓名和肖像权，目标是增加数字收听量并培养新听众。我们与遗产方已迅速行动起来，计划合作举办庆祝Davis 2026年（明年）百年诞辰的活动。其中一些活动包括：
《Miles and Juliet》——即将上映的故事片改编自Davis与Juliet Greco的恋情，由River Road Entertainment和Mick Jagger的Jagged Films合作开发；
一场现场交响音乐会，将Davis标志性的声音与原创管弦乐编曲和珍贵影像相结合，重现他的传奇；
前身为Miles Electric Band的meb乐队国际巡演，明年3月将在旧金山爵士乐节举行为期四晚的特别演出；
Davis音乐的重新发行和再版发行，包括预计于1月30日推出的《Complete Live at the Plug Nickel 1965》现场专辑盒装版等；
以及横跨时尚、生活方式、科技和娱乐产品的联名合作，一场广泛的媒体和数字营销活动等。
利用这位百年一遇的天才的百年诞辰，我们很高兴庆祝Miles和他的音乐，同时提升曲库的长期价值。上个月我们还宣布延长与 Seminole 音乐家Nick Drake曲库的出版协议，并与Drake遗产方达成新协议，现在同时代理Nick母亲Molly Drake（一位诗人和 songwriter）的曲库。自2021年以来，Reservoir一直与Blue Raincoat Music Publishing合作代理Nick Drake曲库。这些续约和扩展协议不仅强化了得我们长期关系的稳固性，也彰显了我们在客户保留方面的良好记录。
我们持续维持和发展这些合作关系的能力，体现了客户对我们的信任、我们提供的价值以及我们在长期管理和开发标志性曲库方面采取的积极协作方法。扩大地理覆盖范围是我们长期增长战略另一个关键组成部分就在几周前，我们宣布与Pop Arabia合作达成两项新协议，收购伊拉克制作公司HFM Production和科威特创作型歌手Essa Al Marzoug的曲库。这些交易标志着Reservoir 和 Paparabia首次涉足伊拉克和科威特曲库，是我们在中东和北非地区持续扩大影响力的重要里程碑。
HFM和ESSA都展现了创作高质量音乐的能力，不仅在本国拥有粉丝基础，还在整个地区受到欢迎。我们还欢迎摩洛哥说唱歌手、歌手、词曲作者和制作人88 Young加入我们大家庭事实证明，我们在这些不断发展的新兴市场中建立关系并赢得一些最具影响力和崭露头角的艺术家的信任的实地策略非常有效且可复制。我们很高兴通过这些多元化曲库扩大投资组合，同时提供支持以将其影响力扩展到更多中东和北非地区及以外地区。
本季度我们进一步扩大了曲库，新增了包括Emily Reed（一位白金销量词曲作者，刚刚获得两项SOCAN乡村音乐奖）、Dave Pittenger（格莱美和全英音乐奖提名词曲作者和制作人）以及Bobby Vinton（1960年代著名青少年偶像，其常青热门歌曲《Mr. Lonely》至今仍是同步授权和采样的主要来源）在内的 talent。
我们增长战略的另ー组成部分是发掘和培养推动跨流派音乐未来发展的下一代热门创作者。本季度，Reservoir旗下艺人参与了一些最受期待的专辑和流媒体播放量最高的歌曲创作，其中一些值得注意的合作和成就包括：
Morgan Wallen的专辑《I'm the Problem》收录了两首Wizzle合作的歌曲；
《Missing》和《Smile》截至8月底连续14周位居Top 200榜首；
2 Chainz为Justin Bieber创作的《UConn》登上R&B歌曲榜榜首，为Cardi B的冠军专辑《Am I the Drama》创作《Salute》，共获得两首冠军单曲；
Madison McFerrin参与Tyler the Creator专辑《Don't Tap the Glass》的演唱，其中一首Reservoir曲库歌曲片段被采样，该专辑同时登上Top 200和R&B嘻哈专辑榜榜首。
本季度两个部门的同步授权收入同比增长，充分表明了曲库的价值。品牌继续利用我们的经典作品（从John Denver、Dr. Dre、Snoop、ll cool J和De La Soul到Future、Flecks、Rene Rapp和Saweetie的当前热门歌曲）与消费者建立联系。我们的同步授权团队继续在本季一些最受欢迎的媒体中获得 placements，从热门夏季电视节目如《The Summer I Turn Pretty》和Netflix的两部剧集《Too Much》和《Hitmakers》，到夏季热门电影如《Happy Gilmore 2》、《I Know What You Did Last Summer》和漫威的《Fantastic Four》。
此外，我们继续在整个常青曲库中释放价值。正如最近宣布的，我们已授予Miramax将经典万圣节热门歌曲《Monster Mash》改编为新长篇动画电影的选择权，该电影目前正在开发中。
我们的行业建立在关系之上，我们为自己作为曲库管理者和下一代艺术家展示艺术的平台的声誉感到自豪。在一支眼光敏锐、善于发现价值提升机会的高素质团队的支持下，我们继续在整个投资组合中发掘和释放增长潜力。我们资产的质量和持久需求带来可靠的现金流，使我们能够在所有关键增长领域战略性地进一步扩大业务规模。
现在我将会议转交给Jim，由他更详细地讨论我们第二财季的财务业绩。
Jim，谢谢Golnar，各位早上好。我们第二财季的业绩超出预期，不仅展示了我们资产组合的质量，也展示了我们将这些资产整合到平台中并提升其价值的成熟战略的持续执行。
第二财季收入为4540万美元，有机增长7%，包括收购在内增长12%。这主要得益于录制音乐部门21%的增长和音乐出版部门8%的增长。
关于运营费用，总营收成本较上年同期增长11%，而管理费用以及摊销和折旧成本分别较上年同期增长15%和18%。
第二季度运营表现方面，OIBDA为1820万美元，同比增长10%；调整后EBITDA也增长10%至与2025财年第二季度相比为940万美元。OIBDA和调整后EBITDA的增长得益于收入和毛利率的增长，但部分被管理费用的增加所抵消。
本季度利息支出为670万美元，而上年同期为500万美元，主要原因是收购音乐曲库和签约词曲作者所用资金导致债务余额增加，以及有效利率上升。
第二季度净收入约为220万美元，而2025财年第二季度净收入为15．2万美元。净收入增长主要得益于掉期公允价值损失的减少和营业收入的增加，但部分被利息支出、外汇损失以及所得税费用的增加所抵消。这导致本季度稀释后每股收益为每股0.03美元，而上年同期为每股0.00美元。
本季度加权平均稀释后流通股数量约为股亿6630万。
现在让我们详细回顾本季度的部门业绩。音乐出版部门收入较上年同期增长8%，达到3090万美元，这得益于热门歌曲带来的表演收入增长47%、实体销售带来的机械收入增长、新曲库的收购以及数字收入增长。这些增长部分被出版同步授权收入因授权时间安排而减少所抵消。
转向录制音乐部门，与去年第二季度相比，收入增长%21至13百万美元增长主要得益于数字收入增长%20，这得益于曲库收购和音乐流媒体服务持续增长，以及同步授权收入增长（因授权时间安排）。
资产负债表方面，截至2025年9月日3总运营活动提供现金253万美元，较上年同期增加340万美元，这主要得益于营运资金提供的现金增加和收益增长。我们的总可用流动性为15210万美元，包括2790万美元现金和12420万美元的循环信贷额度可用资金。本季度末总债务为42180万美元，扣除400万美元递延融资成本后，净债务为39390万美元。相比之下，截至2025年3月31日的净债务为36670万美元。
关于我们的指导范围，我们正在上调并收窄收入指导范围，从16400万美元至16900万美元调整为16700万美元至17000万美元，中点意味着较2025财年增长6%。同样，我们上调低端并收窄调整后EBITDA指导范围，从6800万美元至7200万美元调整为7000万美元至7200万美元，该范围中点意味着较上年增长8%。我们将继续监控2025财年下半年的预测，并在审慎时提供对指导的任何调整。
展望2026财年剩余时间，我们将继续利用成功的价值提升措施，推动收购资产实现高于市场的增长。我们相信，这些努力，加上不断增长的运营现金流和稳健的资本配置战略，将使我们能够实现全年上调后的预测收入和调整后EBITDA指导范围。
现在，我将会议转回给Golmer。
谢谢Jim。刚到我们财年的中点，我们处于实现全年财务目标的有利位置。音乐偶像Miles Davis加入我们的资产组合，为我们提供了独特的价值提升机会。这也再次证明，流派或时代最重要的艺术家（无论是遗产方还是在世传奇人物）都信任Reservoir。
我们有超过10亿美元的活跃和强劲的交易渠道，期待与大家分享我们下一个合作伙伴关系的消息。
现在，我们将开放提问热线。
谢谢。现在开始问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按Star1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想撤回问题，可以按Star2。使用扬声器设备的参会者可能需要先拿起听筒再按Star键。第一个问题来自B. Riley Securities的Griffin Boss。
嗨，早上好Gulnar和Jim，谢谢回答我的问题。有机增长强劲，同比增长7%，很高兴看到这一点。关于增长的驱动因素，您能提供更多背景吗？或者与整个行业相比如何？这是Reservoir在收购某些曲库或版权后实施的举措的结果吗？或者，这主要是现有曲库的有利时间安排的结果？
嘿Griffin，关于7%的有机增长，这确实符合我们对行业顺风和预期行业增长的预期。我们一直在努力最大化和增长我们收购的新资产。当我们首次将这些资产纳入组合时，我们通常能够增加价值，并看到这些资产显著的有机增长。当然，我们期待在Miles Davis身上也做到这一点。但我们也有特定因素可能产生相反影响，比如前一年的热门歌曲在当年播放量下降。
所有这些都会影响有机增长。但我想说，7%是我们预期的基准。我们始终努力做得比行业更好。这就是我们的看法。
好的，谢谢Jim。然后我想转换话题，关于Miles Davis曲库有几个快速问题，然后我就结束。但是关于那次收购，goldnar，你刚刚提到渠道显然仍超过10亿美元，很高兴看到这一点。Miles Davis是您看到的渠道的一部分，还是这是场外交易？您能谈谈当时的情况吗？
当然是。Miles Davis包含在渠道中。我不会将其描述为场外交易，因为该交易有一个流程——与遗产方的对话始于2023年11月，然后从那时起关系发展，并启动了正式流程。
好的，明白了。关于与遗产方合作开展这些价值提升机会，您提到预计在2026年百年诞辰年有多项活动。与未收购该曲库的情况相比，这是否会导致管理费用或其他运营支出的增加？
不会，从管理角度来看，这不会影响我们的接收流程和相关资源。我们会重新分配营销资源以专注于这些举措。但目前所有这些都由我们的内部团队处理。
明白了。再次感谢回答我的问题，很高兴看到这里的持续进展。
非常感谢你，Griffin。
下一个问题来自ROTH Capital Partners的Richard Baldry。
谢谢。您谈到了一些即将到来的一次性事件的规模或时间安排，比如《Monster Mash》电影或Miles Davis百年诞辰活动。它们与我们在De La Soul看到的类似吗？会更明显还是更不明显？这些会在什么时候计入损益表？
这些当然是一次性事件。我预计您提到的两个例子都将从2026日历年开始计入，具体到Miles，正是百年诞辰开始的时候。我们认为这是一个12到18个月的活动窗口，这些活动将做出贡献，我们将这些视为一次性事件，但会带来长期价值。因此之后我们将获得一些可持续的收益。
G&A（一般及行政费用）环比有所下降。我们如何展望未来？上半年的运行情况是我们应该考虑的吗？第一季度是否有一次性因素导致第二季度下降？所以第二季度更接近我们建模时应该考虑的水平？
是的，我认为G&A方面的变化主要由管理业务驱动。你可以在我们报告的其他收入中看到这一点，经理薪酬包含在G&A中，但这实际上是由该收入驱动的。因此，当该收入季度间上下波动时，会对我们的G&A产生影响。
我想说，抛开这部分，我们在第二季度的运行率确实符合我们对今年剩余时间的预期。其他两个部门会有一些小的波动，但没有重大影响。
最后一个问题，关于有机增长，有没有办法细分？你越来越多地听到数字订阅方面的定价。你认为其中有多少已经计入，或者这只是你认为的稳定有机增长动力，而不是你自己推动同步授权和曲库更广泛使用的努力？
是的，这确实是所有这些因素的混合。当我们考虑行业增长时，我们当然会考虑订户增长。我们考虑预期的价格上涨，然后我们有更多在我们控制范围内的事情。我们最近收购的资产可能会增加价值，或者利用我们曲库中已有很长时间的资产的特定机会。《Monster Mash》就是一个很好的例子，我们期待随着机会的出现增加该资产的收入，这将在明年体现。
所以这确实是所有这些因素的混合。
太好了，谢谢。
问答环节到此结束。现在我将把发言权交还给Golnor Khosrowshahi进行总结发言。
谢谢操作员。我们有望通过收入扩张和持续成本控制实现全年财务指导。我们相信我们的投资组合是音乐多样性重要性及其将全球粉丝聚集在一起的能力的最佳代表。感谢您对Reservoir的支持和关注，我们将在新年与您交流。谢谢。
女士们，先生们。感谢您的参与。今天的电话会议到此结束。您可以挂断电话，祝您有美好的一天。